上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合專業(yè)碩士歷年考研真題匯編（含部分答案）-14

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2017年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）...................................4

2016年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）...................................7

2014年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）...................................8

2013年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）...................................9

2013年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部分答案）............10

2012年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題..................................................14

2011年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）.................................16

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2017年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

（一）貨幣銀行（90分）

1．貨幣乘數(shù)及其相關(guān)計(jì)算。

存款貨幣為10000，流通中現(xiàn)金為3200，超額準(zhǔn)備金為600，法定準(zhǔn)備金率為r＝0.2。

（1）求現(xiàn)金比率c、超額準(zhǔn)備金率e、貨幣乘數(shù)m。

（2）如果法定準(zhǔn)備金率降為10%，求新的貨幣乘數(shù)、貨幣供應(yīng)量。

（3）在新的法定準(zhǔn)備金率下，求存款貨幣、流通中現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金。

2．商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表及其計(jì)算。

（1）假設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為10%，求銀行的超額準(zhǔn)備金。

（2）如果客戶提取走了800萬存款，銀行可以怎樣應(yīng)對(duì)？

（3）在資不抵債的前提下，銀行可以承受多大的貸款損失？

3．新興市場國家出現(xiàn)了“貨幣危機(jī)”、“銀行危機(jī)”的雙重危機(jī)，原因分別是什么？這兩種危機(jī)是如何導(dǎo)致

金融危機(jī)的？

4．近年來，很多發(fā)達(dá)國家發(fā)行了大量收益率為負(fù)的債券，約占債券總量的20%，請(qǐng)問出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因

是什么？

5．一段摘自2015年第四季度央行貨幣政策報(bào)告的材料，大意是：2015年四季度，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣

匯率預(yù)期發(fā)生變化等因素的影響，出現(xiàn)了外匯占款減少的現(xiàn)象。央行通過降準(zhǔn)、逆回購等操作保證銀行體系的流

動(dòng)性。

（1）外匯占款減少對(duì)于我國銀行體系的流動(dòng)性和貨幣供應(yīng)量的影響？簡述影響機(jī)制。

（2）為對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的影響，中國人民銀行采用了哪些貨幣政策工具？請(qǐng)分析這些工具是如何影響

銀行體系的流動(dòng)性的？

6．以下是A、B兩個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)的1年期至5年期的債券收益率表，請(qǐng)計(jì)算并回答：

（1）闡述利率期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性溢價(jià)理論。

（2）利用流動(dòng)性溢價(jià)理論，分別計(jì)算A、B兩點(diǎn)不同期限的債券收益率。

（3）要求據(jù)此畫出A、B兩個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)的利率期限結(jié)構(gòu)。

（4）根據(jù)繪出的圖像分析A、B兩不同時(shí)間點(diǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。

（二）公司理財(cái)

一、選擇題

1．面值1000元的債券，票面利率10%，永續(xù)債券，資本成本12%，求債券價(jià)格。

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2．利用CAPM求預(yù)期報(bào)酬率。

3．利用R＝DIV1/P＋g或者P＝DIV1/（R－g）。

4．關(guān)于IRR說法錯(cuò)誤的是（）。

A．IRR有可能不存在

B．在首期現(xiàn)金流為正，之后每期都為負(fù)的時(shí)候，IRR法與NPV法評(píng)價(jià)的結(jié)果一致

C．互斥項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，要選IRR大的項(xiàng)目

D．一個(gè)項(xiàng)目可能有多個(gè)IRR

5．將以下債券的久期從大到小排序（）。

W：5年期的零息債券

X：9年期的零息債券

Y：5年期的年付息債券

Z：9年期的年付息債券

二、計(jì)算題

1．羅斯《公司理財(cái)》（第九版），第6章課后習(xí)題，13題，已知數(shù)據(jù)比教材上簡單。（12分）

下面列出羅斯《公司理財(cái)》（第九版）第6章課后習(xí)題第13題的題目和參考答案。

計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值Best制造公司正在考慮一項(xiàng)新的投資項(xiàng)目，關(guān)于該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)預(yù)測如下所示。公司稅率為

34%。假定所有的銷售收入都是現(xiàn)金收入，所有的運(yùn)營成本和所有稅也是以現(xiàn)金支出，且所有的現(xiàn)金流都發(fā)生在

年末。所有的凈營運(yùn)資本在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)都收回了。

a．請(qǐng)計(jì)算該投資項(xiàng)目每年的增量凈利潤。

b．請(qǐng)計(jì)算該投資項(xiàng)目每年的增量現(xiàn)金流。

c．假定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率為12%。請(qǐng)問該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為多少？

