電氣絕緣材料公司企業(yè)風(fēng)險管理制度

1、泓域/電氣絕緣材料公司企業(yè)風(fēng)險管理制度電氣絕緣材料公司企業(yè)風(fēng)險管理制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113472324 一、 風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn) PAGEREF _Toc113472324 h 3 HYPERLINK l _Toc113472325 二、 風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系 PAGEREF _Toc113472325 h 3 HYPERLINK l _Toc113472326 三、 風(fēng)險管理組織體系的總體框架 PAGEREF _Toc113472326 h 4 HYPERLINK l _Toc113472327 四、 業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部

2、門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計 PAGEREF _Toc113472327 h 9 HYPERLINK l _Toc113472328 五、 風(fēng)險評價的概念和特點 PAGEREF _Toc113472328 h 11 HYPERLINK l _Toc113472329 六、 風(fēng)險評價的原則 PAGEREF _Toc113472329 h 13 HYPERLINK l _Toc113472330 七、 評價損失程度的幾個概念 PAGEREF _Toc113472330 h 15 HYPERLINK l _Toc113472331 八、 確定風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)需要考慮的因素 PAGEREF _Toc113472

3、331 h 16 HYPERLINK l _Toc113472332 九、 商品價格風(fēng)險的含義 PAGEREF _Toc113472332 h 18 HYPERLINK l _Toc113472333 十、 商品價格風(fēng)險的管理 PAGEREF _Toc113472333 h 19 HYPERLINK l _Toc113472334 十一、 利率風(fēng)險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc113472334 h 21 HYPERLINK l _Toc113472335 十二、 利率風(fēng)險的管理方法 PAGEREF _Toc113472335 h 25 HYPERLINK l _Toc113472

4、336 十三、 匯率風(fēng)險的識別與計量 PAGEREF _Toc113472336 h 32 HYPERLINK l _Toc113472337 十四、 企業(yè)匯率風(fēng)險的控制與管理 PAGEREF _Toc113472337 h 34 HYPERLINK l _Toc113472338 十五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113472338 h 40 HYPERLINK l _Toc113472339 十六、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113472339 h 42 HYPERLINK l _Toc113472340 十七、 絕緣材料行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREF _Toc113

5、472340 h 43 HYPERLINK l _Toc113472341 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc113472341 h 46 HYPERLINK l _Toc113472342 十九、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc113472342 h 47 HYPERLINK l _Toc113472343 二十、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc113472343 h 49 HYPERLINK l _Toc113472344 二十一、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc113472344 h 51 HYPERLINK l _Toc113472345 勞動定員

6、一覽表 PAGEREF _Toc113472345 h 51 HYPERLINK l _Toc113472346 二十二、 SWOT分析 PAGEREF _Toc113472346 h 53風(fēng)險管理組織體系標(biāo)準(zhǔn)各個企業(yè)根據(jù)自身的具體情況都有適合自己的風(fēng)險管理組織體系，風(fēng)險管理組織體系的設(shè)計更像是一門藝術(shù)而不是一門科學(xué)。人們?nèi)匀恍枰m宜的決策機構(gòu)，來破除許多企業(yè)中風(fēng)險管理責(zé)任空缺和重疊的僵局。關(guān)鍵是要在現(xiàn)有的管理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上發(fā)展，并把企業(yè)的經(jīng)營模式、目標(biāo)、文化和風(fēng)險承受能力等因素納入考慮的范圍。在較小的企業(yè)中，風(fēng)險管理組織機構(gòu)可以像執(zhí)行委員會那樣簡單，通過行使管理特權(quán)來識別風(fēng)險、排定風(fēng)險和輕重緩

7、急順序、任命風(fēng)險責(zé)任人、分析缺陷、批準(zhǔn)行動計劃和監(jiān)督執(zhí)行結(jié)果。但是，在規(guī)模較大且復(fù)雜的企業(yè)中，則需要設(shè)立風(fēng)險管理總監(jiān)和獨立的風(fēng)險管理委員會。風(fēng)險管理組織體系和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系建立完善的風(fēng)險管理組織體系的目的無疑是要保證企業(yè)風(fēng)險管理目標(biāo)的實現(xiàn)，保證企業(yè)在可承受的風(fēng)險水平下運行，從而保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。各個企業(yè)的風(fēng)險管理目標(biāo)根據(jù)本企業(yè)的實際情況，如戰(zhàn)略定位和發(fā)展階段，會有所不同。但一般企業(yè)風(fēng)險管理的主要目標(biāo)包括生存和使風(fēng)險管理成本最小化。生存是企業(yè)的基本保障，只有生存下去了才能去實現(xiàn)企業(yè)的其他目標(biāo)。風(fēng)險管理就是以最小的代價降低企業(yè)風(fēng)險，所以，風(fēng)險管理成本最小化也是風(fēng)險管理目標(biāo)的一部分。除了上述兩

8、個主要目標(biāo)，企業(yè)風(fēng)險管理一般還包括保證資源在損失后的充足性，滿足法律與合同的義務(wù)，等等。風(fēng)險管理組織體系就是為了實現(xiàn)企業(yè)的這些風(fēng)險管理目標(biāo)所設(shè)計的，企業(yè)風(fēng)險管理組織體系為企業(yè)完善風(fēng)險管理提供了基礎(chǔ)。風(fēng)險管理組織體系的總體框架1、風(fēng)險管理的第一道防線：業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門是企業(yè)中的業(yè)務(wù)經(jīng)營單位，有特定的目標(biāo)、戰(zhàn)略、市場、客戶和產(chǎn)品。成功的業(yè)務(wù)單位了解自己的競爭對手、客戶及所面臨的機遇和風(fēng)險。它們管理和監(jiān)督經(jīng)營活動，以創(chuàng)造利潤、服務(wù)客戶、提高產(chǎn)品質(zhì)量、縮短周期和降低成本；按足以能負擔(dān)相關(guān)成本和風(fēng)險的價格，向目標(biāo)的細分市場提供產(chǎn)品和服務(wù)，同時還要能夠為股東掙得在風(fēng)險扣除后仍可

9、接受的回報。業(yè)務(wù)單位向總經(jīng)理和企業(yè)執(zhí)行委員會匯報業(yè)務(wù)活動。業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門包含了企業(yè)大部分的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，它們在日常工作中直接面對各類風(fēng)險，風(fēng)險是他們最先要考慮的。在推出新產(chǎn)品、進入新市場或投資新的研發(fā)項目時，業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門經(jīng)常要承受風(fēng)險。此外，在客戶關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系、雇員關(guān)系及自己所管理的專有資產(chǎn)等方面，業(yè)務(wù)單位與相關(guān)職能部門也面臨許多風(fēng)險。他們需要了解這些會對其產(chǎn)生影響的風(fēng)險和不確定因素，并且應(yīng)該有能力對其進行管理。實質(zhì)上，身處第一線的業(yè)務(wù)與相關(guān)職能單位的管理層不僅負責(zé)管理所選定的經(jīng)營模式中許多固有風(fēng)險，也是防范這些風(fēng)險的第一道防線，是企業(yè)風(fēng)險管理的最前線。企業(yè)必須把風(fēng)險管理的

