西財會計碩士復(fù)試知識點總結(jié)

1、第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)一、復(fù)利的終值和現(xiàn)值二、年金終值、現(xiàn)值，以及折現(xiàn)率的計算三、名義利率與實際利率 1+i=（1+r/m）m 特殊：通貨膨脹下 1+名義利率=（1+實際利率）（1+通貨膨脹率）四、期望值、方差、標準差、標準離差率=/ E五、資產(chǎn)收益 單期資產(chǎn)的收益率資產(chǎn)價值（價格）的增值期初資產(chǎn)價值（價格） 利息（股息）收益資本利得期初資產(chǎn)價值（價格） 利息（股息）收益率資本利得收益率 資產(chǎn)預(yù)期收益率E（R） 式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率。六、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均

2、數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。 兩項證券資產(chǎn)組合的方差=七、系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（系數(shù)）單項資產(chǎn)的系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風(fēng)險而言，單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小。 對于證券資產(chǎn)組合來說，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險的大小可以用組合系數(shù)來衡量。證券資產(chǎn)組合的系數(shù)是所有單項資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。八、資本資產(chǎn)定價模型R = Rf+（RmRf）R表示某資產(chǎn)的必要收益率；表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期

3、國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。 證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf +p（RmRf）這里的p是證券資產(chǎn)組合的系數(shù)。九、混合成本分解：高低點法，回歸分析法第三章 財務(wù)預(yù)算一、業(yè)務(wù)預(yù)算的編制（一）銷售預(yù)算 銷售預(yù)算的核心問題：（1）銷售收入銷售單價，銷售數(shù)量 （2）銷售現(xiàn)金流量當期銷售當期收現(xiàn)，當期收回前期應(yīng)收款（二）生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、生產(chǎn)量、期初和期末存貨量。該預(yù)算只有實物量指標，沒有價值量指標。無法直接為現(xiàn)金預(yù)算提供資料。 （三）直接材料預(yù)算 1、預(yù)計生產(chǎn)需要量=預(yù)計生產(chǎn)量單

4、耗 2、預(yù)計材料采購量=預(yù)計生產(chǎn)需要量+期末存量-期初存量 3、預(yù)計采購金額=預(yù)計材料采購量單價 4、預(yù)計購料現(xiàn)金支出=本期采購本期付現(xiàn)+前期采購本期付現(xiàn) （四）直接人工預(yù)算它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，其主要內(nèi)容有預(yù)計產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時，人工總工時，每小時人工成本和人工總成本。由于人工工資都需要使用現(xiàn)金支付，所以不需另外預(yù)計現(xiàn)金支出，可直接參加現(xiàn)金預(yù)算的匯總。 （五）制造費用預(yù)算 1、制造費用預(yù)算分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。 2、變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費用需要逐項進行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季實際需要的支付額預(yù)計，然后求出全年數(shù)。 3、制造費用預(yù)算需預(yù)計現(xiàn)

5、金支出。（六）產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算的匯總。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自前述三個預(yù)算。生產(chǎn)量、期末存貨量來自生產(chǎn)預(yù)算，銷售量來自銷售預(yù)算。生產(chǎn)成本、存貨成本和銷貨成本等數(shù)據(jù)，根據(jù)單位成本和有關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。 （七）銷售及管理費用預(yù)算（1）銷售費用預(yù)算是指為了實現(xiàn)銷售預(yù)算而支付的費用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。（2）管理費用多屬于固定成本，所以管理費用預(yù)算一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期可預(yù)見的變化來調(diào)整。二、專門決策預(yù)算的編制專門決策預(yù)算主要是長期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算），通常是指與項

6、目投資決策相關(guān)的專門預(yù)算，它往往涉及長期建設(shè)項目的資金投放與籌集，并經(jīng)常跨越多個年度。編制專門決策預(yù)算的依據(jù)，是項目財務(wù)可行性分析資料以及企業(yè)籌資決策資料。專門決策預(yù)算的要點是準確反映項目資金投資支出與籌資計劃，它同時也是編制現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負債表的依據(jù)。三、財務(wù)預(yù)算的編制（一）現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部分構(gòu)成?？晒┦褂矛F(xiàn)金期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)金運用期末現(xiàn)金余額 （

7、二）預(yù)計利潤表預(yù)計利潤表用來綜合反映企業(yè)在計劃期的預(yù)計經(jīng)營成果，是企業(yè)最主要的財務(wù)預(yù)算表之一。通過編制預(yù)計利潤表，可以了解企業(yè)預(yù)期的盈利水平。如果預(yù)算利潤與最初編制方針中的目標利潤有較大的不一致，就需要調(diào)整部門預(yù)算，設(shè)法達到目標，或者經(jīng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)同意后修改目標利潤。編制預(yù)計利潤表的依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算。 （三）預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)計資產(chǎn)負債表用來反映企業(yè)在計劃期末預(yù)計的財務(wù)狀況。編制預(yù)計資產(chǎn)負債表的目的，在于判斷預(yù)算反映的財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和流動性。如果通過預(yù)計資產(chǎn)負債表的分析，發(fā)現(xiàn)某些財務(wù)比率不佳，必要時可修改有關(guān)預(yù)算，以改善財務(wù)狀況。預(yù)計資產(chǎn)負債表的編制需以計劃期開始日的資產(chǎn)負

