2022年煤炭行業(yè)中期投資策略VIP

2022年煤炭行業(yè)中期投資策略

1.供需：煤炭供給大幅增長，需求逐漸復(fù)蘇

國內(nèi)煤炭產(chǎn)量快速增長

原煤產(chǎn)量：1-6月，全國原煤產(chǎn)量累計(jì)完成21.9億噸，同比增長11.0%。其中6月份，全國原煤產(chǎn)量完成3.79億噸，同比增長15.3%；7月上旬，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)產(chǎn)量完成5422萬噸，環(huán)比6月上旬增長1.9%，同比增長15.7%。

從主產(chǎn)區(qū)看：1-6月，山西、內(nèi)蒙古、陜西累計(jì)生產(chǎn)原煤分別為6.4、5.8、3.7億噸，三省總產(chǎn)量15.9億噸，占全國總產(chǎn)量的72.5%。其中6月份三省總產(chǎn)量為2.7億噸，占全國總產(chǎn)量的71.7%；晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量增速較快，其中內(nèi)蒙增速最快，主因露天礦產(chǎn)能釋放較快。

國家強(qiáng)力保供，產(chǎn)量維持高位：2021年10月中旬以來，發(fā)改委連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，促使煤炭保供穩(wěn)價(jià)。通過保供、控價(jià)、補(bǔ)庫存、打擊投機(jī)等手段對動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，嚴(yán)控煤價(jià)回歸合理區(qū)間。2022年3月以來，煤炭日產(chǎn)量平均超過1200萬噸/天，與去年同期相比，顯著提高。近期，山西、內(nèi)蒙等地出臺(tái)增產(chǎn)保供的具體政策如下：

1.《山西省煤炭增產(chǎn)保供和產(chǎn)能新增工作方案》：2022年同比增長1.07億噸，2023年同比增長0.5億噸，達(dá)到13億噸產(chǎn)量。2.《鄂爾多斯印發(fā)煤炭增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)工作實(shí)施方案》：落實(shí)煤炭日產(chǎn)量目標(biāo)為290萬噸/日，較2021年184萬噸/日產(chǎn)量大幅增長。3.《關(guān)于印發(fā)云南省2022年能源保供實(shí)施方案的通知》：力爭全年全省煤炭新增產(chǎn)能1000萬噸以上。4.《黑龍江省產(chǎn)業(yè)振興行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》：“十四五”末形成新增煤炭產(chǎn)能3650萬噸/年的資源保障能力。

新批產(chǎn)能方面，根據(jù)國家能源局和發(fā)改委網(wǎng)站公告，今年上半年共核準(zhǔn)產(chǎn)能2990萬噸/年。

今年以來，中國神華、內(nèi)蒙華電、永泰能源、淮北礦業(yè)等多家上市公司發(fā)布產(chǎn)能核增的公告和生產(chǎn)運(yùn)營數(shù)據(jù)，主要上市公司煤炭產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)一定幅度增長。1.中國神華：神山露天煤礦生產(chǎn)能力由60萬噸/年核增至120萬噸/年、黃玉川煤礦生產(chǎn)能力由1000萬噸/年核增至1300萬噸/年、青龍寺煤礦生產(chǎn)能力由300萬噸/年核增至400萬噸/年。2、內(nèi)蒙華電：公司所屬魏家峁公司目前核定產(chǎn)能為600萬噸/年，擬核增產(chǎn)能至1200萬噸/年，擬新增產(chǎn)能600萬噸/年。根據(jù)開采條件，2021年四季度預(yù)計(jì)增加產(chǎn)量100萬噸-150萬噸。3、永泰能源：海則灘煤礦建設(shè)規(guī)模600萬噸/年。4、淮北礦業(yè)：陶忽圖煤礦建設(shè)規(guī)模800萬噸/年。

煤炭進(jìn)口總量大幅下降

進(jìn)口煤數(shù)量持續(xù)下降：1-6月，全國累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤11500萬噸，同比減少2456萬噸，下降17.5%；其中，6月份進(jìn)口煤炭1898萬噸，同比下降33.1%。如果下半年與上半年進(jìn)口量相當(dāng)，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口2.3億噸，同比下降0.9億噸。