10、手段和內(nèi)控程序融入到業(yè)務(wù)單位的工作與流程中，才能建立好防范風(fēng)險的第一道防線。企業(yè)建立第一道防線，就是要各業(yè)務(wù)單位就其戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、運營風(fēng)險和法律風(fēng)險，進行系統(tǒng)化的識別、衡量、評價、管理和監(jiān)控。要建立好第一道防線，企業(yè)的各業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門需要進行以下工作。（1）調(diào)整風(fēng)險排序、風(fēng)險容忍度和風(fēng)險戰(zhàn)略，使其符合全企業(yè)的政策和指導(dǎo)方針。（2）按照企業(yè)的整體風(fēng)險承受能力，調(diào)整經(jīng)營和產(chǎn)品開發(fā)活動的針對性，從而為企業(yè)開辟新的價值來源。（3）識別和度量風(fēng)險，查明風(fēng)險的來源。（4）為各項流程確定基準(zhǔn)，交流最佳實踐方法，以期持續(xù)地改進各項措施和流程。（5）向主要的經(jīng)理分派風(fēng)險管理職責(zé)和責(zé)任。（

11、6）就風(fēng)險應(yīng)對措施、控制活動以及信息與溝通的整體質(zhì)量進行報告。2、企業(yè)風(fēng)險管理的第二道防線：風(fēng)險管理委員會和風(fēng)險管理職能部門第二道防線是在第一道防線基礎(chǔ)上建立一個更高層次的風(fēng)險管理功能，它的組成部門可以包括董事會下的風(fēng)險管理委員會、投資審批委員會、信貸審批委員會等和風(fēng)險管理職能部門。風(fēng)險管理職能部門是企業(yè)風(fēng)險管理解決方案中一個選設(shè)的部門。在企業(yè)經(jīng)營模式中，有些固有的特定風(fēng)險不由業(yè)務(wù)單位予以管理，或者從企業(yè)的角度來說沒有得到有效的管理，那么，按照風(fēng)險組合觀，這些特定的風(fēng)險就由風(fēng)險管理職能部門負責(zé)管理。風(fēng)險管理職能部門的目標(biāo)是使同一個或多個風(fēng)險相關(guān)的管理工作發(fā)展成為企業(yè)的一項核心能力。風(fēng)險管理職能

12、部門可能負責(zé)管理的風(fēng)險包括：利率風(fēng)險、貨幣風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、信用風(fēng)險、氣候風(fēng)險及災(zāi)難風(fēng)險等。它們評估、集中控制、降低、轉(zhuǎn)移和利用自己負責(zé)的這些風(fēng)險。當(dāng)業(yè)務(wù)單位考慮承擔(dān)某些風(fēng)險，而自己又沒有相關(guān)知識和專門技能予以管理時，風(fēng)險管理職能部門就和它們合作，給予幫助。對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略實施來說，風(fēng)險管理職能部門常常會起到非常重要的促進作用。風(fēng)險管理職能部門可以由企業(yè)的某個職能部門或獨立運作的單位組成，責(zé)任是領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)各單位在管理風(fēng)險方面的工作，它的主要職責(zé)包括以下幾點。（1）編制規(guī)章制度。（2）對各業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險進行組合管理。（3）度量風(fēng)險和評估風(fēng)險的界限。（4）建立風(fēng)險信息系統(tǒng)和預(yù)警系統(tǒng)、厘定關(guān)鍵

13、風(fēng)險指標(biāo)。（5）負責(zé)風(fēng)險信息披露，溝通、協(xié)調(diào)員工培訓(xùn)和學(xué)習(xí)的工作。（6）按風(fēng)險與回報的分析，為各業(yè)務(wù)單位分配風(fēng)險管理相關(guān)資源。相對于業(yè)務(wù)部門而言，風(fēng)險管理部門會克服狹隘的部門利益，能夠從企業(yè)整體利益角度考察企業(yè)所面臨的各類風(fēng)險。此外，風(fēng)險管理部門還可以綜合平衡各部門風(fēng)險。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，各部門所面臨的風(fēng)險往往是不同的。而作為風(fēng)險管理職能部門，則需要根據(jù)一定的原則，將風(fēng)險分配于不同部門，對每個部門進行風(fēng)險上限控制。風(fēng)險管理總監(jiān)（風(fēng)險經(jīng)理或首席風(fēng)險官）對風(fēng)險管理委員會直接負責(zé)，但對總經(jīng)理（執(zhí)行總裁）負有匯報責(zé)任。同樣，風(fēng)險管理職能部門經(jīng)理直接對風(fēng)險管理總監(jiān)負責(zé)，但對策略性業(yè)務(wù)部門負責(zé)人負有匯

14、報責(zé)任。3、企業(yè)風(fēng)險管理的第三道防線：審計委員會和內(nèi)部審計部門第三道防線涉及一個獨立于業(yè)務(wù)單位的部門，監(jiān)控企業(yè)內(nèi)控和其他企業(yè)關(guān)心的問題，這就是企業(yè)的內(nèi)部審計部門。美國內(nèi)部審計師協(xié)會對內(nèi)部審計所下的定義是：內(nèi)部審計是一項獨立、客觀的審查和咨詢活動，其目的在于增加企業(yè)的價值和改進經(jīng)營。內(nèi)部審計通過系統(tǒng)的方法，評價和改進企業(yè)的風(fēng)險管理、控制和治理流程的效益，幫助企業(yè)實現(xiàn)其目標(biāo)。內(nèi)部審計師應(yīng)就管理層的決策提出勸告和質(zhì)疑或表示支持，而不是對風(fēng)險管理作出決策。依據(jù)上述觀點，內(nèi)部審計師協(xié)會還確定了在企業(yè)風(fēng)險管理實施中內(nèi)部審計的核心角色及不應(yīng)承擔(dān)的角色。其中核心角色包括以下幾點。（1）為企業(yè)風(fēng)險管理流程提供保

15、障。（2）確保風(fēng)險得到正確的評估。（3）評估風(fēng)險管理流程。（4）評估關(guān)鍵風(fēng)險的報告工作。（5）檢查對關(guān)鍵風(fēng)險的管理工作。內(nèi)部審計不應(yīng)承擔(dān)以下職責(zé)。（1）設(shè)定風(fēng)險承受能力。（2）批準(zhǔn)和命令實施風(fēng)險管理流程。（3）在就風(fēng)險及風(fēng)險管理績效提供保障方面承擔(dān)管理角色。（4）決定風(fēng)險應(yīng)對的決策。（5）代表管理層實施風(fēng)險應(yīng)對措施。（6）接受對風(fēng)險管理的責(zé)任。另外，內(nèi)部審計師學(xué)會特別指出內(nèi)部審計還可以承擔(dān)上述兩種極端角色之間的其他一些“合理合法的內(nèi)部審計職責(zé)”，但前提是要有適宜的安全保障措施存在。（1）協(xié)助風(fēng)險的識別和評估。（2）指導(dǎo)管理層對風(fēng)險作出應(yīng)對。（3）協(xié)調(diào)企業(yè)風(fēng)險管理活動。（4）綜合對風(fēng)險的報告。（

