雷曼兄弟案例分析報告

bbbb雷曼兄弟案例分析報告講解：魏雪 組員：付曉玥王菲菲李麗霞案情介紹48和治理。雷曼兄弟的歷史最早可以追溯到19世紀(jì)40在蒙哥馬利落腳。他們看準(zhǔn)了蒙哥馬利作為“棉花之都”的巨大潛力，于是專注于從事棉花生意，由此可見他們眼光獨特。1850年，三兄弟創(chuàng)立“雷曼兄弟融巨擘1868年開頭掛牌經(jīng)營，打算將公司從蒙哥馬利搬到曼哈頓下城，不僅成合作，創(chuàng)立商業(yè)國家銀行、制造商信托銀行等。20世紀(jì)初，雷曼兄弟和高盛合1850年阿拉巴馬州棉花田，始終連續(xù)到1969120年輝煌的歷史。這段時間雷2023915158年悠久歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟公司正式申請依據(jù)以重建為前提的美國聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護。以資產(chǎn)衡量,這是美國金融業(yè)最大的一宗公司破產(chǎn)案。雷中也無奈破產(chǎn)，讓人們?yōu)橹笸髧@息！背景學(xué)問一、財務(wù)治理環(huán)境所面臨的各種環(huán)境。等；內(nèi)部環(huán)境主要包括：企業(yè)的組織形式、企業(yè)的各項規(guī)章制度、企業(yè)治理者的水平、企業(yè)的各種內(nèi)在條件與力氣等。二、財務(wù)治理目標(biāo)的評價有很多觀點，其中具有代表性的觀點包括：潤越多則說明企業(yè)的財寶增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。但利潤最大化目標(biāo)存在以下缺點：1、沒有明確利潤最大化中利潤的概念，這就給企業(yè)治理當(dāng)局供給了進(jìn)展利潤操縱的空間。2、不符合貨幣時間價值的理財原則，沒有考慮利潤的取得時間，不符合現(xiàn)代企業(yè)“時間就是價值”的理財理念。3、不符合風(fēng)險——酬勞均衡的理財原則。它沒有考慮利潤和所擔(dān)當(dāng)風(fēng)險的關(guān)系，增大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。4、沒有考慮利潤取得與投入資本額的關(guān)系。該利潤是確定指標(biāo)，不能真正衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣，也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競爭優(yōu)勢確實立?！捕彻蓶|財寶最大化目標(biāo)：股東財寶最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，1、適用范圍存在限制。該目標(biāo)只適用于上市公司，不適用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。2、不符合可控性原則。股票價格的凹凸受各種因素的影響，如國家政策的不行能完全加以把握的。3、不符合理財主體假設(shè)。理財主體假設(shè)認(rèn)為，企業(yè)的財務(wù)治理工作應(yīng)限制一理財主體與企業(yè)這一理財主體相混淆，不符合理財主體假設(shè)。4、不符合證券市場的進(jìn)展。證券市場既是股東籌資和投資的場所，也是債化片面強調(diào)站在股東立場的資本市場的重要，不利于證券市場的全面進(jìn)展?！踩称髽I(yè)價值最大化目標(biāo)：企業(yè)價值最大化是指承受最優(yōu)的財務(wù)構(gòu)造，充一個顯著特點就是全面地考慮到了企業(yè)利益相關(guān)者和社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)的影響，但該目標(biāo)也有很多問題需要我們?nèi)ヌ骄浚?、企業(yè)價值計量方面存在問題。首先，把不同理財主體的自由現(xiàn)金流混合折現(xiàn)不具有可比性。其次，把不同時點的現(xiàn)金流共同折現(xiàn)不具有說服力。2、不易為治理當(dāng)局理解和把握。企業(yè)價值最大化實際上是幾個具體財務(wù)治理最大化，這些具體目標(biāo)的衡量有不同的評價指標(biāo)，使財務(wù)治理人員無所適從。3、沒有考慮股權(quán)資本本錢。在現(xiàn)代社會，股權(quán)資本和債權(quán)資本一樣，不是免費取得的，假設(shè)不能獲得最低的投資酬勞，股東們就會轉(zhuǎn)移資本投向?！