證券基礎(chǔ)知識(shí)學(xué)習(xí)筆記

《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》學(xué)習(xí)筆記

20n證券從業(yè)《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》學(xué)習(xí)第記匯總

第一章證券市場(chǎng)概述

第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者

第三節(jié)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

第二章股票

第一節(jié)股票的特征與類型第二節(jié)股票的價(jià)值與價(jià)格

第三節(jié)普通股票和優(yōu)先股票第四節(jié)我國(guó)的股票類型

第三章債券

第一節(jié)債券的特征與類型第二節(jié)政府債券

笫三節(jié)金融債券與公司債券笫四節(jié)國(guó)際債券

第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人

第三節(jié)證券投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息

估值披露

第五節(jié)證券投資基金的投資

第一章證券市場(chǎng)概述

第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)

一、有價(jià)證券

（一淆價(jià)證券定義：有價(jià)證券與虛擬資本

證券定義：記載并代表一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的

權(quán)益。

有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑

證。

有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的

資本。虛擬資本是相對(duì)獨(dú)立于實(shí)際資本的一種資本存在形式。通常，虛擬資本的價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)

資本的賬面價(jià)格，甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。

（二點(diǎn)價(jià)證券分類

廣義的有價(jià)證券：商品證券、貨幣證券、資本證券

狹義有價(jià)證券：資本證券

商品證券是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單.、倉(cāng)庫(kù)棧單等。

貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)

證券，主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票;另?類是銀行證券，主要是銀行匯票、銀行本票和支票。

資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)。資本

證券是有價(jià)證券的主要形式。

（三鹿價(jià)證券的特征

1.收益性

2.流動(dòng)性

證券具有極高的流動(dòng)性必須滿足三個(gè)條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小，本金保持相對(duì)穩(wěn)定。

3.風(fēng)險(xiǎn)性：指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，或者說是收益的不確定性。從整體上說，證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成

正比。

4.期限性：債券一般有明確的還本付息期限。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。

二、證券市場(chǎng)

（一）證券市場(chǎng)的特征

價(jià)值直接交換的場(chǎng)所--有價(jià)證券是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式

財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所——有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接代表

風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所一一轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時(shí)也包含風(fēng)險(xiǎn)

（二）證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

1.層次結(jié)構(gòu)

按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)

又稱“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”。證券交易市場(chǎng)又稱“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”。

證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系:

證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相互依存、相互制約。證券發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提。流通市場(chǎng)是證券得

以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。此外，流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格，是證券發(fā)行時(shí)需要考慮

的重要因素。

證券市場(chǎng)的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和

覆蓋的上市公司類型，可分為全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)等類型;根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異,

可分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）;根據(jù)交易方式，可以分為集中交易市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)等。

2.品種結(jié)構(gòu)

3.交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)

按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行，證券市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)。有形市場(chǎng)稱作“場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)”，是指有

固定場(chǎng)所的證券交易所市場(chǎng)。有形巾場(chǎng)的誕生是證券市.場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一。無形市.場(chǎng)稱作為“場(chǎng)外市

場(chǎng)“，是指沒有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。目前場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的

證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

（三）證券市場(chǎng)的基本功能

證券市場(chǎng)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表

1.籌資——投資功能：籌資和投資是證券巾場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)

致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。

2.定價(jià)功能：證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。

3.資本配置功能：是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。

第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者

一、證券發(fā)行人

（一）公司（企業(yè)）

（二）政府和政府機(jī)構(gòu)

二、證券投資人

（）機(jī)構(gòu)投資者

1.政府機(jī)構(gòu)

2.金融機(jī)構(gòu)

3.企業(yè)和事業(yè)法人

4.各類基金：證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金和社會(huì)公益基金。

在大多數(shù)國(guó)家，社?；鸱譃閮蓚€(gè)層次：其一是國(guó)家以社會(huì)保障稅等形式征收的全國(guó)性基金;其二是由企業(yè)定

期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金.

在我國(guó)，社保基金也主要由兩部分組成：一部分是社會(huì)保障基金。另一部分是社會(huì)保險(xiǎn)基金。社保基金的投

資范圍包括銀行存款、國(guó)債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

（二）個(gè)人投資者

個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人，他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。

（三）投資者的風(fēng)險(xiǎn)特性與投資適當(dāng)性

不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度各不相同，理論上可以將其區(qū)分為風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型和風(fēng)險(xiǎn)回避型三種類

型。實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)通常采用客戶調(diào)查問卷、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與充分披露等方法，根據(jù)客戶分級(jí)和資產(chǎn)分級(jí)匹配

原則，避免誤導(dǎo)投資者和錯(cuò)誤銷住。

投資適當(dāng)性的要求就是“適合的投資者購(gòu)買恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品”。

投資適當(dāng)性原則經(jīng)常被違反。首先，投資者并不一定能夠掌握有關(guān)產(chǎn)品的充分信息;其次，由于投資者自身經(jīng)

驗(yàn)和知識(shí)的欠缺，即便掌握了充分的相關(guān)信息，也不一定能夠評(píng)估產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平;最后，投資者對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承

受能力也可能缺乏正確認(rèn)知。

三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)

（）證券公司

（二）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

四、自律性組織

五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

第三節(jié)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

對(duì)我國(guó)香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放

從2004年1月1日起，香港、澳門已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請(qǐng)證券從業(yè)資格，只需通過內(nèi)

