松下圓柱電池領跑者與特斯拉的“十年之癢”

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250016 1、松下日本電氣電子制造的名片 6 HYPERLINK l _TOC_250015 、 百年老店背靠大樹，底蘊深厚歷久彌新 6 HYPERLINK l _TOC_250014 、公司推行事業(yè)部制，2020 受疫情影響 7 HYPERLINK l _TOC_250013 、動力電池業(yè)務興起，股價亦有表現(xiàn) 9 HYPERLINK l _TOC_250012 2、動力電池：開始擴充產(chǎn)能與客戶拓展 11 HYPERLINK l _TOC_250011 、歷史悠久，深度綁定特斯拉，產(chǎn)能布局日中美 11 HYPERLINK

2、 l _TOC_250010 、緊追寧德時代和LGC，2020 年裝機列第三 15 HYPERLINK l _TOC_250009 、歐洲電氣化來襲，動力電池競爭下半場開啟 17 HYPERLINK l _TOC_250008 3、圓柱型技術領跑者，4680 將大范圍裝配特斯拉 20 HYPERLINK l _TOC_250007 3.1、松下與特斯拉相互成就，成為圓柱型電池龍頭 20 HYPERLINK l _TOC_250006 3.2、從 18650 到 21700 再到 4680，維持圓柱電池優(yōu)勢 21 HYPERLINK l _TOC_250005 3.3、專注高鎳三元路線，NCA

3、及硅碳制造能力強 24 HYPERLINK l _TOC_250004 4、逐漸“松綁”特斯拉探索歐美新客戶資源 26 HYPERLINK l _TOC_250003 、動力電池供應鏈：日企為主，中國為輔 26 HYPERLINK l _TOC_250002 、松下與特斯拉：從“十年戰(zhàn)友”到“漸行漸遠” 27 HYPERLINK l _TOC_250001 5、投資建議 32 HYPERLINK l _TOC_250000 6、風險提示 32圖目錄圖 1 ：松下發(fā)展歷程 6圖 2 ：松下股權結構 7圖 3 ：松下近年營收及增速 7圖 4 ：松下近年營業(yè)利潤及增速 7圖 5 ：松下 2013-2

4、019 四大事業(yè)部營收情況 8圖 6 ：松下 2020 財年事業(yè)部營收情況 8圖 7 ：松下 2020 事業(yè)部營業(yè)利潤情況 9圖 8 ：松下高速增長、穩(wěn)定增長及低速增長業(yè)務板塊 10圖 9 ：2020 財年松下汽車部門營業(yè)收入情況 10圖 10 ：松下股價走勢情況 11圖 11 ：特斯拉Model 3 美國市場銷量 14圖 12 ：2019 插電式混合動力汽車美國市場銷量TOP 10 車型 14圖 13 ：2020 年 1-12 月純電動市場排名 top10 廠商 15圖 14 ：2020 全球動力電池裝機排名 16圖 15 ：松下動力電池工廠全球布局 19圖 16 ：不同封裝技術電池結構 2

5、0圖 17 ：特斯拉Model 3 續(xù)航性能 22圖 18 ：松下公司的 18650 電池 22圖 19 ：松下公司的 21700 電池 22圖 20 ：不同尺寸圓柱電池對比、松下推出 4680 電池 23圖 21 ：不同類型電池的質量能量密度與體積能量密度分布圖 25圖 22 ：動力電池負極材料占比 25圖 23 ：硅基負極改性 25圖 24 ：松下動力電池上游供應鏈 27圖 25 ：2018Q1-2019Q1 特斯拉交付量 29圖 26 ：馬斯克回應中國工廠供應商 29圖 27 ：特斯拉經(jīng)營情況 29圖 28 ：馬斯克回應松下產(chǎn)能問題 30圖 29 ：特斯拉上海工廠 30表目錄表 1 ：松

6、下電池業(yè)務發(fā)展歷史 11表 2 ：松下工廠全球布局 13表 3 ：特斯拉各車型配套松下電池參數(shù) 13表 4 ：2020 年中國新能源車和電池需求 15表 5 ：2019-2020 全球動力電池企業(yè)出貨量 16表 6 ：歐洲各國汽車電動化戰(zhàn)略 17表 7 ：歐洲建廠的中日韓企業(yè)統(tǒng)計 17表 8 ：2020 年新能源汽車歐洲銷量及滲透率 18表 9 ：方形、圓柱型、軟包電池性能比較 20表 10 ：不同封裝技術電池優(yōu)缺點 21表 11 ：18650 與 21700 參數(shù)對照 23表 12 ：商業(yè)化正極材料性能對比 24表 13 ：特斯拉電池技術路線 24表 14 ：全球電池企業(yè)材料供應 26表 1

7、5 ：松下鈷、鎳原材料供應 26表 16 ：松下與特斯拉合作大事件回顧 28表 17 ：配套松下電池主要車型統(tǒng)計 301、 松下日本電氣電子制造的名片、 百年老店背靠大樹，底蘊深厚歷久彌新松下電器產(chǎn)業(yè)株式會社成立于 1918 年，創(chuàng)始人是松下幸之助先生被譽為“經(jīng)營之神”。松下電器從誕生到經(jīng)歷了二戰(zhàn)的破壞到戰(zhàn)后重建， 截至 2020 年已經(jīng)在 40 多個國家和地區(qū)設立了機構并在當?shù)亻_展服務，成為了世界一流的國際綜合性電子技術企業(yè)。松下電器目前在民用和軍用方面均有廣泛參與，公司是日本制造業(yè)的名片。（1）民用：數(shù)字 AV 網(wǎng)絡化事業(yè)、節(jié)能環(huán)保事業(yè)、數(shù)字通信事業(yè)、系統(tǒng)工程設計事業(yè)、家用電器事業(yè)、住宅設

8、施事業(yè)、空調設備事業(yè)、工業(yè)自動化設備事業(yè)及相關事業(yè)的元器件、零部件事業(yè)、網(wǎng)絡、軟件事業(yè)等。在這些領域，松下從事產(chǎn)品的研究開發(fā)、設計、制造、銷售以及售后服務等。（2) 軍用：生產(chǎn)通訊設備和軍用戰(zhàn)斗機。圖 1：松下發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)，背靠住友財團，實力強大。松下創(chuàng)始人擁有日本住友財團背景，住友財團在日本六大財團中排名第三（其余五個財團分別為：三井、三菱、勸銀、三和、富士），為松下在資金方面提供了可靠的幫助，集團內部合作緊密有序，為松下日后的迅猛發(fā)展打下了基礎。公司股權分散，股權中來自日本的資本主要為住友提供。圖 2：松下股權結構資料來源：Wind，截至 2020 年、公司推行事業(yè)部制，20