進(jìn)口煤可采購資源釋放空間有限：受俄烏沖突等因素影響，今年國內(nèi)外價(jià)格倒掛明顯，制約我國進(jìn)口。路透社報(bào)道，4月初歐盟已通過禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭的指令將于8月初實(shí)施。然而原油、天然氣等能源同樣緊缺，德國、法國等多個(gè)歐洲國家準(zhǔn)備重啟燃煤發(fā)電以度過一場能源危機(jī)。印度同樣面臨國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張。中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)按程序決定，自2022年5月1日至2023年3月31日，對煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率。盡管稅率下降，國內(nèi)進(jìn)口煤仍大幅下降。預(yù)計(jì)下半年，考慮全球煤炭替代天然氣的趨勢，煤炭進(jìn)口或繼續(xù)下降。歐洲、亞洲等國家煤炭需求高位穩(wěn)定。特別是冬季供暖季前，歐洲等國家或增加煤炭進(jìn)口。

主要環(huán)節(jié)煤炭整體庫存有所上漲

全國主要港口：環(huán)渤海港口煤炭庫存同比增長。截至7月15日，秦皇島港煤炭庫存為615萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化5.9%、19.9%、58.1%，年初以來庫存上漲29.7%；曹妃甸港庫存為516萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-0.2%、11.0%、80.4%，年初以來庫存上漲19.7%。截止7月11日，CCTD主流港口合計(jì)6403.3萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-1.3%、8.2%、4.8%。

煤炭企業(yè)庫存：煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)庫存同比增長、環(huán)比下降。截至7月10日，重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)庫存1822萬噸，比6月末減少144萬噸、下降7.3%，同比增加89萬噸、增長5.1%；重點(diǎn)監(jiān)測30家焦煤企業(yè)庫存192萬噸，環(huán)比6月末增加9萬噸、增長4.9%，比去年同期增加89萬噸、增長86%；重點(diǎn)監(jiān)測11家無煙煤企業(yè)庫存178.26萬噸，比6月末減少103萬噸、下降37%，比去年同期增加101萬噸、增長90%。

全國統(tǒng)調(diào)電廠：截止7月10日，存煤17000萬噸，比年初的16200萬噸增加800萬噸，增幅4.9%；可用天數(shù)26天，比年初的21天增加5天。

主要環(huán)節(jié)焦煤庫存保持低位

主要港口：港口焦煤庫存較低，但焦炭庫存同比大幅增長。截至7月15日，煉焦煤庫存六港口合計(jì)212.2萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化1.4%、17.4%、-55.0%；焦炭庫存四港口合計(jì)265萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-0.6%、-5.5%、50.4%。

獨(dú)立焦化廠：獨(dú)立焦化廠（樣本230家）焦煤庫存處于相對低位，焦炭庫存上升。截至7月15日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠(230家）煉焦煤總庫存853.7萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-6.1%、-17.1%、14.6%；生產(chǎn)率為73.4%，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別下降2.2、9.2、2.1個(gè)百分點(diǎn)；可用天數(shù)為12.1天，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別下降0.5、0.9、3.5天。焦炭庫存為59萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化5.4%、35.3%、50.8%。

鋼廠焦化廠：鋼廠焦煤庫存處于相對低位，焦炭庫存下降。截至7月15日，鋼廠（樣本247家）焦煤846.3萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-0.9%、-3.7%、11.4%；可用天數(shù)為13.5天，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別下降0.03、0.3、1.6天。焦炭庫存612.9萬噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化1.1%、-3.6%、31.4%。

需求受壓制后逐步釋放

2021年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，煤炭消費(fèi)持續(xù)增長，2021年商品煤消費(fèi)42.7億噸，同比增長5.0%。其中，電力用煤增速最快，達(dá)到8.9%，化工用煤同比增長3.9%，建材用煤同比增長1.1%，鋼鐵用煤同比下降1.9%。2022年1-5月，受到影響，煤炭消費(fèi)出現(xiàn)下降。1-5月，全國商品煤消費(fèi)總量約17.6億噸，同比下降1.7%。分行業(yè)表現(xiàn)看，四大行業(yè)煤炭消費(fèi)分化，其中只有化工行業(yè)用煤實(shí)現(xiàn)正增長（+5.7%），電力行業(yè)、建材行業(yè)和鋼鐵行業(yè)用煤分別同比下降1.3%、7.1%和3.4%。分月看，3月-5月，由于等因素，煤炭消費(fèi)量出現(xiàn)下降，3月、4月、5月分別下降2.9%、5.8%、5.7%。

電力行業(yè)用煤出現(xiàn)下降，下半年或?qū)⒑棉D(zhuǎn)

全社會(huì)用電量保持增長：2022年1-6月，我國全社會(huì)用電量40977億千瓦時(shí)，同比增長2.9%，其中，6月份全國全社會(huì)用電量6603億千瓦時(shí)，同比增長6.1%。

