信用風(fēng)險管理與評價分析模型

信用風(fēng)險管理與評價分析模型信用分析模型可以分兩類，預(yù)測模型和管理模型。預(yù)測模型用于預(yù)測客戶前景，衡量客戶破產(chǎn)的可能性。Z計分模型和巴薩利模型屬于此類，兩者都以預(yù)測客戶破產(chǎn)的可能性為目標(biāo)，不同之處在于所考察的比率和公式略有不同。管理模型不具有預(yù)測性，它偏重于均衡地解釋客戶信息，從而衡量客戶實力。營運資產(chǎn)分析模型和特征分析模型屬于此類。營運資產(chǎn)分析模型旨在通過資產(chǎn)負(fù)債表衡量客戶的實力與規(guī)模，特征分析模型則偏重于利用各類財務(wù)、非財務(wù)信息評價客戶風(fēng)險大小。管理模型不像預(yù)測模型那樣目標(biāo)專一，同時具有很大的靈活性，通過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整可以用于各種場合。上述提到的4種分析模型都是現(xiàn)在較為常見的信用評級模型，書中也有詳細(xì)介紹。一、EDF模型EDF模型（ExpectedDefaultFrequency）即“預(yù)期違約率模型”，是著名的風(fēng)險管理公司KMV公司開發(fā)的用以衡量違約風(fēng)險基本工具。該模型最主要的分析工具是所謂的預(yù)期違約率EDF，故也稱為EDF模型。EDF作為度量公司違約發(fā)生可能性大小的指標(biāo)，屬于預(yù)測模型范疇。一家公司的EDF是指該公司在未來一年或幾年內(nèi)違約的概率，它主要由三大因素決定，分別是：1．資產(chǎn)價值：公司資產(chǎn)的市值。它是公司資產(chǎn)在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流以一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當(dāng)前的價值。這個公司資產(chǎn)的測度不但反映了公司的發(fā)展前景，而且還包含了公司所處的行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟狀況等信息。2．資產(chǎn)風(fēng)險：是指資產(chǎn)價值的不確定性。這是一個關(guān)于公司經(jīng)營風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險的測度。因此公司的資產(chǎn)價值只是一個估計值，存在一定不確定性，應(yīng)當(dāng)在公司的經(jīng)營風(fēng)險或者資產(chǎn)風(fēng)險的框架下理解。3．債務(wù)水平：是指公司在合同上負(fù)債的程度。如果說與公司資產(chǎn)相關(guān)的測度是公司的市值，那么公司杠杠比率的相關(guān)測度就是相對于公司資產(chǎn)市值的債務(wù)面值，因為它是公司必須償還的金額。模型的基本原理是一個企業(yè)的違約率隨著企業(yè)資產(chǎn)市值的降低而增加。當(dāng)資產(chǎn)市值最終低于負(fù)債總額的時候，企業(yè)無法償還其債務(wù)，而委員就發(fā)生了。而企業(yè)的負(fù)債總額被成為“違約點”。KMV經(jīng)過研究公司發(fā)現(xiàn)，有一些公司當(dāng)其資產(chǎn)市值跌至公司總負(fù)債時并沒有立即出現(xiàn)違約情況，這是因為公司債務(wù)中有相當(dāng)部分是長期債務(wù)。實際的“違約點”是介于總負(fù)債和短期負(fù)債之間的一個數(shù)值。KMV公司確定一個公司EDF的全過程，主要有三個步驟：（1）估計資產(chǎn)價值和資產(chǎn)波動率：在這個步驟里面,公司的市值和波動性可以從公司股票價格和波動性、以及公司賬面上的負(fù)債計算出；（2）計算違約距離：從上面第一步中計算出來的公司的市值及其波動性、以及公司賬面上的負(fù)債額度，我們可以計算出違約距離；違約距離=（資產(chǎn)市值的預(yù)期值-違約點）/資產(chǎn)價值波動的標(biāo)準(zhǔn)差（3）計算EDF：從違約距離及相應(yīng)的對應(yīng)關(guān)系中，我們可以計算出公司的預(yù)期違約率。二、Creditmetrics模型Creditmetrics模型（信用計量模型）是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險的風(fēng)險管理產(chǎn)品。與1994年推出的量化市場風(fēng)險的Riskmetrics一樣，該模型引起了金融機構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的高度重視，是當(dāng)今風(fēng)險管理領(lǐng)域在信用風(fēng)險量化管理方面邁出的重要一步。信用矩陣的特點是：將VaR技術(shù)運用于貸款組合管理的結(jié)果，適用于有信用風(fēng)險的機構(gòu)。一套貸款組合管理模式，能識別貸款過于集中而帶來的成本和風(fēng)險分散的益處，建立于“盯市”框架上。運用于投資決策、風(fēng)險減緩措施、基于風(fēng)險的信用額度上限、基于風(fēng)險的資本金分配。信用矩陣模型不是從單個資產(chǎn)，而是從整個貸款資產(chǎn)組合的角度來考慮信用風(fēng)險。由借款人信用等級的變動而帶來的負(fù)債價值變化，所引起的貸款組合風(fēng)險可以用CreditMetrics來衡量。模型不但考慮由違約事件而引發(fā)的價值變動，而且同時考慮信用等級的升降的影響。KMV模型與creditmetrics模型是目前國際金融界最流行的兩個信用風(fēng)險管理模型。兩者都為銀行和其它金融機構(gòu)在進行貸款等授信業(yè)務(wù)時衡量授信對象的信用狀況，分析所面臨的信用