地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試,無需通過專業(yè)知識(shí)考試;從2006年1月1日起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)

要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu);從2008年1月1日起，允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)

有關(guān)業(yè)務(wù)。

截至2008年年底，分別有12家內(nèi)地證券公司、4家內(nèi)地基金公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

第二章股票

第一節(jié)股票的特征與類型

一、股票的概述

（一）股票的定義

我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)

主要有：公司名稱、公司成立的R期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號(hào)。股票由法定代表人簽

名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起人股票''字樣。

（二）股票的性質(zhì)

1.股票是有價(jià)證券。

2.股票是要式證券。

3.股票是證權(quán)證券。

4.股票是資本證券。

5.股票是綜合權(quán)利證券。

(三)股票的特征

1.收益性。2.風(fēng)險(xiǎn)性。3.流動(dòng)性。4.永久性。5.參與性。

二、股票的類型

(一)普通股票和優(yōu)先股。

普通股票是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。

(二)記名股票和無記名股票

1.記名股票有如下特點(diǎn)：

(1)股東權(quán)利歸屬于記名股東。

(2)可以一次或分次繳納出資。

(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制(股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓)。

(4)便于掛失，相對(duì)安全。

2.無記名股票。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。

無記名股票有如下特點(diǎn):

(1)股東權(quán)利歸屬股票的持有人。

(2)認(rèn)購(gòu)股票時(shí)要求一次繳納出資。

(3)轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便(交付轉(zhuǎn)讓)。

(4)安全性較差。

(三清面額股票和無面額股票

1.有面額股票。所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱為票面金額、

票面價(jià)值或股票面值。我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的資本劃分為股份，每?股的金額相等。

有面額股票有如下特點(diǎn)：

(1)可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例。

(2)為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國(guó)《公司法》規(guī)定股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金

額，但不得低于票面金額。有面額股票的票面金額就是股票發(fā)行價(jià)格的最低界限。

2.無面額股票。是指在股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。無面額股票

也稱為比例股票或份額股票。無面額股票淡化了票面價(jià)值的概念，但仍然有內(nèi)在價(jià)值，它與有面額股票的差別僅

在表現(xiàn)形式上。也就是說，它們都代表著股東對(duì)公司資本總額的投資比例，股東享有同等的股東權(quán)利。

目前世界上很多國(guó)家(包括中國(guó))的公司法規(guī)定不允許發(fā)行這種股票。

無面額股票有如下特點(diǎn)：

(1)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較靈活；

(2)便于股票分割。

三、與股票相關(guān)的部分概念

（一）股利政策

股利政策是指股份公司對(duì)公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn)采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股

東的制度與政策。股利政策體現(xiàn)了公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)思路，穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的股利政策有利于股東利益最大化，

是股份公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)。

1.派現(xiàn)。也稱現(xiàn)金股利，指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東，

股東為此應(yīng)支付所得稅。我國(guó)對(duì)個(gè)人投資者獲取上市公司現(xiàn)金分紅使用的利息稅率為20%,目前減半征收。機(jī)構(gòu)

投資者由于本身需要繳納所得稅，為避免雙重稅負(fù)，在獲取現(xiàn)金分紅時(shí)不需要繳稅?，F(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的

資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出，是真正的股利。穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策對(duì)公司現(xiàn)金流管理有較

高的要求，通常將那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為藍(lán)籌股。

2.送股。也稱股票股利，是指股份公司對(duì)原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。送股時(shí)，將上市公司的留存收

益轉(zhuǎn)入股本賬戶，留存收益包括盈余公積和未分配利潤(rùn)，現(xiàn)在的上市公司般只將未分配利潤(rùn)部分送股.送股實(shí)

質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化，表面上看，送股后，股東持有的股份數(shù)量因此而增長(zhǎng)，其實(shí)股東在公司里占

有的權(quán)益份額和價(jià)值均無變化。投資者獲上市公司送股時(shí)也需繳納所得稅（目前10%）。

3.資本公積金轉(zhuǎn)增股本。資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)

益收入。股份公司的資本公積金，主要來源于股票發(fā)行的溢價(jià)收入、接受的贈(zèng)與、資產(chǎn)增值、因合并而接受其他

公司資產(chǎn)凈額等。其中，股票發(fā)行溢價(jià)是上市公司展常見、最主要的資本公積金來源。資本公積金轉(zhuǎn)增股本是在

股東權(quán)益內(nèi)部，把公積金轉(zhuǎn)到“實(shí)收資本''或者"股本”賬戶，并按照投資者所持有公司的股份額比例的大小分到各

個(gè)投資者的賬戶中，以此增加每個(gè)投資者的投資資本。資本公積金轉(zhuǎn)增股本同樣會(huì)增加投資者持有的股份數(shù)量，

但實(shí)質(zhì)上，它不屬于利潤(rùn)分配行為，因此投資者無需納稅。

4.四個(gè)重要日期:

（1）股利宣布日，即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。

（2）股權(quán)登記FI,即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股利分配的股東的日期，在此FI期持有公司股票的股東方能享受股利

發(fā)放。

（3）除息除權(quán)日，通常為股權(quán)登記日之后的1個(gè)工作日，本日之后（含本日）買入的股票不再享有本期股利。

（4）派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的F1期。

（二）股票分割與合并

（三）增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購(gòu)