16、5）維持和完善企業(yè)風(fēng)險管理框架。（6）領(lǐng)導(dǎo)建立企業(yè)風(fēng)險管理。（7）制定風(fēng)險管理戰(zhàn)略，呈報董事會審批?？傊?，內(nèi)部審計可以通過評估風(fēng)險識別的充分性，評價已有風(fēng)險衡量的恰當(dāng)性，以及評估風(fēng)險防范措施的有效性等三方面參與企業(yè)風(fēng)險管理工作，不應(yīng)主導(dǎo)企業(yè)的風(fēng)險管理工作。企業(yè)的內(nèi)部審計工作是對各業(yè)務(wù)部門和風(fēng)險管理職能部門的風(fēng)險管理活動進行再監(jiān)督，而不是親自參與每項風(fēng)險的評估與控制。內(nèi)部審計總監(jiān)對審計委員會直接負責(zé)，但對執(zhí)行總裁負有匯報責(zé)任。同樣，內(nèi)部審計員直接對內(nèi)部審計總監(jiān)負責(zé)，但對各策略性業(yè)務(wù)部門負責(zé)人負有匯報責(zé)任。業(yè)務(wù)單位和相關(guān)職能部門的組織結(jié)構(gòu)及職責(zé)設(shè)計在風(fēng)險管理方面，上述各部門的職責(zé)如下。1、執(zhí)行總裁

17、（1）對董事會制定的風(fēng)險管理策略的執(zhí)行情況負最終的責(zé)任。（2）對處理各種具體風(fēng)險的執(zhí)委會進行責(zé)任分配。（3）定期聽取風(fēng)險總監(jiān)的工作匯報，確保及時了解風(fēng)險管理出現(xiàn)的問題及其對策。2、行政管理執(zhí)委會（1）監(jiān)管并控制企業(yè)整體性風(fēng)險，確保運營過程中的風(fēng)險策略與董事會對風(fēng)險的取向相一致。（2）審閱資產(chǎn)負債及資本分配執(zhí)委會提議的政策、程序，制定企業(yè)整體的資產(chǎn)負債策略。3、資產(chǎn)負債及資本分配委員會（1）主要專注于研究提出資本在各個業(yè)務(wù)中的分配，研究提出企業(yè)整體的資產(chǎn)負債策略，提交行政管理執(zhí)委會審核。（2）由專注于市場風(fēng)險管理的財資管理執(zhí)委會提供協(xié)助。4、業(yè)務(wù)部門（1）在風(fēng)險管理政策及程序規(guī)范下執(zhí)行日常運營活

18、動。（2）確保風(fēng)險信息傳遞給相關(guān)的風(fēng)險管理部門及經(jīng)理。（3）參與對風(fēng)險管理政策及程序的定期檢討（包括對支持系統(tǒng)的適當(dāng)性，對風(fēng)險管理的測定方法，匯報渠道，信息科技和人力資源提出意見）。5、一般的職能部門（1）基本責(zé)任是向營業(yè)單位的經(jīng)營運作提供支援。（2）有責(zé)任就它們在處理風(fēng)險管理方面遇到的情況向風(fēng)險管理單位定期匯報。風(fēng)險評價的概念和特點風(fēng)險評價是指在風(fēng)險識別和風(fēng)險衡量的基礎(chǔ)上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來考慮，分析風(fēng)險的影響，并對風(fēng)險的狀況進行綜合評價。風(fēng)險評價是風(fēng)險管理者進行風(fēng)險控制和風(fēng)險融資技術(shù)管理的基礎(chǔ)。風(fēng)險評價按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類型。按照風(fēng)險評價的階段劃分，風(fēng)險

19、評價可以分為事前評價、事中評價、事后評價。按照評價的角度劃分，可以分為技術(shù)評價、經(jīng)濟評價和社會評價。按照評價的方法劃分，可以分為定性評價、定量評價和綜合評價。盡管風(fēng)險評價分類方式不同，風(fēng)險評價具有以下幾方面的特點。（一）風(fēng)險評價是對風(fēng)險的綜合評價在引起損失的各類風(fēng)險中，有些風(fēng)險是相互聯(lián)系的。不同風(fēng)險之間的聯(lián)系可能提高或者降低這些風(fēng)險對風(fēng)險主體的影響。在風(fēng)險評價的過程中，需要綜合考慮各種風(fēng)險因素的影響，對可能引起損失的風(fēng)險事件進行綜合評價。例如，失業(yè)的增加可能導(dǎo)致員工索賠訴訟、犯罪活動和公司利潤的減少等。在預(yù)期的這些損失中，單獨評價某一風(fēng)險造成的影響，對于風(fēng)險管理決策的作用不大，這就需要風(fēng)險管理

20、者能夠綜合考慮這些風(fēng)險因素，評價風(fēng)險的危害。（二）風(fēng)險評價需要定量分析的結(jié)果隨著風(fēng)險管理越來越復(fù)雜，很多企業(yè)試圖更準(zhǔn)確地評價風(fēng)險。然而，在風(fēng)險管理中，很難找到統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)評價各種風(fēng)險可能造成的損失。運用數(shù)學(xué)模型進行定量分析，為風(fēng)險評價提供了重要的依據(jù)。例如，保險人承保時，必須對標(biāo)的的風(fēng)險進行綜合評價，才能確定是否承?；蛘吒鶕?jù)風(fēng)險評價的結(jié)果確定保險費率，對被保險人或者保險標(biāo)的進行風(fēng)險評價，也是保險人對保戶提供風(fēng)險管理服務(wù)的主要內(nèi)容。（三）風(fēng)險評價離不開特定的國家和制度風(fēng)險主體往往以發(fā)生損失的頻率和程度來評價風(fēng)險，但是，對風(fēng)險單位的風(fēng)險評價又離不開特定的國家、社會經(jīng)濟和政治制度。例如，在歐洲，星

21、羅棋布的古老建筑物成為財產(chǎn)損失評價的特有問題，而環(huán)太平洋國家因臺風(fēng)和其他風(fēng)暴引起的災(zāi)難性損失也是風(fēng)險評價的重要方面，同時，對正在經(jīng)歷惡性通貨膨脹的國家（如巴西和阿根廷）進行風(fēng)險評價就面臨很大的挑戰(zhàn)，因為對這些國家財產(chǎn)價值的評估會迅速失效。政局不穩(wěn)定的動態(tài)風(fēng)險使風(fēng)險管理面臨著很大的挑戰(zhàn)。（四）風(fēng)險評價受到風(fēng)險態(tài)度的影響風(fēng)險評價者的風(fēng)險態(tài)度也會影響風(fēng)險評價的結(jié)果。例如，風(fēng)險評價者的人類屬性、個性和風(fēng)險的類別等，都對風(fēng)險評價的結(jié)果有很大影響。又如，風(fēng)險評價者對自然風(fēng)險、社會風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險的反應(yīng)不同，風(fēng)險評價的結(jié)果也是不同的。風(fēng)險評價的原則風(fēng)險評價的原則是貫穿于風(fēng)險評價過程中的基本原則，風(fēng)險評價需要遵

