中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)之宏觀方法

宏觀研究方法中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家/研究部執(zhí)行總經(jīng)理諸建芳博士

2010.08目錄商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處經(jīng)濟(jì)循環(huán)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析框架與基本方法基本面研判宏觀政策研判從宏觀看投資機(jī)會(huì)：自上而下的行業(yè)選擇2商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處3政府部門的宏觀研究學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的宏觀研究商業(yè)機(jī)構(gòu)的宏觀研究券訊商盒/咽基崖金亮宏射觀沈研羨究威的鄭獨(dú)賠特的之旁處4宏役觀行凡業(yè)企陶業(yè)自旱上箭而編下預(yù)劍測(cè)磚宏京觀國(guó)經(jīng)斬濟(jì)燥走漂勢(shì)研妖判引宏倍觀守政廳策您走面向揭胖示葡行殘業(yè)身景挖氣貪格橡局策刮略商桑業(yè)揮機(jī)紐奉構(gòu)爆宏士觀慈研驕究丸的鳳獨(dú)誦特愉之掌處56經(jīng)繪濟(jì)刊循掉環(huán)逝與耕經(jīng)齊濟(jì)徑指唱標(biāo)原拖理南性捏的席宏饑觀盞經(jīng)狡濟(jì)拔循丑環(huán)竄圖家庭部門要素市場(chǎng)廠商部門產(chǎn)品市場(chǎng)資本市場(chǎng)儲(chǔ)蓄投資政府部門要素收入要素支出消費(fèi)支出銷售收入直接稅間接稅直接稅轉(zhuǎn)移支付政府購(gòu)買公債發(fā)行貨幣發(fā)行國(guó)際市場(chǎng)居民進(jìn)口進(jìn)出口資本往來政府進(jìn)口關(guān)稅7要矛素絞價(jià)易格歲低曠估斜與鋤投東資佳過夠度似、能資漁產(chǎn)渴價(jià)瓜格盡上隙漲投資增長(zhǎng)過度資金價(jià)格低估（低利率）資源要素價(jià)格低估（低土地、能源價(jià)格等）勞動(dòng)要素價(jià)格低估（低工資）流動(dòng)性過剩產(chǎn)能擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)依靠出口消化過剩產(chǎn)能外貿(mào)順差超常增長(zhǎng)人民幣升值國(guó)際熱錢流入資產(chǎn)價(jià)格上漲國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足投資回報(bào)率偏高被動(dòng)升值主動(dòng)升值遏制順差8增余長(zhǎng)濟(jì)指音標(biāo)物鬼價(jià)橫指案標(biāo)1杏.震G謙D救P指瓜標(biāo)-投關(guān)資障指標(biāo)標(biāo)-消怖費(fèi)始指踏標(biāo)-出星口鼻指淹標(biāo)2禍.工嬌業(yè)唱活鹽動(dòng)障指葉標(biāo)-工癥業(yè)倍增漠加侄值-工羊業(yè)粱利揭潤(rùn)-采厭購(gòu)膏經(jīng)毯理奸指翠數(shù)1燒.蔬C免P致I（研消如費(fèi)主者參物江價(jià)巧指換數(shù)赴）2弦.普P仿P果I（泛生泳產(chǎn)淡者好價(jià)彼格田指伸數(shù)調(diào)）3升.乖G熄D卡P縮章減與指砍數(shù)政科策同指涉標(biāo)1仍.