菜摹忱嫦嚓P(guān)者財寶最大化目標(biāo)：其的根本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定此觀點也有明顯的缺點：到其協(xié)調(diào)化。超出了財務(wù)治理自身的范疇。三、次貸危機20238月開頭席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。偏好程度。2023年以后，實際利率降低，全球流淌性過剩，借貸很簡潔獲得。國房價的上漲。全球失衡到達(dá)了無法維系的程度是本輪房價下跌及經(jīng)濟步入下行周期的深層次越多。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。案例分析一、財務(wù)治理環(huán)境〔理財環(huán)境〕〔一〕外部環(huán)境〔雷曼兄弟破產(chǎn)的外部緣由〕1、政治截至2023年第三季度末，雷曼兄弟的形勢已經(jīng)岌岌可危。為了救亡圖存，銀行等潛在買家都期望美國政府能夠像救助貝爾斯登〔貝爾斯登公司——全球500強企業(yè)之一，全球領(lǐng)先的金融效勞公司，原美國華爾街第五大投資銀行，在2023年的美國次級按揭風(fēng)暴中嚴(yán)峻虧損，瀕臨破產(chǎn)而被收購〕那樣對雷曼兄弟〔前任美國財政部長〕公開表示，〔美國政府在權(quán)衡之存的投資銀行，并忌憚因雷曼兄弟的巨額不良資產(chǎn)引火燒身，最終放棄了收購打算。一切期望化為泡影后，雷曼兄弟只得宣布破產(chǎn)。2、經(jīng)濟：美國房地產(chǎn)市場危機2023年下半年10年的經(jīng)濟高速增長期，隨后突如其來的2023年初開頭13202361%，到達(dá)1958年以來的最低水平，并將該利率維持了一年。寬松的貨幣政策促使房貸利率不斷下降，3020238.1%2023年的20237.0%20233.80%。在低利率和流淌性過剩的市場環(huán)境下，美國房地產(chǎn)市場蓬勃進(jìn)展，房產(chǎn)價格19972023年間，美國房產(chǎn)價85%。房地產(chǎn)市場己成為繼互聯(lián)網(wǎng)之后拉動美國經(jīng)濟增長的主要引擎。2023年美國次級債的規(guī)模占抵押貸款市場總規(guī)模的比率僅為5.6%，2023年則上b20%202321%。620236月，經(jīng)過171%5.25%。連續(xù)升息提高了房屋借貸2023年夏季，2023年的調(diào)整期后，2023年房地產(chǎn)價格掉頭向下，開頭了大幅下跌。美國聯(lián)邦基金利率走勢由于次級抵押貸款的設(shè)計理念是基于房地產(chǎn)價格不斷上揚和市場利率保持CDO〔債務(wù)抵押債券〕隨后消滅大幅縮水，次大事，拉開了美國金融動亂的序幕。〔二〕內(nèi)部機制1、雷曼兄弟內(nèi)部把握制度失效公司文化中的個人權(quán)威雄崇拜顏色深厚。雷曼CEO福爾德作為數(shù)次帶著公司走出逆境，并數(shù)年取得卓bbbbb則是被迫離開公司。2023年，53.5億美CEO福爾德進(jìn)展有效的例行監(jiān)視。究其緣由，在于雷曼的內(nèi)部把握制度是針對一般人而言的牽制，但對于CEO福爾德而言，其傳奇經(jīng)受、過往的卓越業(yè)績、布滿魅力的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格，使其凌駕于內(nèi)部把握制度之上。制度的路徑依靠〔〕境已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這種自我強化會拒絕制度本身被轉(zhuǎn)變。1993CEO2023年到2023年，其利潤到達(dá)160億美元，在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)耀@殊榮，這種過往業(yè)績加強了公司員工、董事會對福爾德的信念。一方面，使其成為公司權(quán)威，培育法就其把握環(huán)境的轉(zhuǎn)變作出準(zhǔn)時反響，從而變得沒有效率。CEO或者其他高管對于完善公司治理機制中的日常治理而言尤其重要。2、雷曼兄弟與次貸市場的關(guān)系況不斷惡化。紛緊縮業(yè)務(wù)的時候，雷曼成功的實行了更具風(fēng)險的措施獲得了擴張。2023年上半年，盡管雷曼的治理層打算削減雷曼在住宅抵押貸款業(yè)務(wù)中的規(guī)模，但是相對于雷曼的競爭者來講，削減規(guī)模還是過小。雷曼兄弟，包括其他己的資產(chǎn)負(fù)債表上保持著大量的住宅抵押貸款相關(guān)的風(fēng)險。