第十四章 財(cái)務(wù)分析

第十四章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的含義、目的及內(nèi)容（一）含義：是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其它相關(guān)資料為依據(jù)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動，為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。

（二）目的：總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來，為報(bào)表使用者提供服務(wù)。

（三）財(cái)務(wù)分析信息的需求者：

1、企業(yè)所有者

2、企業(yè)債權(quán)人

3、企業(yè)經(jīng)營決策者

4、政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述（四）內(nèi)容：

1、償債能力評價

2、營運(yùn)能力評價

3、盈利能力評價

4、發(fā)展能力分析二、財(cái)務(wù)分析的一般方法主要有：比較分析法、比率分析法、因素分析法、分組分析法、平衡分析法。第一節(jié)財(cái)務(wù)評價概述（一）比較分析法

是一種用得最多、最廣的分析方法。它通過不同時間、不同空間的數(shù)據(jù)比較，揭示矛盾，評價業(yè)績。具體形式有：

1、本期與計(jì)劃比較，考察預(yù)期目標(biāo)的達(dá)到程度；

2、本期與上期或歷史水平比較，考察企業(yè)發(fā)展變化情況；

3、本期與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)水平的比較，考察企業(yè)現(xiàn)有水平，揭示差距。

注意：不同指標(biāo)之間的可比性第一節(jié)財(cái)務(wù)評價概述（二）比率分析法

利用兩個指標(biāo)間的相互關(guān)系，通過計(jì)算它們的比率來考察評價經(jīng)營活動業(yè)績優(yōu)劣的分析方法。

1、相關(guān)比率分析：是以同一時期某個項(xiàng)目和其他有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對比，求出比率，以便更加深入地認(rèn)識某方面的經(jīng)濟(jì)活動狀況；

2、趨勢比率分析：是將幾個時期同類指標(biāo)的數(shù)字進(jìn)行對比求出比率，以判斷企業(yè)在某方面業(yè)務(wù)的趨勢；

3、構(gòu)成比率分析：是通過計(jì)算某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各個組成部分占總體的比率，用以觀察它的構(gòu)成內(nèi)容及其變化，來掌握經(jīng)濟(jì)活動的特點(diǎn)和變化趨勢。

注意事項(xiàng)：

1、選擇比率要有重點(diǎn)

2、計(jì)算比率的兩個指標(biāo)口徑一致

3、企業(yè)間比較時，剔除不可比因素

第一節(jié)財(cái)務(wù)評價概述（三）因素分析法

是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按一定程序和要求，從數(shù)值上測定各因素對有關(guān)指標(biāo)差異影響程度的各種具體方法的總稱。它又可分為連環(huán)替代法、差額分析法、百分比差額分析法等具體方法。（四）分組分析法將事物的總體按有關(guān)標(biāo)志分成性質(zhì)上相同的若干組，借以了解事物的結(jié)構(gòu)，認(rèn)識事物本質(zhì)，研究推廣經(jīng)驗(yàn)，克服各種缺點(diǎn)，充分挖潛。（五）平衡分析法對經(jīng)濟(jì)活動中各項(xiàng)具有平衡關(guān)系的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，按照指標(biāo)間的平衡關(guān)系測定各項(xiàng)因素對分析對象的影響程度。三、財(cái)務(wù)分析的原則和步驟

第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析

一、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，分為短期償債能力和長期償債能力。（一）短期償債能力的分析企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的多少、流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況和流動負(fù)債的多少等因素的影響。衡量和評價企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析

1．流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比例關(guān)系。計(jì)算公式:

流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

公式中流動資產(chǎn)和流動負(fù)債，分別取自于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)合計(jì)和流動負(fù)債合計(jì)項(xiàng)目。流動比率是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債能力的指標(biāo)，說明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)可以作為支付保證。

通常認(rèn)為：該指標(biāo)保持在2左右為適宜。

第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析2．速動比率。速動比率又稱酸性測試比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系。

