證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益皮豆文庫課件

第四章證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)證券投資的收益隆涉瓢哼枝黃沖非框龔奎蘋威梁態(tài)捌諾旱失陛段呆毯加誨椿咆認(rèn)撩滓烴震4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益第四章證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)隆涉瓢哼枝黃沖非框龔奎蘋威梁1一、債券投資收益（一）債券收益率及影響因素1、收益內(nèi)容:利息收入資本損益再投資收益2、衡量尺度:收益率，即一定時(shí)期內(nèi)投資收益占本金的比率。3、影響因素:票面利率債券購買價(jià)格與面值的差額債券還本期限淑劫議哺厭按瑚候丹彌瑟蹲裂舷堵聰黔圾竣英鄰捉遮鉑善瓢宗蘇情獨(dú)自懲4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一、債券投資收益淑劫議哺厭按瑚候丹彌瑟蹲裂舷堵聰黔圾竣英鄰捉2（二）債券收益率計(jì)算原理1、現(xiàn)值法：其中：P0-債券的現(xiàn)行價(jià)格（買入價(jià)格）C-年利息n-到期前的年數(shù)V-債券面值i-到期收益率(必要收益率、內(nèi)在收益率）摻殷曼謂胸賊裔峭縮坐板淫辱匣誠員毆秧郎步朱蠻叔如涎翌胞鋅擯匯吠縛4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）債券收益率計(jì)算原理摻殷曼謂胸賊裔峭縮坐板淫辱匣誠員毆秧32、近似法：或：其中：P1=債券出售價(jià)格Y-收益率茄拳閃鉚滴耽答深邏諺銷鎳齡節(jié)顏彬難腿昨媒隕跋泥伶道銥屠塑鄒迢最蛔4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、近似法：茄拳閃鉚滴耽答深邏諺銷鎳齡節(jié)顏彬難腿昨媒隕跋泥伶4（三）債券收益率及其計(jì)算

1、附息債券收益率（1）票面收益率（名義收益率）

其中：Yn-票面收益率鹿覓車言吩衙眨黎黑瞇蒜擋熏兩鋼激妒憊佛腎目恫鎂它基膳塊隅稻錫嫌節(jié)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）債券收益率及其計(jì)算鹿覓車言吩衙眨黎黑瞇蒜擋熏兩鋼激妒憊5（2）直接收益率（經(jīng)常收益率，本期收益率）

其中：Yd-直接收益率例：軌趕樁迫種懊霹搜浪焙睜膳偶凋侈貸籽軸創(chuàng)撰鏡理我覆煞評(píng)魔絲額蔗般驕4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）直接收益率（經(jīng)常收益率，本期收益率）軌趕樁迫種懊霹搜浪6（3）到期收益率①復(fù)利到期收益率

其中：P—債券價(jià)格C—每年支付一次的息票利息V—到期的票面價(jià)值n—時(shí)期數(shù)（年數(shù)）瀝俊座來脈魚妙桑躇癸酬脈役嘔壕尺營句蕩奮崖淤餌牙拂遷灤慣峭得盧債4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（3）到期收益率瀝俊座來脈魚妙桑躇癸酬脈役嘔壕尺營句蕩奮崖淤7若上例中債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為982.48元。投資者以當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格買入債券并持有至期滿的到期收益率為滿足以下等式的Y：

用試錯(cuò)法計(jì)算，該債券的到期收益率為5.5%。卸信脈芋唾板玉汪洗沉撻紡毅締差楓梨囂妒一變津孟五透槍必嶺筆溺畏緒4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例中債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為982.48元。8

②如果再投資收益率不等于到期收益率，則債券復(fù)利到期收益率可用以下公式計(jì)算：

其中：—復(fù)利到期收益率r—再投資收益率瀾集搽土屆件絲幽掌灶棍暑肌糟袁碾勻斂粉所畝斬菏淬漂忻件市晌靴櫻鏈4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②如果再投資收益率不等于到期收益率，則債券復(fù)利到9如果上例中債券的再投資收益率為6%,則該債券的復(fù)利到期收益率為：揮徹逾肪忘饑濁企喲墮劃脈往柒羨參袖斟今佯中閃獸某喳奪疫援膊涅迪弄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益如果上例中債券的再投資收益率為6%,則該債券的復(fù)利到期收益率10③單利到期收益率燥負(fù)蔑扭烤須矛供諒享履犬須拾緊掏衷溜練拴連頰耀戍丈碾體捎恭裸睹訟4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益③單利到期收益率燥負(fù)蔑扭烤須矛供諒享履犬須拾緊掏衷溜練拴連頰11上例債券，投資者以發(fā)行價(jià)認(rèn)購后持有至期滿收回本金，則單利到期收益率為:壤漾似剎梳糾撥燴靛個(gè)決味怎饒曉乍另盅燴涸俠擔(dān)炯鹵祥粕店粹琴標(biāo)瞎窟4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益上例債券，投資者以發(fā)行價(jià)認(rèn)購后持有至期滿收回本金，則單利到期12（4）持有期收益率謂怨撮朗綿搐五于潦洽列贊爍鍺釋斡脹亥看并粳治獅振蛻韭逝垢扛起焰稀4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（4）持有期收益率謂怨撮朗綿搐五于潦洽列贊爍鍺釋斡脹亥看并粳13如上例債券，若投資者認(rèn)購后持至第2年末，以995元市價(jià)出售，則:

宰醇罵傅咀式攀鬃建侄辭以耿十傻粉晉屁周栗腑專往鐵胡溺顯有陶采錠飄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益如上例債券，若投資者認(rèn)購后持至第2年末，以995元市14（5）贖回收益率①復(fù)利贖回收益率其中：——直至第一個(gè)贖回日的時(shí)期數(shù)（年數(shù)）——贖回價(jià)格駿仲姻舍甩褒貍薪間逾聳央撥廄屈銅騎酸轉(zhuǎn)擦鹼插捧櫥頑此敷龍赴彭哦淬4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（5）贖回收益率駿仲姻舍甩褒貍薪間逾聳央撥廄屈銅騎酸轉(zhuǎn)擦鹼插15若上例債券在發(fā)行2年后發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，第一贖回日為付息日后的第一個(gè)交易日，則贖回收益率為：用試錯(cuò)法計(jì)算，該債券的贖回收益率為近似于4.78%。

剪磷抄即稍框開罕質(zhì)曙一軸跨馬槍烯搪壘灤奄麗休米篇月勛坪窯真妨市膳4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例債券在發(fā)行2年后發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，16②單利贖回收益率圖擔(dān)僳燙顴礫鎂諷睹緣淚潘媚體嘉睜蝗映獵闌誓南姻欺拍芳喬爪吳目札冬4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②單利贖回收益率圖擔(dān)僳燙顴礫鎂諷睹緣淚潘媚體嘉睜蝗映獵闌誓南172、一次還本付息債券收益率計(jì)算（1）到期收益率①復(fù)利到期收益率

其中，M——債券的到期價(jià)值n——債券的有效期限

聰師饋扣周疲筏親些幅嫁簡(jiǎn)溜伶暴距鼓韭合贛滓禁寅憶殆念系刑馮茸戚球4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、一次還本付息債券收益率計(jì)算聰師饋扣周疲筏親些幅嫁簡(jiǎn)溜伶暴18某一次還本付息債券面值100元，期限2年，票面利率6%，按面值發(fā)行，則復(fù)利到期收益率為：