答：可以運(yùn)用倒推法計(jì)算每一年的經(jīng)營性現(xiàn)金流，其中應(yīng)包括凈營運(yùn)資本的現(xiàn)金流、凈利潤和總的現(xiàn)金流，

具體結(jié)果如下：

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NPV＝－16200＋5466/1.12＋5680/1.122＋5978/1.123＋5808/1.124＝1154.53（美元）。

2．羅斯《公司理財(cái)》（第九版），第13章課后習(xí)題，17題。

證券市場線與加權(quán)平均資本成本一家全權(quán)益公司正考慮以下項(xiàng)目：

國庫券的利率為5%，市場的預(yù)期收益率為11%。

a．請(qǐng)問哪個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于公司11%的資本成本？

b．請(qǐng)問應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目？

c．請(qǐng)問如果以公司整體的資本成本作為最低收益率，哪個(gè)項(xiàng)目將會(huì)被錯(cuò)誤的接受或是拒絕？

答：a．Y項(xiàng)目和Z項(xiàng)目。

b．用CAPM模型來計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下的預(yù)期收益率，然后與表中給定的預(yù)期收益率進(jìn)行比較。

如果CAPM模型下的預(yù)期收益率低于表中給出的預(yù)期收益率，就接受這個(gè)項(xiàng)目，否則，就拒絕這個(gè)項(xiàng)目。

E[W]＝0.05＋0.75（0.11－0.05）＝0.0950＜0.10，因此接受W項(xiàng)目；

E[X]＝0.05＋0.90（0.11－0.05）＝0.1040＞0.102，因此拒絕X項(xiàng)目；

E[Y]＝0.05＋1.20（0.11－0.05）＝0.1220＞0.12，因此拒絕Y項(xiàng)目；

E[Z]＝0.05＋1.50（0.11－0.05）＝0.1400＜0.15，因此接受Z項(xiàng)目。

c．W項(xiàng)目會(huì)被錯(cuò)誤地拒絕，Y項(xiàng)目會(huì)被錯(cuò)誤地接受。

3．算RWACC；先通過CAPM算出RS，再代公式即可。

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2016年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

（一）金融學(xué)

1．計(jì)算狹義貨幣乘數(shù)、廣義貨幣乘數(shù)、狹義貨幣供應(yīng)量、廣義貨幣供應(yīng)量；影響貨幣乘數(shù)的因素，什么是

貨幣乘數(shù)；影響我國貨幣乘數(shù)的特殊因素。

2．股票期權(quán)給資本市場帶來的影響。

（1）給出股票期權(quán)定義、作用，再指出衍生品市場在資本市場中的作用。

（2）分析股票期權(quán)對(duì)公司造成的影響，從管理層股權(quán)激勵(lì)與市值管理方面分析對(duì)資本市場的影響。

（3）結(jié)合一下員工持股與2016年的股市波動(dòng)，談一談如何發(fā)揮穩(wěn)定資本市場作用以及衍生品對(duì)資本市場的

沖擊。

3．IS-LM模型。

4．（1）雙降的內(nèi)容。

（2）雙降的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。

（3）雙降的經(jīng)濟(jì)意圖。

（4）雙降對(duì)老百姓的影響。

（二）公司理財(cái)

一、選擇題

1．求債券市場價(jià)格。

2．求股票的期望收益率。

3．內(nèi)部收益率。

4．市盈率的影響因素。

5．MM命題Ⅱ，求收益和期望。

6．債券的風(fēng)險(xiǎn)。

二、計(jì)算題

1．報(bào)表，求利潤率、增量現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值。

2．CAPM模型。

3．算RWACC。

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2014年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

（一）金融學(xué)

一、簡答題

1．解釋利率期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性偏好理論，并說明收益率曲線陡峭彎轉(zhuǎn)的原因。

2．商業(yè)銀行流動(dòng)性管理中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和購買理論，并評(píng)價(jià)。

3．中央銀行能否同時(shí)使用貨幣總量和利率作為中介目標(biāo)，請(qǐng)畫圖解釋分析。

4．影子銀行概念及其特征。

二、論述題

1．根據(jù)貨幣供給決定的因素和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，說明美國量化寬松的意圖以及對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融的影響。

