證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

1、 增發(fā)A股建議書(shū) 股票代碼： 900957 行業(yè)分類(lèi)：建筑建材凌云壯志鑄天幕 2000年中期 1999年 1998年 1997年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入362672.40813399.09582981.50 585324.11主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 64069.32158615.11 115675.00 120702.59凈 利 潤(rùn) 37167.8490818.77 70804.69 63402.50每股收益 0.22500 0.550000.42900 0.38400每股凈資產(chǎn) 1.56000 1.32100 1.23900 1.03900凈資產(chǎn)收益率 14.00% 41.65% 34.64 % 37.00% 單

2、位：千元 元每股凌云有“中國(guó)幕墻之王”和“中國(guó)塔王”之稱(chēng)謂凌云首先在中國(guó)開(kāi)發(fā)出板塊幕墻技術(shù)，曾十二次榮獲中國(guó)建筑業(yè)最高獎(jiǎng)魯班獎(jiǎng)，并獲得ISO9001質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和操縱體系認(rèn)證證書(shū)凌云生產(chǎn)的鋁型材產(chǎn)品及質(zhì)量操縱體系獲得ISO9002認(rèn)證證書(shū)，“振升”牌鋁型材獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng),在湖南省市場(chǎng)占有率第一, 在全國(guó)有較高的知名度。致上海貴公司科技股份有限公司董事會(huì):特不感謝貴公司將湘財(cái)證券有限責(zé)任公司列為此次增發(fā)A股主承銷(xiāo)商及今后資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)伙伴的候選人。湘財(cái)證券是全國(guó)首家獲準(zhǔn)增資擴(kuò)股及獲得綜合類(lèi)券商資格的證券公司，穩(wěn)健與誠(chéng)信是湘財(cái)證券崛起于中國(guó)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，敬業(yè)、勤力與務(wù)實(shí)是湘財(cái)證券生存和進(jìn)展的法則。貴公司

3、是一家擁有一流技術(shù)隊(duì)伍和設(shè)備，建立了完善的產(chǎn)、供、銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)體系，并以塑造“外向型、科技型”企業(yè)為己任的大型企業(yè)集團(tuán)，此次增發(fā)A股能否策劃成功，不僅是貴公司進(jìn)展進(jìn)程的一個(gè)重大契機(jī)，也是我國(guó)建筑建材及其他相關(guān)行業(yè)的一件重要事件。對(duì)此，湘財(cái)證券給予高度的重視，希望擔(dān)任貴公司本次增發(fā)的主承銷(xiāo)商。貴公司擁有優(yōu)異的市場(chǎng)形象和廣泛的市場(chǎng)號(hào)召力,也需要一個(gè)講究信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、實(shí)力雄厚的資本運(yùn)營(yíng)伙伴。我們?cè)讣藱C(jī)會(huì)與貴公司達(dá)成并保持這種長(zhǎng)期的合作關(guān)系，在充分展示湘財(cái)證券的創(chuàng)新意識(shí)和精品制造能力的同時(shí)，在財(cái)務(wù)顧問(wèn)、持續(xù)融資、二級(jí)市場(chǎng)維護(hù)等多方面展開(kāi)合作。我們相信，這種關(guān)系將是持久和穩(wěn)定的，也將是相得益彰的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

4、 湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 投資銀行總部 二零零零年十一月目 錄致：上海貴公司科技股份有限公司董事會(huì) 3第一部分 證券市場(chǎng)現(xiàn)狀 5第二部分 公司所處行業(yè)分析 9第三部分 公司情況分析 12第四部分 增發(fā)A股方案 23第五部分 湘財(cái)證券簡(jiǎn)介 39中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的因素政策環(huán)境中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的因素政策環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷向好我國(guó)新的一輪經(jīng)濟(jì)進(jìn)展將更具質(zhì)量，為我國(guó)的證券市場(chǎng)的進(jìn)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)報(bào)告顯示，受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的持續(xù)作用、國(guó)內(nèi)外需求回升的拉動(dòng)，今年以來(lái)，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，增速同比加快1.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展。

5、2000年上半年，全國(guó)完成工業(yè)增加值10996億元，比上年同期增長(zhǎng)11.2，這是近三年來(lái)同期最高增幅。其中6月當(dāng)月完成工業(yè)增加值2092億元，比上年同月增長(zhǎng)12.2。證券市場(chǎng)面臨良好的進(jìn)展環(huán)境證券市場(chǎng)的進(jìn)展勢(shì)頭迅猛。一年多來(lái),國(guó)家推出了一系列規(guī)范和進(jìn)展股票市場(chǎng)的重大措施,其密度和力度之大前所未有,且阻礙是中長(zhǎng)期的、實(shí)質(zhì)性的。去年下半年以來(lái)推出的進(jìn)展股市的措施包括:同意三類(lèi)企業(yè)入市、券商增資擴(kuò)股、同意券商進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)、同意保險(xiǎn)基金入市并提高入市比例、同意券商質(zhì)押貸款等,對(duì)股市的資金供給帶來(lái)實(shí)質(zhì)阻礙。三月間轉(zhuǎn)配股上市政策推出，能夠講為證券市場(chǎng)突破性地解決了一個(gè)進(jìn)展頑癥。此外，6月份開(kāi)始對(duì)PT股

6、票實(shí)行限漲不限跌的舉措，也為績(jī)差股票亮出了現(xiàn)實(shí)的退市“黃牌”。這些都對(duì)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康進(jìn)展起到了積極作用。A股市場(chǎng)進(jìn)展再上新臺(tái)階A股市場(chǎng)的進(jìn)展踏上新臺(tái)階A股市場(chǎng)進(jìn)展再上新臺(tái)階截至月日，滬、深兩市股成交總額達(dá).47萬(wàn)多億元，比年全年超出。從上半年股市熱點(diǎn)看，網(wǎng)絡(luò)股、鋼鐵股、石油股、國(guó)企大盤(pán)股等依次表現(xiàn)，各領(lǐng)風(fēng)騷。在熱點(diǎn)不斷轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，兩市股價(jià)漲幅超過(guò)一倍的股票就達(dá)91只。B股市場(chǎng)重獲生機(jī)長(zhǎng)期低迷的股市場(chǎng)面臨良好的進(jìn)展機(jī)遇B股市場(chǎng)重獲生機(jī)中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確提出了入世后將按WTO有關(guān)條款之規(guī)定，逐步同意外國(guó)證券機(jī)構(gòu)在交易所設(shè)立的特不席位上直接進(jìn)行B股交易；同意設(shè)立中外合資的證券公司和基金治理公司

7、；鼓舞更多的中國(guó)企業(yè)境外上市并逐步同意外國(guó)符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)到中國(guó)上市；同意外資有步驟有限額地進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)。改善B股現(xiàn)狀，提高B股市場(chǎng)的流通性和融資功能，促進(jìn)B股市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展。近期一些質(zhì)地優(yōu)良的B股公司發(fā)行上市和增發(fā)A股，正是為B股市場(chǎng)的更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的進(jìn)展奠定基礎(chǔ)。由于B股市場(chǎng)本身的專(zhuān)門(mén)性(為吸引外資投資而設(shè))，加上它較小的流通市值(只有A股流通市值的不到3)、較少的上市公司(兩市合計(jì)只有111家)，開(kāi)放過(guò)程中的政策變化將使B股市場(chǎng)領(lǐng)先受益。滬市股指數(shù)在月下旬啟更科學(xué)的市場(chǎng)體系更優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)，此后連續(xù)兩周放量上漲，指數(shù)最高達(dá)點(diǎn)，日成交量創(chuàng)下了.億元的天量。連創(chuàng)新高行情吸引了更多的投資者，為企業(yè)

8、上市融資制造了有利的環(huán)境。同時(shí)信息披露等方面進(jìn)一步向市場(chǎng)化、規(guī)范化和國(guó)際化靠攏更科學(xué)的市場(chǎng)體系更優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境全國(guó)集中統(tǒng)一的、分層次的市場(chǎng)體系呼之欲出以布局合理為前提，整合目前分散的主板市場(chǎng)已進(jìn)入最終決策程序，為具有進(jìn)展前景的中小企業(yè)建立二板市場(chǎng)也進(jìn)入了實(shí)質(zhì)操作時(shí)期。困擾市場(chǎng)多年的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，在過(guò)去的6個(gè)月中有的已找到解決途徑，或有望找到市場(chǎng)各方均能同意的合理方案。中國(guó)證券市場(chǎng)正加速駛向透明、公平、高效在本世紀(jì)末，我國(guó)證券市場(chǎng)在理性與慎重之中穩(wěn)步上揚(yáng)，與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)差不多相符，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，證券投資基金達(dá)到25家，近400個(gè)法人以戰(zhàn)略投資者的身份進(jìn)入證券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)持股市值占總市值

