打開(kāi)石化投資策略-20230814-冠通期貨

冠通期貨研究咨詢(xún)部蘇妙達(dá)2023年08月14日石油化石油化工交易邏輯多空觀點(diǎn)操作建議油供給收縮，而瀝青受需求壓制，建議繼續(xù)做空瀝青裂解弱基差偏弱，出口利多減弱，預(yù)計(jì)PVC震蕩偏弱，建議做多基2于歷史高位，中國(guó)6月份加工原油6095萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.95%，最新公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)。供給端此次沙特7月份正式額外減產(chǎn)，沙特還將額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至8月份，并有可能繼續(xù)延長(zhǎng)，俄羅斯將在9月份繼續(xù)自愿減OPEC行預(yù)期管理，建議原油多單輕倉(cāng)持有。青下游實(shí)質(zhì)性需求，。財(cái)政部表示合理安排專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，在專(zhuān)項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力，確保政府投資力度不減，基建投資仍處于高位，不過(guò)公路投資增空瀝青裂解價(jià)差，弱，預(yù)計(jì)PVC震蕩偏弱，建議做多基差。PPPEPE進(jìn)口增量有限，且PE棚膜旺季即將來(lái)臨，其庫(kù)存壓力小于PP，做多L-PP價(jià)差。3?美國(guó)7月CPI和核心CPI同比漲幅小幅回升但低于預(yù)期，9月依然大概率暫停加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，目前需求端衰退預(yù)期還未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，美國(guó)將允許韓國(guó)支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國(guó)人最終獲釋。但美國(guó)方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對(duì)伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢(qián)仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購(gòu)買(mǎi)人道主義物資，沙特和俄羅斯進(jìn)一步深化減產(chǎn)，原油凈多頭寸持續(xù)增加，原油價(jià)格偏4美國(guó)原油產(chǎn)量千桶/日140001300012000110001美國(guó)原油產(chǎn)量千桶/日1400013000120001100010000900080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年?歐佩克月報(bào)顯示，歐佩克6月石油日產(chǎn)量較5月增加了9.1萬(wàn)桶至2819萬(wàn)桶。?美國(guó)原油產(chǎn)量8月4日當(dāng)周環(huán)比上漲40萬(wàn)桶/日至1260萬(wàn)桶/日。美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫(kù)存月5油供給端6央行加息美元指數(shù)走勢(shì)?市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率9月份不加息。-20-207表現(xiàn)美國(guó)汽油裂解價(jià)差美分/加侖140美分/加侖120100806040200裂解價(jià)差期貨收盤(pán)價(jià)(連續(xù)):WTI原油:NYMEX期貨收盤(pán)價(jià)(連續(xù)):汽油:NYMEX美國(guó)海灣柴油裂解價(jià)差140美元/桶140120100806040200歐洲汽油裂解價(jià)差120500美元/桶12050045010040080350803006025020015010050040200-20無(wú)鉛汽油價(jià)差優(yōu)質(zhì)無(wú)鉛汽油價(jià)差歐洲柴油裂解價(jià)差25020015010050040200-20無(wú)鉛汽油價(jià)差優(yōu)質(zhì)無(wú)鉛汽油價(jià)差歐洲柴油裂解價(jià)差80.00美元/80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00美國(guó)柴油需求 千桶/日5200美國(guó)柴油需求 千桶/日5200470042003700320027002200170012007002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年美國(guó)汽油需求11000千桶/日11000100009000800070006000500040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年去年同增加均需求在898.3，四周平均8600000550000500000450000600000550000500000450000400000350000300000千桶美國(guó)原油庫(kù)存千桶1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年美國(guó)庫(kù)欣庫(kù)存80000 千桶800007000060000500004000030000000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美國(guó)汽油庫(kù)存270000千27000026000025000024000023000022000021000020000001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年EIA周增加585.1萬(wàn)存報(bào)3463.9萬(wàn)16420億桶，環(huán)9?美國(guó)將允許韓國(guó)支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國(guó)人最終獲釋。但美國(guó)方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對(duì)伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢(qián)仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購(gòu)買(mǎi)人道主義物資。?