紡織品行業(yè)市場分析報告五

紡織品行業(yè)市場分析報告五2021年8月目錄一、紡織服裝核心特點：勞動密集&重污染、能耗較大 6（一）勞動密集型 7（二）配額制與貿(mào)易保護(hù) 9（三）重污染 10（四）產(chǎn)業(yè)的各要素與環(huán)節(jié) 12（五）紡服行業(yè)需求端變化及特點 121.5.1總量增長，結(jié)構(gòu)變化 121.5.2庫存處理要求高，供應(yīng)鏈需快速反應(yīng) 14二、申洲國際 15（一）順應(yīng)時勢，瞄準(zhǔn)運動方向 15（二）多方位呵護(hù)員工，減輕工作負(fù)擔(dān)，技改提效 17（三）用正確的方式，做高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，長期價值的創(chuàng)造者 19三、化妝品生產(chǎn) 21四、化妝品代工的探討 24（一）海外為什么沒有誕生大的化妝品代工廠商 24（二）貼片面膜領(lǐng)域代工可能更有優(yōu)勢 26五、市場提示 273圖表目錄圖表1 產(chǎn)業(yè)鏈遷移與分工 6圖表2 發(fā)展中及發(fā)達(dá)國家的服裝業(yè) 6圖表3 歷史上主要紡織品和服裝出口國的出口占比 7圖表4 紡織服裝行業(yè)工業(yè)經(jīng)濟比重與工人數(shù)占比 8圖表5 化學(xué)行業(yè)工業(yè)經(jīng)濟比重占比與工人數(shù)占比 8圖表6 全社會（右軸）及紡織業(yè)相關(guān)固定資產(chǎn)投資 8圖表7 紡織業(yè)相關(guān)固定資產(chǎn)投資占比 8圖表8 紡服和化妝品行業(yè)各公司職工人數(shù) 9圖表9 紡服和化妝品行業(yè)各公司人均產(chǎn)出（萬元/人） 9圖表10 耐克供應(yīng)商數(shù)量 10圖表11 adidas供應(yīng)商數(shù)量 10圖表12 紡織行業(yè)各主要細(xì)分行業(yè)產(chǎn)生污水水質(zhì) 10圖表13 2010、2015年紡織工業(yè)污水及水污染物排放情況（遠(yuǎn)大于固定資產(chǎn)投資占比）11圖表14 2006～2015年紡織業(yè)污水排放總量、化學(xué)需氧量及氨氮排放總量變化情況.11圖表15 我國紡織工業(yè)水污染排放物標(biāo)準(zhǔn)與國外標(biāo)準(zhǔn)對比表 11圖表16 紡服產(chǎn)業(yè)各要素 12圖表17 紡服產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)及其特點 12圖表18 全球及英、美、日鞋服&運動鞋服增速 13圖表19 我國大陸及港臺地區(qū)鞋服&運動鞋服增速 13圖表20 全球及各大國家/地區(qū)鞋服規(guī)模（十億美元） 13圖表21 全球及各大國家/地區(qū)鞋服增速 13圖表22 全球及各大國家/地區(qū)運動鞋服占比 13圖表23 我國紡織行業(yè)出口規(guī)模及增速 14圖表24 我國服裝行業(yè)出口規(guī)模及增速 14圖表25 歐萊雅、雅詩蘭黛庫存/收入 14圖表26 耐克、阿迪達(dá)斯、安踏和李寧的庫存/收入 14圖表27 申洲和化妝品代工廠的庫存/收入 15圖表28 主要幾個代工行業(yè)產(chǎn)品特點及規(guī)模（2019年數(shù)據(jù)） 15圖表29 申洲國際收入構(gòu)成及相應(yīng)增速（億元） 16圖表30 申洲國際收入構(gòu)成 16圖表31 紡服產(chǎn)業(yè)遷移與申洲國際發(fā)展 16圖表32 申洲國際員工人數(shù)及成本占比 174圖表33 申洲國際人均人工成本及其增速 17圖表34 申洲國際員工流失率 17圖表35 設(shè)備投入情況 18圖表36 人均產(chǎn)出（萬元/人） 18圖表37 申洲國際不斷進(jìn)行設(shè)備升級，以機器換人并持續(xù)加大環(huán)保投入 18圖表38 2005-2023年申洲環(huán)保投入 19圖表39 申洲資源消耗同比變化 20圖表40 申洲三廢排放同比變化 20圖表41 申洲收入（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速 20圖表42 申洲各生產(chǎn)環(huán)節(jié)銜接順暢 21圖表43 申洲國際、諾斯貝爾、科絲美詩人均創(chuàng)收（萬元/人） 21圖表44 棉、化纖印染精加工行業(yè)產(chǎn)排污系數(shù)表 22圖表45 化妝品制造業(yè)產(chǎn)排污系數(shù)表 22圖表46 化妝品公司固定資產(chǎn)/總資產(chǎn) 23圖表47 化妝品公司研發(fā)費用率 23圖表48 每億元固定資產(chǎn)對應(yīng)收入 23圖表49 耐克和阿迪達(dá)斯發(fā)展歷程 24圖表50 90年代開始化妝品品牌商和代工廠收入規(guī)模（億元人民幣） 24圖表51 三大化妝品集團(tuán)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù) 25圖表52 國內(nèi)幾家代表性化妝品企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù) 25圖表53 國內(nèi)幾家代表性化妝品企業(yè)庫存中成品占比 25圖表54 渠道商庫存周轉(zhuǎn)情況 25圖表55 東亞人種和高加索人種面部對比 26圖表56 全球面膜體量/銷售額（usdmillion） 26圖表57 面膜中高檔占比 26圖表58 面膜在bpc中的比例 26圖表59 我國bpc市場規(guī)模及增速（億元人民幣） 27圖表60 我國面膜市場規(guī)模及增速（億元人民幣） 275一、紡織服裝核心特點：勞動密集&重污染、能耗較大紡織工業(yè)發(fā)源于工業(yè)革命時期的英國（英國最早將蒸汽機用在了棉紡織業(yè)），是全球工業(yè)化初期最重要的支柱產(chǎn)業(yè)，此后紡織業(yè)也憑借進(jìn)入壁壘低、從業(yè)人員的技術(shù)門檻要求低而成為諸多地區(qū)最早期的支柱產(chǎn)業(yè)之一。由于是勞動密集型（2007年我國紡服上下游產(chǎn)業(yè)鏈共吸納1.7億人就業(yè)），在經(jīng)濟發(fā)展早期，一國或地區(qū)可借助人口紅利而僅靠較少投資就可以帶動經(jīng)濟發(fā)展，同時還能夠帶動就業(yè)，并解決民生問題——穿衣需求。工業(yè)革命以來的100多年內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)多次產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移（英國→美國→日本），在全球化過程中產(chǎn)業(yè)鏈上國際化分工逐步深化：品牌、設(shè)計、銷售留在歐美和日本，加工板塊繼續(xù)流向亞洲四小龍、中國、東南亞及南亞地區(qū)。