22、循以下幾方面的原則。（一）整體性原則整體性原則是風(fēng)險評價的最基本原則。風(fēng)險造成的損失往往是多方面的，風(fēng)險評價必須考慮整體，系統(tǒng)地考慮造成損失的各種因素，并研究這些因素之間的相互聯(lián)系和相互作用，因此，在評價潛在損失程度時，由同一事件所引起的各方面的財務(wù)損失必須一起考慮。例如，某集團企業(yè)的一個分企業(yè)辦公室發(fā)生火災(zāi)，火災(zāi)會使企業(yè)財產(chǎn)遭受損失、員工受傷、重要文件遺失，其他分企業(yè)需要提供一些重要物資設(shè)備，以保證該分企業(yè)維持最低程度的運轉(zhuǎn)。因此，在評價風(fēng)險時，不僅要考慮直接損失，還要考慮由此而帶來的間接損失和責(zé)任損失。（二）統(tǒng)一性原則風(fēng)險評價是針對某一風(fēng)險事件或者風(fēng)險單位進行的，這就要求風(fēng)險評價要保持統(tǒng)一

23、性的原則，不能將與風(fēng)險因素或者風(fēng)險單位無關(guān)的材料考慮進去，作為風(fēng)險評價的依據(jù)。例如，考察某建筑物發(fā)生火災(zāi)的概率，與該建筑相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)風(fēng)險的概率是考察這幢建筑發(fā)生火災(zāi)的因素；相反，與該建筑不相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)的概率不在風(fēng)險評價的范圍內(nèi)。只有堅持統(tǒng)一性的原則，才能客觀、準(zhǔn)確地評價風(fēng)險。（三）客觀性原則風(fēng)險評價的方式和方法是多種多樣的，不同的衡量和評價風(fēng)險的方法可以獲得不同的結(jié)果，這是不可避免的。風(fēng)險評價的原則是盡可能使風(fēng)險預(yù)測、評價的結(jié)果與實際發(fā)生的損失相一致，盡可能反映客觀存在的風(fēng)險。偏差過大，會造成不必要的損失。例如，風(fēng)險管理者對某一風(fēng)險評價過高，會提高管理成本，造成風(fēng)險管理單位不必要的

24、浪費；評價過低，會忽略風(fēng)險，造成未預(yù)見的財產(chǎn)和人身的損失。（四）可操作性原則風(fēng)險評價是涉及面廣、管理難度較大的項目。這就要求風(fēng)險管理人員掌握評估方法，靈活運用風(fēng)險評價方法，對風(fēng)險的評價要具有可操作性和通用性，避免使用高深繁雜的評價方法。這一方面可以減少風(fēng)險評價的工作量，另一方面可以為風(fēng)險管理提供重要依據(jù)。評價損失程度的幾個概念正常損失期望是指風(fēng)險管理單位在正常的風(fēng)險防范措施下，遭受損失的期望值。例如，某一建筑物在私人、公共消防設(shè)施都能夠正常啟用的條件下，遭受損失的期望值。在風(fēng)險衡量中，根據(jù)過去發(fā)生的損失數(shù)據(jù)進行加權(quán)平均計算的期望損失，就是風(fēng)險評價中的正常損失期望指標(biāo)。風(fēng)險衡量中的期望損失指標(biāo)側(cè)

25、重于損失程度的計算和測量，而風(fēng)險評價中的正常期望損失偏重于對風(fēng)險的評價，側(cè)重于對風(fēng)險管理決策提供對策建議。例如，評價風(fēng)險造成的損失風(fēng)險管理單位是否可以承受；建議如何加強風(fēng)險管理降低損失等?？赡艿淖畲髶p失是指風(fēng)險管理單位在某些風(fēng)險防范措施出現(xiàn)故障的情況下，可能遭受的最大損失。例如，某一建筑物在消防系統(tǒng)出現(xiàn)故障時（如自動噴水槍故障），遭受最大損失的程度?？赡艿淖畲髶p失評價可以矯正風(fēng)險管理人員未曾預(yù)見的風(fēng)險因素帶來的損失，是風(fēng)險管理的重要依據(jù)。最大可能損失是指風(fēng)險管理單位在最不利的條件下，估計可能遭受的最大損失額。例如，某一建筑物在所有私人消防設(shè)施和公共消防設(shè)施都不起作用的情況下，可能遭受的最大損失

26、。在這種情況下，大火可能把一切可燃物燒光，直到遇到防火墻或者直到消防隊趕到現(xiàn)場撲滅大火為止。最大可能損失為風(fēng)險管理部門提供了評價損失造成最壞影響的依據(jù)，也是風(fēng)險管理單位可能遇到的最大損失。一般來說，超過最大可能損失的風(fēng)險事故很可能不會發(fā)生，但是，也不是絕對不可能發(fā)生的。確定風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)需要考慮的因素預(yù)測正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失，需要考慮以下幾方面的因素。（一）財產(chǎn)的物質(zhì)特性和財產(chǎn)對損害的承受力確定財產(chǎn)的物質(zhì)特性和財產(chǎn)對損害的承受力是確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的依據(jù)。例如，保險公司風(fēng)險經(jīng)理認為，某幢樓房在裝有噴水裝置和防火墻的情況下，發(fā)生火災(zāi)的正常期望損失將

27、不超過大樓價值的10%，而在噴水裝置發(fā)生故障的情況下，樓房可能的最大損失是其價值的30%，最大可能損失是其價值的60%。如果這幢樓房沒有安裝防火墻和噴水裝置，那么，樓房的正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失就會更高一些。（二）損失評價的主觀性正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的確定具有主觀性。盡管在多數(shù)情況下，風(fēng)險經(jīng)理對于正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的估計，會受到主觀因素的影響，人們還是發(fā)展了一些復(fù)雜的模型化方法，來幫助風(fēng)險經(jīng)理和保險公司估計正常的期望損失、可能的最大損失和最大可能損失。如果有些風(fēng)險經(jīng)理不能容忍實際損失超過最大可能損失，那么風(fēng)險經(jīng)理確定的最大可能損失

28、就比較大；有些風(fēng)險經(jīng)理對實際損失超過最大可能損失持較寬容的態(tài)度，那么風(fēng)險經(jīng)理確定的最大可能損失就可能小一些。（三）損失評價可以是單獨物體，也可以是許多物體正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失估計的對象可以是單獨的物體，如一幢大樓；也可能是許多物體，如汽車隊、一個樓群、一段時間（如一年或幾年）。（四）損失的管理成本確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失是估計風(fēng)險管理成本的依據(jù)。例如，某保險公司在給某個地區(qū)的居民樓簽發(fā)保單時，需要估計單個事件如風(fēng)暴、地震等帶來的最大損失。在這種情況下，最大可能損失是一種災(zāi)害對許多財產(chǎn)造成的損失逐項累計估算出來的，而不是許多災(zāi)害對單個財產(chǎn)造成的損失。正

29、常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失不僅是保險公司核定風(fēng)險管理成本的依據(jù)，也是保險公司確定保險費率的依據(jù)之一。如果以年作為衡量損失的時間單位，就可以得到年度正常損失期望、年度可能的最大損失和年度最大可能損失。年度正常損失期望是指客觀條件不變的情況下，經(jīng)過長期觀察的年度正常損失得出的，年度正常損失期望等于年度平均事故發(fā)生次數(shù)與每次事故的平均損失金額的乘積。年度最大可能損失是指在某一特定年度內(nèi)，單一風(fēng)險單位或多個風(fēng)險單位在最不利的條件下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。年度可能的最大損失額是指在某一特定年度內(nèi)，單一風(fēng)險單位或多個風(fēng)險單位在一般情況下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。商品價格風(fēng)險

