【基于因子探析法下S集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)探究20000字（論文）】

基于因子分析法下S集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究摘要一個(gè)企業(yè)在成本控制、資產(chǎn)的利用管理、資金來源配置以及股東權(quán)益收益率構(gòu)成等各個(gè)方面所體現(xiàn)的作用，都可以通過財(cái)務(wù)績(jī)效來充分表達(dá)。公司的戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略的實(shí)施和執(zhí)行對(duì)最終經(jīng)營業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)和作用，被稱為財(cái)務(wù)績(jī)效。一般情況下，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是利用一定的評(píng)價(jià)方式和定性定量指標(biāo)進(jìn)行的，根據(jù)公司實(shí)現(xiàn)的績(jī)效目標(biāo)程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，是一個(gè)公司對(duì)最終業(yè)績(jī)的戰(zhàn)略及其實(shí)施的貢獻(xiàn)價(jià)值。本文以金地集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系作為研究對(duì)象，根2015年至2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表，分別從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力方面選取各大指標(biāo)來構(gòu)建企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。同時(shí)用因子分析法對(duì)金地集團(tuán)進(jìn)行了綜合分析，選擇了房地產(chǎn)行業(yè)中幾家代表性企業(yè)作對(duì)比分析，采用比率分析和對(duì)比分析的方法對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行研究，從而了解金地集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)情況。通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)短期償債能力差；資產(chǎn)負(fù)債率過高等問題。針對(duì)企業(yè)存在的問題提出了加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，提高公司短期償債能力；適度控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司長期償債能力等建議。期望能夠?qū)ζ髽I(yè)的健康發(fā)展提供參考意見。關(guān)鍵詞金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效因子分析績(jī)效評(píng)價(jià)目錄TOC\o"1-4"\h\u一、緒論 1（一）選題背景和研究意義 11.選題背景 12.研究意義 1（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 21.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 22.國外研究現(xiàn)狀 3（三）研究?jī)?nèi)容及方法 41.研究?jī)?nèi)容 42.研究方法 4二、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)理論概述 5（一）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本概念 5（二）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的常用方法 51.沃爾評(píng)分法 52.經(jīng)濟(jì)增加值 53.因子分析法 5（三）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo) 51.盈利能力指標(biāo) 52.償債能力指標(biāo) 63.營運(yùn)能力指標(biāo) 74.發(fā)展能力指標(biāo) 8三、金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià) 9（一）金地集團(tuán)公司簡(jiǎn)介 9（二）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況分析 9（三）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建及分析 111.盈利能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 122.償債能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 153.營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 184.發(fā)展能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 22（四）基于因子分析法下金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 261.數(shù)據(jù)檢驗(yàn) 272.提取公因子 273.旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣 28（五）同行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究 34（六）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀存在的問題 361.盈利能力有待提高 362.營運(yùn)能力存在風(fēng)險(xiǎn) 373.償債能力不足 374.投資價(jià)值不高 37四、提高金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效的建議 38（一）不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力 38（二）加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，減少營運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn) 38（三）適度控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司長期償債能力 38（四）提高企業(yè)的投資價(jià)值 38五、結(jié)論 40參考文獻(xiàn) 41附錄 45一、緒論（一）選題背景和研究意義1.