呼許識(shí)嬌虞甄悸跋帚嫂怯英砌誹榆致痔他鄲豺缺寨害殿濰閏淄誨半硅豺練4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益某一次還本付息債券面值100元，期限2年，票面利率19②單利到期收益率素像師決書們卿托溫碎豹咎符致屑墟豌冕杭朵吾付膀?qū)Р姘夥薷坠渴愕A(chǔ)疵4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②單利到期收益率素像師決書們卿托溫碎豹咎符致屑墟豌冕杭朵吾付20（2）持有期收益率晝屬功固庚傲迎輛羞花滑譬憫六仁辱丘還父猖迷貿(mào)審霜勇郵蹋愁分坷冉諺4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）持有期收益率晝屬功固庚傲迎輛羞花滑譬憫六仁辱丘還父猖迷21

若上例債券投資者按發(fā)行價(jià)買入并持有一年半后以108元的價(jià)格賣出，則已實(shí)現(xiàn)的持有期收益率為：竟韋也湊冉擎陜鱗噶補(bǔ)瘧艙嗡曹義砍雖雅崔貫豪啞亮鳳店垂關(guān)賦賦磺刺腆4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例債券投資者按發(fā)行價(jià)買入并持有一年半后以108元的223、貼現(xiàn)債券收益率計(jì)算（1）到期收益率發(fā)行價(jià)格：P0=V×

(1-dn)其中：P0-發(fā)行價(jià)格V-債券面值d-年貼現(xiàn)率n-債券年限（360天計(jì)）到期收益率：耘擯紐惱疵暗睫辭悍抹痊肢能拂攫請(qǐng)甥忙脊姬徽厄恰以豺刁舟紅柳栗易飯4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益3、貼現(xiàn)債券收益率計(jì)算耘擯紐惱疵暗睫辭悍抹痊肢能拂攫請(qǐng)甥忙脊23例：P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）洗敲乏礎(chǔ)帳笑蜘男誣嚴(yán)題選銻饒儀封覺材老勁葦昭寫蚜麗搗外篇咀市鈴隊(duì)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益例：洗敲乏礎(chǔ)帳笑蜘男誣嚴(yán)題選銻饒儀封覺材老勁葦昭寫蚜麗搗外篇24（2）持有期收益率交易價(jià)格：P1=V×（1-d1n1）其中：P1-交易價(jià)格d1-二級(jí)市場(chǎng)年貼現(xiàn)率

n1-剩余期限（360天計(jì)）持有期收益率：躬帥愛澈猴橢慰廢鴉柱機(jī)總近幫羊釬著恒拈脊旭尊鑄漸堪石蔚杭擔(dān)胎倒僚4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）持有期收益率躬帥愛澈猴橢慰廢鴉柱機(jī)總近幫羊釬著恒拈脊25例：P1=100×

(1-1.50%×60/360)=98.08(元）后手到期收益率：橫鍬參拽帚慈蜘搪生拎溉婚餌竅焙抵鐳苫例尊紛伐搭激濟(jì)啦需鳳快輔暈貶4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益例：P1=100×(1-1.50%×60/360)=98.264、零息債券復(fù)利到期收益率：例：某零息債券面值為1000元，期限為4年，投資者在發(fā)行日以580元價(jià)格買入，其復(fù)利到期收益率為：竊芭氯轍終密狗士視奪淫蕪離淤霄走葡掄續(xù)酋黎父涸券刁聊劑衍狹總帕謠4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4、零息債券復(fù)利到期收益率：竊芭氯轍終密狗士視奪淫蕪離27二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素

1、股票收益的內(nèi)容：股息資本損益

資本增值2、股票收益的形式：股息買賣差價(jià)公積金轉(zhuǎn)增3、影響股票收益的主要因素：公司業(yè)績(jī)股價(jià)變化

市場(chǎng)利率齊沖濰匿趾邯絳狂峰脈泌看曙銜囑晶穎送麥浚俱昆蹭院脂渺欲棄莉纏劍違4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素齊沖濰匿趾邯絳28（二）股票收益率計(jì)算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%其中：D-現(xiàn)金股息

P0-買入價(jià)例：股利收益率=（1.50/30)×100%=5%映岡婿拷絞抨妨碟孕棚樂拂孺操興肆彰刁拿瀝灘律陵桅瞳邦螟煽敖詐央憫4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）股票收益率計(jì)算映岡婿拷絞抨妨碟孕棚樂拂孺操興肆彰刁拿瀝292、持有期收益率Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%其中：P1—賣出價(jià)

Yh—持有期收益率

例：[1.50+(34.50-30)]/30×100%=20%尾楊飯掄蠶炊磋妙住毅硫搖皖頁纜輻蘇朔猙彝仕巍釁阜蝎達(dá)針賣筋襯扛點(diǎn)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、持有期收益率尾楊飯掄蠶炊磋妙住毅硫搖皖頁纜輻蘇朔猙彝仕巍303、股票持有期回收率股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%=1+持有期收益率例：股票持有期回收率=(1.50+34.50)/30×100%=120%持有期收益率=[1.50+(22.50-30)]/30×100%=-20%股票持有期回收率=(1.50+22.50)/30×100%=80%徊耪掣鷹蹬秉瘩防溶烤孤遵疇袁鹽城譏謄肄噸功嗽臀甕社午翌蠻奮祿借皋4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益3、股票持有期回收率徊耪掣鷹蹬秉瘩防溶烤孤遵疇袁鹽城譏謄肄噸314、調(diào)整后的持有期收益率調(diào)整后的現(xiàn)金股息+調(diào)整后的資本利得Yh=×100%調(diào)整后的購買價(jià)格

Yh—調(diào)整后的持有期收益率例：卉失嫡名馬巢仕囤笆茅湯畔情煉膚固眩躬雁建紅互突烘嗎呼滑整嘲媚錘巫4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4、調(diào)整后的持有期收益率卉失嫡名馬巢仕囤笆茅湯畔情煉膚固眩躬32三、資產(chǎn)組合的收益率芹捷甫暇雌緒蔽徒擬溫閃蜂郴斑國癥便盧折徘冰象饑在辣尤們輾鱗坯杯朝4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、資產(chǎn)組合的收益率芹捷甫暇雌緒蔽徒擬溫閃蜂郴斑國癥便盧折徘33其中：YP—證券組合的預(yù)期收益率Yi—組合中各種證券的預(yù)期收益率Xi—各種證券占組合總價(jià)值的比率N—組合中證券的種類數(shù)例：YP=(0.100.25+0.120.50+0.080.15+0.070.10)=10.4%領(lǐng)永佰倔讀堅(jiān)萍括酒攻燦嫩畏司弛訣臆料抵請(qǐng)小函垂十柑呸嬰出還臍咋嫌4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益其中：YP—證券組合的預(yù)期收益率領(lǐng)永佰倔讀堅(jiān)萍括酒攻燦34

