金融界部門和職能的劃分

超詳細(xì)Finance部門和職能的劃分（外加一篇Quant是什么）來源：

何雯雯的日志我先試圖把Finance類工作做一個(gè)定義。首先，要把Finance工作和在FinancialInstitution(金融機(jī)構(gòu))中工作要區(qū)分開。在FinancialInstitution中的工作可以是Teller(柜員),FinancialAdvisor(理財(cái)/銷售),Trader(交易員),FundManager(基金經(jīng)理),MiddleOffice(結(jié)算)，EquityResearchAssociate(股票調(diào)研)等等，這些從廣義上講，也是Finance領(lǐng)域的，但是從一個(gè)公司的職能上分，這些實(shí)際上是屬于CustomerService,Sales,Operations,等部門，并不是職能上的Finance部門。職能上的Finance工作應(yīng)該是在“CorporateFinance”的范疇，也就是在一個(gè)(金融或非金融)企業(yè)中從事以企業(yè)自身資金、資本、財(cái)務(wù)為對(duì)象的管理工作。雖然不同的公司對(duì)內(nèi)部部門和職能的劃分會(huì)有不同，但一個(gè)比較典型的大型上市公司的Finance部門應(yīng)以CFO(財(cái)務(wù)總裁)為首，包括三大塊：Treasury,Controller,和Planning&Analysis。以下就這三部分做一個(gè)簡介：Treasury:Treasury就是資金部，一般負(fù)責(zé)與銀行打交道，銀行帳戶管理、cashmanagement(資金管理),riskmanagement(風(fēng)險(xiǎn)管理),debtandequityfinancing(融資/融券)等。這個(gè)部門比較有意思，也壓力比較大，因?yàn)橹苯痈蠊P的資金打交道。尤其在riskmanagement方面比較有挑戰(zhàn)性，如果需要建一些分析model，那么就對(duì)數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)也有一定要求。這里的用人需要主要是FinancialAnalyst.他們會(huì)做大量的與cashflow,interest,debt,andrisks有關(guān)的reporting和analysis工作，根據(jù)具體工作不同也可能細(xì)分為CreditAnalyst,LiquidityAnalyst,等。也有TreasuryManager進(jìn)行更高級(jí)一些的分析、報(bào)告和對(duì)銀行往來工作。但是Treasury部門往往雇員很少，流動(dòng)性也小，所以機(jī)會(huì)十分有限，而且最有意思的談判、決策都會(huì)把握在VPTreasurer或Director的手中。Controller:Controller就是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部，主要負(fù)責(zé)accounting(會(huì)計(jì))和externalreporting(對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告).最基本的工作是AP/AR(收帳付帳)工作，這一類一般都是每日重復(fù)性很強(qiáng)的processing工作，收入最低。在大型企業(yè)中，從事AP/AR的員工每天要處理大量的dataentry、dataprocessing類工作。高級(jí)一些的是Accountant(會(huì)計(jì))進(jìn)行JournalEntry(記帳)、reconciliation(對(duì)賬)等工作，也經(jīng)常和auditor(審計(jì))打交道。除了會(huì)計(jì)人員外，還會(huì)有一些FinancialAnalyst進(jìn)行匯總、編制正式報(bào)表、差異分析(varianceanalysis)等，這些Analyst也可能特定地稱為consolidationAnalyst,reportingAnalyst等,一般level比Accountant高一些，但是數(shù)量不多。Planning&Analysis:Plannning&Analysis應(yīng)該叫計(jì)劃分析部或綜合部，是Finance部門中負(fù)責(zé)編制預(yù)算(budgeting)、預(yù)測(forecasting)、分析(analysis)、咨詢(consulting)等部門的統(tǒng)稱。這個(gè)部門非常接近業(yè)務(wù)部門的管理層，從他們那里獲得經(jīng)營業(yè)績和市場狀況的大量信息，進(jìn)行匯總、分析，從而制訂出年度預(yù)算、或季度預(yù)測。同時(shí)，這個(gè)部門也十分接近Finance的管理高層(CFO，VPFinance,等)，給他們提供內(nèi)部使用的managementreport(是比externalreport要詳盡得多的財(cái)務(wù)和業(yè)績綜合分析報(bào)告),進(jìn)行大量的varianceanalysis,從各種不同的角度分析公司業(yè)績。也經(jīng)常進(jìn)行大大小小的caseanalysis用于小至購買固定資產(chǎn),大至mergerandacquisition的項(xiàng)目可行性分析，有些分析更直接用于公司的戰(zhàn)略性決策。這個(gè)部門也在很多Finance管理項(xiàng)目中擔(dān)當(dāng)咨詢、協(xié)調(diào)、執(zhí)行、評(píng)估等任務(wù)。所以，在這個(gè)部門工作會(huì)學(xué)到很多本公司業(yè)務(wù)，也能接觸到很多業(yè)務(wù)部門和高層管理人員，工作機(jī)會(huì)很多、起點(diǎn)較高、關(guān)系面廣、晉升前景也比較樂觀，對(duì)于絕大多數(shù)Financeprofessional來說，是一個(gè)很好的發(fā)展方向。這里的員工一般都叫FinancialAnalyst.也可細(xì)分為PlanningAnalyst,RevenueAnalyst,ForecastAnalyst,ConsolidationAnalyst,FinanceConsultant等等。有的SeniorAnalyst實(shí)際上已經(jīng)是managementlevel了。在以上三大塊職能以外，CFO手下一般還有兩個(gè)輔助的部門就是InternalAudit(內(nèi)部審計(jì))和InvestorRelations(投資者關(guān)系),這兩個(gè)我不打算把他們歸屬為純粹的Finance工作，因?yàn)閮?nèi)部審計(jì)偏重的是對(duì)經(jīng)營流程的documentation(備檔)、monitor(監(jiān)督)和investigation(調(diào)查)。而InvestorRelations則是偏重于公告、聯(lián)絡(luò)、答疑等,應(yīng)屬于Administration類的職能。此外，F(xiàn)inance也會(huì)有自己的IT部門，當(dāng)然也不能算是Finance工作了。由此可見，如果您想在Finance這個(gè)職能領(lǐng)域里發(fā)展，成為一名FinancialAnalyst是一個(gè)很好的careerpath。那么FinancialAnalyst都有什么要求呢？一般來講應(yīng)該有財(cái)務(wù)、管理類的本科文憑，MBA更好，但很多Analyst都不是MBA。如果有AccountingDesignation則是如虎添翼，其中CGA更適合在Controller’sDepartment.CMA更適合做Treasury,Planning,Analysis,andStrategy.CA基本上是大小通吃。另外，CFA對(duì)Treasury工作或investmentbanking有很大幫助，但其它領(lǐng)域則不要求CFA。如果還沒有拿到designation,但是如果已經(jīng)在讀，也可以addvalue,尤其是在FinalStage.工作經(jīng)驗(yàn)上最好是有2年以上的該行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，不一定是Finance部門，但要懂Finance。Excel的技術(shù)非常重要，建一個(gè)好的template或model可以使你的數(shù)據(jù)處理、分析、匯總工作事半功倍。財(cái)務(wù)知識(shí)廣泛會(huì)有幫助，但是，更加重要的是要有實(shí)際能力(skills)，這包括hardskills-硬實(shí)力(strategicthinking,problemsolving,multi-tasking,quicklearning,etc.),也包括softskills-軟實(shí)力(peopleskills,communication/negotiation,attitude,teamwork,judgement,prioritization,etc)。由于文化的差異和第二語言，softskill是很多國人的瓶頸。因?yàn)镕inancialAnalyst的工作往往不是單一地坐在電腦前計(jì)算各種數(shù)據(jù)，而是要經(jīng)常地和其它部門溝通，索要資料，和本組其它同事合作，共同完成一件事。而這些事往往要在大家都很忙碌的情況下在短時(shí)間內(nèi)高質(zhì)量地完成。是具有很大的壓力和挑戰(zhàn)性的。也有的人，雖然擁有很多證書、很高的文憑、很淵博的知識(shí)，但是在具體應(yīng)用到老板布置下來的具體工作的時(shí)候，則顯得力不從心、不知如何開始。所以，在公司面試的時(shí)候，往往會(huì)很注重應(yīng)聘者的實(shí)際能力。如果想成功拿下FinancialAnalyst的工作，通過試用期生存下來，并希望在這個(gè)領(lǐng)域有所發(fā)展，就一定要注意培養(yǎng)自己的這些處理實(shí)際問題的能力。總而言之，F(xiàn)inance是一個(gè)非常廣闊的領(lǐng)域。FinancialAnalyst是這個(gè)領(lǐng)域中分布最廣的職位，也是相對(duì)來講起點(diǎn)比較高且成長潛力比較大的職位。然而，要想成為一名成功的FinancialAnalyst，僅有財(cái)務(wù)、金融方面的學(xué)歷和證書是不夠的，更重要的是實(shí)際工作能力。這是每一位有志于在Finance領(lǐng)域大展宏圖的朋友們都要謹(jǐn)記的。Banking

