第八章 商業(yè)銀行證券投資管理

商業(yè)銀行證券投資管理

第8章前言在現(xiàn)代商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中，證券投資占據(jù)重要的地位。從20世紀80年代初一直到90年代，美國受聯(lián)邦存款保險公司承保的銀行，其資產(chǎn)有20%左右分布在各種證券上，大銀行的這一比例略小些，大約15%；小銀行則大些，約為30%。進入90年代以后，不僅各種金融創(chuàng)新屢屢沖破各國法規(guī)限制，使商業(yè)銀行證券投資業(yè)務不斷擴展，而且各國政府還紛紛放寬對商業(yè)銀行證券投資的管制。證券投資為銀行提供靈活的流動性的同時，在分散資產(chǎn)組合風險，合理避稅等方面起到積極作用。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述一、商業(yè)銀行證券投資的含義商業(yè)銀行證券投資是指為了獲取一定收益而承擔一定風險，對有一定期限規(guī)定的有價證券的買賣行為。它是商業(yè)銀行一項重要的、盈利性資產(chǎn)業(yè)務。商業(yè)銀行投資作為購買有價證券的經(jīng)濟行為，同貸款一樣也是一種授信行為，即銀行將資金投放給證券發(fā)行人，證券發(fā)行人再付給銀行債權(quán)憑證的同時獲得資金并投資于生產(chǎn)流通領(lǐng)域或其他事業(yè)，銀行則通過資金運用獲得收益。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述一、商業(yè)銀行證券投資的含義廣義的證券投資業(yè)務主要包括證券發(fā)行前期的咨詢及有關(guān)文件制作、證券承銷與包銷、代理證券的本金兌付及分紅派息、代理買賣證券、自營買賣證券、證券投資咨詢、證券登記，證券保管等。狹義的證券投資業(yè)務即銀行把資金投放于各種長短期不同的證券，以實現(xiàn)資產(chǎn)的收益并保持相應的流動性

第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述一、商業(yè)銀行證券投資的含義銀行在運用資金形成資產(chǎn)時，有一定的優(yōu)先順序，這就是銀行資產(chǎn)組合的優(yōu)先權(quán)問題。包括以下四點：第一，銀行存款的一部分要用作法定準備金；第二，銀行的資金還要確保其流動性需求的滿足；第三，銀行要滿足其市場區(qū)域內(nèi)的貸款要求；第四，銀行滿足了上述三項要求后，就可將剩余資金投資于證券組合。銀行資產(chǎn)組合的優(yōu)先權(quán)第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述一、商業(yè)銀行證券投資的含義商業(yè)銀行證券投資與貸款業(yè)務的關(guān)系銀行證券投資是對貸款的必要補充銀行剩余的資金才被用于證券投資經(jīng)濟周期對貸款和投資的影響貸款程序復雜，進程較慢；證券投資則靈活得多，銀行可以較快的進行證券投資，并迅速退出。對于貸款來說，銀行可通過價格（利率）手段影響客戶，但在證券投資中卻必須接受市場價格。20世紀80年代中后期，銀行開始更重視從投資高收益的證券中獲利，貸款的重要性有所下降第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述一、商業(yè)銀行證券投資的含義銀行證券投資是對貸款的必要補充商業(yè)銀行最主要的功能是提供貸款，支持當?shù)氐纳虡I(yè)投資和消費增長。但并非銀行的所有資金都能用于貸款。這是因為：大多數(shù)貸款的流動性低，如果銀行急需現(xiàn)金，貸款不易在到期前收回或售出；貸款是銀行最大的風險資產(chǎn)之一，在各種形式的銀行信用中貸款的違約率最高；對于中小銀行，大部分貸款主要用在當?shù)?，風險集中度高。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能

獲取收益

是商業(yè)銀行證券投資的主要目的

包括股息紅利收益和資本利得

分散風險

保持流動性

合理避稅第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能獲取收益銀行從事證券投資，使閑置資金得到了充分利用，增加了收益。

