財務(wù)管理課件營運資本管理現(xiàn)金管理

第八章營運資本管理概述

營運資本的概念凈營運資本流動資產(chǎn)與流動負債的差額總營運資本公司的流動資產(chǎn).營運資本管理公司的流動資產(chǎn)管理和為維護流動資產(chǎn)而進行的融資活動管理.格力電器2013年資產(chǎn)負債表

營運資本管理的重要意義流動資產(chǎn)在一家典型的制造企業(yè)中占總資產(chǎn)的一半以上.過高的流動資產(chǎn)水平很容易使企業(yè)只能實現(xiàn)一個較低的投資回報率(ROI).對小公司來說，流動負債是外部融資的主要來源.需要財務(wù)經(jīng)理和財務(wù)人員進行持續(xù)的日常營運資本管理，這需要花費他們大部分的時間.營運資本管理對公司風(fēng)險，收益和股價的影響.

營運資本管理的要點假定最大產(chǎn)量為50,000持續(xù)生產(chǎn)在流動資產(chǎn)水平上有三種選擇方案流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000產(chǎn)出(單位)資產(chǎn)水平($)流動資產(chǎn)政策C政策A政策B

流動性的影響流動性分析政策 流動性

A 高

B 平均

C 低在其他條件相同時,企業(yè)的流動資產(chǎn)水平越高,它的流動性越強。流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000

產(chǎn)出(單位)資產(chǎn)水平($)

流動資產(chǎn)

政策C政策A

政策B

預(yù)期獲利能力的影響投資收益率（ROI)=凈利潤總資產(chǎn)假設(shè)流動資產(chǎn)=(現(xiàn)金+應(yīng)收帳款+存貨)投資收益率（ROI)=凈利潤流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000產(chǎn)出水平(單位)資產(chǎn)水平($)流動資產(chǎn)政策C政策A政策B

預(yù)期獲利能力的影響獲利能力的分析政策

獲利能力A 低

B 平均C 高隨著流動資產(chǎn)水平的減少，總資產(chǎn)水平也減少，同 時ROI將增加.流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000

產(chǎn)出(單位)

資產(chǎn)水平($)

流動資產(chǎn)政策C政策A政策B風(fēng)險的影響現(xiàn)金的減少將降低企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。風(fēng)險增大!通過采取更嚴格的信用條件來降低應(yīng)收帳款，可能導(dǎo)致客戶和銷售的減少。

風(fēng)險增大!存貨的減少也可能由于存貨短缺而喪失銷售機會。風(fēng)險增大!流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000產(chǎn)出(單位)

資產(chǎn)水平($)

流動資產(chǎn)政策C政策A政策B風(fēng)險的影響風(fēng)險分析政策

風(fēng)險

A 低

B 平均

C 高隨著流動資產(chǎn)水平的減少風(fēng)險增加.流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量(水平)025,00050,000產(chǎn)出(單位)資產(chǎn)水平($)流動資產(chǎn)政策C政策A政策B1.獲利能力與流動性呈反向變動關(guān)系.2.獲利能力與風(fēng)險同向運動. (也即，在風(fēng)險和收益間有一個權(quán)衡問題.)總結(jié)：流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量流動資產(chǎn)的最佳數(shù)量的總結(jié)

政策 流動性 獲利能力

風(fēng)險

A 高 低 低

B 平均 平均 平均

C 低 高 高營運資本的分類時間永久性臨時性組成要素現(xiàn)金,有價證券（可交易性金融資產(chǎn)）,應(yīng)收帳款和存貨永久性營運資本滿足企業(yè)長期最低需求的那部分流動資產(chǎn).永久流動資產(chǎn)時間美元值臨時性營運資本隨季節(jié)性需求而變化的流動資產(chǎn).永久流動資產(chǎn)時間美元值臨時流動資產(chǎn)對沖(或到期日配比)法每項資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)的一種融資方法.時間美元值長期融資固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)*短期融資**融資需求與對沖法所有的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)通過長期負債和權(quán)益性資本融資(所融通資產(chǎn)的長期獲利能力能否彌補長期融資成本).季節(jié)性的流動資產(chǎn)通過短期負債融資(在正常經(jīng)營活動中，能否有充分的現(xiàn)金流償還短期融資成本).短期貸款的自我清償原則銷售旺季需要企業(yè)在現(xiàn)有水平上進行存貨的購置增加的存貨用來滿足產(chǎn)成品需求的增加.銷售采取賒銷方式,銷售帶來應(yīng)收帳款的增加.應(yīng)收帳款的收回帶來現(xiàn)金收入.產(chǎn)生的現(xiàn)金收入用來清償季節(jié)性短期貸款和與之相關(guān)的長期融資成本.