Commericalbank

原創(chuàng)]投行及其它金融職業(yè)介紹普及版不少網(wǎng)友對(duì)投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多帖子對(duì)一些概念定義比較混亂，不少人甚至對(duì)投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這個(gè)帖子側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長和個(gè)性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對(duì)市場感覺敏銳的人。Equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。Sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。Buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。補(bǔ)充一下，帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級(jí)之分，我決不贊成投行就比四大"高級(jí)"之說。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往"高級(jí)"的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。hedgefund中文翻譯成"對(duì)沖基金"，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對(duì)一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是"私募基金"。這個(gè)意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面。現(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成"私募基金"是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）在成熟市場上hedgefund通常是相對(duì)于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級(jí)牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在上billion的fund都算不上特別大。稍微提一下對(duì)沖的概念。對(duì)沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對(duì)沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣掉手中的股票。和對(duì)沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說中國銀行的美元牌價(jià)是8，門口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對(duì)應(yīng)的。基本上都設(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過相關(guān)交易對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是"一切盡在掌握"，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下PE。國內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成"私募基金"，這顯然是不熟悉金融市場的人"顧名思義"所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對(duì)于mutualfund）。而PE是一個(gè)相對(duì)于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成"非上市融資"，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是"私人股權(quán)融資"?，F(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)?？焖倥蛎?。在國內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對(duì)targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典："總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣"。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論?，F(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行精確評(píng)估，然后公開招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的"股票"。公開上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級(jí)市場上的各方博弈了。金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級(jí)。企業(yè)這級(jí)是金融行業(yè)的生存之本，市場這級(jí)可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估。如果沒有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有"經(jīng)濟(jì)警察"之稱。整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)市場方向的判斷。因?yàn)閷?duì)技能要求的不同，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。update既然提到了，今天就略微談一下M&A.

其實(shí)M&A并沒有太多的神奇之處。就財(cái)務(wù)上來說就是合并報(bào)表的問題，這個(gè)對(duì)于壇子里大多數(shù)人來說都不陌生。就估值來說，大致做法和IPO估值差不多，不過就是要考慮協(xié)同效應(yīng)（Synergyeffect）。而synergyeffect則是十分錯(cuò)綜復(fù)雜，虛無縹緲，深不可測的東西。舉個(gè)最簡單的例子，一個(gè)被并的公司必然出現(xiàn)人事動(dòng)蕩，導(dǎo)致士氣低落，這種情況就十分難以像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。其實(shí)，個(gè)人覺得M&A多半是投行的忽悠行為（銀行當(dāng)然為了做成deal不擇手段的把synergyeffect吹得很好）。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上winner'scurse，十之八九的MA是失敗的。update既然大家對(duì)投行的級(jí)別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。投行的稱呼和四大不太一樣，最低級(jí)別叫Analyst，上幾個(gè)級(jí)別叫Associate，然后是VP，seniorvp(或者director),MD(managingdirector)。和四大基本可以一一對(duì)應(yīng)。至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個(gè)方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會(huì)有天壤之別。frontoffice,midoffice以及backoffice收入都大相徑庭。就算都是frontoffice，trading和IBD有時(shí)候都會(huì)有很大的差別。即使一個(gè)team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，不顧具體情況就比較投行的工資是毫無意義的。第三，globalpay的問題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給globalpay。反之，四大在國內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)?，F(xiàn)在比較流行PK，很多人大概會(huì)覺得我上面說的廢話過多。我在這里就給一個(gè)大概的可比概念。高華第一年IBDassociate所有收入大致相當(dāng)于一個(gè)國內(nèi)四大表現(xiàn)正常的seniormanager。把話說回來，有位老兄說四大partner無法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來說，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就來說就見仁見智了。結(jié)論是：不要總覺得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。最近在海外工作版看到一個(gè)網(wǎng)友問的問題很有代表性：一個(gè)化學(xué)本科學(xué)生如何投身IB。有一位網(wǎng)友的見解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來啟發(fā)：以下是引用bolan在2023-8-1615:41:00的發(fā)言：這么多人都CFA了，你還建議他TAKECFA？他能憑CFA獲得IB的INTERN？別毀人了，雖然你不是有意的。1.Quant是做什么的？

Quant的工作就是設(shè)計(jì)并實(shí)現(xiàn)金融的數(shù)學(xué)模型（主要采用計(jì)算機(jī)編程），包括衍生物定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)或預(yù)測市場行為等。所以Quant更多可看為工程師，按中國的習(xí)慣性分類方法就是理工類人才，而不是文科人才，這個(gè)和金融有一定的區(qū)別(當(dāng)然金融也有很多理工的內(nèi)容).

2.有哪幾種Quant？

a.DeskQuant

deskQuant開發(fā)直接被交易員使用的價(jià)格模型.優(yōu)勢是接近交易中所遇到的money和機(jī)會(huì).劣勢是壓力很大.

b.ModelvalidatingQuant

modelvalidatingQuant獨(dú)立開發(fā)價(jià)格模型,不過是為了確定deskQuant開發(fā)的模型的正確性.優(yōu)勢是更輕松,壓力比較小.劣勢是這種小組會(huì)比較沒有作為而且遠(yuǎn)離money.

c.ResearchQuant

ResearchQuant嘗試發(fā)明新的價(jià)格公式和模型,有時(shí)還會(huì)執(zhí)行blue-skyresearch(不太清楚是什么).優(yōu)勢是比較有趣(對(duì)喜歡這些人來說),而且你學(xué)到很多東西.劣勢是有時(shí)會(huì)比較難證明有你這個(gè)人存在(跟科學(xué)家一樣,沒有什么大的成果就沒人注意你)

d.Quantdeveloper

其實(shí)就是名字被美化的程序員,但收入很不錯(cuò)而且很容易找到工作.這種工作變化很大.它可能是一直在寫代碼,或者調(diào)試其他人的大型系統(tǒng).

e.StatisticalarbitrageQuant

StatisticalarbitrageQuant在數(shù)據(jù)中尋找自動(dòng)交易系統(tǒng)的模式(就是套利系統(tǒng)).這種技術(shù)比起衍生物定價(jià)的技術(shù)有很大的不同,它主要用在對(duì)沖基金里.而且這種位置的回報(bào)是極不穩(wěn)定的.

d.CapitalQuant

CapitalQuant建立銀行的信用和資本模型.相比衍生物定價(jià)相關(guān)的工作,它沒有那么吸引人,但是隨著巴塞爾II銀行協(xié)議的到來,它變的越來越重要.你會(huì)得到不錯(cuò)的收入(但不會(huì)很多),更少的壓力和更少的工作時(shí)間.

人們投資金融行業(yè)就是為了賺錢,如果你想獲得更多的收入,你就要更靠近那些錢的”生產(chǎn)”的地方.這會(huì)產(chǎn)生一種接近錢的看不起那些離得比較遠(yuǎn)的人的現(xiàn)象.作為一個(gè)基本原則,靠近錢比遠(yuǎn)離錢要來得容易.

??

3.Quant工作的領(lǐng)域

a.FX

FX就是外匯交易的簡寫.合同趨向于短期,大量的金額和簡單的規(guī)定.所以重點(diǎn)在于很快速度的建立模型.

b.Equities

Equities的意思是股票和指數(shù)的期權(quán).技術(shù)偏向于偏微分方程(PDE).它并不是一個(gè)特別大的市場.

c.FixedIncome

Fixedincome的意思是基于利息的衍生物.這從市值上來說可能是最大的市場.他用到的數(shù)學(xué)會(huì)更加復(fù)雜因?yàn)閺母旧蟻碚f他是多維的.技術(shù)上的技巧會(huì)用的很多.他的收入比較高.

d.CreditDerivatives

Creditderivatives是建立在那些公司債務(wù)還清上的衍生產(chǎn)品.他發(fā)展的非?？觳⒂写罅啃枨?所以也有很高的收入.盡管如此,他表明了一些當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的泡沫因素.

e.Commodities

Commodities因?yàn)樽罱鼛啄晟钣闷穬r(jià)格的普遍漲價(jià),也成為一個(gè)發(fā)展迅速的領(lǐng)域.

f.Hybrids

Hybrids是多于一個(gè)市場的衍生物市場,典型情況是利息率加上一些其它東西.它主要的優(yōu)勢在于可以學(xué)到多種領(lǐng)域的知識(shí).這也是當(dāng)前非常流行的領(lǐng)域.

4.Quant一般在哪些公司工作

a.商業(yè)銀行(HSBC,RBS)

商業(yè)銀行對(duì)你要求少,也給的少.工作會(huì)比較穩(wěn)定.

.投行(高盛,LehmanBrothers)

投行需要大量的工作時(shí)間但工資很高.不是很穩(wěn)定的工作.