8、債表為基礎(chǔ)，結(jié)合計劃期間各項業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計利潤表進行編制。它是編制全面預(yù)算的終點。第四章 籌資管理一、融資租賃租金的計算租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。【提示】折現(xiàn)率利率租賃手續(xù)費率某企業(yè)于201年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值60萬元，租期6年，租賃期滿時預(yù)計殘值為5萬元，歸租賃公司。年利率8%，租賃手續(xù)費率每年2%。租金每年年末支付一次，要求計算每次支付的租金額。二、資金需要量預(yù)測1、因素分析法含義以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分

9、析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。 公式資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（1預(yù)測期銷售增加率）；反之用“減”。如果預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。 2、銷售百分比法假設(shè)：某些資產(chǎn)和某些負債與銷售額同比例變化（或者銷售百分比不變）隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)敏感資產(chǎn)隨銷售額同比例變化的負債敏感負債（經(jīng)營負債） 需要增加的資金=資產(chǎn)增加-敏感負債增加外部融資需求量=資產(chǎn)增加敏感負債增加留存收益增加 3、資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存

10、關(guān)系。按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。半變動資金可以分解為不變資金和變動資金，最終將資金總額分成不變資金和變動資金兩部分資金總額（y）不變資金（a）變動資金（bx）根據(jù)資金總額（y）和產(chǎn)銷量（x）的歷史資料，利用回歸分析法或高低點法可以估計出方程中的兩個參數(shù)a和b，用預(yù)計的產(chǎn)銷量代入直線方程，就可以預(yù)測出資金需要量。 回歸分析法公司：三、資本成本1、影響資本成本的因素投資者要求的報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率純利率通貨膨脹補償率風(fēng)險報酬率因素說明 總體經(jīng)濟環(huán)境總體經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險報酬率上（資金供求關(guān)系影響純粹利率，預(yù)期的通貨膨脹影響通貨膨脹補償率） 資本市場

11、條件如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，要求的預(yù)期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高 企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險構(gòu)成企業(yè)的總體風(fēng)險，企業(yè)的總體風(fēng)險水平高，資本成本高 企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求籌資規(guī)模大、占用資金時間長，資本成本高 2.資本成本率計算一般模式不考慮時間價值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計算（融資租賃成本計算除外）。 折現(xiàn)模式考慮時間價值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率所采用的折現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。 （1

12、）銀行借款資本成本一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （2）公司債券資本成本一般模式【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。 折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （3）融資租賃資本成本融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費用（即租賃公司各期的利潤），其資本成本的計算只能采用折現(xiàn)模式 （4）普通股資本成本 第一種方法股利增長模型法假設(shè)：某股票本期支付股利為D0，未來各期股利按g速度增長，股票目前市場價格為P0，則普通股資本成本為：第二種方法資本資產(chǎn)定價模型法KsRf+（RmRf） （5）留存

13、收益資本成本與普通股資本成本計算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于留存收益資本成本率不考慮籌資費用。（6）平均資本成本平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇：1、賬面價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點資料容易取得，計算結(jié)果比較穩(wěn)定；缺點不能反映目前資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)2、市場價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平；缺點現(xiàn)行市價處于經(jīng)常波動中，不易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時資本結(jié)構(gòu)，不適用未來籌資決策3、目標價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點能體現(xiàn)希望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計

14、算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金；缺點很難客觀合理的確定目標價值。（7）邊際資本成本邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，使用目標價值權(quán)數(shù)計算，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。四、杠桿效應(yīng)1.經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷變動率簡化公式：報告期DOLM/EBITM/（MF）基期邊際貢獻/基期息稅前利潤2.財務(wù)杠桿系數(shù)簡化公式：有優(yōu)先股時；DFL= EBIT/ EBIT-I-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）3.總杠桿系數(shù)簡化公式：五、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，就是權(quán)衡負債的低成本和高風(fēng)險的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。1.每股收益分析法計算方案之間的每股收益無差別點，并據(jù)此進行資本結(jié)構(gòu)

15、決策的一種方法。 寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點的息稅前利潤。 如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。 2.平均資本成本比較法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。3.公司價值分析法公司的市場總價值V等于權(quán)益資本價值S加上債務(wù)資本價值B，即：VSB為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算（權(quán)益資本成本可以采用資本資

16、產(chǎn)定價模型確定）。（2）加權(quán)平均資本成本的計算第六章投資管理一、項目現(xiàn)金流量（一）投資期 在長期資產(chǎn)上的投資墊支的營運資金（二）營業(yè)期現(xiàn)金流量稅后付現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1稅率）稅后收入稅后收入收入金額（1稅率）非付現(xiàn)成本抵稅非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負的作用，其公式為：稅負減少額非付現(xiàn)成本稅率估算方法直接法：（NCF）營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后營業(yè)利潤非付現(xiàn)成本分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅率）非付現(xiàn)成本所得稅率特殊問題對于在營業(yè)期內(nèi)的某一年發(fā)生的大修理支出來說，如果會計處理在本年內(nèi)一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本（考慮抵稅）