9、的比重明顯增大；政府行為逐漸走向規(guī)范，中國(guó)證券市場(chǎng)的成熟跡象逐漸明顯。從大的歷史跨度來(lái)看，2000年是中國(guó)證券史的一道分水嶺，遠(yuǎn)方的天際更加晴朗燦爛。公司面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境和巨大的商機(jī)公司所處行業(yè)分析公司面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境和巨大的商機(jī)建筑建材行業(yè)進(jìn)展新機(jī)遇貴公司目前主營(yíng)幕墻和鋁型材產(chǎn)品，屬于建筑建材行業(yè)。建筑建材行業(yè)在專(zhuān)門(mén)大程度上依靠于建筑業(yè)的進(jìn)展和景氣度，而建筑業(yè)的進(jìn)展和景氣度與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向有專(zhuān)門(mén)大的關(guān)聯(lián)性。依照九五規(guī)劃和2010年進(jìn)展規(guī)劃，建筑業(yè)差不多成為國(guó)家的消費(fèi)熱點(diǎn)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。依照國(guó)家有關(guān)部門(mén)的測(cè)算，在新世紀(jì)的頭10年中，國(guó)家將建設(shè)村鎮(zhèn)住宅50億平方米，建設(shè)公共建筑1

10、0億平方米，而10年中的都市住宅建設(shè)量為33.5億平方米，中國(guó)將形成一個(gè)巨大的建筑市場(chǎng)。2000年，我國(guó)建材行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有所回升。上半年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26.61億元，比上年同期增加24.71億元，全行業(yè)完成工業(yè)增加值422億元，比上年同期增長(zhǎng)13.3。權(quán)威人士預(yù)測(cè)，下半年，建材行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)速度在9左右，全年有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)50億元。建筑業(yè)的大好形勢(shì)為新型墻體材料、鋁合金門(mén)窗、幕墻提供了新的市場(chǎng)。 若按15的建筑面積來(lái)計(jì)算窗面積、按照11的建筑面積來(lái)計(jì)算門(mén)的面積，從2000年始，對(duì)門(mén)窗的需求量分不為：窗的年平均需求量為2億平方米，門(mén)為1.47億平方米。 另外，隨著建筑節(jié)能的深入進(jìn)展，建筑物節(jié)能

11、的要求與標(biāo)準(zhǔn)也日益提高。門(mén)窗、墻體、屋面、地面是建筑能耗的要緊部分，因此世界各國(guó)把進(jìn)展新型節(jié)能鋁合金門(mén)窗、幕墻作為實(shí)現(xiàn)節(jié)能的關(guān)鍵所在。 新型建材對(duì)傳統(tǒng)建材的沖擊新型建材對(duì)傳統(tǒng)建材的沖擊新型建材對(duì)傳統(tǒng)建材的沖擊 建筑材料屬于基礎(chǔ)原材料工業(yè)。目前建材行業(yè)總體生產(chǎn)能力過(guò)剩，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，傳統(tǒng)建材產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位，多數(shù)產(chǎn)品技術(shù)含量低、資源消耗高、生產(chǎn)效率低，部分產(chǎn)品生產(chǎn)污染嚴(yán)峻、白費(fèi)土地、威脅生態(tài)環(huán)境，難以適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和現(xiàn)代化社會(huì)進(jìn)展的要求?！安倏v總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)”是建材行業(yè)面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。新型建材是建材行業(yè)的重要組成部分，技術(shù)含量高，功能多樣化；生產(chǎn)與使用節(jié)能、節(jié)地，綜合利用廢棄資源，有利于

12、生態(tài)環(huán)境愛(ài)護(hù)；適應(yīng)先進(jìn)施工技術(shù)，改善建筑功能，降低成本，具有巨大市場(chǎng)潛力和良好進(jìn)展前景。特不是用新型墻體材料替代以實(shí)心黏土磚為主體的傳統(tǒng)墻體材料，關(guān)于長(zhǎng)期以來(lái)傳統(tǒng)的建材生產(chǎn)觀念和建筑方式將是重大變革。然而，國(guó)內(nèi)新型建材進(jìn)展起步晚、基礎(chǔ)差、整體水平不高，加之推廣應(yīng)用力度不夠，進(jìn)展緩慢，在建材工業(yè)總產(chǎn)值中所占比例不足20，生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用水平與世界發(fā)達(dá)國(guó)家相比有較大差距，不能適應(yīng)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的要求。因此進(jìn)展新型建材，大力開(kāi)發(fā)和推廣應(yīng)用新技術(shù)、新品種，帶動(dòng)行業(yè)整體素養(yǎng)的提高，是從全然上調(diào)整建材行業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改善和提高人民居住條件和生活質(zhì)量，實(shí)施可持續(xù)進(jìn)展戰(zhàn)略，促進(jìn)建材和建筑業(yè)現(xiàn)代化的重

13、要措施。公司情況分析公司情況分析公司情況分析公司簡(jiǎn)況上海凌云幕墻股份有限公司是由武漢凌云集團(tuán)有限責(zé)任公司、湖南振升鋁材有限公司作為要緊發(fā)起人，聯(lián)合湖南日升物資貿(mào)易有限公司、上海物流產(chǎn)業(yè)投資公司及深圳新恒利進(jìn)展公司共同發(fā)起設(shè)立的，公司于1998年12月28日注冊(cè)成立。公司法定中文名稱(chēng)：上海貴公司科技股份有限公司公司法定英文名稱(chēng)：公司注冊(cè)地址：上海浦東新區(qū)東方路877號(hào)嘉興大廈18樓公司法定代表人：陳木林 公司董事會(huì)秘書(shū)：廖應(yīng)征電 話傳 真子信箱：公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)：凌云B股公司股票代碼：900957公司股票上市交易所：上海證券交易所公司前次募集資

14、金的投向公司前次募集資金的投向公司前次募集資金的投向貴公司于2000年7月28日發(fā)行境內(nèi)上市外資股18400萬(wàn)股（包括超額配售2400萬(wàn)股），每股發(fā)行價(jià)為0.238美元,募集資金額為29285.13萬(wàn)元（RMB），要緊用于以下項(xiàng)目：新型多功能幕墻設(shè)計(jì)加工中心項(xiàng)目,該項(xiàng)目總投資為15000萬(wàn)元；節(jié)能建筑門(mén)窗生產(chǎn)線項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資7000萬(wàn)元,投資回收率35%,投資回收期44個(gè)月；靜電噴涂生產(chǎn)線及配套項(xiàng)目,該項(xiàng)目建設(shè)期為一年半,總投資為4083萬(wàn)元；擠壓生產(chǎn)線項(xiàng)目,該項(xiàng)目建設(shè)期為一年半,總投資為4850萬(wàn)元,建成達(dá)產(chǎn)后將新增銷(xiāo)售收入26740萬(wàn)元,利潤(rùn)4530萬(wàn)元,投資回收期為2.8年；6000噸

15、臥吊3S多色化著色及電泳涂裝全自動(dòng)表面處理生產(chǎn)線技改項(xiàng)目,該項(xiàng)目建設(shè)期為一年,總投資為4200萬(wàn)元,平均投資收益率為22.3%,會(huì)計(jì)回收期為4.6年；12000噸立吊陽(yáng)極氧化+電泳涂裝全自動(dòng)表面處理生產(chǎn)線技改項(xiàng)目,該項(xiàng)目總投資為4996萬(wàn)元,平均投資收益率為22.3%,會(huì)計(jì)回收期為4.6年；鋁型材機(jī)械拋光等輔助設(shè)備及三廢治理項(xiàng)目,該項(xiàng)目總投資4000萬(wàn)元,建設(shè)期為一年,凈利潤(rùn)為1581萬(wàn)元,會(huì)計(jì)回收期為4.6年. 公司要緊產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)展?fàn)顩r公司要緊產(chǎn)品市場(chǎng)的進(jìn)展?fàn)顩r公司要緊產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)展?fàn)顩r貴公司要緊從事兩大業(yè)務(wù)：設(shè)計(jì),生產(chǎn)與安裝幕墻(目前由鋁框制成)；生產(chǎn),加工鋁型材及鋁質(zhì)門(mén)窗；制造和銷(xiāo)售各種鋁