總的來說,美國的銀行收入比歐洲銀行高,但工作時(shí)間更長

e.對(duì)沖基金(CitadelGroup)

對(duì)沖基金需要大量的工作時(shí)間和內(nèi)容,他們也處在高速發(fā)展同時(shí)不穩(wěn)定的情況中.你可能會(huì)得到大量的回報(bào),也可能幾個(gè)月后就被開除.

d.會(huì)計(jì)公司

大型會(huì)計(jì)公司會(huì)有自己的顧問Quant團(tuán)隊(duì).有些還會(huì)送他們的員工去Oxford讀Master.主要的劣勢在于你遠(yuǎn)離具體的行為和決策,而且厲害的人更愿意去銀行,所以你比較難找到人請(qǐng)教.

e.軟件公司

外包Quant模型變得越來越流行.所以你去軟件公司也是一個(gè)選擇.劣勢和會(huì)計(jì)公司比較類似.

5.成為一個(gè)Quant需要看哪些書?

現(xiàn)在有非常多的關(guān)于Quant的書.基礎(chǔ)書籍包括

-Hull–Optionsfutureandotherderivatives.這本書被稱為bible.缺點(diǎn)是這本書的內(nèi)容主要面向MBA而不是Quantitative專家

-BaxterandRennie–主要介紹一些手法和訣竅,但主要面向原理而不是實(shí)際操作.

-Wilmott(Derivatives)–對(duì)PDE介紹的非常不錯(cuò),但其他方面一般

推薦其他幾本原作者的書(廣告啊…但的確很好,大牛來的)

-Theconceptsandpracticeofmathematicalfinance

這本書的目標(biāo)在于覆蓋一個(gè)優(yōu)秀Quant應(yīng)該知道的知識(shí)領(lǐng)域.其中包括強(qiáng)列推薦你在應(yīng)聘工作之前看的一些編程項(xiàng)目.

-C++designpatternsandderivativespricing

這本書是為了告訴大家如何使用C++來做Quant的工作.

|隨機(jī)微積分雖然在第一眼看上去不是很重要,但的確非常有用的.我建議大家先看一些基本理論的書,類似Chung’sbooks.一些這方面我推薦的書:

-Williams,Probabilitywithmartingales.一本很容易讓人了解accountofdiscretetimemartingaletheory的書.

-RogersandWilliams,particularlyVolume

-ChungandWilliams.

6.成為Quant,我需要知道一些什么?

根據(jù)你想工作的地方不同,你需要學(xué)習(xí)的知識(shí)變化很大.在寫著篇文章的時(shí)間(1996),我會(huì)建議將我的書全部學(xué)會(huì)就可以了.很多人錯(cuò)誤的把學(xué)習(xí)這些知識(shí)看作僅僅看書而已.你要做的是真正的學(xué)習(xí),就像你在準(zhǔn)備參加一個(gè)基于這些書內(nèi)容的考試.如果你對(duì)能在這個(gè)考試?yán)锬肁都沒有信心的話,就不要去面試任何的工作.

面試官更在乎你對(duì)基本知識(shí)的了解是否透徹,而不是你懂得多少東西.展示你對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的興趣也很重要.你需要經(jīng)常閱讀Economist,FT和WallStreetJournal.面試會(huì)問到一些基本微積分或分析的問題,例如Logx的積分是什么.問到類似Black-Scholes公式怎么得出的問題也是很正常的.他們也會(huì)問到你的論文相關(guān)的問題.

面試同樣也是讓你選擇公司的一個(gè)機(jī)會(huì).他們喜歡什么樣的人,他們關(guān)心的是什么之類的答案可以從他們的問題中得出.如果問了很多關(guān)于C++語法的問題,那么要小心選擇除非那是你想做的工作

7.需要的學(xué)歷

一般來說,一個(gè)PhD對(duì)得到Quant的offer是必需的.

有一個(gè)金融數(shù)學(xué)的Master學(xué)位會(huì)讓你在銀行風(fēng)險(xiǎn)或交易支持方面卻不是直接Quant方面的工作.銀行業(yè)變得越來越需要數(shù)學(xué)知識(shí),所以那些東西在銀行的很多領(lǐng)域都有幫助.

在美國,讀了一個(gè)PhD之后再讀一個(gè)Master變得越來越普遍.在UK這依然比較少見.

8.編程

所有類型的Quant都在編程方面花費(fèi)大量時(shí)間(多于一半).盡管如此,開發(fā)新的模型本身也是很有趣的一件事.標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)現(xiàn)方法是用C++.一個(gè)想成為Quant的人需要學(xué)習(xí)C++.有些其他地方使用Matlab和SAS，所以也是一個(gè)很有用的技能,但沒C++那么重要.Excel和VBA也用的很多,但你可以在工作中掌握它.

9.收入

一個(gè)Quant能賺多少?一個(gè)沒有經(jīng)驗(yàn)的Quant每年大概會(huì)掙到35000-50000磅.我所見過最低的是25000,最高的是60000加獎(jiǎng)金.如果你的工資超出這個(gè)范圍,你要問自己why?收入會(huì)迅速的增長.獎(jiǎng)金也是總收入中一個(gè)很大的組成部分.不要太在乎開始的工資是多少,而是看重這個(gè)工作的發(fā)展機(jī)會(huì)和學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì).

10.工作時(shí)間

一個(gè)Quant工作的時(shí)間變化很大.在RBS我們8:30上班,6pm下班.壓力也是變化很大的,一些美國銀行希望你工作時(shí)間更長.在倫敦有5-6個(gè)星期的假期.而在美國2-3個(gè)是正常的.

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交易中避免犯錯(cuò)的3種辦法如何跨入投行之門

2023-09-2023:48:26

一些客戶和朋友經(jīng)過艱苦努力馬上就要進(jìn)入世界知名投行的預(yù)科班了（一些頂尖名商學(xué)院）。當(dāng)然，這些只是“預(yù)科”，要真正跨入好像美林，JPMorgan，GoldenSmith這樣的世界知名機(jī)構(gòu)，我相信他們還有一段很艱苦的路要走?，F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，越來越多中國學(xué)生在發(fā)“投行夢(mèng)”，而這種“投行夢(mèng)”在金融和金融工程項(xiàng)目組是經(jīng)常感受到的。所以，為了讓學(xué)生能夠從夢(mèng)中醒來，用實(shí)際行動(dòng)來為自己開路，特此以個(gè)人見解寫一點(diǎn)心得。

一些典型的學(xué)生是這樣的：

學(xué)生：hi，

我想去美國讀名校，將來進(jìn)投行！

顧問：GoodForyou，

您知道投行是干什么的嗎？

學(xué)生：er……

學(xué)生：聽說投行很難進(jìn)，請(qǐng)問DiySmart有什么方法可以幫我？

顧問：或者您可以申請(qǐng)一些畢業(yè)生多數(shù)被投行哄搶的學(xué)校的金融數(shù)學(xué)，金融，MBA之類的課程吧。

學(xué)生：哦！

好，但我GPA很爛，能申請(qǐng)到這些學(xué)校嗎？

顧問：GPA爛不是問題，我們有辦法，但我們只怕您GPA爛是因?yàn)楸旧韺W(xué)習(xí)能力有問題，您先拿這些關(guān)于課程學(xué)習(xí)的內(nèi)容和教科資料回去看看，再下決定吧。

學(xué)生

ok！…….（然后就再?zèng)]有再來了）

我們之所以說是“投行夢(mèng)”是因?yàn)楹芏鄬W(xué)生只看到好的一面（高收入），而沒看到不好的一面（競爭激烈，淘汰率高，風(fēng)險(xiǎn)高）。

有些學(xué)生覺得“我媽是銀行老總，我知道在銀行工作不是你們介紹那么恐怖的”。更有些學(xué)生告訴我們：“我聽說，誰誰誰，英國LSE畢業(yè)回來，就被香港美林聘了，還有誰誰誰，在港大畢業(yè)也被憑了，有又聽說……”我們一向建議學(xué)生，對(duì)于信息的分析要有很強(qiáng)的邏輯判斷能力；因?yàn)樵谥袊瑐€(gè)人信用系統(tǒng)不健全，說話基本上是不用負(fù)責(zé)任的。而最實(shí)際的方法，就是自己動(dòng)手，動(dòng)腦去研究真相。