2．微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別，并從宏觀審慎監(jiān)管的角度解釋巴塞爾協(xié)議。

（二）公司理財(cái)

一、簡答題

1．股票期權(quán)和股票的區(qū)別。

2．有效市場假說。

3．某一特定時(shí)期公司的資產(chǎn)現(xiàn)金流為負(fù)值，為什么不一定不好？

4．凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率法的概念。

二、計(jì)算題

1．股利政策。

2．MM理論。

3．CAPM模型。

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2013年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

一、簡答題

1．簡要敘述商業(yè)銀行經(jīng)營原則及相互關(guān)系。

2．凱恩斯利率決定理論的基本要點(diǎn)。

3．評(píng)價(jià)IS-LM決定理論。

4．商業(yè)銀行怎樣創(chuàng)造派生存款。

二、論述題

1．論述從費(fèi)雪到弗里德曼貨幣需求理論。

2．貨幣政策的最終目標(biāo)及其相互關(guān)系及在通貨膨脹時(shí)期應(yīng)采取什么貨幣政策。

三、計(jì)算題

1．簡述金融衍生品的含義，功能；期貨與期權(quán)的區(qū)別；對(duì)于我國引進(jìn)金融衍生品，對(duì)此市場是否更有效？

2．已知公司有100萬股股票，每股20元，無負(fù)債，本年凈收益250萬元，股利分紅從收益中抽取10%，其

余用于留存投資，公司的凈資產(chǎn)收益率為20%，求公司股票的預(yù)期收益率。

3．MM定理：已知公司的D/E＝1/2，WACC＝15%，公司所得稅稅率為40%。分別在無稅和有稅情況下根

據(jù)MM第一、第二定理計(jì)算公司價(jià)值。

4．假定某公司CEO決定來年投資股票，有兩種方案供選擇，要么投資a股票，a股票目前價(jià)值為75元每

股，來年經(jīng)濟(jì)狀況好的概率為0.2，股價(jià)為96；經(jīng)濟(jì)狀況惡化概率為0.2，股價(jià)為68；經(jīng)濟(jì)狀況正常概率為0.6，

股價(jià)為85；b股票與市場相關(guān)系數(shù)為0.68。

（1）該公司CEO是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，更傾向于選擇a還是b股票？

（2）若a股票投資30%，b股票投資70%，收益為多少？

（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM一般現(xiàn)實(shí)中不用，為什么？

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2013年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部分答案）

一、簡答題

1．簡要敘述商業(yè)銀行經(jīng)營原則及相互關(guān)系。

答：（1）商業(yè)銀行的經(jīng)營原則一般是指“三性原則”，即盈利性、安全性、和流動(dòng)性。

①盈利性：商業(yè)銀行作為經(jīng)營貨幣資金，結(jié)算和創(chuàng)造信用的特殊企業(yè)，在業(yè)務(wù)活動(dòng)的過程中，其最基本的、

首要的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)是獲取最大限度的利潤。

②安全性：排除或減少各種不確定性因素對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債、利潤、信譽(yù)及一切經(jīng)營發(fā)展條件的影響，保證資

產(chǎn)和收益的安全與穩(wěn)定。

③流動(dòng)性：商業(yè)銀行能夠在不遭受損失或者盡可能少的減少損失的條件下滿足存款客戶提存或貸款、投資、

內(nèi)部管理等對(duì)現(xiàn)金的要求，隨時(shí)能夠收回或者付出資金的能力。

（2）商業(yè)銀行的“三性”原則既有相互統(tǒng)一的一面，又有相互沖突的一面。

①三性原則的統(tǒng)一面表現(xiàn)為：流動(dòng)性是商業(yè)銀行正常經(jīng)營的前提條件，是商業(yè)銀行資產(chǎn)安全性的重要保證。

安全性是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的重要原則，離開安全性，商業(yè)銀行的盈利性也就無從談起。盈利性原則是商業(yè)銀行

最終目標(biāo)，保持盈利是保持商業(yè)銀行流動(dòng)性和保證銀行安全性的重要基礎(chǔ)。

②三性原則的沖突性表現(xiàn)為：a．商業(yè)銀行的安全性與流動(dòng)性之間存在負(fù)相關(guān)。流動(dòng)性較大的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就