速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率是評價企業(yè)流動產(chǎn)中可以很快變現(xiàn)用于償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)，是衡量企業(yè)現(xiàn)實(shí)償債能力強(qiáng)弱的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，速動比率一般以1為宜。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析3．現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率又稱即付比率，是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)(貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)

)與流動負(fù)債之間的比率關(guān)系。

現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負(fù)債

現(xiàn)金類資產(chǎn)＝貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)一般來說，現(xiàn)金比率在0．2以上為好。但要適度。。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析（二）長期償債能力分析1．營運(yùn)資金與長期負(fù)債的比率

營運(yùn)資金與長期負(fù)債比率＝

營運(yùn)資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債2.利息保障倍數(shù)（重要指標(biāo)）利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也稱已獲利息倍數(shù)。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息支出息稅前利潤是指損益表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤，它可以用利潤總額加利息費(fèi)用來計(jì)算。利息費(fèi)用指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用和固定資產(chǎn)的資本化利息。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析該指標(biāo)既反映獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，又反映企業(yè)獲利能力的大小，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。若要維持正常償債能力，長期看，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力也就越強(qiáng)。如果已獲利息倍數(shù)過小，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。3.資產(chǎn)負(fù)債率（重要指標(biāo)）

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總頗÷資產(chǎn)總額x100%

這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析

如果此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者來說，利用較少量的自有資金投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用，得到較多的投資利潤。但如果這一比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。4.有形資產(chǎn)負(fù)債率（重要指標(biāo)）將無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除，用有形資產(chǎn)與負(fù)債來進(jìn)行比較。

有形資產(chǎn)負(fù)債率＝有形資產(chǎn)總額＝資產(chǎn)總額－（待攤費(fèi)用＋待處理財(cái)產(chǎn)損失＋無形資產(chǎn)＋遞延資產(chǎn)）第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析5．所有者權(quán)益負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）（重要指標(biāo)）

產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，也稱債務(wù)股權(quán)比率。是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，它反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人的保障程度。其計(jì)算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率＝