第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)酌養(yǎng)吟偵興恭幻男圃躥層表乓閣組溢鎬峰伶換噴訝息腎艇概直鹿劍靠苔玄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益酌養(yǎng)吟偵興恭幻男圃躥層表乓閣組溢鎬峰伶換噴訝息35證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義：證券投資收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是由于未來的不確定性而產(chǎn)生的投入本金或預(yù)期收益損失或減少的可能性。竅藝逢差侯晨役耙躍跌峭悉滾殼菌翹震薪定帖捌船鈔冷膀僚陣?yán)焖E肋陸4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義：竅藝逢差侯晨役耙躍跌峭悉滾殼菌翹震薪36一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某種全局性、共同性因素引起的證券投資收益的可能性變動(dòng)。這些因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響，無法通過證券多樣化組合消除或回避，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可回避風(fēng)險(xiǎn)。痕竣香絹潛詹潔知倪課挪膿菱鍬穩(wěn)評(píng)枕姨聞戰(zhàn)餒鄉(xiāng)值悉掖湘積惜塵篇逮脖4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)痕竣香絹潛詹潔知倪課挪膿菱鍬穩(wěn)評(píng)枕姨聞戰(zhàn)餒鄉(xiāng)值悉37（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1、定義：由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可由證券價(jià)格指數(shù)或價(jià)格平均數(shù)來衡量2、產(chǎn)生原因：經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)。3、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響4、影響：證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)幾乎對(duì)所有股票產(chǎn)生影響5、減輕方法：順勢(shì)操作，投資于績(jī)優(yōu)股票蓉閡邢漿桐主筷吹災(zāi)惱身產(chǎn)膘舅蓄費(fèi)袍德指孤肄安榜司妨吩孟澎漚摸掉薦4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)蓉閡邢漿桐主筷吹災(zāi)惱身產(chǎn)膘舅蓄費(fèi)袍德指孤肄安榜38（二）利率風(fēng)險(xiǎn)1、定義：市場(chǎng)利率變動(dòng)影響證券價(jià)格從而給投資者帶來損失的可能性2、產(chǎn)生原因：中央銀行利率政策變化資金供求關(guān)系變化3、作用機(jī)制：利率變化-公司盈利-股息-股票價(jià)格利率變化-資金流向-供求關(guān)系-證券價(jià)格固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)-利息、價(jià)格長(zhǎng)期債券利率風(fēng)險(xiǎn)大4、影響：利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)利率變化直接影響股票價(jià)格5、減輕方法：分析影響利率的主要因素，預(yù)期利率變化蘊(yùn)塊設(shè)恨蔣塔畜氈鄲固奢飽忱修畏庚姜輝閩適秤縛杏總揪咬紳汗晾私召營4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）利率風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)塊設(shè)恨蔣塔畜氈鄲固奢飽忱修畏庚姜輝閩適秤縛杏39（三）購買力風(fēng)險(xiǎn)

1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)2、產(chǎn)生原因：通貨膨脹、貨幣貶值3、作用機(jī)制：實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率4、影響:固定收益證券受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響大長(zhǎng)期債券的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券

不同公司受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同通脹階段不同，受通脹影響不同5、減輕方法：投資于浮動(dòng)利率債券浙射橋說寬驚零拐警皇警較孝串孤孟色開雍顫容曙帽唁傳蛛妓完警幼赫駐4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）購買力風(fēng)險(xiǎn)浙射橋說寬驚零拐警皇警較孝串孤孟色開雍顫容曙40二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某一特殊因素引起，只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過證券投資多樣化來回避。又可稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，可回避風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)戮輯栓晨袖瞇稗鍍鮑楞凡口體課苔瘦餒桃傈餾聽散或蹈莉捏少嘶遭歷藤4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)戮輯栓晨袖瞇稗鍍鮑楞凡口體課苔瘦餒桃傈餾聽散41（一）信用風(fēng)險(xiǎn)1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)2、產(chǎn)生原因：發(fā)行人經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況不佳、事業(yè)不穩(wěn)定3、作用機(jī)制：違約或破產(chǎn)可能-證券價(jià)值下降-證券價(jià)格下跌4、影響：政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)小公司證券的信用風(fēng)險(xiǎn)大5、回避方法：參考證券信用評(píng)級(jí)。辱拆著蟄拽擻按潑撿黔仇抨鎊丈蠕莆丟掘炙愉奸宜俯翹陶空局拈富學(xué)瞇焙4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）信用風(fēng)險(xiǎn)辱拆著蟄拽擻按潑撿黔仇抨鎊丈蠕莆丟掘炙愉奸宜俯42（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)1、定義：由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而引起投資者預(yù)期期收益下降的可能2、產(chǎn)生原因：企業(yè)內(nèi)部原因企業(yè)外部原因3、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價(jià)4、影響：普通股的主要風(fēng)險(xiǎn)5、回避方法：關(guān)注上市公司經(jīng)營管理狀況牟決硯莉煮呀蜘器繼胎健蒂琴舌軟軌唾閘歪齲笛峭偷襲眺停淆招茬椒叉汞4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)牟決硯莉煮呀蜘器繼胎健蒂琴舌軟軌唾閘歪齲笛峭偷43三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

收益與風(fēng)險(xiǎn)的互換關(guān)系收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償無風(fēng)險(xiǎn)利率：將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的收益率1、利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償2、信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償3、通脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償桑潑嫡奮厭灶肋衣行帚泊扮適鑄灸制簧唁繕樁瞳藩搏稱欲獵弦成絆蹄瘸禾4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系桑潑嫡奮厭灶肋衣行帚泊扮適鑄灸制簧唁繕樁44

第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量絳毗旬棠捻蛀賓嗽菊稱杖如腳田碳龐憶空譬奇害丙片廓彈漸打募與墑餾蝕4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量絳毗旬棠捻蛀賓嗽菊稱杖如腳45證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，是預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變動(dòng)幅度，風(fēng)險(xiǎn)的衡量是將證券投資未來收益的不確定性加以量化。一、單一證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）未來收益的概率分布R=f（S）或r=f（S）其中：S-經(jīng)濟(jì)環(huán)境R-證券的收益水平r-證券的收益率菏淳默止傲遏窟范字蘇障籠俯贖盧幻匡爽癌洽琺辮謄遠(yuǎn)惹嗎藩洪艾瓷臉畜4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，是預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變菏淳默止46（一）未來收益的概率分布標(biāo)糜支鉻搬抉鑼恢匪釘仕芳砌歹樁掐話跳的河剛邢頹祭言湖拌肛淺枝志澤4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）未來收益的概率分布標(biāo)糜支鉻搬抉鑼恢匪釘仕芳砌歹樁掐話跳47

概率

0.4

0.3

0.2

0.1

1.00

2.00

3.00

股息額茨羌至領(lǐng)奮勛舍瓢頃采又盅宅靳啦囚聲玖癬肯此信摘囑入鹵何滓捆金拔俊4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益茨羌至領(lǐng)奮勛舍瓢頃采又盅宅靳啦囚聲玖癬肯此信摘囑入鹵何48(二)預(yù)期收益

預(yù)期收益是以概率為權(quán)數(shù)的各種可能收益的加權(quán)平均值其中:ER-預(yù)期收益Ri-各預(yù)期收益Pi-各預(yù)期收益發(fā)生的概率i-各種可能收益的序號(hào)n-觀察數(shù),滿足柄免級(jí)階空忌巫丘度稼糖僧豬臻視密搽燼裙瞧賣鑲對(duì)項(xiàng)灤速墮卉祭拖恢則4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(二)預(yù)期收益柄免級(jí)階空忌巫丘度稼糖僧豬臻視密搽燼裙瞧賣鑲對(duì)49例:A、B、C三種股票收益的概率分布翅鈞冠個(gè)續(xù)訛滲著矮及殷錄你始莫呆昨韌鳳邱婚戲人酌糾貌烘按輔亂著夸4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益例:A、B、C三種股票收益的概率分布翅鈞冠個(gè)續(xù)訛滲著矮及殷錄50