小，安全性也就高。b．商業(yè)銀行的盈利性與安全性和流動(dòng)性之間呈反方向變動(dòng)。盈利性較高的資產(chǎn)，由于時(shí)間

一般較長，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因此流動(dòng)性和安全性就比較差。

2．凱恩斯利率決定理論的基本要點(diǎn)。

答：（1）凱恩斯利率決定理論也被稱為流動(dòng)性偏好理論。該理論認(rèn)為，利息是犧牲流動(dòng)性的報(bào)酬，所以利率

便是人們對(duì)流動(dòng)性偏好的衡量。因此，利率是一種價(jià)格，但它并不是使投資和儲(chǔ)蓄趨于均衡的價(jià)格，而是使公眾

愿意以貨幣的形式持有的財(cái)富量（即貨幣需求）恰等于現(xiàn)有貨幣存量（即貨幣供給）的價(jià)格，即利率是由貨幣量

的供求關(guān)系決定的。

（2）該理論的基本模型為：

①貨幣需求是內(nèi)生變量，取決于人們的流動(dòng)性偏好，人們的流動(dòng)性偏好有三個(gè)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和

投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)是收入的函數(shù)，與收入成正比，相應(yīng)的貨幣需求記為L1（y）；而投機(jī)動(dòng)機(jī)與利

率成反比，相應(yīng)的貨幣需求記為L2（i）。總的貨幣需求記為：Ms＝Md＝L1（y）＋L2（i）。

②貨幣供給是外生變量，它是由中央銀行控制的一個(gè)常量Ms。

③貨幣供給與貨幣需求相等時(shí)實(shí)現(xiàn)利率均衡，Ms＝Md＝L1（y）＋L2（i）。

（3）凱恩斯“流動(dòng)性陷阱”：當(dāng)利率低到一定水平時(shí)，投資者對(duì)貨幣需求趨向無窮大，貨幣需求曲線的尾端

逐漸變成一條水平直線，此時(shí)無論貨幣供給多大都會(huì)被吸收，利率不會(huì)繼續(xù)下跌。

3．評(píng)價(jià)IS-LM決定理論。

答：（1）IS-LM模型是?？怂?、漢森對(duì)凱恩斯利率決定理論的修正，認(rèn)為收入與利率是在投資、儲(chǔ)蓄、流動(dòng)

偏好、貨幣供給四個(gè)因素相互影響下同時(shí)決定的，是產(chǎn)品市場和貨幣市場共同均衡的結(jié)果。

（2）IS曲線表示產(chǎn)品市場均衡，是利率與收入相互影響的曲線，即I＝S；LM曲線表示貨幣市場均衡，是

反映利率與收入的相關(guān)關(guān)系的曲線，即Ms＝Md＝L1（y）＋L2（i），均衡利率是由IS曲線與LM曲線相交時(shí)確

定的。

（3）IS-LM模型克服了古典學(xué)派利率理論只考慮商品市場均衡的缺陷，又克服了凱恩斯利率理論只考慮貨

幣市場均衡的缺陷，它嘗試從一般均衡的角度進(jìn)行分析，結(jié)合商品市場和貨幣市場均衡來決定利率。

4．商業(yè)銀行怎樣創(chuàng)造派生存款。

答：（1）商業(yè)銀行能夠進(jìn)行存款創(chuàng)造必須具備以下兩個(gè)條件：部分準(zhǔn)備金制度和部分現(xiàn)金提取。商業(yè)銀行利

用其所吸收的存款發(fā)放貸款，在支票流通和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎(chǔ)上，貸款又轉(zhuǎn)化為存款，在這種存款不提取現(xiàn)金或者

不完全提取現(xiàn)金的前提下，存款的反復(fù)貸放會(huì)在整個(gè)銀行體系形成數(shù)倍于原始存款的派生存款。

（2）商業(yè)銀行創(chuàng)造派生存款的具體過程，可以通過下例來說明：

假設(shè)A銀行收到客戶甲存的1000元，假定存款準(zhǔn)備金率為20%，客戶不會(huì)提取現(xiàn)金，則A銀行交200元給

中央銀行，剩下800元用于放貸給乙，乙將800元存入B銀行，B銀行上交160元給中央銀行，剩下640元用于

放貸給丙，丙將640元存入C銀行??直到最后1000元的原始存款全部存入中央銀行，整個(gè)銀行體系形成了存

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款總額達(dá)到1000/20%＝5000元，遠(yuǎn)高于原始存款1000元，商業(yè)銀行創(chuàng)造了信用。