17、；如果跨年攤銷處理，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量（支出無抵稅），攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理（考慮抵稅）。對于在營業(yè)的某一年發(fā)生的改良支出來說，是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。（三）終結(jié)期 固定資產(chǎn)變價凈收入 墊支營運資金的收回二、凈現(xiàn)值（NPV）（一）基本原理含義一個投資項目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額，稱為凈現(xiàn)值?！咎崾尽款A(yù)定貼現(xiàn)率為投資者期望的最低投資報酬率。計算凈現(xiàn)值（NPV）未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值三、年金凈流量（ANCF）含義項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量（ANCF）。

18、計算年金凈流量現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)決策原則年金凈流量指標的結(jié)果大于零，說明投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。評價年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。四、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）含義投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比計算PVI未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值決策原則若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于預(yù)期報酬率；若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案

19、不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預(yù)期報酬率?，F(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。評價現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。PVI是一個相對數(shù)指標，反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨立方案比較。五、內(nèi)含報酬率（IRR）內(nèi)含報酬率，是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。對內(nèi)含報酬率法的評價優(yōu)點內(nèi)含報酬率反映了投資項目實際可能達到的投資報酬率，易于被高層決策人員所理解反映各獨立投資方案的獲利水平缺點計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不

20、相等，有時無法作出正確的決策。六、回收期（PP）（一）靜態(tài)回收期 （二）動態(tài)回收期1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時假定經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/A，i,n），則： 計算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期n。2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。第三節(jié)項目投資管理一、獨立投資方案的決策獨立方案是指兩個或兩個以上項目互不依賴、可以同時并存，各方案的決策也是獨立的。獨立方案評價屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行。獨立方案排序排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標

21、準，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?！咎崾尽糠从倡@利程度的指標：內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)；反映獲利額的指標：凈現(xiàn)值和年金凈流量。二、互斥投資方案的決策互斥方案方案之間互相排斥，不能并存，因此決策的實質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策。選擇決策要解決的問題是應(yīng)該淘汰哪個方案，即選擇最優(yōu)方案.決策規(guī)則互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評價標準。因此一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行選優(yōu)決策。由于凈現(xiàn)值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當?shù)臎Q策方法。【總結(jié)】壽命期相同，比較凈現(xiàn)值；壽命期不同，比較年金凈流量（若比較NPV，必須按共同的有效壽命期計算凈現(xiàn)值）。三、固定資產(chǎn)更新決策 性質(zhì)

22、固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型，包括替換重置和擴建重置。 方法 年限相同時，采用凈現(xiàn)值法； 如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負的凈現(xiàn)值”在金額上等于“現(xiàn)金流出總現(xiàn)值”，決策時應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 年限不同時，采用年金凈流量法。如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負的年金凈流量”在金額上等于“年金成本”，決策時應(yīng)選擇年金成本低者。 【提示】（1）現(xiàn)金流量的相同部分不予考慮； （2）折舊需要按照稅法規(guī)定計提；（3）舊設(shè)備方案投資按照機會成本思路考慮；（4）項目終結(jié)時長期資產(chǎn)相關(guān)流量包括兩部分：一是變現(xiàn)價值，即最終報廢殘值；二是變現(xiàn)價值與賬面價值的差額對所得稅的影響。 （5）在計算年金成本時，如只

23、知道普通年金現(xiàn)值系數(shù)，不知道復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可用下式： 公式中假設(shè)每年的營運成本現(xiàn)金凈流出相同【例614】某城市二環(huán)路已不適應(yīng)交通需要，市政府決定加以改造。現(xiàn)有兩種方案可供選擇：A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬，需一次性投資3000萬元，以后每年需投入維護費60萬元，每5年末翻新路面一次需投資300萬元，永久使用；B方案是全部重建，需一次性投資7000萬元，以后每年需投入維護費70萬元，每8年末翻新路面一次需投資420萬元，永久使用，原有舊路面設(shè)施殘料收入2500萬元。問：在貼現(xiàn)率為14%時，哪種方案為優(yōu)？顯然，A方案PAB方案PB，拓寬方案為優(yōu)四、債券投資債券價值=未來利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值 影響

24、債券價值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素 一般來說，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場利率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率。【結(jié)論】溢價債券的內(nèi)部收益率低于票面利率，折價債券的內(nèi)部收益率高于票面利率，平價債券的內(nèi)部收益率等于票面利率。通常，也可以用簡便算法對債券投資收益率近似估算，其公式為：五、股票投資（一）股票的價值 股票價值股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值或內(nèi)在價值、理論價格 。計算原理股票價值=未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： 優(yōu)先股價

