國(guó)債市場(chǎng)衍生工具

1、國(guó)債市場(chǎng)衍生工具國(guó)債市場(chǎng)衍生工具第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)l一、國(guó)債回購(gòu)概論一、國(guó)債回購(gòu)概論 （一）國(guó)債回購(gòu)的含義與分類 國(guó)債的回購(gòu)交易是指國(guó)債持有者在賣出一筆國(guó)債的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，約定于某一到期日再以事先約定的價(jià)格將該筆國(guó)債購(gòu)回的交易方式，稱為國(guó)債的正回購(gòu)。l國(guó)債的逆回購(gòu)：投資者在購(gòu)入一筆國(guó)債的同時(shí)，與賣方約定在未來(lái)某一到期日再以事先約定的價(jià)格賣給最初的售卷者。l（二）國(guó)債回購(gòu)的作用（二）國(guó)債回購(gòu)的作用 1.國(guó)債回購(gòu)交易可以提高國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，并為誰(shuí)提供了一種新的資金融通方式 2.國(guó)債回購(gòu)是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的基本方式 3.國(guó)債回購(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)小l二、國(guó)債回購(gòu)的業(yè)務(wù)類

2、型二、國(guó)債回購(gòu)的業(yè)務(wù)類型 （一）質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù) 是交易雙方進(jìn)行的以債劵為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指資金融入方在將債劵出質(zhì)給資金融出方融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期由正回購(gòu)方案約定的回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方還原出質(zhì)債劵的融資行為。l（二）買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù) 是指?jìng)鶆怀钟腥藢鶆毁u給債劵購(gòu)買方的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相同數(shù)量同種債劵的加以行為。l買斷式回購(gòu)特點(diǎn)： 1.實(shí)劵過戶制度 2.買斷式回購(gòu)實(shí)行履約金保證制度 3.買斷式回購(gòu)引入了不履約申報(bào)制度 4.買斷式回購(gòu)實(shí)現(xiàn)有限責(zé)任交收制度l買斷式回購(gòu)的功能與

3、影響 1.活躍市場(chǎng)交易，提高債劵的流動(dòng)性 2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 3.避險(xiǎn)套利功能 4.催生多種盈利模式第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)債期貨市場(chǎng)國(guó)債期貨市場(chǎng)l一、期貨交易概況一、期貨交易概況 （一）期貨交易的概念 是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易形式。l期貨交易的基本特點(diǎn)：期貨交易的基本特點(diǎn)： 1.雙向交易 2.日內(nèi)平倉(cāng) 3.保證金杠杠 4.每日無(wú)負(fù)債結(jié)算l（二）期貨交易的目的 1.投機(jī)獲利，即在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。 2.套機(jī)保值，即以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)的期貨交易行為。l（三）期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別 1.兩種交易的目

4、的不同 2.兩種交易合同成立方式不同 3.交易的場(chǎng)所不同 4.合同標(biāo)的物不同 5.合同標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 l（四）期貨交易的作用 1.有利于防止商品實(shí)物市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的過度波動(dòng) 2.有利于商流與物流的分離，節(jié)約社會(huì)商品流通費(fèi)用支出 3.有利于企業(yè)回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)l二、國(guó)債期貨 （一）國(guó)債期貨的一般原理 1.定義與特點(diǎn) 國(guó)債期貨指的是通過有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行劵款交割的國(guó)債派生交易方式。l特點(diǎn)： （1）國(guó)債氣候交易并不涉及實(shí)際國(guó)債的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價(jià)格而變化的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）國(guó)債氣候交易必須在制定的以市場(chǎng)的公開化和自由化為宗旨的集中的交易場(chǎng)所中

5、進(jìn)行。 （3）所有的期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。l（4）期貨交易實(shí)行保證金制度，通常只付較少的保證金便可買賣國(guó)債期貨合約。 （5）國(guó)債氣候?qū)嵭袩o(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度。 （6）國(guó)債期貨同其他品種的期貨一樣，一般較少發(fā)生實(shí)物交割現(xiàn)象。l2.國(guó)債期貨的參與者 （1）套期保值者 （2）投機(jī)者 （3）套利者l（二）國(guó)債氣候淘氣保值策略 1.做空套期保值 即賣出與所持有國(guó)債現(xiàn)劵相同數(shù)量的某一國(guó)債期貨合約，使未來(lái)現(xiàn)劵的出售價(jià)格被預(yù)先固定在一個(gè)較理想的價(jià)位上，從而這段時(shí)間內(nèi)的收益也被預(yù)先鎖定。l2.做多套期保值 即買入國(guó)債氣候合約預(yù)先鎖定未來(lái)買入國(guó)債的價(jià)格，用以避免利率下跌后國(guó)債價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)債期

6、權(quán)市場(chǎng)國(guó)債期權(quán)市場(chǎng)l一、期權(quán)交易概述 （一）期權(quán)交易的概念 期權(quán)交易合約的主要要素包括： 1.買家或賣方 2.沽家或賣方 3.權(quán)價(jià)或期權(quán)費(fèi) 4.成交價(jià) 5.通知日 6.到期日l(shuí)（二）期權(quán)交易的基本類型 1.買方期權(quán)，是指買家有權(quán)以雙方預(yù)先協(xié)定的價(jià)格在規(guī)定期限內(nèi)購(gòu)買一個(gè)遠(yuǎn)期商品合同。 2.賣方期權(quán)，是指買方有權(quán)以雙方預(yù)先協(xié)定的價(jià)格在固定期限內(nèi)出售一個(gè)遠(yuǎn)期商品合同。 3.雙重期權(quán)，是指期權(quán)買方在一定時(shí)期內(nèi)有權(quán)選擇以預(yù)先確定的價(jià)格買進(jìn)，也有權(quán)選擇以該價(jià)格賣出商品合約。l二、國(guó)債期權(quán) 是以國(guó)債或國(guó)債期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)交易形式，在國(guó)債期權(quán)交易中，期權(quán)購(gòu)買者向期權(quán)出售者支付一定的費(fèi)用后，就擁有了在未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)以某一特定價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的國(guó)債或國(guó)債期貨合約的權(quán)利。l（一）根據(jù)國(guó)債期權(quán)合約權(quán)利的不同 看漲期權(quán)：是指期權(quán)購(gòu)買者可以在期權(quán)合約規(guī)定時(shí)間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格從期權(quán)出售者那里買進(jìn)某以特定數(shù)量的國(guó)債或國(guó)債期貨合約的權(quán)利。 看跌期權(quán)：是指期權(quán)購(gòu)買者可在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格向期權(quán)出售者出售某一特定數(shù)量的國(guó)債或國(guó)債期貨合約的權(quán)利。l（二）根據(jù)交易所是否集中及合約是否標(biāo)準(zhǔn)化 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)：是指在集中的國(guó)債期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化國(guó)債期權(quán)合約交易。 場(chǎng)外期權(quán)：是指在非集中性