人民幣匯率 的困境和對策課件

人民幣匯率的癥結(jié)和對策孫金鵬人民幣匯率的癥結(jié)和對策孫金鵬1一、問題的提出人民幣匯率在經(jīng)過了2005年的一場美中大戰(zhàn)之后，在全球經(jīng)濟露出復蘇的曙光之際，又成為了最吸引眼球的世界議題。一、美方的觀點2010年3月15日一個由130位眾議院議員組成的兩黨連立團體周一敦促奧巴馬政府對中國匯率政策發(fā)動多種行動。該信函敦促蓋特納在下月的半年度匯率報告中將中國列為匯率操縱國。并稱，駱家輝應(yīng)以匯率操縱為由，讓商務(wù)部對中國進口商品征收反補貼關(guān)稅。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主保羅克魯格曼和彼得森國際經(jīng)濟研究所主管伯格斯坦稱，北京使用貨幣操縱方式維持人民幣價值人為低估，使其出口非常便宜而進口卻非常昂貴。伯格斯坦稱，貨幣操縱使人民幣幣值貿(mào)易加權(quán)貶值25%，相對美元貶值40%，給中國提供了不平等的貿(mào)易優(yōu)勢，違反了國際貿(mào)易規(guī)則。

一、問題的提出人民幣匯率在經(jīng)過了2002二、中方的反駁人民幣匯率沒有低估全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈認為，一個國家的匯率水平在短期之內(nèi)和市場供求是有關(guān)系的，但是從根本上來說是和該國的價格體系有關(guān)系。人民幣之所以讓人覺得低估，實際上是因為中國很多資源、勞動力等要素價格沒有達到國際水平，如果這些價格能達到國際水平，人民幣未必就是低估。人民幣升值無助解決對華貿(mào)易逆差

中國人民銀行副行長蘇寧表示,中美貿(mào)易走勢不主要取決于匯率,而與兩國間供需平衡關(guān)系有關(guān),特別是與美國赤字有關(guān)。國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟部副部長趙晉平表示，美國長期以來一直嚴格限制高科技產(chǎn)品的對華出口，這才是造成美中貿(mào)易逆差的一大主因，中國正處于工業(yè)化快速發(fā)展時期，對工業(yè)設(shè)備的需求很大，而美國采取雙重標準，限制對華相關(guān)高技術(shù)產(chǎn)品及設(shè)備的出口，刻意制造貿(mào)易障礙。國家發(fā)展改革委對外經(jīng)濟所所長張燕生也表示，相當一部分的中美貿(mào)易額是美國企業(yè)來華投資并在中國組裝產(chǎn)品后返銷美國產(chǎn)生的，因此，中國對美貿(mào)易順差中有美國企業(yè)的“功勞”。二、中方的反駁人民幣匯率沒有低估3人民幣匯率變動情況（2005-2010）人民幣匯率變動情況（2005-2010）4

二、94年匯率改革的內(nèi)容及影響

我們不妨回到16年前的1994年，現(xiàn)行匯率制度的起始點，從那兒出發(fā)探尋它出臺的背景和走過的路線，這對我們理清今天人民幣匯率的頭緒是有裨益的。1、1994年的人民幣匯率制度有三項基本內(nèi)容：（一）叫停了匯率市場化的實驗，廢止匯率的雙軌制，官方匯率與外匯調(diào)劑市場并軌，市場被消滅了；（二）強制結(jié)售匯制意味著中央政府對外匯的絕對管控；（三）確立與美元掛鉤的固定匯率制，人民幣大幅貶值，從1美元兌換5.8元人民幣降到1美元兌換8.7元人民幣，人民幣一次性貶值33%。