圖表1產(chǎn)業(yè)鏈遷移與分工產(chǎn)業(yè)鏈遷移與分工時間20世紀(jì)初期20世紀(jì)1990s20世紀(jì)21世紀(jì)初60、70s90年代末國家歐洲美國日本亞洲中國東南亞四小龍核心優(yōu)勢環(huán)節(jié)品牌/面品牌/化纖維/面面料/成面料/成成衣料/印染纖/面料料衣/鞋衣特點及代技術(shù)高超英威達(dá)/東麗/帝裕元/儒申洲/魯中低端制但規(guī)模較人/伊藤表型企業(yè)杜邦鴻泰造小忠資料來源：市場研究部注：品牌、面料等領(lǐng)域高壁壘，而成衣制造門檻較低，產(chǎn)業(yè)鏈中低附加值的環(huán)節(jié)隨著勞動力成本而遷移全球服裝出口市場早期一直由發(fā)達(dá)國家支配，但生產(chǎn)的勞動密集屬性使得低附加值的生產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至勞動力成本較低的發(fā)展中國家或落后國家。八十年代后期發(fā)展中國家生產(chǎn)服裝市占率超過發(fā)達(dá)國家，該變化也明顯顯示出產(chǎn)業(yè)在空間上的遷移過程。圖表2 發(fā)展中及發(fā)達(dá)國家的服裝業(yè)資料來源：申洲國際招股說明書1980-1990年間，香港和臺灣地區(qū)的紡織品出口占比均從3%左右提升至8-10%附近，香港服裝出口占比一度上升至15%以上（1993年達(dá)到峰值，占全球服裝出口總量的16.3%），6而后紡服產(chǎn)業(yè)鏈逐步遷移至我國大陸——我國2000年加入WTO，2005年配額制取消，中國制造在紡服領(lǐng)域發(fā)揮地淋漓盡致。憑借勞動力成本優(yōu)勢，倚靠我國巨大的內(nèi)需和出口市場，我國紡織服裝行業(yè)踏上高速發(fā)展通道。2019年我國紡織品和服裝出口占比分別為39.15%和30.7%（后者在2013年最高峰時也曾達(dá)39.2%），前者依然在增長，而成衣環(huán)節(jié)仍然在向著勞動力成本更低的區(qū)域遷移。圖表3 歷史上主要紡織品和服裝出口國的出口占比50%紡織品出口占比1980-1990s，臺灣和香2001年中國加入WTO；200540%港的出口占比從3%提年后配額制取消，中國發(fā)展高到8%-10%迅速30%20%越南和印度等發(fā)展中國家10%出口占比略有提升0%ChinaEuropeanUnionIndiaGermanyUnitedStatesofAmericaVietNamChineseTaipeiHongKong,ChinaUnitedKingdom50%服裝出口占比2001年中國加入WTO；200540%年后配額制取消，中國發(fā)展迅速30%20%10%0%ChinaEuropeanUnionBangladeshVietNamHongKong,ChinaUnitedKingdomUnitedStatesofAmericaChineseTaipei資料來源：WTO，市場研究部（一）勞動密集型我國工業(yè)統(tǒng)計起始較晚，而且早期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不盡完善。參考有限的資料數(shù)據(jù)，截止到1895年紡織工業(yè)的累計投資額僅占工業(yè)總投資的4.3%，投資比重雖小但吸納就業(yè)工人數(shù)占比約53.5%，1913年兩者對應(yīng)的比例分別上升至9.8%和58.0%；1920年分別為16.5%和64.2%。人數(shù)比重增加情況低于投資比重，紡織業(yè)自動化、動力化程度在提升。1927年我國紡織工業(yè)投資比重達(dá)到35.6%，居各行業(yè)之首。1947年全國經(jīng)濟調(diào)查委員會調(diào)查顯示，紡織工業(yè)吸納工人數(shù)占比達(dá)52.5%（在全部68.24萬工人中有35.8萬人從事紡織工業(yè)）。7圖表4 紡織服裝行業(yè)工業(yè)經(jīng)濟比重與工人數(shù)占比 圖表5 化學(xué)行業(yè)工業(yè)經(jīng)濟比重占比與工人數(shù)占比資料來源：趙明遠(yuǎn)《紡織工業(yè)在近代工業(yè)中地位的一些資料》，資料來源：趙明遠(yuǎn)《紡織工業(yè)在近代工業(yè)中地位的一些資料》，wind，市場研究部；注：上述以投資額比重（1895、1913、1920、1946wind，市場研究部；注：化學(xué)行業(yè)包含化妝品細(xì)分行業(yè)但是后者僅占年）、總產(chǎn)值比重（1933、2000、2010、2019年）、資本比重（1942很小比例；上述以投資額比重（1895、1913、1920年）、總產(chǎn)值年）作為工業(yè)經(jīng)濟比重參考；2000年以后數(shù)據(jù)為規(guī)模以上工業(yè)企比重（1933、2000、2010年）、資本比重（1942年）作為工業(yè)經(jīng)業(yè)數(shù)據(jù) 濟比重參考；2000年以后數(shù)據(jù)為規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)改革開放后紡織服裝行業(yè)也成為我國發(fā)展經(jīng)濟的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，2000年代紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會（不含農(nóng)戶）固定資產(chǎn)投資比例還在提升，2005年為1.4%。2007年我國紡服上下游產(chǎn)業(yè)鏈共吸納1.7億人就業(yè)。隨著其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及人工成本提升、環(huán)保趨嚴(yán)等變化，紡服產(chǎn)業(yè)遷移，但在我國依然占有一定比例。2019年我國紡織業(yè)及紡織服裝、服飾業(yè)的固定資產(chǎn)投資額分別為6641.05和4990.39億元，分別占全國總計固定資產(chǎn)投資（為705077億元）的0.94%和0.71%。紡服業(yè)相關(guān)的固定資產(chǎn)投資也絕大多數(shù)為地方民營資本投入。