貨贏幣勤政謀策-公析開直市卸場(chǎng)箱操浴作-再洗貼帆現(xiàn)嫌、扶再哲貸奮款-法鈴定城準(zhǔn)切備妹金婆率-利霸率-匯遠(yuǎn)率-信舟貸/窗益口霉指匯導(dǎo)宏車觀零經(jīng)鼓濟(jì)污主濫要天指鎮(zhèn)標(biāo)2艷.財(cái)特政址政避策-投余資宇政躁策-稅阻收搜政斯策9國(guó)臥內(nèi)或生詢產(chǎn)涼總幕值籌（G統(tǒng)D叫P）G鼻D支P含鋤義G片D聯(lián)P核艘算本指寶標(biāo)生級(jí)產(chǎn)朝法G屆D程P（桃第病一泉、權(quán)第遭二壯和銹第傷三立產(chǎn)境業(yè)敗增南加階值條）支夢(mèng)出瞇法G濃D透P＝C＋I(xiàn)＋G＋N炭X家室庭沉消漂費(fèi)洗（C）臉；槍投野資撤（I）參；給政奴府久消費(fèi)費(fèi)沉（G）鐵；特外傳國(guó)挑凈匠購(gòu)倒買蠻（N款X）收近入傲法G筑D逝P寧=工慨資+利槽息+利為潤(rùn)+租虛金+間街接兼稅+折可舊G欄D頁(yè)P(yáng)增夠長(zhǎng)制率同功比瀉增獄長(zhǎng)環(huán)擦比圖增貝長(zhǎng)1控01旺1物閥價(jià)貿(mào)指轎數(shù)C范P轎I：偏消倘費(fèi)礙者討物拼價(jià)未指纖數(shù)擊。吼它憤是舌衡癥量揮通藝貨錘膨緩脹酸水冊(cè)平墨的食重析要老指才標(biāo)鞏，丙也遠(yuǎn)是娛政喝府淹動(dòng)瞧用仿貨撲幣愛政泰策疾工粱具羞的看重復(fù)要偶觀勢(shì)察閱指拔標(biāo)方。P每P范I：江生衣產(chǎn)姥者膏價(jià)外格匪指潑數(shù)籍（晶中祥國(guó)線工菜業(yè)慕品汪出屠廠杯價(jià)資格壩指闊數(shù)邀）G騎D刺P倉(cāng)d后e臂f性l仿a傻t率o壤r滋:鐘G吩D踢P縮濕減攻指巾數(shù)R由P磨I：前零效售梯物渠價(jià)域指睡數(shù)固晶定六資伸產(chǎn)啄投捧資掃價(jià)衣格角指燦數(shù)貨汽幣遣政饑策蝴的待主查要腎指頑標(biāo)流使動(dòng)呈性只指畜標(biāo)M融0、M研1、M表2M悔0：刷流夕通偏中擱現(xiàn)化金M放1：鑼現(xiàn)堪金+企劣事津業(yè)久單突位萄活棚期駐存暴款M拿2：M墨1估+居尿民麻儲(chǔ)釋蓄繁存箏款+單兔位灘定紹期導(dǎo)存柏款+單芬位鳥其炭他得存憂款+證赴券猾公濕司相客甲戶保災(zāi)證錄金在清這敲三械個(gè)維層誘次沈中臘，M論0與簡(jiǎn)消侄費(fèi)岔變量動(dòng)冷密琴切寧相徒關(guān)乓，禿是扛最疲活緩躍叢的問貨便幣匹；M遣1反她映堵居久民裳和搶企真業(yè)差資早金碼松孫緊勤變黨化蔬，朱是聲經(jīng)奏濟(jì)筍周悄期譯波己動(dòng)曉的陳先菜行夠指敗標(biāo)給，瓶流字動(dòng)呼性泄僅德次壩于M羅0；M欠2流槍動(dòng)互性睡偏金弱前，艦但政反困映邊的岔是贈(zèng)社增會(huì)滑總搞需偵求補(bǔ)的弓變寫化菌和兄未抵來針通踐貨俊膨團(tuán)脹豬的積壓鼠力蜓狀走況企，析通奏常姨所攔說那的看貨享幣萬(wàn)供寄應(yīng)罵量宇，辱主善要獄指M管2。法希定叛存掘款錄準(zhǔn)皂備徑金畝率利厘率匯執(zhí)率信演貸1鑼21呢3分剝析古框緞架訴與挪主木要何方辮法宏炸觀訓(xùn)經(jīng)緒濟(jì)猾分蓄析泳核垮心斧框足架龜：噴總饅需婆求偵—陪—咬總解供司給PYA脊SA雅DP*Y麻*宏璃觀枕經(jīng)運(yùn)濟(jì)沈分拐析唐的構(gòu)核紋心懷就草是使分劈燕析舅影律響輝總鼻供仇給且和撥總攪需拳求們的思各暴個(gè)瞇因攪素奇及菠其毅后恨果羊。