第二節(jié)股票的價(jià)值與價(jià)格

一、股票的價(jià)值

（一）股票的票面價(jià)值

（二）股票的賬面價(jià)值

（三）股票的清算價(jià)值

（四）股票的內(nèi)在價(jià)值

二、股票的價(jià)格

（?）股票的理論價(jià)格

股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格就是以?定的必要收益率計(jì)算出來的未來收入的現(xiàn)值。

（二）股票的市場(chǎng)價(jià)格

股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。

供求關(guān)系是股票價(jià)格最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。

(三)影響股票價(jià)格的因素

供求關(guān)系是最宜接的影響因素。根本因素：預(yù)期。

分析股價(jià)變動(dòng)的因素，就是要梳理影響供求關(guān)系變化的深層次原因。

三、影響股價(jià)變動(dòng)的基本因素

(一)公司經(jīng)營(yíng)狀況

股份公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價(jià)格的基石。

1.公司治理水平和管理層質(zhì)量。

2.公司競(jìng)爭(zhēng)力。

3.財(cái)務(wù)狀況。

(1)盈利性

(2)安全性

(3)流動(dòng)性

杜邦公式：

如果把凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率視為盈利性指標(biāo)，周轉(zhuǎn)率視為流動(dòng)性指標(biāo)，杠桿比率視為安全性指標(biāo)的話,

那么，以上“三性”之間是存在一定的內(nèi)在聯(lián)系的。

4.公司改組、合并。

(二)行業(yè)與部門因素?

1.行業(yè)分類。

2.行業(yè)分析因素.

3.行業(yè)生命周期。

(三)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行勢(shì)態(tài)良好時(shí)，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也較良好、它們的股價(jià)會(huì)上升；

反之股價(jià)會(huì)下降。

2.經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)。社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)常表現(xiàn)為擴(kuò)張與收縮的周期性交替，每個(gè)周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、

蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。股價(jià)的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先?步。所以股價(jià)水平已成為經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的

靈敏信號(hào)或稱先導(dǎo)性指標(biāo)。

3.貨幣政策。

中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)

發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。

(1)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可貸資金減少，市場(chǎng)資金趨緊，股價(jià)卜降;中央銀行降低法定

存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可貸資金增加，市場(chǎng)資金趨松，股價(jià)上升。

(2)中央銀行通過采取再貼現(xiàn)政策手段，提高再貼現(xiàn)率，收緊銀根、使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市

場(chǎng)資金趨緊;再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，它的提高必定使市場(chǎng)利率隨之提高。

(3)中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)大量出售證券，收緊銀根，在收回中央銀行供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣的同時(shí)乂增加證券

的供應(yīng)，使證券價(jià)格下降。

4.財(cái)政政策。財(cái)政政策對(duì)股票價(jià)格的影響包括：

其一，通過擴(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國(guó)債籌集資金，增加財(cái)政支出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展;或是通過增加財(cái)政盈余或降低

赤字，減少財(cái)政支出，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以此影響股價(jià)。

其二，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤(rùn)和股息。

其三，干預(yù)資本市場(chǎng)各類交易適用的稅率，如利息稅、資本利得稅、印花稅等。

其四，國(guó)債發(fā)行量會(huì)改變證券市場(chǎng)的證券供應(yīng)和資金需求，從而間接影響股價(jià)。

5.市場(chǎng)利率。

6.通貨膨脹。

7.匯率變化。

8.國(guó)際收支狀況。

四、影響股價(jià)變化的其他因素

第三節(jié)普通股票和優(yōu)先股票

一、普通股票

普通股票股東的權(quán)利：

1.公司重大決策參與權(quán)

2.公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)

我國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，公司繳納所得稅后的利潤(rùn)，在支付普通股票的紅利之前，應(yīng)按如下順序分配：彌補(bǔ)虧損,

提取法定公積金，提取任意公積金。

3.其他權(quán)利

主要權(quán)利：

第一，股東有權(quán)查閱公司章程、股東名冊(cè)等。（查閱權(quán)、建議權(quán)和質(zhì)詢權(quán)）

第二，股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)讓。（依法轉(zhuǎn)讓權(quán)）

第三，公司為增加注冊(cè)資本發(fā)行新股時(shí).,股東有權(quán)按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)購(gòu)新股。（優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）

二、優(yōu)先股票

（一沈先股定義

優(yōu)先股票與普通股票相對(duì)應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票。

（二誰先股票的特征

1.股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平。

2.股息分派優(yōu)先。在股份公司盈利分配順序匕優(yōu)先股排在普通股票之前。

3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先。當(dāng)股份公司因解散或破產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，在對(duì)公司剩余資產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股票股東排

在債權(quán)人之后、普通股票股東之前。

4.一股無表決權(quán)。優(yōu)先股票股東權(quán)利是受限制的，最主要的是表決權(quán)限制。

（三誰先股票的種類

1.累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票。

2.參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。

3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。

4.可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。

5.股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。

第四節(jié)我國(guó)的股票類型

一、我國(guó)的股票類型

（一）按投資主體性質(zhì)分類

L國(guó)家股

國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)投資

形成的股份。

國(guó)家股從資金來源上看，主要有三個(gè)方面：第一，現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn);第二，現(xiàn)