火電生產(chǎn)下降：1-6月份，發(fā)電39631億千瓦時(shí)，同比增長0.7%。但是從結(jié)構(gòu)上來看，由于受到、雨水多等因素影響，1-6月，火電發(fā)電量同比下降3.9%，水電同比增長20.3%。其中6月份，火電發(fā)電量4554億千瓦時(shí)，同比下降6%。7月上旬，火力發(fā)電量日均同比增長2.5%，環(huán)比上一旬增長2%；水核風(fēng)光合計(jì)發(fā)電量日均同比增長13.3%，環(huán)比上一旬下降3.5%。

由于等因素逐步緩解，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及夏季用電旺季，下半年電力行業(yè)煤炭消費(fèi)量將有所回升。

鋼鐵行業(yè)用煤轉(zhuǎn)負(fù)，下半年需求或改善

鋼鐵：1-6月份，粗鋼、鋼材、生鐵產(chǎn)量同比均有所下降，根據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-5月份鋼鐵行業(yè)煤炭消費(fèi)2.8億噸，同比下降3.4%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，粗鋼、鋼材產(chǎn)量同比分別下降3.3%、2.3%，生鐵、焦炭產(chǎn)量同比分別上漲0.5%、5.3%。7月上旬，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測50家鋼焦企業(yè)日均耗煤45.9萬噸，環(huán)比上一旬下降0.9%，同比下降4.2%。年初至7月上旬累計(jì)耗煤同比下降13.5%。預(yù)計(jì)下半年，隨著穩(wěn)增長政策逐步落地，地產(chǎn)基建等需求有所提升，鋼鐵用煤需求或?qū)⒂兴謴?fù)。

化工與建材行業(yè)用煤需求分化，下半年建材需求將好轉(zhuǎn)

化工：1-5月，化工用煤量同比增長5.7%。1-6月，甲醇（全國樣本企業(yè)）產(chǎn)量4119.5萬噸，同比增長4.1%。預(yù)計(jì)石油價(jià)格維持相對高位的情況下，下游化工品需求如果邊際改善，化工用煤仍將維持高位。

建材：1-5月，建材用煤量同比下降7.1%。1-6月水泥產(chǎn)量累計(jì)同比下降15.0%。預(yù)計(jì)下半年，隨著穩(wěn)增長政策逐步落地，地產(chǎn)基建等需求有所提升，水泥用煤需求也將有所恢復(fù)。

|下游利潤收窄，部分行業(yè)面臨虧損在全球能源供需緊張的情況下，國內(nèi)外能源價(jià)格較高，但向下游傳導(dǎo)不暢，部分化工品、焦炭和鋼鐵產(chǎn)品等出現(xiàn)了虧損。

煤炭長協(xié)價(jià)格執(zhí)行，電廠利潤或有所改善。2022年6月底，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于做好2022年電煤中長期合同補(bǔ)簽換簽和履約監(jiān)管工作的通知》，陜西省發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于做好我省2022年電煤中長期合同補(bǔ)簽換簽和履約監(jiān)管工作的通知》，山西省能源局印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)全省煤炭中長期合同簽訂履約監(jiān)管有關(guān)工作的通知》，鄂爾多斯市煤炭增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)工作領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)《關(guān)于開展煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作核查的通知》，合同簽訂不規(guī)范、價(jià)格不落實(shí)、履約不到位等問題引起國家及地方政府的注意。近期，國家發(fā)改委召開2022年電煤中長期合同換簽補(bǔ)簽視頻會(huì)議，指出要嚴(yán)格落實(shí)三個(gè)100%：煤礦不管大小，要100%簽約；原來月度80%，季度90%的履約的要求，現(xiàn)在不再執(zhí)行，必須100%履約；要100%執(zhí)行合理的價(jià)格區(qū)間，各相關(guān)責(zé)任主體要迅速抓好合同換補(bǔ)簽工作。

煤炭旺季后，市場煤價(jià)或有所下降，終端產(chǎn)品價(jià)格或邊際改善，下游產(chǎn)品盈利能力或有所改善。目前產(chǎn)地煤炭生產(chǎn)維持高位，夏季用電高峰后，市場煤價(jià)或在髙供給和高庫存下回落。下游的水泥和化工成本端或有所改善。焦煤價(jià)格在全球工業(yè)品價(jià)格下降的趨勢下，價(jià)格或有所回落。隨著穩(wěn)增長政策落地，預(yù)計(jì)下游需求將有所好轉(zhuǎn)，終端產(chǎn)品價(jià)格或邊際改善。