實(shí)際上，“投行”(InvestmentBank)與我們常見的“商業(yè)銀行”(CommercialBanks)有本質(zhì)的區(qū)別。商業(yè)銀行小至我國的地方信用合作社，大致好像HSBC或者近期跟我們合作搞活動(dòng)的渣打銀行，都是主要從事一種業(yè)務(wù)-“接受存款，放出貸款，然后攢取利息差額”。雖然，現(xiàn)在有些大型的商業(yè)銀行，尤其在國外，都有一個(gè)子部門是主要從事投資銀行業(yè)務(wù)的；但從本質(zhì)上說，商業(yè)銀行還是要靠接受存款來得到投資資本（放債）。商業(yè)銀行一般是受中央銀行（CentralBank）監(jiān)管的。在中國有中國人民銀行，在世界，有世界銀行管。而另一方面，投行是不會(huì)接受零售存款的（detailsaving），或者他們接受“存款”的方式，是賣出股權(quán)或者債券（就好像其他企業(yè)一樣）；而他們賺錢的途徑比商業(yè)銀行更加靈活。他們不但可以放債（實(shí)際是投資債券市場），甚至可以做市（MarketMaker市場做莊，從中取利），更可以做中間代理人幫助公司集資（或者充當(dāng)顧問），更有一些投行甚至從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在先進(jìn)的投行更向高科技，高難度產(chǎn)品發(fā)展。例如，structureproduct（中文的名字筆者不知道）是利用衍生物結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)出來提供給某些企業(yè)或者投機(jī)者的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可以幫助企業(yè)轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，避稅，哄抬市場價(jià)格，滿足金融管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定（如IPO“掛綠”），甚至還可以變相實(shí)現(xiàn)“內(nèi)幕交易”。所以，structureproducts相關(guān)部門在各大投行現(xiàn)在都成為要害部分。

因?yàn)橥缎械馁嶅X途徑是很靈活多樣的，所以對(duì)于人才的要求也很特別。或者有學(xué)生相信，投行主要招收金融畢業(yè)學(xué)生，實(shí)際上這是錯(cuò)誤的。一個(gè)普通金融畢業(yè)生在一間投行能起到的作用不大：論高端的東西，一般金融本科或者碩士的學(xué)比不上金融工程的學(xué)生，論基礎(chǔ)金融的學(xué)生比不上會(huì)計(jì)的學(xué)生精細(xì)。所以，“去國外讀金融碩士就可以進(jìn)投行”其實(shí)是錯(cuò)誤的。當(dāng)然，很多投行都是龐然大物，部門眾多，筆者不敢說，tradingdesk或者客戶服務(wù)部門那里不想招金融碩士畢業(yè)學(xué)生。但對(duì)于中國學(xué)生來說，多數(shù)的就業(yè)部門是一些講究技術(shù)、研究、分析的部門。現(xiàn)在我們來簡單介紹一些投行典型的內(nèi)部結(jié)構(gòu)（注意，這個(gè)結(jié)構(gòu)不是投行的全部業(yè)務(wù)，不同的投行有不同的其他額外單位）

投行一般分，front，middle,backoffice三個(gè)大部分。前臺(tái)（FrontDesk）是一間投行主要接受客戶和交易的部分（有點(diǎn)像酒店）。里面有TradingDesk(負(fù)責(zé)交易，操盤的)，Structurers（負(fù)責(zé)幫助traders做交易和定價(jià)的），Researcher（這些人多數(shù)叫做Quants，是負(fù)責(zé)為其他部分提供一些硬數(shù)據(jù)和參數(shù)還有分析的）。中國學(xué)生就業(yè)，主要集中在Quant這一塊，稍微有工作經(jīng)驗(yàn)或者牛一點(diǎn)的可以跑到Stucturers和traders那里去。Why？因?yàn)镼uant不用和客戶交流！中國學(xué)生在國外，無論是偏見也好，還是自己活該，與本地professionals交流是被相信不夠能力的.投行的middleoffice主要是從事風(fēng)險(xiǎn)分析，管理，調(diào)控工作的。風(fēng)險(xiǎn)分析的發(fā)展，其實(shí)也是投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)的。中國學(xué)生在國外讀會(huì)計(jì)但又不希望去四大當(dāng)會(huì)計(jì)師的，可以注意這一個(gè)就業(yè)部門；同時(shí)，那些去國外讀精算的，不希望畢業(yè)去保險(xiǎn)公司幫他們“算命”的，也應(yīng)該注意這部門。BackOffice,主要是負(fù)責(zé)后勤，管理，人事等工作的，這里什么人都可以進(jìn)去。但投行的管理層次，恐怕中國畢業(yè)學(xué)會(huì)是不用想了。

那好，現(xiàn)在我們來分析一下，中國學(xué)生如果想混進(jìn)投行，最好怎么走。很明顯，做Quant去吧！Quant是QuantitativeAnalysts縮寫，看名字好像就是算數(shù)的，其實(shí)不同的投行quant的工作都有區(qū)別的。不過有一個(gè)共同點(diǎn)，他們都要用電腦，并且都要編程或者使用一些數(shù)學(xué)工具軟件。Why？因?yàn)椋F(xiàn)在社會(huì)發(fā)達(dá)了，電腦是幫我們算數(shù)的，沒有人會(huì)好像我們高考那樣拿紙拿筆去算數(shù)的（順便鄙視一下學(xué)校還不讓學(xué)生帶計(jì)算機(jī)考試，還要學(xué)生背公式）。問題是，Structuresproducts里頭，數(shù)學(xué)公式都是很難求解的，所以用分析的方法估值的能力，很重要；然，建立structureproducts模型的建模能力也很重要。WallStreet前期的Quant多數(shù)是物理或者數(shù)學(xué)出身的，因?yàn)樗麄兙褪歉鉖DE（PartialDifferentialEquitation在前期Directives產(chǎn)品Pricing中應(yīng)用普遍）搞神了。學(xué)生問：How神？筆者說：電腦都算不出來的結(jié)果，他們都能算出來。

現(xiàn)在科技發(fā)達(dá)了，MonteCarloMethods（一種一旦和電腦配合就能暴力破解stochastic多變量方程的技術(shù)）和電腦算法的能力提升了，CPU也比以前快幾倍了，數(shù)學(xué)佬和物理佬的功效開始變得多余了。投資銀行業(yè)需要更全面的Quants。金融數(shù)學(xué)/金融工程這個(gè)專業(yè)應(yīng)需而生。數(shù)學(xué)佬最大的問題是，不懂金融，沒有商業(yè)觸覺（或者加上頭發(fā)太少，notgoodtolookat）；而金融數(shù)學(xué)的課程補(bǔ)救了所有的不足。所以，要跨入投行之門，最好的方法還是就讀金融工程/數(shù)學(xué)。

那么如果一個(gè)學(xué)生數(shù)學(xué)不好，讀不了金融工程是不是就是不需要再發(fā)什么“投行夢(mèng)”呢？No，實(shí)際上只要你牛，都有機(jī)會(huì)進(jìn)投行。除了剛剛介紹的middleoffice，大型投行其實(shí)有更多要害業(yè)務(wù)。例如，學(xué)生可以讀法律（經(jīng)濟(jì)學(xué)，證券法）然后去投行當(dāng)法律顧問（收入比Quants要高）；或者可以幫投行管理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，更可以做投行的“狗子隊(duì)”，收集市場情報(bào)。總之，只要你牛，你都有機(jī)會(huì)混進(jìn)去。但問題是，投行要什么類型的人。WallStreetjournal曾經(jīng)報(bào)道，業(yè)內(nèi)幾間大型投行招收的應(yīng)屆畢業(yè)生里頭，哲學(xué)專業(yè)的學(xué)生占最大的比重。Why？筆者相信這是和“l(fā)earnhowtolearn”(學(xué)習(xí)如何學(xué)習(xí))有關(guān)系。意思就是說，哲學(xué)是universalScience，因此哲學(xué)的學(xué)生學(xué)習(xí)新東西的能力應(yīng)該是比其他?？茖W(xué)生要強(qiáng)的（離開了自己的專業(yè)就一無是處了）。而正如前面介紹的，投行是在一個(gè)競爭極度激烈，高速發(fā)展的工業(yè)里頭；在投行工作如果不能快速應(yīng)變環(huán)境恐怕是熬不下去的。所以，及時(shí)學(xué)生不能做Quant，只要是有靈活的頭腦也是有機(jī)會(huì)進(jìn)入投行工作的，當(dāng)然如果有一段成功的學(xué)習(xí)或者工作經(jīng)歷支持，那么就有更大的把握了。

需要補(bǔ)充一下的是關(guān)于金融學(xué)生的出路?，F(xiàn)在不少大學(xué)課程的金融碩士都比較General，尤其是英國的課程，一年讀下來什么都學(xué)一點(diǎn)，結(jié)果什么都不精。筆者建議讀金融的學(xué)生，應(yīng)把自己的注意力集中在某一業(yè)務(wù)范圍了，尤其是corporationfinance，mergerandacquisition這一塊，投行最喜歡招這類的專業(yè)學(xué)生幫助他們搞上市，集資，融資，“投機(jī)倒把”和咨詢義務(wù)了。另外，讀金融的學(xué)生建議不要把注意力放太多在股票投資這一快，因?yàn)檫@個(gè)東西太傳統(tǒng)，太泛濫的了，對(duì)于自身的發(fā)展沒有任何優(yōu)勢。例如，2006-2007年，們個(gè)客戶去了ArizonaU讀fixedincomesecurity就非常不錯(cuò)，畢竟bondsmarket得交易量是證券交易的10倍-有交易，交易員才有錢賺嘛。