證券投資收入有兩種：利息收入和資本收入。利息收入是指銀行購買一定量的有價證券后，依證券發(fā)行時確定的利率從發(fā)行者那里取得的利息。資本收入則是指銀行購入證券后，在出售時或償還時收到的本金高于購進價格的余額。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能管理風險證券投資組合是銀行重要的利率風險管理工具。這是因為：大部分證券的流動性較高，比貸款更容易轉(zhuǎn)移；證券投資的選擇面廣，它不像貸款那樣受地域限制，銀行可以購買全國甚至全世界的證券。管理風險是美國等西方發(fā)達國家銀行管理證券投資組合的首要目的。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能保持流動性保持一定比例的高流動性資產(chǎn)是銀行保證其資產(chǎn)業(yè)務安全性的重要前提。商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的存款、存放同業(yè)存款以及托收未達款構(gòu)成了商業(yè)銀行的第一準備金。但這些資產(chǎn)不能占比重過大。在現(xiàn)金作為第一儲備使用后，銀行仍然需要有二級儲備作為補充。所謂二級儲備，就是銀行的短期證券投資.第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能合理避稅商業(yè)銀行投資的證券大都集中在國債和地方政府債券上，我國稅法規(guī)定購買國債的利息收入不繳納所得稅，地方政府債券往往具有稅收優(yōu)惠。銀行直接向國家（一級市場）認購的國債利息收入，可用于抵補以前年度的虧損，抵補以前年度虧損有結(jié)余的部分也免征企業(yè)所得稅，故銀行可以利用證券組合達到避稅的目的，使收益進一步提高。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能商業(yè)銀行投資證券的目的是多樣化的，那么，銀行投資證券的這些目的，是否是同等重要的呢？有沒有側(cè)重？答案是，商業(yè)銀行投資證券的目的由先后順序。而且，不同的銀行甚至同一銀行在不同的時期進行證券投資的目的也不相同。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述二、商業(yè)銀行證券投資的功能美國銀行管理協(xié)會提供的資料

美國銀行管理協(xié)會1995年對56家銀行進行的銀行證券組合管理的目標排序，顯示了銀行有所側(cè)重。重要性排序，1=最重要；7=最不重要。利率風險管理1.84流動性管理2.60創(chuàng)造收益2.65信用風險管理4.44總收入4.45風險資本管理5.50證券收益6.10現(xiàn)金資產(chǎn)證券投資貸款非存款借款資本金當現(xiàn)金過多時增加投資當現(xiàn)金過少時出售投資當貸款需求強售出投資當貸款需求弱增加投資當存款太低，用投資做擔保品借入更多的非存款借款當存款增時猛烈時把作為擔保品的投資還原到投資組合當資本充足率偏低時，投資短期國庫券，降低風險權(quán)重當資本充足率偏高時，投資高收益的長期債券。銀行證券投資的功能圖示第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類貨幣市場工具包括所有到期期限在1年以內(nèi)的金融工具與證券。資本市場工具包括所有到期期限在1年以上的證券。期限在1年以上的中長期國庫券、中長期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。創(chuàng)新的投資工具主要包括結(jié)構(gòu)化票據(jù)、證券化資產(chǎn)和剝離證券等第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類美國等西方國家銀行投資證券的種類政府債券公司債券股票（只限于德國、奧地利和瑞士）商業(yè)票據(jù)銀行承兌票據(jù)回購協(xié)議央行票據(jù)創(chuàng)新的金融工具第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類我國商業(yè)銀行證券投資可供選擇的品種

國庫券重點建設債券、財政債券國家建設債券基本建設債券特種國債保值公債金融債券國家重點企業(yè)債券地方企業(yè)債券第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券中央政府債券（國債）政府機構(gòu)債券地方政府債券第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

中央政府債券是指由中央政府的財政部發(fā)行的借款憑證，是銀行證券投資的主要種類。按其發(fā)行對象可以分為公開銷售債券和指定銷售債券。1.特點①安全性高②流動性強③抵押代用率高第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