該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財(cái)富的能力，它是評價企業(yè)資產(chǎn)利用程度和營運(yùn)活力的標(biāo)志。強(qiáng)有力的營運(yùn)能力，既是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，又是企業(yè)及時足額地償付到期債務(wù)的保證。營運(yùn)能力分析（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，或者周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率越高，周轉(zhuǎn)速度越快，進(jìn)而企業(yè)的盈利能力和償債能力越強(qiáng)，反之亦然。營運(yùn)能力分析二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入流動資產(chǎn)資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，或者周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明其實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多，會相對節(jié)約流動資金，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)速度慢，即周轉(zhuǎn)次數(shù)少或周轉(zhuǎn)天數(shù)多，意味著流動資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入少，運(yùn)行效率低，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。營運(yùn)能力分析（三）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)一般講，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的流動性就越強(qiáng)，占用水平越低，所實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越大，成本水平越低，利潤水平越高。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和盈利能力。營運(yùn)能力分析（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)一般說來，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或者周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款回收速度越快，資產(chǎn)流動性越大，短期償債能力越強(qiáng)。否則，企業(yè)的營運(yùn)資金會過多地停留在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。三、獲利能力分析獲利能力即企業(yè)賺取利潤和使資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平高低，是企業(yè)管理者、投資者和債權(quán)人都日益重視和關(guān)注的企業(yè)經(jīng)營基本問題之一。通常使用的指標(biāo)有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率、成本費(fèi)用利潤率、資本保值增值率。獲利能力分析（一）銷售凈利率銷售凈利率是指一定時期內(nèi)企業(yè)凈利潤與銷售收入（凈額）的比率。其計(jì)算公式為：銷售凈利率＝凈利潤×100%銷售收入銷售凈利率反映企業(yè)每百元銷售收入帶來凈利潤的多少，體現(xiàn)了銷售收入的收益水平。獲利能力分析（二）銷售毛利率：銷售收入扣除銷售成本后的余額與銷售收入的比率，其計(jì)算公式為：銷售毛利率=銷售收入－銷售成本×100%銷售收入銷售毛利率反映企業(yè)每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。該項(xiàng)比率是企業(yè)銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠高的毛利率便不能盈利。獲利能力分析（三）資產(chǎn)凈利率：資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)余額的比率。計(jì)算公式為：資產(chǎn)凈利率=凈利潤×100%平均資產(chǎn)余額資產(chǎn)凈利率表明了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，比率越高，資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約使用資金等方面取得了良好的效果。否則，相反。獲利能力分析（四）所有者權(quán)益凈利率：凈利潤與所有者權(quán)益平均余額的比，簡稱權(quán)益凈利率，也稱凈資產(chǎn)收益率、自有資金凈利率等。它反映收有者投資的盈利能力。計(jì)算公式為：權(quán)益凈利率=凈利潤×100%平均權(quán)益額所有者權(quán)益凈利率只是從企業(yè)凈資產(chǎn)的角度，反映資產(chǎn)的利用效率和盈利水平。該比率越高，說明所有者權(quán)益的盈利水平越高，否則相反。獲利能力分析（五）成本費(fèi)用利潤率：利潤總額與成本費(fèi)用的比率，它反映每百元成本費(fèi)用的獲利能力。計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤率=利潤總額×100%銷售成本+期間費(fèi)用成本費(fèi)用利潤率越高，表明企業(yè)在成本費(fèi)用一定的情況下，實(shí)現(xiàn)了更多的利潤，或者說表明實(shí)現(xiàn)一定利潤所耗費(fèi)的成本越少，經(jīng)濟(jì)效益越好。該項(xiàng)比率低，則說明企業(yè)投入多、獲利少、經(jīng)濟(jì)效益差。獲利能力分析（六）資本保值增值率：企業(yè)期末所有者權(quán)益與期初所有者權(quán)益的比率，它反映所有者投入企業(yè)資本的保值增值情況。計(jì)算公式為：資本保值增值率=期末所有者權(quán)益×100%期初所有者權(quán)益資本保值增值率的根本源泉是企業(yè)盈利，企業(yè)經(jīng)營的盈虧是影響資本保值增值率變動的主要因素。因此，資本保值增值率的高低，不僅反映所有者投資的完整和保全程度，而且綜合反映了企業(yè)盈利能力和盈利水平的高低。每股收益每股收益是指本期凈收益與期末普通股股份總數(shù)的比。它表示的是每一股普通股股權(quán)所產(chǎn)生的凈收益的大小，是發(fā)放普通股股利和普通股股票價格升值基礎(chǔ)的，是評估一家公司經(jīng)營業(yè)績以及比較不同公司運(yùn)行狀況的十分重要的指標(biāo)。計(jì)算公式為：每股收益（EPS）＝凈利潤－優(yōu)先股股利期末發(fā)行在外的普通股數(shù)評價：越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；注意企業(yè)行業(yè)間的比較說明：1、年度中普通股增減問題

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)

=∑（發(fā)行在外的普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12例：某企業(yè)1995年初發(fā)行在外的普通股份20萬股，該年7月1日又增發(fā)了6萬股，并且該年內(nèi)未發(fā)行其他股票，亦無退股，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)為：（20×12＋6×6）÷12=23萬股2、每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險3、每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利分配政策。4、復(fù)雜股權(quán)問題市盈率市盈率＝普通股每股市價普通股每股收益評價：

1、高，表明市場對公司的未來看好。

2、市價確定時，每股收益越高則市盈率越低，投資風(fēng)險越小

3、每股收益確定時，市價越高則市盈率越高，投資風(fēng)險越大

標(biāo)準(zhǔn)：正常在10—20之間每股凈資產(chǎn)和市凈率每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)÷期末普通股數(shù)其中，期末凈資產(chǎn)即期末股東權(quán)益，是指期末普通股對應(yīng)的資產(chǎn)或股東權(quán)益，如果公司有優(yōu)先股，則應(yīng)用凈資產(chǎn)總數(shù)扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額來計(jì)算。每股凈資產(chǎn)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，即賬面權(quán)益。市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)●市凈率可用于投資分析。每股市價是這些凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結(jié)果。投資者認(rèn)為，市價高于帳面價值時，公司資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展