漢鼎咨詢-20家中小板上市企業(yè)未過會原因案例分析

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.漢鼎咨詢：20家中小板上市企業(yè)未過會原因案例分析漢鼎咨詢認(rèn)為，2009年以來，持續(xù)盈利能力不確定性及募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)是中小板企業(yè)被否決的主要因素。中小板上市企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下要點(diǎn)： 1、申請首首發(fā)的公公司必須須具有高高度的獨(dú)獨(dú)立性，應(yīng)應(yīng)當(dāng)具有有完整的的業(yè)務(wù)體體系和直直接面向向市場獨(dú)獨(dú)立經(jīng)營營的能力力。發(fā)行人的資資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)當(dāng)完整，生生產(chǎn)型企企業(yè)應(yīng)當(dāng)當(dāng)具有與與生產(chǎn)應(yīng)應(yīng)經(jīng)有關(guān)關(guān)的生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)、輔輔助生產(chǎn)產(chǎn)系統(tǒng)和和配套設(shè)設(shè)施，合合法擁有有與生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營有有關(guān)的土土地

2、、廠廠房、機(jī)機(jī)器設(shè)備備以及商商標(biāo)、專專利、非非專利技技術(shù)的所所有權(quán)者者使用權(quán)權(quán)，具有有獨(dú)立的的原料采采購和產(chǎn)產(chǎn)品銷售售系統(tǒng)；非生產(chǎn)產(chǎn)型企業(yè)業(yè)應(yīng)當(dāng)具具備與經(jīng)經(jīng)營有關(guān)關(guān)的業(yè)務(wù)務(wù)體系及及相關(guān)資資產(chǎn)。發(fā)發(fā)行人的的業(yè)務(wù)應(yīng)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立立于控股股股東、實(shí)實(shí)際控制制人及其其控制的的其他企企業(yè)，與與控股股股東、實(shí)實(shí)際控制制人及其其控制的的其他企企業(yè)間不不得有同同業(yè)競爭爭顯示失失公平的的關(guān)聯(lián)交交易。2、申請首首發(fā)者再再融資的的公司必必須高度度重規(guī)規(guī)規(guī)范運(yùn)作作。從公司的改改制設(shè)立立、歷次次公司股股權(quán)變化化、 生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營、資資金管理理、資產(chǎn)產(chǎn)收購等等方面自自覺做到到規(guī)范運(yùn)運(yùn)作，還還要認(rèn)真真遵守工工商、稅稅收、土土地、 環(huán)

3、保、海海關(guān)等相相關(guān)法律律、行政政法規(guī)。3、申請首首發(fā)者再再融資的的公司必必須高度度重規(guī)募募集資金金運(yùn)用。 募集資金數(shù)數(shù)額和投投資項(xiàng)目目應(yīng)當(dāng)與與發(fā)行人人現(xiàn)有生生產(chǎn)經(jīng)營營規(guī)模、財(cái)財(cái)務(wù)狀況況、技術(shù)術(shù)水平和和管理能能力等相相適應(yīng)，募募集資金金投資項(xiàng)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)當(dāng)符合國國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策、投投資管理理、環(huán)境境保護(hù)、土土地管理理以及其其他法律律、法規(guī)規(guī)和規(guī)章章的規(guī)定定。很多多被證監(jiān)監(jiān)會槍斃斃的企業(yè)業(yè)只有一一個募投投項(xiàng)目，未未必是巧巧合。4、申請首首發(fā)者再再融資的的公司在在財(cái)務(wù)與與會計(jì)處處理上要要進(jìn)一步步提高質(zhì)質(zhì)量。漢鼎咨詢分分析：寧寧波立立立電子主營業(yè)務(wù)：半導(dǎo)體體硅材料料和半導(dǎo)導(dǎo)體分立立器件的的研發(fā)、生生產(chǎn)和銷銷

4、售募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）16-8 英英寸硅拋拋光片擴(kuò)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目目53,733528-12 英寸硅硅外延片片高技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)化化示范工工程11,3223合計(jì)65,0558未過會原因因分析：1、申請發(fā)發(fā)行人在在規(guī)范運(yùn)運(yùn)作上存存在缺陷陷。申請發(fā)行人人（寧波波立立電電子）在在與股份份公司主主要發(fā)起起人之間間的部分分股權(quán)交交易過程程中，未未按有關(guān)關(guān)要求履履行必要要的決策策程序，導(dǎo)導(dǎo)致申請請發(fā)行人人相關(guān)資資產(chǎn)的形形成存在在瑕疵，并并可能導(dǎo)導(dǎo)致重大大權(quán)屬糾糾紛，且且該程序序上的瑕瑕疵未按按要求披披露。因因此發(fā)審審委認(rèn)為為該申請請發(fā)行人人在規(guī)范范運(yùn)作上上存在缺缺陷。(1)19999年年，浙

5、大大海納組組建。李李立本等等四名自自然人與與兩公司司發(fā)起設(shè)設(shè)立浙大大海納科科技股份份有限公公司，但但其出資資才占總總股本的的0.55。(2)19999年年，浙大大海納上上市。IIPO項(xiàng)項(xiàng)目由其其子公司司寧波海海納經(jīng)營營，甚至至20003年項(xiàng)項(xiàng)目業(yè)績績都很好好。(3)20003年年12月月，浙大大海納轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)。浙大大海納將將其持有有的寧波波海納448.662%股股權(quán)全部部轉(zhuǎn)讓給給寧波保保稅區(qū)投投資開發(fā)發(fā)有限公公司，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓這樣樣一筆優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，浙大大海納僅僅僅獲得得了4.8萬元元的收益益。(4)20004年年6月，寧寧波海納納更名。寧寧波海納納召開股股東會通通過決議議，同意意將公司司名稱變變

6、更為寧寧波立立立半導(dǎo)體體有限公公司。(5)20004年年12月月，立立立電子獲獲得股權(quán)權(quán)。寧波波保稅區(qū)區(qū)投資開開發(fā)有限限責(zé)任公公司將其其持有的的立立半半導(dǎo)體全全部股權(quán)權(quán)分別轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給立立立電子子和立昂昂電子；立立電電子以22,3667.008 萬萬元獲得得立立半半導(dǎo)體338.662%股股權(quán)。自自此，立立立電子子就獲得得了浙大大海納的的核心資資產(chǎn)。 漢鼎咨詢分分析：上上海超日日太陽能能科技股股有限司主營業(yè)務(wù)：主要業(yè)業(yè)務(wù)為太太陽能電電池產(chǎn)品品的生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售。募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1年產(chǎn)1000MW多多晶硅太太陽能電電池項(xiàng)60,0889合計(jì)60,0889未過會原因因分析：1