中央政府債券

短期債券（國庫券）2.種類中長期債券（公債）

國庫券：以貼息方式發(fā)行的短期政府債券，期限在一年以下，一般有1、3、6、9、12個月不等的期限。是銀行證券投資組合中最主要的組成部分。

公債：財政部發(fā)行，分為中期公債和長期公債，中期為1－10年，長期為10年以上。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

中央政府債券中央政府為彌補政府財政赤字而發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的債券。政府的債務憑證。優(yōu)點：高度安全，政府稅收部門的支持價格穩(wěn)定流動性強，易變現(xiàn)貼現(xiàn)發(fā)行：低于面值折價發(fā)行，無承諾利率。劣勢：收益較低，收入納稅短期國庫券第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

中央政府債券中期國債

和

長期國債中期：1～10年；長期：10年以上剩余到期日在一年以內(nèi)時認為是貨幣市場工具。安全；良好的轉(zhuǎn)售市場；借款的良好擔保；收入納稅與短期國庫券相比，對利率風險敏感，不易出售，但預期收益率較高，有更大的資本得利潛力。承諾固定的收益率，但由于價格波動，收益率會高于或低于承諾的息票利率。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

政府機構(gòu)債券除中央政府以外，其他政府部門和有關(guān)機構(gòu)發(fā)行的債券，如中央銀行發(fā)行的融資債券、國家政策性銀行發(fā)行的債券等。違約風險小，在二級市場上交易活躍。以中長期債券為主，流動性不如國庫券，收益率比國庫券高，通常會受到政府擔保，信譽高。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類政府債券——

地方政府債券中央政府以下的各級地方政府發(fā)行的債券。有兩種基本類型：普通債券和收益?zhèn)?。普通債券：用于提供基本的政府服務，如教育服務，由地方政府的稅收作擔保。收益?zhèn)河烧鶎俚钠髽I(yè)或事業(yè)單位為特定的公用事業(yè)項目，如水利工程等進行融資發(fā)行的債券。發(fā)行和流通不如國家債券活躍，除了一些信譽較高的地方政府發(fā)行的債券可以在全國范圍內(nèi)發(fā)行并流通外，大部分都集中在本地，流動性不強。通常按面值出售，投資收益免交所得稅。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類其他投資工具公司債券：公司為籌措資金發(fā)行的債券。股票：大多數(shù)國家禁止銀行投資工商企業(yè)的股票，但隨著銀行業(yè)務的綜合化，股票有可能成為投資品種。商業(yè)票據(jù)：安全性高，有利于銀行提高資產(chǎn)流動性。

銀行承兌匯票：銀行對從事進出口等業(yè)務的企業(yè)提供的一種信用擔保，可以增加銀行的資產(chǎn)流動性并增加銀行收益。第一節(jié)商業(yè)銀行證券投資概述三、商業(yè)銀行證券投資的種類其他投資工具回購協(xié)議：銀行出售預先購回的證券的協(xié)議，買賣的差價為銀行的收益。央行票據(jù)：中央銀行為調(diào)劑商業(yè)銀行超額存款準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證。創(chuàng)新的金融工具：金融期貨、金融期權(quán)、資產(chǎn)證券化第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史兩種運行模式的特點及其利弊分析中國銀行業(yè)運行模式的變遷/2011-09-13/133327424.html一、銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合從起源來看，銀行業(yè)與證券業(yè)有著共同的經(jīng)濟基礎——國際貿(mào)易和共同的組織基礎——歐洲中世紀的大商人；但純粹意義上的銀行業(yè)和證券業(yè)的出現(xiàn)，則是在分離、融合、再分離、再融合的動態(tài)過程中形成的。這一過程可以分為四個階段。一、銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合第一階段：早期的自然分離階段1694年成立的英格蘭銀行，到19世紀末20世紀初。在這一階段，銀行業(yè)和證券業(yè)處于分離狀態(tài)，但這種分離并不是依靠法律規(guī)定的，而是一種由歷史自發(fā)形成的自然狀態(tài)。這一時期，它們各自的業(yè)務明確，商業(yè)銀行經(jīng)營的業(yè)務是較典型的資金存貸和其他信用業(yè)務，而證券公司則主要經(jīng)營發(fā)行證券和票據(jù)承銷業(yè)務。一、銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合第二階段：20世紀初期的融合階段

