營運(yùn)資金案例分析

1、營運(yùn)資金案例分析班級：會計(jì)0801姓名：盧昱宏國美與蘇寧營運(yùn)資金案例分析我們通過對國美電器和蘇寧電器兩家企業(yè)的營運(yùn)資金狀況進(jìn)行對比分析研來了解兩家企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并說明營運(yùn)資金對企業(yè)的重要性，希望對整個(gè)家電零售行業(yè)的營運(yùn)資金管理具有借鑒意義。一、兩家企業(yè)的基本介紹1 . 國美電器國美電器（英語：GOME ）是中國的一家連鎖型家電銷售企業(yè)，也是中國大成立于1987年 1 月 1 日。2009年，國美電器入選中國世界紀(jì)錄協(xié)會中國最大的家電零售連鎖企業(yè)。在北京、太原、天津、上海、42 個(gè)分公司，及1200多家直營店面。國美電器控股有限公司（港交所：0493）是在香港交易所上市的綜合企業(yè)公司。公司在百

2、慕大注冊，創(chuàng)始人為黃光?！，F(xiàn)任董事會主席為張大中。國美電器一直居于國內(nèi)領(lǐng)先電器行業(yè)。來自中怡康的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2010年國美集團(tuán)空調(diào)銷售達(dá)600萬套，據(jù)中國電子商會2006年以來對空調(diào)市場份額監(jiān)測顯示，國美集團(tuán)空調(diào)復(fù)合增長一直保持行業(yè)領(lǐng)先水平，并持續(xù)穩(wěn)居空調(diào)市場銷售份額第一，是中國空調(diào)渠道的第一渠道。另外， 國美集團(tuán)率先在行業(yè)通過與上游廠家深度合作及大單采購、淡季打款等措施，國美集團(tuán)終端空調(diào)零售價(jià)格在2011 年繼續(xù)保持低于其他渠道的競爭優(yōu)勢，并力爭在2011 年空調(diào)旺季來臨之際，抑制空調(diào)價(jià)格上漲苗頭，維持空調(diào)低價(jià)位水平。國美電器集團(tuán)堅(jiān)持“薄利多銷，服務(wù)當(dāng)先”的經(jīng)營理念，依靠準(zhǔn)確的市場定位和不

3、斷創(chuàng)新的經(jīng)營策略，引領(lǐng)家電消費(fèi)潮流，為消費(fèi)者提供個(gè)性化、多樣化的服務(wù)，國美品牌得到中國廣大消費(fèi)者的青睞。本著“商者無域、相融共生”的企業(yè)發(fā)展理念，國美電器與全球知名家電制造企業(yè)保持緊密、友好、互助的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，成為眾多知名家電廠家在中國的最大的經(jīng)銷商。2 .蘇寧電器蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3c （家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國 15 家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。截至2009 年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸30 個(gè)省， 300 多個(gè)城市、香港和日本地區(qū)，擁有1000 家連鎖店，80 多個(gè)物流配送中心、3000 家售后網(wǎng)點(diǎn)，經(jīng)營面積5

4、00 萬平米，員工12 萬多人，年銷售規(guī)模1200 億元。455.38 億元，蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。名列中國上規(guī)模民企前三，中國企業(yè)500 強(qiáng)第 54 位，入選福布斯亞洲企業(yè)50 強(qiáng)、 福布斯全球 2000 大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。2004 年 7 月，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價(jià)值最高的企業(yè)之一。整合社會資源、合作共贏。滿足顧客需要、至真至誠。蘇寧電器堅(jiān)持市場導(dǎo)向、顧客核心，與全球近10000家知名家電供應(yīng)商建立了緊密的合作關(guān)系，通過高層互訪、B2B、聯(lián)合促銷、雙向人才培訓(xùn)等形式，打造價(jià)值共創(chuàng)、

5、利益共享的高效供應(yīng)鏈。與此同時(shí)，堅(jiān)持創(chuàng)新經(jīng)營，拓展服務(wù)品類，蘇寧電器承諾“品牌、價(jià)格、服務(wù)” 一步到位，通過B2C、聯(lián)名卡、會員制營銷等方式，為消費(fèi)者提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的家電商品，并多次召開行業(yè)峰會與論壇，與國內(nèi)外知名供應(yīng)商、專家學(xué)者、 社會專業(yè)機(jī)構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作策略，促進(jìn)家電產(chǎn)品的普及與推廣，推動中國家電行業(yè)提升與發(fā)展。目前，蘇寧電器經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼、八個(gè)品類（包括自主產(chǎn)品），上千個(gè)品牌， 20多萬個(gè)規(guī)格型號。二、 營運(yùn)資金的基本理論1 .營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債（短期負(fù)債等）后的余額。如果流動資產(chǎn)-流動負(fù)債0,則與此相對應(yīng)的“凈流