16、質(zhì)門(mén)窗,木質(zhì)門(mén)窗,高級(jí)帷幕墻和板材等，屬于建筑建材行業(yè)。自1991年以后，我國(guó)掀起一股鋁建材生產(chǎn)高潮，目前我國(guó)鋁型材生產(chǎn)企業(yè)已超過(guò)1000家，擠壓機(jī)數(shù)量在2000臺(tái)以上，生產(chǎn)能力達(dá)180萬(wàn)t。目前我國(guó)鋁加工材料產(chǎn)量中建筑鋁型材所占比例最大，并在生產(chǎn)廠家數(shù)量、擠壓機(jī)數(shù)、設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力三方面居世界第一位。在今后十幾年里，鋁建材的年增長(zhǎng)率將為5，產(chǎn)量為鋁材生產(chǎn)總量的60左右。建筑業(yè)的新進(jìn)展為鋁型材的進(jìn)展制造了新機(jī)遇。公司財(cái)務(wù)狀況分析公司財(cái)務(wù)狀況分析從總體上看，我國(guó)建筑鋁型材進(jìn)展在某些方面還存在一些問(wèn)題，如生產(chǎn)能力大、實(shí)際產(chǎn)量??；眾多小而分散的企業(yè)各自為營(yíng)，沒(méi)有形成專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)（在1000多家業(yè)

17、內(nèi)企業(yè)中，生產(chǎn)能力1.0萬(wàn)t/a的僅有56個(gè)）；產(chǎn)品質(zhì)量較差、產(chǎn)品檔次低（我國(guó)建筑鋁型材90以上屬低檔產(chǎn)品，一些高檔門(mén)窗型材及幕墻所需型材還需進(jìn)口）等。近幾年，塑料工業(yè)進(jìn)展專(zhuān)門(mén)快，其用途特不廣泛，鋁的消費(fèi)市場(chǎng)的份額正逐漸被奪去，尤其是在建筑業(yè)的鋁門(mén)窗方面表現(xiàn)更為明顯。1996年全歐洲塑料門(mén)窗用量所占比例為35.5，鋁門(mén)窗占30左右；德國(guó)塑料門(mén)窗為49，鋁門(mén)窗只占23。近兩年國(guó)內(nèi)塑鋼窗進(jìn)展速度較快，對(duì)鋁合金窗有明顯的沖擊。公司財(cái)務(wù)狀況分析截止到本年6月份實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入人民幣36267萬(wàn)元，比去年同期上升4.3%，總計(jì)預(yù)簽?zāi)粔I(yè)務(wù)合同人民幣36597萬(wàn)元。生產(chǎn)各類(lèi)鋁型材8570噸，比去年同期增長(zhǎng)21

18、%；銷(xiāo)售鋁型材8520噸，比去年同期增長(zhǎng)19%。簽定合同金額累計(jì)人民幣36597萬(wàn)元。貴公司的盈利能力：貴公司的盈利能力在全部建材類(lèi)的上市公司中處于上游水平，而且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)遮叿€(wěn)健。1999年的凈資產(chǎn)收益位居全部建材行業(yè)的上市之首，僅今年上半年的凈資產(chǎn)收益率就達(dá)14%，主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)64069.32千元。貴公司由于處于建材行業(yè)，資金的回收周期較長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入中應(yīng)收帳款所占比例較大，項(xiàng)目運(yùn)作資金需求量較大，公司自有資金有限，導(dǎo)致公司的負(fù)債比例較高。從1997年到2000年中期，公司的平均資產(chǎn)負(fù)債比率為66%。股東權(quán)益比率35.。隨著公司的B上市發(fā)行成功，募集資金到位，公司的負(fù)債比率有所改善。公司資產(chǎn)的

19、變現(xiàn)能力較強(qiáng)，近三年的流淌比率平均達(dá)1.20，速動(dòng)比率為0.88?？傊?，貴公司的財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)遮叿€(wěn)健，具有較好的股權(quán)融資條公司財(cái)務(wù)指標(biāo)公司財(cái)務(wù)指標(biāo) 附：貴公司歷年財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2000年中期1999年末期1998年末期總資產(chǎn)(千元)718698.23684687.71534935.49股東權(quán)益(千元)255214.42218046.59204423.77主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(千元)362672.4813399.09582981.50主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(千元)64069.32158615.11115675.00利潤(rùn)總額(千元)43274.14108968.3394325.15凈利潤(rùn)(千元)37167.

20、8490818.7770804.69每股收益(元股)0.225000.550000.42900每股凈資產(chǎn)(元股)1.560001.321001.23900股東權(quán)益比率()35.5131.8538.21凈資產(chǎn)收益率()14.0041.6534.64公司公募增發(fā)A股條件分析公司公募增發(fā)公司公募增發(fā)A股條件分析依照上市公司向社會(huì)公開(kāi)募集股份暫行方法的規(guī)定，公募增發(fā)A股（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“增發(fā)”）的股份公司必需滿足下列條件：上市公司必須與控股股東在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開(kāi)，保證上市公司的人員獨(dú)立、資產(chǎn)完整和財(cái)務(wù)獨(dú)立。 前一次發(fā)行的股份差不多募足，募集資金的使用與招股（或配股）講明書(shū)所述的用途相符，或變更募集資金

21、用途已履行法定程序，資金使用效果良好，本次發(fā)行距前次發(fā)行股票的時(shí)刻間隔許多于公司法的相應(yīng)規(guī)定。 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，本次發(fā)行完成當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率不低于同期銀行存款利率水平；且預(yù)測(cè)本次發(fā)行當(dāng)年加權(quán)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率不低于配股規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率平均水平，或與增發(fā)前差不多相當(dāng)。 公司章程符合公司法和上市公司章程指引的規(guī)定。 股東大會(huì)的通知、召開(kāi)方式、表決方式和決議內(nèi)容符合公司法及有關(guān)規(guī)定。 本次發(fā)行募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。 公司申報(bào)材料無(wú)虛假陳述，在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料無(wú)虛假記載，屬于本方法第三條第一項(xiàng)的公司應(yīng)保證重組后的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料無(wú)虛假記載。 公司不存在資金、資產(chǎn)被控股股東

22、占用，或有明顯損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易。貴公司上述要求皆已符合，因此具備通過(guò)合法程序增發(fā)的差不多條件。增發(fā)A股發(fā)行方案增發(fā)日益成為上市公司再融資的主渠道增發(fā)的興起一直以來(lái)，配股方式是上市公司再融資的要緊渠道，甚至是唯一的渠道。但由于配股的硬性效益指標(biāo)較高，部分上市公司因此喪失了資本市場(chǎng)的“輸血”管道，而某些公司為了達(dá)到配股指標(biāo)甚至拼湊業(yè)績(jī)，嚴(yán)峻擾亂了市場(chǎng)秩序。為解決那些未達(dá)到配股的效益指標(biāo)、但以后有增長(zhǎng)潛力的上市公司再融資問(wèn)題，我國(guó)證券監(jiān)管層遵循國(guó)際慣例推出了增發(fā)新股的方式，希望通過(guò)增發(fā)推動(dòng)上市公司資產(chǎn)重組工作，提高上市公司質(zhì)量，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極支持國(guó)家重要項(xiàng)目的建設(shè)。 增發(fā)的推出得到

23、了上市公司的積極響應(yīng)。太極實(shí)業(yè)、申達(dá)股份、上海三毛、龍頭股份和深惠中等5家紡織業(yè)上市公司首先嘗試了這一新的融資方式。其后，新鋼釩、上海醫(yī)藥也相繼增發(fā)。1999年，上菱電器、深康佳、真空電子、東大阿派幾家電子類(lèi)上市公司也完成了增發(fā)，同時(shí)在發(fā)行方式上進(jìn)行了創(chuàng)新。2000年，吉林化工、深招港、江蘇悅達(dá)、風(fēng)華高科、托普軟件、南通機(jī)床、經(jīng)緯紡機(jī)等公司也進(jìn)行了增發(fā)。當(dāng)前,上市公司增發(fā)積極性正空前高漲。值得注意的是,盡管增發(fā)家數(shù)與配股家數(shù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能相提并論,但增發(fā)的籌資額卻占了相當(dāng)?shù)谋戎?。以今年以?lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,8公司增發(fā)總籌資額約67億元。同期實(shí)施配股的公司有94家,籌資總量約236億元。盡管增發(fā)家數(shù)還不

24、到配股家數(shù)的十分之一,但籌資額卻相當(dāng)于配股的30%。而且不可忽視的是,擬增發(fā)的公司家數(shù)還在以加速度增長(zhǎng)。增發(fā)為上市公司再融資打開(kāi)了前所未有的空間。從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看,公募增發(fā)是上市公司融資的要緊手段,配股在再融資中所占比重專(zhuān)門(mén)小。隨著增發(fā)方式在我國(guó)的試點(diǎn)和推廣。中國(guó)上市公司面臨著前所未有的融資空間，上市公司再融資的格局也正發(fā)生著深刻的變化。一次增發(fā)的籌資額,往往超過(guò)上市公司歷年籌資額的總和。作為高成長(zhǎng)企業(yè)代表的風(fēng)華高科,通過(guò)IPO(首次發(fā)行)和配股,籌資總額略高于2億元,而一次增發(fā)籌資額達(dá)11.4億元。另一方面,增發(fā)放寬了對(duì)歷史業(yè)績(jī)的限制,使更多的公司面臨機(jī)遇。若以配股條件來(lái)衡量,許多公司都無(wú)法在