2.價(jià)格：市場煤炭價(jià)格提升，長協(xié)價(jià)格平穩(wěn)

市場價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)快速上漲

從1-6月煤炭平均價(jià)格看，各煤種均上漲，2022年前6月，動(dòng)力煤（廣州港）、煉焦煤（京唐港）、無煙煤（永城）價(jià)格均值分別為1347.7、2818.4、2170.0元/噸，同比分別上漲421.8、1055.8、1045.4元/噸，同比分別變化45.5%、59.9%、93.0%。但動(dòng)力煤中的電煤受長協(xié)價(jià)格影響，均價(jià)增長受限。假定全年均價(jià)維持前六個(gè)月均價(jià)水平，各煤種煤價(jià)同比仍有較明顯上漲，但漲幅收窄。

長協(xié)價(jià)格中樞提升，整體平穩(wěn)

2022年2月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2022〕303號(hào)，簡稱303號(hào)文），明確了煤炭中長期交易價(jià)格合理區(qū)間；4月，印發(fā)2022年第4號(hào)公告（簡稱4號(hào)公告），明確了煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價(jià)格的具體行為表現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上明確了煤炭現(xiàn)貨價(jià)格合理區(qū)間。截至2022年5月底，國家和地方已明確的煤炭中長期交易價(jià)格合理區(qū)間。由于運(yùn)力等原因，電煤和供熱用煤保供存在一定執(zhí)行問題，目前也正在解決當(dāng)中。

中長期合同價(jià)格同比略有上漲：2022年1-6月動(dòng)力煤年度中長期合同5500大卡價(jià)格均值為721.3元/噸，同比上漲132.7元/噸，但大幅低于同期市場均價(jià)。平煤股份在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司三季度主焦煤長協(xié)價(jià)2900元/噸，1/3焦、肥焦等產(chǎn)品價(jià)格與二季度持平，仍維持高位。

國際煤價(jià)處于歷史高位

截止7月8日，澳大利亞紐卡斯?fàn)?500大卡動(dòng)力煤價(jià)格404.6美元/噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別上漲3.6%、1.7%、180.2%；今年7月，印尼煤炭銷售基準(zhǔn)價(jià)格指數(shù)319美元/噸，月環(huán)比、年同比分別變化-1.5%、176.4%。焦煤方面，近期海外價(jià)格出現(xiàn)了大幅下降，截至7月15日，澳洲峰景礦硬中國到岸價(jià)為260美元/噸，周環(huán)比、月環(huán)比、年同比分別變化-7.8%、-35.8%、10.9%。整體看，國際動(dòng)力煤價(jià)格近期仍處于上漲趨勢中，焦煤價(jià)格環(huán)比出現(xiàn)了大幅回落。整體我們認(rèn)為，由于全球能源緊張，國際動(dòng)力煤價(jià)格有望保持相對高位。

受價(jià)格上漲因素支撐，板塊大部分公司業(yè)績預(yù)增

中報(bào)業(yè)績預(yù)告向好：截至目前，中信煤炭板塊有26家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中有22家公司業(yè)績預(yù)增。公告凈利潤中樞增長超過200%的公司有遼寧能源、大有能源、山煤國際、冀中能源、上海能源、平煤股份；公告凈利潤中樞增長超過150%的公司有蘭花科創(chuàng)、華陽股份、山西焦煤、盤江股份、陜西煤業(yè)、兗礦能源。

3.預(yù)測：煤炭需求有望復(fù)蘇，產(chǎn)能建設(shè)加快

碳中和與能源安全成為煤炭行業(yè)的雙要求

一方面：碳中和目標(biāo)限制煤炭產(chǎn)能擴(kuò)張

“碳中和”目標(biāo)下，傳統(tǒng)高耗能、碳排量大的行業(yè)受負(fù)面影響較大，包括煤炭、冶煉、石化等。根據(jù)GEIDCO的預(yù)測，化石能源總量預(yù)計(jì)在2028年左右達(dá)峰，煤炭發(fā)電將逐漸退出。其中，將力爭2025年實(shí)現(xiàn)煤電碳達(dá)峰，煤電裝機(jī)將于2050年前后加速下降。工業(yè)生產(chǎn)方面，六大高耗能行業(yè)的工業(yè)增加值占比有望從2017年的30%以上降至2030年的20%左右，到2060年高耗能行業(yè)能效水平將達(dá)到全球領(lǐng)先，建成低碳生產(chǎn)體系。