2023年前兩個季度，二、財務(wù)治理環(huán)境下雷曼兄弟的經(jīng)營戰(zhàn)略謬誤〔一〕業(yè)務(wù)構(gòu)造不合理1、構(gòu)造過于單一2090斷增大。坐以待斃。雷曼兄弟過于依靠構(gòu)造金融、私募基金和杠桿借貸等型業(yè)務(wù)，而它們在2、在生疏業(yè)務(wù)上孤軍深入〔13%蔽，雷曼兄弟收益頗豐；但一旦市場形勢惡化或崩潰，后果將不堪設(shè)想。事實上，雷曼兄弟的跟頭正是栽在與房地產(chǎn)相關(guān)的證券業(yè)務(wù)上。雷曼兄弟旗下那些難于估值的證券化產(chǎn)品約相當(dāng)于其凈資產(chǎn)的2.5承受的風(fēng)險比雷曼兄弟低得多。3、產(chǎn)品風(fēng)險不斷積聚60％，其中大局部源自自營交易，而在20世紀(jì)40%。2023行的杠桿率〔總資產(chǎn)/自有資本〕逐步增大，市場風(fēng)險也進(jìn)一步增大。在市場行2023年其次季度，雷曼的資產(chǎn)負(fù)債表中有形資產(chǎn)凈值僅為262.76億美元，而資6394.321998年～202366%31%。與此同時，風(fēng)險也在與日俱增?！捕持卫硎М?dāng)：風(fēng)險管控力氣缺乏1、風(fēng)險意識缺乏2070自滿心情。1993CEO福爾德的帶著下突飛2023年年初，花旗、美林和機時，雷曼兄弟仍堅持認(rèn)為形勢并非如想像中那樣壞。202310月，雷曼還與222億美元杠桿收購了某一公寓住宅開發(fā)商。對危機的漠視和風(fēng)險把握意識的缺乏最終把雷曼兄弟推向覆滅的邊緣。2銀行更長。202330%。員工持股在雷曼兄弟1000200多人，由此產(chǎn)生的“富翁效應(yīng)”極大地提升了員工的樂觀性和制造力。“富翁效應(yīng)”在極大地調(diào)發(fā)開工樂觀性的同時，其副作用也不容無視。在型的物質(zhì)誘惑引致的瘋狂。3、錯失自救良機實際上，本次金融風(fēng)暴早有端倪，20233月，貝爾斯登倒閉之時，雷曼形勢無可挽回。三、財務(wù)治理目標(biāo)〔一〕股東財寶最大化：雷曼兄弟財務(wù)治理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤比較豐〔1美國是一個市場經(jīng)濟最大化為財務(wù)治理目標(biāo)能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持〔2與利潤最大化本錢，無疑更為科學(xué)和合理〔3〕現(xiàn)實選擇?！捕忱茁值芷飘a(chǎn)的內(nèi)在緣由：股東財寶最大化財務(wù)治理目標(biāo)利益主體單一〔僅強調(diào)了股東的利益、適用范圍狹窄〔僅適用于、目標(biāo)導(dǎo)向錯位〔僅關(guān)注現(xiàn)實的股價〕等緣由，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機中幸免于難。股東財寶最大化認(rèn)為，股東是企業(yè)的全部者，其創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財寶，因此企業(yè)的進(jìn)展理所固然應(yīng)當(dāng)追求股東財寶最大化。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財寶到達(dá)最大。2023年92%過多關(guān)注股價而使公司偏離了經(jīng)營重心是雷曼兄弟公司破產(chǎn)的推動劑。股東財寶最大化僅強調(diào)股東的利益而無視其他利益相關(guān)者的利益是雷曼兄1984年上市以來，公司的全部權(quán)和經(jīng)營權(quán)實現(xiàn)層〔全部者〕與職業(yè)經(jīng)理階層〔經(jīng)營者。股東托付職業(yè)經(jīng)理人代為經(jīng)營企業(yè)，受托者的受托責(zé)任履行狀況以及理財目標(biāo)的實現(xiàn)程度。上市之后的雷曼兄弟公的股東回報率。然而，現(xiàn)代企業(yè)是多種契約關(guān)系的集合體，不僅包括股東，還包括債權(quán)人、經(jīng)理層、職工、顧客、政府等利益主體。股東財寶最大化片面強調(diào)了股東利益的至上是雷曼兄弟破產(chǎn)的緣由之一。四、雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)部緣由進(jìn)入不生疏的業(yè)務(wù)，且進(jìn)展太快，業(yè)務(wù)過于集中行業(yè)務(wù)〔證券發(fā)行承銷，兼并收購參謀等2090年月后，隨著固定2023年后房地產(chǎn)和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)蓬勃進(jìn)展之后，雷曼兄弟和其太快〔美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在一樣的問題。