6、動資產(chǎn)”是以長期負(fù)債和投資人權(quán)益的一定份額為資金來源；如果流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=0,則占用在流動資產(chǎn)上的資金都是流動負(fù)債融資；如果流動資產(chǎn)-流動負(fù)債0,則流動負(fù)債融資，由流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)共同占用，償債能力差。營運(yùn)資金與流動比率指標(biāo)密切相關(guān)。按照資金使用與長、短期資金來源的配比關(guān)系不同，主要有三種可供選擇的營運(yùn)資金籌集政策：配合性融資政策、激進(jìn)型融資政策、穩(wěn)健型融資政策。營運(yùn)資金持有政策按照營運(yùn)資金持有量的高低分為三種:寬松型營運(yùn)資金持有政策、緊縮型營運(yùn)資金持有政策和適中型營運(yùn)資金持有政策。2 OPM 戰(zhàn)略營運(yùn)資金管理的OPM( Other People s Money )戰(zhàn)略，是指公

7、司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，利用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策，將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，用供應(yīng)商的資金經(jīng)營自身事業(yè)，從而謀求公司價(jià)值最大化的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略。營運(yùn)資金管理的OPM 戰(zhàn)略是一種高風(fēng)險(xiǎn)和低成本的經(jīng)營戰(zhàn)略，屬于營運(yùn)資本管理中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，能使公司處于較高的盈利水平，但同時(shí)也承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。3 .營運(yùn)資金管理對企業(yè)的重要性企業(yè)的營運(yùn)資金，是指凈營運(yùn)資金(NWC) ，即企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額， 是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中能夠隨時(shí)運(yùn)用的資金。營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金，其

8、管理水平高低直接影響財(cái)務(wù)狀況。對于商業(yè)企業(yè)而言，營運(yùn)資金占企業(yè)資金的絕大部分，其周轉(zhuǎn)速度及平均占用余額直接影響企業(yè)效益，同時(shí)營運(yùn)資金也是衡量一個(gè)企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)， 是企業(yè)得以生存的血液，一旦發(fā)生問題企業(yè)就難以生存，更加談不上發(fā)展， 也就無法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。因此企業(yè)要想健康快速地發(fā)展，就應(yīng)該有效并合理地組織營運(yùn)資金，加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理，使之運(yùn)轉(zhuǎn)自如，這樣才能發(fā)揮其在企業(yè)中血液的作用，才能促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，從而產(chǎn)生更大規(guī)模的資金并投入生產(chǎn)。而家電零售企業(yè)雖然是零售企業(yè)，但他的商品都為大型商品，因此， 家電零售業(yè)與一般零售企業(yè)的營運(yùn)資金相比，具有其特殊性。所以對家電零售業(yè)進(jìn)行營運(yùn)

9、資金管理研究顯得尤為重要。三、營運(yùn)資金分析1. 營運(yùn)資金規(guī)模問題分析指標(biāo)2010 年2009年2008年流動資產(chǎn)23,488.9923,272.7218,482.71流動負(fù)債19,549.5120,682.3815,147.25流動比率1,201.1251.22營運(yùn)資金3939.482590.343335.46國美電器2008- 2009年部分財(cái)務(wù)信息單位：百萬元蘇寧電器2008- 2009年部分財(cái)務(wù)信息單位：元指標(biāo)2010 年2009年2008年流動資產(chǎn)13,598,194流動負(fù)債11,390,645流動比率1.2091.2631.194營運(yùn)資金4569109524060922075402營

10、運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)分析國美和蘇寧2010年底部分資產(chǎn)與負(fù)債表單位：千元國美電器蘇寧電器科目金額占總資產(chǎn)比金額占總資產(chǎn)比流動資產(chǎn)23,488.9965%34,475.60078.5%非流動資產(chǎn)12,720.91935%9,431.80021.5%資產(chǎn)合計(jì)36,209.9143,907.400流動負(fù)債19,549.50954%24,534.30055.9%非流動負(fù)債1,925.2175%527.6431.2%所有者權(quán)益14,735.18741%18,845.40042.9%負(fù)債與所有者 權(quán)益合計(jì)36, 209. 9143,907.400零售業(yè)是個(gè)競爭激烈且需要大量資金的行業(yè)，由上表可知，國美流動資產(chǎn)在總

11、資產(chǎn)中所占的比例為65%,低于蘇寧的78.5%3.營運(yùn)資金規(guī)模問題分析2004-2009年蘇寧電器公司營運(yùn)資金管理績效指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表單位：天年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn) 期營運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 期20062.245.030.017.220070.942.325.717.520080.841.829.613.120091.542.632.711.44.蘇寧近三年的盈利分析盈利能力分析 項(xiàng)目單位：元2008年2009 年2010 年分析毛利率17.16%17.35%17.83%技術(shù)含量、質(zhì)量上升營業(yè)利潤率5.94%6.65%7.19%獲利能力上升銷售凈利潤率4.53%5.13%5.44%/總資產(chǎn)