一般而言，派生存款的倍數(shù)由法定存款準(zhǔn)備金和現(xiàn)金漏損率決定，假定法定存款準(zhǔn)備金率為r，現(xiàn)金漏損率

為c，原始存款為A，則商業(yè)銀行體系創(chuàng)造的包括原始存款在內(nèi)的存款總額D＝A/（r＋c）。

二、論述題

1．論述從費(fèi)雪到弗里德曼貨幣需求理論。

答：（1）費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量學(xué)說。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪提出了著名的“交易方程式”，即MV＝PT，式

中M代表在一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣的平均量，V代表貨幣的平均流通速度，T表示商品的總交易量，P代表一般

物價(jià)水平，PT即為全社會(huì)一定價(jià)格水平下的總交易量。費(fèi)雪認(rèn)為，貨幣流通速度V是隨時(shí)間的推移而緩慢變化

的，在短期內(nèi)可以將貨幣的流通速度視為一個(gè)常數(shù)，因此貨幣供應(yīng)量的變化將引起一般物價(jià)水平的同比例變化。

在貨幣市場均衡的情況下，貨幣存量M等于貨幣需求Md。因此Md＝（1/V）·PT，即貨幣需求取決于貨幣流通

速度和一定價(jià)格水平下的總交易量。而V是一個(gè)相對(duì)固定的量，因此貨幣需求就取決于PT。

（2）現(xiàn)金余額數(shù)量論。現(xiàn)金余額數(shù)量論（劍橋方程式）是由劍橋的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾、庇古等人發(fā)展起來的。

該理論認(rèn)為，影響人們希望持有的貨幣額的因素主要有財(cái)富總額、持有貨幣的機(jī)會(huì)成本、便利程度、利率變動(dòng)以

及貨幣持有者對(duì)未來的預(yù)期等因素。

該理論認(rèn)為，在其他條件不變的情況下，對(duì)每個(gè)人來說，名義貨幣需求與名義收入水平之間保持著一個(gè)較穩(wěn)

定的關(guān)系。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此，即Md＝k·PY，P為價(jià)格水平，Y為總收入，k為以貨幣形式保有

的財(cái)富占名義總收入的比例。

費(fèi)雪方程與劍橋方程的差異主要有以下幾點(diǎn)：①對(duì)貨幣需求分析的側(cè)重點(diǎn)不同。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的

交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。②費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，

重視貨幣支出的數(shù)量和速度，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個(gè)存量

占收入的比例。③兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。費(fèi)雪方程式用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格，

反過來，在交易商品量給定和價(jià)格水平給定時(shí)，也能在既定的貨幣流通速度下得出一定的貨幣需求結(jié)論。而劍橋

方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析的產(chǎn)物。出于種種經(jīng)濟(jì)考慮，人們對(duì)于保有貨幣有個(gè)滿足程度的問題；保有貨幣

要付出代價(jià)，比如不能帶來收益的特點(diǎn)又是對(duì)保有貨幣數(shù)量的制約。這就是說，微觀主體要在兩相比較中決定貨

幣需求。顯然，劍橋方程式中的貨幣需求決定因素多于費(fèi)雪方程式，特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之

一。

（3）凱恩斯的貨幣需求理論。凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由三種動(dòng)機(jī)決定的，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防

動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。用于由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求與收入正相關(guān)。由投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求主要由

利率決定，當(dāng)利率較低時(shí)，對(duì)貨幣需求的較大，當(dāng)利率較高時(shí)，對(duì)貨幣的需求較小。凱恩斯的貨幣需求量可以表

達(dá)為Md＝L1（y）＋L2（i）。

（4）弗里德曼的貨幣需求理論。弗里德曼基本上承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，即非常看重貨幣數(shù)量與物

價(jià)水平之間的因果聯(lián)系。同時(shí)，他也接受了劍橋?qū)W派和凱恩斯以微觀主體行為作為分析起點(diǎn)和把貨幣看做受到利

率影響的一種資產(chǎn)的觀點(diǎn)。對(duì)于貨幣需求的決定問題，他用下列公式表示實(shí)際貨幣需求：

Md1dP

f(y,w;rm,rb,re,;u)

PPdt

①恒久性收入（y）是預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。強(qiáng)調(diào)恒久性

收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。

②w為非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率。弗里德曼認(rèn)為在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)

的貨幣需求也就越大。非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率與貨幣需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1dP