圖表6全社會（右軸）及紡織業(yè)相關(guān)固定資產(chǎn)投資圖表7紡織業(yè)相關(guān)固定資產(chǎn)投資占比80008000001.60%70007000001.40%60006000001.20%50005000001.00%40004000000.80%30003000000.60%20002000000.40%10001000000.20%000.00%紡織業(yè)服裝及纖維制品制造業(yè)皮革毛皮羽絨及制品業(yè)總計紡織業(yè)服裝及纖維制品制造業(yè)皮革毛皮羽絨及制品業(yè)資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，市場研究部資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，市場研究部注：2004年起全社會固定資產(chǎn)投資與此前口徑不一，采用修訂后注：此處采用當(dāng)年未修訂數(shù)據(jù)的口徑；其余三項均采用當(dāng)年披露數(shù)據(jù)未修訂據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段每億元固定資產(chǎn)投資可吸納約900余人的就業(yè)，而紡織和服裝業(yè)分別可吸納約2000人和4000人。紡織服裝行業(yè)有極其明顯的勞動密集屬性。近代紡織工業(yè)中投資額增長明顯快于工人增長，產(chǎn)業(yè)開始用技術(shù)手段降低勞工成本。8圖表8 紡服和化妝品行業(yè)各公司職工人數(shù) 圖表9 紡服和化妝品行業(yè)各公司人均產(chǎn)出（萬元/人）資料來源：彭博，市場研究部 資料來源：彭博，市場研究部；注：科絲美詩官網(wǎng)：在8個國家，有5000多名科絲美詩人,，2019和2020年以此計算人均產(chǎn)出紡織服裝行業(yè)早期從業(yè)者很多是沒有其他技藝的操作工，因此也在全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過程中曾引起貿(mào)易糾紛——產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移之后原來的工人失業(yè)，借助工會等的力量對低勞動力成本的國家或地區(qū)的紡服出口進(jìn)行限制——配額制和關(guān)稅。（二）配額制與貿(mào)易保護(hù)1974年多邊纖維協(xié)定（MFA）生效（這一協(xié)議最早可以追溯至1956年美國紡織界對日本紡織品的進(jìn)攻。二戰(zhàn)后五六十年代日本企業(yè)向美國借款購買美國設(shè)備生產(chǎn)棉紡織品，出口所得外匯償還債務(wù)，美國同時推銷了過剩的棉花。但朝鮮戰(zhàn)爭結(jié)束后需求驟減，因此日本開始以1美元的低廉價格向美國銷售襯衫，沖擊當(dāng)?shù)毓┙o市場，掀起了后來第一階段的貿(mào)易戰(zhàn)。美國施壓下日本紡織業(yè)1956.1起實行出口自主限制），全球服裝業(yè)的發(fā)展一直受其推行的配額制支配；1995年紡織品及成衣協(xié)定（ATC）取代多邊纖維協(xié)定，進(jìn)口國通過配額的分配歸管出口國對其的服裝出口數(shù)量來保護(hù)自身服裝制造業(yè)利益不被出口國同業(yè)損害。配額制下服裝行業(yè)格局分散，制造商分布于眾多不同的國家，生產(chǎn)基地大部分設(shè)于有配額且勞動力成本較低的發(fā)展中或落后國家。（服裝零售商和品牌服裝制造商一般需廣泛采購不同類別的服裝，而大部分制造商缺乏足夠配額，加上為達(dá)到規(guī)模效應(yīng)而集中生產(chǎn)少數(shù)類別服裝，因此一般僅能生產(chǎn)有限的服裝類別，因此生產(chǎn)端行業(yè)格局極為分散）。2005.1.1紡服領(lǐng)域完全納入正常的GATT（關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定）規(guī)則中，特別是配額制被取消。行業(yè)進(jìn)入整合期，服裝零售商和品牌服裝制造商為減輕行政成本、充分利用大型制造商規(guī)模效應(yīng)帶來的成本節(jié)約而紛紛減少采購對象的數(shù)量，行業(yè)開始走向集中，近年來nike、adidas等供應(yīng)商數(shù)量依然在收縮。（制造商可以通過自身增長或并購而擴大生產(chǎn)，無需再受配額限制，一方面是擴大規(guī)模，另一方面也擴充品類，爭取更多業(yè)務(wù)）。此后美國和歐盟分別和中國簽訂諒解備忘錄，對部分類別的紡織品及服裝產(chǎn)品重新實行配額制。但后來的配額制基本是按照規(guī)模來分得額度，因此規(guī)模效應(yīng)顯著，龍頭愈來愈強。9圖表10耐克供應(yīng)商數(shù)量圖表11adidas供應(yīng)商數(shù)量70094%140060093%92%120050091%100090%40089%80030088%20087%60010086%85%400084%2002016201720182019goldsilverbronze0yellowrednorating2011201220132014201520162017201820192020bronze占比Asia/個Americas/個EMEA/個合計供應(yīng)商數(shù)量/個資料來源：耐克公司公告，市場研究部資料來源：adidas公司公告，市場研究部（三）重污染除了勞動密集，隸屬于輕工業(yè)的紡織服裝行業(yè)還有污染重的特點，其中染整環(huán)節(jié)是最主要的污染源。染整過程用到大量化工原料，包括退漿、精煉、漂白、絲光、染色、印花、整理等多道工序，產(chǎn)生廢水量大且難以處理。據(jù)聯(lián)合國歐洲經(jīng)濟委員會闡述，生產(chǎn)一件棉襯衫和牛仔褲分別需要用水2700L和7500L，而人均年飲水量大約在1000L左右。目前紡服行業(yè)也是全球第二大耗水行業(yè)，每年產(chǎn)生廢水量占比在20%左右。圖表12紡織行業(yè)各主要細(xì)分行業(yè)產(chǎn)生污水水質(zhì)pH值五日生化需氧量化學(xué)需氧量懸浮物總氮（mg/L）產(chǎn)品種類色度（倍）（mg/L）（mg/L）（mg/L）純棉染色、印花產(chǎn)品10.0～400～800300～5001500～3000200～50012.0棉混紡染色、印花產(chǎn)品9.5～12.0400～800300～5001500～3000200～500棉及棉混紡機織物染10.0～整污水水質(zhì)純棉漂染產(chǎn)品300～500200～300800～1200200～40012.0棉混紡漂染產(chǎn)品10.0～200～300200～3001000～1500100～40012.0洗毛10.0～——6000～1200015000～300008000～1200012.0炭化后中和5.0～6.0——80～150300～5001250～4800毛紡及染整污水水質(zhì)6.0～7.0100～200150～300500～1000200～500毛粗紡染色毛精紡染色6.0～7.050～8080～180350～60080～300絨線染色6.0～7.0100～20070～120300～450100～300綸（含堿減量）10.0～100～200350～7501500～3000100～300－13.0化學(xué)纖維染整污水水質(zhì)滌綸（不含堿減量））8.0～10.0100～200250～350800～120050～100－腈綸5.0～6.0－240～2601000～1200－140～16純棉產(chǎn)品9.0～11.5200～500200～350500～1000150～300針織棉及棉混紡織物8.5～10.5200～500200～450500～1000150～300滌棉產(chǎn)品染整污水水質(zhì)棉為主少量腈綸9.0～11.0200～400150～300400～950150～300資料來源：生態(tài)環(huán)境部，市場研究部10圖表13 