二、94年匯率改革的內(nèi)容及影響

我們不妨回52、94年匯率改革的背景在經(jīng)歷了1988年搶購風和1992-1993年的房地產(chǎn)高潮和走私風波之后，朱镕基在擴內(nèi)需帶來通脹，搞投資弄出泡沫的危急局勢面前，不得不向東南亞模式學習，尋求在出口領(lǐng)域打開缺口，突出重圍，這一具有歷史性的轉(zhuǎn)向，從今天看來，確有挽救中國經(jīng)濟之意義，但從市場化的角度看，政府對價格（匯率）和產(chǎn)出（外匯）的嚴厲管制無疑是歷史的大倒退。2、94年匯率改革的背景在經(jīng)歷了1988年搶購風和1992-63、94年匯改的意義政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭檔應(yīng)運而生；1994年的財稅制度的復歸確立了央進地退的路徑和一統(tǒng)江山的中央集權(quán)的新格局；稅收的集中使退稅補貼成為可能，出口退稅率的調(diào)整也可替代匯率波動進行微調(diào)。中央政府的一些部門變身為一家以進出口業(yè)務(wù)為主業(yè)的超大型公司，它將業(yè)務(wù)分包給民營資本和外商投資企業(yè)運作，他們賺取的外匯由政府作為發(fā)包人用人民幣買走。在“抓大放小，有所為有所不為”的改革思路下，政府走上了公司化經(jīng)營的模式，外匯儲備和與之掛鉤的GDP成為其彰顯業(yè)績的指標。3、94年匯改的意義政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的7三、推進出口導向戰(zhàn)略的動因首先，出口部門可以保持迅猛增長。市場簡單地理解為供給和需求的關(guān)系的話，那么，需求的創(chuàng)造和供給的技術(shù)開發(fā)是最困難的事情，技術(shù)的摸索則更加艱難，許多發(fā)明都有偶然因素，而在出口部門，需求是國外現(xiàn)成的，技術(shù)是外商帶來的，生產(chǎn)組織是分解式的裝配流水作業(yè)與非熟練工人完美結(jié)合的泰羅制。典型的多快好省模式。其次，出口的高增長及它所牽動的GDP的增長為執(zhí)政的合法性和正當性奠定了基礎(chǔ)。第三，由于中央政府在出口領(lǐng)域牢牢掌控了價格（匯率）和產(chǎn)出（外匯），鳥籠內(nèi)的市場化不但不會對與市場化方向背離的中央集權(quán)的權(quán)力體系產(chǎn)生沖擊，反而將其做大做強，中央集權(quán)體系成為了這一模式的最大受益者。此外，計劃體制遺留的城鄉(xiāng)隔離的二元體制也正好為沿海的制造加工企業(yè)提供了源源不斷、用之不竭的勞動力資源。第四，嚴進寬出的重商主義和運用政策工具干預(yù)經(jīng)濟運行的凱恩斯主義的混搭也就自然成為了政府新的經(jīng)濟工作的指導思想。三、推進出口導向戰(zhàn)略的動因首先，出口部門可以保持迅猛增長。市8四、政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭配成功的幾個重要條件大量的愿意接受低工資的工人；低通貨膨脹率；可維持高速度增長的資源支持；相對寬松的外部環(huán)境。四、政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭配成功的幾個重9五、出口導向戰(zhàn)略和低估的與美元掛鉤的匯率的演變歷程第一階段：在1990年代中后期，農(nóng)村的土地改革停滯，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)凋零，基層政府在中央拿走大部分稅收后不得不向農(nóng)民兄弟開刀。稅負加重，糧食不值錢，大量的農(nóng)民工逃離家鄉(xiāng)，奔赴沿海，成為了流水線上的裝配工。城市里大量的國企破產(chǎn)，職工下崗，通貨緊縮困擾當局，何來通漲之憂。在加入世貿(mào)之前，低估的匯率和出口導向的戰(zhàn)略確實度過了一段美好時光。