選題背景績(jī)效評(píng)價(jià)廣義上是指一個(gè)企業(yè)為了發(fā)展而提高其經(jīng)濟(jì)效益和內(nèi)部管理水平的重要手段。又因?yàn)闅W美和亞洲等相關(guān)國家和地區(qū)，包括我國工業(yè)化初期的地區(qū)分布、所有制結(jié)構(gòu)的不同，這在一定程度上使企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)這個(gè)體系的演變以及發(fā)展方向也存在一定的差異。伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，績(jī)效評(píng)價(jià)也在發(fā)生著巨大的轉(zhuǎn)變和改革。經(jīng)過以往原有傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系基礎(chǔ)上不斷改革和創(chuàng)新，現(xiàn)如今已經(jīng)逐步發(fā)展形成一個(gè)能夠充分體現(xiàn)其企業(yè)的戰(zhàn)略管理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力要求的更完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律使得強(qiáng)者留存弱者淘汰。如果一個(gè)公司想要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中站穩(wěn)腳跟，長遠(yuǎn)地發(fā)展下去，就不得不最大限度的掌握和運(yùn)用當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)，不然公司也會(huì)面臨淘汰的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。歸根結(jié)底，就是可以讓公司清楚的認(rèn)識(shí)自己，合理規(guī)劃使得公司可以有長遠(yuǎn)發(fā)展。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是根據(jù)盈利能力、經(jīng)營能力、償債能力和成長能力對(duì)公司一定時(shí)期進(jìn)行定量分析并且做出評(píng)價(jià)。這是一個(gè)有利于上市公司解決自身發(fā)展瓶頸，幫助企業(yè)發(fā)展成為具有可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的公司的時(shí)期。金地集團(tuán)，作為房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)頂級(jí)的排名。通過對(duì)金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的計(jì)算、研究和綜合分析，并與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行比較，可以使金地集團(tuán)在企業(yè)管理實(shí)踐中找出存在的隱患和問題，并且及時(shí)解決問題。2.研究意義現(xiàn)如今，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，它的增長拉動(dòng)著我國GDP的增長，其穩(wěn)定發(fā)展的也存在著維護(hù)我國的社會(huì)穩(wěn)定，以及保障滿足人民正常的生活需求。因此，政府提出了相關(guān)的房地產(chǎn)調(diào)控政策。在嚴(yán)厲打擊房地產(chǎn)惡性投機(jī)、抑制非理性投資導(dǎo)致的房?jī)r(jià)非理性上漲的同時(shí)，還提供一定數(shù)量的保障性住房，使每個(gè)居民都能擁有自己的住房。房地產(chǎn)上市公司面對(duì)市場(chǎng)調(diào)控，必須要有一個(gè)科學(xué)的、系統(tǒng)的、合理的、符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，只有這樣，國家和政府才能夠更好地去了解企業(yè)的經(jīng)營管理模式，更全面地去制定合理有效的宏觀調(diào)控政策。為了應(yīng)對(duì)不斷變化的外部環(huán)境，房地產(chǎn)企業(yè)必須對(duì)自身的經(jīng)營管理有更深刻的認(rèn)識(shí)，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決問題，調(diào)整經(jīng)營管理策略，促使管理者積極應(yīng)對(duì)變化。與此同時(shí)，在決策決議方面還可以促使投資者和債權(quán)人作出相對(duì)正確的投資選擇，讓他們從整體上更直觀地去感受了解公司的財(cái)務(wù)情況和狀態(tài)。通過對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)理論和方法的總結(jié)和歸納，結(jié)合金地財(cái)務(wù)績(jī)效研究的實(shí)際情況，尋找可以用于計(jì)算和評(píng)價(jià)金地財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)，通過橫向縱向?qū)Ρ确治?，發(fā)現(xiàn)問題的變化和趨勢(shì)，提供合理改善行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的方法，最后使整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力都有所提升。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國內(nèi)研究現(xiàn)狀

高迪(2020)本文主要以以嶺藥業(yè)為例，又選取了三十家醫(yī)藥行業(yè)上市公司2019年數(shù)據(jù)，并結(jié)合當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展背景，通過因子分析法分析出企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的問題和不足，然后提出具體的建議。董潔(2014)企業(yè)發(fā)展所關(guān)注的焦點(diǎn)不得不聚集在財(cái)務(wù)績(jī)效上，本文針對(duì)企業(yè)盈利、營運(yùn)、償債和發(fā)展四大能力里篩選出18個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)，全面分析了公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。得出的結(jié)論表明公司現(xiàn)如今的績(jī)效水平和發(fā)展情況，對(duì)企業(yè)如何獲得長遠(yuǎn)發(fā)展做出全盤規(guī)劃和建議，同時(shí)通過數(shù)據(jù)分析為投資者提供了決策依據(jù)、決策基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。