25、近期獲得再融資的機(jī)會(huì)?？v橫國(guó)際、托普軟件等通過(guò)資產(chǎn)重組的公司,按老方法還要等兩年才能配股,而今都已成功地籌集巨資,及時(shí)為其后續(xù)進(jìn)展注入了能量。增發(fā)得到治理層的鼓舞和支持我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)為推動(dòng)新股增發(fā)工作，專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了上市公司向社會(huì)公開(kāi)募集股份暫行方法。依照該方法，以下幾類(lèi)公司的增發(fā)獲得支持：重組后效益良好、治理規(guī)范的公司，以積極推動(dòng)上市公司資產(chǎn)重組工作；符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，關(guān)于難以通過(guò)配股解決國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目資金需要的公司；A股、H股同發(fā)或A股、B股同發(fā)的公司；關(guān)于因歷史緣故出現(xiàn)的流通股未達(dá)到合法比例，又有好的項(xiàng)目的個(gè)不公司。與配股相比，增發(fā)條件要寬松許多，要緊體現(xiàn)在：沒(méi)有規(guī)定具體

26、的效益指標(biāo)，只要求公司以后有增長(zhǎng)潛力；距上次發(fā)行的時(shí)刻間隔沒(méi)有一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的限制。B股公司通過(guò)增發(fā)重新?lián)碛辛巳谫Y渠道從99年6月東貝B發(fā)行以來(lái)，整整一年時(shí)刻，由于B股市場(chǎng)長(zhǎng)期的低迷狀態(tài)造成B股發(fā)行市場(chǎng)始終保持沉寂，B股市場(chǎng)的籌資機(jī)能陷于癱瘓。但這一局面從5月底起開(kāi)始發(fā)生變化，多家B股公司紛紛通過(guò)了增發(fā)A股議案，至今已有十五家B股公司通過(guò)或已實(shí)施增發(fā)，占滬深兩市B股總數(shù)的10%。依照我們的調(diào)查和了解，還有一些公司正在緊鑼密鼓地進(jìn)行增發(fā)打算。附表：已增發(fā)及擬增發(fā)A股的B股公司一覽表上海股市 深圳股市東方通信海欣股份張?jiān)Ｕ袢A港機(jī)開(kāi)開(kāi)股份晨鳴鄂絨B股華源凱馬魯泰紡織黑龍江電力新亞股份廣東電力茉萊華

27、京東方佛山照明B股公司增發(fā)的熱點(diǎn)開(kāi)始由A、B股并存公司轉(zhuǎn)向純B股公司依照公募增發(fā)的暫行方法，同時(shí)發(fā)行內(nèi)、外資股的上市公司只要連續(xù)三年盈利，發(fā)行后預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益率不低于同期的銀行利率，即可申請(qǐng)公募增發(fā)。許多因此兼有A、B股的上市公司選擇了增發(fā)A股以籌集資金，如上海三毛早在1998年7月就增發(fā)了4000萬(wàn)股A股，而在1999年、2000年中，更有上菱電器、真空電子、康佳、招商局、東方通信等兼有A、B股的上市公司增發(fā)了A股。2000年10月26日，煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸丫乒煞萦邢薰镜?200萬(wàn)股A股在深圳交易所上市交易。張?jiān)１徽J(rèn)為是今年第一家通過(guò)增發(fā)A股議案的純B股公司，也是純B股公司突破上市公司向社會(huì)公

28、開(kāi)募集資金暫行方法的限制，重新恢復(fù)融資功能的第一家。在張?jiān)Ｔ霭l(fā)以后短時(shí)刻內(nèi)，還有晨鳴、開(kāi)開(kāi)、茉織華、京東方魯泰B等八家等純B股上市公司也分不通過(guò)關(guān)于公募增發(fā)A股的議案。由于純B股公司公司多數(shù)是近年來(lái)新上市的業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，純B股公司紛紛進(jìn)行A股增發(fā)也更符合治理層推出增發(fā)這一新融資方式的初衷和目的。因此能夠預(yù)見(jiàn)，以后B股公司增發(fā)的熱點(diǎn)將日益轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)良的純B股上市公司純B股公司增發(fā)A股后市場(chǎng)表現(xiàn)良好由于A股價(jià)格一般比B股價(jià)格高出34倍，因此B股公司增發(fā)A股不僅能夠順利籌集大量資金以拓展其業(yè)務(wù)；而且關(guān)于公司B股的市場(chǎng)表現(xiàn)也具有正面阻礙。我們收集了一些B股公司在增發(fā)A股后的市場(chǎng)表現(xiàn)，下面將以張?jiān)?/p>

29、和晨鳴兩家純B股公司的具體的案例來(lái)作出分析張?jiān)股張?jiān)股增發(fā)3200萬(wàn)股股于2000年10月26日上市，首日張?jiān)＃?869）開(kāi)盤(pán)價(jià)25元，收盤(pán)28.13元，盤(pán)中升幅超過(guò)10，走勢(shì)較為強(qiáng)勁。同時(shí)，相關(guān)于2000年6月30日公司2.18的每股凈資產(chǎn)，增發(fā)后溢價(jià)達(dá)到612%，關(guān)于B股股東相當(dāng)有利。因此，公司B股股價(jià)表現(xiàn)良好。晨鳴B股晨鳴B股增發(fā)7000萬(wàn)股股，每股發(fā)行價(jià)高達(dá)20.8元，較公司2000年6月30日的每股凈資產(chǎn)有440%的溢價(jià)，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)高達(dá)6.47元人民幣。公司B股市場(chǎng)表現(xiàn)不俗。B股公司增發(fā)A股是解決A、B股合并問(wèn)題的途徑之一隨著中國(guó)加入WTO和資本市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放，作為過(guò)渡

30、性質(zhì)的B股市場(chǎng)沒(méi)有長(zhǎng)期存在的需要，A、B股的合并是一種必定的趨勢(shì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)梁定邦先生認(rèn)為，中國(guó)A、B股將在2-3年內(nèi)自然合并。B股公司增發(fā)A股也是一種有效可行的方式：通過(guò)鼓舞部分具有一定實(shí)力、外匯充裕、業(yè)績(jī)以及成長(zhǎng)性都比較好的公司實(shí)施增發(fā)A股，獲得大量的資金進(jìn)展主業(yè)，同時(shí)進(jìn)入一個(gè)流通性、融資能力相對(duì)強(qiáng)的資本市場(chǎng)為資本經(jīng)營(yíng)打下基礎(chǔ)，在條件成熟的情況下再回購(gòu)B股，從而實(shí)現(xiàn)A、B股的自然合并。因此 B股公司，尤其是純B股公司增發(fā)A股具有更深層次的意義。此次增發(fā)方案的原則盡可能實(shí)現(xiàn)發(fā)行及定價(jià)方式的市場(chǎng)化；充分考慮老股東利益；保證募股投資項(xiàng)目所需資金；降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。需要考慮的問(wèn)題股票內(nèi)在價(jià)值攤

31、薄問(wèn)題：由于增發(fā)新股所引起的股本擴(kuò)張是瞬間完成的，而募集資金投入直至產(chǎn)生效益需要一個(gè)過(guò)程，因此，增發(fā)新股的募集資金投資打算假如存在過(guò)度籌資傾向，將可能導(dǎo)致發(fā)行后股票內(nèi)在價(jià)值下降，即股票內(nèi)在價(jià)值被攤薄。因此，應(yīng)慎重制定募集資金規(guī)模和募集資金投資項(xiàng)目，盡可能提高投資項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，縮短項(xiàng)目的投資回收期，降低其風(fēng)險(xiǎn)性。發(fā)行定價(jià)機(jī)制問(wèn)題：傳統(tǒng)的市盈率定價(jià)法帶有專(zhuān)門(mén)強(qiáng)的行政打算色彩，脫離二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際。在增發(fā)新股的過(guò)程中，如何實(shí)現(xiàn)發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化是一個(gè)重要的課題。從增發(fā)新股的實(shí)踐看，發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的思路要緊有三種形式：機(jī)構(gòu)單方面定價(jià)，針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)行“一對(duì)一”或小型路演推介會(huì)，通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)，最終