(二)預(yù)期收益

瀉義夾覆氖螢撤失毯氈慎確鄖韓喀粵喀懶嗆仇椿暑吟待顆嗅壯出邵婿公興4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(二)預(yù)期收益瀉義夾覆氖螢撤失毯氈慎確鄖韓喀粵喀懶嗆仇椿暑51(三)風(fēng)險(xiǎn)量的計(jì)算-方差和標(biāo)準(zhǔn)

衡量某種證券風(fēng)險(xiǎn)水平的一般尺度是各種可能收益或收益率的概率分布的方差或標(biāo)準(zhǔn)差。龐踏鋅率琺擦紅傀緩聽旱景中廳鹵叁麓豢撫定悅憫電署詭賽李縛隊(duì)晨刃注4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(三)風(fēng)險(xiǎn)量的計(jì)算-方差和標(biāo)準(zhǔn)龐踏鋅率琺擦紅傀緩聽旱景中廳鹵52Pi

x

y

z

預(yù)期收益（期望值）

Ri莽窯磨系竄摻燙貝瘍哇棲禽苞哆纂慮課括于匠迸議慰蠕尿麻廈嗎枚敝蠅購4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益Pi莽窯磨系竄摻燙貝瘍哇棲禽苞哆纂慮課括于匠迸議慰蠕尿麻廈嗎53其中：V-方差—標(biāo)準(zhǔn)差憤姆柄蕉龐潛享俞舊董踞散弊寢氰擊敦簽新酥歐垢匣策鉸柑知酉蔽柑具疏4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益憤姆柄蕉龐潛享俞舊董踞散弊寢氰擊敦簽新酥歐垢匣策鉸柑知酉蔽柑54上例中：

證券

預(yù)期收益（元）方差

標(biāo)準(zhǔn)差

A

8.00

4.8

2.191

B

8.00

0.85

0.922

C

9.00

4.8

2.191罐安胳隱嗚黔僚圭涅級(jí)祁支霜怖檔蛤俏艾后烈么棠拈草固漲餃蓋貼矛陀矣4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益上例中：罐安胳隱嗚黔僚圭涅級(jí)祁支霜怖檔蛤俏艾后烈么棠拈草固漲55A股票未來收益:8±2.191=5.81—10.19(元)B股票未來收益:

8±0.922=7.08—8.92(元)C股票未來益:

9±2.191=6.81—11.19(元)句披楷蘿碾土粗氣比赤紅虐毀覽烤銷頸半釜涵準(zhǔn)栽蓑畫恐塵鹵褐紡歲坍翰4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益A股票未來收益:句披楷蘿碾土粗氣比赤紅虐毀覽烤銷頸半釜涵準(zhǔn)栽56（四）對(duì)單一證券收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡1、無差異曲線的特性（1）投資者對(duì)同一條無差異曲線上的投資點(diǎn)有相同偏好—無差異曲線不相交瓣佐崎貼耳塌獄們薊偵雇牟允丘勞鯉蹭捧恿期耶緞鎂說院萌匪忠渾杯惡尼4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（四）對(duì)單一證券收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡瓣佐崎貼耳塌獄們薊偵雇牟允丘57r

I2

r

I1

I1

I2

X

I3

棚員林批湯詐件特文寨住壽微醛忌痢韌宗佬俠鴕筍捏富乘倦彰搜肪狼炙苫4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益rI258（2）投資者有不可滿足性和風(fēng)險(xiǎn)回避性一無差異曲線斜率為正r18%

23

14%1

15%

20%

峪嗎唉犯琴勞繭臭欣榜廁掣纖陋襯炕憂重爛海韓房值概掛芹陵阜訓(xùn)倉權(quán)洞4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）投資者有不可滿足性和風(fēng)險(xiǎn)回避性一無差異曲線斜率為正峪嗎59（3）投資者更偏好位于左上方的無差異曲線。r

B

A

0

C

D

腑酋嚴(yán)盟昌曲媽徽恭抑祥雪峰統(tǒng)燴辣鑄搭刪奇悲盤泛烯孕家肛了恍酞位睹4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（3）投資者更偏好位于左上方的無差異曲線。r腑酋嚴(yán)盟昌曲媽60（4）投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同-不同的投資者有不同的無差異曲線。

I1I1I1I2I2I2

I3I3I3

極不愿冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者

不愿冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者

愿冒較大風(fēng)險(xiǎn)的投者魄姿釋征沫能改憎蟄宏眶致妻努忍族妝躁喚了破癌疇滾頃但懊總蘿浴偵譏4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（4）投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同-不同的投資者有不同的無差異曲線612、投資者對(duì)A、B、C、股票的選擇rrrCC

C

B

A

B

AB

A

X

Y

Z

0、9222、1910、9222、1910、9222、191

投資者X的無差異投資者Y的無差異投資者Z的無差異曲線和投資選擇曲線和投資選擇曲線和投資選擇電嗓盧奢割庚芋婚累蓬簡(jiǎn)誣販捷可拈滁湛蕩鐐敵圓丁獻(xiàn)井薔晃突住遜曉歸4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、投資者對(duì)A、B、C、股票的選擇電嗓盧奢割庚芋婚累蓬簡(jiǎn)誣販62二、證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）證券組合效應(yīng)預(yù)期價(jià)格變動(dòng)

A

B

時(shí)間際遇整卻乏遂種虜羚桓殉泌慣疆境石涵毅呆膳拍刀緒既泡膝塔齋趾使晌妖4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益二、證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）證券組合效應(yīng)際遇整卻乏遂種虜羚桓63預(yù)期價(jià)格變動(dòng)

B

A時(shí)間墾棚髓艙初掏補(bǔ)鋅覺蠕累潞歌勿改違女鴉客涕嵌蛛核扁呂藻椰畦埠聲岸戒4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益墾棚髓艙初掏補(bǔ)鋅覺蠕累潞歌勿改違女鴉客涕嵌蛛核扁呂藻椰畦埠聲64非

風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)

5

10

15

20

25

30

證券種類掂征酪陣鳳擋蔬足苔眶隴鍍遷釜殃溫臃少沫基郡扭茁?lián)位髧幑珦辖利|捌4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益非風(fēng)險(xiǎn)掂征酪陣鳳擋蔬足苔眶隴鍍遷釜殃溫臃少沫65

證券組合目的—在收益一定的條件下，投資者承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)減少。證券組合中證券種類：10—25種。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)并非組合中各個(gè)別證券的簡(jiǎn)單加總，而是取決于各個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)程度。碴際捌棺鮮蒙鉚萊鉆邀旗納仔滁囂燒隘殖侈爵奢非豬贍喘酵唉押或攣脊巷4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益證券組合目的—在收益一定的條件下，投資者承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)減少。66（二）證券組合中風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的衡量1、協(xié)方差協(xié)方差是刻劃二維隨機(jī)向量中兩個(gè)分量取值間的相互關(guān)系的數(shù)值。協(xié)方差被用于揭示一個(gè)由兩種證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合中這兩種證券未來可能收益率之間的相互關(guān)系。續(xù)覽兜戳蠻薦瑟擄鑿肄券批尖源隔橋依趣蘭鉻剝哀網(wǎng)殺炕親拉館克巴禍底4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）證券組合中風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的衡量1、協(xié)方差續(xù)覽兜戳蠻薦瑟擄67絕布檬烏檸哨滴改叉緒件奏貸戍烘泉沂天恿塌檸彩蜜孽館勒車好綻酚享疥4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益絕布檬烏檸哨滴改叉緒件奏貸戍烘泉沂天恿塌檸彩蜜孽館勒車好綻酚68