③rm,,rbre和在弗里德曼的貨幣需求分析中被統(tǒng)稱為機(jī)會(huì)成本變量，亦即能從這幾個(gè)變量的相互

Pdt

關(guān)系中衡量出持有貨幣的潛在收益或損失。相對(duì)于凱恩斯的需求函數(shù)，弗里德曼擴(kuò)大了所考察的貨幣口徑。物價(jià)

1dP

變動(dòng)率()同時(shí)也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。物價(jià)向上的變動(dòng)率越高，其他條件不變，貨幣需求量越小。

Pdt

把物價(jià)變動(dòng)納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。在其他條件不變時(shí)，貨幣以外其他資產(chǎn)（如債券、證券）

的收益率越高，貨幣需求量越小。

9

④u是一個(gè)代表多種因素的綜合變數(shù)，因此可能從不同的方向上對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響。

對(duì)于貨幣需求，弗里德曼最具有概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入的波動(dòng)幅度小得多，

因而貨幣需求函數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，這就意味著貨幣流通速度也是相對(duì)穩(wěn)定的。認(rèn)為貨幣流動(dòng)速度的穩(wěn)定和貨幣需求對(duì)

利率的不敏感，是弗里德曼的貨幣需求理論與凱恩斯的貨幣需求理論之間的主要差異。

2．貨幣政策的最終目標(biāo)及其相互關(guān)系及在通貨膨脹時(shí)期應(yīng)采取什么貨幣政策。

答：（1）貨幣政策最終目標(biāo)的含義與內(nèi)容

貨幣政策從廣義上講，是指政府、中央銀行以及其他有關(guān)部門全部的關(guān)于貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨

幣數(shù)量的一切措施。按照中央銀行對(duì)貨幣政策的影響力、影響速度及施加影響的方式，貨幣政策目標(biāo)可劃分為三

個(gè)層次，即最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)。最終目標(biāo)是指貨幣政策在一段較長的時(shí)期內(nèi)所要達(dá)到的目標(biāo)，目標(biāo)

相對(duì)固定?；旧吓c一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相一致，一般而言，各國貨幣政策所追求的最終目標(biāo)主要有四個(gè)：

穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和平衡國際收支。

（2）貨幣政策最終目標(biāo)之間的相互關(guān)系

貨幣政策目標(biāo)不是單一的，而是多重的，目標(biāo)之間存在很復(fù)雜的關(guān)系，有些目標(biāo)之間是矛盾的。各目標(biāo)間的

關(guān)系主要表現(xiàn)如下：

①充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的一致性。經(jīng)濟(jì)增長越快，對(duì)要素的投入需求越大，對(duì)勞動(dòng)力的需求也增加，就業(yè)率

提高。反之，經(jīng)濟(jì)增長速度降低，對(duì)勞動(dòng)力需求也減少，失業(yè)率提高。

②充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定之間的對(duì)立性。根據(jù)菲利普斯曲線，失業(yè)率和物價(jià)上漲率之間存在此消彼長的關(guān)系，

失業(yè)率越高，采用擴(kuò)張信用的方法刺激經(jīng)濟(jì)，增加就業(yè)，導(dǎo)致貨幣供給增加，社會(huì)總需求增加，物價(jià)上漲。

③經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)穩(wěn)定的對(duì)立性。由于經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)的一致性，充分就業(yè)與物價(jià)上漲的對(duì)立性，按邏

輯關(guān)系來講，經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)穩(wěn)定也是對(duì)立的。但有時(shí)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長并存，或經(jīng)濟(jì)停滯與物價(jià)上漲并存。

在信用貨幣環(huán)境中，雖然也可以在物價(jià)穩(wěn)定條件下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，但要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的較快增長，使一國實(shí)際GNP

盡量接近潛在的GNP，物價(jià)就不可能平穩(wěn)。

④經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長會(huì)導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口商品及國內(nèi)本來用于出口的一部分商

品的需求的增加，如果出口貿(mào)易的增長不足以抵消這部分需求，必然會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支的失衡。就資本項(xiàng)目而言，

一定的經(jīng)濟(jì)增長率需要相應(yīng)的投資率加以支持。在國內(nèi)資金來源不足的情況下，必須借助于外資的流入。外資的

流入導(dǎo)致國際收支中的資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差，這在一定程度上可以彌補(bǔ)由貿(mào)易逆差造成的國際收支失衡，但并不一

定就能確保經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡協(xié)調(diào)一致，還要取決于外資的實(shí)際利用效果。