7、、募投項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)能能擴(kuò)張過過快，市市場無法法消化，發(fā)發(fā)行人營營銷能力力不匹配配。未通過的主主要原因因是申請請發(fā)行人人20008年某某產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)能為660MWW，銷量量為422.599MW，募募投項(xiàng)目目達(dá)產(chǎn)后后， 將將新增1100MMW產(chǎn)能能，產(chǎn)能能擴(kuò)張幅幅度明顯顯，存在在較大市市場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，不符符合管管理辦法法第三三十九條條的規(guī)定定。2、行業(yè)發(fā)發(fā)展前景景不明。2008年年太陽能能市場就就在下滑滑,上海海超日的的部分財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)也體現(xiàn)現(xiàn)了這一一點(diǎn)。220066年和220077年兩個個年度中中,該公公司的凈凈利潤同同比分別別增長了了4744.688%和3394.8%,而去年年的凈利利潤叧有有4.113%

8、的的增幅,遠(yuǎn)低于于前兩年年。公司司前三年年(20006到到20008年)的凈資資產(chǎn)收益益率(加加權(quán)平均均)為448.667%、663.446%和和33.09%,20008年年最低。今今年因金金融危機(jī)機(jī)影響,太陽能能市場至至今一直直沒有復(fù)復(fù)蘇。220099年上半半年不少少太陽能能申池組組件制造造商的實(shí)實(shí)際產(chǎn)能能利用率率都不到到50%,而且且因擔(dān)心心太陽能能電池需需求的不不足,不不少電池池片及組組件生產(chǎn)產(chǎn)商都停停止擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)減慢了了擴(kuò)產(chǎn)速速度3、募投項(xiàng)項(xiàng)目單一一，市場場風(fēng)險(xiǎn)較較大。上海超日通通過IPPO募集集資金,用在下下屬子公公司洛陽陽超日1100兆兆瓦太陽陽能電池池片(為為組件的的上游)的生產(chǎn)產(chǎn)上

9、,該該項(xiàng)目總總投資額額為6.50889億元元人民幣幣,現(xiàn)工工進(jìn)入試試生產(chǎn)階階段。按按照上海海超日的的說法,洛陽超超日將利利用自有有資金550000萬元進(jìn)進(jìn)行此項(xiàng)項(xiàng)目的前前期投資資。公司司表示,隨著自自身太陽陽能電池池生產(chǎn)線線的陸續(xù)續(xù)投產(chǎn),不僅可可以解決決太陽能能組件的的原料供供應(yīng)問題題,而且且公司的的產(chǎn)品毛毛利率水水平也將將獲得穩(wěn)穩(wěn)步提升升(20008年年毛利率率為133.133%)。 但是由由于市場場前景不不明朗，項(xiàng)項(xiàng)目建成成后銷售售無法保保證。4、股權(quán)存存在瑕疵疵。從20055年設(shè)立立前身公公司超日日有限以以來，公公司經(jīng)歷歷了四次次股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，自自然人股股東數(shù)量量一再增增加，目目前達(dá)到到2

10、6位位自然人人和3位位法人股股東。據(jù)據(jù)招股說說明書披披露，公公司20006年年4月，公公司7位位股東將將所持的的共計(jì)554%股股權(quán)以每每股1元元轉(zhuǎn)讓給給了實(shí)際際控制人人倪開祿祿，而220066年末公公司的每每股凈資資產(chǎn)為11.811元。根根據(jù)規(guī)定定，涉及及股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓定價價方面，以以低于凈凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的，均均要說明明更詳細(xì)細(xì)的原因因并加以以核查。 漢鼎咨詢分分析：浙浙江永強(qiáng)強(qiáng)集團(tuán)股股份有限限司主營范圍：戶外用用品及家家具，遮遮陽用品品，工藝藝品，金金屬鐵制制品的制制造銷售售；經(jīng)營營進(jìn)出口口業(yè)務(wù)（國國家法律律法規(guī)禁禁止，限限制，限限制的除除外），投投資管理理。募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度

11、（萬萬元）1投資年產(chǎn)3345萬萬件新型型戶外休休閑用品品生產(chǎn)線線項(xiàng)目52,6110合計(jì)52,6110未過會原因因分析：1、盈利能能力的持持續(xù)性不不足存在在重大不不確定性性。浙江永強(qiáng)集集團(tuán)是國國內(nèi)戶外外休閑家家具及用用品生產(chǎn)產(chǎn)和出口口的龍頭頭企業(yè)之之一，報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)公司產(chǎn)產(chǎn)品出口口銷售占占主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入比例達(dá)達(dá)到966%以上上，經(jīng)營營模式以以O(shè)DMM 為主主。2008年年發(fā)生金金融危機(jī)機(jī)后，歐歐美等主主要出口口市場的的購買力力出現(xiàn)了了較為明明顯的下下降，公公司經(jīng)營營受匯率率、 原原材料價價格、出出口退稅稅政策等等的影響響非常明明顯。所處的行業(yè)業(yè)受國際際國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)金融融危機(jī)影影響，需需求不旺旺，

12、20008年年第四季季度以來來市場持持續(xù)低迷迷，價格格大 幅幅滑落，主主要產(chǎn)品品銷量下下滑，開開工普遍遍不足。申申請發(fā)行行人募集集資金投投資項(xiàng)目目仍為擴(kuò)擴(kuò)大同種種產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)能，申申請發(fā)行行人是否否具備相相應(yīng)的經(jīng)經(jīng)營管理理能力、市市場開拓拓能力消消化新增增產(chǎn)能，投投資項(xiàng)目目是否具具有較好好的市場場前景和和盈利能能力存在在較大的的不確定定性，不不符合管管理辦法法第三三十九條條的規(guī)定定。2、財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)及未未來盈利利的不確確定性。公司20007 年年、20006 年發(fā)生生的匯兌兌凈損失失分別占占各年利利潤總額額的6.02%、5.58%；公司司20006至220088年的直直接材料料成本占占自產(chǎn)完完工產(chǎn)品

13、品成本的的80%左右，且且主要原原材料價價格均出出現(xiàn)了較較大幅度度的波動動，對公公司的毛毛利水平平和盈利利能力產(chǎn)產(chǎn)生影響響。2006至至20008年出出口退稅稅率每增增減1%對凈利利潤的影影響幅度度在7.73-13.84%之間。盡盡管公司司采用了了遠(yuǎn)期結(jié)結(jié)匯工具具減少匯匯兌損失失等措施施應(yīng)對，但但仍無法法有效消消除外部部環(huán)境給給公司盈盈利能力力帶來的的重大不不確定性性。招股書第五五頁，（二二）人民民幣匯率率變動風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)部分分，披露露信息：“截至20008 年122 月331 日，公公司與銀銀行間已已簽約但但尚未到到期的、以以美元兌兌換人民民幣的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯合同本本金合計(jì)計(jì)為300,3550.00