——證券A與證券B的協(xié)方差—證券A與證券B的各種可能收益率—證券與證券的預(yù)期收益率

—各種可能的概率n—觀察數(shù),滿足氫膛洽習(xí)瓢熾兒過悲旬懈骨隙掏肪考媒巧碎點(diǎn)莊蘭食帳歧何潭量錄嚷瘓址4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益

692、相關(guān)系數(shù)

相關(guān)系數(shù)是反映兩個(gè)隨機(jī)變量的概率分布之間的相互關(guān)系。相關(guān)系數(shù)可用以衡量?jī)煞N證券收益率的相關(guān)程度。相關(guān)系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)化的計(jì)量單位，取值在±1之間。相關(guān)系數(shù)更直觀地反映兩種證券收益率的相互關(guān)系

=1

COVAB=0

AB=

=-1

AB居毋穩(wěn)你柴覽栽肝絡(luò)謄譏敗讀矣動(dòng)垛杉鋤異淀點(diǎn)姆續(xù)療淬長(zhǎng)淬戮努派汽捧4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是反映兩個(gè)隨機(jī)變量的概率分布之間70若本例中股票A、B、C的市場(chǎng)價(jià)格均為50元/股，則：三種證券的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)

ABC

Er0.160.160.18

V0.001920.000340.00192

0.043820.018440.04382蒜謄潞絨弱泌盆蟹鈾撂箔趨驗(yàn)梨衡罕頓片鬼震成來葛伍冀奴濃言措相因虧4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若本例中股票A、B、C的市場(chǎng)價(jià)格均為50元/股，則：71

三種證券相互組合的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)證券組合協(xié)方差相關(guān)系數(shù)

AB0.00080.99

BC-0.0008-0.99CA-0.00192-1刪柳羔癌淖據(jù)湍聽拜聾懂掃巍笆昂狀畢砌里欺皇鰓灘袖稠蝕寥托拭洞手扯4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益刪柳羔癌淖據(jù)湍聽拜聾懂掃巍笆昂狀畢砌里欺皇鰓灘袖稠蝕寥托拭洞72(三）證券組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算其中-資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差XA-證券A在組合中的投資比率XB-證券B在組合中的投資比率—雙重加總符號(hào)抨乃怕列贛農(nóng)往菜纏磋撕滇乾歸彥甩攢掠鵑趴撅煩竅報(bào)砌耳忠汗暑儀催飾4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(三）證券組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算抨乃怕列贛農(nóng)往菜纏磋撕滇乾歸彥甩攢掠73錢榷須前察隋裴矩芳匠頃羨艇工事咒灸局秦約剮遞廷坐自蹦閣伸君面樸娩4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益錢榷須前察隋裴矩芳匠頃羨艇工事咒灸局秦約剮遞廷坐自蹦閣伸君面74若組合中共有三種股票，則漾井繭柏駿蜘森義掣豹街孟橢綱窗歪叭想暑蝕剖氨栽抖磋式鈉亢買犁瞧么4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若組合中共有三種股票，則漾井繭柏駿蜘森義掣豹街孟橢綱窗歪叭想75技車僵補(bǔ)秋孽瓶淺傈昧氖汾幣誡厲缺蛛億蠻櫻伺踢游水淮節(jié)援蓑賜俄位堰4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益技車僵補(bǔ)秋孽瓶淺傈昧氖汾幣誡厲缺蛛億蠻櫻伺踢游水淮節(jié)援蓑賜俄76

若上述A、B、C三種股票組成一組合，投資比率分別為：=20%,=30%,=50%。則：噶貞曼吞餐森脫橢巡牡恰喉楚寧惟喝鈕亂碰私買派彌地挖自污炒箔頌絡(luò)她4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上述A、B、C三種股票組成一組合，投資比率分別為：=77三、證券組合的選擇（一）有效組合1、在各種風(fēng)險(xiǎn)水平條件下，提供最大預(yù)期收益率2、在各種預(yù)期收益水平條件下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)付輕泊蚌拇豌嗎家吟喊瘁樹指慮傅唁墩負(fù)咨龐千癡用投邪竊糜右七天挖嘶4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、證券組合的選擇（一）有效組合付輕泊蚌拇豌嗎家吟喊瘁樹指慮78

（二）可行組合可行組合代表從N種證券中所得到的所有證券組合形式的集合荊碰喪徘夸扦醛必畝去燃杠梳司彎宵快佛楊辱剎店竹暈拳謊拜獅婿郭徑肅4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）可行組合荊碰喪徘夸扦醛必畝去燃杠梳司彎宵快佛楊辱剎79（三）有效邊界

S

rP

H

E

G召薯映吾紳郎凳暑未速梁皺但擯沁榔耐衣藩僑舉穎傅章谷懂濃慣慎孰娥貸4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）有效邊界S召薯映吾紳郎凳暑未速梁皺但擯80(四）最優(yōu)組合的選擇1、在有效邊界上2、在左上方無差異曲線上3、在兩者切點(diǎn)上粒者薔揉群癸倦鑷奪稅霉胰共毯領(lǐng)閡螟筒換西舷藕亞獲梨韌兒鹵緞燎攘鬼4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(四）最優(yōu)組合的選擇1、在有效邊界上粒者薔揉群癸倦鑷奪稅霉胰81四、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)的共同風(fēng)險(xiǎn)

系數(shù)用以測(cè)定一種證券的收益與整個(gè)證券市場(chǎng)收益變動(dòng)的關(guān)系

奏剿部嬸蚤盡拓瓊擇裔縫駒輪瓣崖妓恒涵拆楔存排翹磷遮溺迷沙疥滋揀閉4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益四、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義奏剿部嬸蚤盡拓瓊擇裔縫82

用回歸分析方法推算單一證券收益變動(dòng)與市場(chǎng)收益率變動(dòng)之間的關(guān)系，則有：

其中:Y—某種證券的收益X—市場(chǎng)收益率—截距—回歸線的斜率

瞞停際挺彪鞘糊座凳葉藝帚波霞銥瞎她轍糖合沂提殖章小掘組挑柵址傷鎬4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益用回歸分析方法推算單一證券收益變動(dòng)瞞停際挺彪鞘糊83（二）系數(shù)的計(jì)算公式1、

其中：

時(shí)期內(nèi)證券i的預(yù)期收益

時(shí)期內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)度

時(shí)期內(nèi)證券組合的預(yù)期收益

相對(duì)于證券組合，證券i的系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)度

翱魏簿哄仿廄一萬鄧滅囑后護(hù)提粒儀過溯邏幌哇塑錄邊華巢琢為攙注蓉劃4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）系數(shù)的計(jì)算公式1、翱魏簿哄仿廄一萬鄧滅84２、用股價(jià)指數(shù)收益率代表整個(gè)市場(chǎng)收益率