⑤物價(jià)穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾。對(duì)于開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)而言，中央銀行穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)的努力常

常會(huì)影響到該國的國際收支平衡。舉例來說，假如國內(nèi)發(fā)生了嚴(yán)重的通貨膨脹，貨幣當(dāng)局為了抑制通貨膨脹，有

可能采取措施提高利率或降低貨幣供應(yīng)量。在資本自由流動(dòng)的條件下，利率的提高有可能導(dǎo)致資本流入，資本項(xiàng)

目下出現(xiàn)順差。同時(shí)由于國內(nèi)物價(jià)上升勢頭的減緩和總需求的減少，出口增加進(jìn)口減少，經(jīng)常項(xiàng)目下也可能會(huì)出

現(xiàn)順差。這就會(huì)導(dǎo)致國際收支的失衡。由此可見，穩(wěn)定物價(jià)與國際收支平衡并非總是協(xié)調(diào)一致的。

三、計(jì)算題

1．簡述金融衍生品的含義，功能；期貨與期權(quán)的區(qū)別；對(duì)于我國引進(jìn)金融衍生品，對(duì)此市場是否更有效？

答：（1）金融衍生品的含義與功能

①金融衍生產(chǎn)品是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征，其價(jià)值依賴

于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的合約。常見的金融衍生品包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換（swap）協(xié)議等。

②金融衍生產(chǎn)品的作用有套期保值、防范風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。

（2）期權(quán)與期貨的區(qū)別

期權(quán)交易與期貨交易都以遠(yuǎn)期交割的合同為標(biāo)的物，防止市場變動(dòng)，可提供價(jià)格保護(hù)。兩者主要區(qū)別在于：

①買賣雙方的權(quán)利義務(wù)

期貨交易中，買賣雙方具有合約規(guī)定的對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)交易中，買方有以合約規(guī)定的價(jià)格是否買入

或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。一旦買方提出執(zhí)行，賣方則必須以約定的價(jià)格履行合約。

②買賣雙方的盈虧結(jié)構(gòu)

期貨交易中，隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈與虧。期權(quán)交易中，買方潛在盈利是不確定

的，但虧損卻是有限的，最大風(fēng)險(xiǎn)是確定的；相反，賣方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

③保證金與權(quán)利金

期貨交易中，買賣雙方均要交納交易保證金，但買賣雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。期權(quán)交易中，買方支付權(quán)

10

利金，但不交納保證金。賣方收到權(quán)利金，但要交納保證金。

（3）引進(jìn)金融衍生品對(duì)我國市場的有效性的影響

當(dāng)前我國金融業(yè)將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放程度，我國的金融業(yè)將不可避免的面對(duì)國外的直接競爭。在此

背景下，提高國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的競爭力，把握競爭的話語權(quán)，搶占金融制高點(diǎn)，就顯得尤為重要，這不僅關(guān)系到各

個(gè)微觀金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成果，更關(guān)系到我國整個(gè)金融業(yè)榮辱興衰。從這層意義上來說，推動(dòng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)金融

衍生品市場的發(fā)展，就成為我國金融機(jī)構(gòu)和金融市場發(fā)展的內(nèi)在需要，同時(shí)也是確保我國金融體系適度競爭和穩(wěn)

定的客觀需要。

從微觀角度看，金融衍生品市場能夠提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，以及創(chuàng)造新的投資組合等功能。

另一方面從宏觀的角度看，金融衍生品還能夠優(yōu)化資源配置，降低國家總體的金融風(fēng)險(xiǎn)，吸納社會(huì)游資。因此我

國引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品對(duì)于優(yōu)化整個(gè)金融結(jié)構(gòu)、爭取金融體系的穩(wěn)定性、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有重要作用。

2．已知公司有100萬股股票，每股20元，無負(fù)債，本年凈收益250萬元，股利分紅從收益中抽取10%，其

余用于留存投資，公司的凈資產(chǎn)收益率為20%，求公司股票的預(yù)期收益率。

答：由股票價(jià)格的決定公式P＝Div1/（R－g）可得：

股票的收益率R＝Div1/P＋g。

Div1＝Div0×（1＋g）＝250×10%/100×（1＋20%×90%）＝0.295（萬元）。

所以股票的預(yù)期收益率R＝0.295/20＋20%×90%＝19.475%。

3．MM定理：已知公司的D/E＝1/2，WACC＝15%，公司所得稅稅率為40%。分別在無稅和有稅情況下根

據(jù)MM第一、第二定理計(jì)算公司價(jià)值。

答：此題條件不完整，考點(diǎn)可參考羅斯《公司理財(cái)》（第9版）。

4．假定某公司CEO決定來年投資股票，有兩種方案供選擇，要么投資a股票，a股票目前價(jià)值為75元每

股，來年經(jīng)濟(jì)狀況好的概率為0.2，股價(jià)為96；經(jīng)濟(jì)狀況惡化概率為0.2，股價(jià)為68；經(jīng)濟(jì)狀況正常概率為0.6，