五、出口導向戰(zhàn)略和低估的與美元掛鉤的匯率的演變歷程第一階段：10第二階段隨著加入WTO，形勢發(fā)生了根本的變化。出口導向戰(zhàn)略的全力推進，再加上入世后外部環(huán)境的改善，外匯儲備爆炸式增長，2001年10月我國外匯儲備首次超過2000億，2004年度進出口總額突破1萬1千億美元，2004年中國外匯儲備較2003年年底增加了51.3%，截至2004年年底外匯儲備已達到6099億美元。外匯儲備在三年時間內(nèi)增長超過200%。第二階段隨著加入WTO，形勢發(fā)生了根本的變化。出口導向戰(zhàn)略11中國外匯儲備增長圖中國外匯儲備增長圖12外匯占款增速圖外匯占款增速圖13六、出口導向戰(zhàn)略與低估的固定匯率的基礎(chǔ)貨幣擴張功能央行在強制吸收不斷增長的外匯供給的同時“吐出”相應(yīng)的人民幣供給，外部的失衡借助幣種轉(zhuǎn)換傳導到內(nèi)部，2002年，我國金融機構(gòu)外匯占款的增長速度由1月份的近24％上升到年末的30％強；2003年，外匯占款的增長速度進一步飆升，1月份即達到35％強，到年底已接近40％。外匯儲備迅速增加已經(jīng)極大地擾亂了中國的貨幣政策。央行不得不采取措施吸收過多投放的貨幣。沖銷這種影響的工具主要靠提高法定準備率。另外一個沖銷的工具是大量發(fā)行中央銀行票據(jù)。六、出口導向戰(zhàn)略與低估的固定匯率的基礎(chǔ)貨幣擴張功能央行在強制14出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之一資源的扭曲配置和吸附效應(yīng)出口導向戰(zhàn)略，一旦將積累外匯儲備作為最終目標，低估的匯率達成的資源與美元債務(wù)交換的規(guī)模幾乎是沒有天花板限高的無限空間，它唯一的瓶頸便是可動員資源的規(guī)模。隨著出口規(guī)模的擴大，它具有的資源激活功能，已經(jīng)對資源的耗費由起步階段的小范圍的沿海資源賤賣，發(fā)展到全局性的吸附，中西部能跑的青壯勞動力被吸引到沿海工廠，農(nóng)村的留守兒童便是極具特色的吸附效應(yīng)的產(chǎn)物，再進化到黑洞效應(yīng)，它可以將那些遠在青藏高原的無法搬動的具有公共物品的資源通過發(fā)電站和輸變線路的轉(zhuǎn)換源源不斷地被物化為出口產(chǎn)品而進入了全球市場體系，西南地區(qū)星羅棋布的水電站，山西煤礦屢屢頻發(fā)的礦難，均是黑洞效應(yīng)的表現(xiàn)形式。我們今天可以看到黑洞的吸附效應(yīng)已向外擴展，在國內(nèi)資源幾近枯竭的情勢下，為了維系世界工廠的運轉(zhuǎn)，不得不到非洲、美洲去開發(fā)礦產(chǎn)、石油，動用世界范圍的資源來支持房地產(chǎn)和出口兩大體系的產(chǎn)出。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之一資源的扭曲配置和吸附效應(yīng)出口15出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之二抑制內(nèi)需長期以來，擴大內(nèi)需實現(xiàn)經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型，雷聲大，雨滴小，一個無法繞過的障礙就是擴大內(nèi)需與出口增長，乃至人民幣匯率的沖突。首先，支持出口的低工資低福利，使沉默的大多數(shù)的工資只能維系生計，勞動報酬在中國GDP中所占比重從1983年的57%，降至2005年的區(qū)區(qū)37%，且此后一直停留在這個水平；二是洪水般涌入市場的人民幣如果沒有被房地產(chǎn)吸收，那物價早已如天上懸河，通脹的預(yù)期在出口規(guī)模龐大和低估匯率的情況下始終是揮之不去隨時到來的噩夢；三是低估的匯率和高額的進口關(guān)稅及附加稅，導致低收入的中國民眾卻要付出比收入高我們50倍的美國人支付的還要高的價格來買消費品（房產(chǎn)也一樣），一輛兩萬多美元的美國產(chǎn)汽車在中國的售價高達四十萬元人民幣，中國產(chǎn)的服裝在美國的售價竟比在它的原產(chǎn)地中國還低。