2010、2015年紡織工業(yè)污水及水污染物排放情況（遠(yuǎn)大于固定資產(chǎn)投資占比）項目2010年2015年工業(yè)行業(yè)紡織工業(yè)紡織工業(yè)占比工業(yè)行業(yè)紡織工業(yè)紡織工業(yè)占比污水排放量/億噸237.527.5511.60%199.518.49.22%化學(xué)需氧量/萬噸434.835.658.20%293.520.67.02%氨氮/萬噸120.31.941.61%21.71.56.91%資料來源：生態(tài)環(huán)境部辦公廳，市場研究部注：數(shù)據(jù)來源于《中國環(huán)境統(tǒng)計年報》，該數(shù)據(jù)為紡織全行業(yè)（不包括紡織服裝、服飾業(yè)）污水和污染物排放量，染整工業(yè)污水和水污染物排放量小于該數(shù)據(jù)。十一五期間紡服行業(yè)規(guī)模擴大，產(chǎn)量增加，節(jié)能減排技術(shù)和管理水平在提升，但環(huán)保重視程度直到十二五期間才得以加強，廢水排放量、化學(xué)需氧量等逐年下降。圖表14 2006～2015年紡織業(yè)污水排放總量、化學(xué)需氧量及氨氮排放總量變化情況資料來源：生態(tài)環(huán)境部，市場研究部2019年9月19日我國生態(tài)環(huán)境部辦公廳發(fā)布《紡織工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿），制定了紡服行業(yè)污水排放標(biāo)準(zhǔn)，諸多排放指標(biāo)甚至嚴(yán)于歐美日本等國。自2021.1.1起新建企業(yè)執(zhí)行修訂后的水污染物排放限制，老企業(yè)也將逐步過渡至此。圖表15我國紡織工業(yè)水污染排放物標(biāo)準(zhǔn)與國外標(biāo)準(zhǔn)對比表COD（化學(xué)BOD（生化TP（總國家執(zhí)行分類SS（懸浮物）TN（總氮）氨氮色度硫化物鉻需氧量）需氧量）磷）本標(biāo)準(zhǔn)802030150.56500.50.2（mg/L）日本（mg/L）統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)1201201506082紡織制造和織160252021010.5德國（mg/L）物整理洗毛廠15010302歐盟（mg/L）一般地區(qū)1252535洗毛污水13810.60.1美國*BPT16322.40.14整理污水標(biāo)準(zhǔn)（kg/t）織物整理污水6050.1資料來源：生態(tài)環(huán)境部《紡織工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）》，市場研究部11（四）產(chǎn)業(yè)的各要素與環(huán)節(jié)供給端貿(mào)易（如過往的配額制）、稅收（關(guān)稅及企業(yè)所得稅等）、環(huán)保（環(huán)保要求）、土地及人才等相關(guān)政策洼地，以及土地、人才、勞動力水平、技術(shù)、原材料等生產(chǎn)要素和基礎(chǔ)設(shè)施配套、交通物流等綜合影響制造商產(chǎn)能布局。紡織服裝行業(yè)也在逐步從勞動力密集型轉(zhuǎn)向技術(shù)、知識、資本密集型產(chǎn)業(yè)。圖表16紡服產(chǎn)業(yè)各要素圖表17紡服產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)及其特點貿(mào)易區(qū)位成本天然纖維化纖資本稅收政策要素成本知識資源密集紡紗環(huán)保技術(shù)密集供給土地品牌面料加工人才勞動密集產(chǎn)勞動業(yè)成本遷力移染整重污染技術(shù)與原材分工料裁剪、印繡、基礎(chǔ)縫制設(shè)施交通物流細(xì)分及總體需求銷售市場資料來源：市場研究部資料來源：市場研究部鑒于勞動密集型帶來的高勞動力成本和環(huán)保要求，我們總結(jié)，紡織服裝行業(yè)的技術(shù)革新圍繞解決勞動力成本和污染兩方面進(jìn)行，此外也伴隨著人們生活水平的提高、服裝的需求變化而升級。（五）紡服行業(yè)需求端變化及特點1.5.1總量增長，結(jié)構(gòu)變化全球鞋服行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展的平穩(wěn)期，總體緩慢增長，而結(jié)構(gòu)上運動鞋服細(xì)分增速獲得超過全行業(yè)的增長。鞋服領(lǐng)域功能性產(chǎn)品需求漸漲（功能性/功效性需求也不只體現(xiàn)在鞋服領(lǐng)域），美國運動鞋服在整體占比高達(dá)35%+，而目前我國僅13.3%的占比，相比全球及同為亞洲地區(qū)的日本（2020年為19.15%）也有一定空間。12圖表18 全球及英、美、日鞋服&運動鞋服增速 圖表19 我國大陸及港臺地區(qū)鞋服&運動鞋服增速資料來源：歐睿，市場研究部 注：實線為整體規(guī)模增速，虛線為運資料來源：歐睿，市場研究部注：實線為整體規(guī)模增速，虛線為動鞋服相關(guān) 運動鞋服相關(guān)圖表19 全球及各大國家/地區(qū)鞋服規(guī)模（十億美元）400000鞋服行業(yè)規(guī)模300000每組從左到右為2006-2020年2000001000000China HongKong, Japan Taiwan USA UnitedKingdomChina資料來源：歐睿，市場研究部