隨著英國工業(yè)革命的發(fā)展，英國的商人銀行以及歐洲各國的證券市場規(guī)模空前擴大，各種銀行、非銀行金融機構(gòu)的建立以及金融市場的形成，標志著金融體系的基本格局已經(jīng)形成。在20世紀初期，美國金融市場的主體商業(yè)銀行，同時也在經(jīng)營證券業(yè)務。1929年以前，證券市場日益繁榮和膨脹，證券市場上的投機、投資、包銷、經(jīng)紀活動空前活躍。商業(yè)銀行向投資銀行業(yè)務大力擴展，并直接擔任證券承銷商；商業(yè)銀行從信貸和股權(quán)參與部門中分離出來設立的“證券附屬公司”遍地林立。一、銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合第三階段：大危機后的分離階段1929—1933年，西方世界發(fā)生了一次嚴重的經(jīng)濟危機，這次由于證券市場大崩潰引起的經(jīng)濟危機，嚴重地打擊了整個西方的資本主義經(jīng)濟，使得銀行業(yè)與證券業(yè)合業(yè)經(jīng)營的弊端暴露出來。1933年美國國會通過了《格拉斯一斯蒂格爾法案》，規(guī)定任何以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行，除了可以進行投資或代理、經(jīng)營指定的政府債券、用自有資本有限地買賣股票債券外，不能同時經(jīng)營證券投資等長期性投資業(yè)務；同樣證券公司也不能從事吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務。這就把證券業(yè)與銀行業(yè)從法律上嚴格區(qū)分開來，成為美國證券業(yè)和銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營的重要標志。一、銀行業(yè)和證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合第四階段：20世紀70年代以來的現(xiàn)代融合階段

70年代以來，新技術(shù)革命和金融創(chuàng)新浪潮風起云涌，國際資本流動日趨活躍，金融市場的全球聯(lián)系日益增強，各國金融管理當局在內(nèi)外壓力的推動下，紛紛對本國金融體制實行了重大改革，其中一個重要內(nèi)容就是打破商業(yè)銀行與證券業(yè)之間的分離界限，出現(xiàn)了銀行業(yè)與證券業(yè)融合的趨勢。一、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合分業(yè)經(jīng)營模式的特點及其利弊分析混業(yè)經(jīng)營模式的特點及其利弊分析/p/finance/world/gjjj/20081116/170160193264.html二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合分業(yè)經(jīng)營模式銀行業(yè)與證券業(yè)相互分離，分別由不同的金融機構(gòu)進行經(jīng)營，證券公司不得經(jīng)營零售性存放款業(yè)務，只能從事證券的承銷、包銷、自營以及充當兼并收購財務顧問、基金管理等業(yè)務。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合分業(yè)經(jīng)營模式分業(yè)經(jīng)營模式的優(yōu)點

有利于培養(yǎng)兩種業(yè)務的專業(yè)技術(shù)和專業(yè)管理水平。為兩種業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了一個穩(wěn)定而封閉的環(huán)境，避免了競爭摩擦和合業(yè)經(jīng)營可能出現(xiàn)的綜合性銀行集團內(nèi)的競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難問題。有利于保證商業(yè)銀行自身及客戶的安全，阻止商業(yè)銀行將過多的資金用在高風險的活動上。有利于抑制金融危機的產(chǎn)生，為國家和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了條件。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合分業(yè)經(jīng)營模式分業(yè)經(jīng)營模式的不足