30、的含義商品價格運動背離買賣雙方的利益要求，從而形成風(fēng)險，叫作商品價格風(fēng)險。商品價格風(fēng)險屬于動態(tài)風(fēng)險，又是投機風(fēng)險，總會使買賣雙方的一方可能受損，而另一方可能受益。商品價格風(fēng)險會影響到消費者和最終用戶。如果最終用戶是企業(yè)，則這些企業(yè)在商品價格上升的情況下，采購成本將會增加，利潤將會減少。商品價格風(fēng)險也會影響到商品生產(chǎn)者。如果商品價格下降，生產(chǎn)收入將會降低，從而減少企業(yè)所得。事實上，商品價格的暴漲暴跌，從長期來看，無論是對商品的生產(chǎn)者，還是對商品的消費者來說都是不利的。因而企業(yè)應(yīng)加強對商品價格風(fēng)險的管理。商品價格風(fēng)險的管理對于商品價格風(fēng)險的管理，從企業(yè)的角度來說，主要有兩個方面：一是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品

31、如何定價，如何避免過低的價格；二是對于外購的商品如何避免過高的采購價格。商品價格風(fēng)險管理的主要措施有制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價決策方案，建立商品價格預(yù)警機制和利用金融衍生品市場進行套期保值。（一）制訂科學(xué)的產(chǎn)品定價決策方案企業(yè)的產(chǎn)品定價決策方案應(yīng)是一個系統(tǒng)化、科學(xué)化的定價決策方案。一方面能夠從長期的角度看待產(chǎn)品的定價，同時定價決策方案也能夠為企業(yè)提供價格保險，以妥善處理突發(fā)的價格危機，并對企業(yè)的定價提供預(yù)警。企業(yè)產(chǎn)品定價決策方案應(yīng)遵循以下思路。（1）確定企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)行產(chǎn)品，依據(jù)產(chǎn)品生命周期的原則，確定需要進行定價決策產(chǎn)品所處的生命周期，為產(chǎn)品定價設(shè)定基本的框架。（2）分析行業(yè)市場結(jié)構(gòu)

32、。根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型，分析企業(yè)、產(chǎn)品所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)的特點，確定市場的結(jié)構(gòu)。（3）確定企業(yè)的定價目標(biāo)。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和利潤目標(biāo)，設(shè)定企業(yè)產(chǎn)品的價格目標(biāo)，作為產(chǎn)品定價的基本的原則。（4）宏觀和微觀經(jīng)濟因素的分析。根據(jù)前面的分析和企業(yè)的定價目標(biāo)找到產(chǎn)品定價最主要考慮的因素，企業(yè)自身的生產(chǎn)狀況、成本狀態(tài)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品線等，另外是競爭對手所采取的價格競爭的策略，以及消費者對于產(chǎn)品的反映，進行全面綜合的分析。（5）制定定價方法和采取的定價策略。企業(yè)在進行全面的因素分析和價格目標(biāo)的設(shè)定后，要采取相應(yīng)的價格策略，并采取適當(dāng)?shù)亩▋r方法開始實施。（6）價格策略和定價方法的實踐檢驗。根據(jù)所采取的價格策略和

33、定價方法，進行經(jīng)常性的檢驗，并隨時隨經(jīng)濟環(huán)境和社會環(huán)境的變化，重新從第一步開始循環(huán)調(diào)整，以校正不適當(dāng)?shù)姆椒ê筒呗?。（二）建立價格預(yù)警機制，提早進行價格風(fēng)險預(yù)測市場是瞬息萬變的，價格更是隨時都在變化。因此對未來市場不確定的價格，必須建立一套預(yù)警評價指標(biāo)體系，隨時對市場的不利變化進行監(jiān)控。當(dāng)輸入各種影響價格的風(fēng)險參數(shù)之后，就會出現(xiàn)一個數(shù)值，若數(shù)值偏離正常水平并超過預(yù)警機制確定的臨界值時，機制就應(yīng)發(fā)出預(yù)警信號，說明價格風(fēng)險發(fā)生的可能性很大，企業(yè)應(yīng)迅速采取措施。（三）利用金融衍生品市場進行套期保值金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財務(wù)杠桿（保證金交易）和對沖交易的

34、操作，大大降低了交易成本，獨特的雙向建倉（買空賣空策略）使交易者的交易具備很大的靈活性，無論現(xiàn)貨價格怎樣變動，都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價格波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，將風(fēng)險由承受能力較弱的個體（風(fēng)險厭惡者，如套期保值者）轉(zhuǎn)移至承受能力較強的個體（風(fēng)險偏好者，如投機者）。從而使商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商達到鎖定成本，鎖定利潤的目的，減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊，最終實現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。經(jīng)過近20年的努力，我國金融衍生品市場取得了較大的發(fā)展。目前上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易品種達到24個，2008年的交易金額達到71.91萬億元，大約

35、為實體經(jīng)濟的2.4倍。商品期貨市場的發(fā)展為企業(yè)回避商品價格風(fēng)險提供了廣闊的空間。利率風(fēng)險的計量與資料收集（一）利率風(fēng)險的計量精確且及時的計量利率風(fēng)險，對于正確的風(fēng)險管理和控制是必要的。企業(yè)的風(fēng)險計量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識別和量化企業(yè)利率風(fēng)險敞口的主要來源。該系統(tǒng)還應(yīng)使得管理層能夠識別因企業(yè)的習(xí)慣性活動和新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和組合，以及企業(yè)活動的利率風(fēng)險特點，決定所需設(shè)立的計量系統(tǒng)類型，此類系統(tǒng)會因企業(yè)不同而不同。每一個風(fēng)險計量系統(tǒng)都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風(fēng)險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統(tǒng)，以期充分捕捉它們的利率風(fēng)險敞口的全部來源。用于量化企

36、業(yè)利率風(fēng)險敞口的三種最常見的風(fēng)險計量系統(tǒng)是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟估價或持續(xù)時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業(yè)風(fēng)險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況。每個計量系統(tǒng)，無論是差距報告還是復(fù)雜的經(jīng)濟價值模擬模型，均要求有關(guān)企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負債表構(gòu)成的信息。按照建模的說法，收集財務(wù)資料有時被稱為“提供當(dāng)前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風(fēng)險計量系統(tǒng)所用。企業(yè)應(yīng)建立充分有效的管理信息系統(tǒng)，能夠借助這樣的系統(tǒng)及時地檢索適當(dāng)且精確的信息。管理信息系統(tǒng)應(yīng)捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風(fēng)險資料，并應(yīng)對企業(yè)風(fēng)險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企

37、業(yè)管理層應(yīng)警惕利率風(fēng)險計量系統(tǒng)的一些常見的數(shù)據(jù)問題，如企業(yè)經(jīng)營、投資組合或分支機構(gòu)的數(shù)據(jù)不完整，缺乏有關(guān)資產(chǎn)負債表外頭寸的信息，以及企業(yè)貸款和存款產(chǎn)品的上下限信息，資料收集的水平不當(dāng)。1、應(yīng)收集的資料為了描述企業(yè)當(dāng)前的頭寸中固有的利率風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)掌握每一重大類型的金融工具或組合的當(dāng)前余額的信息，以及與這些工具或組合相關(guān)的契約利率、有關(guān)本金償付的設(shè)定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關(guān)于特定產(chǎn)品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風(fēng)險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風(fēng)險所必需的詳細信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。這就意味