碳中和下，國有煤炭企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)能方面較為慎重，且新煤礦建設(shè)周期普遍需3-5年左右。謝和平院士團(tuán)隊(duì)經(jīng)過研究認(rèn)為，如果只考慮現(xiàn)有在產(chǎn)煤礦符合生態(tài)環(huán)境約束、安全高效集約化生產(chǎn)約束、先進(jìn)產(chǎn)能等要求的剩余資源量，按照現(xiàn)有技術(shù)水平和回采率，滿足40億噸/年的產(chǎn)量規(guī)模，僅可支撐15年左右。統(tǒng)籌考慮碳中和目標(biāo)下煤炭資源量、賦存條件、生態(tài)紅線等多種因素疊加下的產(chǎn)能規(guī)模對于實(shí)現(xiàn)碳中和是非常迫切的?！笆奈濉睍r(shí)期，能源消費(fèi)仍處于上升趨勢中，供給或仍階段性跟不上需求。

另一方面：能源安全需要煤炭進(jìn)行托底保障

我國能源轉(zhuǎn)型過程中電力與煤炭區(qū)域性、時(shí)段性緊張風(fēng)險(xiǎn)凸顯，極端條件下能源供應(yīng)保障不確定因素增加。盡管隨著碳達(dá)峰、碳中和行動(dòng)的加快實(shí)施，能源結(jié)構(gòu)低碳化進(jìn)程明顯加速，煤炭消費(fèi)比重將進(jìn)一步降低。但立足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及富煤、貧油、少氣的能源資源稟賦特點(diǎn)，從我國能源安全角度出發(fā)，在新的替代能源發(fā)展成熟之前，煤炭仍將是我國主體能源，發(fā)揮重要的基礎(chǔ)保障作用，煤炭是極端情況下最可靠的能源安全保障。

2021年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合?！边@是“雙碳”目標(biāo)確立后，中央層面首次對傳統(tǒng)能源的退出明確了要求。根據(jù)謝和平院士團(tuán)隊(duì)研究，按照新能源最大能力發(fā)展的最理想情景設(shè)計(jì)，新能源在能源結(jié)構(gòu)中占比提升到接近30%，樂觀估計(jì)需要10年；由30%提高到50%，還需要20年左右；再由50%提高到80%以上，估計(jì)還得需要10-20年。在全力發(fā)展新能源達(dá)成規(guī)模和穩(wěn)定供應(yīng)的30-50年的窗口期，仍需要、也只能依靠煤炭能源來支撐保障。

煤礦新產(chǎn)能與智能化建設(shè)將加快

投資增速加快：2021年煤炭開采和洗選行業(yè)固定資產(chǎn)投資較快增長，同比增長11.1%。2022年1-6月投資增速加快，同比增長36.5%。

產(chǎn)能儲(chǔ)備建設(shè)加快：2010年，國家發(fā)改委便提出加快煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備工作，2011年國家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《國家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備管理暫行辦法》，明確儲(chǔ)備點(diǎn)布局、承儲(chǔ)企業(yè)及管理等內(nèi)容。受之后幾年煤炭產(chǎn)量縮減、煤價(jià)長期處于下行通道、儲(chǔ)煤成本高等因素影響，其執(zhí)行效果并不理想。

2021年7月，國家發(fā)改委發(fā)布消息，國家正在推進(jìn)煤炭儲(chǔ)備能力建設(shè)，總的目標(biāo)是在全國形成，相當(dāng)于年煤炭消費(fèi)量15%、約6億噸的煤炭儲(chǔ)備能力，其中政府可調(diào)度煤炭儲(chǔ)備不少于2億噸，接受國家和地方政府直接調(diào)度，另外4億噸是企業(yè)庫存，通過最低最高庫存制度進(jìn)行調(diào)節(jié)。中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理韓正6月15日出席迎峰度夏能源保供工作電視電話會(huì)議并講話。會(huì)議提出：積極推動(dòng)新增產(chǎn)能落地，加強(qiáng)煤炭儲(chǔ)備能力建設(shè)，促進(jìn)國內(nèi)能源市場平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)在全球能源供需整體緊張的情況下，為了減少海外供應(yīng)波動(dòng)對國內(nèi)生產(chǎn)生活的影響，國家或?qū)⒓涌烀旱V新產(chǎn)能的建設(shè)，煤礦投資增速或?qū)⒕S持高位。