階段有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資;第三，經(jīng)授權(quán)代表國(guó)家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。

國(guó)有股權(quán)=國(guó)家股+國(guó)有法人股

2.法人股

法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。

3.社會(huì)公眾股

我國(guó)《證券法》規(guī)定，社會(huì)募集公司申請(qǐng)股票上一市的條件之一是，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)

的25%以上。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10%以上。

4.外資股

(1)境內(nèi)上市外資股

境內(nèi)上市外資股原來是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國(guó)境內(nèi)上市的股份，投資者限于：外國(guó)的自

然人、法人和其他組織;我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織;定居在國(guó)外的中國(guó)公民等。

(2)境外上市外資股

境外上內(nèi)外資股也采取記名股票形式，以人民幣標(biāo)明股票面值，以外幣認(rèn)購(gòu)。

公司向境外上市外資股股東支付股利及其他款項(xiàng)，以人民幣計(jì)價(jià)和宣布，以外幣支付。

境外上市外資股主要由H股、N股、S股等構(gòu)成。H股是指注冊(cè)地在我國(guó)內(nèi)地、上市地在我國(guó)香港的外資股。

紅籌股不屬于外資股。紅籌股是指在中國(guó)境外注冊(cè)、在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來

自中國(guó)內(nèi)地的股票。

(二)按流通受限與否分類

1.已完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以卜類別：

(1)有限售條件股份。①國(guó)家持股。②國(guó)有法人持股。③其他內(nèi)資持股。④外資持股。

(2)無限售條件股份。①人民幣普通股。②境內(nèi)上市外資股。③境外上市外資股。④其他。

2.未完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可以分為以下類別:

（1）未上市流通股份。

（2）已上市流通股份。

二、我國(guó)的股權(quán)分置改革

第三章債券

第一節(jié)債券的特征與類型

一、債券的定義與特征

（一）券的定義

債券是?種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按?定利率定期支付利

息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，

借款時(shí)間;第三，在借貸時(shí)間內(nèi)應(yīng)有的補(bǔ)償或代價(jià)是多少（即債券的利息）。

債券包含四個(gè)方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;第三，

發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法

律憑證。

債券的基本性質(zhì)：

1.債券屬于有價(jià)證券。首先，債券反映和代表一定的價(jià)值。其次，債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起。

2.債券是種虛擬資本。

3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

（二債券的票面要素

1.債券的票面價(jià)值。債券的票面價(jià)值是債券票面標(biāo)明的貨幣價(jià)值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債

券持有人的金額。

債券的票面價(jià)值要標(biāo)明的內(nèi)容主要有：要標(biāo)明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同

的投資對(duì)象，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購(gòu)買持有者分布面廣，但

債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費(fèi)用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認(rèn)購(gòu)，且印刷費(fèi)用等

也會(huì)相應(yīng)減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給

情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。

2.債券的到期期限。債券到期期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券發(fā)行人承諾履

行合同義務(wù)的全部時(shí)間。

決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場(chǎng)利率變化、債券變現(xiàn)能力。

一般來說，當(dāng)未來市場(chǎng)利率趨于下降時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較短的債券;而當(dāng)未來市場(chǎng)利率趨于匕升時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限

較長(zhǎng)的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負(fù)擔(dān)。

3.債券的票面利率

影響票面利率的因素：

第一，借貸資金市場(chǎng)利率水平。

第二，籌資者的資信。

第三，債券期限長(zhǎng)短。

一般來說，期限較長(zhǎng)的債券流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，票面利率應(yīng)該定得高一些;而期限較短的債券流動(dòng)性強(qiáng)，

風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，票面利率就可以定得低一些。

4.債券發(fā)行者名稱

這一要素指明了該債券的債務(wù)主體。

需要說明的是，以上4個(gè)要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多

情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會(huì)公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時(shí)還包

含一些其他要素，如，附有贖回選擇權(quán)、附有出售選擇權(quán)、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認(rèn)購(gòu)條款

等等。

（三債券的特征

1.償還性。償還性是指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。這?特征與

股票的永久性有很大的區(qū)別。

2.流動(dòng)性。是指?jìng)钟腥丝砂葱枰褪袌?chǎng)的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實(shí)現(xiàn)投資收益。

流動(dòng)性首先取決于市場(chǎng)為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r(shí)，是否在以貨幣計(jì)算的價(jià)值

上蒙受損失。

3.安全性。

?般來說，具有高度流動(dòng)性的債券同時(shí)也是較安全的，因?yàn)樗粌H可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一

個(gè)較穩(wěn)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換。

債券投資不能收回的兩種情況：

第，債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人不能按時(shí)足額履行約定的利息支付或者償還本金0

第二，流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即債券在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)因價(jià)格下跌而承受損失。

4.收益性。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入；二是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金

與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價(jià)差收入。三是再投資收益。

二、債券的分類

（一）按發(fā)行主體分類

1.政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國(guó)債，其主要用途是解決由政府投資的

公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字。有些國(guó)家把政府擔(dān)保的債券也劃歸為政府債券體系，

稱為政府保證債券。

2.金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu).金融機(jī)構(gòu)般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此，

金融債券往往也有良好的信譽(yù)。它們發(fā)行債券的目的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