14、0 萬萬美元，合合同約定定的到期期匯率為為6.442899 至66.90033，合合同將在在20009 年年1 月月日至20009 年122 月225 日期期間內(nèi)到到期。公公司將以以上遠(yuǎn)期期外匯合合同年末末公允價價值變動動屬于有有效套期期部分-6,7741.64 萬元，計(jì)計(jì)入其他他流動負(fù)負(fù)債，扣扣除遞延延所得稅稅資產(chǎn)的的余額-5,0056.23萬萬元計(jì)入入其他資資本公積積。如果美元兌兌人民幣幣的匯率率依然維維持在220088 年末末的水平平，公司司上述遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯合同將將在20009 年給公公司造成成一定損損失?！奔?0009年年遠(yuǎn)期外外匯合同同執(zhí)行完完畢，浙浙江永強(qiáng)強(qiáng)匯兌損損失約為為5000

15、0萬元元。而同同期20008年年遠(yuǎn)期外外匯合同同收益88,5116.440萬元元，而依依據(jù)目前前匯率情情況判斷斷，人民民幣兌美美元匯率率逐漸趨趨穩(wěn)甚至至不排除除升水，因因而浙江江永強(qiáng)220099年出現(xiàn)現(xiàn)50000萬以以上的匯匯兌損失失存在極極大可能能性。 漢鼎咨詢分分析：四四川龍蟒蟒鈦業(yè)股股份有限限司主營范圍：公司通通過引進(jìn)進(jìn)國外先先進(jìn)技術(shù)術(shù)和關(guān)鍵鍵設(shè)備，充充分利用用當(dāng)?shù)刭Y資源優(yōu)勢勢和自身身產(chǎn)業(yè)優(yōu)優(yōu)勢，生生產(chǎn)R9996 等高檔檔通用級級金紅石石型鈦白白粉，RR1088、R1109 等專用級級金紅石石型鈦白白粉，以以及R660133、R660188 水性性鈦白粉粉顏料漿漿，廣泛泛用于涂涂料、塑塑

16、料橡膠膠、油墨墨、造紙紙等行業(yè)業(yè)。募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1金紅石型鈦鈦白粉裝裝置8改改14萬萬噸/年年技術(shù)改改造工程程96,1444.660合計(jì)96,1444.660未過會原因因分析：1、國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策和環(huán)保保要求導(dǎo)導(dǎo)致行業(yè)業(yè)前景不不明確 龍蟒鈦業(yè)采采用硫酸酸法制造造鈦白粉粉，國家家的產(chǎn)業(yè)業(yè)政策為為“鼓勵發(fā)發(fā)展氯化化法鈦白白粉生產(chǎn)產(chǎn)工藝，限限制發(fā)展展硫酸法法鈦白粉粉生產(chǎn)工工藝”，20004 年美國國已停止止了硫酸酸法鈦白白粉的生生產(chǎn)。盡盡管公司司產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量較好好，形成成了循環(huán)環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)實(shí)現(xiàn)了鈦鈦白粉生生產(chǎn)過程程中副產(chǎn)產(chǎn)品廢酸酸、亞鐵鐵的綜合合利用，且且環(huán)保達(dá)

17、達(dá)標(biāo)排放放，但隨隨著產(chǎn)業(yè)業(yè)的不斷斷升級和和環(huán)保要要求的不不斷提高高，不排排除國家家今后對對硫酸法法鈦白粉粉生產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目采取取更嚴(yán)格格的限制制措施和和出臺更更嚴(yán)格的的環(huán)境保保護(hù)政策策的可能能。 公司的的環(huán)保投投入呈逐逐年增加加之勢，220088 年公公司用于于環(huán)保和和安全生生產(chǎn)的投投入為55,9336.663 萬萬元，占占當(dāng)年利利潤總額額的一半半以上。2、獨(dú)立性性存疑 未獲通過的的主要原原因是申申請發(fā)行行人設(shè)立立時的主主要資產(chǎn)產(chǎn)來源于于大股東東控股的的企業(yè)，報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)申請發(fā)發(fā)行人與與該企業(yè)業(yè)之間存存在資產(chǎn)產(chǎn)租賃、收收購資產(chǎn)產(chǎn)、代付付職工工工資、償償還債務(wù)務(wù)、代墊墊水電費(fèi)費(fèi)等關(guān)聯(lián)聯(lián)交易，發(fā)發(fā)審委認(rèn)

18、認(rèn)為申請請發(fā)行人人存在獨(dú)獨(dú)立性問問題，不不符合首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（以下名稱“管理辦法”）第二十條的規(guī)定。 漢鼎咨詢分分析：株株洲天橋橋起重機(jī)機(jī)股份有有公司主營范圍：公司專專業(yè)從事事橋、門門式起重重機(jī)，港港口起重重機(jī)，鋁鋁冶煉專專用起重重設(shè)備等等物料搬搬運(yùn)起重重設(shè)備及及金屬結(jié)結(jié)構(gòu)件設(shè)設(shè)計(jì)、制制造、銷銷售、安安裝、維維修；普普通機(jī)械械，電器器機(jī)械及及器材，電電子產(chǎn)品品批零兼兼營募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1大型成套物物料搬運(yùn)運(yùn)設(shè)備年年產(chǎn)1220臺套套建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目9,98332起重機(jī)研發(fā)發(fā)中心建建設(shè)項(xiàng)2,98003橋、門式起起重設(shè)備備年產(chǎn)11.5 萬噸改改、擴(kuò)建建項(xiàng)目6

19、,55224起重機(jī)核心心零部件件加工項(xiàng)項(xiàng)目5,8044合計(jì)25,3119未過會原因因分析：1、涉嫌通通過關(guān)聯(lián)聯(lián)交易粉粉飾業(yè)績績。從招股說明明書看，天天橋起重重與中鋁鋁國際的的多次關(guān)關(guān)聯(lián)交易易為前者者財(cái)報(bào)的的亮麗貢貢獻(xiàn)不小小。作為為戰(zhàn)略投投資者入入股的中中鋁國際際，不排排除通過過關(guān)聯(lián)交交易向天天橋起重重輸送銷銷售收益益，以期期扮靚IIPO業(yè)業(yè)績，加加速后者者上市進(jìn)進(jìn)程。天天橋起重重招股說說明書顯顯示，220088年公司司兩次向向中鋁國國際撫順順項(xiàng)目部部和遵義義項(xiàng)目部部分別出出售鋁電電解多功功能機(jī)組組12臺臺，產(chǎn)生生銷售收收入57779.49萬萬元，占占全年銷銷售收入入的100.455%，而而天橋