圖表20 全球及各大國家/地區(qū)鞋服增速40% 鞋服行業(yè)增速20%0%ChinaHongKong,JapanTaiwanUSAUnitedWorldChinaKingdom-20%-40%每組從左到右為2007-2020年-60%系列1系列2系列3系列4系列5系列6系列7系列8系列9系列10系列11系列12系列13系列14資料來源：歐睿，市場研究部圖表21 全球及各大國家/地區(qū)運動鞋服占比資料來源：歐睿，市場研究部1983-1990年我國紡織服裝行業(yè)快速發(fā)展，標(biāo)志性事件是1983年我國取消布票，國內(nèi)消費需求釋放為紡服企業(yè)提供了廣闊的市場；1985年前后我國紡服行業(yè)提出了“出口導(dǎo)向型”戰(zhàn)略。13圖表22我國紡織行業(yè)出口規(guī)模及增速圖表23我國服裝行業(yè)出口規(guī)模及增速14000050%20000080%12000040%18000070%16000060%10000030%14000050%8000020%12000040%10000030%6000010%8000020%400000%6000010%400000%20000-10%20000-10%0-20%0-20%資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部1.5.2庫存處理要求高，供應(yīng)鏈需快速反應(yīng)紡服行業(yè)存在一定的季節(jié)性和潮流性（變化相對較快），對于產(chǎn)品設(shè)計、面料選擇、審美等有較高要求，主觀喜好偏差很大。服飾在需求端有幾個核心特點：1）鞋服行業(yè)審美主觀性強，且代言人/模特的效果與消費者自身感受偏差大；除少數(shù)功能性和休閑服飾外，時尚潮流變化很快，難以積淀暢銷多年的大單品。2）由于行業(yè)加價倍率偏低，較少庫存就要占據(jù)比較大的資金（耐克等鞋服品牌商的存貨/收入介于10%-25%之間，歐萊雅、雅詩蘭黛的存貨/收入大約12%左右；而申洲的存貨/收入位于20%-25%，化妝品的代工廠則僅10%-15%）。3）sku巨多以及存在尺碼差別，當(dāng)季商品若銷售不暢容易產(chǎn)生大量庫存，若爆款則容易斷貨需追單，因此對供應(yīng)鏈快速反應(yīng)要求高，服裝也是最早開始柔性供應(yīng)鏈的行業(yè)。圖表24 歐萊雅、雅詩蘭黛庫存/收入 圖表25 耐克、阿迪達(dá)斯、安踏和李寧的庫存/收入資料來源：彭博，市場研究部 資料來源：彭博，市場研究部14圖表26 申洲和化妝品代工廠的庫存/收入資料來源：彭博，市場研究部圖表27 主要幾個代工行業(yè)產(chǎn)品特點及規(guī)模（2019年數(shù)據(jù)）中國市場（億元）化妝品（包含護(hù)膚護(hù)膚品膳食補充劑運動服飾吸收性衛(wèi)生用品品）終端行業(yè)規(guī)模47772444167031661572未來五年行業(yè)規(guī)模80004000250045002000增長空間67%64%50%42%27%品類差異性5-10倍5-10倍3-10倍3-5倍1-2倍（加價率-估測）目前生產(chǎn)端規(guī)模-據(jù)加500-800250-500200-400500-800500-800價率國際大牌護(hù)膚主要自產(chǎn)，新銳品牌耐克和阿迪達(dá)斯幾乎全自產(chǎn)或代工的選擇主要外包；部分自產(chǎn)，部分外包部外包，李寧2019年開部分自產(chǎn)，部分外包彩妝外包較多始部分自產(chǎn)品類特征快消品/非標(biāo)/可選/產(chǎn)品差異較明易耗/非標(biāo)/可選/產(chǎn)品耐用品/非標(biāo)/可選/產(chǎn)品快消品/近乎標(biāo)品/必選/產(chǎn)顯/非精密有一定差異/非精密差異較明顯/非精密品有一定程度差異/非精密資料來源：歐睿，市場研究部從這些角度看，普通服飾和鞋服與化妝品的彩妝細(xì)分行業(yè)特點相像——風(fēng)潮變化快，庫存處理要求高、供應(yīng)鏈需要快速反應(yīng)，審美有較大主觀性，加價倍率偏低。只不過鞋服行業(yè)還面臨著更高的勞工成本和環(huán)保方面的生產(chǎn)壓力；鞋服耐耗，與護(hù)膚品相比彩妝也算耐耗品，但彩妝有保質(zhì)期。定性看彩妝領(lǐng)域相比護(hù)膚也有較大的代工比率。二、申洲國際（一）順應(yīng)時勢，瞄準(zhǔn)運動方向申洲集團(tuán)始建于1988年，1985年前后我國紡服行業(yè)提出了“出口導(dǎo)向型”戰(zhàn)略，創(chuàng)始人馬寶興曾擔(dān)任國企上海針織二十廠副廠長，在針織制造領(lǐng)域有深厚的積累和卓越的技術(shù)實力并且了解日本市場，創(chuàng)立之初就堅定做國外中高端市場。1997年在完成優(yōu)衣庫20天35萬件的富有挑戰(zhàn)性的訂單后獲得其認(rèn)可，從此開啟了持續(xù)至今的長達(dá)十余年的合作。152005年前后，公司開始有意調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，瞄準(zhǔn)了利潤率更高的運動服飾領(lǐng)域。2010年公司的運動服飾業(yè)務(wù)占比首次超過了休閑服飾，此后運動服飾占比持續(xù)走高至2020年的72.47%。圖表29申洲國際收入構(gòu)成及相應(yīng)增速（億元）圖表28申洲國際收入構(gòu)成250700%120%600%200500%100%150400%80%300%100200%60%100%500%40%0-100%20%運動服飾產(chǎn)品休閑服裝內(nèi)衣服裝/億元0%其他針織陳品產(chǎn)品/億元運動服飾產(chǎn)品yoy休閑服裝yoy內(nèi)衣服裝yoy其他針織陳品產(chǎn)品yoy運動服飾占比休閑服裝占比內(nèi)衣等占比資料來源：公司公告，市場研究部資料來源：公司公告，市場研究部2005年前國際紡織服裝領(lǐng)域仍然實行配額制，為突破限額限制，加上對出口貿(mào)易政策、勞動成本考量，申洲在柬埔寨設(shè)立工廠。2008年金融危機之后，隨著我國勞動力成本抬升，成衣生產(chǎn)環(huán)節(jié)南遷至東南亞或遷移至我國內(nèi)陸城市，申洲也繼續(xù)在柬埔寨、越南建立工廠并為Nike、Adidas、PUMA、UNIQLO等設(shè)立單獨的工廠。申洲的發(fā)展是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)遷移大勢、瞄準(zhǔn)需求端運動服飾的結(jié)構(gòu)性方向的歷程。圖表29紡服產(chǎn)業(yè)遷移與申洲國際發(fā)展第一次第二次第三次第四次第五次第六次19世紀(jì)下半葉20世紀(jì)20世紀(jì)20世紀(jì)20世紀(jì)產(chǎn)業(yè)2008年金融危機后到20世紀(jì)初30年代50年代60-70年代80-90年代1990-19961997-20042005-20072008-201280年代末寧波北侖區(qū)1997，馬建榮家族通2005，申洲國際登錄2008-2009，金融危政府牽頭，與上海針過MBO控股申洲國際，港交所主板機期間小企業(yè)淘汰，申洲織二十廠和外企投資同年馬建榮接管公司2005，為了規(guī)避歐美收益企業(yè)洗牌，逆市商共同創(chuàng)建申洲制造1997，通過順利完成對中國服裝產(chǎn)品進(jìn)口高速增長，營收增長有限公司，即申洲國一筆緊急訂單，與大的配額限制，申洲國32%/26%，歸母凈利際前身客戶優(yōu)衣庫建立了緊際在柬埔寨設(shè)立制衣增長72%/79%1992，專注于中高端密的合作關(guān)系工廠2009，安慶和衢州制代工的申洲國際開始1997，業(yè)務(wù)向上游面2006，Nike專用工廠衣工廠建成投產(chǎn)實現(xiàn)盈利料領(lǐng)域延申建成投產(chǎn)2012，開始承接Nike2002，開始涉足運動2007，Adidas專用工核心鞋類科技產(chǎn)品服飾業(yè)務(wù)廠建成投產(chǎn)資料來源：申洲國際公告，市場研究部Flyknit訂單