12、報(bào)酬率4.91%8.56%12.64%資產(chǎn)管理效益、財(cái)務(wù)管理水平上升， 總體資產(chǎn)的投資報(bào)酬也隨之上升資產(chǎn)凈利潤率0.34%0.44%10.34%資產(chǎn)的利用效率提高（增加收入和節(jié) 約資本使用等方面取得良好效果）凈資產(chǎn)收益舉9.71%31. 30%24.31%總體上升，表明企業(yè)權(quán)益資本獲取收 益能力增強(qiáng)，運(yùn)營效益上升，對企業(yè) 投資保證程度上升基本每股收益0.7400.6400.570盈利能力有所下降5.蘇寧三年資產(chǎn)運(yùn)營能力分析項(xiàng)目201020092008流動比率1.4051.4571.377速動比率1.0191.1520.984現(xiàn)金比率78.877105.99584.739資產(chǎn)負(fù)債率57.0795

13、8.35657.85產(chǎn)權(quán)比率1.331.401.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.8942-0292.637流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.3352.4613.242應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.4611.4110.786存貨周轉(zhuǎn)率7.8528.5788.738總資產(chǎn)收益率10.310.411.94蘇寧08年的主營業(yè)務(wù)利潤率為4.35%, 09年的主營業(yè)務(wù)利潤率為4.96%, 10年的主營業(yè)務(wù)利潤率為5.31%,企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率較高，而且三年呈上升趨勢，這反應(yīng)了銷售額較高和銷售成本降低了， 顯示出了蘇寧電器現(xiàn)在的市場情況 很好。蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明了蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù) 就小，公司負(fù)債程度低財(cái)務(wù)狀況良好，

14、負(fù)債少。蘇寧電器三年內(nèi)的總資產(chǎn)收益率較為穩(wěn)定，且穩(wěn)定在10%左右，說明了蘇寧 電器盈利的穩(wěn)定性和持久性，他們的風(fēng)險(xiǎn)低，管理水平高6.國美電器資產(chǎn)營運(yùn)能力分析201020092008流動性比率1.2021.1251.220速動比率0.7880.8090.859凈營運(yùn)資金比率0.1090.0720.121邊際利潤3.8533.3032.284資產(chǎn)回報(bào)5.4183.9413.812總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.4061.1931.669應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率247.014787.2391,017.681債項(xiàng)/股東權(quán)益0.6792.9661.986四、蘇寧與國美營運(yùn)能力對比分析2010年國美營銷費(fèi)用率為10.05%,蘇寧則

15、為9.17%;管理費(fèi)用率方面，國美 占比為2.29%,蘇寧占比為1.68%;財(cái)務(wù)費(fèi)用率國美為0.20%,蘇寧為0.49%;國 美三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為12.54%蘇寧為10.37%2010年蘇寧在前期披露的2010年年報(bào)中，報(bào)告期為蘇寧新進(jìn)地級以上城市31個(gè)，大陸、香港、日本地區(qū)合計(jì)新開連鎖店 408家，在中國大陸、香港地區(qū)、 日本市場共擁有連鎖店1342家。國美上市部分新開店面139家，關(guān)閉39家，凈 增100家，期末總店面數(shù)826家，未上市國美集團(tuán)店面數(shù) 435家，大中電器59 家，年底國美總計(jì)店面數(shù)1320家通過這些數(shù)據(jù)的對比，可見蘇寧占了較大的優(yōu)勢。五、營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)分析企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力的強(qiáng)

16、弱，關(guān)鍵取決于周轉(zhuǎn)速度。一般說來，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則資產(chǎn)營運(yùn)能力越強(qiáng)反之，營運(yùn)能力就越差。周轉(zhuǎn)速度的快慢 通常由周轉(zhuǎn)次數(shù)的多少與周轉(zhuǎn)期長短來體現(xiàn)。 與營運(yùn)資金有關(guān)的周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)如 （一） 存貨周轉(zhuǎn)速度分析存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的 資金占用水平越低流動性越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營效率就越高反之則越差。從以上圖表 和數(shù)據(jù)可以看出，蘇寧的存貨周轉(zhuǎn)率高于國美的，說明蘇寧在存貨管理方面優(yōu)于國 美，國美應(yīng)加強(qiáng)存貨管理。因此，建立相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)訂貨批量和再訂貨點(diǎn)，盡量縮短存 貨儲存時(shí)間加速存貨周轉(zhuǎn)，是節(jié)約資金占用，降低成本費(fèi)用提高企業(yè)獲利水平的 重要保證。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬款天數(shù)越低，說明企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力越強(qiáng)，因而正常經(jīng)營也越順暢，企業(yè)盈利能力也越強(qiáng)。從以上數(shù)據(jù)和圖表可以看出，蘇寧,周轉(zhuǎn)天數(shù)也高于國美,說明蘇寧的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力不如國美。國美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于蘇寧,平均為蘇寧的二倍;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在0.6天左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于蘇寧,這方面可以