20、起起重將這這兩筆交交易定性性為偶發(fā)發(fā)性關(guān)聯(lián)聯(lián)交易。2、歷史沿沿革存在在問題，涉涉嫌國有有資產(chǎn)流流失。天橋起重成成立于119999年，注冊冊資本4400萬萬元，前前身為天天橋有限限，主要要生產(chǎn)通通用橋門門式起重重機(jī)和用用于冶金金、有色色金屬行行業(yè)的特特種起重重機(jī)，是是南方地地區(qū)最大大的橋門門式起重重機(jī)制造造商。而而天橋起起重歷史史淵源較較為復(fù)雜雜。19995年年國有企企業(yè)株洲洲起重機(jī)機(jī)廠改制制為株起起實(shí)業(yè)，株株洲市國國有資產(chǎn)產(chǎn)投資經(jīng)經(jīng)營有限限公司(下稱株洲洲國投)代表國國家占股股80%，其余余20%為個人人股。119999年，在在保留株株起實(shí)業(yè)業(yè)“空殼”的前提提下，株株洲國投投以5552.55萬

21、元現(xiàn)現(xiàn)金和株株起實(shí)業(yè)業(yè)抵債的的22臺臺設(shè)備作作價4004.66萬元實(shí)實(shí)物出資資設(shè)立了了天橋有有限，而而這222臺設(shè)備備是株起起實(shí)業(yè)的的核心資資產(chǎn)。但但在天橋橋有限設(shè)設(shè)立之時時，株洲洲國投將將設(shè)備產(chǎn)產(chǎn)權(quán)中的的60%分別轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，其其中255%轉(zhuǎn)讓讓給了管管理層，335%轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給了了職工，這這樣成立立后的天天橋有限限實(shí)際上上是管理理層和職職工控股股，而國國家股比比重則由由80%降為440%，不不過株洲洲國投保保有資本本擴(kuò)張權(quán)權(quán)。20007年年8月229日，天天橋有限限整體變變更為股股份制公公司天橋橋起重，但但奇怪的的是，在在此之后后的20007年年9月226日，株株洲國投投卻放棄棄國有股股份的增增資

22、擴(kuò)股股權(quán)，這這里存在在數(shù)億國國有資產(chǎn)產(chǎn)流失的的可能。 漢鼎咨詢分分析：福福建榕基基軟件股股份有限限司主營業(yè)務(wù)范范圍：專專注于發(fā)發(fā)展政府府，質(zhì)檢檢，軍事事機(jī)關(guān)，電電力和電電信等行行業(yè)應(yīng)用用軟件的的研發(fā)，推推廣，及及相關(guān)計(jì)計(jì)算機(jī)信信息系統(tǒng)統(tǒng)集成和和服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)。募投項(xiàng)目：募投必必要性不不強(qiáng)序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1新一代電子子政務(wù)應(yīng)應(yīng)用平臺臺產(chǎn)業(yè)化化項(xiàng)目5557.92信息安全風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評估估產(chǎn)業(yè)化化項(xiàng)目37163質(zhì)檢行業(yè)企企業(yè)端軟軟件運(yùn)維維服務(wù)平平臺建設(shè)設(shè)項(xiàng)目83674協(xié)同管理軟軟件平臺臺產(chǎn)業(yè)化化項(xiàng)目5624.6合計(jì)232655.5漢鼎咨詢分分析：安安徽司爾爾特肥業(yè)業(yè)股份有有公司主營業(yè)務(wù)范

23、范圍：以以生產(chǎn)銷銷售各類類高濃度度磷復(fù)肥肥和專用用肥料為為主業(yè)，主主要產(chǎn)品品包括氯氯基復(fù)合合肥系列列產(chǎn)品、硫硫基復(fù)合合肥系列列產(chǎn)品及及磷酸一一銨等募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）130萬噸/年磷復(fù)復(fù)肥一體體化項(xiàng)目目44,2334.886合計(jì)44,2334.886未過會原因因分析行業(yè)發(fā)展前前景不明明。該公司主業(yè)業(yè)是復(fù)合合肥，這這個行業(yè)業(yè)20008年及及20009年受受全球金金融危機(jī)機(jī)的影響響，迄今今還元?dú)鈿獯髠?，但但公司沒沒有披露露金融危危機(jī)對公公司20008年年業(yè)績影影響；此此外，公公司對競競爭對手手信息披披露也不不夠，疑疑似隱瞞瞞了多家家周邊強(qiáng)強(qiáng)有力的的競爭對對手。歷史股權(quán)轉(zhuǎn)

24、轉(zhuǎn)讓存在在瑕疵。招股說明書書顯示，公公司系由由有限公公司整體體變更設(shè)設(shè)立。有有限公司司成立于于19997年111月55日，由由中化化化肥、安安徽農(nóng)資資、寧國國農(nóng)資共共同出資資組建。中中化化肥肥占比443%；安徽農(nóng)農(nóng)資占比比42%；寧國國農(nóng)資占占比155%。 司爾特設(shè)立立之初，寧寧國農(nóng)資資還是寧寧國供銷銷聯(lián)社的的下屬集集體企業(yè)業(yè)，20001年年寧國農(nóng)農(nóng)資改制制成民營營企業(yè)。此此后，司司爾特其其他兩大大股東中中化化肥肥和安徽徽農(nóng)資先先后退出出。招股說明書書稱：“中化化化肥公司司兩次轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)價格均均系協(xié)議議雙方協(xié)協(xié)商以注注冊資本本為基數(shù)數(shù)、按轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)比例計(jì)計(jì)算得出出。自119977年111月

25、設(shè)立立至退出出，中化化化肥公公司從司司爾特有有限公司司分得利利潤累計(jì)計(jì)達(dá)到8893.50萬萬元，全全部股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓所所得及歷歷年分紅紅收入合合計(jì)為223988.500 萬元元，投資資增值率率達(dá)到559.337%?！惫窘?jīng)營多多年之后后，仍以以注冊資資本為基基數(shù)轉(zhuǎn)讓讓公司股股權(quán)實(shí)屬屬罕見。依依據(jù)常規(guī)規(guī)性的操操作，這這種股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓都都應(yīng)該以以相關(guān)年年度凈資資產(chǎn)為基基數(shù)。在兩大股東東撤離之之后，司司爾特立立即增資資擴(kuò)股，引引進(jìn)雙津津公司為為第二大大股東，可可是兩年年之后，寧寧國農(nóng)資資再次不不可思議議的以極極低價格格將雙津津公司持持有的司司爾特股股權(quán)收入入囊中。最最難以解解釋的是是，20001年年資產(chǎn)總

26、總額只有有31441.336萬元元的寧國國農(nóng)資，在在此后的的20002至220055年間受受讓司爾爾特股權(quán)權(quán)的時候候花去了了總計(jì)882255萬元，這這些錢從從何而來來讓人疑疑惑。220077年4月月25日日，安徽徽農(nóng)資將將所持的的3.885%轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給寧寧國農(nóng)資資之后，寧寧國農(nóng)資資實(shí)現(xiàn)了了對司爾爾特的全全資控股股。在完完成了寧寧國農(nóng)資資對司爾爾特的全全資控股股之后，司司爾特開開始了改改制，由由有限公公司轉(zhuǎn)變變?yōu)楣煞莘莨?。涉嫌利益輸輸送。招股說明書書顯示，220077年8月月寧國農(nóng)農(nóng)資按照照注冊資資本分別別向長江江投資、金金國清、樓樓江轉(zhuǎn)讓讓所持有有的司爾爾特255.000%、77.400%、4