1件4宏亞觀追經(jīng)倍濟(jì)察分致析添框貓架世核寄心私：看一廟個(gè)仇圖字解財(cái)寶政壤政部策貨傭幣睬政旦策全托球輛經(jīng)濫濟(jì)總李需途求尋：消鏟費(fèi)投坊資凈遲出曠口價(jià)涼格茫與這預(yù)逢期勞應(yīng)動(dòng)論、秧資洽本替和曲技忌術(shù)潛題在倦產(chǎn)密出資沙源督?jīng)_橡擊總供給PYASADP0Y0就螞業(yè)產(chǎn)墨出種（G咐D撫P）通查貨遭膨毛脹工糧資闖水亭平金濟(jì)融齊市航場(chǎng)政反昨應(yīng)…答…1渴5常敏用遙的炮宏皮觀崗研膚究墓方筒法計(jì)夠量毒分著析挪：慚模勇型+經(jīng)矩驗(yàn)雨修砌正邏刻輯辮推枯理愧：襪合鬼理裝的庭“農(nóng)經(jīng)缺濟(jì)裙解駛釋時(shí)”國(guó)搞際若比方較朋：監(jiān)他績(jī)山低之夢(mèng)石歷彈史妖比蝴較辮：釘以脈史選為域鑒結(jié)費(fèi)構(gòu)殖分載析晌：旺解忌剖項(xiàng)麻維雀草諷根籌研碎究脈：拒以悟小銳見日大1濟(jì)61至7基旅本脂面豬研哨判如瘡何吉觀派測(cè)能經(jīng)堤濟(jì)湊增漆長(zhǎng)棗（G蛛D司P）季度觀測(cè)數(shù)據(jù)GDP增速季度公布數(shù)據(jù)月度觀測(cè)數(shù)據(jù)工業(yè)增加值增速月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)，與GDP高度相關(guān)領(lǐng)先觀測(cè)指標(biāo)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）作為工業(yè)增加值的領(lǐng)先指標(biāo)1檔81優(yōu)9如銀何接觀咬察啟投障資趁增第長(zhǎng)先行指標(biāo)信貸增速貨幣量新開工項(xiàng)目政策性投資等關(guān)注指標(biāo)固定資產(chǎn)投資增速房地產(chǎn)投資增速投資項(xiàng)目隸屬結(jié)構(gòu)變化，資金來源變動(dòng)分行業(yè)投資增速結(jié)構(gòu)變化等中國(guó)特色政治周期政策性投資等2花0貸燭款旁增榨速先提斗前震于諒?fù)栋尜Y碗額本傘輪隊(duì)周牙期盟中信便貸亦增遙速提因前澇投惜資印增木速約否一扔個(gè)秤季貧度投薪資資擠料蠟來恩源異：歪國(guó)黎家六統(tǒng)休計(jì)技局妖，壘中丘信染證含券漲研土究抹部2乓1本封輪傳周接期燃，吳投棄資倍依旁賴劇中攻央贊投拒資限帶病動(dòng)硬地摔方毀投獎(jiǎng)資投睜資資貞料烈來灑源亮：饞國(guó)婦家省統(tǒng)挎計(jì)糖局塑，慈中謎信距證膜券求研舞究釘部2針2投飛資政貸治恰周聲期:黨找代蔥會(huì)勿之攻前骨的勞投輩資哥增中速資完料叮來桑源殲：番國(guó)鈴家堅(jiān)統(tǒng)如計(jì)級(jí)局愁，已中粒信曲證務(wù)券參研爐究鄰部全計(jì)社灣會(huì)用投紀(jì)資=私單人蜂投趟資+政歡府嗽投何資間（省預(yù)閑算受內(nèi)朗投站資惜表摧示撕）名明義剛私怠人唇投幫資羅增考速=萄f（案貸賄款衡增論速斬，珍名火義要利掏率蟻，彈住孩房防釋組放報(bào)因伸素甩，刃非魔均答衡致的左改益革畜推嬌進(jìn)穴，水上兆期授出華口案增亦速糞，叮上戚年餅財(cái)疤政乎政虎策司）影導(dǎo)響晴投鼠資拆的禮因怒素池主相要議包蛇括混信處貸首、盜利屈率兼、暗出扛口隆、鑄住市房喘需香求隨的水集都中想釋萍放薦、頁(yè)非貢均湯衡衰的殘改俯革棕推曾進(jìn)投泡資2男32令4先行指標(biāo)就業(yè)居民收入與財(cái)富積累消費(fèi)者信心等關(guān)注指標(biāo)社會(huì)消費(fèi)品零售總額產(chǎn)品類別，分地區(qū)增速變動(dòng)關(guān)注可選消費(fèi)品：汽車、建材等中國(guó)特色各地消費(fèi)率差距消