風(fēng)險與成本的權(quán)衡(保守法)公司通過采取高比例的長期融資政策來減少短期借款的風(fēng)險.時間美元值長期融資固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)短期融資風(fēng)險與成本的權(quán)衡

(保守法)長期融資的優(yōu)勢降低短期借款償還的再融資風(fēng)險減少未來利息成本的不確定性長期融資的風(fēng)險借入比所需融資量更多的資金(通常)總的利息成本較高結(jié)論財務(wù)經(jīng)理若接受較低的融資風(fēng)險,則資金的獲利能力也較低.公司通過采取高比例的短期融資政策來增加短期借款的風(fēng)險.時間美元值長期融資固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)短期融資

風(fēng)險與成本的權(quán)衡(進取法)

保守的融資政策與進取的融資政策的比較短期融資的優(yōu)勢用較低的短期債務(wù)利息成本來滿足長期融資的需要只借入所需的融資量短期融資的風(fēng)險承擔(dān)債務(wù)到期時對該筆借款延期的再融資風(fēng)險未來利息成本的不確定性結(jié)論財務(wù)經(jīng)理在接受較高的資金獲利能力的同時,也要承擔(dān)較高的融資風(fēng)險.短期和長期融資的總結(jié)融資期限資產(chǎn)期限(壽命)短期長期低風(fēng)險-獲利能力適度的風(fēng)險-獲利能力適度的風(fēng)險-獲利能力高風(fēng)險-獲利能力短期(臨時性)長期(永久性)債務(wù)結(jié)構(gòu)與流動資產(chǎn)決策的結(jié)合保持什麼水平的流動資產(chǎn)和如何進行流動資產(chǎn)融資,這兩個方面是相互依賴的.第九章現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金管理系統(tǒng)收入支出有價證券投資通過信息報告的控制=現(xiàn)金流=信息流持有現(xiàn)金的動機交易性動機

--應(yīng)付企業(yè)日常經(jīng)營產(chǎn)生 的現(xiàn)金支付投機性動機

--利用短期獲利機會謹慎性動機

--為意外現(xiàn)金需求提供緩 沖“安全墊”

加速現(xiàn)金回收收款提高準備和郵寄發(fā)票的速度加速從客戶到企業(yè)的款項郵寄過程縮短從收到款項至它變?yōu)槿霂べY金的時間收款浮賬期間收賬流程:從客戶郵寄支票到公司收妥現(xiàn)金的總時間.處理流程到賬流程郵寄流程存款流程郵寄浮賬時間郵寄浮賬時間:即支票的郵寄時間.客戶郵寄支票公司收到支票加工浮賬期間加工浮賬期間:即在公司內(nèi)部加工處理支票的時間.公司存入支票公司收到支票變現(xiàn)浮賬時間變現(xiàn)浮賬時間:即在銀行系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)算支票所花費的時間.公司存入支票貸記公司的銀行帳戶存入浮賬期間存入浮賬期間:即公司收到支票到它變?yōu)榭捎矛F(xiàn)金之間的時間.加工浮賬期間變現(xiàn)浮賬期間早寄發(fā)票