27、4.100%的股股權(quán)。此此后，同同意長江江投資向向田三紅紅轉(zhuǎn)讓所所持有司司爾特55%的股股權(quán)。長長江投資資公司成成立于220077年7月月24日日，正處處于司爾爾特改制制前夕。這這不得不不令人產(chǎn)產(chǎn)生疑慮慮，長江江投資是是不是專專門為了了受讓司司爾特225%股股權(quán)設(shè)立立的新公公司。 漢鼎咨詢分分析：蘇蘇州通潤潤驅(qū)動設(shè)設(shè)備股份份限公司司主營業(yè)務(wù)范范圍：主主要從事事各種有有齒輪曳曳引機(jī)、無無齒輪曳曳引機(jī)的的研發(fā)、生生產(chǎn)、銷銷售和售售后服務(wù)務(wù)募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1擴(kuò)大電梯曳曳引機(jī)生生產(chǎn)能力力及提高高工藝水水平技術(shù)術(shù)改造項(xiàng)項(xiàng)目4,8655.0002年產(chǎn)8 萬萬臺電梯梯曳引機(jī)機(jī)

28、擴(kuò)建項(xiàng)項(xiàng)目33,8005.0003提升技術(shù)中中心研發(fā)發(fā)能力技技術(shù)改造造項(xiàng)目2,1933.000合計(jì)40,8663.000未過會原因因分析：1、發(fā)行人人獨(dú)立性性問題及及募投項(xiàng)項(xiàng)目匹配配能力。通潤驅(qū)動受受同一控控股股東東控制的的關(guān)聯(lián)企企業(yè)江蘇蘇通潤已已在中小小板上市市，發(fā)審審委對其其關(guān)聯(lián)交交易較為為關(guān)注。申請發(fā)行人人與控股股股東報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)存在大大比例的的原材料料關(guān)聯(lián)采采購，且且未來仍仍將繼續(xù)續(xù)。20006-20008年度度， 該該申請發(fā)發(fā)行人向向控股股股東下屬屬公司甲甲公司采采購原材材料金額額分別為為51999萬元元、60082萬萬元、666777萬元，占占同期該該類原材材料采購購的比重重分別為

29、為67.53%、544.533%、449.224%，占占申請發(fā)發(fā)行人同同期原材材料采購購的比重重為133.677%、113.330%、112.223%，且且20006、220077年關(guān)聯(lián)聯(lián)交易價價格明顯顯低于非非關(guān)聯(lián)方方。同時申請發(fā)發(fā)行人自自建某項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)產(chǎn)后，仍仍不能完完全滿足足申請發(fā)發(fā)行人本本次募投投項(xiàng)目達(dá)達(dá)產(chǎn)后對對于原材材料的需需求，申申請發(fā)行行人與關(guān)關(guān)聯(lián)方之之間的關(guān)關(guān)聯(lián)交易易今后仍仍將持續(xù)續(xù)存在。因此發(fā)審委委認(rèn)為，申申請發(fā)行行人目前前的業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)及及其與控控股股東東及其所所控制的的其他企企業(yè)之間間的業(yè)務(wù)務(wù)分工對對申請發(fā)發(fā)行人的的業(yè)務(wù)獨(dú)獨(dú)立性構(gòu)構(gòu)成較大大影響。不符合管管理辦法法第十十九條

30、的的規(guī)定。 漢鼎咨詢分分析：湖湖南凱美美特氣體體股份有有公司主營業(yè)務(wù)范范圍：干干冰、液液體二氧氧化碳、食食品添加加劑液體體二氧化化碳及其其他工業(yè)業(yè)氣體生生產(chǎn)及銷銷售；兼兼營塑料料制品的的生產(chǎn)及及銷售；憑道道路運(yùn)輸輸經(jīng)營許許可證批批準(zhǔn)的經(jīng)經(jīng)營范圍圍從事貨貨物運(yùn)輸輸。募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1合資組建北北京燕屏屏凱美特特氣體有有限責(zé)任任公司建建設(shè)煉廠廠氣變壓壓吸附分分離及提提純液體體二氧化化碳裝置置15,00002氬氣回收項(xiàng)項(xiàng)目7,5000合計(jì)22,5000未過會原因因分析：國有股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓瑕疵疵。凱美特20001年年11月月發(fā)生440%的的國有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓，評估估價為444

31、5.6399萬元，而而轉(zhuǎn)讓成成交價為為4011.044萬，略略低于評評估價的的90%（為4401.0755萬元），但但公司卻卻在招股股說明書書中稱“本次股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的成交交價4001.004 萬萬元不低低于評估估價4445.664萬元元的900%”。公司司歷史股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓較為頻頻繁，多多個股東東在轉(zhuǎn)讓讓公司股股權(quán)后被被吊銷營營業(yè)執(zhí)照照結(jié)業(yè)解解散，與與實(shí)際控控制人之之間的關(guān)關(guān)系難以以查考。公司治理缺缺陷，沒沒有建立立健全的的法人治治理機(jī)構(gòu)構(gòu)。凱美特實(shí)際際控制人人祝恩福福掌控了了凱美特特99%的股權(quán)權(quán)，股權(quán)權(quán)過于集集中，不不能得到到有效制制衡，難難消公司司治理隱隱患。募集資金投投資項(xiàng)目目存在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)

32、。本案募投“氬氣回收收項(xiàng)目”，不同同于公司司原有產(chǎn)產(chǎn)品二氧氧化氮和和干冰，存存在一定定的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性，而而兩者的的技術(shù)相相關(guān)性、公公司在該該產(chǎn)品上上擁有的的技術(shù)水水平和技技術(shù)特點(diǎn)點(diǎn)是否符符合，沒沒有看到到重點(diǎn)詳詳細(xì)的披披露，讓讓人產(chǎn)生生疑問。 漢鼎咨詢分分析：安安徽九華華山旅游游發(fā)展股股有限司主營業(yè)務(wù)范范圍：經(jīng)經(jīng)營酒店店業(yè)務(wù)、索索道纜車車業(yè)務(wù)、旅旅游客運(yùn)運(yùn)業(yè)務(wù)及及旅行社社業(yè)務(wù)募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1花臺客運(yùn)索索道項(xiàng)目目9,98442聚龍大酒店店改造項(xiàng)項(xiàng)目4,99333客運(yùn)公司擴(kuò)擴(kuò)建項(xiàng)目目3,3100合計(jì)18,2887未過會原因因分析：獨(dú)立性問題題。九華山旅游游作為第第三大