38、著，企業(yè)需要取得不同系統(tǒng)的信息，為利率風(fēng)險模型從交易系統(tǒng)中收集的資料數(shù)量，會因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設(shè)置情景和作出假設(shè)企業(yè)利率風(fēng)險計量程序的第二步是，預(yù)測未來利率環(huán)境，并通過確定影響（現(xiàn)金流、市場和產(chǎn)品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計量處于這些環(huán)境中的企業(yè)風(fēng)險。與可能包含“特定的”數(shù)據(jù)輸入值的第一步不同，在第二步中，企業(yè)必須就未來事件作出假設(shè)。為了保證風(fēng)險計量系統(tǒng)的可靠，這些假設(shè)必須是合理的。企業(yè)的利率風(fēng)險敞口主要與企業(yè)金融工具對于市場利率特定變動的敏感性以及市場利率變動的程度和方向有關(guān)。下一步，企業(yè)設(shè)置的有關(guān)利率的情景和假設(shè)通常由這兩個變量決定。風(fēng)險計量程序的一些常

39、見問題包括：不能取得范圍廣大的利率變動的潛在風(fēng)險敞口進而識別弱點和受壓點；不能對具有嵌入期權(quán)的金融工具所做的假設(shè)進行更改以便與每個利率情景相符，以及假設(shè)僅以交易對手的過去行為和表現(xiàn)為基礎(chǔ)，不考慮市場和可能在未來發(fā)生何種變化；不能定期對假設(shè)的合理之處和精確性進行重新評估。4、未來利率的假設(shè)企業(yè)必須確定潛在的利率變動范圍，并根據(jù)這一范圍計量其敞口。企業(yè)管理層應(yīng)確保針對合理范圍內(nèi)的潛在利率變動（包括意義重大的受壓情況）計量風(fēng)險。在設(shè)置適當(dāng)?shù)睦是榫皶r，企業(yè)管理層應(yīng)考慮不同的因素，比如利率的當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動性。企業(yè)還應(yīng)考慮其風(fēng)險敞口的性質(zhì)和來源、采取措施降低或放棄不利

40、風(fēng)險頭寸時實際需要的時間，以及企業(yè)管理層要確認損失以對其風(fēng)險狀況重新建立頭寸的意愿。企業(yè)應(yīng)選擇那些對風(fēng)險進行有意義的估計并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業(yè)的金融工具和活動的固有風(fēng)險的情景。利率風(fēng)險的管理方法降低利率風(fēng)險的常見方法包括：平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；匹配法：使具有共同利率的資產(chǎn)和負債相匹配；遠期利率協(xié)議；現(xiàn)金余額的集中；利率期貨；利率期權(quán)；利率互換。本節(jié)將主要討論上述第項。（一）遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議，是指在當(dāng)前簽訂一項協(xié)議，約定在將來的某一特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進行交割的一種約定。遠期利率協(xié)議是一種資產(chǎn)負債平衡表外的工具，不涉及實質(zhì)性的

41、本金交收，是不管未來市場利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠期利率協(xié)議可用來對未來的利率變動進行防范。借款人買人FRA，從而將他在未來某一時間的借款利率預(yù)先固定下來以防范未來利率上升的風(fēng)險。投資人賣出FRA，從而將他在未來某一時間的投資利率預(yù)先確定下來以防范未來利率下降的風(fēng)險。遠期利率協(xié)議，通常在企業(yè)與銀行間達成。遠期利率協(xié)議的缺點是通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠期利率協(xié)議很難達成。遠期利率協(xié)議的優(yōu)點是，至少在遠期利率協(xié)議存續(xù)的期間內(nèi)，能夠保護借款人免受利率出現(xiàn)不利變動的影響，原因是雙方已根據(jù)協(xié)議商定利率。正常的可變利率貸款，借款人面臨著市場發(fā)生不利變動的風(fēng)險。但另一方面，遠期利

42、率協(xié)議使借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。銀行愿意為遠期利率協(xié)議設(shè)定的利率將反映它們當(dāng)前對利率變動的預(yù)期。如果預(yù)期利率將要在簽訂遠期利率協(xié)議的談判期間上漲，那么，銀行很可能會將利率定為高于遠期利率協(xié)議談判期間的現(xiàn)行可變利率的固定利率。（二）子公司現(xiàn)金余額的集中現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險。如果一家機構(gòu)，如集團公司，在一家銀行開設(shè)了許多不同的銀行賬戶，那么，它可以要求銀行在考慮其利息及透支限額時將其子公司的賬戶余額集中起來。現(xiàn)金余額的集中有以下好處。盈余與赤字相抵。母公司將現(xiàn)金余額集中起來后，盈余可以抵消赤字，從而降低應(yīng)付利息的金額。加強控制。余

43、額的集中，意味著核心財務(wù)部門更容易實施對資金的控制，并利用其專長，確保風(fēng)險得到管理，機遇得以有效利用。增加投資機會。資金被集中后，有可能爭取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財務(wù)部門可以進入本地經(jīng)營單位無法進入的離岸市場等。但是，將子公司的現(xiàn)金余額集中起來也有缺點。對資金的需求。作為營運資金的一部分，子公司的運營需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預(yù)期，那么，子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問題。本地決策。如果資金投資的責(zé)任不再由本地的管理人員承擔(dān)，那么他們可能喪失動力。交易費用。向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產(chǎn)生不必要的交易費用，且這些費用可能高于任何節(jié)省出來的

44、利息，特別是在利率較低時。匹配。出色的匯率風(fēng)險管理，應(yīng)通過將以相同貨幣計價的收支、資產(chǎn)與負債的風(fēng)險相匹配，努力使風(fēng)險降至最低。但是，現(xiàn)金余額的集中可能與此項原則相沖突。（三）利率期貨利率期貨是指在將來特定的時間內(nèi)，以事先商定好的價格購買或銷售規(guī)定數(shù)量的有價證券的一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業(yè)拆借中3月期利率為標(biāo)的物，后者大多以5年期以上長期債券為標(biāo)的物。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風(fēng)險，特別是越來越多持有國家債券的投資者，急需能回避風(fēng)險和套期保值的工具，利率期貨應(yīng)運而生。利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，債券期貨價格

45、越低；利率越低，債券期貨價格越高。利率期貨的交割主要采取現(xiàn)金交割方式，有時也有現(xiàn)券交割?，F(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來確定期貨合約的交割價格。1979年所羅門兄弟公司承銷10億美元的IBM債券，為了防止利率上升（這會引起IBM債券的價值減少），所羅門兄弟公司賣出了國債期貨。在1979年10月，美國聯(lián)邦政府允許利率自由浮動，利率上漲。盡管所羅門兄弟公司所持的IBM債券價值下降，但是由于他們賣出的期貨價值也在下跌，這樣他們高價賣出了期貨，期貨市場上獲得的收益減少了承銷IBM債券價值下跌的損失。利率期貨的效果和遠期利率協(xié)議非常相似，所提供的保值結(jié)果也是十分明確的。但是期貨合約的條款、金額和期間