近年來，雷曼兄弟202313%。這樣面影響。收益局部。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域〔兼并收購、股票交易〕方面有自身資本太少，杠桿率太高以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行〔如花旗、摩根大通、美洲銀行等〕不同，它們的自有資本太少，資本充分率太低。為了籌集資金來擴大業(yè)務(wù)，它們只好依靠債券市場和銀行間拆借市場：在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需〔7天、一個月等。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代杠桿率〔總資產(chǎn)/自有資本〕就越大。杠桿效應(yīng)的特點就是，在盈利的時候，收業(yè)務(wù)的擴大進(jìn)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危急的程度。所持有的不良資產(chǎn)太多，患病巨大損失雷曼兄弟所持有的很大一局部房產(chǎn)抵押債券都屬于第三級資產(chǎn)〔 Level3Assets。雷曼作為華爾街上房產(chǎn)抵押債券的主要承銷商和賬簿治理人，將很大一局部難以出售的債券都留在了自己的資產(chǎn)表上這樣的債券評級很〔多數(shù)是AAA評級，甚至被認(rèn)為好于美國國債，所以利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去，雷曼(包括其它投行〕將它們自己持有，認(rèn)為風(fēng)險會很低。但問題是，這些債券并沒有一個流通的市場去確定它們的合理價值這同股票及其它易于流考市場上最交易的類似產(chǎn)品，或者是用自己的特有的模型來計算損益。對于類似的產(chǎn)品，不同金融機構(gòu)的估值可能會有很大的差異。另外，由于這些產(chǎn)品的簡潔程度較高，大家往往依靠第三方〔比方標(biāo)準(zhǔn)普爾等)供給的評級好，年底的時候分得的獎金就越多。因此，很多人往往只顧及眼前利益，而以后的事情以后再說，甚至認(rèn)為很可能與自己沒有什么關(guān)系。小結(jié)與啟發(fā)同作用的結(jié)果。2023年～2023年，全球資本市場流淌性過大，美國房地產(chǎn)市場形成泡沫。在這個過程中，雷曼兄弟進(jìn)入房地產(chǎn)市場過快、過度，發(fā)行房產(chǎn)抵押不良資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅貶值，使其陷入危機。隨著次貸危機的進(jìn)一步進(jìn)展，市場對雷曼兄弟產(chǎn)生的恐慌心情加深，導(dǎo)致資金流失。同時，債權(quán)人調(diào)低雷曼的信用等級，導(dǎo)致其融資本錢大幅上升，業(yè)務(wù)在全球化的今日，中國經(jīng)濟不行能獨善其身。從本質(zhì)上講，制造業(yè)和金融際化的中國制造業(yè)，也有特別的警示意義。一、關(guān)于財務(wù)治理目標(biāo)財務(wù)治理目標(biāo)的重要性義還是從實踐需要的角度看，制定并選擇適宜的財務(wù)治理目標(biāo)是格外重要的。財務(wù)治理目標(biāo)的制定原則略，同時又要考慮對目標(biāo)的準(zhǔn)時調(diào)整，以適應(yīng)環(huán)境的變化。財務(wù)治理目標(biāo)選擇的啟發(fā)間必需要有主次之分，以便抑制各財務(wù)治理目標(biāo)之間的沖突和沖突。二、其他1、正確對待金融創(chuàng)。金融衍生產(chǎn)品大大增加了資產(chǎn)的流通性，為資本市應(yīng)保持慎重的態(tài)度。2、保持合理的業(yè)務(wù)構(gòu)造。面對猛烈的競爭，業(yè)務(wù)多元化成為投行保持利潤帶來的潛在隱患可能因外界環(huán)境而突然爆發(fā)。3、提升風(fēng)險治理水平。為了獲得高額利潤，投資銀行拉高杠桿率制造放大量。4的行業(yè)形象和職業(yè)精神。5寬松的貨幣政策和不力的政府監(jiān)管放縱了投行的了整個金融體系良好運行。有待解決的問題問題一：怎樣才能夠正確、全面地生疏企業(yè)所處的財務(wù)治理環(huán)境？問題