32、確定發(fā)行價(jià)格。這種方法是與國(guó)際慣例最吻合的做法，但在我國(guó)目前的市場(chǎng)上，操作難度較大；散戶網(wǎng)上詢價(jià)后定價(jià)：這種方法大概體現(xiàn)了尊重市場(chǎng)的原則，但仍然存在一些問(wèn)題，比如散戶由于知識(shí)、精力和專(zhuān)業(yè)化程度的限制，造成詢價(jià)結(jié)果偏高或偏低、良好的價(jià)格發(fā)覺(jué)機(jī)制不完整等；散戶與機(jī)構(gòu)共同定價(jià)：將網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)與網(wǎng)上向公眾投資者詢價(jià)相結(jié)合，同時(shí)為解決發(fā)行定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)可能存在過(guò)大價(jià)差問(wèn)題，設(shè)計(jì)流通股老股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。這種方式盡管不符合國(guó)際慣例，但卻是針對(duì)我國(guó)目前的市場(chǎng)狀況和投資者結(jié)構(gòu)而作出的一種妥協(xié)或折衷。發(fā)行時(shí)機(jī)和窗口選擇的問(wèn)題：恰當(dāng)?shù)陌l(fā)行時(shí)機(jī)能夠保證增發(fā)的順利進(jìn)行，以及增發(fā)后公司股票二級(jí)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。新

33、老股東利益平衡問(wèn)題：合適的折扣率的制定是新老股東利益平衡的關(guān)鍵。募集資金與增發(fā)數(shù)量此次增發(fā)的募集資金將依照貴公司進(jìn)展戰(zhàn)略、屆時(shí)的財(cái)務(wù)狀況和此次增發(fā)擬投資項(xiàng)目的資金需求打算來(lái)確定。此次增發(fā)的股票為境內(nèi)上市人民幣一般股（A股），每股面值1.00元，擬公開(kāi)增發(fā)的具體增發(fā)數(shù)量將依照增發(fā)價(jià)格來(lái)確定。若采納向公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的形式，我們將考慮在機(jī)構(gòu)投資者和上網(wǎng)發(fā)售數(shù)量之間建立適當(dāng)?shù)幕負(fù)軝C(jī)制。增發(fā)對(duì)象在上海證券交易所進(jìn)行股東登記的境內(nèi)自然人及法人（含機(jī)構(gòu)投資者、社會(huì)公眾投資者），其中，機(jī)構(gòu)投資者指按照證券投資基金治理暫行方法批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和法人（法律、法規(guī)禁止者除外）。增發(fā)

34、方式與增發(fā)價(jià)格我們建議采納對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式，上網(wǎng)發(fā)行部分和配售部分能夠依照投資者認(rèn)購(gòu)情況相互進(jìn)行回?fù)?。依照上市公司向社?huì)公開(kāi)募集股份操作指引（試行）的規(guī)定，公募增發(fā)定價(jià)的具體形式可采取“按機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果定價(jià)并配售，對(duì)公眾投資者上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行”、“網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)與網(wǎng)上對(duì)公眾投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)同步進(jìn)行”或“經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)認(rèn)可的其他形式”?；趯?duì)增發(fā)方式的市場(chǎng)化原則的考慮，我們認(rèn)為，能夠在網(wǎng)下和網(wǎng)上向機(jī)構(gòu)投資者和其他公眾投資者同時(shí)進(jìn)行詢價(jià)，通過(guò)市場(chǎng)的全面的有效評(píng)價(jià)來(lái)確定此次增發(fā)的具體價(jià)格，即經(jīng)發(fā)行人股票上市的證券交易所同意，發(fā)行

35、人和主承銷(xiāo)商在定價(jià)底限之上或定價(jià)區(qū)間內(nèi)，采取機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和公眾投資者網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)同時(shí)進(jìn)行的方式，通過(guò)累計(jì)計(jì)算對(duì)應(yīng)不同價(jià)格的公眾投資者和機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)數(shù)量之和，按總申購(gòu)量超過(guò)發(fā)行量的一定倍數(shù)，來(lái)確定發(fā)行價(jià)格以及配售與公開(kāi)發(fā)行的數(shù)量。該方案具有以下特點(diǎn)：向機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾投資者同時(shí)詢價(jià)，使增發(fā)價(jià)格更加公平、真實(shí)、合理、科學(xué)，真正達(dá)到市場(chǎng)化的目的；同時(shí)，較大詢價(jià)區(qū)間將給予投資者以較大的空間，有利于發(fā)揮市場(chǎng)的作用，實(shí)現(xiàn)較為合理的定價(jià)。充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用。上市公司利用增發(fā)新股的時(shí)機(jī)，積極引入機(jī)構(gòu)投資者，使其在較長(zhǎng)的時(shí)刻里持有公司的股票，對(duì)改善公司的持股結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司股票二級(jí)

36、市場(chǎng)的穩(wěn)定將起到重要的作用；而機(jī)構(gòu)投資者的存在，也將使公司的經(jīng)營(yíng)治理層有更加強(qiáng)烈的緊迫感，有利于最大限度的實(shí)現(xiàn)公司股東權(quán)益的最大化?；?fù)軝C(jī)制靈活機(jī)動(dòng)。事先不確定網(wǎng)上網(wǎng)下增發(fā)具體數(shù)量，而是充分依照市場(chǎng)的意愿來(lái)決定網(wǎng)上網(wǎng)下具體數(shù)量，回?fù)軝C(jī)制靈活機(jī)動(dòng)，以體現(xiàn)市場(chǎng)的公平性與各類(lèi)投資者的意愿。由于“純B股”公司增發(fā)A股的期望價(jià)格與其增發(fā)前市場(chǎng)價(jià)格間存在著難以消弭的政策性落差，因而后者難以作為確定詢價(jià)區(qū)間的依據(jù)。因此，查找“詢價(jià)區(qū)間”成為該方案的關(guān)鍵。我們通過(guò)充分考察、設(shè)計(jì)和測(cè)算，認(rèn)為詢價(jià)區(qū)間能夠按如下方式確定：方案一 依照公司增發(fā)當(dāng)年盈利預(yù)測(cè)加權(quán)平均每股收益乘以一定倍數(shù)市盈率為增發(fā)底價(jià)； 以刊登招股意向

37、書(shū)前20個(gè)交易日凌云B股股票二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)的算術(shù)平均值乘以AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子為上限。其中：AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子 = Pa / PbPa=同時(shí)發(fā)行有AB兩類(lèi)股票的上市公司在刊登招股意向書(shū)前20個(gè)交易日的A股均價(jià)的加權(quán)平均值；Pb=同時(shí)發(fā)行有AB兩類(lèi)股票的上市公司在刊登招股意向書(shū)前20個(gè)交易日的B股均價(jià)的加權(quán)平均值。AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子的引入，是用于修正目前A、B股市場(chǎng)價(jià)格水平的制度性偏差，以更客觀地反映市場(chǎng)可比價(jià)格水平。方案二 依照公司2002年盈利預(yù)測(cè)加權(quán)平均每股收益乘以一定倍數(shù)的市盈率為增發(fā)底價(jià)；以增發(fā)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末貴公司的每股凈資產(chǎn)額乘以一定的溢價(jià)倍數(shù)為上限，其中，溢價(jià)倍數(shù)的確

38、定可參照A股市場(chǎng)同行業(yè)上市公司的平均溢價(jià)倍數(shù)。投資者在詢價(jià)區(qū)間內(nèi)（含詢價(jià)上限和詢價(jià)下限）申報(bào)認(rèn)購(gòu)量，增發(fā)人和主承銷(xiāo)商將投資者在同一價(jià)格的申購(gòu)量累計(jì)計(jì)算，得出不同價(jià)格的總申購(gòu)量，在確定一定的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的基礎(chǔ)上，按荷蘭式競(jìng)標(biāo)規(guī)則確定增發(fā)價(jià)格。對(duì)符合有效申購(gòu)條件的機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾投資者進(jìn)行配售，同時(shí)網(wǎng)下網(wǎng)上可進(jìn)行適當(dāng)回?fù)?。增發(fā)價(jià)格確定后，假如機(jī)構(gòu)投資者和其他公眾投資者的有效申購(gòu)全部滿足后，此次增發(fā)仍有剩余股份，則由主承銷(xiāo)商依照承銷(xiāo)協(xié)議組織承銷(xiāo)團(tuán)進(jìn)行余額包銷(xiāo)，增發(fā)人可授權(quán)主承銷(xiāo)商以剩余股份總數(shù)為限向其選定的機(jī)構(gòu)客戶配售增發(fā)。方案三 依照發(fā)行人增發(fā)當(dāng)年的盈利預(yù)測(cè)和一定的全面攤薄市盈率，確定發(fā)行底價(jià)