25、值=股利/折現(xiàn)率 決策購買價格小于內(nèi)在價值的股票，是值得投資者投資購買的。 常用的股票估價模式（1）固定增長模式有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。計算公式為： R為資本成本或投資者要求的報酬率，g為股利增長率（2）零增長模式如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。或者說，當固定增長模式中g(shù)0時，有：（3）階段性增長模式許多公司的股利在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。（二）股票投資的收益率股票的內(nèi)部收益率，是使得股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值

26、等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內(nèi)含報酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。在固定增長股票估價模型中，用股票的購買價格P0代替內(nèi)在價值VS，有：如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價差收益）構(gòu)成。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為：第七章營運資金管理一、目標現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定 最佳持有量持有成本最低的現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有成本機會成本機會成本與現(xiàn)金持有量同方向變化管理成本屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的變動關(guān)系。如管理人員的工資、安全措施費

27、等短缺成本與現(xiàn)金持有量反方向變化交易成本在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化（一）成本模型 假設(shè)假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價證券之間的轉(zhuǎn)換。 交易成本無關(guān)成本企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：（1）機會成本。（2）管理成本。（3）短缺成本。決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。（二）存貨模式 假設(shè)不允許現(xiàn)金短缺，即短缺成本為無關(guān)成本相關(guān)成本（1）機會成本；（2）交易成本含義所謂的最佳現(xiàn)金持有量，就是使機會成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量。1.機會成本。機會成本=平均現(xiàn)金持有量機會成本率=K2.交易成本3.最佳持有量及其相關(guān)公式當機會成本與交易成本相等時，相關(guān)總成

28、本最低，此時的持有量即為最佳持有量。（三）隨機模型（米勒奧爾模型） 含義 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法 基本原理 當企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動時，無需進行調(diào)整。當現(xiàn)金余額達到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。 模型 參數(shù) （1）最低控制線L的確定L的數(shù)額由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定。（2）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標準差； i以日

29、為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。 （3）最高控制線的確定 H3R2L 【注意】該公式可以變形為：HR2（RL） 評價 （1）符合隨機思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。 二、應(yīng)收賬款的成本1.應(yīng)收賬款的機會成本因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機會成本。其計算公式如下：（1）應(yīng)收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期（2）應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動成本率【提示】只有應(yīng)收賬款中的變動成本才是因為賒銷而增加的成本（投入的資金）。（3）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（即機會成本）應(yīng)

30、收賬款占用資金資本成本日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷貨收入2.應(yīng)收賬款的管理成本主要是指在進行應(yīng)收賬款管理時，所增加的費用。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等。3.應(yīng)收賬款的壞賬成本在賒銷交易中，債務(wù)人由于種種原因無力償還債務(wù)，債權(quán)人就有可能無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。壞賬成本一般用下列公式測算：應(yīng)收賬款的壞賬成本賒銷額預(yù)計壞賬損失率（二）信用條件信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件。由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個要素組成。 【信用條件決策】增加的稅前損益0，可行。1.計算增

31、加的收益增加的收益增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻增加的銷售量單位邊際貢獻增加的銷售額（1變動成本率）【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒有突破固定成本的相關(guān)范圍。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時，計算收益的增加時還需要減去固定成本增加額。2.計算實施新信用政策后成本費用的增加： 第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計利息日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計利息原信用政策占用資金的應(yīng)計利息（2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加存貨占用資金應(yīng)計利息增加存貨增加量單位變動

32、成本資本成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加資本成本第二：計算收賬費用和壞賬損失的增加收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。第三：計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率3.計算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用【例74】某公司目前采用30天按發(fā)票金額（即無現(xiàn)金折扣）付款的信用

33、政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為60天。項目信用期30天信用期60天全年銷售量（件）100000120000全年銷售額（元）（單價5元）500000600000全年銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）500090001.增加的收益增加的收益銷售量的增加單位邊際貢獻（120000100000）（54）20000（元）2.增加的應(yīng)收賬款機

34、會成本30天信用期應(yīng)計利息（500000360）30（400000500000）15%5000（元）60天信用期應(yīng)計利息（600000360）60（480000600000）15%12000（元）增加的機會成本1200050007000（元）3.增加的收賬費用和壞賬損失增加的收賬費用400030001000（元）增加的壞賬損失900050004000（元）4.改變信用期增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用20000（700010004000）8000（元）由于增加的收益大于增加的成本，故應(yīng)采用60天的信用期?！纠?5】沿用【例74】的數(shù)據(jù)，假設(shè)上述30天信用期改為60天后，因銷售量增加，平均

35、存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動成本4元計算，其他情況依舊。存貨增加占用資金的應(yīng)計利息（200009000）415%6600（元）改變信用期增加的稅前收益800066001400（元）因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應(yīng)該采用60天的信用期?！纠?6】沿用上述信用期決策的數(shù)據(jù)，假設(shè)該企業(yè)在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。1.增加的收益增加的收益增加的銷售量單位邊際貢獻（120000100000）（54）20000（元）2