股價(jià)為85；b股票與市場相關(guān)系數(shù)為0.68。

（1）該公司CEO是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，更傾向于選擇a還是b股票？

（2）若a股票投資30%，b股票投資70%，收益為多少？

（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM一般現(xiàn)實(shí)中不用，為什么？

答：此題條件不完整，考點(diǎn)可參考羅斯《公司理財(cái)》（第9版）。

11

2012年上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

一、簡答題（4×10）

1．請(qǐng)簡要說明格雷欣法則與布雷頓森林體系的主要內(nèi)容。

2．請(qǐng)作圖說明凱恩斯的利率決定理論，以及實(shí)現(xiàn)均衡的機(jī)制。

3．請(qǐng)簡要說明商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的主要機(jī)制。

4．請(qǐng)簡要說明貨幣政策最終目標(biāo)的關(guān)系及其在通貨膨脹時(shí)期應(yīng)該采取的貨幣政策。

二、論述題（25×2）

1．請(qǐng)簡要說明從費(fèi)雪到弗里德曼的貨幣需求理論。

2．請(qǐng)作圖說明人民幣對(duì)內(nèi)通脹對(duì)外升值的主要原因。

三、計(jì)算分析題（60分）

1．你是否愿意用今天的24000元去交換30年后的100000元？你的回答會(huì)取決于哪些因素？它是否取決于

簽署該協(xié)議的對(duì)方是誰？（4分）

2．解釋有效資本市場假說并闡述有效資本市場的幾種形式。假設(shè)你發(fā)現(xiàn)如果一只股票交易量大增的情況下，

股票價(jià)格會(huì)從低價(jià)反彈。在這種情況下，市場是有效的嘛？（8分）

3．任何資產(chǎn)在一定價(jià)格下都具有流動(dòng)性（可變現(xiàn)）。這種說法對(duì)嗎？為什么？（4分）

4．一個(gè)公司有兩個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目。假定該公司的貼現(xiàn)率為10%，這兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流如下：（6分）

①解釋凈現(xiàn)值法，根據(jù)凈現(xiàn)值法，該選哪個(gè)項(xiàng)目？

②解釋內(nèi)部收益法。根據(jù)內(nèi)部收益法，該選哪個(gè)項(xiàng)目？

23

提示：x＝0.5143滿足0＝－300000＋$270000/（1＋x）＋$180000/（1＋x）＋$150000（1＋x），x1＝0.2604

23

滿足0＝－600000＋250000/（1＋x1）＋$400000/（1＋x1）＋$300000/（1＋x1）

四、一個(gè)上市公司2011年全年利潤總額2000萬元，所得稅率33%，用稅后利潤彌補(bǔ)虧損50萬元，公司提

取10%的法定公積金和5%的任意盈余公積金。2012年的投資計(jì)劃需要資金1200萬元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：

自由資本與負(fù)債比例為4:2，公司普通股數(shù)為2000萬股。要求計(jì)算：

（1）公司當(dāng)年可供分配的利潤；（4分）

（2）在剩余股利政策下，公司可發(fā)放的股利額、每股股利及股利支付率。（4分）

五、一個(gè)公司目前正在考慮融資問題。如果全部為股權(quán)融資，股權(quán)成本為10%。如果采用債務(wù)與股權(quán)的混合

方式，則發(fā)行2000萬元，利率為6%的債務(wù)。預(yù)計(jì)公司的EBIT為600萬元，并假設(shè)MM的假設(shè)條件都成立，公

司的稅率為40%。請(qǐng)計(jì)算：

（1）兩種資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價(jià)值分別是多少；（2分）

（2）在負(fù)債條件下的股東要求收益是多少？（2分）

（3）兩種資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)的加權(quán)資本成本分別是多少？（4分）

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六、假設(shè)你是一個(gè)股民：

（1）假設(shè)股票A的年化預(yù)期收益EA是0.5，