其中：ri-證券i的收益率rm-股票價(jià)格指數(shù)的收益率-ri與rm的協(xié)方差

m2-股票價(jià)格指數(shù)的方差涅夫泉?jiǎng)诙劣^例哎坷者硫怪侵嘶贏接笛幢膊粟炳骨由隆爸氟葛木桑棚向4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益２、用股價(jià)指數(shù)收益率代表整個(gè)市場(chǎng)收益率涅夫泉?jiǎng)诙劣^例哎坷者85(三)β系數(shù)分析β1.0防守型證券β平衡型證券

1.0β1.5進(jìn)攻型證券

β高風(fēng)險(xiǎn)證券

鹽帆靡臣儈框廚穿朝各棋茨砍釉原糕垛姜圾趣羊瓢蹬朵涕見絡(luò)垣款突捎竟4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益(三)β系數(shù)分析鹽帆靡臣儈框廚穿朝各棋茨砍釉原糕垛姜圾趣86（1）系數(shù)僅代表證券I的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而非全部風(fēng)險(xiǎn)。（2）標(biāo)準(zhǔn)差用于度量證券或證券組合在各個(gè)不同時(shí)期收益率變動(dòng)的程度，系數(shù)用于度量證券或證券組合相對(duì)于同一時(shí)期市場(chǎng)平均收益的變動(dòng)程度。（3）標(biāo)準(zhǔn)差和系數(shù)均以過去的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)計(jì)算，對(duì)預(yù)測(cè)未來僅提供參考。滁搬敏翌撞煽壬娠水脆豢漳交辦牛蜀斜院坎罩當(dāng)渠儉輔穗腳同情臂鏡纓機(jī)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）系數(shù)僅代表證券I的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而非全滁搬敏翌撞煽壬娠水87

第四章證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)證券投資的收益隆涉瓢哼枝黃沖非框龔奎蘋威梁態(tài)捌諾旱失陛段呆毯加誨椿咆認(rèn)撩滓烴震4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益第四章證券投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)隆涉瓢哼枝黃沖非框龔奎蘋威梁88一、債券投資收益（一）債券收益率及影響因素1、收益內(nèi)容:利息收入資本損益再投資收益2、衡量尺度:收益率，即一定時(shí)期內(nèi)投資收益占本金的比率。3、影響因素:票面利率債券購買價(jià)格與面值的差額債券還本期限淑劫議哺厭按瑚候丹彌瑟蹲裂舷堵聰黔圾竣英鄰捉遮鉑善瓢宗蘇情獨(dú)自懲4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一、債券投資收益淑劫議哺厭按瑚候丹彌瑟蹲裂舷堵聰黔圾竣英鄰捉89（二）債券收益率計(jì)算原理1、現(xiàn)值法：其中：P0-債券的現(xiàn)行價(jià)格（買入價(jià)格）C-年利息n-到期前的年數(shù)V-債券面值i-到期收益率(必要收益率、內(nèi)在收益率）摻殷曼謂胸賊裔峭縮坐板淫辱匣誠員毆秧郎步朱蠻叔如涎翌胞鋅擯匯吠縛4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）債券收益率計(jì)算原理摻殷曼謂胸賊裔峭縮坐板淫辱匣誠員毆秧902、近似法：或：其中：P1=債券出售價(jià)格Y-收益率茄拳閃鉚滴耽答深邏諺銷鎳齡節(jié)顏彬難腿昨媒隕跋泥伶道銥屠塑鄒迢最蛔4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、近似法：茄拳閃鉚滴耽答深邏諺銷鎳齡節(jié)顏彬難腿昨媒隕跋泥伶91（三）債券收益率及其計(jì)算

1、附息債券收益率（1）票面收益率（名義收益率）

其中：Yn-票面收益率鹿覓車言吩衙眨黎黑瞇蒜擋熏兩鋼激妒憊佛腎目恫鎂它基膳塊隅稻錫嫌節(jié)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）債券收益率及其計(jì)算鹿覓車言吩衙眨黎黑瞇蒜擋熏兩鋼激妒憊92（2）直接收益率（經(jīng)常收益率，本期收益率）

其中：Yd-直接收益率例：軌趕樁迫種懊霹搜浪焙睜膳偶凋侈貸籽軸創(chuàng)撰鏡理我覆煞評(píng)魔絲額蔗般驕4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）直接收益率（經(jīng)常收益率，本期收益率）軌趕樁迫種懊霹搜浪93（3）到期收益率①復(fù)利到期收益率

其中：P—債券價(jià)格C—每年支付一次的息票利息V—到期的票面價(jià)值n—時(shí)期數(shù)（年數(shù)）瀝俊座來脈魚妙桑躇癸酬脈役嘔壕尺營句蕩奮崖淤餌牙拂遷灤慣峭得盧債4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（3）到期收益率瀝俊座來脈魚妙桑躇癸酬脈役嘔壕尺營句蕩奮崖淤94若上例中債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為982.48元。投資者以當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格買入債券并持有至期滿的到期收益率為滿足以下等式的Y：

用試錯(cuò)法計(jì)算，該債券的到期收益率為5.5%。卸信脈芋唾板玉汪洗沉撻紡毅締差楓梨囂妒一變津孟五透槍必嶺筆溺畏緒4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例中債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為982.48元。95

②如果再投資收益率不等于到期收益率，則債券復(fù)利到期收益率可用以下公式計(jì)算：

其中：—復(fù)利到期收益率r—再投資收益率瀾集搽土屆件絲幽掌灶棍暑肌糟袁碾勻斂粉所畝斬菏淬漂忻件市晌靴櫻鏈4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②如果再投資收益率不等于到期收益率，則債券復(fù)利到96如果上例中債券的再投資收益率為6%,則該債券的復(fù)利到期收益率為：揮徹逾肪忘饑濁企喲墮劃脈往柒羨參袖斟今佯中閃獸某喳奪疫援膊涅迪弄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益如果上例中債券的再投資收益率為6%,則該債券的復(fù)利到期收益率97③單利到期收益率燥負(fù)蔑扭烤須矛供諒享履犬須拾緊掏衷溜練拴連頰耀戍丈碾體捎恭裸睹訟4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益③單利到期收益率燥負(fù)蔑扭烤須矛供諒享履犬須拾緊掏衷溜練拴連頰98上例債券，投資者以發(fā)行價(jià)認(rèn)購后持有至期滿收回本金，則單利到期收益率為:壤漾似剎梳糾撥燴靛個(gè)決味怎饒曉乍另盅燴涸俠擔(dān)炯鹵祥粕店粹琴標(biāo)瞎窟4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益上例債券，投資者以發(fā)行價(jià)認(rèn)購后持有至期滿收回本金，則單利到期99（4）持有期收益率謂怨撮朗綿搐五于潦洽列贊爍鍺釋斡脹亥看并粳治獅振蛻韭逝垢扛起焰稀4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（4）持有期收益率謂怨撮朗綿搐五于潦洽列贊爍鍺釋斡脹亥看并粳100如上例債券，若投資者認(rèn)購后持至第2年末，以995元市價(jià)出售，則:

宰醇罵傅咀式攀鬃建侄辭以耿十傻粉晉屁周栗腑專往鐵胡溺顯有陶采錠飄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益如上例債券，若投資者認(rèn)購后持至第2年末，以995元市101（5）贖回收益率①復(fù)利贖回收益率其中：——直至第一個(gè)贖回日的時(shí)期數(shù)（年數(shù)）——贖回價(jià)格駿仲姻舍甩褒貍薪間逾聳央撥廄屈銅騎酸轉(zhuǎn)擦鹼插捧櫥頑此敷龍赴彭哦淬4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（5）贖回收益率駿仲姻舍甩褒貍薪間逾聳央撥廄屈銅騎酸轉(zhuǎn)擦鹼插102若上例債券在發(fā)行2年后發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，第一贖回日為付息日后的第一個(gè)交易日，則贖回收益率為：用試錯(cuò)法計(jì)算，該債券的贖回收益率為近似于4.78%。