9、20 受疫情影響2020 財年（2019 年 4 月 1 日-2020 年 3 月 31 日），公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入與營業(yè)利潤 74906 億日元和 2938 億日元。受 COVID-19 影響，加之業(yè)務組合改革和中國投資需求疲軟，營業(yè)收入下降；此外，2020 財年，公司業(yè)務重組費用過多，導致營業(yè)利潤下降。圖 3：松下近年營收及增速圖 4：松下近年營業(yè)利潤及增速資料來源：公司公告，單位：十億日元資料來源：公司公告，單位：十億日元公司在組織結構上實行事業(yè)部制，主要建立了家電、環(huán)境方案、互聯(lián)網(wǎng)解決方案和汽車電子和機電系統(tǒng)（AIS）4 個事業(yè)部。4 大事業(yè)部穩(wěn)中有進，均衡發(fā)展，電池屬于汽車電子和機電

10、系統(tǒng)（AIS）事業(yè)部，為公司未來發(fā)展重點。2019 財年，家電事業(yè)部實現(xiàn)營收 2.75 萬億日元、環(huán)境方案事業(yè)部實現(xiàn)營收 2.04 萬億日元、互聯(lián)網(wǎng)解決方案事業(yè)部實現(xiàn)營收 1.13 萬億日元、汽車電子和機電系統(tǒng)事業(yè)部實現(xiàn)營收 2.98 萬億日元，分別占比 30.9%、 22.9%、12.7%和 33.5%。圖 5：松下 2013-2019 四大事業(yè)部營收情況資料來源：公司公告，單位：十億日元公司從 2020 開始部分業(yè)務進行重組，形成了家電、環(huán)境方案、互聯(lián)網(wǎng)解決方案、汽車、工業(yè)解決方案 5 個事業(yè)部，分別實現(xiàn)營業(yè)收入 2.59、1.91、1.04、1.48和 1.28 萬億日元，營業(yè)利潤 55

11、7、1798、922、-446 和 46 億日元。圖 6：松下 2020 財年事業(yè)部營收情況資料來源：公司公告，單位：十億日元圖 7：松下 2020 事業(yè)部營業(yè)利潤情況資料來源：公司公告，單位：十億日元家電業(yè)務：銷售額及營業(yè)利潤均有所下降。2020 財年，松下空調銷量上升，但由于智能生活網(wǎng)絡銷量下降和 COVID-19 影響，家電整體銷量下降。盡管日本家用電器和空調的利潤增加，但由于銷售減少、重組費用等原因，運營利潤下降。環(huán)境方案業(yè)務：營收有所下降，利潤增長。電氣產(chǎn)品（包括布線設備和房屋系統(tǒng)）的銷售穩(wěn)定，Panasonic Homes 等公司的拆散影響導致營業(yè)收入下降。營業(yè)利潤的增長則歸因于住

12、房相關業(yè)務的利潤增長以及業(yè)務轉讓帶來的收益?；ヂ?lián)解決方案業(yè)務：銷售額及營業(yè)利潤均有所下降。銷售額下降是由于流程自動化和航空電子產(chǎn)品的銷售額下降，以及 COVID-19 對所有業(yè)務的影響。由于銷售減少，營業(yè)利潤下降。汽車業(yè)務：AIS 部門重組，銷售額和營業(yè)利潤均有所下降。公司 2020 財年進行了部門重組，將原有的 AIS 部門進一步劃分為了汽車和工業(yè)解決方案兩個部門。在汽車業(yè)務方面，由于汽車電池擴產(chǎn)的投資效應無法抵消市場放緩、 COVID-19 影響以及汽車解決方案產(chǎn)品周期趨勢，銷量下降，銷售額下降。北美汽車圓柱型電池工廠在 2019 財年第四季度實現(xiàn)盈利，盈利能力明顯提高。然而，汽車圓柱電池

13、由于擴充產(chǎn)能，固定成本增加，車載充電系統(tǒng)在歐洲接到訂單的開發(fā)費用增加，商譽減值等導致營業(yè)利潤下降。工業(yè)解決方案：由于中美貿易摩擦以及 COVID-19 的影響，銷售額和利潤下降，半導體業(yè)務減值損失等因素也導致利潤下降。、動力電池業(yè)務興起，股價亦有表現(xiàn)松下汽車動力電池歸屬于高速增長業(yè)務板塊。松下電池業(yè)務屬于其年報業(yè)務分類中的汽車電子和機電系統(tǒng)板塊-能源業(yè)務的范疇。松下將公司的各業(yè)務板塊劃分為高速增長、穩(wěn)定增長和低盈利業(yè)務：高速增長業(yè)務包括汽車動力電池（含特斯拉）、車載信息系統(tǒng)、汽車電子等；穩(wěn)定增長業(yè)務包括能源解決方案、電子材料等；低盈利業(yè)務包括半導體解決方案等。圖 8：松下高速增長、穩(wěn)定增長及低

14、速增長業(yè)務板塊資料來源：公司公告2020 財年開始，由于部分業(yè)務重組,公司汽車動力部門單獨公布營收數(shù)據(jù)。2019Q2-2020Q1 汽車動力部門實現(xiàn)營收約 3774、3698、3662、3690 億日元 ，營業(yè)利潤分別為-100、-127、-65、-174 億日元，汽車動力板塊 2020 財年第一季度營業(yè)利潤-100 億日元，虧損明顯,主要是因為汽車事業(yè)部在歐洲的工廠建設支出較大,預計動力電池依舊虧損但是相對平穩(wěn)。圖 9：2020 財年松下汽車部門營業(yè)收入情況資料來源：公司公告，單位：十億日元松下 2012 年股價下跌近 20%，主要由于投資決策失誤疊加行業(yè)競爭激烈。公司重大投資失誤，產(chǎn)品結構