46、是標(biāo)準(zhǔn)化的，有時候可能不能完全符合企業(yè)要求。另外，利率期貨的雙方需要事先交保證金，因此收益大，但是風(fēng)險更大，在利用期貨時一定要有承擔(dān)風(fēng)險的準(zhǔn)備。（四）利率互換利率互換是交易雙方同意在規(guī)定時間內(nèi)，按照一個名義上的本金額相互支付以兩個不同基礎(chǔ)計算相同幣種的利息的協(xié)議。其中一方在整段協(xié)議期間內(nèi)皆以同一個固定利率支付利息，而另一方則在整段協(xié)議期間支付浮動利率利息。浮動利率在每個計息期間開始前均根據(jù)參考利率重新調(diào)整一次，每個利息期均根據(jù)新確定的利率計算利息。借款公司可以通過與銀行簽訂互換協(xié)議，將借款利率由浮動利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ驶蛘叻粗?，以有效控制債?wù)的成本。利率互換的形式是多種多樣的。一般地說，當(dāng)利率看

47、漲時，將浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想。同理，當(dāng)利率看跌時，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動利率較好。利率互換形式十分靈活，可以適用于已有債務(wù)，也可以用于新借債務(wù)，還可以做成遠期起息。債務(wù)人可以根據(jù)各自的資金安排選擇適宜的形式，調(diào)節(jié)利率結(jié)構(gòu)，設(shè)法籌集相對便宜的資金。（五）利率期權(quán)利率期權(quán)是交易雙方同意期權(quán)購買者擁有權(quán)利在未來特定時間，按照事先買賣雙方同意的利率，借入一筆名義貸款或存入一筆名義存款的協(xié)議。利率期權(quán)的購買者在買到這種權(quán)利的同時并不承擔(dān)將來一定行使的義務(wù)，權(quán)利的使用與否完全由購買者根據(jù)是否對自己有利而決定。利率期權(quán)為企業(yè)利率風(fēng)險管理提供了新的方法，通過利率期權(quán)，企業(yè)不僅能規(guī)避利率不利變動所導(dǎo)

48、致的損失，而且保留了從利率有利變動中獲利的機會。利率期權(quán)有多種形式，常見的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互換期權(quán)等。1、利率上限利率上限是買賣雙方達成一項協(xié)議，確定一個利率上限水平，在此基礎(chǔ)上，利率上限的賣方向買方承諾在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率高于協(xié)定的利率上限，則賣方向買方支付市場利率高于協(xié)定利率上限的差額部分。如果市場利率低于或等于協(xié)定的利率上限，賣方無任何支付義務(wù)。買方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費。企業(yè)通過買入利率上限可以在市場利率超過協(xié)定利率時，將借款成本鎖定在協(xié)定利率上，而當(dāng)市場利率低于協(xié)定利率時，又可以不執(zhí)行合同。2、利率下限利率下限是買

49、賣雙方達成一個協(xié)議，規(guī)定一個利率下限，賣方向買方承諾在規(guī)定的有效期內(nèi)，如果市場參考利率低于協(xié)定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低于協(xié)定利率下限的差額部分。若市場參考利率大于或等于協(xié)定的利率下限，則賣方?jīng)]有任何支付義務(wù)。作為補償，賣方向買方收取一定數(shù)額的手續(xù)費。利率上限是用來防止利率上升，而利率下限則用來防止利率下跌。利率下限的主要用途是為浮動資產(chǎn)的利息收入保底，但同時也是一種有效規(guī)避利率下跌風(fēng)險的管理工具。對于主要以不可贖回的固定利率工具籌集長期資金的企業(yè)來說，如果市場利率上升，企業(yè)可以獲得因節(jié)約利息所帶來的收益。但是如果市場利率下降，企業(yè)就要承擔(dān)利息成本過高的壓力，從而面臨市場利率下

50、跌的風(fēng)險。在這種情況下，企業(yè)通過買入利率下限，就可以得到利率下跌的好處，從而降低定息債券的利息負擔(dān)。3、利率上下限所謂利率上下限，是由利率上限多頭和利率下限空頭組合而成的。具體地說，購買一個利率上下限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，用出售利率下限的收益來全部或部分沖銷利率上限的成本，從而達到既防范利率風(fēng)險又降低成本費用的目的。利率上下限為防止利率上升所導(dǎo)致的損失提供了保證，同時也把利率持有者因利率下降而可能獲得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互換期權(quán)利率互換期權(quán)是基于利率互換合約的期權(quán)，它給予持有者在未來某個時間，按特定的期限和利率，進行某個利率互換的權(quán)利。在實際中會選

51、擇哪一種工具來防止利率風(fēng)險，取決于企業(yè)所面臨的實際情況、對未來市場利率走勢的判斷和所要求的保值目標(biāo)以及對某種金融衍生工具的偏好。一般來說，在選擇利率風(fēng)險防范手段時需要考慮到所涉及的期限和風(fēng)險防范的結(jié)果。如果企業(yè)想規(guī)避短期的利率風(fēng)險，那么可以選擇遠期利率協(xié)議和利率期貨合約。如果想規(guī)避210年的利率風(fēng)險，可以選擇利率互換或者是利率期權(quán)。利率期權(quán)可以防止利率向另一邊倒的風(fēng)險，即利率期權(quán)可以使投資者防止市場利率走勢對自己不利的風(fēng)險，又能利用市場利率走勢對自己有利的機會。而其他工具只能防止利率市場走勢對自己不利的風(fēng)險，只有在利率市場走勢不利時，才能取得最大的效用。匯率風(fēng)險的識別與計量（一）匯率風(fēng)險的識別

52、為了比較準(zhǔn)確、全面地識別企業(yè)匯率風(fēng)險，可以將企業(yè)匯率風(fēng)險逐層予以分解，并建立起一個層序化的樹狀系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，即風(fēng)險樹。風(fēng)險樹建立以后，企業(yè)可以清晰、準(zhǔn)確地判明自己所承受的外匯風(fēng)險的具體形態(tài)及其性質(zhì)，簡單、迅速地認清自己所面臨的局面，為以后的風(fēng)險管理決策提供可靠的依據(jù)。（二）企業(yè)匯率風(fēng)險計量1、凈外匯風(fēng)險敞口的分析與計量企業(yè)外匯風(fēng)險可以用凈外匯風(fēng)險敞口來計量。如果由公式計算出的凈外匯風(fēng)險敞口為正數(shù)，則意味著當(dāng)外幣對本幣的匯率下降時企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險；當(dāng)外幣對本幣的匯率上升時，企業(yè)將有所收益；反之，如果計算出的凈外匯風(fēng)險敞口為負數(shù)，則當(dāng)外幣對本幣的匯率上升時，企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險，當(dāng)外幣對本

53、幣的匯率下降時，企業(yè)會有所收益。2、匯率風(fēng)險的分析與計量為了分析與計量一家企業(yè)因其外幣資產(chǎn)與負債組合的不相匹配以及外匯買賣的不相匹配可能產(chǎn)生的匯率風(fēng)險，可以首先計算凈外匯風(fēng)險敞口，然后將其折算成本幣，再結(jié)合匯率的預(yù)期變動趨勢進行計算，具體公式為3、匯率風(fēng)險計量的VaR方法確定企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險的類型后，企業(yè)的匯率風(fēng)險管理決策的關(guān)鍵問題是這些風(fēng)險的度量。事實證明，度量匯率風(fēng)險是比較困難的。現(xiàn)在廣泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用來度量不同類型的風(fēng)險，為企業(yè)管理風(fēng)險提供幫助。但是，VaR無法說明該敞口在（100z）%的置信水平上會出現(xiàn)什么情況，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平1