剪磷抄即稍框開罕質(zhì)曙一軸跨馬槍烯搪壘灤奄麗休米篇月勛坪窯真妨市膳4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例債券在發(fā)行2年后發(fā)行人以1050元的價(jià)格贖回，103②單利贖回收益率圖擔(dān)僳燙顴礫鎂諷睹緣淚潘媚體嘉睜蝗映獵闌誓南姻欺拍芳喬爪吳目札冬4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②單利贖回收益率圖擔(dān)僳燙顴礫鎂諷睹緣淚潘媚體嘉睜蝗映獵闌誓南1042、一次還本付息債券收益率計(jì)算（1）到期收益率①復(fù)利到期收益率

其中，M——債券的到期價(jià)值n——債券的有效期限

聰師饋扣周疲筏親些幅嫁簡(jiǎn)溜伶暴距鼓韭合贛滓禁寅憶殆念系刑馮茸戚球4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、一次還本付息債券收益率計(jì)算聰師饋扣周疲筏親些幅嫁簡(jiǎn)溜伶暴105某一次還本付息債券面值100元，期限2年，票面利率6%，按面值發(fā)行，則復(fù)利到期收益率為：

呼許識(shí)嬌虞甄悸跋帚嫂怯英砌誹榆致痔他鄲豺缺寨害殿濰閏淄誨半硅豺練4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益某一次還本付息債券面值100元，期限2年，票面利率106②單利到期收益率素像師決書們卿托溫碎豹咎符致屑墟豌冕杭朵吾付膀?qū)Р姘夥薷坠渴愕A(chǔ)疵4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益②單利到期收益率素像師決書們卿托溫碎豹咎符致屑墟豌冕杭朵吾付107（2）持有期收益率晝屬功固庚傲迎輛羞花滑譬憫六仁辱丘還父猖迷貿(mào)審霜勇郵蹋愁分坷冉諺4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）持有期收益率晝屬功固庚傲迎輛羞花滑譬憫六仁辱丘還父猖迷108

若上例債券投資者按發(fā)行價(jià)買入并持有一年半后以108元的價(jià)格賣出，則已實(shí)現(xiàn)的持有期收益率為：竟韋也湊冉擎陜鱗噶補(bǔ)瘧艙嗡曹義砍雖雅崔貫豪啞亮鳳店垂關(guān)賦賦磺刺腆4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益若上例債券投資者按發(fā)行價(jià)買入并持有一年半后以108元的1093、貼現(xiàn)債券收益率計(jì)算（1）到期收益率發(fā)行價(jià)格：P0=V×

(1-dn)其中：P0-發(fā)行價(jià)格V-債券面值d-年貼現(xiàn)率n-債券年限（360天計(jì)）到期收益率：耘擯紐惱疵暗睫辭悍抹痊肢能拂攫請(qǐng)甥忙脊姬徽厄恰以豺刁舟紅柳栗易飯4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益3、貼現(xiàn)債券收益率計(jì)算耘擯紐惱疵暗睫辭悍抹痊肢能拂攫請(qǐng)甥忙脊110例：P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）洗敲乏礎(chǔ)帳笑蜘男誣嚴(yán)題選銻饒儀封覺材老勁葦昭寫蚜麗搗外篇咀市鈴隊(duì)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益例：洗敲乏礎(chǔ)帳笑蜘男誣嚴(yán)題選銻饒儀封覺材老勁葦昭寫蚜麗搗外篇111（2）持有期收益率交易價(jià)格：P1=V×（1-d1n1）其中：P1-交易價(jià)格d1-二級(jí)市場(chǎng)年貼現(xiàn)率

n1-剩余期限（360天計(jì)）持有期收益率：躬帥愛澈猴橢慰廢鴉柱機(jī)總近幫羊釬著恒拈脊旭尊鑄漸堪石蔚杭擔(dān)胎倒僚4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）持有期收益率躬帥愛澈猴橢慰廢鴉柱機(jī)總近幫羊釬著恒拈脊112例：P1=100×

(1-1.50%×60/360)=98.08(元）后手到期收益率：橫鍬參拽帚慈蜘搪生拎溉婚餌竅焙抵鐳苫例尊紛伐搭激濟(jì)啦需鳳快輔暈貶4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益例：P1=100×(1-1.50%×60/360)=98.1134、零息債券復(fù)利到期收益率：例：某零息債券面值為1000元，期限為4年，投資者在發(fā)行日以580元價(jià)格買入，其復(fù)利到期收益率為：竊芭氯轍終密狗士視奪淫蕪離淤霄走葡掄續(xù)酋黎父涸券刁聊劑衍狹總帕謠4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4、零息債券復(fù)利到期收益率：竊芭氯轍終密狗士視奪淫蕪離114二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素

1、股票收益的內(nèi)容：股息資本損益

資本增值2、股票收益的形式：股息買賣差價(jià)公積金轉(zhuǎn)增3、影響股票收益的主要因素：公司業(yè)績(jī)股價(jià)變化

市場(chǎng)利率齊沖濰匿趾邯絳狂峰脈泌看曙銜囑晶穎送麥浚俱昆蹭院脂渺欲棄莉纏劍違4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益二、股票投資收益（一）股票收益的內(nèi)容及影響因素齊沖濰匿趾邯絳115（二）股票收益率計(jì)算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%其中：D-現(xiàn)金股息

P0-買入價(jià)例：股利收益率=（1.50/30)×100%=5%映岡婿拷絞抨妨碟孕棚樂拂孺操興肆彰刁拿瀝灘律陵桅瞳邦螟煽敖詐央憫4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）股票收益率計(jì)算映岡婿拷絞抨妨碟孕棚樂拂孺操興肆彰刁拿瀝1162、持有期收益率Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%其中：P1—賣出價(jià)

Yh—持有期收益率

例：[1.50+(34.50-30)]/30×100%=20%尾楊飯掄蠶炊磋妙住毅硫搖皖頁纜輻蘇朔猙彝仕巍釁阜蝎達(dá)針賣筋襯扛點(diǎn)4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益2、持有期收益率尾楊飯掄蠶炊磋妙住毅硫搖皖頁纜輻蘇朔猙彝仕巍1173、股票持有期回收率股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%=1+持有期收益率例：股票持有期回收率=(1.50+34.50)/30×100%=120%持有期收益率=[1.50+(22.50-30)]/30×100%=-20%股票持有期回收率=(1.50+22.50)/30×100%=80%徊耪掣鷹蹬秉瘩防溶烤孤遵疇袁鹽城譏謄肄噸功嗽臀甕社午翌蠻奮祿借皋4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益3、股票持有期回收率徊耪掣鷹蹬秉瘩防溶烤孤遵疇袁鹽城譏謄肄噸1184、調(diào)整后的持有期收益率調(diào)整后的現(xiàn)金股息+調(diào)整后的資本利得Yh=×100%調(diào)整后的購買價(jià)格