15、不良，電腦網(wǎng)絡的普及導致平板電視銷售低迷，白色家電和手機價格下降等因素，加之競爭激烈，松下 2012 虧損額巨大。且整個 2012圖 10：松下股價走勢情況財年不向股東分紅，這是繼 1949 財年以來再次出現(xiàn)整個財年無分紅的情況，公司股價大幅下挫。車載事業(yè)發(fā)展良好，合并法可賽助推松下 2016-2017 股價大幅上漲。2016 財年，由于公司車載電池銷售規(guī)模的不斷擴大和并購法可賽集團，松下車載事業(yè)收入實現(xiàn)較大增長。由于改革費用減少和其他損益的改善，松下營業(yè)利潤也實現(xiàn)較大增長。全球新能源車行業(yè)興起，公司再次合作特斯拉，新交付量遠超預期帶動松下 2020-2021 股價上漲。受益于全球新能源車行業(yè)

16、興起、特斯拉連續(xù)五個季度的盈利、2020 年超預期的汽車交付量，以及 2021 年初松下再次與特斯拉簽訂電池供應協(xié)議，松下股價也呈現(xiàn)出大幅上漲趨勢。重組成本過大、需求不振導致松下股價出現(xiàn)自 1949 年以來最大跌幅車載電池的銷售擴大和與法可賽公司的合并實現(xiàn)“增收增益”與特斯拉達成2021 年電池供應協(xié)議帶動股價創(chuàng)新高資料來源：雅虎財經(jīng)，整理，截至 2021.03.052、動力電池：開始擴充產(chǎn)能與客戶拓展、歷史悠久，深度綁定特斯拉，產(chǎn)能布局日中美由消費電池轉型為動力電池，不斷成就領先地位（1）松下 1923 年開始進行電池研發(fā)，早期主要為家電商品服務。20 世紀 30年代，松下相繼推出干電池、鎳

17、鎘電池等消費電池，由于技術精湛，電池質量良好，很快和三洋、索尼共同成為日本電池巨頭。（2）1994 年成功研發(fā)鋰離子可再充電池，自此布局新能源相關領域并瞄準汽車電池市場。20 世紀 90 年代，三洋由于缺乏創(chuàng)新性，產(chǎn)能過剩，業(yè)務開始下滑， 2009 年，松下收購三洋電機，二者共同推動動力電池業(yè)務的發(fā)展。同年，松下牽手特斯拉，強強聯(lián)合，為特斯拉獨供松下 18650 圓柱型電池。此后不斷改進技術并擴充產(chǎn)能，從 18650 到 21700 再到 4680，松下將圓柱型動力電池發(fā)展推向巔峰。表 1：松下電池業(yè)務發(fā)展歷史時間事件1930s研發(fā)生產(chǎn)干電池1960s生產(chǎn)鎘鎳電池和鋰一次電池1989研發(fā)鎳氫電

18、池1994成功研發(fā)鋰電子充電電池1994三洋開始生產(chǎn)圓柱、方形鋰電池1998研發(fā)方形鋰電池1999生產(chǎn)聚合物電池2004三洋開始給本田 HEV 和福特 PTHEV 生產(chǎn)電池2008開始與特斯拉合作，為特斯拉獨家提供 18650 圓柱型鋰離子電池2010日本Suminoe 工廠投產(chǎn)2011松下收購三洋電機2013日本kasai 工廠擴大產(chǎn)量2014松下與特斯拉合資共 50 億美元，其中松下出資 16 億美元，在美國內華達州首建 Gigafactory 超級工廠，為特斯拉生產(chǎn) 21700 鋰離子電池2015建設大連工廠生產(chǎn)方形鋰離子電池，打造中國“新能源專用方形鋰電工廠”2017美國 Gigafa

19、ctory 超級工廠投產(chǎn)2017蘇州工廠投產(chǎn)，18650 型鋰離子電池年產(chǎn)能達到 1 億只2018大連工廠開始量產(chǎn)，產(chǎn)能 5Gwh2019在中國上海建設超級工廠資料來源：公司官網(wǎng)，鑫欏鋰電，高工鋰電，真鋰研究，整理松下早期側重消費電池，后期主攻動力電池，一直以圓柱型和方形電池為主。松下早期在日本消費電池領域取得過不俗的成績，但隨著 21 世紀初互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和消費電池下游市場智能手機市場的需求飽和，且公司本身忽視軟包的開發(fā)，松下在消費電池領域逐漸失去份額和優(yōu)勢，從 2010 年開始至 2017 年三星 note7爆炸事件，三星 SDI 消費鋰電池連續(xù)多年市場占有率第一，松下也轉而重點發(fā)展動力電池

20、。覆蓋日中美動力電池產(chǎn)能布局松下從 2008 年并購三洋電機并與特斯拉合作后正式進軍動力電池領域，目前在日、美、中共建造七個動力電池工廠，其中日本和大連工廠生產(chǎn)方形電池，預計至 2021 年松下總產(chǎn)能將達 90GWh。 松下全球動力電池工廠：日本 Suminoe、Kasai、Himeji、Sumoto 工廠：Suminoe 工廠 2010 年 4 月投產(chǎn)，是當時全球最大的鋰電池工廠，總產(chǎn)能 6 億塊電池；松下在 Kasai工廠新建了一條生產(chǎn)線，用于生產(chǎn)大型鋰離子電池；2010 年起 Himeji 量產(chǎn)薄型電視用液晶面板，2017 年開始量產(chǎn)車用鋰離子電池、車用面板等；2018 年 Sumoto

21、 實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。美國 Gigafectory 超級工廠：2014 年，松下與特斯拉共出資 50 億美元，在美國內華達州建造超級工廠 Gigafactory，于 2016 年一季度開始生產(chǎn)，主要生產(chǎn)松下 21700 電池，目前達到總產(chǎn)能 35GWh、50 萬輛電動車，規(guī)劃未來實現(xiàn)產(chǎn)能 54GWh。中國大連工廠：松下在中國的第一個 “新能源專用方形鋰電池工廠”， 2015 年松下投資 500 億日元（約為 29.6 億元人民幣）打造松下大連方形電池工廠，年產(chǎn)能可滿足 20 萬輛新能源汽車的搭載需求。目前產(chǎn)能為 5GWh，未來規(guī)劃實現(xiàn)產(chǎn)能 12GWh。中國蘇州工廠和無錫工廠：2017-2019 年

22、相繼投產(chǎn)，分別生產(chǎn) 18650 三元鋰離子電池和用于電動摩托及低速電動車的電池，蘇州工廠目前產(chǎn)能已達到 1億只鋰離子電池，無錫工廠項目包括了鋰離子電池和模組，電動汽車動力系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)和制造，規(guī)劃未來實現(xiàn)產(chǎn)能 30GWh。表 2：松下工廠全球布局國家工廠所在地投資額備注目前產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)能日本Suminoe10.9 億美元2010 年 4 月投產(chǎn)，是當時全球最大的鋰電池工廠，總產(chǎn)能 6 億塊電池Kasai2013 年， Kasai 工廠新建一條生產(chǎn)線Himeji2010 年起量產(chǎn)薄型電視用液晶面板，但 2016 年結束電視面板的生產(chǎn)，開始量產(chǎn)車用鋰離子電池、車用面板等Sumoto2018 年