54、00%的最大損失，企業(yè)常常在VaR限制之外設(shè)定經(jīng)營限制，比如名義金額或止損指令，以盡最大可能覆蓋風(fēng)險。企業(yè)采用VaR計算匯率風(fēng)險，以估計由企業(yè)活動導(dǎo)致的外匯頭寸（包括在正常條件下，在特定期間內(nèi)，其資金的外匯頭寸）的風(fēng)險程度。VaR計算法需要3個參數(shù)：首先，持有期計劃持有外匯頭寸的時間長度，一般持有期為1天；其次，計劃進行預(yù)測的置信水平，通常是將置信水平設(shè)定為99%或95%；最后是表示VaR所用的貨幣單位。假設(shè)持有期為X天，置信水平為y%的期間內(nèi)，VaR可度量在X天之內(nèi)的最大損失（即外匯頭寸市值的減少），條件是該X天的期間必須是在y%的期間內(nèi)，而并不屬于（100y）%的期間。VaR量度的是在正常

55、條件下最糟糕的情況。因此，如果外匯頭寸的持有期為1天，置信水平為99%時，VaR計量結(jié)果為500萬美元，則表明在未來1天內(nèi)，該企業(yè)發(fā)生的外匯損失超過500萬美元的可能性只有1%。或者企業(yè)或預(yù)期在未來的100個普通的交易日內(nèi)，在其中的99天，其外匯頭寸的價值減少幅度不會超過500萬美元，或每100個普通的交易日內(nèi)，有1天價值減少會超過500萬美元。企業(yè)匯率風(fēng)險的控制與管理（一）外匯交易風(fēng)險的控制與管理在國際金融領(lǐng)域，管理不同類型的匯率風(fēng)險的適當(dāng)?shù)牟呗詥栴}尚未得到解決。額度控制是企業(yè)外匯交易風(fēng)險控制的主要方法，企業(yè)對所交易的幣種的即期和遠期頭寸可以設(shè)置限額，還可根據(jù)以往的經(jīng)驗和主觀判斷為外匯風(fēng)險暴

56、露頭寸設(shè)置限額。企業(yè)采用的各種限額控制方法大致如下。（1）即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據(jù)交易貨幣的穩(wěn)定性、交易的難易程度以及相關(guān)業(yè)務(wù)的交易量來確定。（2）掉期外匯買賣限額。由于掉期匯價受到兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響，故在制定限額時，必須考慮到該種貨幣利率的穩(wěn)定性，遠期期限越長，風(fēng)險越大。同時，還應(yīng)制定不匹配遠期外匯的買賣限額。（3）敞口頭寸限額。敞口頭寸是指沒有及時抵補而形成的某種貨幣的多頭或者空頭頭寸。敞口頭寸限額一般需要規(guī)定相應(yīng)的時間和金額。（4）止損點限額。止損點限額是銀行對交易人員建立外匯頭寸后，面對外匯風(fēng)險引起的外匯損失的限制，是企業(yè)對最高損失的容忍程度。而這種容忍程度主要取決于

57、企業(yè)對外匯業(yè)務(wù)的參與程度和對外匯業(yè)務(wù)收益的期望值。在外匯市場中參與程度越高，期望收益率越高，愿意承擔(dān)的風(fēng)險就越大。除了制定每天各類交易的限額之外，還需制定每日各類交易的最高虧損限額和總計最高虧損限額，當(dāng)突破了這些限額時，企業(yè)將在市場中，進行相應(yīng)的外匯即期、遠期、掉期以及期貨與期權(quán)等交易，將多余的頭寸對沖掉。（二）外匯折算風(fēng)險的控制與管理由于外幣折算損益只是一種會計賬面上的損益，并不涉及企業(yè)真實的價值變動，因此外匯折算風(fēng)險與交易風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險有很大的不同。這種會計賬面折算風(fēng)險主要影響向股東和債權(quán)人提供的會計報表，但是這種折算損益也在一定程度上反映了企業(yè)所承擔(dān)的外匯風(fēng)險，有可能在未來真正變?yōu)閷嶋H的

58、損失。對于外匯折算風(fēng)險的管理與控制主要有以下兩種方法。（1）盡量使資產(chǎn)負債表中性化。使資產(chǎn)負債表中性化的方法要求企業(yè)盡量調(diào)整資產(chǎn)和負債，使得以各種功能貨幣表示的資產(chǎn)和負債數(shù)額相等，在會計折算時風(fēng)險頭寸接近于零，因此無論匯率怎樣變化，也不會帶來會計折算上的損失。（2）風(fēng)險對沖。風(fēng)險對沖是通過在金融衍生品交易市場上的操作，利用外匯合約的盈虧來沖銷外匯會計折算的盈虧。（三）外匯經(jīng)濟風(fēng)險的控制和管理外匯經(jīng)濟風(fēng)險是企業(yè)未來現(xiàn)金流對潛在匯率變動的敏感性的衡量，其管理控制的主要目標(biāo)是隔離匯率變動對未來現(xiàn)金流的影響。具體管理措施如下。（1）考慮匯率變動的影響期間。如果匯率變動僅僅是暫時的，為此對企業(yè)經(jīng)營進行大

59、規(guī)模的調(diào)整很可能使管理成本大于可能帶來的收益，因此是不可取的；如果這種變動是持久的，對企業(yè)的影響也將是持久的，則相應(yīng)的調(diào)整就是必要的。（2）考慮企業(yè)需要決定匯率敏感性的政策。這種政策取決于現(xiàn)金流與其變動的性質(zhì)，以及管理人員對風(fēng)險的態(tài)度。如果根據(jù)所預(yù)測的匯率變動時間、方向和幅度可以確定未來現(xiàn)金流的變動將有利于企業(yè)，管理人員就沒有必要采取行動。匯率變動敏感性風(fēng)險管理與控制的原則是，應(yīng)該盡可能降低匯率變動對現(xiàn)金流的不利影響。除了前述的套期對沖風(fēng)險的方法外，企業(yè)還可以有多種方法來規(guī)避匯率變動敏感性風(fēng)險。這些方法主要包括：計價貨幣；凈額結(jié)算；多元化經(jīng)營；籌資分散化；提前或滯后付款；匹配收入和支出；匹配長

60、期資產(chǎn)和負債。1、計價貨幣避免匯率風(fēng)險的辦法之一：對于出口商而言，出售貨物以本國貨幣計價；對于進口商而言，與供應(yīng)商以本國貨幣計價。即使出口商或進口商均希望采用這種方法來避免風(fēng)險，也只有一方可以這樣做，另一方必須接受貨幣風(fēng)險。這是因為在簽訂合同與為貨物支付之間有一段時間。否則，除非在下訂單時就進行支付。誰承擔(dān)風(fēng)險取決于議價能力。在銷售合同存在競爭的情況下，以買方的本國貨幣計價可能形成營銷優(yōu)勢。因為以其貨幣進行計價的外國買方不必面臨保護自己不受貨幣風(fēng)險損害的問題。實現(xiàn)同樣結(jié)果的另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計價，但規(guī)定固定匯率為合同的一個條款。2、凈額結(jié)算與匹配不同，凈額結(jié)算并不是用技術(shù)上的方法來管