36、.增加的應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期3050%6050%45（天）提供現(xiàn)金折扣后應(yīng)計利息600000/3604580%15%9000（元）增加應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息900050004000（元）3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加400030001000（元）壞賬損失增加900050004000（元）4.估計現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率60000050%0.8%02400（元）5.提供現(xiàn)金折扣后增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用20000（40001000400024

37、00）8600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。三、最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟訂貨批量）的確定經(jīng)濟訂貨批量的概念：能夠使存貨的相關(guān)總成本達到最低點的進貨數(shù)量。（一）經(jīng)濟訂貨基本模型1.經(jīng)濟訂貨基本模型的假設(shè)：（1）存貨總需求量是已知常數(shù)（2）訂貨提前期是常數(shù)（3）貨物是一次性入庫（4）單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣（5）庫存持有成本與庫存水平呈線性關(guān)系（6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響?！咎崾尽窟@里還應(yīng)該補充一個假設(shè)條件：不允許缺貨。2.相關(guān)成本在上述假定條件下，由于存貨單價不變，購置成本無關(guān)；不允許存在缺貨，缺貨成本無關(guān)。這樣，相關(guān)成本只有變動性訂貨成本和變動性儲

38、存成本。變動訂貨成本年訂貨次數(shù)每次訂貨成本（D/Q）K變動儲存成本年平均庫存單位儲存成本（Q/2）Kc3.經(jīng)濟訂貨批量的計算公式及其變形。由于變動訂貨成本和變動儲存成本與訂貨量是反方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)濟訂貨量的基本公式。經(jīng)濟訂貨量（Q*）基本公式每期存貨的相關(guān)總成本（二）基本模型的擴展1.再訂貨點再訂貨點就是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時訂貨剛好到達，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應(yīng)保持的存貨庫存量。再訂貨點平均交貨時間平均每日需要量【提示】訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量并無影響，每次訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時問等與瞬時補充相同。2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用經(jīng)濟訂貨基本模型是建立在存貨一

39、次全部入庫的假設(shè)之上的。事實上，各批存貨一般都是陸續(xù)入庫，庫存量陸續(xù)增加。在這種情況下，需要對經(jīng)濟訂貨的基本模型做一些修正。設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，則該批貨全部送達所需日數(shù)即送貨期為：送貨期QP假設(shè)每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為：送貨期耗用量QPd由于零件邊送邊用，所以每批送完時，則送貨期內(nèi)平均庫存量為：當變動儲存成本和變動訂貨成本相等時，相關(guān)總成本最小，此時的訂貨量即為經(jīng)濟訂貨量。（三）保險儲備（1）保險儲備的含義按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。（2）

40、考慮保險儲備的再訂貨點R預(yù)計交貨期內(nèi)的需求保險儲備交貨時間平均日需求量保險儲備（3）保險儲備確定的方法最佳的保險儲備應(yīng)該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低。保險儲備的儲存成本保險儲備單位儲存成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失相關(guān)總成本保險儲備的儲存成本缺貨損失比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險儲備?！纠?13】信達公司計劃年度耗用某材料100000千克，材料單價50元，經(jīng)濟訂貨量25000千克，全年訂貨4次（100000/25000），訂貨點為1200千克。單位材料年儲存成本為材料單價的25%，單位材料缺貨損失24元。在交貨期內(nèi)，生產(chǎn)需要量及其

41、概率如下：生產(chǎn)需要量（千克）10001100120013001400概率0.10.20.40.20.1要求：根據(jù)以上資料計算確定最佳保險儲備和再訂貨點。（1）不設(shè)置保險儲備。再訂貨點1200（千克）一次訂貨的期望缺貨量1000.202000.140（千克）全年缺貨損失404243840（元）全年保險儲備的儲存成本0全年相關(guān)總成本3840（元）（2）保險儲備量為100千克再訂貨點為1300千克。全年缺貨損失（1000.1）424960元全年保險儲備儲存成本1005025%1250（元）全年相關(guān)總成本96012502210（元）（3）保險儲備量為200千克再訂貨點為1400千克全年相關(guān)總成本0+2

42、005025%=2500（元）當保險儲備量為100千克時，全年相關(guān)總成本最低。因此，該企業(yè)保險儲備量為100千克比較合適。四、短期借款的成本短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費等。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計算也有所不同。1.收款法收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法。此時短期貸款的實際利率就是名義利率。2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法又稱折價法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法。在這種利息支付方式下，企業(yè)可以利用的貸款只是本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率要高于名義利率。 3.加息

43、法加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款情況下，銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款本金分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。這樣企業(yè)所負擔的實際利率便要高于名義利率大約1倍。【例718】某企業(yè)借入（名義）年利率為12%的貸款20000元，分12個月等額償還本息。該項借款的實際年利率為： 三、商業(yè)信用供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣，目的在于加速資金回收。企業(yè)在決定是否享受現(xiàn)金折扣時，應(yīng)仔細考慮。通常，放棄現(xiàn)金折扣的成本是高昂的。1.放棄現(xiàn)金折扣的