23、實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)美國內華達與特斯拉共同投資 50億美元，松下出資 16億美元2017 年投產(chǎn)，2018 年達到總產(chǎn)能 35GWh、50 萬輛電動車，該工廠主要生產(chǎn)圓柱形電芯,用于特斯拉能源存儲產(chǎn)品和 Model 3 中35GWh54GWh中國大連29.6 億元2015 年投資建造, 2018 年投產(chǎn)，該工廠主要生產(chǎn)電動車和插入式混合動力車使用的方形電池，2018 年計劃在此基礎上，繼續(xù)投資擴建，預計完成后產(chǎn)能翻番5GWh12GWh蘇州與蘇州捷新合資建造特斯拉“特供電池”工廠，2017 年下半年投產(chǎn)，生產(chǎn)特斯拉使用的 18650 三元鋰離子電池1 億塊電池無錫200 億元2018 年 9 月開始建

24、設，一期 5Gwh 于 2019 年 9 月投產(chǎn)，主要用于電動摩托和低速電動車30GWh資料來源：公司官網(wǎng)，高工鋰電，整理，截至 2020 年松下電池與特斯拉：綁定美國市場，共創(chuàng)輝煌美國首建超級工廠，綁定特斯拉深耕美國市場。為了滿足特斯拉本地生產(chǎn)本地銷售的需求，松下在美國首建超級工廠，成為特斯拉汽車電池獨家供應商。2014年 6 月，松下與特斯拉合資 50 億美元，松下出資 16 億美元，在美國內華達州建造超級工廠 Gigafactory。Gigafactory 工廠承擔了特斯拉電池的主要生產(chǎn)工作，主要生產(chǎn)圓柱型電芯，用于特斯拉能源存儲產(chǎn)品和 Model 3 中。動力電池需求擴大，規(guī)劃未來美國

25、工廠產(chǎn)能擴充至 54GWh。隨著電動車市場的快速擴張，松下與特斯拉的綁定不斷加深并不斷增加對電池工廠的投資以擴大產(chǎn)能。2019 年 3 月 Gigafactory 工廠產(chǎn)能為 35GWh（實際產(chǎn)能 24GWh），2020年 8 月，松下表示為擴大動力電池產(chǎn)能，在繼續(xù)對特斯拉美國超級工廠進行投資的同時，將對電池技術有所改進，將電池容量提高 5%左右。此次松下為該工廠增投資金 1 億美元，除了升級電池本身，新的投資還將為該工廠帶來一條全新的生產(chǎn)線，同時將年產(chǎn)能增加至 39GWh，未來計劃產(chǎn)能提升至 54GWh。表 3：特斯拉各車型配套松下電池參數(shù)特斯拉車型配套電池型號電池規(guī)格電池容量電池能量密度電

26、池重量價格Model X18650直徑 18mm*長度65mm2200-3600mAh250Wh/kg45g-48g約 185 美元/kWhModel S18650直徑 18mm*長度65mm2200-3600mAh250Wh/kg45g-48g約 185 美元/kWhModel 321700直徑 21mm*長度70mm3000-4800mAh300Wh/kg60g-65g約 170 美元/kWh資料來源：公司官網(wǎng)，高工鋰電，整理，截至 2018 年升級電池技術，助推特斯拉在美銷量升級。松下繼18650 電池后，為特斯拉Model 3 獨供 21700 電池，提高了能量密度和容量，減少了電芯數(shù)

27、量和 PACK 附件，輕量化升級從而帶動了整車成本和價格下降。松下最先為特斯拉提供的 18650電池受限于體積和關鍵組件，容量普遍在 2.2-3.6Ah 之間。相比于 18650 電池，21700 提高了約 20%能量密度，達到 300Wh/kg，在保有高鎳含量的 NCA 三元正極材料的同時，負極材料由碳基材料進行了升級，改進為含硅的硅碳復合材料。減少了電芯數(shù)量和 PACK 所需的附件，BMS 更加簡單，在美國新能源市場上自然更受青睞。圖 11：特斯拉 Model 3 美國市場銷量資料來源：EVHUI，特斯拉 Model 3 牢牢掌握美國電動汽車市場，銷量遠超其他電動車型。盡管在美國 Mode

28、l 3 只能享受部分聯(lián)邦稅收優(yōu)惠，而且沒有大量的預售訂單，但特斯拉 Model 3 依舊保持著強勁的銷售。圖 12：2019 插電式混合動力汽車美國市場銷量 TOP 10 車型資料來源：EVHUI，中國新能源車市場需求增加，松下積極爭取市場份額中國新能源車市場潛力巨大，松下在積極布局推進海外市場，中國成為重點戰(zhàn)略布局目標。從 2009 年中國啟動“十城千輛節(jié)能與新能源汽車示范推廣應用工程”后，中國的新能源汽車市場就開始緩慢發(fā)力。目前中國已經(jīng)成為全球最大的電動汽車市場并且成為最快增長的市場，吸引了大批日韓動力電池供應商入駐中國建造工廠。2015 年中國工信部發(fā)布新汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件，中國

29、新能源汽車市場日、韓國電池廠份額減少。2016 年 5 月 1 日，中國工信部制定的汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件開始實施，分批次公布了符合該規(guī)范條件的新能源汽車動力電池企業(yè)名單，大部分海外電池廠商在新能源汽車制造中不能享受國家補貼。后續(xù)，白名單制度逐步放開后，海外電池廠才能重新在中國尋求發(fā)展。表 4：2020 年中國新能源車和電池需求產(chǎn)量-臺12 月同比上年環(huán)比上月年累計較上年增速2017 年1952467%35%81006556%2018 年22652916%17%122179351%2019 年152155-33%41%1171491-4%2020 年22981551%13%12953711