亞洲金融風(fēng)暴之后，世界投行業(yè)務(wù)高速發(fā)展。雖然世界上超過50%的投行資產(chǎn)都在美國，但近幾年亞洲地區(qū)的投行業(yè)都是以接近100%的速度發(fā)展的。所以，投行將來定需要大量優(yōu)秀人才。因此，學(xué)生只要能從夢(mèng)中醒來，然后開始實(shí)際地為這個(gè)方向努力，成功的機(jī)會(huì)還是很高的。

美商高盛不會(huì)教你的事：如何在金融界出類拔萃-轉(zhuǎn)

口述、修訂：arbitrageur

記錄、整理：臺(tái)大期貨社2004~2005干部群。社長eikichiyu

我們第一件要做的事，就是清場

你們?yōu)槭裁匆獊磉@邊呢？我跟各位講老實(shí)話，這是一個(gè)非常非常非常無聊的社團(tuán)。在所有類型的社團(tuán)里面，學(xué)術(shù)性社團(tuán)是最無聊的，而期貨社又是學(xué)術(shù)性社團(tuán)里面最無聊的社團(tuán)之一。所以如果你想要有一個(gè)溫馨美好的社團(tuán)經(jīng)驗(yàn)，或是想要找男女朋友，結(jié)成社對(duì)啊什么的，我誠心的建議你：馬上離開這里！這個(gè)晚上你可以有更寶貴的用途?，F(xiàn)在想離開的人呢現(xiàn)在就可以背起你的包包，從后門走出去了。

期貨耽誤我一生啊啊?。。?！我今天要講的東西前半部分可能大家在或多或少聽說過，后半部分呢，可說是第一次發(fā)表，請(qǐng)大家多多指教。我今天要講的題目是：

美商高盛不會(huì)教你的事：如何在金融界出類拔萃

WhyareYouBEINGHere?

所謂出類拔萃的意思是做到CEO之類的等級(jí)，首先我希望大家想一想一件事情：

「為什么你今天晚上要在這個(gè)地方？」這是你這輩子唯一一次的2004年9月29日的晚上，你這輩子不會(huì)有第二次這個(gè)時(shí)刻。這個(gè)時(shí)刻你決定要在這個(gè)地方或是在其他的地方，再加上以后你也要決定如何消費(fèi)你的時(shí)間，你的生命就因此慢慢變的不一樣。

一開始先跟各位報(bào)告一下那個(gè)在金融界最核心的三種產(chǎn)業(yè)。哪三種呢？大概分成投資銀行(InvestmentBanking,以下簡稱IB)、資產(chǎn)管理(AssetManagement,以下簡稱AM)跟再保險(xiǎn)集團(tuán)(ReinsuranceGroup,以下簡稱Re)這個(gè)三部分，投資銀行我想大家或多或少在那個(gè)報(bào)章雜志上聽說過，電視電影里面也很多。投資銀行基本上是這個(gè)市場上大部份金融商品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者，那相對(duì)的資產(chǎn)管理公司就變成是使用者，也就是說它有多很多到處向投資人募集來的錢，再?zèng)Q定要購買投資銀行，或者是他金融服務(wù)的生產(chǎn)者提供給他的各種服務(wù)。

迷思之一：投資銀行部是投資銀行的核心。

投資銀行一般來講會(huì)分成三大部門，第一部門是銷售和交易部，那第二個(gè)部門是投資銀行部，那第三個(gè)部門的話是資產(chǎn)管理部。而銷售跟交易部門才是投資銀行最核心的一個(gè)部門。這個(gè)跟大家的認(rèn)知可能不太一樣，一般人可能會(huì)認(rèn)為投資銀行部就是銀行最核心的部門，其實(shí)不管從哪方面來看都不是。從歷史來看，一開始這些投資銀行家在干嘛呢？他們是在頭上戴一個(gè)高帽子，帽子里面裝的是什么呢？是票據(jù)。他今天可能用比較低的價(jià)錢去買到票券，然后他再用比較高的價(jià)錢再去把他賣掉，然后他是這個(gè)樣子戴著帽子到處服務(wù)。慢慢演變到后來，我們就把投資銀行叫saleside(低買高賣的銷售業(yè))，那資產(chǎn)管理叫buyside。

投資銀行賣的服務(wù)就像是，比方說假設(shè)我是投資銀行的salesandtradingdivision的人，我就去到處拉客戶說：「你好，要不要來我們公司下單啊？」就跟證券商的那些營業(yè)員是很像的，只是他銷售的對(duì)象是投信(即資產(chǎn)管理公司)而已。在華爾街和許多金融中心的交易所，交易的方式并不是電腦程式化交易，而是由一堆交易員在場內(nèi)那進(jìn)行喊價(jià)的動(dòng)作。事實(shí)上他在里面交易的時(shí)候，他到底喊到多少其實(shí)是沒有外人知道。這也是投資銀行他銷售和交易部門的獲利來源(當(dāng)然現(xiàn)在又有越來越復(fù)雜的賺錢方式)。比方說假設(shè)買方是某間投信公司好了，賣方是salesandtradingdivision的人，今天賣方向買方報(bào)價(jià)時(shí)，絕對(duì)會(huì)跟他講說：手續(xù)費(fèi)幫他砍到最低0.01%，那賣方到底要賺什么？因?yàn)榫退憬灰琢吭俅?，手續(xù)費(fèi)還是很低。乍看之下好像IB還是賺不到什么錢，其實(shí)他賺的錢就是在場內(nèi)喊的價(jià)格和給客戶價(jià)格之間的價(jià)差。因?yàn)樽詈驣B到底喊到多少AM沒有人知道,事實(shí)上AM也不關(guān)心，反正你IB就是我AM下什么單，你IB就負(fù)責(zé)成交就對(duì)了。各位不要小看這件事，當(dāng)交易量極大的時(shí)候，要以螢?zāi)簧系摹甘袃r(jià)」成交是很難辦到的事。

以上講的是最簡單的故事，后來還發(fā)展出如風(fēng)險(xiǎn)套利等比較復(fù)雜的作法。長此演變下來salesandtradingdivision也產(chǎn)出了最多投資銀行業(yè)的CEO，只有在并購比較興盛的那幾年或是那幾個(gè)時(shí)期，如1980年代和2000年左右投資銀行部會(huì)有一些人占據(jù)投資銀行高位，不然其他時(shí)候投資銀行的董事會(huì)成員，其實(shí)大部分還是由salesandtradingdivision的人來出任的。(所以各位有志于投資銀行業(yè)的人請(qǐng)慎重考慮一下要不要去做一下這些salesandtradingdivision的工作。)而且salesandtradingdivision他有另外一個(gè)好處，就是這個(gè)工作和你的家世背景相關(guān)性會(huì)比較小一點(diǎn)。相對(duì)的，如果是投資銀行部或者是私人銀行部(PrivateBanking)的話這跟你家世背景的關(guān)系就很大。就是說進(jìn)去是靠關(guān)系拉生意。所謂關(guān)系就是你前人累積的成果。請(qǐng)大家不要把關(guān)系看成是一個(gè)負(fù)面的東西，那就好像家族累積下來的資產(chǎn)一樣。

我要跟大家講的是：如果你沒有關(guān)系的話，從哪邊開始起步會(huì)比較好。像其實(shí)承銷之類的投資銀行服務(wù)，給幾家大的投資銀行作都是差不多的，不管給誰做，他們背后都是整個(gè)部門在support。那，到底要給誰做？當(dāng)然是看交情啰！啊，這個(gè)是朋友的小孩，就給他做好了。私人銀行服務(wù)也類似，如果我家的資產(chǎn)就是從一開始到現(xiàn)在通通是給這個(gè)人操盤，就繼續(xù)給他做下去好了。如果幫我服務(wù)的這個(gè)人跳到另外一家公司，我通常也會(huì)跟他過去。投資銀行部業(yè)務(wù)、私人銀行部業(yè)務(wù)比較和特定員工人脈相關(guān)。和公司信譽(yù)較無關(guān)?？墒窃趕alesandtradingdivision就不是那么一回事了，因?yàn)閺娜ダ蛻舻哪莻€(gè)叫sales，然后那就下指令交易的這個(gè)trader分成好幾關(guān)，從在交易室里面按按鍵的人，到交易所交易廳的pool里面比手勢的那些人，那是一整組人馬?。∧囊患夜灸軌蚝暗阶詈玫膬r(jià)格，就是各家公司真正的功夫。所以通常一個(gè)人跳了，也就是salesandtrader如果在公司間跳動(dòng)的話，他的客戶比較不會(huì)跟著他跑。

也就是說這是一個(gè)跟公司的reputation比較有關(guān)的部門。在SalesandTrading部門你最需要的就是機(jī)率思考(probabilisticthinking)的能力，和高度抗壓性的人格特質(zhì)。最近美國前財(cái)政部長、也是前高盛董事長的魯賓寫的“不確定的世界”(時(shí)報(bào)出版)里面對(duì)于機(jī)率思考的益處有詳細(xì)介紹。值得一提的是：魯賓以前也是交易員。接下來再講的就是投資銀行部，那投資銀行部大家就比較熟悉投資銀行部就是做并購、承銷股票，海外公司債這些。