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之二抑制內(nèi)需長期以來，擴大內(nèi)需實16出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之三---房地產(chǎn)業(yè)的泡沫固定匯率制退出的時機提前到來。然而，在集權(quán)體制下，龐大的出口已經(jīng)形成了氣勢宏偉的洪流，巨大的慣性可以吞沒任何想停下來的念頭，人們只能被裹挾著繼續(xù)向前。既然退不出，那就只能在吸收貨幣上下功夫，把貨幣流量降低。僅僅靠央行的吸收手段過于消極，房地產(chǎn)便很自然地進入了政策選項。房地產(chǎn)的好處在于，能吸收貨幣但又不會產(chǎn)出，像一塊吸水的海綿。在海南房地產(chǎn)泡沫破滅九年后，國土資源部于2002年7月1日出臺的《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權(quán)的規(guī)定》(即第11號令)，顯露了政府重新啟動房地產(chǎn)的政策新動向。房地產(chǎn)新政可謂一箭三雕。地方政府擺脫了1994年財稅改革造成的財政匱乏、捉襟見肘的尷尬局面，積極性空前高漲，泛濫的貨幣有了大干一場的舞臺，GDP的增長自不待言了。當然，出口導向的戰(zhàn)略和低估的人民幣匯率制度又可以繼續(xù)高歌猛進了。房產(chǎn)泡沫就是出口增長的經(jīng)濟模式和與之配套的低估的人民幣匯率導致的流動性泛濫的直接后果。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之三---房地產(chǎn)業(yè)的泡沫固定匯率17七、出口導向戰(zhàn)略與低估匯率的不可持續(xù)性一、農(nóng)二代的偏好轉(zhuǎn)移二、通脹預(yù)期三、國內(nèi)生態(tài)破壞和資源掠奪式開發(fā)三、貿(mào)易摩擦和貿(mào)易保護主義七、出口導向戰(zhàn)略與低估匯率的不可持續(xù)性一、農(nóng)二代的偏好轉(zhuǎn)移18八、人民幣匯率的兩大誤區(qū)缺乏全局觀和基本經(jīng)濟學邏輯的生搬硬套的可得性啟發(fā)的思維方式，使人們在面對順應(yīng)世界經(jīng)濟潮流的人民幣開放問題時，習慣性地選擇嚴防死守管控這華山一條路。一提人民幣升值，腦海里便呈現(xiàn)“廣場協(xié)議”后日元大幅升值導致日本房地產(chǎn)崩盤，經(jīng)濟十年停滯的蕭條景象。一談資本市場開放，就拿索羅斯引發(fā)的東南亞金融危機的說事。八、人民幣匯率的兩大誤區(qū)缺乏全局觀和基本經(jīng)濟學邏輯的生搬硬套19九、人民幣匯率的癥結(jié)-政府基本職能的失衡一家產(chǎn)權(quán)清晰，自負盈虧的私人企業(yè)，按政府出口導向的戰(zhàn)略和低估匯率的做法經(jīng)營，早已虧損累累，關(guān)門大吉，但中央集權(quán)體制卻可以不計代價地將虧本生意進行到底，用寶貴資源換取的外匯也由央行一家獨占，排除了競爭，伴隨著美元一波一波地貶值，美元資產(chǎn)收益的不確定性提高。一系列的公共事件的頻發(fā)預(yù)示著公共物品匱乏和劣質(zhì)的情勢已刻不容緩地迫切要求各級政府歸位，重拾其公共物品提供者的責任和義務(wù)，政府也應(yīng)積極地回應(yīng)民眾的普遍民意，拿出搞創(chuàng)匯公司的勁頭和決心，及早補上欠債，消除政府的越位、錯位和缺位，使其真正成為全心全意為人民服務(wù)的政府。九、人民幣匯率的癥結(jié)-政府基本職能的失衡一家產(chǎn)權(quán)清晰，自負盈20十、人民幣匯率問題的出路