30、1%電池-GWh12 月同比上年環(huán)比上月年累計較上年增速2017 年11.5442%66%36.0230%2018 年13.5918%48%58.6763%2019 年9.66-29%57%62.607%2020 年12.4429%32%64.052%資料來源：乘聯(lián)會，單位：產(chǎn)量-臺，電池-GWh聯(lián)合特斯拉，松下有望開拓中國市場。特斯拉（中國）在 2020 年中國純電動汽車市場上表現(xiàn)不俗，銷量排名總體第二，達 13.9 萬輛。作為特斯拉汽車動力電池的主要供貨商，松下有望借特斯拉銷量東風進一步進入中國市場。圖 13：2020 年 1-12 月純電動市場排名 top10 廠商資料來源：乘聯(lián)會，單位

31、：萬輛、緊追寧德時代和 LGC，2020 年裝機列第三寧德時代與 LG 化學成動力電池雙寡頭。動力電池市場目前基本被中日韓各龍頭公司控制，其中來自中國的寧德時代和來自韓國的 LG 化學近年來強勢發(fā)力，在 2020 年全球動力電池裝機量和出貨量排名上相互追趕，寧德時代 2020 年裝機量達到 34GWh，LG 化學達到 31GWh，呈現(xiàn)出雙寡頭的局面。受市場需求和政策影響，韓企 2020 動力電池裝機量增速迅猛。歐洲市場動力電池需求增加，日韓動力電池企業(yè)大量進軍歐洲市場；中國市場取消白名單設置使得日韓系動力電池更有機會與中國本土車企合作。韓國企業(yè) SKI 電池裝機量受此影響，排名雖靠后但是裝機量

32、大幅增長 284%，LG 化學裝機量也應勢增長 150%達到 31GWh。相比而言，松下裝機量為 25Gwh，同比下降 10%。圖 14：2020 全球動力電池裝機排名資料來源：SNE，第一電動網(wǎng)，2019 年寧德時代動力電池出貨穩(wěn)坐第一把交椅，松下屈居第二。寧德時代（CATL）2019 年全球動力電池出貨量達到 41.6GWh，成為 2019 動力電池出貨量冠軍，松下 2019 年以 33.7GWh 的總出貨量僅次于寧德時代位居第二。2020 年動力電池出貨量亞軍易主，LGC 越過松下與寧德時代爭奪冠軍寶座。2020 年，松下動力電池出貨量 33GWh，儲能電池出貨量 2.1GWh；寧德時代

33、總出貨量為 52.8GWh，受政策及市場影響，LGC 以 133%的強勢增長越過松下，實現(xiàn)動力電池總出貨量 52.8GWh，與寧德時代持平，其中電動車板塊出貨量為 48GWh，儲能板塊 4.8GWh。而與此相比，松下總出貨量同比增速僅有 4%，與頭部企業(yè)差距在擴大。因此，松下目前也在積極擴產(chǎn)，以備戰(zhàn)將開拓的歐洲市場。表 5：2019-2020 全球動力電池企業(yè)出貨量GWh2019 2020電動車板塊儲能板塊總計電動車板塊儲能板塊總計YoY寧德時代41.00.641.650.02.852.827%LGC19.73.022.748.04.852.8133%松下32.51.233.733.02.13

34、5.14%三星SDI8.23.812.012.86.219.058%SKI3.9-3.911.5-11.5195%比亞迪12.50.713.210.81.111.9-10%遠景 AESC4.8-4.84.5-4.5-6%中航鋰電1.90.12.03.80.24.0100%國軒高科4.5-4.53.50.13.6-20%其他19.01.620.615.02.717.7-14%總計148.011.0159.0192.920.0212.934%資料來源：SNE，第一電動網(wǎng)，單位：GWh、歐洲電氣化來襲，動力電池競爭下半場開啟歐洲動力電池市場競爭日漸升溫，各龍頭企業(yè)搶占擴展歐洲市場版圖。寶馬、大眾、戴

35、姆勒、沃爾沃等歐洲主機廠正在加速轉型電氣化，歐洲各國都制定了明確的電動汽車產(chǎn)銷目標，進而對動力電池產(chǎn)生強勁需求。德國、挪威、英國、法國等國家目前都實施了較大力度的電動車優(yōu)惠政策，以一定的政府激勵措施抵消電動汽車進入歐洲市場的高成本，為新能源車的發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。寧德時代、蜂巢能源、孚能科技、三星 SDI、LG 化學、SKI、Northvolt 等中韓電池企業(yè)以及歐洲本土電池企業(yè)，都在歐洲布局建廠搶占市場先機。表 6：歐洲各國汽車電動化戰(zhàn)略國家汽車電動化戰(zhàn)略德國2022 年累計擁有 100 萬輛電動車法國2022 年新能源車銷量較 2017 年提升 5 倍（2017 年為 4.1 萬輛）英國2

36、030 年新車中電動化率達到 50%荷蘭2020 年電動乘用車市占率達到 10%，2025 年商用車禁售燃油車挪威2025 年新車銷量 100%電動化資料來源：中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)，智研咨詢，寧德時代率先瞄準德國，先發(fā)制人搶占歐洲市場。國內標桿企業(yè)寧德時代最先計劃在德國圖林根州投資 2.4 億歐元設立電池生產(chǎn)基地與智能制造技術研發(fā)中心。早在 2018 年，寧德時代就與當?shù)卣炇鹆送顿Y協(xié)議并達成合作。2020 年 10月 18 日，寧德時代在德的電池工廠正式開始動工，計劃生產(chǎn)電芯及模組產(chǎn)品， 2022 年規(guī)劃實現(xiàn) 14GWh 的產(chǎn)能。表 7：歐洲建廠的中日韓企業(yè)統(tǒng)計動力電池企業(yè)投資金額（元） 歐

37、洲工廠選址動工時間投產(chǎn)時間歐洲工廠產(chǎn)能寧德時代143.5 億德國圖林根州2020 年2022 年14GWh遠景 AESC-英國桑德蘭-孚能科技47.8 億德國薩克森-安哈特爾州-2022 年10GWh蜂巢能源159 億-2023 年24GWh比亞迪-國軒高科-或為德國-科達利4.78 億德國-LG 化學75.9 億波蘭、土耳其、西班牙-三星SDI92 億匈牙利布達佩斯市-可滿足 5 萬輛電動車SK Innovation56 億匈牙利科馬羅姆市2019 年2022 年7.5GWh松下-挪威-或為 38GWh資料來源：鑫欏鋰電，車東西，統(tǒng)計時間截至 2020 年羊群效應帶動其他動力電池企業(yè)紛紛加入