提高準備和郵寄發(fā)票的速度由計算機來完成寄出發(fā)票這一過程將發(fā)票附于發(fā)出的商品中用傳真送發(fā)票直接要求提前付款授信轉(zhuǎn)撥授信轉(zhuǎn)撥的方式授信轉(zhuǎn)撥在某個特定日期，資金從付款方的銀行存款帳戶轉(zhuǎn)撥到受款方的銀行存款帳戶。這一轉(zhuǎn)撥是受款方在得到付款方事先授權(quán)的情況下，指令銀行進行的。銀行存款箱制度

銀行存款箱制度由企業(yè)的開戶銀行用來接收客戶匯款的郵箱?？蛻羰盏桨l(fā)票并被告知將匯款寄到該存款箱中.公司的開戶銀行每天分幾次去收取匯款郵件.銀行將支票直接存入該公司的銀行存款帳戶，并提供企業(yè)一張存款清單和付款方清單.公司收到清單和其它附加郵寄資料.銀行存款箱制度優(yōu)點更快地收到支票，簡化了加工浮賬期間.缺點它的成本.如果平均匯款金額較小，通常不大會有利可圖.現(xiàn)金集中業(yè)務(wù)中的資金匯兌

定義:采用雙向交流系統(tǒng)，電子資金通匯方式的總稱.

企業(yè)一接到電匯就可使用該筆資金.但它的成本相對較高.

電匯延遲現(xiàn)金支付

利用浮賬量支付控制承付匯票(PTD)工資與股利支付遠程支付和限額支付利用浮賬量當(dāng)公司開出支票時,公司帳簿的銀行存款余額就會減少.由于公司開出的支票仍處于傳送處理過程中，因此就會產(chǎn)生浮賬量.公司就可獲得潛在的收益.凈浮賬量

--公司（或個人）的支票余額本上顯 示的余額與銀行帳簿余額之間的差 異.浮賬華新公司5月10日存款余額為5000000元，開出現(xiàn)金支票一張，金額100000元，收款人5月18日到銀行取款。華新公司5月10日收到現(xiàn)金支票一張，金額150000元，于5月16日到銀行兌付。支付控制解決方案:將應(yīng)付賬款集中于一個單一的帳戶(或少量幾個帳戶).這樣資金就可獲得很好的支付控制.公司能夠做到:1.迅速將資金調(diào)入到專門進行支付的那家銀行.2.每天掌握有關(guān)帳戶余額，入帳金額，支付金額的詳細信息.延遲付款的手段推遲了企業(yè)調(diào)入資金支付匯票實際所需的時間.某些供應(yīng)商可能更喜歡用支票付款.由于需要更多的人工處理，銀行通常會對匯票收取更高的手續(xù)費.承付匯票(PTD):

向付款方而不是向銀行簽發(fā)的一種類似支票的支付工具。當(dāng)PTD被提交給付款方銀行后，付款方需要考慮是否對它進行支付。延遲付款的手段許多公司為工資的支付專門設(shè)立一個單獨的帳戶.企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其經(jīng)驗，建立一個關(guān)于支票申請支付的時間分布圖.根據(jù)預(yù)期需求存入資金.盡量減少這一帳戶的現(xiàn)金余額.工資支付企業(yè)必須預(yù)測它開出的工資在何時支付.外部加工集中公司的注意力全球性經(jīng)營能力減少和控制經(jīng)營成本

外部加工

--將企業(yè)的一部分商業(yè)經(jīng)營活動分 包給外部企業(yè)，而不是由自己完 成.為什麼公司要進行外部加工?*現(xiàn)金管理系統(tǒng)收入支出有價證券投資通過信息報告的控制=現(xiàn)金流=信息流有價證券選擇的考慮因素變現(xiàn)性（或流動性）證券短期內(nèi)在二級市場上大量出售而又不遭受大的價格折讓的能力。安全性指收回初始投資金額（本金）的可能性。有價證券選擇的考慮因素到期日指證券的壽命期限。利率（或收益率）風(fēng)險利率變動造成的證券市價變動。第七章現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量預(yù)測決定公司未來的現(xiàn)金需求為這些需求安排融資計劃對公司的現(xiàn)金和流動性實施控制現(xiàn)金預(yù)算

是公司對未來現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的預(yù)測，通常一月為基礎(chǔ)編制。財務(wù)