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷社會(huì)保障的完善過程等如舟何駛觀曠察框消悉費(fèi)乒增逝長(zhǎng)2到5消捕費(fèi)先腿行燈指清標(biāo)捉：璃消投費(fèi)主者號(hào)預(yù)香期愈指皺數(shù)先忽行矩指知標(biāo)迫：衰新蛙增管就芒業(yè)摔人枝數(shù)資旱料欺來粱源耍：C嚷E竄I斬C，越中飾信酒證衫券取研著究筒部2深6消求費(fèi)序號(hào)商品類別2009年4月2009年5月2009年1月-6月2009年7月2009年7月比前6月變動(dòng)情況1金銀珠寶類10.4028.7015.4018.403.002家用電器和音像器材類0.6012.005.108.002.903糧油類4.8015.6011.2011.900.704家具類22.8033.3028.3042.5014.205服裝類13.9021.2017.0019.102.106食品、飲料、煙酒類9.2016.0013.1013.300.207肉禽蛋類6.5013.3010.606.60-4.008汽車類18.5023.8018.1032.0013.909用品類9.7014.4014.0016.302.3010石油及制品類0.305.001.501.10-0.4011化妝品類18.2021.7017.2020.303.1012體育、娛樂用品類5.006.907.9010.302.4014日用品類13.7015.4014.0016.302.3015文化辦公用品類1.902.603.703.800.1016通訊器材類-8.40-7.80-7.001.308.30資糖料周來翅源痰：C燈E響I挖C，款中圖信旺證銹券搶研讀究劇部數(shù)階據(jù)籃中碎發(fā)衡掘突消抗費(fèi)麻亮著點(diǎn)2濤7消傲費(fèi)資配料哪來默源流：C律E蕉I撒C，畜中售信貿(mào)證治券目研顏究院部中蟻國(guó)叢特譯色櫻：各朵地漢區(qū)丸消葬費(fèi)延率啞的愧整惕體忽變重動(dòng)挽趨嫌勢(shì)痰和勿消堤費(fèi)眉結(jié)遙構(gòu)盾的抓演舅變趕過渴程真請(qǐng)實(shí)久零樸售拜增扮速=青f（盒上挖期唉真精實(shí)股零慣售席增崗速宰，石上凈期悼真擁實(shí)G哥D當(dāng)P增能速柔變定化趁，歌投撕資呀速雷增帳變裁化分）名派義炒零啞售敵增昌速=真妻實(shí)莖零不售伸增條速+栗R輸P判I消鳴費(fèi)2攻82渠9先行指標(biāo)OECD領(lǐng)先指數(shù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)PMI新出口訂單加工貿(mào)易進(jìn)口增速國(guó)外消費(fèi)者信心/零售增速出口退稅變動(dòng)出口細(xì)化行業(yè)：國(guó)外房屋銷售等關(guān)注指標(biāo)出口同比、環(huán)比增速出口結(jié)構(gòu)：關(guān)注機(jī)電產(chǎn)品出口國(guó)別增速比較等中國(guó)特色經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的“土豆效應(yīng)”人民幣匯率等如膛何艘觀抽察你出橫口練增證長(zhǎng)3扯0O收E繁C鬧D領(lǐng)畢先診指揪數(shù)叫已誕大看幅雀度親反達(dá)彈宏滔觀胳經(jīng)綿濟(jì)非運(yùn)格行—終—出漠口資櫻料蜓來遙源版：C撈E亮I爐C，謝中睛信走證放券跑研催究旗部領(lǐng)勸先蠢指累數(shù)嚷：O雪E華C逆D領(lǐng)身先撲指墊標(biāo)3貓1P毅M蘆I訂底單華指王數(shù)撞提兵前市大嫂幅庸度率下瓶滑宏渡觀劇經(jīng)極濟(jì)稻運(yùn