（一）、政府職能的轉(zhuǎn)變退出出口導向戰(zhàn)略。首先從財稅制度改革入手，將現(xiàn)行的以流轉(zhuǎn)稅為主的稅制轉(zhuǎn)換為以財產(chǎn)稅為主的稅制，大幅降低增值稅率，取消對出口部門的退稅補貼，提高大多數(shù)中國人的購買力，從而擴大內(nèi)需，縮小貧富差距；二是政府的投資應(yīng)轉(zhuǎn)向到教育、醫(yī)療、公共衛(wèi)生、生態(tài)環(huán)境改善、廉租屋的建設(shè)上來，化解房產(chǎn)泡沫破滅的風險。十、人民幣匯率問題的出路

（一）、政府職能的轉(zhuǎn)變退出出口導向21二、人民幣匯率的市場化進程有時間表的推動人民幣的市場化進程，擴大企業(yè)外匯留成比例，降低外匯交易市場的準入門檻，將外匯調(diào)劑市場轉(zhuǎn)型為外匯交易市場，擴大外匯匯率波動的幅度，積極籌建外匯期貨市場，為外貿(mào)部門提供對沖風險的工具和場所。人民幣市場化的目標決不是脫離美元，再和一籃子的多種貨幣掛鉤，而是要徹徹底底、正大光明地成為與美元、歐元、日元比肩的自由兌換的國際儲備貨幣。二、人民幣匯率的市場化進程有時間表的推動人民幣的市場化進程，22參考文獻略參考文獻略23人民幣匯率的癥結(jié)和對策孫金鵬人民幣匯率的癥結(jié)和對策孫金鵬24一、問題的提出人民幣匯率在經(jīng)過了2005年的一場美中大戰(zhàn)之后，在全球經(jīng)濟露出復蘇的曙光之際，又成為了最吸引眼球的世界議題。一、美方的觀點2010年3月15日一個由130位眾議院議員組成的兩黨連立團體周一敦促奧巴馬政府對中國匯率政策發(fā)動多種行動。該信函敦促蓋特納在下月的半年度匯率報告中將中國列為匯率操縱國。并稱，駱家輝應(yīng)以匯率操縱為由，讓商務(wù)部對中國進口商品征收反補貼關(guān)稅。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主保羅克魯格曼和彼得森國際經(jīng)濟研究所主管伯格斯坦稱，北京使用貨幣操縱方式維持人民幣價值人為低估，使其出口非常便宜而進口卻非常昂貴。伯格斯坦稱，貨幣操縱使人民幣幣值貿(mào)易加權(quán)貶值25%，相對美元貶值40%，給中國提供了不平等的貿(mào)易優(yōu)勢，違反了國際貿(mào)易規(guī)則。

一、問題的提出人民幣匯率在經(jīng)過了20025二、中方的反駁人民幣匯率沒有低估全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈認為，一個國家的匯率水平在短期之內(nèi)和市場供求是有關(guān)系的，但是從根本上來說是和該國的價格體系有關(guān)系。人民幣之所以讓人覺得低估，實際上是因為中國很多資源、勞動力等要素價格沒有達到國際水平，如果這些價格能達到國際水平，人民幣未必就是低估。人民幣升值無助解決對華貿(mào)易逆差