韓明雪;王玉倩(2018)本文在盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力、發(fā)展能力中選取了19個(gè)指標(biāo)，以萬科作為研究對(duì)象通過因子分析法分析出該公司四大能力的績(jī)效水平，然后再根據(jù)近20年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析出公司的整體財(cái)務(wù)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)發(fā)展過程中的不足并提出參考意見。陳思元(2020)本文篩選出40家農(nóng)業(yè)上市公司2018年數(shù)據(jù)作為研究范本，通過因子分析法在盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力中選取了12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析該公司，找出了主要影響該公司的財(cái)務(wù)績(jī)效原因構(gòu)建了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究模型。司璐(2018)選用了我國上海和深圳兩地在2017年143家房地產(chǎn)的財(cái)報(bào)進(jìn)行研究，通過因子分析法對(duì)143家房地產(chǎn)進(jìn)行綜合排名，然后提出了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展最有助益的對(duì)策和建議。宋超玉;方美芳(2015)本文用案例分析法、文獻(xiàn)參考法和杜邦分析法對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了財(cái)務(wù)績(jī)效分析，主要以杜邦分析作為最主要的研究方法為貴州茅臺(tái)的未來發(fā)展趨勢(shì)提出了參考方向。周璇(2017)本文從108家房地產(chǎn)公司每個(gè)選取12個(gè)指標(biāo)作為分析樣本通過因子分析法，然后利用SPSS23.0軟件進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國大多數(shù)房地產(chǎn)公司償債能力弱資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃不合理等缺陷。孫德美(2019)本文結(jié)合盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力四大能力選取比亞迪公司2003-2015年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，再利用因子分析法進(jìn)行全面綜合分析。劉敏君(2017)本文選取15家煤炭上市公司作為研究對(duì)象，進(jìn)行了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，還利用因子分析法綜合評(píng)價(jià)，得出企業(yè)存在的問題和不足等相關(guān)結(jié)論，提供參考意見和理論支持為企業(yè)的未來發(fā)展。王敏(2016)本文研究了EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系，得出EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系可以克服傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷的結(jié)論，更加合理、準(zhǔn)確地表達(dá)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果。陳超;周朔(2015)本文對(duì)盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力方面構(gòu)建了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究體系，結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行全面分析，利用層次分析確定指標(biāo)的權(quán)重，又利用沃爾分析法構(gòu)建評(píng)價(jià)模型，對(duì)萬科進(jìn)行了全方位分析。2.國外研究現(xiàn)狀DebdasRakshit(2006)本文對(duì)ROI,EPS,EVA三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，在評(píng)價(jià)分析過程中，選取Debur1998至2002年的價(jià)值管理績(jī)效進(jìn)行了分析，從評(píng)價(jià)的結(jié)果我們可以得出結(jié)論，ROI和EPS這兩項(xiàng)指標(biāo)并不能真實(shí)的去體現(xiàn)企業(yè)的收益，綜合數(shù)據(jù)來看，EVA其表現(xiàn)出來的結(jié)果更為客觀，綜上，建議企業(yè)在決策中可以選用價(jià)值管理體系。GerardTurley,GeraldineRobbins,StephenMcNena(2015)該文中，提出了一項(xiàng)新的評(píng)價(jià)框架：地方政府財(cái)政績(jī)效評(píng)價(jià)，并且結(jié)合地方政府財(cái)政績(jī)效增加新的指標(biāo)。利用14個(gè)指標(biāo)來全面的評(píng)價(jià)了一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效、償債能力、流動(dòng)性和自主性等各個(gè)方面的水平。（三）研究?jī)?nèi)容及方法1.研究?jī)?nèi)容本文選取房地產(chǎn)行業(yè)中的金地集團(tuán)作為研究對(duì)象，分析金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的主要原因，提出問題解決與改進(jìn)的可行性意見參考，全文主要分為以下五大部分：第一部分是緒論，是論文所提供概述的提綱。本章分別描述了選題背景和研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容及方法。第二部分是財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)理論概述。首先整體介紹財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)概念。其次列舉幾種常用的績(jī)效評(píng)估方法。最后整體總結(jié)整理財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)所需的指標(biāo)。