2013-20182013，申洲國際開始在越南設(shè)立面料生產(chǎn)基地2016.越南面料工廠二期和成衣工廠投產(chǎn)；申洲國際成為Nike、Adidas、優(yōu)衣庫、Puma第一大服飾類供應(yīng)商2018，將在柬埔寨和越南新建成衣工廠在海外布局工廠的同時，我國紡服產(chǎn)業(yè)有較為穩(wěn)定的內(nèi)需基本盤支撐，相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套和基礎(chǔ)設(shè)施、勞動力素質(zhì)在中短期內(nèi)仍然有很強的競爭力（對比臺灣、香港等亞洲四小龍地方，消費市場本身比較小，產(chǎn)業(yè)遷移非?？欤?。穩(wěn)定的市場和緩慢地遷移，人才和相關(guān)技術(shù)不會出現(xiàn)斷層，企業(yè)異地擴張有基礎(chǔ)，繼續(xù)分享產(chǎn)業(yè)遷移的紅利。申洲在國內(nèi)的總部依然在為海外工廠源源不斷輸送人才（因留有發(fā)展后路而安心外派），從而加快異地項目爬坡期，提升效率；而很多公司則由于缺乏人才、效率低下等因素而最終異地擴張不成功限制發(fā)展。16（二）多方位呵護(hù)員工，減輕工作負(fù)擔(dān)，技改提效紡服行業(yè)的勞動密集型也意味著員工人數(shù)眾多，薪水與人文關(guān)懷影響著員工是否穩(wěn)定。申洲2005年上市時員工人數(shù)為2.2萬人（對應(yīng)約20-25億元的收入規(guī)模），十余年之后員工人數(shù)上升至2020年的8.91萬人+，2020年收入為230.62億元，人均產(chǎn)出顯著增加。近10年公司平均每年員工工資漲幅約10-13%，2020年員工成本總額（包含行政及管理人員）占銷售額的26.7%（2019年26.3%），2020年每月平均員工流動率僅3.04%（相比2019年下降1.22pct）。申洲為員工建宿舍，提供生活配套設(shè)施，開辦員工食堂（有華東地區(qū)最大的中央廚房，承擔(dān)寧波廠區(qū)18個分餐廳、近4萬名員工的中餐、西餐和點心等各種美食）并不斷優(yōu)化食堂服務(wù)和提高就餐補貼，為員工提供良好的居住和飲食條件。春節(jié)期間公司包車送員工返鄉(xiāng)返工（2020年出資2000萬元），也大幅提高了員工節(jié)后的返工率。此外還幫助解決員工子女實際就學(xué)困難。多方位的關(guān)懷和關(guān)愛，申洲員工流動率常年保持在5%左右甚至更低位。圖表30 申洲國際員工人數(shù)及成本占比 圖表31 申洲國際人均人工成本及其增速資料來源：公司公告，市場研究部 資料來源：公司公告，市場研究部圖表32 申洲國際員工流失率資料來源：公司公告，市場研究部公司采用各種自動化設(shè)備，減輕對人工依賴的同時提升了生產(chǎn)效率、降低了員工操作的復(fù)雜度。據(jù)公開資料，1997年公司剛賺到3千萬元就購買了污水處理設(shè)備，1998年又投入280萬美元買來意大利進(jìn)口的拉毛機；2005年公司上市時募集資金9億元現(xiàn)金，全部用來升級工廠設(shè)備；此后也不斷升級設(shè)備、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，人均產(chǎn)出穩(wěn)定增長。17圖表33 設(shè)備投入情況 圖表34 人均產(chǎn)出（萬元/人）資料來源：公司公告，市場研究部 資料來源：公司公告，市場研究部圖表35 申洲國際不斷進(jìn)行設(shè)備升級，以機器換人并持續(xù)加大環(huán)保投入年份 申洲設(shè)備投入和技術(shù)改進(jìn)2007 增購染整設(shè)備；補充織造、印花、制衣工序；建設(shè)adidas專用工廠；集團(tuán)面料ODM成果支持女性內(nèi)衣高端化2008 花費1.98億購置染整設(shè)備、1.8億元運動服飾功能性面料的新廠房和設(shè)備、7000萬元織造設(shè)備、5300萬元剪裁設(shè)備2010 寧波市新建染整工廠投產(chǎn)，主要為新面料制造2011 推進(jìn)精細(xì)生產(chǎn)管理，提高生產(chǎn)效率：成衣增長19%，平均員工數(shù)量增長6%，單位耗水量下降11%2012 為應(yīng)對擴張產(chǎn)能和環(huán)保，2012年開始重建燃煤鍋爐；14年底9套設(shè)備已換4套20132014

寧波生產(chǎn)基地基礎(chǔ)能源停止用煤，改為生物質(zhì)燃料，降低二氧化硫排放量97%；2013年被國際品牌聯(lián)合指定為全球第一家2020年紡織業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)試點單位建立創(chuàng)新中心，機器換人提高自動化，并進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)：臭氧洗水、數(shù)碼印花；智能吊掛系統(tǒng)自動分配環(huán)節(jié)流程，提高生產(chǎn)效率2-3%2015 蒸汽管道改善：2015年底設(shè)立鍋爐熱能回收系統(tǒng)產(chǎn)生蒸汽，每年產(chǎn)生3.9萬噸蒸汽供使用，每年節(jié)省成本80萬美元；年初投資20萬美元建造棉紗染色熱能回收系統(tǒng)，每年產(chǎn)生6萬噸蒸汽，節(jié)省成本130萬美元；2016 年末完成越南特種面料工程建設(shè)及安裝；2016年鍋爐熱能回收系統(tǒng)共產(chǎn)生蒸汽2.84萬噸，節(jié)省成本55.4萬美元；2臺天然氣鍋爐重建代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃料，所有廠區(qū)改用LED燈；2017 科研機構(gòu)合作尾氣收集處理和余熱回收項目；自動化包裝、倉儲和驗布；2017年鍋爐熱能回收系統(tǒng)共產(chǎn)生蒸汽3.06萬噸，節(jié)省成本69.5萬美元；越南工廠安裝65條吹氣臺智能管理裝置，一年節(jié)省6萬度電；越南工廠冷凝水和冷卻水回收改造；柬埔寨使用電鍋爐；2018年底成立紡織研究院，聘請兩位院士作為顧問，一位為新面料和新材料開發(fā)應(yīng)用，另一位為減少資源占有研究環(huán)境治理和綠色環(huán)保印染技術(shù)，以達(dá)成2025零排放計劃；2019 柬埔寨新工廠鋪設(shè)太陽能光伏；寧波燃料車間新增50臺低浴比染缸，新增一臺連續(xù)式水洗設(shè)備，越南成衣廠取消燃煤鍋爐，改用電蒸汽發(fā)生器；2016-2020年，在寧波和越南的面料車間投入更新了600臺的低浴比染缸，水量單耗在五年內(nèi)下降了35%，總投入約為1.68億美元；在面料印花水洗工藝中投入了一臺連續(xù)式水洗設(shè)備，節(jié)能節(jié)水各50%以上。