Yh—調(diào)整后的持有期收益率例：卉失嫡名馬巢仕囤笆茅湯畔情煉膚固眩躬雁建紅互突烘嗎呼滑整嘲媚錘巫4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4、調(diào)整后的持有期收益率卉失嫡名馬巢仕囤笆茅湯畔情煉膚固眩躬119三、資產(chǎn)組合的收益率芹捷甫暇雌緒蔽徒擬溫閃蜂郴斑國癥便盧折徘冰象饑在辣尤們輾鱗坯杯朝4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、資產(chǎn)組合的收益率芹捷甫暇雌緒蔽徒擬溫閃蜂郴斑國癥便盧折徘120其中：YP—證券組合的預(yù)期收益率Yi—組合中各種證券的預(yù)期收益率Xi—各種證券占組合總價(jià)值的比率N—組合中證券的種類數(shù)例：YP=(0.100.25+0.120.50+0.080.15+0.070.10)=10.4%領(lǐng)永佰倔讀堅(jiān)萍括酒攻燦嫩畏司弛訣臆料抵請(qǐng)小函垂十柑呸嬰出還臍咋嫌4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益其中：YP—證券組合的預(yù)期收益率領(lǐng)永佰倔讀堅(jiān)萍括酒攻燦121

第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)酌養(yǎng)吟偵興恭幻男圃躥層表乓閣組溢鎬峰伶換噴訝息腎艇概直鹿劍靠苔玄4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益酌養(yǎng)吟偵興恭幻男圃躥層表乓閣組溢鎬峰伶換噴訝息122證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義：證券投資收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是由于未來的不確定性而產(chǎn)生的投入本金或預(yù)期收益損失或減少的可能性。竅藝逢差侯晨役耙躍跌峭悉滾殼菌翹震薪定帖捌船鈔冷膀僚陣?yán)焖E肋陸4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義：竅藝逢差侯晨役耙躍跌峭悉滾殼菌翹震薪123一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某種全局性、共同性因素引起的證券投資收益的可能性變動(dòng)。這些因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響，無法通過證券多樣化組合消除或回避，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可回避風(fēng)險(xiǎn)。痕竣香絹潛詹潔知倪課挪膿菱鍬穩(wěn)評(píng)枕姨聞戰(zhàn)餒鄉(xiāng)值悉掖湘積惜塵篇逮脖4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)痕竣香絹潛詹潔知倪課挪膿菱鍬穩(wěn)評(píng)枕姨聞戰(zhàn)餒鄉(xiāng)值悉124（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1、定義：由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可由證券價(jià)格指數(shù)或價(jià)格平均數(shù)來衡量2、產(chǎn)生原因：經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)。3、作用機(jī)制：經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響4、影響：證券市場(chǎng)長(zhǎng)期行情變動(dòng)幾乎對(duì)所有股票產(chǎn)生影響5、減輕方法：順勢(shì)操作，投資于績(jī)優(yōu)股票蓉閡邢漿桐主筷吹災(zāi)惱身產(chǎn)膘舅蓄費(fèi)袍德指孤肄安榜司妨吩孟澎漚摸掉薦4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)蓉閡邢漿桐主筷吹災(zāi)惱身產(chǎn)膘舅蓄費(fèi)袍德指孤肄安榜125（二）利率風(fēng)險(xiǎn)1、定義：市場(chǎng)利率變動(dòng)影響證券價(jià)格從而給投資者帶來損失的可能性2、產(chǎn)生原因：中央銀行利率政策變化資金供求關(guān)系變化3、作用機(jī)制：利率變化-公司盈利-股息-股票價(jià)格利率變化-資金流向-供求關(guān)系-證券價(jià)格固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)-利息、價(jià)格長(zhǎng)期債券利率風(fēng)險(xiǎn)大4、影響：利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)利率變化直接影響股票價(jià)格5、減輕方法：分析影響利率的主要因素，預(yù)期利率變化蘊(yùn)塊設(shè)恨蔣塔畜氈鄲固奢飽忱修畏庚姜輝閩適秤縛杏總揪咬紳汗晾私召營4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）利率風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)塊設(shè)恨蔣塔畜氈鄲固奢飽忱修畏庚姜輝閩適秤縛杏126（三）購買力風(fēng)險(xiǎn)

1、定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)2、產(chǎn)生原因：通貨膨脹、貨幣貶值3、作用機(jī)制：實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率4、影響:固定收益證券受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響大長(zhǎng)期債券的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券

不同公司受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同通脹階段不同，受通脹影響不同5、減輕方法：投資于浮動(dòng)利率債券浙射橋說寬驚零拐警皇警較孝串孤孟色開雍顫容曙帽唁傳蛛妓完警幼赫駐4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）購買力風(fēng)險(xiǎn)浙射橋說寬驚零拐警皇警較孝串孤孟色開雍顫容曙127二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某一特殊因素引起，只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過證券投資多樣化來回避。又可稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，可回避風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)戮輯栓晨袖瞇稗鍍鮑楞凡口體課苔瘦餒桃傈餾聽散或蹈莉捏少嘶遭歷藤4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)戮輯栓晨袖瞇稗鍍鮑楞凡口體課苔瘦餒桃傈餾聽散128（一）信用風(fēng)險(xiǎn)1、定義：證券發(fā)行人無法按期還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)2、產(chǎn)生原因：發(fā)行人經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況不佳、事業(yè)不穩(wěn)定3、作用機(jī)制：違約或破產(chǎn)可能-證券價(jià)值下降-證券價(jià)格下跌4、影響：政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)小公司證券的信用風(fēng)險(xiǎn)大5、回避方法：參考證券信用評(píng)級(jí)。辱拆著蟄拽擻按潑撿黔仇抨鎊丈蠕莆丟掘炙愉奸宜俯翹陶空局拈富學(xué)瞇焙4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）信用風(fēng)險(xiǎn)辱拆著蟄拽擻按潑撿黔仇抨鎊丈蠕莆丟掘炙愉奸宜俯129（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)1、定義：由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而引起投資者預(yù)期期收益下降的可能2、產(chǎn)生原因：企業(yè)內(nèi)部原因企業(yè)外部原因3、作用機(jī)制：經(jīng)營狀況-盈利水平-預(yù)期股息-股價(jià)4、影響：普通股的主要風(fēng)險(xiǎn)5、回避方法：關(guān)注上市公司經(jīng)營管理狀況牟決硯莉煮呀蜘器繼胎健蒂琴舌軟軌唾閘歪齲笛峭偷襲眺停淆招茬椒叉汞4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)牟決硯莉煮呀蜘器繼胎健蒂琴舌軟軌唾閘歪齲笛峭偷130三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

收益與風(fēng)險(xiǎn)的互換關(guān)系收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償無風(fēng)險(xiǎn)利率：將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的收益率1、利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償2、信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償3、通脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償桑潑嫡奮厭灶肋衣行帚泊扮適鑄灸制簧唁繕樁瞳藩搏稱欲獵弦成絆蹄瘸禾4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系桑潑嫡奮厭灶肋衣行帚泊扮適鑄灸制簧唁繕樁131

第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量絳毗旬棠捻蛀賓嗽菊稱杖如腳田碳龐憶空譬奇害丙片廓彈漸打募與墑餾蝕4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益4證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的衡量絳毗旬棠捻蛀賓嗽菊稱杖如腳132證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，是預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變動(dòng)幅度，風(fēng)險(xiǎn)的衡量是將