第三部分是金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，首先介紹了金地集團(tuán)公司，然后利用四大能力對(duì)金地集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；再選擇因子分析法綜合評(píng)價(jià)金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效；最后進(jìn)行同行業(yè)比較，分析出金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效問題并且整理評(píng)價(jià)。第四部分是結(jié)合全文的數(shù)據(jù)整理和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)，對(duì)該集團(tuán)如何提高財(cái)務(wù)績(jī)效方面的參考與建議。第五部分是結(jié)論部分。2.研究方法本文研究包括文獻(xiàn)研究法、案例分析法、定性定量方法分析。文獻(xiàn)研究法：從國內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)績(jī)效方面的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納和整理，然后結(jié)合研究方法對(duì)過往的研究成果進(jìn)行總結(jié)，再進(jìn)行了簡(jiǎn)要概述。這個(gè)方法是選定和理解選題的第一步。案例分析法：以金地集團(tuán)作為案例分析，選取財(cái)務(wù)績(jī)效各大指標(biāo)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析與評(píng)價(jià)。定性與定量相結(jié)合法：在選取財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)大多都是量化指標(biāo)，我們與要加入定性分析才可以更好地了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，對(duì)他進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析。二、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)理論概述（一）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本概念通過財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司績(jī)效進(jìn)行比較分析的方法就叫財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)也可以通過財(cái)務(wù)指標(biāo)可以體現(xiàn)，可以縱向在同一個(gè)企業(yè)的不同年份進(jìn)行比較，也可橫向在同行業(yè)中的平均水平中進(jìn)行比較，最終可以得到一個(gè)全方面的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)論，這個(gè)結(jié)論一方面能夠讓旁觀者了解一個(gè)企業(yè)的償債、營運(yùn)、盈利和發(fā)展等各個(gè)能力，另一方面也有利于企業(yè)的管理人員在運(yùn)營過程中發(fā)現(xiàn)管理規(guī)則不足和缺陷，有助于投資者充分把握和判斷企業(yè)的管理狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資決策。（二）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的常用方法1.沃爾評(píng)分法用來評(píng)估企業(yè)信用水平的方法，其評(píng)價(jià)方式是結(jié)合所選的財(cái)務(wù)比值和線性關(guān)系，給出各自的比例分?jǐn)?shù)，然后通過比較這個(gè)數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)比率，從而來確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分以及整體指數(shù)的累計(jì)分?jǐn)?shù)。2.經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤與資本總成本之間的差額被稱為企業(yè)創(chuàng)造的年度經(jīng)濟(jì)增加值。債務(wù)資本成本包括權(quán)益資本成本被涵蓋在資本成本里面。可以通過EVA來衡量確定企業(yè)經(jīng)營者有效利用資本以及為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，是回饋給企業(yè)最終經(jīng)營目標(biāo)的經(jīng)營績(jī)效的一項(xiàng)評(píng)估工具。3.因子分析法因子分析是一種科學(xué)的研究分析方法。根據(jù)數(shù)據(jù)之間內(nèi)在的數(shù)學(xué)關(guān)系，將數(shù)據(jù)組中常見的影響因素分離出來，并通過數(shù)學(xué)方法對(duì)這些影響因素進(jìn)行量化，達(dá)到分析數(shù)據(jù)組規(guī)則的目的。（三）財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)1.盈利能力指標(biāo)（1）營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%營業(yè)利潤率中的營業(yè)利潤取自利潤表，全部收入中包含了主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)收入，經(jīng)營所得的營業(yè)利潤占銷貨凈額的百分比或占投入資本額的百分比被稱為營業(yè)利潤率。當(dāng)營業(yè)利潤率的指標(biāo)越大，企業(yè)商品銷售額高、利潤越高，說明企業(yè)的收益力越強(qiáng)。（2）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)*100%凈利潤和凈資產(chǎn)的比例反映了股東的凈資產(chǎn)收益率的水平，也被用來測(cè)量公司的自資本使用的效率。指標(biāo)值越高，投資收益越高。這個(gè)指標(biāo)反映了自己資本的凈利潤獲得能力。（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%企業(yè)的銷售額凈利潤是某公司在一定期間內(nèi)獲得銷售額收入能力的指標(biāo)。銷售凈利潤是企業(yè)凈利潤和銷售收入的比例，這個(gè)概念不僅可以用來測(cè)量階段性銷售額的能力，也可以用來說明獲得了多少營業(yè)利潤。這個(gè)指標(biāo)反映了元單位銷售收入的凈利潤額，也反映了銷售收入的收入水平。通過分析該指標(biāo)的變動(dòng)，可以在企業(yè)擴(kuò)大銷售時(shí)同時(shí)提高管理水平和收益力。（4）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%凈利潤和平均資產(chǎn)總額的比率是公司凈利潤和平均總資產(chǎn)的比例。這個(gè)指標(biāo)反映了使用公司所有資產(chǎn)獲得的利潤水平。