金融債券的期限以中期較為多見。

3.公司債券。是公司依照法定程序發(fā)行、約定在?定期限還本付息的有價(jià)證券。

（二）按計(jì)息與付息方式分類：零息債券、附息債券、息票累積債券

1.零息債券。也稱零息票債券，指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行

和交易，債券持有人實(shí)際上是以買賣（到期贖回）價(jià)差的方式取得債券利息。

2.附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付次）。

按照計(jì)息方式的不同，這類債券還可細(xì)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券，有些付息債券可以根據(jù)合約條款推遲

支付定期利率，故稱為緩息債券。

3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次

性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付,

（三）按債券形態(tài)分類

1.實(shí)物債券

實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面匕一般印有債券面額、債券利率、

債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時(shí)債券利率、債券期限等要素也可以通過公

告向社會(huì)公布，而不在債券券面上注明。

特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。

2.憑證式債券

憑證式債券的形式是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。

特點(diǎn)：可記名、掛失、不能上市流通?？梢缘皆?gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。

3.記賬式債券

記賬式債券是沒有實(shí)物形態(tài)的債券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。

特點(diǎn)：可以記名、掛失，安全性較高。發(fā)行時(shí)間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，成本低，交易安全。

三、債券與股票的比較

（一債券與股票的相同點(diǎn)

1.兩者都屬于有價(jià)證券。

2.兩者都是籌措資金的手段。

3.兩者的收益率相互影響。

（二）?券與股票的區(qū)別

1...者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證。

2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公

司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。

3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。

4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。

5.二者風(fēng)險(xiǎn)不同：股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

第二節(jié)政府債券

一、政府債券概述

（一）政府債券的定義

政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在

一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國(guó)債，地方政府發(fā)行的債

券稱為地方政府債券;有時(shí)也將二者統(tǒng)稱為公債。

（二）政府債券的性質(zhì)：

第?，從形式上看，政府債券是一種有價(jià)證券，它具有債券的般性質(zhì)。

第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件卜，政府債券已成為

政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職

能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。

（三）政府債券的特征

1.安全性高。

在各類債券中，政府債券的信用等級(jí)是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購(gòu)買政府債券，是一種較安

全的投資選擇。

2.流通性強(qiáng)。

由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，市場(chǎng)屬性好，所以，許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，一般不僅

允許在證券交易所上市交易，還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買賣。

3.收益穩(wěn)定。

4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況卜;如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者

可以獲得更多的實(shí)際投資收益。

二、中央政府債券

（一）國(guó)債的分類

1.按償還期限分類。國(guó)債的償還期限是國(guó)債的存續(xù)時(shí)間，以此為標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣上分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)

期國(guó)債。

短期國(guó)債一般指償還期限為I年或1年以內(nèi)的國(guó)債，在國(guó)際上，短期國(guó)債的常見形式是國(guó)庫(kù)券，它是由政府

發(fā)行用丁?彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額的一種債券。

中期國(guó)債是指償還期限在1年以上、10年以下的國(guó)債，政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用于彌補(bǔ)赤字，或用

于投資，不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。

償還期在10年或10年以上的稱為長(zhǎng)期國(guó)債。

2.按資金用途分類

根據(jù)舉借債務(wù)對(duì)笄集資金使用方向的規(guī)定，國(guó)債可以分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債和特種國(guó)債。

赤字國(guó)債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國(guó)債。建設(shè)國(guó)債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)債。

3.按流通與否分類。國(guó)債可以分為流通國(guó)債和非流通國(guó)債。流通國(guó)債是指可以在流通巾場(chǎng)上交易的國(guó)債。這

種國(guó)債的特征是投資者可以自由認(rèn)購(gòu)、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于對(duì)該國(guó)債的供給與需求。非流通

國(guó)債是指不允許在流通后場(chǎng)上交易的國(guó)債°這種國(guó)債不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。以個(gè)人為發(fā)行對(duì)

象的非流通國(guó)債，一般以吸收個(gè)人的小額儲(chǔ)蓄資金為主，故有時(shí)被稱為儲(chǔ)蓄債券。

4.按發(fā)行本位分類。國(guó)債可以分為實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債。實(shí)物債券是指具有實(shí)物票券的債券，它與無實(shí)物票

券的債券（如記賬式債券）相對(duì)應(yīng);而實(shí)物國(guó)債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債。

（二）我國(guó)的國(guó)債

進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，我國(guó)國(guó)債品種：

1.普通國(guó)債。

（1）記賬式國(guó)債。

（2）憑證式國(guó)債

（3）儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）。

2.其他類型國(guó)債

三、地方政府債券

（一）地方政府債券的發(fā)行主體

地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，籌集的資金一般用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足，或者地方興建大型項(xiàng)

目。

（二）地方政府債券的分類：?般債券（普通債券）和專項(xiàng)債券（收益?zhèn)?，前者是指地方政府為緩解資金緊張或

解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。

（三）我國(guó)的地方政府債券

中國(guó)特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。

第三節(jié)金融債券與公司債券

一、金融債券

（一）金融債券的定義

所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

（二）我國(guó)的金融債券

1.政策性金融債券。

政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券后場(chǎng)發(fā)行的金融債券。

政策性銀行包括：國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。

金融債券的發(fā)行也進(jìn)行了一些探索性改革：一是探索市場(chǎng)化發(fā)行方式;二是力求金融債券品種多樣化。

2.商業(yè)銀行債券。

（1）商業(yè)銀行金融債券：金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。

(2)商業(yè)銀行次級(jí)債券。商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)