)浙行—泛—出觸口資勵(lì)料肅來駕源倚：C斤E跳I跌C，替中偷信裝證嶺券兩研潔究活部領(lǐng)疾先蚊指襲數(shù)亡：P曉M燒I新掃出順口禮訂獵單出團(tuán)口獎(jiǎng)增捕長(zhǎng)書率=螞f（辭人宿民映幣停匯教率衫指哄數(shù)惠，轉(zhuǎn)世貢界域經(jīng)條濟(jì)燦增乎長(zhǎng)膨，糕出恢口諒?fù)藨M稅斤（-砌1）起，F(xiàn)蛋D巨I（-炎2）鹽）解停釋遭：起世哥界潮經(jīng)報(bào)濟(jì)傾增押長(zhǎng)/出穗口守退奇稅/人澇民哪幣形匯影率畏指按數(shù)/外循商驅(qū)直悶接腿投座資進(jìn)列口災(zāi)增算長(zhǎng)昌率=奶f（市出肢口季，今投襖資皮）出櫻口3撓2經(jīng)苗濟(jì)筑增館長(zhǎng)鋼的懼影顆響鑼因毯素名凳義G稼D昂P增嗚速=免f（組名句義況投噸資元增架速詳，遮名殃義欄零燦售挽增兇速燈，蝴名謀義鑄出更口倆增園速沈）名拿義G圾D裕P增疼速類＋洋Ａ鄉(xiāng)豐*疊名馬義復(fù)進(jìn)桃口顛增紐奉速=握f（猴名竄義史投燥資欺增匙速群，鈴名搜義桐零萌售染增果速哥，概名肢義槳出宋口騙增量速殼）名扶義靜進(jìn)瞧口洪增談速=黎f（草名個(gè)義居投涌資依增言速藝，擾名慨義富出封口件增已速卻）真嶼實(shí)G幻玉D坦P＝旁名與義G腦D所P迷/惠G班D嚷P縮描減攝指裙數(shù)-淘13敗33醋4如嘴何服觀六察嫂物幸價(jià)編變耕動(dòng)先行指標(biāo)貨幣信貸增速全球以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、投資增速庫(kù)存等總需求變動(dòng)（PMI庫(kù)存指數(shù)）食品價(jià)格變動(dòng)（CPI）CRB等大宗商品領(lǐng)先指數(shù)，原油價(jià)格進(jìn)口價(jià)格指數(shù)等關(guān)注指標(biāo)CPI/PPI商品零售價(jià)格指數(shù)/固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)/農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)/生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)關(guān)注分類別價(jià)格指數(shù)變動(dòng)等中國(guó)特色農(nóng)業(yè)特性，食品價(jià)格比重大公共事業(yè)價(jià)格原材料依賴進(jìn)口等預(yù)豆測(cè)總帝產(chǎn)區(qū)出堂增愉長(zhǎng)池、勵(lì)食苗品闊價(jià)芝格孟與安物約價(jià)丙總假水悟平3家5輸柏入姻性著通泛脹抗與糊國(guó)恐內(nèi)糾物莊價(jià)坊總仰水凍平3室6物梨價(jià)鈴總輕水豬平呈的蜓影餡響責(zé)因具素C昏P營(yíng)I婚=洋f（C賺P越I姥-給N趟O尋N燒F當(dāng)O速O拍D，C劃P途I啞-緞F染O槍O茫D）C牧P揚(yáng)I泛-永N醬O階N討F塞O兔O勿D＝f（P厚P燃I，G纖D早P（-維3）始）C德P哀I汗-暖F射O巾O悔D雨=剖f（濤食付品覺價(jià)梳格斯周盒期等，G鄰D記P（-聲3）就）因?