也就是說，平均占一元資產(chǎn)的話，公司能得到多少利益，資產(chǎn)的總凈利率指數(shù)越高，企業(yè)的投入和生產(chǎn)水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營越有效，成本和支出的控制水平也越高。反映了公司的管理水平。指數(shù)越高，公司的資產(chǎn)使用效率越高。2.償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率（CR）=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%速動(dòng)比率（QR）=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%通常，流動(dòng)比率是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率。據(jù)說企業(yè)的流動(dòng)率大于2:1。流動(dòng)比率正好等于2:1的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍。在這種情況下，即使一半的流動(dòng)資產(chǎn)不能短期現(xiàn)金化，也可以保證能夠償還所有的流動(dòng)負(fù)債。測(cè)定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)是否可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，清償流動(dòng)負(fù)債的指標(biāo)可以用速動(dòng)比率表示。通常的速動(dòng)比率必須保持在1:1。這意味著企業(yè)的短期債務(wù)償還能力有確實(shí)的保證。速動(dòng)比率過低的話，企業(yè)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大。相反，企業(yè)的投資機(jī)會(huì)成本會(huì)增加。測(cè)量公司償還短期債務(wù)的能力，應(yīng)將這兩者結(jié)合起來：CR<1andQR<0.5資金流動(dòng)性差1.5<CR<2and0.75<QR<1資金流動(dòng)性一般CR>2andQR>1資金流動(dòng)性好（2）資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%資產(chǎn)負(fù)債率顯示了公司的總資產(chǎn)中負(fù)債籌措的部分是多少。這是衡量公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。另外，也反映了債權(quán)人融資的安全度的高低，公司利用債權(quán)人的資金來測(cè)定從事經(jīng)營活動(dòng)的能力。沒有凈資產(chǎn)或破產(chǎn)的公司，其資產(chǎn)負(fù)債率在100%以上。在企業(yè)中，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平一般為40%-60%。（3）產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債/所有者權(quán)益*100%所有權(quán)比例是指股份制企業(yè)的總負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比率。這是衡量資本結(jié)構(gòu)合理性和長期償還債務(wù)能力的指標(biāo)。這個(gè)比率越低，企業(yè)的自有資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例越大，長期償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。3.營運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額*100%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司應(yīng)收賬款在規(guī)定期間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的平均次數(shù)，表示了公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比率。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司的平均收益周期越短，壞賬損失越低，資產(chǎn)流動(dòng)越快，還款能力越高。（2）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨*100%存貨周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)經(jīng)營能力分析的重要指標(biāo)之一，一般應(yīng)用于企業(yè)管理決定。不僅測(cè)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)階段的庫存運(yùn)轉(zhuǎn)效率，也用于評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營成績(jī)。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率愈高，庫存占用水平越低，庫存轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或賒銷款的速度越快。提高庫存周轉(zhuǎn)率可以說提高了企業(yè)的流動(dòng)性。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額*100%企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度可以用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來表示。這進(jìn)一步揭示了影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的重要因素。這個(gè)指標(biāo)越高，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)利用率越高。在周轉(zhuǎn)速度快時(shí)，企業(yè)盈利能力在一定程度上提高。但周轉(zhuǎn)速度變慢時(shí)，企業(yè)的收益力會(huì)有所提高。但是，回轉(zhuǎn)速度變慢的話，就會(huì)浪費(fèi)資金，企業(yè)的收益力會(huì)有所下降。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額*100%企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷售收入凈額和平均總資產(chǎn)的比例叫做總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這是比較資產(chǎn)投資規(guī)模和銷售水平的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)的銷售能力和資產(chǎn)投資效果成正比。