以法律形式所構(gòu)造的兩種業(yè)務相分離的運行系統(tǒng)，使得兩類業(yè)務難以開展必要的業(yè)務競爭，具有明顯的競爭抑制性；分業(yè)經(jīng)營使商業(yè)銀行和證券公司缺乏優(yōu)勢互補，證券業(yè)難以利用、依托商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢和網(wǎng)絡優(yōu)勢，商業(yè)銀行也不能借助證券公司的業(yè)務來推動其本源業(yè)務的發(fā)展；分業(yè)經(jīng)營也不利于銀行進行公平的國際競爭，尤其是面對規(guī)模宏大，業(yè)務齊全的歐洲大型全能銀行，單一型商業(yè)銀行很難在國際競爭中占據(jù)有利地位。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合分業(yè)經(jīng)營模式分業(yè)經(jīng)營的典型國家

一種是以美國、日本為代表，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的時期，它們通過法律形式，明確規(guī)定投資銀行業(yè)務與商業(yè)銀行業(yè)務必須嚴格分離；

另一種則是以英國為代表，在實行分業(yè)經(jīng)營的階段，通過金融機構(gòu)的自我管理和自我約束來達到投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營的目的，也就是說，英國的金融服務業(yè)的這種職能分離不是依靠法律規(guī)定的，而是歷史形成的。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合混業(yè)經(jīng)營模式混業(yè)經(jīng)營是證券業(yè)和銀行業(yè)相互結(jié)合、相互滲透的一種經(jīng)營方式，混業(yè)經(jīng)營以德國、瑞士、法國等歐洲大陸國家為典型代表。這種混業(yè)經(jīng)營模式又被稱為“全能銀行制度”，在此種模式下，沒有銀行業(yè)務之間的界限劃分，各種銀行都可以經(jīng)營存貸款、證券買賣等業(yè)務。每家銀行具體選擇何種業(yè)務經(jīng)營則由企業(yè)根據(jù)自身優(yōu)勢，各種主客觀條件及發(fā)展目標等自行考慮，國家對其不作過多干預。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合混業(yè)經(jīng)營模式混業(yè)經(jīng)營模式的優(yōu)點

能銀行同時從事經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務和證券業(yè)務，可以使兩種業(yè)務相互促進，相互支持，做到優(yōu)勢互補。有利于降低銀行自身的風險。使全能銀行充分掌握企業(yè)經(jīng)營狀況，降低貸款和證券承銷的風險。實行混業(yè)經(jīng)營，任何一家銀行都可以兼營商業(yè)銀行與證券公司業(yè)務，這樣便加強了銀行業(yè)的競爭，有利于優(yōu)勝劣汰，提高效益，促進社會總效用的上升。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合混業(yè)經(jīng)營模式混業(yè)經(jīng)營模式的發(fā)展

混業(yè)經(jīng)營模式最早起源于19世紀末的德國、荷、盧森堡等國家，其中尤以德國為典型代表。與美、英、日三國相比，德國的金融經(jīng)營模式具有獨特的特征：第一，商業(yè)銀行的“全能化”或“綜合化”，即商業(yè)銀行沒有業(yè)務范圍的限制而可以全面地經(jīng)營各種金融業(yè)務，如經(jīng)營存放款、貼現(xiàn)、證券買賣、擔保、投資信托、租賃儲蓄等全方位商業(yè)銀行及投資銀行業(yè)務。第二，從來就沒有獨立的投資銀行，證券市場相對落后。第三，銀行與工商企業(yè)的關(guān)系十分密切，甚至對其具有壓倒性的影響力。二、兩種運行模式的特點及其利弊分析第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合混業(yè)經(jīng)營模式混業(yè)經(jīng)營模式的缺點

容易形成金融市場的壟斷，產(chǎn)生不公平競爭；過大的綜合性銀行集團會產(chǎn)生集團內(nèi)競爭和內(nèi)部協(xié)調(diào)困難的問題；可能會招致新的更大的金融風險。三、中國銀行業(yè)運行模式的變遷第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合1、早期原始的混業(yè)經(jīng)營階段（80年代中期—1993年）2、較為嚴格的分業(yè)經(jīng)營階段（1993年——1999年）3、初級的銀證合作階段（1999年至今）三、中國銀行業(yè)運行模式的變遷第二節(jié)銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合視頻：中國股市記憶上證所開業(yè):/