33、主主營業(yè)務(wù)務(wù)的客運(yùn)運(yùn)業(yè)務(wù)分分為景區(qū)區(qū)內(nèi)游客客運(yùn)輸業(yè)業(yè)務(wù)（簡簡稱“內(nèi)運(yùn)業(yè)業(yè)務(wù)”）和景景區(qū)外包包車客運(yùn)運(yùn)服務(wù)兩兩部分，其其中內(nèi)運(yùn)運(yùn)業(yè)務(wù)占占比較高高，20006至至20008年及及20009年上上半年，內(nèi)內(nèi)運(yùn)業(yè)務(wù)務(wù)在營業(yè)業(yè)收入中中的占比比分別為為6.888%、88.455%、99.055%和110.444%，對對公司的的營收有有重大影影響并呈呈上升趨趨勢。但但內(nèi)運(yùn)車車票是和和景區(qū)門門票捆綁綁并由實(shí)實(shí)際控制制人九華華山管委委會對外外銷售，即即內(nèi)運(yùn)車車票費(fèi)以以門票內(nèi)內(nèi)包含的的方式由由管委會會收取，再再由管委委會與公公司進(jìn)行行結(jié)算，公公司對這這部分業(yè)業(yè)務(wù)的銷銷售和定定價沒有有自主權(quán)權(quán)，依賴賴于實(shí)際際控制人

34、人，獨(dú)立立性存在在缺陷。資產(chǎn)的完整整性。申請發(fā)行人人（安徽徽九華山山旅游）未未通過的的原因是是發(fā)審委委認(rèn)為該該申請發(fā)發(fā)行人的的部分收收入存在在搭售的的嫌疑，與與反不不正當(dāng)競競爭法的的相關(guān)規(guī)規(guī)定不符符，因此此報(bào)告期期內(nèi)該部部分的收收入合法法性存疑疑；此外外，申請請發(fā)行人人報(bào)告期期內(nèi)用于于主營業(yè)業(yè)務(wù)的土土地來自自于租賃賃，影響響了資產(chǎn)產(chǎn)的完整整性，不不符合管管理辦法法第十十一條和和第十五五條的規(guī)規(guī)定。 漢鼎咨詢分分析：華華西能源源工業(yè)股股份有限限司主營業(yè)務(wù)范范圍：1、3000MW 等級亞亞臨界壓壓力自然然循環(huán)中中間再熱熱鍋爐；2、50MMW2200MMW 高高壓、超超高壓鍋鍋爐，包包括2000MW

35、W 液態(tài)態(tài)排渣鍋鍋爐和2200MMW調(diào)峰峰機(jī)組鍋鍋爐；3、3MWW2000MWW 多種種燃料循循環(huán)流化化床鍋爐爐；4、40ttds/d22,2000tdds/dd 堿液液回收鍋鍋爐；5、各種容容量的生生物質(zhì)鍋鍋爐，主主要包括括秸稈鍋鍋爐、蔗蔗渣鍋爐爐、垃圾圾焚燒鍋鍋爐等；6、余熱鍋鍋爐，主主要包括括高爐煤煤氣鍋爐爐等；7、電站閥閥門和電電站鍋爐爐自控系系統(tǒng)；8、石油、化化工、航航天等部部門用各各種高、中中、低壓壓容器和和真空容容器等。公司提供的的服務(wù)主主要為：上述鍋鍋爐及其其配套產(chǎn)產(chǎn)品的設(shè)設(shè)計(jì)、設(shè)設(shè)備成套套、產(chǎn)品品改造與與性能優(yōu)優(yōu)化、電電力工程程施工總總承包、市市政公用用工程總總承包。序號募投

36、項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1技術(shù)營銷中中心與特特種鍋爐爐研制基基地項(xiàng)目目48,00002汽包加工制制造基地地改造項(xiàng)項(xiàng)目24,0000合計(jì)72,0000未過會原因因分析：華西能源相相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)的形成成存瑕疵疵。申請發(fā)行人人未通過過發(fā)審會會的主要要原因是是根據(jù)招招股說明明書，申申請發(fā)行行人前身身東方工工業(yè)原為為集體所所有制企企業(yè)，220033年集體體企業(yè)改改制時，申申請發(fā)行行人參股股股東將將其持有有的411%的股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓給甲公公司的集集體股東東。20004年年發(fā)行人人前身東東方工業(yè)業(yè)以零受受償承債債方式整整體受讓讓甲公司司資產(chǎn)及及其長期期投資。 乙公司的關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)在20004年年和20005

37、年年期間從從乙公司司獲得大大額借款款，其中中一個關(guān)關(guān)聯(lián)方還還是申請請發(fā)行人人20006年和和20007年前前五名的的供應(yīng)商商。股東東在乙公公司設(shè)立立及20005年年增資是是出資的的資金來來源的合合法性、設(shè)設(shè)立時股股東間借借款關(guān)系系的合理理性，在在招股說說明書和和保薦代代表人的的現(xiàn)場陳陳述中均均沒有說說明清楚楚，使得得對于發(fā)發(fā)行人股股權(quán)形成成的合法法性和股股權(quán)是否否清晰難難以作出出準(zhǔn)確判判斷。 發(fā)審委認(rèn)為為該申請請發(fā)行人人的首發(fā)發(fā)申請不不符合管管理辦法法第十十三條的的規(guī)定。存在利潤操操縱嫌疑疑。經(jīng)過20003年末末的改制制后，繼繼承實(shí)業(yè)業(yè)公司資資產(chǎn)負(fù)債債的東方方工業(yè)利利潤快速速增長。220066

38、年、220077年、220088年凈利利潤分別別為57731萬萬元、1101663萬元元、94479萬萬元。 但華西西能源220088年、220099上半年年的應(yīng)收收賬款及及存貨兩兩項(xiàng)關(guān)鍵鍵指標(biāo)即即大幅度度上升。但但是應(yīng)收收賬款增增加并不不能改變變公司的的現(xiàn)金流流，存貨貨的增加加往往以以犧牲未未來利潤潤為代價價。華西能源財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表顯示，公公司20006年年、20007年年、20008年年、20009年年166月的應(yīng)應(yīng)收賬款款分別為為2.77億元、22.8億億元、44.5 億元、44.122 億元元，20008年年的應(yīng)收收賬款比比20007年突突然增加加了600%還多多。同一一時期，公公司的存

39、存貨分別別為4.42億億元、55.722億元、66.122億元、88.733億元。去去年及今今年上半半年存貨貨增長迅迅速。而而能夠給給公司帶帶來現(xiàn)金金流的預(yù)預(yù)收賬款款即呈現(xiàn)現(xiàn)連年減減少態(tài)勢勢，20006年年、20007 年、220088年、220099年16月分分別 為為7.77億元、66.599億元、44.399億元、44.200億元。 漢鼎咨詢分分析：永永興特種種不銹鋼鋼股份有有公司主營業(yè)務(wù)范范圍：專專業(yè)從事事不銹鋼鋼棒線材材的生產(chǎn)產(chǎn)和銷售售募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1永共特鋼不不銹鋼棒棒線改建建項(xiàng)目37,7880合計(jì)37,7880未過會原因因分析：行業(yè)前景不不明。永