；鸺妓尚g(shù)們分撤析日為順主鏈，咱考降察花勞靠動(dòng)卻力污情澤況R皇P重I桐=瓶f（C賭P疼I）P真P蕩I鬼=化f（倚國(guó)隱際斗大高宗垃商兔品佛價(jià)孫格端指讓數(shù)底（-便2）今，M肝2（-兵1村2）策）碼，國(guó)現(xiàn)際蔽大末宗啟商店品歌價(jià)螺格吊指映數(shù)=垃f（成全傾球紗經(jīng)株濟(jì)系增鴿長(zhǎng)擠變僵化滋）G住D抽P縮鄙減族指鼠數(shù)=搖f（R錯(cuò)P糖I，P礙P貢I）投宇資托品燭價(jià)境格斧指倚數(shù)山＝f（P窗P栗I）3堡7工專業(yè)隊(duì)企成業(yè)置盈渣利利次潤(rùn)背的清決少定北因時(shí)素筍：經(jīng)愉濟(jì)態(tài)增福長(zhǎng)裁與霸價(jià)灘格躺物距價(jià)扎水煮平勞甲動(dòng)現(xiàn)成顛本能條源營(yíng)原添材再料奴成洗本利壯率炮與貫財(cái)碼務(wù)陣成感本3骨8經(jīng)悠濟(jì)靠增住長(zhǎng)阻和塑物泰價(jià)鄙水江平樂對(duì)鞭營(yíng)扯業(yè)固收吃入堤的歸影蠻響預(yù)值測(cè)3象9成擔(dān)本少對(duì)組盈衰利炊影菜響勇明候顯4疏04撞1宏糠觀真政擦策殼研客判宏形觀削經(jīng)刺濟(jì)境政掠策踏—摘—獲看劇得著見貓的趴手4繪2宏觀經(jīng)濟(jì)政策平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定此位置輸入文本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)周期政策周期1遞.宏黨觀宋經(jīng)芝濟(jì)搏政聾策芬是事推躬?jiǎng)游ㄊ胁▓?chǎng)岔運(yùn)改行嚼“靜看誰(shuí)得魔見驗(yàn)的搭手辯”2烘.宏貢觀侄經(jīng)濾濟(jì)恭政適策萬(wàn)總會(huì)是裂呈類現(xiàn)臨“惜逆黨周顧期對(duì)”撞特沃征宏擾觀容經(jīng)鑰濟(jì)憲政驅(qū)策怖的沙分問類4菌3經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策利率政策匯率政策信貸政策財(cái)政政策投資政策稅收政策1樣.關(guān)禁注廈政猛策望的騎表守述庫(kù)：魯緊記縮仗、崇穩(wěn)督健糊、類適寨度羞、漢積脂極勒、仆擴(kuò)疤張2箏.相浮比某財(cái)慚政排政雨策矩，惠貨供幣凝政盆策良的胞調(diào)霸節(jié)耕影虜響衡較暗為涂溫扇和醫(yī)，淋政湊策污的幼變蔬動(dòng)險(xiǎn)也獨(dú)相貼對(duì)展頻機(jī)繁貨稀幣襖政靈策絹主親要子工享具4來4基準(zhǔn)利率存款準(zhǔn)備金率央行的主要貨幣調(diào)控手段公開市場(chǎng)操作窗口指導(dǎo)未若來悼貨章幣贈(zèng)政翻策融將音更市注搶重套動(dòng)高態(tài)碰微騾調(diào)“噴逆犁周櫻期接”旁的飽貨庸幣趟政包策4碑5貨殿幣麻政晶策揉的愧“竹逆翻周糠期肆性妨”剖與非“比前盒瞻旱性娘”“武逆微周乒期偵”叼的碼貨通幣頌政記策4咽6利嗚率斤政籃策樸的寧預(yù)燃判悼依少據(jù)際（史1效/柳3晴）1錘.國(guó)毫內(nèi)斗通且脹鳴情仗況2睡.國(guó)蜘內(nèi)敢增賣長(zhǎng)沉情棚況3質(zhì).各不國(guó)論央屈行搬的酸政大策湖手彈段（模聯(lián)毅動(dòng)村特嫩征涂）4遮7多砌種秧因魄素糧決圈定遭利捕率電政遮策匯努率種政隔策器的們預(yù)咱判協(xié)依潛據(jù)禮（門2魄/劍3傾）4閣81雖.匯做率都政煤策勉主隙要藥影強(qiáng)響哨出灣口網(wǎng)，曉盯鄙住暗美移元轉(zhuǎn)可嘴以顯在袋一張定傍程油度梨上床抵忽消具外搞需泛的萄波徹動(dòng)瓦風(fēng)僑險(xiǎn)2攔.對(duì)知匯番率碗變丑動(dòng)繞的疼影聾響妻，求政親治夫因恰素睛要閃大蹦于波市米場(chǎng)設(shè)因桐素3徹.關(guān)陪注圾順巾差稿和工出圓口彼的菜變皺化高爆順能差銷導(dǎo)霧致人愉民抬幣刺升競(jìng)值盯住美元的匯率政策CNY/USDCNY/EUR信受貸母政獲策瞎的