在生意很好的時(shí)候，比方說在2000年左右或是說在1980年那個(gè)時(shí)候，每一筆桉子他們抽的錢大概是交易金額，聽清楚，是交易金額的6%。就是說我要發(fā)行100億的公司債，交易金額就100億，那投資銀行部門一個(gè)team大概是六個(gè)人左右，這六個(gè)人就去分這當(dāng)中的傭金，大概會(huì)在6%左右，也就是六億就六個(gè)人分。這只是一個(gè)case而已，你在報(bào)章雜志上甚至電視電影里面看到有關(guān)投資銀行可以賺很多錢的故事幾乎都是這一種的。

不過基本上這些大的case就這么多而已，不見得每個(gè)人都可以做到那樣子的生意，更何況是之前在網(wǎng)路上有一篇新聞，說荷蘭式拍賣逐漸取代傳統(tǒng)IPO做法，傳統(tǒng)投銀的獲利空間變小，有興趣的人你可以去網(wǎng)路上看。再談?wù)勀堑谌齻€(gè)部門。投資銀行也會(huì)做一些資產(chǎn)管理的服務(wù)，當(dāng)然投銀的資產(chǎn)管理部人員也很專業(yè)，不過或多或少會(huì)有利益沖突的問題。比方說雖然其他券商的手續(xù)費(fèi)較低，可是這些人還是選擇自家當(dāng)做經(jīng)紀(jì)商?；蛘哒f是當(dāng)有非常好的交易標(biāo)的時(shí)，是投資銀行的自營部利益優(yōu)先呢？還是這些請(qǐng)投銀代操的客戶優(yōu)先？客戶不免有此懷疑，因此獨(dú)立的基金管理公司仍然占據(jù)廣大市場。

接下來我們要講投資銀行需要什么樣的人材。大概在前年吧，各家投銀慢慢開始在臺(tái)灣招收比較多的大學(xué)畢業(yè)生，以財(cái)金系的居多，如果你認(rèn)識(shí)這方面的人話，你可以去問一下。那另外一個(gè)資訊來源就是他的網(wǎng)站上面他會(huì)有一些列出「本公司一些代表性的人物」，那代表性的人物你去整理一下，你會(huì)發(fā)現(xiàn)幾個(gè)現(xiàn)象：第一個(gè)是成員非常的廣泛，然后MBA的比例比你想像中的低很多，不到百分之五十?？墒腔旧纤麄兌际撬麄兡莻€(gè)國家排名前幾名大學(xué)畢業(yè)的，不管他是什么主修或者是有沒有商科背景都是一樣的。換句話說呢，投資銀行完全不掩飾自己的名校情節(jié)。

各位如果你是讀臺(tái)大的話呢或者是政大的話你是蠻幸運(yùn)的，可是如果你是其他學(xué)校的話，你可能需要?dú)v練一段時(shí)間，然后去國外讀個(gè)MBA(當(dāng)然得是名校)再看有沒有機(jī)會(huì)。不過他網(wǎng)站上資訊也可能會(huì)誤導(dǎo)你，因?yàn)檫@個(gè)世界上會(huì)跑去念MBA的兩種最多的人，一種是大學(xué)畢業(yè)就跑去當(dāng)管理顧問的人，另一種是大學(xué)畢業(yè)跑去投資銀行工作的人，然后讀完MBA之后也是有一大票人再跑去投資銀行工作。這說明什么？已經(jīng)進(jìn)去投銀工作過的人會(huì)去讀MBA，讀完MBA他們還是想要進(jìn)去投銀工作，這個(gè)是說國際名校的MBA學(xué)位對(duì)于你在投資銀行的謀職跟升遷，其實(shí)還是有關(guān)鍵的影響力的。不過投資銀行說老實(shí)話沒有各位想像說的難進(jìn)，但是進(jìn)了也不要太高興，因?yàn)槟且恍械奶蕴史浅７浅７浅５母摺?/p>

比方說所謂的高盛人，他這輩子當(dāng)高盛人的日子不會(huì)超過兩年，這是一個(gè)平均數(shù)字。那這是不是你喜歡的工作型態(tài)？或是你要不要說找一家公司、一種產(chǎn)業(yè)別說是「從一而終」，至少可以做個(gè)五年十年的？你要怎樣生活就看你自己。

再來再談?wù)勝Y產(chǎn)管理公司(AssetManagement)，又稱投信，避險(xiǎn)基金也屬于這一類。關(guān)于投信是怎樣的公司，我就不再多做解釋了。在這個(gè)社會(huì)上，資產(chǎn)管理公司已經(jīng)變成很多公司實(shí)質(zhì)上的股東了，可是這筆錢也就是那最后持股的人，已經(jīng)要算到誰頭上已經(jīng)不知道了，而且大部份受益人的金額都不會(huì)太大。換句話說，這個(gè)時(shí)候基金經(jīng)理人就好像是大股東一樣，雖然那些資金是客戶的錢，不是他的錢，但是因?yàn)槭腔鸾?jīng)理人在決定要買者是要賣某一家公司的股票，于是乎他就被奉為座上賓，然后投資銀行和各個(gè)基金所持服的公司成員，就得定期專門去向這些資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營階層和基金經(jīng)理人報(bào)告，也就是說，buyside因?yàn)槌止啥?，是被服侍的老大?/p>

世界最有名的資產(chǎn)管理公司是富達(dá)，富達(dá)最有名的人大概是PeterLynch吧，不過他已經(jīng)退休很久了。在資產(chǎn)管理公司里面它也有分很多部門，不過他每個(gè)部門拿到的pay跟投資銀行比起來，差距就比較大。投資銀行里面，只有少數(shù)的部門拿到的錢是明顯比其他人少一節(jié)的。資產(chǎn)管理公司里面，只有基金經(jīng)理人跟比較大牌的分析師可以拿到很多錢。其他的像是行政人員總機(jī)小姐或者說是客服人員，這些人拿到的薪水都是比較

低的。比方說，今天你向大家說：「我在高盛工作?！勾蠹揖蜁?huì)「哇！」如果你說在富達(dá)工作的話，他們就會(huì)先問你在什么部門。至于資產(chǎn)管理公司他要什么樣的人，其實(shí)他講的滿明確的，就是要MBA跟CFA兩種都具備的人，那這當(dāng)然是包括你已經(jīng)有幾年的工作經(jīng)驗(yàn)了，可是并不是說只要你有這兩項(xiàng)資格就進(jìn)得去，因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司相對(duì)于投資銀行而言，他是一種比較穩(wěn)定的工作，也就是說離開的人比較少，那進(jìn)去的人當(dāng)然就不可能多。不過你進(jìn)資產(chǎn)管理公司的話，你的生命會(huì)比較有品質(zhì)一點(diǎn)。不過也別小看這些起薪低的人。

在資產(chǎn)管理公司里面，升上高階管理職的人，很多都是客服部門出身的，這其中原由其實(shí)大家可以好好推敲，因?yàn)?，我自己是猜想，他們比較了解、比較貼近客戶的需求，就是說比起基金經(jīng)理人，他們們了解客戶。

接著我要講的第三種公司就是再保險(xiǎn)集團(tuán)。真正超大的那種再保險(xiǎn)集團(tuán)是很恐怖的，我大概給各位幾個(gè)數(shù)字。比方說幕尼黑再保集團(tuán)，可以在一年里面收40億歐元的保費(fèi)，你可以換算成臺(tái)幣，現(xiàn)在的話大概是1600多億，那他的員工人數(shù)不多，只有40000人而已。像911這種事件的話，他一次可以賠掉20億美金。不是說他整年賠的，而是說光是因?yàn)?11事件就可以賠掉20億美金……的這種大集團(tuán)。這些再保險(xiǎn)集團(tuán)、很多名字，各位在國內(nèi)可能很多連聽都沒聽過。保險(xiǎn)公司，不論是產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)或是再保險(xiǎn)，最大的特點(diǎn)是在于：他是唯一一種可以固定收到成本為零甚至為負(fù)的資金的一種行業(yè)。那如果你不知道什么叫做成本為零或是成本為負(fù)的話，你可以把市場上的定存利率想成成本為零的那條線，假設(shè)這市場上的無風(fēng)險(xiǎn)利率就是3%，那代價(jià)是3%的錢就是叫做沒有成本，如果你能用2.5%的代價(jià)就能借到錢的話，或是收到錢，那就叫做你可以收到成本為負(fù)的資金。

保險(xiǎn)公司正是這樣的一個(gè)行業(yè)。各位應(yīng)該沒有人不知道華倫巴菲特的吧！華倫巴菲特他手下大概有幾十家公司，那其中保險(xiǎn)事業(yè)對(duì)他每年貢獻(xiàn)的現(xiàn)金，我講的是現(xiàn)金，就占了他整個(gè)集團(tuán)的一半。那他就是拿這些成本很低甚至是負(fù)的錢，再去投資其他公司。保險(xiǎn)公司投資其他行業(yè)的法令已經(jīng)慢慢地要松綁了。你們大概也知道，新光金和臺(tái)新金，就是吳家嘛，吳家是從保險(xiǎn)集團(tuán)開始?jí)汛?，光是吳家就已?jīng)產(chǎn)生兩家金控，那蔡家也是兩家，富邦跟國泰其實(shí)一開始也是靠這種保險(xiǎn)業(yè)，那他們?cè)俾龔谋ｋU(xiǎn)那邊收到資金去擴(kuò)及到其他各行各業(yè)。