智慧礦山將成為新產(chǎn)能建設(shè)的新要求：通俗的講，智慧礦山與傳統(tǒng)煤礦就像智能手機(jī)和普通手機(jī)，就像智能汽車（無人駕駛）和傳統(tǒng)汽車。智能化煤礦建設(shè)成長空間巨大。目前，煤炭智能化開采還處于示范階段，適用于條件較好的工作面，隨著技術(shù)水平的提升，未來10-20年內(nèi)或?qū)⒋蠓秶鷳?yīng)用。到2035年，各類煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化，構(gòu)建多產(chǎn)業(yè)鏈、多系統(tǒng)集成的煤礦智能化系統(tǒng)，建成智能感知、智能決策、自動(dòng)執(zhí)行的煤礦智能化體系。

在2021年煤礦智能化重大進(jìn)展發(fā)布會(huì)上，國家礦山安全監(jiān)察局安全基礎(chǔ)司負(fù)責(zé)同志介紹了全國煤礦智能化建設(shè)取得的顯著成效。截至2021年底，全國智能化采掘工作面已建成687個(gè)，其中采煤工作面431個(gè)，掘進(jìn)工作面256個(gè)；并且已有26種煤礦機(jī)器人在煤礦現(xiàn)場實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用。智能煤礦主要由控制系統(tǒng)和綜采裝備組成，煤機(jī)裝備占總投資的20%，控制系統(tǒng)投資約占總投資的3.5%。按照每年增加1-2億噸/年的智慧礦山產(chǎn)能，煤礦投資按照1000元/（噸/年），每年新建煤礦智能化開采控制系統(tǒng)和煤機(jī)裝備投資在240-480億左右。隨著技術(shù)的不斷成熟，智能化投資規(guī)模將逐步增加。煤礦智能化成為投資新方向。

化工用煤量或維持高位，將支撐化工煤價(jià)格

發(fā)展煤化工是替代石油的重要途徑：現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品可以替代石油產(chǎn)品，減少石油對外依存度，同時(shí)在較高油價(jià)下具有明顯經(jīng)濟(jì)性。高油價(jià)支撐煤化工開工率或顯著提升：油價(jià)復(fù)蘇提升煤化工用煤需求，如果油價(jià)一直處于100美元/桶左右的高位區(qū)間，預(yù)計(jì)2022年現(xiàn)代煤化工用煤同比增長，對坑口煤價(jià)有一定支撐。根據(jù)中國煤炭加工協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年現(xiàn)代煤化工（煤制油氣、烯烴、乙二醇等）耗原煤1.47億噸，其中原料煤1.07億噸，燃料煤0.39億噸。

化工原料用煤價(jià)格市場化定價(jià)：由于國際油價(jià)高位震蕩，相關(guān)煤化工企業(yè)對煤炭價(jià)格的容忍度較高。因此，在煤炭供需格局緊張的背景下，化工用煤價(jià)格或高于長協(xié)價(jià)。無煙塊煤是重要的化工用煤煤種，一部分發(fā)熱量較高的煙煤也可以作為化工用煤。根據(jù)2022年3月數(shù)據(jù)，山西、河北、陜西、內(nèi)蒙古等地的月度化工用煤量超過400萬噸，而且煤化工企業(yè)用煤以周邊供應(yīng)為主，當(dāng)?shù)鼗っ荷a(chǎn)企業(yè)將受益?；っ喊o煙煤、長焰煤和褐煤，其中無煙塊煤主要用作化工煤。雖然近期受下游需求影響，化工品價(jià)格有所波動(dòng)，但是隨著需求邊際改善和盈利能力提升，新建項(xiàng)目在煤價(jià)相對較低的西北地區(qū)，對化工煤的需求仍將保持高位。“十四五”期間，如果油價(jià)一直處于相對高位，到2025年，煤制油、低階煤分質(zhì)利用、煤制乙二醇等產(chǎn)能將大幅增加，將對煤化工用煤形成支撐。

2022年H2煤炭消費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長

采用能源彈性系數(shù)法預(yù)測煤炭消費(fèi)量。2022年一季度、二季度GDP分別增長4.8%、0.4%，根據(jù)wind一致性預(yù)期，三季度、四季度GDP預(yù)測分別為5.1%、5.3%，全年GDP預(yù)測為4.2%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以公布的煤炭消費(fèi)數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，參考2020年二季度-四季度后復(fù)蘇的煤炭消費(fèi)彈性系數(shù)（煤炭消費(fèi)增速/GDP增