20202020年，鍋爐廢氣方面購買了9套脫硝裝置，采用SCR爐外脫硝工藝，總投資額約為人民幣700萬元；定型機廢氣項目引進(jìn)了3套美國技術(shù)的定型機廢氣處理設(shè)備，采用纖維床過濾技術(shù)，尾氣高空排放，收集效率95%，顆粒物處理效率90%，油煙處理效率80%，總投資額約為人民幣495萬元。2021 計劃于2021年應(yīng)用芬頓法及建模，在越南廠房運行反滲透法，寧波廠房進(jìn)行反滲透技術(shù)評估，至2025年達(dá)到35%至40%18年份 申洲設(shè)備投入和技術(shù)改進(jìn)水循環(huán)利用率。資料來源：公司年報，市場研究部（三）用正確的方式，做高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，長期價值的創(chuàng)造者公司誕生之初就放棄做競爭激烈的中低端市場而是專注在要求較高的高端日本市場，此后又轉(zhuǎn)向利潤率更高的運動服飾細(xì)分賽道，同時注重環(huán)保投入、通過技術(shù)升級與改造持續(xù)為品牌商創(chuàng)造長期價值，解決服裝生產(chǎn)的核心問題。由此也讓申洲“無視”行業(yè)發(fā)展的低谷期獲得長期穩(wěn)定的增長（2008年全球金融危機之時，眾多中小紡織服裝企業(yè)紛紛倒閉，而公司收入、歸母凈利潤分別增長31.92%和79.02%！）。圖表362005-2023年申洲環(huán)保投入項目利于20052006200920132014201520162017201820192020202120222023項目效益Q1Q2Q3Q4將染整設(shè)備搬遷至新染整廠區(qū)，染整能力日加工逾200噸，新廠區(qū)建有每日處理量達(dá)60000節(jié)水、提升并使集團(tuán)縱向一體化生產(chǎn)工噸的污水處理系統(tǒng)與每日回收量效率序中的瓶頸得到解決達(dá)10000噸的中水回用系統(tǒng)購入全自動高溫染色系統(tǒng)設(shè)備提高產(chǎn)能每天染色設(shè)備產(chǎn)能新增60噸擴建中水回用設(shè)施，日處理可達(dá)進(jìn)一步減少水資源耗用及污15000噸/天（2019年維持此處節(jié)水減排水排放量理量）使用生物質(zhì)燃料代替煤炭作為基節(jié)能減排煤的消耗總量下降73%，大礎(chǔ)能源幅降低二氧化硫的排放總量采取新的節(jié)能減排措施，如：蒸汽管道改善、電機改善節(jié)能減排系統(tǒng)每日生產(chǎn)蒸汽130噸，設(shè)立回收鍋爐熱能系統(tǒng)自二零一六年起每年生產(chǎn)共39000噸蒸汽以供使用，每系統(tǒng)能夠每年生產(chǎn)60000噸年初設(shè)立回收棉紗染色熱能蒸汽，每年節(jié)省130萬美元，較將該系統(tǒng)的廢水降溫110臺染機更新節(jié)水節(jié)能第一期第二期第三期節(jié)水/節(jié)能30%40臺高彈面料染機更新節(jié)水節(jié)能節(jié)水/節(jié)能5%50臺新染機投資節(jié)水節(jié)能節(jié)水/節(jié)能30%紗染機更新節(jié)水節(jié)能第一期第二期提高打樣效率，節(jié)水節(jié)能試樣車間升級節(jié)水節(jié)能節(jié)約能源，提高效率定型機更新節(jié)能節(jié)約能源，提高效率成衣水洗車間翻新節(jié)水節(jié)能節(jié)水40%冷凝/冷卻水回收節(jié)水節(jié)能隨著設(shè)備更新，同時進(jìn)行節(jié)生物質(zhì)鍋爐轉(zhuǎn)化到天然氣鍋爐節(jié)水節(jié)能提升鍋爐效率，減少固廢、增加余熱回收能力（紗染）節(jié)能節(jié)能30%壓縮空氣系統(tǒng)升級節(jié)能節(jié)能25%廢水管道重新鋪設(shè)節(jié)水隨著設(shè)備更新，同時進(jìn)行新鮮水管道重新鋪設(shè)節(jié)水防止跑冒滴漏，方便維護(hù)廢水處理和中水回用能力升級節(jié)水減排回用水能力提升20%，減少新尾氣處理設(shè)備（高穩(wěn)定型）減排第一期第二期第三期綠色排放，降低VOC排放調(diào)節(jié)池石灰水PH自動加藥減排減少污泥，提高污水處理效生化池曝氣池升級減排節(jié)能節(jié)水，改善生化處理效蒸汽閥門保濕節(jié)水節(jié)能Cadira省水活性染料推廣節(jié)水省水印花連續(xù)式水洗節(jié)水節(jié)能第一期第二期節(jié)水60%逐步替換高效電機節(jié)水第一期第三期節(jié)電5-10%疏水閥自動開關(guān)節(jié)水節(jié)能節(jié)約蒸汽15%天然氣鍋爐氨氣中和氮氧化物減排減少鍋爐氮氧化物排放完成寧波新能源-風(fēng)能減碳可行性研究合約第三期減碳進(jìn)行中太陽能減碳可行性研究合約第三期減碳計劃資料來源：公司年報，市場研究部19圖表39 申洲資源消耗同比變化 圖表37 申洲三廢排放同比變化資料來源：公司公告，市場研究部 資料來源：公司公告，市場研究部圖表38 申洲收入（億元）、歸母凈利潤（億元）及增速資料來源：wind，市場研究部發(fā)展早期，申洲就將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至紡紗后至產(chǎn)品的全環(huán)節(jié)，由此不存在和上游原料、下游客戶（除品牌銷售外）的直接競爭，全環(huán)節(jié)的布局并通過合理安排生產(chǎn)線而減少品牌商在生產(chǎn)方面的行政管理難度和各環(huán)節(jié)的上下游協(xié)調(diào)摩擦、物料浪費，實現(xiàn)高效率生產(chǎn)快速交期。20圖表39申洲各生產(chǎn)環(huán)節(jié)銜接順暢傳統(tǒng)企業(yè)（5個月）面料生產(chǎn)制造產(chǎn)品樣品確認(rèn)接受訂單2個月1個月發(fā)貨0.5個月1個月面料生產(chǎn)+產(chǎn)品制造0.5個月申洲國際（3.5個月）1.5個月申洲國際交付期一般在45天，最短可達(dá)15天紗線廠織造染整印繡裁剪與縫紉包裝?原材料檢驗?材料準(zhǔn)備?模板生產(chǎn)?面料檢驗?分配原材料?試色及配缸?試樣?繪圖設(shè)計?原材料修正?接頭子?繡花?裁剪?織造?前期處理?印花、壓燙?（送交印?進(jìn)行品質(zhì)檢?染色、脫水哄燥?繡）?驗?烘干?檢驗縫紉坯布檢驗、?定型?送交縫紉?熨燙并加?配套?（特別加工）?貼標(biāo)簽?送交染色?檢驗最后檢驗?包裝、送交?