可是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的薪水比較低、升遷比較慢(相對(duì)于證券業(yè)和銀行業(yè))，所以他吸收到人才的素質(zhì)一直不如資產(chǎn)管理公司及投資銀行?？墒侨绻ㄒ?guī)繼續(xù)松綁，我的意思是說，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司他的資金成本極低，股本和現(xiàn)金又多的一個(gè)特性，只要法令松綁，他在并購的時(shí)候他反而會(huì)取得一個(gè)主導(dǎo)的位置。你可以想像一個(gè)最極端的情形，假設(shè)今天法令松到我們可以從保戶身上收來的錢去進(jìn)行惡意并購的話，那會(huì)是一個(gè)怎么樣的世界？

結(jié)論就是呢，在法令慢慢松綁的同時(shí)，保險(xiǎn)公司在未來的金融界甚至各行各業(yè)，影響力會(huì)越來越大。那最明顯的一個(gè)例子就是柏克夏哈薩威集團(tuán)，就是保險(xiǎn)公司很容易變成一個(gè)跨領(lǐng)域的控股公司的一個(gè)核心，這就是保險(xiǎn)公司在未來世界的一個(gè)價(jià)值。接下來再跟各位分享一下保險(xiǎn)公司它里面工作的人大概有哪幾種。第一種人就是數(shù)學(xué)跟統(tǒng)計(jì)專家，一般來講我們都會(huì)用精算人員去稱他。那精算人員做的事情就是「決定某一種風(fēng)險(xiǎn)值多少價(jià)格」。

至于算法當(dāng)然千奇百怪，不過這是一個(gè)非常非常古老的行業(yè)，大概已經(jīng)有上百年了吧。你要做這種工作的話，其實(shí)很簡單。第一個(gè)就是你要通過精算考試，如果你是在美國、英國跟亞洲大部分地區(qū)都是這樣子。雖然在歐陸有一些地方他們是用學(xué)位跟工作經(jīng)驗(yàn)，就是說某些學(xué)校的學(xué)位跟工作經(jīng)驗(yàn)去培養(yǎng)精算人員。不過我想以大家未來發(fā)展可能性來講的話，考試還是比較快的方法，不然你要去歐洲念那些學(xué)校成本也是很高，而且你不能從現(xiàn)在就開始做準(zhǔn)備。除了通過精算考試之外，你還要有基本的程式寫作能力，你的程式寫作能力不需要像IT人員一樣的高深，可是基本的程式寫作能力是必要的。

最后你還需要有那種生意人的特質(zhì)。應(yīng)該這樣講好了，有人說混得不太好的精算人員，美國有一種名詞去形容他們，叫"numbercrunchingpeople"，就是在咀嚼數(shù)字的那種人。比較好的精算人員或最后能夠晉升高階管理階層的，其實(shí)是具有生意人特質(zhì)跟個(gè)性的那種人。如果你不知道什么是生意人特質(zhì)跟個(gè)性，你就想像業(yè)務(wù)員就對(duì)了。不過同時(shí)具備這兩種特質(zhì)的人很少，如果剛好就是你，可以好好考慮一下保險(xiǎn)公司。另外就是需要科學(xué)家跟工程師。

這兩種人到底在干嘛？仔細(xì)想想，什么是最難的或最有趣的保險(xiǎn)，我在這邊可以跟大家報(bào)告一下：比方說是恐怖攻擊險(xiǎn)，或者是類似瘟疫的那種險(xiǎn)，就是重大傳染病的那種保險(xiǎn)，而且是一次就會(huì)死很多人﹔或者說是氣候變遷險(xiǎn)，比方說是如果海水溫度還再上升個(gè)一度的話，那會(huì)怎么樣？怎樣的產(chǎn)業(yè)在怎樣的國家會(huì)有怎么樣的損失，或臭氧層的破洞再變大一倍的話會(huì)怎么樣？然后還有就是……像是什么藥如果你長期使用之后或大范圍使用之后會(huì)有什么副作用？比方說如果這些抗生素你再拼命用，那到最后所有細(xì)菌都不怕抗生素了，那怎么辦？

這些風(fēng)險(xiǎn)到底該怎么樣轉(zhuǎn)換成保險(xiǎn)用語？那種國際再保險(xiǎn)集團(tuán)他們會(huì)雇用科學(xué)家定期監(jiān)看各種科學(xué)期刊，他們會(huì)組成一個(gè)小組去決定說什么東西大概值多少價(jià)錢。像之前我看到一個(gè)報(bào)導(dǎo)他說，氣候變遷將會(huì)使全球損失三千億美金，不過我不知道這個(gè)東西怎么來的，但他們就算得出這個(gè)數(shù)字。那這個(gè)當(dāng)然是科學(xué)家和精算人員合作的一個(gè)結(jié)果。那工程師的話就是，其實(shí)很簡單嘛，比方說北京奧運(yùn)的場地，那北京奧運(yùn)的場地，他這個(gè)地方這個(gè)東西，比方說你保額就是它的建造費(fèi)用的話，你這個(gè)保費(fèi)到底要定到多少？蓋的時(shí)候有沒有偷工減料，或是設(shè)計(jì)的好不好，或是其他週邊的各種因素，就是所謂的工程的專業(yè)知識(shí)有在里面。這個(gè)東西你要怎么換成保險(xiǎn)的術(shù)語跟價(jià)格？這是工程師在保險(xiǎn)公司的一個(gè)作用。還有就是財(cái)務(wù)跟經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

像現(xiàn)在大家比較熟的一個(gè)詞就是財(cái)務(wù)工程，也就是說現(xiàn)在衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法比起以前要復(fù)雜很多，有一些已經(jīng)不是傳統(tǒng)精算人員能夠做了。所以保險(xiǎn)集團(tuán)里面有些這樣的人。那經(jīng)濟(jì)那不用講了，就景氣上上下下，或投資熱潮從中國移到不知道是哪一國，哪些國家會(huì)有怎么樣的風(fēng)險(xiǎn)……。還有就是律師，有些律師是幫忙準(zhǔn)備訴訟用的，有些是幫忙定保單用的，因?yàn)檎嬲欠N大額的保單上，每一條規(guī)矩、每一條限制到底相對(duì)是多少風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，多少的可能損失，萬一上法庭可能有什么樣的結(jié)果？這部分都需要律師的加入。保險(xiǎn)公司里還需要IT人員，當(dāng)然就是搞電腦的，這就不用說了。

那另外一種人叫做underwriter，他在投資銀行里面叫做承銷人員，但在再保險(xiǎn)集團(tuán)里面他叫做核保人員，他在再保險(xiǎn)集團(tuán)里面有關(guān)鍵性的地位，他是再保險(xiǎn)集團(tuán)里面做生意的那種人。Toinsureornottoinsure,thatisthequestion……就是underwriter在做的事情。他們做的事情就是比方說一個(gè)非常大額的保單，你要保還是不保，或者說是條約里面有沒有哪一條要修改，或者說是價(jià)格如果比對(duì)手高的時(shí)候，萬一我們提出來價(jià)格比對(duì)手還要差的時(shí)候，你是不是能夠當(dāng)場立即反應(yīng)知道成本是多少？能不能夠把價(jià)格降下來，這就是underwriter在做的事情。那你要做underwriter的話你需要比在投資銀行或資產(chǎn)管理公司的人比較好的數(shù)學(xué)能力，和不比他們差的做生意的本事。這種人坦白講不多。各位有機(jī)會(huì)的話，可以再多研究一下underwriter這個(gè)工作。

再來我就要講說，你要在金融業(yè)發(fā)展比較一般化的走法。其實(shí)很簡單，就是拉高你的大學(xué)成績->學(xué)好英文->申請(qǐng)國外英語系國家交換學(xué)生->進(jìn)外商暑期工讀->進(jìn)外商當(dāng)分析師，或是所謂大學(xué)畢業(yè)能夠做正職。接下來就是過了三五年去國外讀個(gè)MBA，接下來進(jìn)外商申請(qǐng)那種MBA讀完能做的那份工作，一般而言叫做associate?？墒俏倚U懷疑說，在場的各位有多少人能走這條路的，因?yàn)槁泛苷蛔雍苌?，非常非常的少。所以如果你還沒仔細(xì)考慮過其他路線，接下來可要仔細(xì)聽了。我們?cè)诮鹑诮绲降自诟陕?？我們做的事情其?shí)就是constrainedoptimization。也就是在限定條件下最佳化你的表現(xiàn)，要表現(xiàn)的比你的對(duì)手還要好。