債之后，先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。

(3)混合資本債券。

3.證券公司債券。

4.保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)。

5.財(cái)務(wù)公司債券：銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。

二、公司債券

(一)公司債券的定義

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券屬于債券體系中的一

個(gè)品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

(二)公司債券的類型

1.信用公司債券。

2.不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券。

3.保證公司債券。

4.收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時(shí)債

權(quán)排列順序先于股票。但另一方面，它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時(shí)才支付，即發(fā)行公司的利潤(rùn)

扣除各項(xiàng)固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再

補(bǔ)發(fā)。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對(duì)股東分紅。

5.可轉(zhuǎn)換公司債券。

6.附認(rèn)股權(quán)證的公司債券。

附認(rèn)股權(quán)證的公司債券是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。這種債券的購(gòu)買者可以按預(yù)先規(guī)

定的條件在公司發(fā)行股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開來劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，即債券與認(rèn)股權(quán)可

以分開，可獨(dú)立轉(zhuǎn)讓，即可分離交易的附認(rèn)股權(quán)證公司債券;另?種是非分離型，即不能把認(rèn)股權(quán)從債券上分離，

認(rèn)股權(quán)不能成為獨(dú)立買賣的對(duì)象。按照行使認(rèn)股權(quán)的方式，可以分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型?，F(xiàn)金匯入型指當(dāng)持有

人行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來認(rèn)購(gòu)股票;抵繳型是指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股，如現(xiàn)行

可轉(zhuǎn)換公司債的方式。

7.可交換債券

發(fā)行主體：上市公司股東。

可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公

司股份的公司債券?？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同之處是發(fā)行要素與可轉(zhuǎn)換債券相似，也包括票面利率、期限、

換股價(jià)格和換股比率、換股期限等;對(duì)投資者來說與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同，投資價(jià)值與上市公司價(jià)

值相關(guān)，在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。

三、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券

（一）企業(yè)債券

發(fā)行人：我國(guó)境內(nèi)有法人資格的企業(yè)。

我國(guó)的企業(yè)債券是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限

內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。但是，金融債券和外幣債券除外。

（二）公司債券

我國(guó)的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

發(fā)行人：依照《公司法》在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限責(zé)任公司。2007年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒

布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》。

我國(guó)的公司債券和企業(yè)債券在以卜方面有所不同。第一，發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企

業(yè)為主發(fā)行的;公司債券的發(fā)行不限于大型企業(yè)，?些中型企業(yè)甚至小型企業(yè)只要符合一定法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，都有發(fā)行機(jī)

會(huì)。第二，發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制;公司債券的發(fā)行采取更具市場(chǎng)化的核

準(zhǔn)制，引進(jìn)發(fā)審委制度和保薦制度。第三，擔(dān)保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔(dān)保的方式，同時(shí)乂以一定的

項(xiàng)目（國(guó)家批準(zhǔn)或者政府批準(zhǔn)）為主;公司債券募集資金的使用不強(qiáng)制與項(xiàng)目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改

善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，也不強(qiáng)制擔(dān)保，而是引入r信用評(píng)級(jí)方式。第四，發(fā)行定價(jià)方式不同?！镀?/p>

業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率

或價(jià)格由發(fā)行人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定。第五，公司債券實(shí)行了櫥架發(fā)行制度，允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行，

即定下發(fā)行計(jì)劃總額之后，可以在當(dāng)年到24個(gè)月之內(nèi)根據(jù)需要不斷進(jìn)行籌資，使企業(yè)、公司能夠更靈活地安排，

以滿足籌資需要。

第四節(jié)國(guó)際債券

一、國(guó)際債券概述

（一）國(guó)際債券的定義

國(guó)際債券是指?國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值，向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。國(guó)際債券的發(fā)行

人主要是各國(guó)政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國(guó)際組織等。國(guó)際債券的投資者主要

是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自然人。

（二）國(guó)際債券的特征

1.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。發(fā)行國(guó)際債券是在國(guó)際證券市場(chǎng)上籌措資金，發(fā)行對(duì)象為各國(guó)的投資者，因此，

資金來源比國(guó)內(nèi)債券廣泛得多。

2.存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行國(guó)內(nèi)債券，籌集和還本付息的資金都是本國(guó)貨幣，所以不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3.有國(guó)家主權(quán)保障。在國(guó)際債券市場(chǎng)上籌集資金，有時(shí)可以得到一個(gè)主權(quán)國(guó)家政府最終償債的承諾保證。

4.以白由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。國(guó)際通用貨幣有：美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎。

二、國(guó)際債券的分類

（一）外國(guó)債券

外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券，它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬

于一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一國(guó)家。

提示：在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為揚(yáng)基債券。在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱為武士債券。

（二）歐洲債券

歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。目前，歐洲債券

已成為各經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌措資金的重要手段。

歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。由于它不

以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱為無國(guó)籍債券。

歐洲債券票面使用的貨幣?般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等;也有使用復(fù)

合貨幣單位的，如特別提款權(quán)。

龍債券，是指除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。

一般是一次到期還本、每年付息i次的長(zhǎng)期固定利率債券，或者是以美元計(jì)價(jià)，以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為

基準(zhǔn)，每一季或每半年重新定一次利率的浮動(dòng)利率債券。

龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者則來自亞洲的主要國(guó)家。

三、亞洲債券市場(chǎng)