40、興特鋼以以不銹廢廢鋼為主主要原材材料生產(chǎn)產(chǎn)銷售不不銹鋼棒棒線材，從從20008年四四季度開開始，金金融危機(jī)機(jī)導(dǎo)致公公司營業(yè)業(yè)收入大大幅下降降，20008年年四季度度營業(yè)收收入較220088年前三三季度平平均值減減少399.399%，折折合全年年較20007年年下降440.999%。眾眾所周知知，20008年年鎳價格格暴跌，倫倫鎳從220077年5月月9日5517550美元元/噸跌跌至20008年年底1007000美元/噸，不不銹鋼減減產(chǎn)是導(dǎo)導(dǎo)致鎳消消費(fèi)量下下降的主主要因素素，20008年年國內(nèi)市市場鎳價價大幅下下滑，從從1.月月初的224萬元元/噸際際至122月底的的8.66萬元/噸，實(shí)實(shí)際成

41、交交價格可可能還要要低。劇劇烈波動動的原材材料價格格對公司司經(jīng)營產(chǎn)產(chǎn)生極大大風(fēng)險(xiǎn)。歷史沿革存存在瑕疵疵，涉嫌嫌國有資資產(chǎn)流失失。永興特鋼前前身是久久立特鋼鋼，久立立特鋼220077年6月月整體變變更為永永興特鋼鋼，而久久立特鋼鋼是20000年年久立實(shí)實(shí)業(yè)的化化身，而而久立實(shí)實(shí)業(yè)是久久立集團(tuán)團(tuán)（民營營企業(yè)）零零成本承承接原國國有企業(yè)業(yè)湖州特特種鋼鐵鐵廠資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債設(shè)立的的，亦即即永興特特鋼的前前身（久久立特鋼鋼）的前前身（久久立實(shí)業(yè)業(yè)）的前前身湖州州特鋼廠廠是國有有資產(chǎn)。 19999年年久立集集團(tuán)接手手原湖州州特種鋼鋼鐵廠資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債設(shè)立立久立實(shí)實(shí)業(yè)，但但很快就就金蟬脫脫殼設(shè)立立了久立立特鋼

42、，220022年久立立特鋼以以高興江江為首管管理層進(jìn)進(jìn)行MBBO，控控股了久久立特鋼鋼。久立立集團(tuán)等等于為人人作嫁衣衣，IPPO申報(bào)報(bào)稿稱久久立集團(tuán)團(tuán)之所以以退出久久立特鋼鋼是因?yàn)闉楫?dāng)年與與管理層層理念不不合，管管理層要要技改需需要上億億元資金金，久立立集團(tuán)不不愿意冒冒這個風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就退退出。如如今的永永興特鋼鋼與久立立集團(tuán)沒沒有任何何股權(quán)關(guān)關(guān)系，故故久立集集團(tuán)及旗旗下的企企業(yè)與永永興特鋼鋼之間的的交易不不是關(guān)聯(lián)聯(lián)交易，但但還是讓讓人懷疑疑這里有有關(guān)聯(lián)交交易非關(guān)關(guān)聯(lián)化的的嫌疑。此外，永興興特鋼前身身久立特特鋼20000年年第一次次增資變變更及220011年第二二次增資資溢價非非常可疑疑，第一一次增

43、資資很明顯顯構(gòu)成虛虛假出資資，第二二次增資資溢價的的定性懷懷疑是錯錯誤的，只只能定性性為資產(chǎn)產(chǎn)收購，那那臺增資資溢價的的水平連連鑄機(jī)在在19999年國國企改制制時作報(bào)報(bào)廢處理理，評價價值是零零；結(jié)果果到了私私營企業(yè)業(yè)手里，220011年增資資溢價時時評估值值就發(fā)成成14009萬元元，存在在國有資資產(chǎn)流失失的嫌疑疑。 漢鼎咨詢分分析：吉吉林省集集安益盛盛藥業(yè)股股有限司主營業(yè)務(wù)范范圍：中中成藥研研發(fā)、生生產(chǎn)、銷銷售募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1提取車間生生產(chǎn)線改改造項(xiàng)目目4,0188.3552生 脈附注注 射 液 針 劑 生 產(chǎn) 線GMPP 建設(shè)設(shè)項(xiàng)目3,8622.0663年產(chǎn)

44、 1 億粒振振源膠囊囊項(xiàng)目4,2211.6994非林地栽參參項(xiàng)目9,0299.8445建立新藥研研究開發(fā)發(fā)聯(lián)合中中心項(xiàng)目目3,5299.577合計(jì)24,6661.551未過會原因因分析：1、募投項(xiàng)項(xiàng)目的不不確定性性及風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制。申請發(fā)行人人計(jì)劃募募集資金金約2.5億元元，其中中擬投資資90000萬元元于非林林地栽參參，該項(xiàng)項(xiàng)目運(yùn)行行期為77年，第第8年至至第133年為達(dá)達(dá)產(chǎn)期。220066年至220088年申請請發(fā)行人人從市場場上收購購的產(chǎn)品品采購量量分別為為1866噸、2238噸噸、1555噸，另一募投項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)計(jì)增加上上述產(chǎn)品品需求量量1000噸，而而非林地地栽參達(dá)達(dá)產(chǎn)期內(nèi)內(nèi)年產(chǎn)量量850

45、0噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)發(fā)行人未未來年需需求量。因因此發(fā)審審委認(rèn)為為，甲項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)生生效益的的時間較較長，項(xiàng)項(xiàng)目的建建設(shè)計(jì)劃劃能否按按時完成成、項(xiàng)目目的實(shí)施施效果和和消化募募投新增增產(chǎn)能等等都存在在較大的的不確定定性，不不符合管管理辦法法第四四十一條條的規(guī)定定。2、歷史出出資存在在瑕疵。集安益盛所所在地吉吉林省集集安市原原有一家家國有企企業(yè)集安安制藥廠廠，該廠廠19997年的的資產(chǎn)評評估值為為16332.884萬元元，因未未能償還還銀行貸貸款本金金13770.88萬元，119977年5月月以其部部分辦公公樓、廠廠房、機(jī)機(jī)器設(shè)備備和土地地作價113011.277萬元償償還給銀銀行，119977年111月又