也就是說總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的銷售能力、資產(chǎn)投資效果越好。4.發(fā)展能力指標(biāo)（1）凈利潤增長率=（當(dāng)期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤*100%企業(yè)經(jīng)營效果的重要指標(biāo)和企業(yè)經(jīng)營的最終結(jié)果可以用凈利潤增長率來衡量，凈利潤越高，企業(yè)的經(jīng)營效果越好。凈利潤少的話，企業(yè)的經(jīng)營效率就差。（2）營業(yè)收入增長率=營業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額*100%營業(yè)收入的增長率＞0時(shí)，證明這個(gè)企業(yè)的營業(yè)收入變高。指標(biāo)值越高，其成長速度越快。這時(shí)企業(yè)的市場(chǎng)前景也會(huì)變好。指數(shù)＜0的情況下，企業(yè)存在產(chǎn)品和服務(wù)滯銷、質(zhì)量低、價(jià)格高等問題，意味著市場(chǎng)份額面臨萎縮問題。（3）凈資產(chǎn)增長率=（期末凈資產(chǎn)總額-期初凈資產(chǎn)總額）/期初凈資產(chǎn)*100%在企業(yè)經(jīng)營管理過程中，意味著企業(yè)凈資產(chǎn)的收益率越高，企業(yè)的生命力就越強(qiáng)。如果企業(yè)能夠保持較高的凈資產(chǎn)收益率和較高的凈資產(chǎn)增長率，企業(yè)的未來會(huì)有更穩(wěn)健的發(fā)展。（4）總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額*100%總資產(chǎn)增長率越高意味著在一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大速度越快。分析要注意資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和企業(yè)后續(xù)發(fā)展能力之間存在的定性定量關(guān)系，防止盲目擴(kuò)大。三、金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)（一）金地集團(tuán)公司簡(jiǎn)介1998年，在中國深圳成立了金地集團(tuán)，在2001年時(shí)于上海證券交易所上市(600383.SH)。金地集團(tuán)經(jīng)過幾十年的不斷發(fā)展，如今是一家擁有房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)以及其他多元化業(yè)務(wù)的綜合上市公司。其旗下業(yè)務(wù)囊括了房地產(chǎn)的開發(fā)、商業(yè)用地、工業(yè)園區(qū)開發(fā)運(yùn)營、房地產(chǎn)金融、物業(yè)服務(wù)、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展、家裝業(yè)、代建業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)等各個(gè)方面，其業(yè)務(wù)范圍不僅局限于國內(nèi)。至2019年底，金地集團(tuán)總資產(chǎn)約3348億元，其中歸屬股東凈資產(chǎn)約541億元。根據(jù)金地集團(tuán)發(fā)布2019年度年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的營業(yè)收入634.20億元，凈利潤100.75億元，分別增長25.1%和24.4%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益2.23元，同比增長24.58%；合同銷售額達(dá)到2106億元，三年復(fù)合增長率35.9%，在翻番的同時(shí)已經(jīng)，超額完成三年2000億元的目標(biāo)。（二）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況分析表3-1金地集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653所有者權(quán)益（萬元）47616085310387579559666477568236944營業(yè)收入（萬元）32762075550850376621850699366341993營業(yè)成本（萬元）23375263913326245473828836423753266營業(yè)利潤（萬元）6199891111318116560315178281971578利潤總額（萬元）6279661120526116802815110911950922凈利潤（萬元）48433285758594773012104661546502歸母凈利潤（萬元）3200356300466842688098421007524數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-1金地集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變化趨勢(shì)圖圖3-2金地集團(tuán)營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤變化趨勢(shì)圖分析：通過表3-1結(jié)合圖3-1可以看出，金地集團(tuán)2015-2019年總資產(chǎn)、總負(fù)債基本呈相似比例上升態(tài)勢(shì)。金地集團(tuán)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模在2017年、2018年加速擴(kuò)大，在2019年增長速度放緩。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告分析，出現(xiàn)該種現(xiàn)象的原因在于：2017年，在供給側(cè)改革和城市特色政策的背景下，房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了新一輪的發(fā)展。2017-2018年金地集團(tuán)緊抓發(fā)展機(jī)遇，銷售規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)大幅度增加，同時(shí)通過銀行借款和發(fā)行證券實(shí)施了較大規(guī)模的債務(wù)融資。2017年，金地集團(tuán)發(fā)行了40億元的公司債券、30.5億元的物業(yè)費(fèi)ABS、30億元的超短期融資券、15億元的中期票據(jù)和2億美元的債券。在2018年，金地集團(tuán)共發(fā)行企業(yè)債券90億元，超短期融資券70億元，中期票據(jù)55億元，債券1.5億美元。通過計(jì)算測(cè)得的增長率如表3-2所示。