44、信用成本【例720】公司采購一批材料，供應(yīng)商報價為10000元，付款條件為：3/10，2.5/30，1.8/50，N/90。目前企業(yè)用于支付賬款的資金在第90天時才能周轉(zhuǎn)回來，在90天內(nèi)付款只能通過銀行借款解決。如果銀行借款利率12%。要求：（1）計算放棄折扣信用成本率，判斷應(yīng)否享受折扣。（2）確定公司材料采購款的付款時間和價格。1.計算放棄折扣信用成本率（1）放棄第10天付款折扣的成本率（2）放棄第30天付款折扣的成本率（3）放棄第50天付款折扣成本率由于放棄折扣的成本率均高于短期借款的利息率，因此應(yīng)借入銀行借款償還貨款。2.確定付款時間和價格（1）10天付款方案：得折扣300元，用資970

45、0元，借款時間80天，利息9700（12%/360）80258.67元，凈收益300258.6741.33元。（2）30天付款方案得折扣250元，用資9750元，借款時間60天，利息9750（12%/360）60195元，凈收益25019555元。（3）50天付款方案得折扣180元，用資9820元，借款時間40天，利息9820（12%/360）40130.93元，凈收益180130.9349.07元。結(jié)論：第30天付款是最佳方案。支付貨款9750元。第八章成本管理一、量本利分析概述量本利分析的基本原理1.量本利分析的基本關(guān)系式息稅前利潤銷售收入總成本銷售收入（變動成本固定成本）銷售量單價銷售量

46、單位變動成本固定成本銷售量（單價單位變動成本）固定成本邊際貢獻總額固定成本2.邊際貢獻邊際貢獻率變動成本率1二、單一產(chǎn)品量本利分析（一）保本分析含義又稱盈虧臨界分析，是研究當企業(yè)恰好處于保本狀態(tài)時量本利關(guān)系的一種定量分析方法，是量本利分析的核心內(nèi)容保本點又稱盈虧臨界點，是指企業(yè)達到保本狀態(tài)的業(yè)務(wù)量或金額。單一產(chǎn)品的保本點有兩種表現(xiàn)形式：一種是以實物量來表現(xiàn)，稱為保本銷售量；另一種以貨幣單位表示，稱為保本銷售額。計算保本銷售量固定成本/（單價單位變動成本）固定成本/單位邊際貢獻保本銷售額保本銷售量單價固定成本/邊際貢獻率【提示】降低保本點的途徑：一是降低固定成本總額（降低幅度相同）；二是降低單位

47、變動成本； 三是提高銷售單價（降低幅度不一致）?！据o助性指標】保本作業(yè)率保本銷售量（額）/正常經(jīng)營銷售量（額）（三）安全邊際分析1.安全邊際安全邊際量實際或預(yù)計銷售量保本點銷售量安全邊際額實際或預(yù)計銷售額保本點銷售額安全邊際量單價安全邊際率安全邊際量/實際或預(yù)計銷售量安全邊際額/實際或預(yù)計銷售額【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越小2.保本作業(yè)率與安全邊際率的關(guān)系保本銷售量+安全邊際量正常銷售量保本作業(yè)率+安全邊際率1【公式擴展】息稅前利潤安全邊際量單位邊際貢獻安全邊際額邊際貢獻率銷售息稅前利潤率安全邊際率邊際貢獻率三、多種產(chǎn)品量本利分析量本利分析假設(shè)：總成本由固定成本和變

48、動成本兩部分組成銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系產(chǎn)銷平衡產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定（各產(chǎn)品銷售比重不變）（一）加權(quán)平均法加權(quán)平均邊際貢獻率（各產(chǎn)品邊際貢獻/各產(chǎn)品銷售收入）100%（各產(chǎn)品邊際貢獻率各產(chǎn)品占總銷售比重）綜合保本點銷售額固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻率某產(chǎn)品保本額綜合保本額該產(chǎn)品的銷售比重某產(chǎn)品保本量該產(chǎn)品保本額/單價（二）聯(lián)合單位法聯(lián)合單位法是指在事先確定各種產(chǎn)品間產(chǎn)銷實物量比例的基礎(chǔ)上，將各種產(chǎn)品產(chǎn)銷實物量的最小比例作為一個聯(lián)合單位，確定每一聯(lián)合單位的單價、單位變動成本，進行量本利分析的一種分析方法。例如，企業(yè)同時生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，且三種產(chǎn)品之間的銷量長期保持固定的比例關(guān)系，產(chǎn)銷量比為