46、以以其抵償償給銀行行的房屋屋、設(shè)備備、土地地作價3331.58萬萬元償還還給銀行行。集安益盛的的前身集集安制藥藥有限公公司成立立于19997年年6月，注注冊資本本為500萬元人人民幣，公公司成立立后不久久就于119977年111月出資資購買了了集安制制藥廠抵抵償給銀銀行的資資產(chǎn)，隨隨即又于于19998年66月將公公司的全全部凈資資產(chǎn)出售售給6個個自然人人，企業(yè)業(yè)性質(zhì)由由國有獨(dú)獨(dú)資公司司變更為為全部由由自然人人持股的的有限責(zé)責(zé)任公司司。 漢鼎咨詢分分析：智智勝化工工股份有有限公司司主營業(yè)務(wù)范范圍：本本公司主主要從事事氮肥產(chǎn)產(chǎn)品的生生產(chǎn)和銷銷售，主主要產(chǎn)品品有尿素素、液氨氨、甲醇醇、食品品二氧化化

47、碳和氮氮素熔融融液募投項(xiàng)目：序號募投項(xiàng)目擬募集資金金額度（萬萬元）1合成氨煤氣氣化技術(shù)術(shù)改造及及循環(huán)經(jīng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目目第期工程程項(xiàng)目 2265440合計(jì)26,5440未過會原因因分析：1、募投項(xiàng)項(xiàng)目的不不確定性性及項(xiàng)目目所需的的原材料料大幅波波動。智勝化工220099年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)凈利潤潤35551萬，220088年為665299萬。進(jìn)進(jìn)一步分分析公司司近幾年年的營業(yè)業(yè)收入、毛毛利率和和凈利潤潤增長率率，可發(fā)發(fā)現(xiàn)智勝勝化工業(yè)業(yè)績下滑滑十分嚴(yán)嚴(yán)重，成成長性不不足。公公司20008年年24.3%的的營業(yè)收收入增長長，主要要是因?yàn)闉椋瑖H際石油價價格暴漲漲等多重重因素導(dǎo)導(dǎo)致尿素素價格大大幅上漲漲。20009年年

48、受國內(nèi)內(nèi)尿素價價格下降降的影響響，營業(yè)業(yè)收入同同比下降降15.7%，凈凈利潤同同比下降降45.6%，綜綜合毛利利率同比比下滑330.886%，業(yè)業(yè)績嚴(yán)重重下滑。而目前尿素素價格并并未完全全走出低低谷，公公司未來來盈利情情況不容容樂觀。另另外，主主要原材材料煤炭炭的本地地供應(yīng)難難以保障障，將導(dǎo)導(dǎo)致成本本增加，凈凈利潤進(jìn)進(jìn)一步下下滑。智勝化工用用煤實(shí)現(xiàn)現(xiàn)全部本本地化，但但福建省省的煤炭炭資源并并不豐富富。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，今今年前22個月，福福建省煤煤進(jìn)口2221.4萬噸噸，同比比增長77.4倍倍。進(jìn)口口平均價價格為每每噸855.7美美元，上上漲122.5%。在本本地煤炭炭無法“自給自自足”的情況況下，試

49、試問智勝勝化工全全年耗煤煤炭366萬噸如如何保障障？招股股書中表表示，其其正與兩兩家煤礦礦企業(yè)商商談收購購事宜，但但并未說說明是哪哪兩家煤煤礦企業(yè)業(yè)，而且且存在重重大不確確定性。申請發(fā)行人人報(bào)告期期內(nèi)存在在原料供供應(yīng)不穩(wěn)穩(wěn)定和不不足情形形，申請請發(fā)行人人現(xiàn)有項(xiàng)項(xiàng)目及募募投項(xiàng)目目達(dá)產(chǎn)后后產(chǎn)能擴(kuò)擴(kuò)張較快快，且原原料供應(yīng)應(yīng)的穩(wěn)定定性和長長期性存存在不確確定性，對對發(fā)行人人持續(xù)盈盈利能力力構(gòu)成重重大不利利影響，不不符合管管理辦法法第三三十七條條的規(guī)定定。2、技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢不明明顯，環(huán)環(huán)保不達(dá)達(dá)標(biāo)。智勝化工在在招股書書中提及及的核心心技術(shù)共共有233項(xiàng)，智智勝化工工稱“達(dá)到國國內(nèi)先進(jìn)進(jìn)水平”。而智智勝化工工

50、本次募募投項(xiàng)目目核心技技術(shù)包括括灰熔聚聚粉煤連連續(xù)氣化化工藝技技術(shù)、55萬噸/年甲醛醛生產(chǎn)新新技術(shù)銀法法新工藝藝(尾氣氣循環(huán)法法)和22萬噸/年多聚聚甲醛生生產(chǎn)工藝藝三項(xiàng)不過“灰熔熔聚粉煤煤連續(xù)氣氣化工藝藝技術(shù)”這項(xiàng)技技術(shù)耗能能太多，開開車不是是很成熟熟，目前前存在的的問題很很多。對另一項(xiàng)募募投核心心技術(shù)“2萬噸噸/年多多聚甲醛醛生產(chǎn)新新工藝”，從行行業(yè)水平平來看從從，事實(shí)上上2萬噸噸/年的的產(chǎn)量不不算大。而而目前國國內(nèi)甲醛醛已經(jīng)過過剩了，國國內(nèi)化肥肥行業(yè)處處于低迷迷期。此外，智勝勝化工所所標(biāo)榜的的核心技技術(shù)“采用用石灰碳碳化煤球球制半水水煤氣”同樣很很一般。智智勝化工工稱利用用這種技技術(shù)所得

51、得半水煤煤氣中硫硫化物含含量較低低，且所所使用原原料煤已已完全本本地化，粉粉煤制石石灰碳化化煤球的的成型技技術(shù)達(dá)到到國內(nèi)領(lǐng)領(lǐng)先水平平。而事實(shí)上這這項(xiàng)技術(shù)術(shù)國內(nèi)880%-90%的化肥肥企業(yè)都都在用。另另外，智智勝化工工的一項(xiàng)項(xiàng)核心技技術(shù)“造氣采采用自動動加焦技技術(shù)，DDCS優(yōu)優(yōu)化操作作控制”，已是是行業(yè)內(nèi)內(nèi)普遍使使用的技技術(shù)。環(huán)保方面，智智勝化工工自20008年年起就被被認(rèn)定為為高新技技術(shù)企業(yè)業(yè)，然而而，公司司在20008年年3月和和12月月的兩次次環(huán)保審審核申請請均以失失敗告終終，今年年1月，智智勝化工工終于通通過了福福建省環(huán)環(huán)保廳環(huán)環(huán)保核查查。從招招股書來來看，雖雖然智勝勝化工合合成氨單單位產(chǎn)品品綜合能能耗呈逐逐年下降降趨勢，220099年全年年，公司司合成氨氨單位產(chǎn)產(chǎn)品綜合合能耗已已進(jìn)一步步降至114055kg標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)煤/噸。但但是 “14000kgg標(biāo)準(zhǔn)煤煤/噸”只達(dá)到到國內(nèi)行行業(yè)平均均水平，“1100-1200kg標(biāo)準(zhǔn)煤/噸”才是節(jié)能環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)。股權(quán)結(jié)