中國人民銀行副行長蘇寧表示,中美貿(mào)易走勢不主要取決于匯率,而與兩國間供需平衡關(guān)系有關(guān),特別是與美國赤字有關(guān)。國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟部副部長趙晉平表示，美國長期以來一直嚴格限制高科技產(chǎn)品的對華出口，這才是造成美中貿(mào)易逆差的一大主因，中國正處于工業(yè)化快速發(fā)展時期，對工業(yè)設(shè)備的需求很大，而美國采取雙重標準，限制對華相關(guān)高技術(shù)產(chǎn)品及設(shè)備的出口，刻意制造貿(mào)易障礙。國家發(fā)展改革委對外經(jīng)濟所所長張燕生也表示，相當一部分的中美貿(mào)易額是美國企業(yè)來華投資并在中國組裝產(chǎn)品后返銷美國產(chǎn)生的，因此，中國對美貿(mào)易順差中有美國企業(yè)的“功勞”。二、中方的反駁人民幣匯率沒有低估26人民幣匯率變動情況（2005-2010）人民幣匯率變動情況（2005-2010）27

二、94年匯率改革的內(nèi)容及影響

我們不妨回到16年前的1994年，現(xiàn)行匯率制度的起始點，從那兒出發(fā)探尋它出臺的背景和走過的路線，這對我們理清今天人民幣匯率的頭緒是有裨益的。1、1994年的人民幣匯率制度有三項基本內(nèi)容：（一）叫停了匯率市場化的實驗，廢止匯率的雙軌制，官方匯率與外匯調(diào)劑市場并軌，市場被消滅了；（二）強制結(jié)售匯制意味著中央政府對外匯的絕對管控；（三）確立與美元掛鉤的固定匯率制，人民幣大幅貶值，從1美元兌換5.8元人民幣降到1美元兌換8.7元人民幣，人民幣一次性貶值33%。