亞洲債券是指用亞洲國(guó)家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券。

亞洲債券市場(chǎng)就是亞洲債券發(fā)行、交易和流通的市場(chǎng)，是以亞洲地區(qū)為主的區(qū)域性債券市?場(chǎng)。

四、我國(guó)的國(guó)際債券

我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)籌集資金發(fā)行的債券品種：政府債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換公司債券。

（一）政府債券

1987年10月，財(cái)政部在德國(guó)法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公募債券，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國(guó)

外發(fā)行債券。

（二險(xiǎn)融債券

1982年1月，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本東京資本市.場(chǎng)上發(fā)行了100億日元的債券。

（三）可轉(zhuǎn)換公司債券

到2001年底，南玻B股轉(zhuǎn)券、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車H股轉(zhuǎn)券、華能國(guó)際N股轉(zhuǎn)券等4種可供境外投資者投

資的券種已先后發(fā)行。

第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述

一、證券投資基金

（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基

金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

各國(guó)對(duì)證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國(guó)稱“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱“單?位信托基金“，日本

和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱“證券投資信托基金”等。

英國(guó)1868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會(huì)發(fā)售受益憑證。

基金起源于英國(guó)，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。

（二）我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況

1997年II月,國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年3月，兩只封閉式基金一基金金泰、基

金開元設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1H,我國(guó)《證券投資基金法》正

式實(shí)施。

證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入弗新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點(diǎn)：

1.基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。

2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。

3.中國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)外開放的步伐加快.

（三）證券投資基金的特點(diǎn)

1.集合投資。基金的特點(diǎn)是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。

基金對(duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大

小。

2.分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。

3.專業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要

特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。

（四）證券投資基金的作用

1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道。

2.有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

（五）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

1.反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。

股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。

2.所籌集資金的投向不同。

股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。

3.風(fēng)險(xiǎn)水平不同。（股票〉基金〉債券）

二、證券投資基金的分類

（一）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。

契約型基金乂稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的

形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。

公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理

公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。

1.公司型基金的特點(diǎn)：

(1)基金的設(shè)立程序類似于一般的股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托

基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。

(2)基金的組織結(jié)構(gòu)與?般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)。基金資產(chǎn)歸基金所有。

2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：

(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財(cái)產(chǎn);公司型基金的資金是通過

發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。

(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，乂是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。

公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。

(3)基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。

由此可見，契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關(guān)當(dāng)事人的地位等方面是不同的，但它們

都是把投資者的資金集中起來，按照基金設(shè)立時(shí)所規(guī)定的投資目標(biāo)和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)

品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。目前我國(guó)的基金全部是契約型基金。

(二)按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。

封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)

所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回原基金。

決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：，是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)C

開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。

封閉式基金與開放式基金有以卜.主要區(qū)別：

1.期限不同。

2.發(fā)行規(guī)模限制不同。

3.基金份額交易方式不同。（絕大多數(shù)開放式基金不上市交易）

4.基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。

5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。

封閉式基金?般每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布?次，開放式基金?般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。

6.交易費(fèi)用不同。

投資者在買賣封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi);投資者在買賣開放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和

贖回費(fèi)。

7.投資策略不同。

封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃

內(nèi)進(jìn)行。

（三成投資標(biāo)的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等。

1.債券基金。

債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險(xiǎn)較低,

適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會(huì)受市場(chǎng)利率的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，其收益會(huì)上升;反之，則相反C

在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。

2.股票基金。

股票基金是指以上舊股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期

資本增值。股票基金是最重要的基金品種。

按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通

股票，風(fēng)險(xiǎn)較小;后者專門投資于某?行業(yè)、某地區(qū)的股票，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大.

在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金。

3.貨幣市場(chǎng)基金。

貨幣巾場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一利唾金，其投資對(duì)象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、

國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。

在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金。

貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高、購(gòu)買限額低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益較高、管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回

費(fèi)用。因此，貨幣市場(chǎng)基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。

今衍生證券投資基金

這種基金的風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)檠苌C券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。

（四）按投資目標(biāo)劃分，基金可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金

1.成長(zhǎng)型基金。

基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的所謂成長(zhǎng)公司的股票。

分類：穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和積極成長(zhǎng)型基金。

2.收入型基金。

收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。

分類：固定收入型基金和股票收入型基金。

3.平衡型基金。

平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值

為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將25%?50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。

平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低，缺點(diǎn)是成長(zhǎng)的潛力不大。

（五）按投資理念不同，可分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金

1.主動(dòng)型基金。主動(dòng)型基金是指力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。

2.被動(dòng)型基金。被動(dòng)型基金一?般選取特定指數(shù)作為追蹤對(duì)象，因此，通常又被稱為指數(shù)基金。

指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)是：（1）費(fèi)用低廉。指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。（2）風(fēng)險(xiǎn)較小。由于指數(shù)基金

的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（3）

在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)中，指數(shù)基金可獲得市場(chǎng)平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報(bào)。

（4）指數(shù)基金可以作為避險(xiǎn)套利的工具。對(duì)于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險(xiǎn)套利的重要工具。

由于指數(shù)基金收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性以及高流動(dòng)性，特別適于社保基金等數(shù)額較大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低