39、；對(duì)機(jī)構(gòu)投資者不設(shè)預(yù)約申購(gòu)價(jià)格上限，但主承銷(xiāo)商提供一個(gè)不具約束力的指導(dǎo)價(jià)格；主承銷(xiāo)商和發(fā)行人依照機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)的結(jié)果確定申購(gòu)價(jià)格區(qū)間的上限及價(jià)格區(qū)間，并在此區(qū)間內(nèi)對(duì)公眾投資者進(jìn)行網(wǎng)上詢價(jià)發(fā)行。即，依照向機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)結(jié)果來(lái)確定詢價(jià)區(qū)間的上限，并以此詢價(jià)區(qū)間對(duì)公眾投資者進(jìn)行網(wǎng)上詢價(jià)申購(gòu)發(fā)行。該方法同時(shí)具有向機(jī)構(gòu)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格、網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)詢價(jià)發(fā)行的特點(diǎn)，已被成功 運(yùn)用于張?jiān)股等所謂“純B股”公司的A股增發(fā)中，是一種在缺乏價(jià)格參考情況下解決詢價(jià)區(qū)間的新嘗試。而在這種新的嘗試中，由于主承銷(xiāo)商將提供“不具約束力的指導(dǎo)價(jià)格，因此，主承銷(xiāo)商在發(fā)行中承擔(dān)了相當(dāng)?shù)膬r(jià)格發(fā)覺(jué)責(zé)任，增加了主承銷(xiāo)商的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

40、但從另一個(gè)角度看，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)覺(jué)機(jī)制的功能將因此而有所弱化。承銷(xiāo)方式我們將對(duì)貴公司此次股票增發(fā)承銷(xiāo)采取余額包銷(xiāo)方式，由組成的承銷(xiāo)團(tuán)包銷(xiāo)剩余股票。增發(fā)推介和增發(fā)股份的流通我們將積極做好股票增發(fā)的信息披露工作，采納媒體廣告、巡回現(xiàn)場(chǎng)路演、一對(duì)一推介等方式，實(shí)現(xiàn)其較為合理的市場(chǎng)定位，同時(shí)也降低增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，使此次增發(fā)取得成功。此次增發(fā)結(jié)束后，我們將協(xié)助申請(qǐng)盡早將此次增發(fā)的股票在交易所上市。募集資金投向及相關(guān)問(wèn)題募集資金投向的行業(yè)選擇依照我們的了解，募集資金的投向是治理層審核增發(fā)方案的要點(diǎn)。增發(fā)的條件盡管較配股要寬松，但治理層對(duì)增發(fā)后募集資金的使用及效益情況卻更為關(guān)注。因此，針對(duì)貴公司募集資金投向問(wèn)題，我們

41、誠(chéng)摯地向貴公司提供以下建議，供貴公司參考：在投資項(xiàng)目的選擇中，加強(qiáng)統(tǒng)籌規(guī)劃，注意項(xiàng)目的合理規(guī)模，以及項(xiàng)目的中長(zhǎng)期結(jié)合；圍繞公司目前的主業(yè)，在主業(yè)的延伸和深化方面作文章。假如公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的幅度過(guò)大，會(huì)引起治理層及投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)治理能力，以及項(xiàng)目盈利能力的擔(dān)心。公司緊密結(jié)合目前主業(yè)，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品系列的調(diào)整和向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，在公司差不多熟悉的領(lǐng)域拓展，能夠保證公司中短期內(nèi)穩(wěn)定的收益，從而打消各方面的疑慮。由于受到產(chǎn)業(yè)生命周期的阻礙，為保證公司的可持續(xù)進(jìn)展，公司能夠通過(guò)募集資金的運(yùn)用為公司以后業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型打基礎(chǔ)。由于鋁產(chǎn)業(yè)在國(guó)防工業(yè)中差不多廣泛運(yùn)用，在國(guó)家提倡提高軍民兼容程度的政策背景下，凌云

42、幕墻科技股份有限公司具備了參與與目前主業(yè)有一定關(guān)聯(lián)度的國(guó)防軍工行業(yè)的條件。主業(yè)的深化和延伸仍然大有可為鋁是自然界中以化合物狀態(tài)存在且儲(chǔ)藏量極為豐富的有色輕金屬元素，其含量幾乎是地殼中全部金屬含量的三分之一。經(jīng)提煉以后的金屬鋁具有密度較低、化學(xué)性質(zhì)爽朗、電導(dǎo)率高、導(dǎo)熱和反光性能好、延展可塑性強(qiáng)、再利用率高、易與其他金屬組成合金等眾多優(yōu)良特性，可作為輕型結(jié)構(gòu)的航空航天材料、建筑材料、交通運(yùn)輸、電氣材料、耐腐蝕材料和食品包裝材料等，屬于節(jié)能環(huán)保型材料，被譽(yù)為“銀白色的萬(wàn)能金屬”。鋁在現(xiàn)代工業(yè)和國(guó)防領(lǐng)域中得到了廣泛應(yīng)用，一躍成為僅次于鋼鐵的第二大金屬，市場(chǎng)需求以下是1999年至2005年鋁產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)及預(yù)

43、測(cè)表1999年2000年上半年2000年2001年2002年2003年2004年2005年全球鋁產(chǎn)量（萬(wàn)噸）2358.61207.72407.725002560260026502730全球鋁需求量（萬(wàn)噸）2313.813202391.224712600276028802950全球鋁年平均價(jià)（美元/噸）1363.631575158516201580160016051630中國(guó)鋁產(chǎn)量（萬(wàn)噸）261.84142.37290310330360380450中國(guó)鋁需求量（萬(wàn)噸）290170320350370400410430中國(guó)年平均價(jià)(元/噸）14641.751643516450164001640016

44、4501650016500注：以上數(shù)據(jù)摘自CRU、三井物產(chǎn)公司、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)有色工業(yè)局、中國(guó)海關(guān)等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)資料我國(guó)的鋁工業(yè)通過(guò)近三十年的進(jìn)展，從無(wú)到有，從小到大，現(xiàn)已成為世界第三大產(chǎn)鋁國(guó)，占世界總產(chǎn)量的10%左右，在世界鋁工業(yè)和鋁市場(chǎng)是一支不可輕視的力量。但我國(guó)還只是鋁業(yè)大國(guó)，不是強(qiáng)國(guó)。我國(guó)鋁企業(yè)存在規(guī)模小，水平低，生產(chǎn)成本高，綜合實(shí)力弱的特點(diǎn)，整個(gè)鋁行業(yè)呈現(xiàn)出“多、散、亂、弱”的現(xiàn)象，難以參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不利于企業(yè)采納先進(jìn)的技術(shù)和先進(jìn)的治理手段。以下兩個(gè)圖表專(zhuān)門(mén)好的講明了我國(guó)鋁行業(yè)存在的問(wèn)題。差不多狀況對(duì)比鋁廠個(gè)數(shù)總產(chǎn)量（萬(wàn)噸）平均產(chǎn)量（單個(gè)鋁廠）經(jīng)濟(jì)規(guī)模技術(shù)裝備水平環(huán)保中國(guó)約130個(gè)

45、280290約2萬(wàn)噸5萬(wàn)噸70186KA預(yù)焙槽和60KA以下自焙槽各占50%差世界125（不含中國(guó)）27002800約18萬(wàn)噸2530萬(wàn)噸200KA系列300KA系列好備注中國(guó)約占10%左右差9倍25萬(wàn)噸為最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模我國(guó)200KA系列有貴鋁，300KA系列有平果鋁（工業(yè)試驗(yàn)）經(jīng)濟(jì)技術(shù)效益比較（平均數(shù)）電流效率交流電耗（千瓦時(shí)/噸）電價(jià)（美分/千瓦時(shí)）電價(jià)占電鋁生產(chǎn)成本平均勞動(dòng)生產(chǎn)率成本差異中國(guó)8590%160004以上40%以上1015噸/人，年生產(chǎn)成本方面中國(guó)比世界平均水平高出近500美元/噸世界9395%140002以下25%以下200噸/人，年目前我國(guó)的鋁生產(chǎn)狀況能夠用“大而不強(qiáng)，因亂

46、而弱，弱勢(shì)主導(dǎo)”來(lái)概括，針對(duì)這一現(xiàn)狀，特不是考慮到我國(guó)立即加入WTO，我國(guó)政府及時(shí)提出了新的進(jìn)展戰(zhàn)略，差不多思路是：總量操縱，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整頓秩序，深化改革。并對(duì)此采取了一系列措施，要緊包括：1、打破過(guò)去中央、地點(diǎn)企業(yè)之分，加強(qiáng)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)。2、在眾多的鋁生產(chǎn)企業(yè)中選手選擇確定13家重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持。3、到2000年底，60KA以下（不含60KA）的自焙槽將強(qiáng)行淘汰，對(duì)60KA自焙槽強(qiáng)化改造。4、限制10萬(wàn)噸/年以下的新建電解鋁項(xiàng)目。5、鼓舞采納200KA300KA系列大容量預(yù)焙電解生產(chǎn)技術(shù)。我國(guó)政府針對(duì)鋁行業(yè)新的進(jìn)展戰(zhàn)略和采取的一系列措施也給凌云幕墻科技股份有限公司提供了更大的進(jìn)展空間。貴公司