二、94年匯率改革的內(nèi)容及影響

我們不妨回282、94年匯率改革的背景在經(jīng)歷了1988年搶購風和1992-1993年的房地產(chǎn)高潮和走私風波之后，朱镕基在擴內(nèi)需帶來通脹，搞投資弄出泡沫的危急局勢面前，不得不向東南亞模式學習，尋求在出口領(lǐng)域打開缺口，突出重圍，這一具有歷史性的轉(zhuǎn)向，從今天看來，確有挽救中國經(jīng)濟之意義，但從市場化的角度看，政府對價格（匯率）和產(chǎn)出（外匯）的嚴厲管制無疑是歷史的大倒退。2、94年匯率改革的背景在經(jīng)歷了1988年搶購風和1992-293、94年匯改的意義政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭檔應(yīng)運而生；1994年的財稅制度的復歸確立了央進地退的路徑和一統(tǒng)江山的中央集權(quán)的新格局；稅收的集中使退稅補貼成為可能，出口退稅率的調(diào)整也可替代匯率波動進行微調(diào)。中央政府的一些部門變身為一家以進出口業(yè)務(wù)為主業(yè)的超大型公司，它將業(yè)務(wù)分包給民營資本和外商投資企業(yè)運作，他們賺取的外匯由政府作為發(fā)包人用人民幣買走。在“抓大放小，有所為有所不為”的改革思路下，政府走上了公司化經(jīng)營的模式，外匯儲備和與之掛鉤的GDP成為其彰顯業(yè)績的指標。3、94年匯改的意義政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的30三、推進出口導向戰(zhàn)略的動因首先，出口部門可以保持迅猛增長。市場簡單地理解為供給和需求的關(guān)系的話，那么，需求的創(chuàng)造和供給的技術(shù)開發(fā)是最困難的事情，技術(shù)的摸索則更加艱難，許多發(fā)明都有偶然因素，而在出口部門，需求是國外現(xiàn)成的，技術(shù)是外商帶來的，生產(chǎn)組織是分解式的裝配流水作業(yè)與非熟練工人完美結(jié)合的泰羅制。典型的多快好省模式。其次，出口的高增長及它所牽動的GDP的增長為執(zhí)政的合法性和正當性奠定了基礎(chǔ)。第三，由于中央政府在出口領(lǐng)域牢牢掌控了價格（匯率）和產(chǎn)出（外匯），鳥籠內(nèi)的市場化不但不會對與市場化方向背離的中央集權(quán)的權(quán)力體系產(chǎn)生沖擊，反而將其做大做強，中央集權(quán)體系成為了這一模式的最大受益者。此外，計劃體制遺留的城鄉(xiāng)隔離的二元體制也正好為沿海的制造加工企業(yè)提供了源源不斷、用之不竭的勞動力資源。第四，嚴進寬出的重商主義和運用政策工具干預(yù)經(jīng)濟運行的凱恩斯主義的混搭也就自然成為了政府新的經(jīng)濟工作的指導思想。三、推進出口導向戰(zhàn)略的動因首先，出口部門可以保持迅猛增長。市31四、政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭配成功的幾個重要條件大量的愿意接受低工資的工人；低通貨膨脹率；可維持高速度增長的資源支持；相對寬松的外部環(huán)境。四、政府主導的出口導向戰(zhàn)略和低估的固定匯率的搭配成功的幾個重32五、出口導向戰(zhàn)略和低估的與美元掛鉤的匯率的演變歷程第一階段：在1990年代中后期，農(nóng)村的土地改革停滯，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)凋零，基層政府在中央拿走大部分稅收后不得不向農(nóng)民兄弟開刀。稅負加重，糧食不值錢，大量的農(nóng)民工逃離家鄉(xiāng)，奔赴沿海，成為了流水線上的裝配工。城市里大量的國企破產(chǎn)，職工下崗，通貨緊縮困擾當局，何來通漲之憂。在加入世貿(mào)之前，低估的匯率和出口導向的戰(zhàn)略確實度過了一段美好時光。五、出口導向戰(zhàn)略和低估的與美元掛鉤的匯率的演變歷程第一階段：33第二階段隨著加入WTO，形勢發(fā)生了根本的變化。出口導向戰(zhàn)略的全力推進，再加上入世后外部環(huán)境的改善，外匯儲備爆炸式增長，2001年10月我國外匯儲備首次超過2000億，2004年度進出口總額突破1萬1千億美元，2004年中國外匯儲備較2003年年底增加了51.3%，截至2004年年底外匯儲備已達到6099億美元。外匯儲備在三年時間內(nèi)增長超過200%。第二階段隨著加入WTO，形勢發(fā)生了根本的變化。出口導向戰(zhàn)略34中國外匯儲備增長圖中國外匯儲備增長圖35外匯占款增速圖外匯占款增速圖36六、出口導向戰(zhàn)略與低估的固定匯率的基礎(chǔ)貨幣擴張功能央行在強制吸收不斷增長的外匯供給的同時“吐出”相應(yīng)的人民幣供給，外部的失衡借助幣種轉(zhuǎn)換傳導到內(nèi)部，2002年，我國金融機構(gòu)外匯占款的增長速度由1月份的近24％上升到年末的30％強；2003年，外匯占款的增長速度進一步飆升，1月份即達到35％強，到年底已接近40％。