包裝入庫裁剪資料來源：公司招股書，市場研究部順應(yīng)時勢、瞄準(zhǔn)需求方向，全環(huán)節(jié)布局、高標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量控制，奠定了申洲的核心競爭力——又快又好地響應(yīng)客戶需求，且不斷提升技術(shù)含量、解決生產(chǎn)的勞動密集和污染重、能耗大的關(guān)鍵問題。我們認(rèn)為，這是申洲國際長期創(chuàng)造價值的核心。三、化妝品生產(chǎn)化妝品行業(yè)在生產(chǎn)端與紡服行業(yè)有本質(zhì)的不同——自動化程度高、勞工依賴度小，上述申洲2020年8.9萬人對應(yīng)約230億元收入，人均產(chǎn)出約25.84萬元；而化妝品行業(yè)諾斯貝爾、科絲美詩員工人數(shù)分別約為4455人和約5000人，對應(yīng)2020年收入分別26.70億元和79.6億元，人均產(chǎn)出為58.62萬元/人和159.20萬元/人。圖表40 申洲國際、諾斯貝爾、科絲美詩人均創(chuàng)收（萬元/人）資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，wind，市場研究部注：科絲美詩官網(wǎng)：在8個國家，有5000多名科絲美詩人21此外，化妝品生產(chǎn)環(huán)節(jié)本身對環(huán)境污染小，原料多是標(biāo)準(zhǔn)化成分：甘油、角鯊?fù)?、透明質(zhì)酸等等，近年來興起的神經(jīng)酰胺、煙酰胺、二裂酵母、維C、維A等上游成分也已有成熟的生產(chǎn)工藝（少量活性物成分或會是大集團(tuán)自行研發(fā)/獨家買斷），生產(chǎn)過程不涉及非常復(fù)雜的化工合成和消耗，流程上多為加熱/冷卻、攪拌、蒸餾、萃取等。歐萊雅、雅詩蘭黛等大的化妝品集團(tuán)是行業(yè)發(fā)展的先驅(qū)，在生產(chǎn)工藝方面積累深厚，而核心單品又是一個品牌的命門，自己生產(chǎn)能夠更好應(yīng)對終端市場需求變化和配方保密。新聞顯示，在行業(yè)并無很強環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的情況下，歐萊雅蘇州尚美工廠在2019年已經(jīng)率先實現(xiàn)了零碳排放，并減少單位產(chǎn)品的能耗。雅詩蘭黛2020年也提及自身已實現(xiàn)凈零碳排放標(biāo)準(zhǔn)。圖表41棉、化纖印染精加工行業(yè)產(chǎn)排污系數(shù)表產(chǎn)品名稱原料名稱工藝名稱規(guī)模等級污染物指標(biāo)單位產(chǎn)污系數(shù)末端治理技術(shù)名稱排污系數(shù)化學(xué)+生物147.51工業(yè)廢水量噸/噸-產(chǎn)品163.85物化+生物144.22厭氧/好氧生物組合工藝150.83化學(xué)+生物18,850色織棉機織物紗、線（未染染紗-漿紗-織所有規(guī)?；瘜W(xué)需氧量克/噸-產(chǎn)品125,690物化+生物15,080色）造-后整理厭氧/好氧生物組合工藝24,4900.328——工業(yè)固體廢物噸/噸-產(chǎn)品0.361——（污泥）0.0988——工業(yè)廢水量噸/噸-產(chǎn)品84.12厭氧/好氧生物組合工藝77.39化學(xué)+生物75.71紗、線（染色）紗、線（未染染色所有規(guī)模化學(xué)需氧量克/噸-產(chǎn)品43,610厭氧/好氧生物組合工藝13,090色）化學(xué)+生物9,590工業(yè)固體廢物噸/噸-產(chǎn)品0.031——（污泥）0.168——工業(yè)廢水量噸/噸-產(chǎn)品49.14化學(xué)+生物44.23厭氧/好氧生物組合工藝45.21色織棉機織物色織坯布后整理所有規(guī)?；瘜W(xué)需氧量克/噸-產(chǎn)品32,660化學(xué)+生物4,580厭氧/好氧生物組合工藝7,530工業(yè)固體廢物噸/噸-產(chǎn)品0.09828——（污泥）0.025——資料來源：國務(wù)院《第一次全國污染源普查工業(yè)污染源產(chǎn)排污系數(shù)手冊》，市場研究部圖表42化妝品制造業(yè)產(chǎn)排污系數(shù)表產(chǎn)品名稱原料名稱工藝名稱規(guī)模等級污染物指標(biāo)單位產(chǎn)污系數(shù)末端治理技術(shù)名稱排污系數(shù)直排10.56噸/噸-產(chǎn)10.56厭氧/好氧組合生物10.56工業(yè)廢水量品化妝品硬脂酸、甘油、復(fù)配工藝所有規(guī)?；瘜W(xué)+好氧生物處理10.56香精①49,550直排克/噸-產(chǎn)49,550厭氧/好氧組合生物1,662化學(xué)需氧量品化學(xué)+好氧生物處理 2,24022直排 309.4克/噸-產(chǎn)氨氮 309.4 厭氧/好氧組合生物 20.9品化學(xué)+好氧生物處理 30.7直排 121.6克/噸-產(chǎn)石油類 121.6 厭氧/好氧組合生物 6.7品化學(xué)+好氧生物處理 11.1資料來源：國務(wù)院《第一次全國污染源普查工業(yè)污染源產(chǎn)排污系數(shù)手冊》，市場研究部；注：由于各種化妝品生產(chǎn)中使用的原料品種繁多，系數(shù)表單中列舉了幾種常用原料，實際生產(chǎn)時并不局限于此。無需解決重人工、重污染問題的化妝品也在生產(chǎn)端的資本投入相對較小，研發(fā)對于產(chǎn)品力和產(chǎn)品競爭力的提升更為明顯。圖表43 化妝品公司固定資產(chǎn)/總資產(chǎn) 圖表44 化妝品公司研發(fā)費用率資料來源：wind，市場研究部 資料來源：wind，市場研究部圖表45 每億元固定資產(chǎn)對應(yīng)收入12每組從左到右分別為2014-20201086420珀萊雅 上海家化 丸美股份 歐萊雅 雅詩蘭黛 資生堂 諾斯貝爾 申洲國際 Nike 阿迪達(dá)斯資料來源：彭博，市場研究部23四、化妝品代工的探討（一）海外為什么沒有誕生大的化妝品代工廠商我們探討幾方面原因：1、當(dāng)這些代工廠起家的時候，老牌的化妝品品牌商已經(jīng)在生產(chǎn)端有非常成熟的積淀（我們在該系列報告第一篇《化妝品代工的β與α》中已有詳細(xì)闡述全球大的化妝品代工廠的發(fā)展史），而且化妝品的生產(chǎn)不太具備紡服行業(yè)的勞動密集型和重污染特性，就近生產(chǎn)更多解決運輸?shù)臅r間和經(jīng)濟成本而非基于勞動力成本和環(huán)保要求的考量。而Nike、adidas等運動鞋服企業(yè)蓬勃發(fā)展期，紡服行業(yè)的生產(chǎn)尤其是成衣環(huán)節(jié)已經(jīng)遷移到其他地區(qū)，自建全套工廠緩慢建立生產(chǎn)設(shè)施跟不上品牌發(fā)展的步伐。圖表49 耐克和阿迪達(dá)斯發(fā)展歷程資料來源：耐克公司官網(wǎng)，阿迪達(dá)斯公司公告，市場研究部圖表46 90年代開始化妝品品牌商和代工廠收入規(guī)模（億元人民幣）資料來源：彭博，市場研究部2、從供應(yīng)鏈穩(wěn)定、