47、在主業(yè)延伸和深化方面能夠考慮的投資方向 由于鋁及其合金具有外觀好、質(zhì)輕、可機(jī)加工性、物理和力學(xué)性能好、抗腐蝕性好等特性，從而在專(zhuān)門(mén)多應(yīng)用領(lǐng)域中被認(rèn)為最具有應(yīng)用價(jià)值：建筑用鋁：考慮到建筑工程的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和獨(dú)特的建筑設(shè)計(jì)，鋁及其合金能夠得到廣泛應(yīng)用，比如腳手架、爬梯、變電所構(gòu)架物及其他公用工程構(gòu)筑物。包裝業(yè)產(chǎn)品：包裝業(yè)一直是鋁制品的要緊市場(chǎng)，且隨著人民生活水平的提高，家用包裝材料、食品軟包裝和食品容器、瓶蓋、飲料罐等產(chǎn)品將需要越來(lái)越多的鋁產(chǎn)品。交通用鋁型材：汽車(chē)、卡車(chē)、鐵路車(chē)輛、海上船舶、以及交通輔助結(jié)構(gòu)（如橋梁欄杠、公路護(hù)欄、照明標(biāo)準(zhǔn)件、交通指揮塔、交通標(biāo)志等）都需要專(zhuān)門(mén)多的鋁產(chǎn)品。航空航天用鋁：

48、由于鋁的高強(qiáng)度/密度之比率、抗腐蝕性和重量功效，鋁能夠被應(yīng)用于飛機(jī)、宇宙飛船的機(jī)身、引擎、附件和容器設(shè)備。上市公司從事軍工行業(yè)的政策限制正在逐步得到消除江澤民同志在黨的十五大工作報(bào)告中指出，“加強(qiáng)國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)，是國(guó)家安全和現(xiàn)代化建設(shè)的差不多保證”，“要重視科技強(qiáng)軍，加強(qiáng)國(guó)防科技研究，建立和完善與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的國(guó)防工業(yè)運(yùn)行機(jī)制?！蔽覈?guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)展“九五”打算和 2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中也指出，“進(jìn)一步調(diào)整國(guó)防科研和工業(yè)結(jié)構(gòu)”，“逐步建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)防工業(yè)運(yùn)行機(jī)制”,“加強(qiáng)國(guó)防動(dòng)員體系建設(shè),提高軍民兼容程度,加強(qiáng)平戰(zhàn)轉(zhuǎn)換能力?！辟F公司差不多具備了從事軍品行業(yè)的

49、政策基礎(chǔ)。貴公司若通過(guò)增發(fā)募集資金，投入軍工品的生產(chǎn)，是遵照軍民結(jié)合、平戰(zhàn)結(jié)合的原則，以市場(chǎng)力量進(jìn)展軍工高技術(shù)，加快國(guó)防科研和部隊(duì)裝備采購(gòu)體制改革的有效嘗試。良好的軍品采辦制度能夠用最小的軍品采辦成本(包括武器生產(chǎn)成本、治理成本以及交易成本等)，獲得盡可能高質(zhì)量效能的武器裝備。在滿足國(guó)家安全戰(zhàn)略目標(biāo)的情況下，節(jié)約軍品的采辦經(jīng)費(fèi)支出，騰出更多的財(cái)政經(jīng)費(fèi)用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。因此，西方國(guó)家普遍實(shí)行了政府采購(gòu)和軍品采辦制度。目前，我國(guó)也在探究符合我國(guó)國(guó)情的軍品采辦制度。隨著我國(guó)國(guó)防工業(yè)日益走向軍民結(jié)合型，以及軍品采辦制度的推出和完善，上市公司從事軍品生產(chǎn)，通過(guò)包括投標(biāo)在內(nèi)的多種形式參與國(guó)防工業(yè)是可能而且可行

50、的。貴公司若參與軍工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所涉及的法律問(wèn)題注：本節(jié)法律分析中所稱(chēng)的“軍工企業(yè)”，除非另有講明，均包括軍隊(duì)系統(tǒng)企業(yè)和軍工系統(tǒng)企業(yè)。法律限制依照公司法及相關(guān)行政法規(guī)的規(guī)定：從事機(jī)密尖端技術(shù)研究、生產(chǎn)的企業(yè)、以生產(chǎn)軍工產(chǎn)品為主的企業(yè)如采納公司形式，必須采取國(guó)有獨(dú)資公司的形式。國(guó)有獨(dú)資公司必須由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者部門(mén)單獨(dú)作為發(fā)起人，故上市公司難以成為國(guó)有獨(dú)資公司的股東。上市公司介入公司制的軍工企業(yè)存在較大法律障礙；依照國(guó)家工商行政治理局1998年1月7日頒布的公司登記治理若干問(wèn)題的規(guī)定：公司不得設(shè)立非公司的企業(yè)法人，也不得向非公司企業(yè)投資入股。上市公司介入非公司制的軍工企業(yè)也存在一定法律障礙

51、。解決方案解決方案設(shè)計(jì)的原則不突破公司法等法律的限制，盡量不突破國(guó)務(wù)院頒布的行政法規(guī)的限制（方案中的軍工企業(yè)設(shè)定為非公司制企業(yè)），在特定情況下有限度的突破部委規(guī)章的限制；在保證方案合法化的前提下，盡量減少方案的執(zhí)行成本；實(shí)現(xiàn)上市公司對(duì)軍工企業(yè)最大程度的參與，實(shí)現(xiàn)募集資金對(duì)軍隊(duì)裝備現(xiàn)代化建設(shè)最大程度支持。具體解決方案方案一 直接參股或控股之方式講明：貴公司和軍工企業(yè)的主管部門(mén)合作成立聯(lián)營(yíng)企業(yè)。貴公司參與軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。貴公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變更。軍工企業(yè)主管部門(mén)凌云幕墻軍工企業(yè)主管部門(mén)凌云幕墻軍工企業(yè)軍工企業(yè)缺點(diǎn)：存在國(guó)家工商局部門(mén)規(guī)章規(guī)定的障礙。優(yōu)點(diǎn)：貴公司可直接參與軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化上

52、市公司的軍工概念。且鑒于國(guó)家工商局規(guī)章的法律效力級(jí)不相對(duì)較低和工商登記位于股票發(fā)行程序下游等因素，以及西飛國(guó)際、哈飛股份、火箭股份、江西洪都等股票發(fā)行中的實(shí)例業(yè)已對(duì)此進(jìn)行了突破，該障礙有望突破。方案二 間接參股或控股方式講明：貴公司和軍工企業(yè)的主管部門(mén)共同設(shè)立子公司（貴公司控股），由子公司參與軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。貴公司 墻軍工企業(yè)主管部門(mén)貴公司 墻軍工企業(yè)主管部門(mén)子公司子公司軍工企業(yè)軍工企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：能夠減少貴公司信息披露中涉及的保密信息；貴公司不直接參與軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，弱化了上市公司的軍工概念。缺點(diǎn)：同樣存在國(guó)家工商局規(guī)章規(guī)定的障礙；設(shè)立子公司，增大了本方案的執(zhí)行成本。方案三 聯(lián)營(yíng)合作形式講

53、明：貴公司和軍工企業(yè)合作設(shè)立聯(lián)營(yíng)企業(yè)，從事部分軍工生產(chǎn)。凌云幕墻軍工企業(yè)凌云幕墻軍工企業(yè)聯(lián)營(yíng)企業(yè)聯(lián)營(yíng)企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：不存在國(guó)家工商局規(guī)章規(guī)定的障礙。缺點(diǎn)：不符合本次經(jīng)營(yíng)調(diào)整的差不多原則和思路。應(yīng)履行的程序：與軍工主管部門(mén)和證監(jiān)會(huì)就擬投資項(xiàng)目的方式和可行性進(jìn)行溝通；依照公司法規(guī)定和貴公司章程之規(guī)定，履行內(nèi)部授權(quán)程序，同意參與目標(biāo)軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；遵循軍隊(duì)、軍工體系內(nèi)部的規(guī)章制度，取得準(zhǔn)許貴公司參與相關(guān)軍工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的批準(zhǔn)文件；貴公司和軍工企業(yè)的上級(jí)主管部門(mén)/軍工企業(yè)簽訂聯(lián)營(yíng)協(xié)議或發(fā)起人協(xié)議；取得相關(guān)投資項(xiàng)目的立項(xiàng)批文；置備證監(jiān)會(huì)要求的其他相關(guān)文件；將相關(guān)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)；按經(jīng)批準(zhǔn)的協(xié)議履行參與軍工企