38、動力電池歐洲賽道。（1）2020 年 9 月份，遠景 AESC 也有在法國投資建造動力電池工廠的意愿，并已經(jīng)考察計劃了十幾個理想建廠廠址。2020 年 11 月，遠景 AESC 將超級電池工廠地址選在日產(chǎn)桑德蘭工廠附近。孚能科技 2020 年發(fā)布公告稱將會投資逾 6 億歐元，計劃在德國薩克森-安哈爾特州比特菲爾德-沃爾芬鎮(zhèn)建立動力電池工廠，用來生產(chǎn)動力電池電芯及電池模塊、電池包，規(guī)劃在 2022 年底建成投產(chǎn)，最初規(guī)劃產(chǎn)能 6GWh，未來預計產(chǎn)能可以提升到 10GWh。蜂巢能源也在 2020 年 11 月 18 日宣布將會投資 20 億歐元在歐洲建立新的電動工廠，配套正極材料工廠和電池技術中心

39、，預計將會在 2023 年建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能將會達到 24GWh。比亞迪、國軒高科等國內動力電池企業(yè)也都向外界傳遞出了要在歐洲建廠的消息。表 8：2020 年新能源汽車歐洲銷量及滲透率國家注冊類型12 月滲透率環(huán)比增速同比增速1-12 月累計同比增速德國新能源汽車最高 8277827%39%631%394632263%純電4367114%51%660%194163207%插混3910713%28%601%200469342%法國新能源汽車3586319%93%401%185499202%純電2074411%115%332%110912159%插混151198%68%543%74587301%英國

40、新能源汽車3102223%72%229%175084141%純電2191417%112%344%108205186%插混91087%18%103%6687992%挪威新能源汽車17910最高 87%79%198%10570533%純電1371867%95%301%7680127%插混419220%41%62%2890450%瑞典新能源汽車1702249566%252%93782132%純電663419%146%313%2784878%插混1038830%38%222%65934165%西班牙新能源汽車最低 1113911%最快 113%362%最低 43510124%純電46384%114%3

41、02%2015767%插混65016%113%417%23353218%意大利新能源汽車1349811%41%最快 776%59468243%純電71676%52%749%32279207%插混63315%31%808%27189299%歐洲七國總計新能源汽車20932223%59%392%1057680165%純電11848613%81%426%570365136%資料來源：KBA、CCFA、SMMT 等，單位：輛特斯拉新建德國柏林-勃蘭登堡工廠 ，計劃于 2021 年 7 月投產(chǎn)，預計投放 100GWh。特斯拉在歐洲市場生產(chǎn) Model Y 電動車，年產(chǎn)量將達 50 萬輛。馬斯克在 202

42、0 年 11 月 24 日的歐洲電池會議上表示特斯拉在德國柏林的新工廠或將取代美國 Gigafactory 工廠成為全球最大的動力電池工廠。此外，馬斯克預計特斯拉柏林工廠每年產(chǎn)能能夠達到 100GWh ， 甚至有可能提升至每年 200-250GWh。松下與歐洲新能源汽車滲透率強國挪威達成新合作，尋找機會擴大在歐洲市場的份額，培養(yǎng)新客戶。對松下而言，雖然其主要客戶依然是特斯拉，但后者目前已經(jīng)導入了 LG 化學和寧德時代兩家新供應商，并加快自建工廠自產(chǎn)電芯的步伐，通過多種途徑豐富其供應鏈，保障電池供應穩(wěn)定，進而降低對松下的依賴。松下的全球動力電池裝機份額已由 2016 年以前的世界第一，下滑至目前

43、的世界第三，被 LG 化學和寧德時代超越。因此，在動力電池業(yè)務承壓巨大的情況下，松下計劃與挪威國有控股的油氣企業(yè) Equinor 以及鋁業(yè)公司 Norsk Hydro 達成合作，探討在挪威建設鋰離子電池工廠的機會，并為特斯拉德國工廠提供電池配套服務。圖 15：松下動力電池工廠全球布局資料來源：根據(jù)高工鋰電、鑫欏鋰電、真鋰研究、電池中國 CBEA 等整理，截至 2020 年圖 16：不同封裝技術電池結構3、圓柱型技術領跑者，4680 將大范圍裝配特斯拉、松下與特斯拉相互成就，成為圓柱型電池龍頭目前動力電池按封裝技術類別主要劃分為方形電池、圓形電池以及軟包電池三類。動力電池的安全性和使用壽命都受其

44、封裝工藝的影響，不同的封裝技術都具有不同的技術壁壘。封裝工藝設計除需滿足耐撞擊振動和擠壓穿刺的物理沖擊外，也需滿足防火阻燃等化學性能要求。資料來源：GGII，第一電動，鑫欏鋰電，方形電池：封裝可靠度高、系統(tǒng)能量效率高、能量密度較高、結構較為簡單、擴容相對方便、可以通過提高單體容量來提高能量密度、穩(wěn)定性相對好。但由于方形電池可以根據(jù)產(chǎn)品的尺寸進行定制化生產(chǎn)，所以市場上型號類型太多，工藝很難統(tǒng)一；生產(chǎn)自動化水平不高、單體差異性較大，在大規(guī)模應用中，存在系統(tǒng)壽命遠低于單體壽命的問題。圓形電池：與方形都屬于硬殼封裝，圓柱型電池工藝成熟，PACK 成本較低，電池產(chǎn)品良率以及電池組的一致性較高;由于電池組

45、散熱面積大，其散熱性能優(yōu)于方型電池，但后期依然要面對成組后散熱設計難度大、能量密度低等問題。軟包型電池：采用鋁塑膜包裝、安全性好、重量較鋼殼和鋁殼電池輕、具有較高的質量比能量、內阻小、循環(huán)壽命更長，但是由于型號眾多自動化程度低、生產(chǎn)效率低、成本高、高端鋁塑膜嚴重依賴進口、一致性較差。表 9：方形、圓柱型、軟包電池性能比較性能方形電池圓柱型電池軟包電池較好好較差較好好較差較好好較差安全性一致性設計靈活性循環(huán)壽命充放電倍率成組效率資料來源：鑫欏鋰電，表 10：不同封裝技術電池優(yōu)缺點項目方形電池圓柱型電池軟包型電池優(yōu)點封裝可靠度高；安全性高；系統(tǒng)能量效率高；能量密度較高；結構較為簡單，擴容相對方便；