的資金投資。

體偌殊類型的基金

l.ETFoETF是英文“ExchangeTradedFunds”的簡(jiǎn)稱，常被譯為“交易所交易基金”，上海證券交易所則將其

定名為“交易型開放式指數(shù)基金ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。ETF結(jié)

合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣，另一方面

又可以像開放式基金一樣申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一籃子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一籃

子股票而不是現(xiàn)金。這種交易方式使該類基金存在一、二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的

大幅折價(jià)現(xiàn)象。

(l)ETF的產(chǎn)生。ETF出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初期。加拿大多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額(T

IPs)是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的ETF,但于2000年終止?，F(xiàn)存最早的ETF是美國(guó)證券交易所(AMEX)于1993年推

出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證(SPDRs)。在亞洲，自1999年我國(guó)香港地區(qū)推出盈富基金以來，新加坡、日本、我國(guó)臺(tái)灣

等地的交易所也紛紛推出了ETF產(chǎn)品(我國(guó)香港稱“交易所買賣基金"，我國(guó)臺(tái)灣稱“指數(shù)股票型證券投資信托基

金、2004年12月3()日，我國(guó)華夏基金管理公司以上證5()指數(shù)為模板，募集設(shè)立了“上證50交易型開放式指

數(shù)證券投資基金”(簡(jiǎn)稱“50ETF)并于2005年2月23日在上海證券交易所上市交易，采用的是完全復(fù)制法。2

006年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只ETF。

(2)ETF的特點(diǎn)。ETF是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對(duì)象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的證券種類和比例，

采用完全復(fù)制或抽樣復(fù)制的方法進(jìn)行被動(dòng)投資的指數(shù)型基金。ETF最大的特點(diǎn)是實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制，即它的申

購(gòu)是用一籃子股票換取ETF份額，贖回時(shí)是以基金份額換回一籃子股票而不是現(xiàn)金。ETF有“最小中購(gòu)、贖回份

額''的規(guī)定，通常最小申購(gòu)、贖I可單位是50萬份或100萬份，申購(gòu)、贖回必須以最小申購(gòu)、贖回單位的整數(shù)倍進(jìn)

行，一般只有機(jī)構(gòu)投資者才有實(shí)力參與一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)物中購(gòu)與贖回交易。ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存的交

易制度。在級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者可以在交易時(shí)間內(nèi)以ETF指定的?籃子股票申購(gòu)ETF份額或以ETF份額贖回

一籃子股票。在二級(jí)市場(chǎng)，ETF與普通股票一樣在證券交易所掛牌交易，基金買入申報(bào)數(shù)量為100份或其整數(shù)倍,

不足KX）份的基金可以賣出，機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都可以按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行ETF份額交易。這種雙重交易機(jī)制

使ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)過度偏離基金份額凈值，因?yàn)橐?、二?jí)市.場(chǎng)的差價(jià)會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，而套利交易會(huì)使

二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。

2.LOF。上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds,LOF）是一種既可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、

贖回，又可以在交易所進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購(gòu)或贖回，并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)

有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種開放式基金。

盡管同樣是交易所交易的開放式基金，但就產(chǎn)品特性看，深圳證券交易所推出的LOF在世界范圍內(nèi)具有首

創(chuàng)性。與ETF相區(qū)別，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，也可以是主動(dòng)管理型基金;同時(shí)，申購(gòu)和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)

行，對(duì)申購(gòu)和贖回沒有規(guī)模上的限制，可以在交易所申購(gòu)、贖回，也可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。LOF所具有的可以在

場(chǎng)內(nèi)外申購(gòu)、贖回，以及場(chǎng)內(nèi)

外轉(zhuǎn)托管的制度安排，使LOF不會(huì)出現(xiàn)封閉式基金大幅度折價(jià)交易的現(xiàn)象。

3.保本基金。

4.QDH基金。

5.分級(jí)基金。

第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人

一、證券投資基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。

（一）基金份額持有人的權(quán)利

（二）基金份額持有人的義務(wù)

二、證券投資基金管理人

（一）基金管理人的概念

（二）基金管理人的資格

（三）基金管理人的職責(zé)

三、證券投資基金托管人

（一）基金托管人的概念

（二）基金托管人的條件

（三）基金托管人的職責(zé)

（四海金托管人的更換條件

第三節(jié)證券投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值

一、證券投資基金的費(fèi)用

（一逢金管理費(fèi)

基金管理費(fèi)通常按照每個(gè)估值日基金凈資產(chǎn)的?定比率（年率）逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。管理

費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。基金規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管理費(fèi)率就越低;反之，則越高。

不同的國(guó)家及不同種類的基金，管理費(fèi)率不完全相同。我國(guó)基金的年管理費(fèi)率最初為2.5%,隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大

和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，管理費(fèi)有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國(guó)股票基金大部分按照1.5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券基

金的管理費(fèi)率一般低于1%,貨幣基金的管理費(fèi)率為0.33%。管理費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中或從基金資

產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。

（二理金托管費(fèi)

基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通常按照基金資產(chǎn)凈值的一

定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。托管費(fèi)從基金資產(chǎn)中提取，費(fèi)率也會(huì)因基金種類不同而異。

目前，我國(guó)封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于

0.25%;股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場(chǎng)基金的托管費(fèi)率。我國(guó)規(guī)定，基金托管人可磋商酌情

調(diào)低基