54、業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之方案；與國(guó)家工商局和/或軍工企業(yè)所在地及上海市工商局溝通協(xié)調(diào)，辦理相關(guān)工商登記手續(xù)；取得變更后或新頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，本次經(jīng)營(yíng)調(diào)整完成。稅收優(yōu)惠問(wèn)題軍工企業(yè)的稅收優(yōu)惠軍工企業(yè)享受稅收優(yōu)惠的實(shí)質(zhì)性要件軍工企業(yè)享受的所得稅、增值稅等方面的稅收優(yōu)惠實(shí)質(zhì)要件，具體體現(xiàn)在包括但不限于下列文件的規(guī)定中：關(guān)于軍隊(duì)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)征稅問(wèn)題的通知（94財(cái)稅字048號(hào)）；關(guān)于軍隊(duì)、軍工系統(tǒng)所屬單位征收流轉(zhuǎn)稅、資源稅問(wèn)題的通知（94財(cái)稅字第011號(hào)）；關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知（財(cái)稅字（94）001號(hào)）；國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于軍隊(duì)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所得稅若干問(wèn)題的通知（國(guó)稅函發(fā)1994640號(hào)）；關(guān)于軍隊(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)接

55、著給予企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知（財(cái)稅字199737號(hào)）軍工企業(yè)接著享受稅收優(yōu)惠的程序連續(xù)軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)認(rèn)證證書(shū)，保持軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)的資格。依照關(guān)于加強(qiáng)軍隊(duì)企業(yè)所得稅征收治理工作有關(guān)問(wèn)題的通知（國(guó)稅發(fā)1997165號(hào)）的規(guī)定，軍隊(duì)系統(tǒng)企業(yè)需由中國(guó)人民解放軍總后勤部財(cái)務(wù)部與生產(chǎn)治理部統(tǒng)一印制核發(fā)軍隊(duì)“軍需工廠”企業(yè)類(lèi)型證書(shū)認(rèn)定為軍隊(duì)系統(tǒng)企業(yè)的資質(zhì)；軍工系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)由上級(jí)主管部門(mén)（如電子工業(yè)部、中國(guó)核工業(yè)總公司、中國(guó)航天工業(yè)總公司、中國(guó)航空工業(yè)總公司、中國(guó)兵器工業(yè)總公司、中國(guó)船舶工業(yè)總公司）以書(shū)面批文形式加以認(rèn)定；連續(xù)當(dāng)?shù)囟悇?wù)主管機(jī)關(guān)的軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)的認(rèn)證手續(xù)，保持稅收優(yōu)惠資格。依照國(guó)稅發(fā)

56、1997165號(hào)文等相關(guān)規(guī)定，當(dāng)?shù)囟悇?wù)主管機(jī)關(guān)應(yīng)在軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)認(rèn)證證書(shū)的基礎(chǔ)上審核辦理軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)的所得稅、增值稅等稅收優(yōu)惠；履行法規(guī)規(guī)章規(guī)定的專(zhuān)門(mén)程序。依照國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于軍品科研生產(chǎn)免稅憑印問(wèn)題的通知（國(guó)稅函1999633號(hào)）的規(guī)定，1999年9月15日起新簽訂的軍品研制合同和軍品生產(chǎn)（訂貨）合同，應(yīng)履行加蓋“中華人民共和國(guó)國(guó)防科學(xué)技術(shù)工業(yè)委員會(huì)軍品研制合同簽證章”和“中華人民共和國(guó)國(guó)防科學(xué)技術(shù)工業(yè)委員會(huì)軍品生產(chǎn)合同簽證章”的特不程序，才能作為免稅印鑒的依據(jù)。貴公司的稅收優(yōu)惠問(wèn)題貴公司稅收優(yōu)惠的備選方式爭(zhēng)取享受軍工企業(yè)類(lèi)的所得稅、增值稅的稅收優(yōu)惠。事實(shí)上質(zhì)性要件和程序能夠參見(jiàn)前

57、述軍工企業(yè)稅收優(yōu)惠專(zhuān)題的相關(guān)內(nèi)容，但上市公司享受軍工企業(yè)類(lèi)稅收優(yōu)惠題材較為敏感，相關(guān)認(rèn)證可能存在一定難度。爭(zhēng)取享受高新技術(shù)企業(yè)類(lèi)的所得稅優(yōu)惠、軍品研制生產(chǎn)的增值稅優(yōu)惠。該等方式的優(yōu)點(diǎn)在于敏感度降低，資格認(rèn)證上的難度減少；而且有西飛國(guó)際、哈飛股份、火箭股份、南昌洪都等先例。我們提供一個(gè)典型的模式供公司治理層參考：流轉(zhuǎn)稅：增值稅：依照財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于國(guó)產(chǎn)支線飛機(jī)免征增值稅的通知財(cái)稅字200051號(hào)文“自2000年4月1日起，對(duì)生產(chǎn)銷(xiāo)售的支線飛機(jī)免征增值稅?！?，其會(huì)計(jì)處理按財(cái)政部關(guān)于減免和返還流轉(zhuǎn)稅的會(huì)計(jì)處理規(guī)定的通知（財(cái)會(huì)字19956號(hào)文），“關(guān)于直接減免的增值稅，借記應(yīng)交稅金應(yīng)交增值稅（

58、減免稅款）科目，貸記補(bǔ)貼收入科目”為國(guó)防配套的航空零部件依照國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于軍品科研生產(chǎn)免稅憑印問(wèn)題的通知（國(guó)稅函1999633號(hào)）“自1999年9月15日起，對(duì)新簽訂的軍品研制合同和軍品生產(chǎn)（訂貨）合同，以加蓋中華人民共和國(guó)國(guó)防科學(xué)技術(shù)工業(yè)委員會(huì)軍品研制合同簽證章和中華人民共和國(guó)國(guó)防科學(xué)技術(shù)工業(yè)委員會(huì)軍品生產(chǎn)合同簽證章（附印模式樣）作為免稅印鑒的依據(jù)”，經(jīng)國(guó)防科工委確認(rèn)，免征增值稅，股份公司為國(guó)防配套的航空零部件采購(gòu)的要緊成品和材料均不含增值稅（進(jìn)項(xiàng)稅金），銷(xiāo)售貨款中也不含增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅金），故不作會(huì)計(jì)處理；出口產(chǎn)品，依照財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于提高部分物資出口退稅率的通知（財(cái)稅字（1999

59、）017號(hào)文）的規(guī)定，出口退稅率為17，實(shí)行“先征后退”；上述稅收政策需經(jīng)當(dāng)?shù)囟悇?wù)局確認(rèn)。其他民品稅率為17。營(yíng)業(yè)稅：稅率為5。企業(yè)所得稅方案1: 依照財(cái)稅字（1994）001號(hào)文件第一條第一款規(guī)定“國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)的企業(yè)，減按15的稅率征收所得稅，新辦的高新技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年”。方案2: 依照財(cái)政部，國(guó)家稅務(wù)局下發(fā)的關(guān)于軍隊(duì)開(kāi)展生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)征稅問(wèn)題的通知（ 94財(cái)稅字048）、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于軍隊(duì)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所得稅若干問(wèn)題的通知（國(guó)稅函發(fā)（1994）640號(hào)）、關(guān)于軍隊(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)接著給與所得稅優(yōu)惠政策的通知（財(cái)稅字（1997 ）37號(hào)），以及國(guó)家稅務(wù)總局、中國(guó)人

60、民解放軍總后勤部國(guó)稅發(fā)（1997）165號(hào)關(guān)于加強(qiáng)軍隊(duì)企業(yè)所得稅征收治理工作有關(guān)問(wèn)題的通知的規(guī)定，經(jīng)總后勤部財(cái)務(wù)部與生產(chǎn)治理部或軍需部統(tǒng)一核發(fā)證書(shū)，由當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)辦理認(rèn)證手續(xù)， 給與辦理減免稅優(yōu)惠。地點(diǎn)稅及附加都市維護(hù)建設(shè)稅：按流轉(zhuǎn)稅額的7繳納；教育費(fèi)附加：按流轉(zhuǎn)稅額的4繳納。幕墻業(yè)務(wù)剝離成為貴公司的控股子公司涉及的法律問(wèn)題控股子公司設(shè)立的可行性：無(wú)顯著法律障礙；經(jīng)本證券公司向證監(jiān)會(huì)咨詢，證監(jiān)會(huì)將不阻止上市公司出于合理經(jīng)營(yíng)的需要?jiǎng)冸x部分資產(chǎn)成立控股子公司?？毓勺庸镜男问剑鸿b于幕墻業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)系由貴公司要緊發(fā)起人之一武漢凌云注入，鑒于武漢凌云對(duì)該部分資產(chǎn)的較深入了解和幕墻市場(chǎng)對(duì)武漢生產(chǎn)幕墻的認(rèn)