46、單體容量大，系統(tǒng)構成相對簡單，穩(wěn)定性好；續(xù)航能力突出成組靈活，成本低；工藝成熟尺寸變化靈活；能量密度高；重量輕；內阻小缺點型號多，工藝難統(tǒng)一；生產(chǎn)自動化水平不高，單體差機械強度差；封口工藝難；異性較大；在大規(guī)模應用中，存在系統(tǒng)壽命遠低于單 散熱設計難度大； 成組結構復雜；設計難度體壽命的問題能量密度低大；成本性、一致性、安全性表現(xiàn)一般資料來源：鉅大鋰電，鑫欏鋰電，專供特斯拉需求，松下主攻圓柱型鋰離子電池。發(fā)展初期的特斯拉在比較“與電池供應商一起去改善層疊式電池的生產(chǎn)工藝使其一致性更高”和“管理單體容量小，單體數(shù)量多但一致性好的 18650 圓柱型電池”后，人力物力有限的特斯拉更傾向于選擇開發(fā)一

47、套管理單體數(shù)量多但單體一致性很好的電池系統(tǒng)。多年來，日本廠商在 18650 電池的生產(chǎn)工藝上積累了大量的經(jīng)驗，使得產(chǎn)出的 18650 電池的一致性、安全性都達到了非常高的水準。松下生產(chǎn)的 18650電池更是最早也是工藝十分成熟的鋰離子電池。因此松下與特斯拉隨即達成合作，松下因此對圓柱電池的資本投入規(guī)模不斷增加，方形電池產(chǎn)能規(guī)模相對而言一直較小。松下近六成的電池為鎳鈷鋁三元鋰電池，其中包含 18650 型及 21700 型電池。隨著新能源市場的需求增加，特斯拉新能源汽車訂單量不斷增加，松下領先的圓柱技術和與日俱增的電池產(chǎn)能需求成就了松下圓柱型動力電池領域霸主地位。3.2、從 18650 到 21

48、700 再到 4680，維持圓柱電池優(yōu)勢松下不斷升級電池技術，從 18650 到 21700，成為當前市場中能量密度最高的電池。2008 年松下開始與特斯拉合作, 生產(chǎn) 18650 鈷酸鋰電池供電 Roadster，但最初能量密度只有 50-70Wh/kg，目前松下 NCA 材料 18650 電池最高單體能量密度已達到 250Wh/kg。2014 年松下開始量產(chǎn) 21700 電池，增大了原來電池尺寸達到了電池擴容的效果，單體容量上升 35%，大電芯在推進電池性能提升的同時，降低了 pack 系統(tǒng)管理難度，減少了電池包金屬結構件及導電連接件成本，從而降低了成本提升能量密度。圖 17：特斯拉 Mo

49、del 3 續(xù)航性能資料來源：特斯拉官網(wǎng)，21700 電池相比于 18650 電池，能量密度提升 20%左右，也具有更高的充電速率, 成本更低，續(xù)航性能更強，目前特斯拉 Model 3 充滿一次電最遠可行駛 353英里，相比于其他新能源汽車優(yōu)勢盡顯。同時相比于 18650 電池系統(tǒng)售價 185美元/Wh，21700 的系統(tǒng)售價能夠降低到約 170 美元/Wh，下降約 9%，成本能夠得到有效控制。憑借特有技術的經(jīng)驗積累以及和特斯拉降低成本提高質量的合作生產(chǎn)，松下在 NCM 和 NCA 電池方面性價比最高。圖 18：松下公司的 18650 電池圖 19：松下公司的 21700 電池資料來源：真鋰研

50、究，資料來源：汽車之家，表 11：18650 與 21700 參數(shù)對照配套電池型號電池規(guī)格電池容量電池能量密度售價18650直徑 18mm*長度 65mm2200-3600mAh250Wh/kg約 185 美元/kWh21700直徑 21mm*長度 70mm3000-4800mAh300Wh/kg約 170 美元/kWh資料來源：鑫欏鋰電，截至 2018 年當下松下生產(chǎn) 18650 電池配套供給特斯拉 Model S 和 Model X，21700 電池配套供給特斯拉 Model 3。21700 圓柱型電池單體能量密度達到 340Wh/kg，是當前市場中能量密度最高的電池。2019 年松下投資

51、升級其在日本的 18650 電池生產(chǎn)線，以生產(chǎn)特斯拉使用的新型 21700 電池，對于 Model S 和 Model X 的電池供應，特斯拉已經(jīng)在更新其 Model S 和 Model X 車型。圖 20：不同尺寸圓柱電池對比、松下推出 4680 電池資料來源：高工鋰電，OFweek，特斯拉官網(wǎng)，2020 年下半年，松下正在著手建造 Gigafactory 工廠 4680 電池芯的原型生產(chǎn)線。目前美國內華達州超級工廠 Gigafactory 已有 13 條生產(chǎn)線，松下計劃于 2021年啟動一條新的用于生產(chǎn) 4680 的原型生產(chǎn)線，預計到 2022 年新的生產(chǎn)線使工廠的總產(chǎn)能提高 10%至 3

52、9GWh。4680 電池芯采用無極耳技術，去除了電池的主要發(fā)熱部件從而減小了內阻，提高了電池的熱穩(wěn)定性。4680 電池電量是現(xiàn)有電池的 6 倍，且能量密度的標準高、續(xù)航能力更強（能提升約 16%）、結構開發(fā)難度大，制造及組裝的電池總成本也可以降低約 86%，每千瓦時能夠降低 76%左右的成本，更具成本優(yōu)勢。目前，松下日本開發(fā)中心正在進行原型產(chǎn)品的生產(chǎn)驗證，并且在構建新的制造流程，這也意味著松下 4680 電池將很快出現(xiàn)在特斯拉最新車型上，4680 電池的可靠性將會是松下的重要優(yōu)勢。3.3、專注高鎳三元路線，NCA 及硅碳制造能力強松下高鎳含量 18650 電池集合低成本和高能量密度雙重優(yōu)勢。目

53、前市場上鋰離子電池的正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料（NCM、NCA）等。不同的正極材料會影響電池的能量密度和穩(wěn)定性等性質。在所有正極材料中，三元材料最具優(yōu)勢。相較其他正極材料而言，三元材料減少了鈷的用量而增加了鎳，鎳元素比例有所上升，比容量高使得電池的能量密度有所提高。因此，使用三元材料的高鎳體系18650 電池在減少高價鈷的用量的同時電池性質更加優(yōu)越。表 12：商業(yè)化正極材料性能對比鈷酸鋰鎳鈷錳酸鋰鎳鈷鋁酸鋰錳酸鋰磷酸鐵鋰化學式LiCoO2LiNixCoyMn1-x-yO2LiNi0.8Co0.15AI0.5O2LiMn2O4LiFePo4理論容量/（mAh/g）27427