表3-2金地集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益增長率項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)增長率10%35%34%20%總負(fù)債增長率10%49%41%19%所有者權(quán)益增長率12%9%15%24%分析：通過表3-1結(jié)合圖3-2可以看出，金地集團(tuán)2015-2019年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本基本呈相似比例上升態(tài)勢(shì)。2017年，金地集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入376.62億元，比2016年下降32.15%，主要原因是公司房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算面積259.07萬平方米，比去年同期下降40.55%。結(jié)算收入336.6億元，同比下降35.63%。金地集團(tuán)營業(yè)收入、營業(yè)成本規(guī)模在2017年、2018年資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模大幅增長的情況下不升反降，主要原因是由于前面所述合并報(bào)表范圍內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算面積和結(jié)算收入減少。同理，2018年、2019年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本增加是因?yàn)楹喜?bào)表范圍內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)算收入增加所致。（三）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建及分析在構(gòu)建體系時(shí)分別在盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力這四大能力中選取了各項(xiàng)指標(biāo)。具體指標(biāo)如表3-3所示：表3-3金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)表第一層面第二層面第三層面財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)盈利能力營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)凈利率償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力凈利潤增長率營業(yè)收入增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率1.盈利能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究（1）營業(yè)利潤率表3-4金地集團(tuán)營業(yè)利潤率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)利潤（萬元）6199891111353116560315178281971578營業(yè)收入（萬元）32762075550850376621850699366341993營業(yè)利潤率%18.9420.0931.2230.1731.25數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-3金地集團(tuán)營業(yè)利潤率數(shù)據(jù)分析：從圖3-3可以看出，2015-2019年金地集團(tuán)的營業(yè)利潤率整體呈上升趨勢(shì)，通過深入分析，金地集團(tuán)2017年?duì)I業(yè)利潤率較上年大幅度增加，讓銷售規(guī)模得到新的突破，使得利潤穩(wěn)步上升。金地集團(tuán)歸屬于上市公司股東的凈利潤為68.43億元在2017年，同比增長8.61%。本報(bào)告期內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為33.96%，同比增長5.23個(gè)百分點(diǎn)。在已發(fā)布年報(bào)的領(lǐng)先住宅企業(yè)中，毛利潤水平已超過以盈利能力強(qiáng)著稱的中海集團(tuán)(ChinaShipping)。除此之外，2017年?duì)I業(yè)收入較上年縮水32.15%，也是導(dǎo)致營業(yè)利潤率大幅提高的原因。2018年及以后，金地集團(tuán)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)的利潤與營業(yè)收入基本呈同步發(fā)展的態(tài)勢(shì)，營業(yè)利潤率與2017年持平。2019年，利潤總額再創(chuàng)新高，使得規(guī)模與利潤平衡增長，本年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售額2106億元。（2）凈資產(chǎn)收益率表3-5金地集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤（萬元）48433285758594773012104661546502凈資產(chǎn)（萬元）47616085310388579559766477578236944凈資產(chǎn)收益率%9.5316.8316.7917.4318.63數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-4金地集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)分析：從圖3-4可以看到，金地集團(tuán)整體凈收益率呈升高趨勢(shì)，表明投資帶來的收益好，自有資本獲得凈收益的能力強(qiáng)。金地集團(tuán)2016年的凈資產(chǎn)收益率較前一年大幅上升，原因在于2016年?duì)I業(yè)收入較上年增長69.43%，凈利潤較上年同比增長96.87%。2016年銷售規(guī)模的大幅增加主要在于二三線城市房地產(chǎn)開發(fā)整體回暖與回升。2017年以來，國家加大了房地產(chǎn)“限購、限貸、限價(jià)、限售”為核心的調(diào)控政策，市場(chǎng)回歸理性，量?jī)r(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，體現(xiàn)為2017-2019三年凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)中略升。（3）銷售凈利率表3-6金地集團(tuán)銷售凈利率2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤（萬元）48433285758594773012104661546502銷售收入（萬元）32733275532948373322150311826308421銷售凈利率%14.815.525.3924.0624.51數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-5金地集團(tuán)銷售凈利率數(shù)據(jù)分析：從圖3-5看，金地集團(tuán)銷售凈利率從2015-2019年呈總體上升趨勢(shì)，房地產(chǎn)銷售價(jià)格和銷售面積的逐步上升導(dǎo)致銷售收入總體增加，企業(yè)成本控制逐步見效，凈利潤逐年增加，故銷售凈利率呈總體上升態(tài)勢(shì)。