外匯儲備迅速增加已經(jīng)極大地擾亂了中國的貨幣政策。央行不得不采取措施吸收過多投放的貨幣。沖銷這種影響的工具主要靠提高法定準備率。另外一個沖銷的工具是大量發(fā)行中央銀行票據(jù)。六、出口導向戰(zhàn)略與低估的固定匯率的基礎(chǔ)貨幣擴張功能央行在強制37出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之一資源的扭曲配置和吸附效應(yīng)出口導向戰(zhàn)略，一旦將積累外匯儲備作為最終目標，低估的匯率達成的資源與美元債務(wù)交換的規(guī)模幾乎是沒有天花板限高的無限空間，它唯一的瓶頸便是可動員資源的規(guī)模。隨著出口規(guī)模的擴大，它具有的資源激活功能，已經(jīng)對資源的耗費由起步階段的小范圍的沿海資源賤賣，發(fā)展到全局性的吸附，中西部能跑的青壯勞動力被吸引到沿海工廠，農(nóng)村的留守兒童便是極具特色的吸附效應(yīng)的產(chǎn)物，再進化到黑洞效應(yīng)，它可以將那些遠在青藏高原的無法搬動的具有公共物品的資源通過發(fā)電站和輸變線路的轉(zhuǎn)換源源不斷地被物化為出口產(chǎn)品而進入了全球市場體系，西南地區(qū)星羅棋布的水電站，山西煤礦屢屢頻發(fā)的礦難，均是黑洞效應(yīng)的表現(xiàn)形式。我們今天可以看到黑洞的吸附效應(yīng)已向外擴展，在國內(nèi)資源幾近枯竭的情勢下，為了維系世界工廠的運轉(zhuǎn)，不得不到非洲、美洲去開發(fā)礦產(chǎn)、石油，動用世界范圍的資源來支持房地產(chǎn)和出口兩大體系的產(chǎn)出。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之一資源的扭曲配置和吸附效應(yīng)出口38出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之二抑制內(nèi)需長期以來，擴大內(nèi)需實現(xiàn)經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型，雷聲大，雨滴小，一個無法繞過的障礙就是擴大內(nèi)需與出口增長，乃至人民幣匯率的沖突。首先，支持出口的低工資低福利，使沉默的大多數(shù)的工資只能維系生計，勞動報酬在中國GDP中所占比重從1983年的57%，降至2005年的區(qū)區(qū)37%，且此后一直停留在這個水平；二是洪水般涌入市場的人民幣如果沒有被房地產(chǎn)吸收，那物價早已如天上懸河，通脹的預(yù)期在出口規(guī)模龐大和低估匯率的情況下始終是揮之不去隨時到來的噩夢；三是低估的匯率和高額的進口關(guān)稅及附加稅，導致低收入的中國民眾卻要付出比收入高我們50倍的美國人支付的還要高的價格來買消費品（房產(chǎn)也一樣），一輛兩萬多美元的美國產(chǎn)汽車在中國的售價高達四十萬元人民幣，中國產(chǎn)的服裝在美國的售價竟比在它的原產(chǎn)地中國還低。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之二抑制內(nèi)需長期以來，擴大內(nèi)需實39出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之三---房地產(chǎn)業(yè)的泡沫固定匯率制退出的時機提前到來。然而，在集權(quán)體制下，龐大的出口已經(jīng)形成了氣勢宏偉的洪流，巨大的慣性可以吞沒任何想停下來的念頭，人們只能被裹挾著繼續(xù)向前。既然退不出，那就只能在吸收貨幣上下功夫，把貨幣流量降低。僅僅靠央行的吸收手段過于消極，房地產(chǎn)便很自然地進入了政策選項。房地產(chǎn)的好處在于，能吸收貨幣但又不會產(chǎn)出，像一塊吸水的海綿。在海南房地產(chǎn)泡沫破滅九年后，國土資源部于2002年7月1日出臺的《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權(quán)的規(guī)定》(即第11號令)，顯露了政府重新啟動房地產(chǎn)的政策新動向。房地產(chǎn)新政可謂一箭三雕。地方政府擺脫了1994年財稅改革造成的財政匱乏、捉襟見肘的尷尬局面，積極性空前高漲，泛濫的貨幣有了大干一場的舞臺，GDP的增長自不待言了。當然，出口導向的戰(zhàn)略和低估的人民幣匯率制度又可以繼續(xù)高歌猛進了。房產(chǎn)泡沫就是出口增長的經(jīng)濟模式和與之配套的低估的人民幣匯率導致的流動性泛濫的直接后果。出口導向與低估匯率的負面效應(yīng)之三