54、5275148170實際容量（mAh/g）140160-220180120150電壓平臺/V3.73.53.54.03.3循環(huán)能力較好一般一般較差好含金屬資源儲量貧乏較豐富較豐富豐富豐富振實密度（g/cm）2.82.62.62.21.0壓實密度（g/cm）4.23.63.63.02.2資料來源：鑫欏鋰電，整理日、韓享 NCA 高技術壁壘優(yōu)勢，中國國內目前未實現(xiàn) NCA 電池裝車突破。三元材料中NCA 材料生產(chǎn)工藝更為復雜，條件更為嚴格，總體性能更高。相比于NCM， NCA 以鋁為材料，而 Al 由于其化學性質的特殊性，使得 NCA 三元電池在制作上存在較高的技術門檻，日、韓企業(yè)在 NCA 電池

55、的生產(chǎn)制作上更有技術和經(jīng)驗，幾乎壟斷 NCA 路線。反觀中國國內，只有三元路線中的 NCM 路線剛剛起步，其中最為領先的 NCM811 技術也還未達到最高水準。松下作為日韓企業(yè)中 NCA電池龍頭企業(yè)，在三元技術路線上的優(yōu)勢助力松下維持動力電池霸主地位。表 13：特斯拉電池技術路線Model SModel 3NCA18650NCA2170011.222.8資料來源：高工鋰電，圖 21：不同類型電池的質量能量密度與體積能量密度分布圖資料來源：鋰電聯(lián)盟會長，負極材料正朝多元化、高端化發(fā)展，硅碳復合材料成負極新熱點。隨著正極材料不斷改進、動力電池能量密度和性能不斷提高，負極材料也在不斷進行升級換代。硅

56、材料價格便宜、儲量豐富且硅基負極材料的理論能量密度高，比起石墨更具作為負極材料的優(yōu)勢。然而純硅負極會導致電池在充電過程中膨脹，降低電池容量和循環(huán)性能，最終導致電池很快損壞。松下 18650 型電池利用硅和石墨各自優(yōu)點，在人造石墨負極中摻入 10%左右的硅基材料，擴充了電池容量的同時也使電池能量密度大幅提升，成為了行業(yè)內的負極發(fā)展的一個航向標，而中國國內目前尚處于探索產(chǎn)業(yè)化階段。圖 22：動力電池負極材料占比圖 23：硅基負極改性資料來源：鑫欏鋰電，北極星儲能網(wǎng)，截至 2018 年資料來源：鋰電聯(lián)盟會長，4、逐漸“松綁”特斯拉探索歐美新客戶資源、動力電池供應鏈：日企為主，中國為輔松下動力電池上游

57、供應鏈條不及 LG 化學等外擴明顯，成本壓力相對較大。雖同為海外動力電池巨頭，LG 化學等不斷引入國外優(yōu)秀供應商，降低成本同時有利于打開國外市場。松下為保持其差異化競爭優(yōu)勢，上游供應商的選擇以日系企業(yè)為主，整體供應鏈較為保守，只有小部分中國供應商供貨。表 14：全球電池企業(yè)材料供應項目松下LG 化學三星SDI原材料主要來自日本國內供應商，中國廠商有望在未來進入供應鏈原材料部分自產(chǎn)，同時積極引入國外優(yōu)秀供應商，降低電池成本積極發(fā)展原材料供應商，優(yōu)質供應商眾多，有利于降低電池成本供應商鏈松下電池上游供應商主要來自日本廠商，同時中國企業(yè)也有小部分供貨自產(chǎn)部分正極和電解液，其余材料均采用外部供應商供貨

58、自產(chǎn)部分正極，其余材料均采用外部供應商供貨是否全球采購基本上是基本上是基本上是綜合評估動力電池行業(yè)領導者動力電池行業(yè)挑戰(zhàn)者動力電池領域追隨者資料來源：高工鋰電，松下正材料供應體系封閉，住友金屬為其供應大部分鈷、鎳原料。松下秉承傳統(tǒng)保守的日企作風，由本土企業(yè)住友金屬為其提供原材料鎳。隨著全球純電動車市場的不斷擴大，2018 年住友金屬繼續(xù)投資 2000 億日元在印尼建設鎳礦石冶煉廠，希望與原有菲律賓冶煉廠共同在東南亞開辟一條供應松下等日企的完善產(chǎn)業(yè)鏈。防范美國制裁風險，松下暫停與加拿大鈷供應商合作。加拿大供應商 Sherritt International 在古巴的 Moa 礦山采集鈷原料并出售

59、給松下。松下為防范美國制裁古巴所帶來的風險，目前已暫停與加拿大供應商的合作，特斯拉對是否采用來自古巴的鈷原料制造電池違反美國進口古巴禁令也沒有明確表態(tài)。正極材料供應鏈條近年來逐漸外擴，中國企業(yè)有望占取更多份額。松下動力電池大部分以 NCA 作為正極材料，除本土住友金屬外，中國企業(yè)參與度逐漸提高。 2017 年，松下與芳源環(huán)保簽訂交易合同預購三元材料 NCA 前驅體，而隨后在2018-2019 年，廈門鎢業(yè)也為松下提供了 30%-40%左右的鈷酸鋰、NCM 三元材料。未來中國企業(yè)有望更多參與松下供應鏈體系中。表 15：松下鈷、鎳原材料供應項目供應商備注鈷住友金屬、加拿大供應商Sherritt I

60、nternational暫停與加拿大供應商的合作；住友金屬大部分原料在菲律賓開采鎳住友金屬在印度尼西亞投資超過 2000 億日元建設鎳礦石冶煉廠，選址在印尼蘇拉威西島東南部 pomalaa 地區(qū)，計劃到 2022 年 3 月份實現(xiàn)鎳年產(chǎn)量 15 萬噸芳源環(huán)保2017 年 8 月，芳源環(huán)保與松下采購(中國)有限公司簽署了基本交易合同，預期供貨數(shù)量和產(chǎn)品為每月 1000 噸的三元材料 NCA 前驅體。資料來源：高工鋰電，蓋世汽車網(wǎng)，中國有色網(wǎng)，圖 24：松下動力電池上游供應鏈順應動力電池市場需求擴張趨勢，松下上游各供應鏈條逐步開放以增強競爭力。恩捷股份隔膜為國內唯一隔膜供應商：松下隔膜在日本國內主