49、1：2：3。那么，1件甲產(chǎn)品、2件乙產(chǎn)品和3件丙產(chǎn)品就構(gòu)成一組產(chǎn)品，簡稱聯(lián)合單位。 （三）分算法分算法是在一定的條件下，將全部固定成本按一定標準在各種產(chǎn)品之間進行合理分配，確定每種產(chǎn)品應(yīng)補償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對每一種產(chǎn)品按單一品種條件下的情況分別進行量本利分析的方法。在分配固定成本時，對于專屬于某種產(chǎn)品的固定成本應(yīng)直接計入產(chǎn)品成本；對于應(yīng)由多種產(chǎn)品共同負擔的公共性固定成本，則應(yīng)選擇適當?shù)姆峙錁藴试诟鳟a(chǎn)品之間進行分配。鑒于固定成本需要由邊際貢獻來補償，故按照各種產(chǎn)品的邊際貢獻比重分配固定成本的方法最為常見。（四）順序法含義順序法是指按照事先規(guī)定的品種順序，依次用各種產(chǎn)品的邊際貢獻補償整個企業(yè)

50、的全部固定成本，直至全部由產(chǎn)品的邊際貢獻補償完為止，從而完成量本利分析的一種方法。樂觀排序按照各種產(chǎn)品的邊際貢獻率由高到低排列，邊際貢獻率高的產(chǎn)品先銷售、先補償，邊際貢獻率低的后出售、后補償悲觀排序假定各品種銷售順序與樂觀排列相反銷路排序產(chǎn)品的順序也可按照市場實際銷路是否順暢來確定。但這種順序的確定缺乏統(tǒng)一的標準，存在一定的主觀性。（五）主要產(chǎn)品法思路在企業(yè)產(chǎn)品品種較多的情況下，如果存在一種產(chǎn)品是主要產(chǎn)品，它提供的邊際貢獻占企業(yè)邊際貢獻總額的比重較大，代表了企業(yè)產(chǎn)品的主導(dǎo)方向，則可以按該主要品種的有關(guān)資料進行量本利分析，視同于單一品種。注意確定主要品種應(yīng)以邊際貢獻為標志，并只能選擇一種主要產(chǎn)品

51、。主要產(chǎn)品法計算方法與單一品種的量本利分析相同。四、目標利潤分析目標利潤（單價單位變動成本）銷售量固定成本稅前利潤利息稅后利潤（1稅率）利息目標銷售量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標利潤控制；而目標銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標利潤控制，又可用于多種產(chǎn)品的目標利潤控制?！咀⒁狻可鲜龉街械哪繕死麧櫼话闶侵赶⒍惽袄麧?。其實，從稅后利潤來進行目標利潤的規(guī)劃和分析，更符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。如果企業(yè)預(yù)測的目標利潤是稅后利潤，則上述公式應(yīng)作如下調(diào)整。五、利潤敏感性分析基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個問題：一是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當目標利潤要求變化時允許各因素的升降幅度。（一）

52、 各因素對利潤的影響程度 規(guī)律性的結(jié)論：敏感系數(shù)的符號某一因素的敏感系數(shù)為負號，表明該因素的變動與利潤的變動為反向關(guān)系；反之亦然。敏感系數(shù)的大小（不虧損狀態(tài)）單價的敏感系數(shù)一定大于銷售量、單位變動成本的敏感系數(shù)。單價的敏感系數(shù)一般應(yīng)該是最大的。銷售量的敏感系數(shù)一定大于固定成本的敏感系數(shù)；所以，敏感系數(shù)最小的因素，不是單位變動成本就是固定成本。（二）目標利潤要求變化時允許各因素的升降幅度例如，已知銷售量的敏感系數(shù)為2，如果企業(yè)要求目標利潤上升10%，則銷售量需要上升5%。六、量本利分析在經(jīng)營決策中的應(yīng)用（一）生產(chǎn)工藝設(shè)備的選擇利潤=收入-變動成本-固定成本決策原則：利潤最大化1、收入相同，比較成

53、本2、固定成本相同，比較邊際貢獻七、成本差異的計算價格差異數(shù)量差異直接材料價格差異（實際價格標準價格）實際用量數(shù)量差異（實際用量實際產(chǎn)量下標準用量）標準價格直接人工工資率差異（實際工資率標準工資率）實際工時效率差異（實際工時實際產(chǎn)量下標準工時）標準工資率變動制造費用耗費差異（實際分配率標準分配率）實際工時效率差異（實際工時實際產(chǎn)量下標準工時）標準分配率【固定制造費用的差異分析】首先要明確兩個指標：其中：固定制造費用預(yù)算數(shù)預(yù)算產(chǎn)量工時標準標準分配率八、責(zé)任成本管理按照企業(yè)內(nèi)部責(zé)任中心的權(quán)責(zé)范圍以及業(yè)務(wù)活動的不同特點，責(zé)任中心一般可以劃分為成本中心、利潤中心和投資中心三類。1.成本中心含義是指有權(quán)

54、發(fā)生并控制成本的單位。成本中心一般不會產(chǎn)生收入，通常只計量考核發(fā)生的成本。特點1.不考核收益，只考核成本。2.只對可控成本負責(zé)，不負責(zé)不可控成本。【提示】可控成本三個條件：（1）該成本的發(fā)生是成本中心可以預(yù)見的；（2）該成本是成本中心可以計量的；（3）該成本是成本中心可以調(diào)節(jié)和控制的。3.責(zé)任成本是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容?？己酥笜祟A(yù)算成本節(jié)約額預(yù)算責(zé)任成本實際責(zé)任成本預(yù)算成本節(jié)約率預(yù)算成本節(jié)約額/預(yù)算成本100%2.利潤中心含義既能控制成本，又能控制收入和利潤的責(zé)任單位。分類自然利潤中心自然形成的，直接對外提供勞務(wù)或銷售產(chǎn)品以取得收入的責(zé)任中心。人為利潤中心人為設(shè)定的，通過企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任