目前宏觀上，美國(guó)7月CPI和核心CPI同比漲幅小幅回升但低于預(yù)期，美國(guó)7月如期加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，9月依然大概率暫停加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，目前需求端衰退預(yù)期還未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，美國(guó)汽車(chē)出行消費(fèi)旺季來(lái)臨，中國(guó)原油加工量也處于歷史高位，中國(guó)6月份加工原油6095萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.95%，雖然7月中國(guó)原油進(jìn)口環(huán)比下降，但是同比增長(zhǎng)高達(dá)17.06%，最新公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走好。供給端此次沙特7月份正式額外減產(chǎn)，沙特還將額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至9月份，并有可能繼續(xù)延長(zhǎng)，俄羅斯將在9月份繼續(xù)自愿減產(chǎn)，石油出口將減少30萬(wàn)桶/日，OPEC+的減產(chǎn)較好。原油價(jià)格調(diào)整之際，沙特和俄羅斯對(duì)供給端再次進(jìn)行預(yù)期管理，美國(guó)將允許韓國(guó)支付伊朗60億美元的石油款項(xiàng)及釋放被美關(guān)押的伊朗囚犯，以換取5名在伊被扣美國(guó)人最終獲釋。但美國(guó)方面表示，將繼續(xù)執(zhí)行對(duì)伊朗的所有制裁。伊朗這筆錢(qián)仍受卡塔爾政府監(jiān)管，只能用于購(gòu)買(mǎi)人道主義物資，建議原油多單輕倉(cāng)持有。18-05-0819-01-0819-03-0819-05-0820-01-0820-03-0820-05-0818-05-0819-01-0819-03-0819-05-0820-01-0820-03-0820-05-0820-09-0821-01-0821-03-0821-05-0821-09-0822-01-0822-03-0822-05-0822-09-0823-01-0823-03-0823-05-08山東地區(qū)瀝青基差走勢(shì)6002000-400元/噸7040瀝青開(kāi)工率 %1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62023年2022年2021年2020年2019年重交瀝青出貨量50萬(wàn)噸45403530252015105020-08-2821-02-2821-08-3122-02-2822-08-3123-02-28瀝青：出貨量：中國(guó)(周)瀝青：出貨量：山東(周)%60%5040302010001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010年1-5月的4.4%繼續(xù)回落。瀝青庫(kù)存存貨比小幅回升，依然較低。財(cái)政部表示合理安排專(zhuān)投資力度不減，基建投資仍處于高位，不過(guò)公路投資增速、道瀝青預(yù)計(jì)難以脫離原油走出獨(dú)立行情，由于原油供給收縮，而PVC日K線(xiàn)PVC基差走勢(shì)元/噸元/噸04,0000015/02/2416/02/2417/02/2415/02/2416/02/2417/02/2418/02/2419/02/2420/02/2421/02/2422/02/2423/02/24PVC流價(jià):電石法%90%908580757065601/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/82022年2021年2020年0.00房屋竣工與新開(kāi)工面積萬(wàn)平方米-100%房屋竣工面積當(dāng)月值值同比房屋新開(kāi)工面積當(dāng)月同比房屋竣工面積當(dāng)月值009008007006005004003002000萬(wàn)平方米30大中城市商品房成交面積萬(wàn)平方米1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年%。商品房銷(xiāo)售額63092億元，增長(zhǎng)1.1%，其中住宅銷(xiāo)售額增長(zhǎng)3.7%。1-6月份，房屋竣工面。1-6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積791548萬(wàn)平方米，同比下降6.6%，較1-5月同比降幅增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)7月政治局會(huì)議表述從此前的60605040302010021/01/0321/04/0321/07/0321/10/032023年2020年2021年2022年P(guān)VC.09個(gè)百分點(diǎn)至73.95%，處于歷年同期中性偏低水平。價(jià)格調(diào)漲，出口窗口打開(kāi)，不過(guò)外盤(pán)檢修裝置預(yù)期回歸，印度集中采購(gòu)或暫告一段落。下游開(kāi)工同比偏低，社會(huì)庫(kù)存基本穩(wěn)定，社庫(kù)和廠(chǎng)庫(kù)均處于高位，庫(kù)存壓力仍然較大。房地產(chǎn)竣工端較好，只是投資端和新開(kāi)工仍然較差，30大中城市商品房成交面積仍然處于低位，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)政策預(yù)期較高，基差偏弱，出口利多減弱，預(yù)計(jì)PVC震蕩偏弱，建議做多基差。1051009590858075706560%1009590851051009590858075706560%100959085807570656019/09/1020/03/1020/09/1021/03/1021/09/1022/03/1022/09/1023/03/10塑料日度開(kāi)工率%21/11/0822/05/0822/11/0823/05/08%PP石化企業(yè)開(kāi)工率?塑料方面，供應(yīng)端，蘭州石化全廠(chǎng)、大慶石化LDPE等檢修裝置重啟開(kāi)車(chē)，塑料開(kāi)工率上升至88.8%，較去年同期高了4.8個(gè)百分點(diǎn)，目前開(kāi)工率處于中性水平。?PP方面，供應(yīng)端，撫順石化、海南乙烯等檢修裝置重啟開(kāi)車(chē)，PP石化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升2.