你可以想像是奧運(yùn)，每一項(xiàng)比賽都有他的比賽規(guī)則，你怎么在這比賽規(guī)則之下鍛煉你自己，能夠在需要的時(shí)候表現(xiàn)得比你對(duì)手還要好。那在古時(shí)候要做這種事情其實(shí)非常簡單的，基本上你只要會(huì)加減乘除會(huì)看財(cái)務(wù)報(bào)表，特別是那時(shí)候電腦還沒出來，憑人腦要做即時(shí)的連續(xù)時(shí)間函數(shù)的運(yùn)算那是不可能的事情。甚至你現(xiàn)在看起來用excel能很快算出來的東西，在那時(shí)候就要一組精算師或一組數(shù)學(xué)家算個(gè)好幾天呢！

現(xiàn)在在保險(xiǎn)業(yè)，你需要用到應(yīng)用數(shù)學(xué)、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)的知識(shí)，和要會(huì)使用一些保險(xiǎn)相關(guān)的套裝軟體。如果是現(xiàn)在滿紅的財(cái)務(wù)工程的話呢，那就更麻煩了。你需要寫程式然后及時(shí)代入交易所給你的報(bào)價(jià)，然后解那個(gè)隨機(jī)微分方程。你怎樣解的比你的對(duì)快、比你的對(duì)手好，先比你對(duì)手快一步做出正確方向的投資決定，你就可以打敗你對(duì)手了。

面對(duì)這樣高度復(fù)雜的狀況，專業(yè)還是最基本的，因?yàn)楝F(xiàn)在這種現(xiàn)象已經(jīng)變成是......當(dāng)代財(cái)務(wù)學(xué)是建構(gòu)在數(shù)學(xué)和電腦之上的一門學(xué)問。這些所謂硬功夫的各種專業(yè)是最重要的事情。大學(xué)的時(shí)候或研究所階段如何修習(xí)相關(guān)課程呢？我想這是跟各位比較有關(guān)的部分，也就是你要怎么準(zhǔn)備你未來的人生？大學(xué)你修課的時(shí)候要以此方向?yàn)闇?zhǔn)則。這個(gè)部分我在板上有po過三種參考的課表，各位可以回去看一看。簡單來講就是數(shù)學(xué)電腦經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)這些東西，再往上有財(cái)務(wù)工程和金融計(jì)算，最上有連續(xù)時(shí)間財(cái)務(wù)之類的東西?？偠灾朐诮鹑诮珀J蕩，如果沒有堅(jiān)實(shí)的專業(yè)能力，就像是赤手空拳在叢林里搏斗一樣，還能活著，純粹是靠運(yùn)氣。

請(qǐng)大家務(wù)必把握時(shí)間，加強(qiáng)自己的專業(yè)能力，不論是計(jì)量還是程式能力都好。講到這邊不知道大家有沒有什么問題呢？我問大家一個(gè)問題：有兩種人，數(shù)學(xué)電腦很厲害，在世界上非常有名，這兩種人是哪兩種人，不知道有沒有人知道？第一種人叫做華人，華人意思就是中港臺(tái)，你也可以算進(jìn)新加坡。第二種人就是印度人。我這樣講你可能很快就想起來，這兩種人數(shù)學(xué)和電腦的功力在世界上都是有名的，在硅谷的部分不管是軟體還是硬體都有相當(dāng)好的發(fā)展，我不敢說這兩種人已經(jīng)支配全世界的IC產(chǎn)業(yè)，但基本上他們?cè)贗C產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)大家已經(jīng)是有目共睹的。甚至有人把所謂的ICindustry叫做IndiaChinaIndustry。

現(xiàn)在問題就來了。為什么金融業(yè)不會(huì)是另外一種、至少現(xiàn)在還看不出來，不是另外一種IC產(chǎn)業(yè)？為什么印度裔的人跟華人在金融界的表現(xiàn)還沒有非常突出，那反而是猶太人在這個(gè)領(lǐng)域如此出色？到底是為什么？猶太人到底是掌握了什么？或者我該這樣講，猶太裔的銀行家到底掌握了什么，使他們今天在金融界有這樣的地位？我們的目標(biāo)是不是應(yīng)該要放在學(xué)習(xí)猶太銀行家成功的秘訣？那這個(gè)秘訣到底在哪邊？其實(shí)我剛才已經(jīng)把答桉寫在黑板上了。秘密就在……像這個(gè)時(shí)候就要來一段工商服務(wù)了。馬上走開，不要回來！

高盛不會(huì)教你的事：如何在金融界出類拔粹？(下)

ConstrainedOptimization

剛上半堂跟各位講的呢，是各位在這輩子，我是說如果你對(duì)金融有興趣的話，大概會(huì)是各位這輩子聽說過的最大的謊言。聽過的人就當(dāng)作是在幫各位復(fù)習(xí)一下這個(gè)謊言，沒有聽說過的，我保證你以后一定會(huì)一而再，再而三的聽到。我所謂謊言的部分就是，金融專業(yè)是無比的重要這檔事。這句話本身是一個(gè)謊言。但即使是要去學(xué)習(xí)猶太銀行家或金融家成功的秘訣，這也是一種幻覺，或者說是誤會(huì)。因?yàn)椋绻悻F(xiàn)在還在學(xué)習(xí)他們的話，你一輩子只能追在猶太人的后面而已。如果你想要跟他們并駕齊驅(qū)，或是超越他們的話，你要學(xué)習(xí)的是比他們更高竿的人。也就是說在這個(gè)世界上，比猶太人更有影響力的人，包括日爾曼人和盎格魯、薩克遜人，特別是有美國國籍的那些，這個(gè)才是你應(yīng)該要效法的對(duì)象。問題的關(guān)鍵其實(shí)我已經(jīng)寫在黑板上，其實(shí)大家會(huì)犯這種錯(cuò)誤，其實(shí)都是犯了一種毛病，就是斜眼。所謂邪眼呢，就是飛影頭上那一顆，哦不行，講這種話，會(huì)泄露我的年齡。

我十八歲，大家要記得喔好，不蓋了，接下來我們要講更嚴(yán)肅的部分。真正的秘袂就在：Constrain(ed)

很多人看到這個(gè)字，就只看到他的形容詞型式，接下來，就從此被constrained而萬劫不復(fù)，然后一頭栽進(jìn)optimization的深井中，從此不可自拔。然后誰跟他講其他意見，他都以為那是在唬爛的。其實(shí)你看到這個(gè)字的話，你應(yīng)該就要想到它另外一種型式，constraint也可以是名詞呀。小錢跟大錢，法金或消金，或者是上層或下層，最大的差別就是在：當(dāng)牽涉到的利益非常、非常、非常巨大的時(shí)候，我們可以為此改變游戲規(guī)則，不見得是單純的被游戲規(guī)則所限制。所謂的constraint有很多形態(tài)，大家第一個(gè)可以想到的就是法律?？墒窃诜衫锩妫绻阌锌催^法律的話，它里面它會(huì)寫很多什么什么什么由主管機(jī)關(guān)訂之，也就是說，行政規(guī)則或者是命令，或是主管機(jī)關(guān)的一個(gè)意見，也是constraint的一種。甚至很多時(shí)候都是油水出現(xiàn)在法律之前，當(dāng)法令完備之后，利潤已經(jīng)被一大堆競爭者分食完畢了。

其實(shí)constraint你再繼續(xù)講下去的話可以包括很多，比方說民族性其實(shí)也算是其中一種?；蛘哒f是你這個(gè)地方的地理?xiàng)l件也可以算是一種，還有很多很多。在歷史上，真正在玩大錢的時(shí)候，這個(gè)才是重點(diǎn)。constraint就算沒有比optimization更重要，至少也一樣重要。大家一定要記得這句話。如果你還有時(shí)間的話，應(yīng)該用生命努力鉆研constraint更多一點(diǎn)。

如果你真的想站在金字塔頂端的話，這才是你要追求的目標(biāo)。在歷史上的金融創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)，大部分的狀況都是因?yàn)閏onstraint的改變，而不是因?yàn)槭裁磦ゴ蟮呢?cái)務(wù)專家發(fā)明了什么東西。因?yàn)槟切〇|西你發(fā)明出來，不能做還是沒有用。大家有興趣的話可以去看金融業(yè)的歷史，我在這邊簡單舉幾個(gè)例子。之前辜仲瑩不是和陳敏薰在爭奪開發(fā)嗎，后來財(cái)政部做了一個(gè)關(guān)鍵性的決定，就是說，開發(fā)工銀持有的開發(fā)金的股票不能行使同意權(quán)。那結(jié)果就底定啦，陳敏薰就輸定了，辜仲瑩就贏定了?？墒菫槭裁簇?cái)政部會(huì)做這樣子的決定呢？這里面一個(gè)很關(guān)鍵的人物叫做劉紹樑，他以前是理律法律事務(wù)所的合伙律師，現(xiàn)在已經(jīng)到中信金擔(dān)任策略長的職務(wù)了。