55、中心之間使用內(nèi)部結(jié)算價格結(jié)算半成品內(nèi)部銷售收入的責(zé)任中心。考核指標邊際貢獻銷售收入總額變動成本總額【提示】該指標反映了利潤中心的盈利能力，但對業(yè)績評價沒有太大的作用?？煽剡呺H貢獻邊際貢獻該中心負責(zé)人可控固定成本【提示】也稱部門經(jīng)理邊際貢獻，是評價利潤中心管理者的理想指標。部門邊際貢獻可控邊際貢獻該中心負責(zé)人不可控固定成本【提示】又稱部門毛利。反映了部門為企業(yè)利潤和彌補與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻，它更多的用于評價部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。3.投資中心投資中心，是指既能控制成本、收入和利潤，又能對投入的資金進行控制的責(zé)任中心。對投資中心的業(yè)績進行評價時，不僅要使用利潤指標，還需要計算

56、、分析利潤與投資的關(guān)系，主要有投資報酬率和剩余收益等指標。（1）投資報酬率計算公式投資報酬率=營業(yè)利潤/平均營業(yè)資產(chǎn)【提示】營業(yè)利潤，是指息稅前利潤。平均營業(yè)資產(chǎn)（期初營業(yè)資產(chǎn)期末營業(yè)資產(chǎn)）/2優(yōu)點（1）根據(jù)現(xiàn)有的會計資料計算，比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較；（2）有利于資產(chǎn)存量的調(diào)整，優(yōu)化資源配置。缺點過于關(guān)注投資報酬率也會引起短期行為的產(chǎn)生，追求局部利益最大化而損害整體利益最大化目標，導(dǎo)致經(jīng)理人員為眼前利益而犧牲長遠利益。（2）剩余收益計算公式剩余收益=經(jīng)營利潤（經(jīng)營資產(chǎn)最低投資報酬率）【提示】最低投資報酬率是根據(jù)資本成本來確定的，它一般等于或大于資本成本，通常可以采用企

57、業(yè)整體的最低期望投資報酬率，也可以是企業(yè)為該投資中心單獨規(guī)定的最低投資報酬率。優(yōu)點彌補了投資報酬率指標會使局部利益與整體利益沖突的不足。缺點1.是一個絕對指標，難以在不同規(guī)模的投資中心之間進行業(yè)績比較。2.僅僅反映當期業(yè)績，單純使用這一指標也會導(dǎo)致投資中心管理者的短期行為。第九章收入與分配管理一、銷售預(yù)測分析定量分析法：趨勢預(yù)測分析法（算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、移動平均法、指數(shù)平滑法）；因果預(yù)測分析法1.趨勢預(yù)測分析法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。公式式中：Y預(yù)測值；Xi 第i期的實際銷售量；n期數(shù)。適用情

58、況每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。計算公式式中：Y預(yù)測值；Wi第i期的權(quán)數(shù)Xi第i期的實際銷售量；n期數(shù)?！緳?quán)數(shù)的確定】按照“近大遠小”原則確定。評價與應(yīng)用加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，在實踐中應(yīng)用較多。（3）移動平均法原理移動平均法是從n期的時間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且mn/2。m也稱為樣本期）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測期平均值，以最后一個m期的平均數(shù)作為未來第n1期銷售預(yù)測值的一種

59、方法。計算公式為了使預(yù)測值更能反映銷售量變化的趨勢，可以對上述結(jié)果按趨勢值進行修正，其計算公式為：修正移動平均法的計算公式為： 【提示】修正移動平均法，題目中會給出預(yù)測前期預(yù)測值。預(yù)測結(jié)果為預(yù)測期的預(yù)測值（移動平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測期預(yù)測值（移動平均法）與預(yù)測前期預(yù)測值之差。（4）指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法,，是以事先確定的平滑指數(shù)及（1）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。計算公式：Yn1Xn（1）YnYn1未來第n1期的預(yù)測值；Yn 第n期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值；Xn第n期的實際銷售量，即預(yù)測前期的實際銷售量；平滑指數(shù)；n期數(shù)。一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.

60、30.7之間。采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測值可以反映樣本值新近的變化趨勢；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動的長期趨勢?！咎崾尽吭阡N售量波動較大或進行短期預(yù)測時，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。評價：該方法運用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。2.因果預(yù)測分析法原理因果預(yù)測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。公式因果預(yù)測分析法最常用的是回歸分析法，本章主要介紹回歸直線法。待求出a、b后，代入yabx，結(jié)合自變量x的取值，即可求出預(yù)