（4）總資產(chǎn)凈利率表3-7金地集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率2014年2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤（萬元）49639948433285758594773012104661546502資產(chǎn)總額（萬元）124667401393461515363426207942072783550333481597平均資產(chǎn)總額1320067814649021180788172431485530658550總資產(chǎn)凈利率%3.675.855.244.985.04數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-6金地集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率數(shù)據(jù)分析：從圖3-6可以看出，金地集團(tuán)總資產(chǎn)凈利率總體呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)運(yùn)營差，成本和支出的控制水平也低。反映了公司的管理水平。指數(shù)越低，公司的資產(chǎn)使用效率越低。2016年總資產(chǎn)凈利潤率突破新高，主要原因是2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)回升，公司市場(chǎng)份額得到進(jìn)一步穩(wěn)固和提升，凈利潤較上年同比增長96.87%所致。但在2017年3月后出臺(tái)了“限購、限貸”政策，使得凈利潤增長緩慢，所以總資產(chǎn)凈利率有所下降。2.償債能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究（1）流動(dòng)比率（CR）和速動(dòng)比率（QR）表3-8金地集團(tuán)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率2015年2016年2017年2018年2019年存貨（萬元）7763975717766684183101121166313978267應(yīng)收賬款（萬元）7494611562111032728571應(yīng)付賬款（萬元）1226307133947799540913873401966496流動(dòng)比率%1.801.821.631.621.44速動(dòng)比率%0.610.770.820.820.70數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-7金地集團(tuán)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-7結(jié)合表3-8可以看出，2015-2019年這五年里金地集團(tuán)的流動(dòng)比率都沒有在2：1以上，速動(dòng)比率近五年均低于1。這兩個(gè)指標(biāo)都表明，短期償債能力相對(duì)較差，公司的債務(wù)經(jīng)營效果更明顯。公司流動(dòng)比率逐年下降，速動(dòng)比率也是呈波動(dòng)下降狀態(tài)，主要原因與公司房地產(chǎn)存貨積壓、應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款大幅增加相關(guān)。從表3-8可以看出，應(yīng)收項(xiàng)目和存貨數(shù)額較高，表明了公司資產(chǎn)流動(dòng)性差，存貨管理風(fēng)險(xiǎn)高。存貨積壓影響了速動(dòng)比率。而且應(yīng)付賬款的逐年增加也使得流動(dòng)負(fù)債增長。（2）資產(chǎn)負(fù)債率表3-9金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率2015年2016年2017年2018年2019年總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597資產(chǎn)負(fù)債率%65.8365.4372.1376.1275.40數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-8金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)分析：資產(chǎn)負(fù)債率在100%以上表示公司沒有凈資產(chǎn)或破產(chǎn)。對(duì)于企業(yè)而言，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%～60%。通過圖3-8結(jié)合表3-9可以看出，金地集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，主要原因之一負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重大，負(fù)債對(duì)企業(yè)造成的繁重壓力。2017年金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率大幅增加，且2018-2019年維持在高位運(yùn)行。主要原因在于公司在2017年以來通過銀行借款和發(fā)行證券實(shí)施了較大規(guī)模的債務(wù)融資。（3）產(chǎn)權(quán)比率表3-10金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率2015年2016年2017年2018年2019年總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653所有者權(quán)益（萬元）47616085310387579559666477568236944產(chǎn)權(quán)比率%162.93148.25210.26252.77262.14數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-9金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-9可以看出金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率越來越高，是因?yàn)?017年到2019年金地集團(tuán)有息負(fù)債每年增長，杠桿率較大、權(quán)益比高，說明金地的自有資本占總資產(chǎn)的比例越小，其長期償債能力越弱。具體原因同資產(chǎn)負(fù)債率部分的分析，與公司在2017年以來進(jìn)行較大規(guī)模的舉債融資相關(guān)。3.營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表3-11金地集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入（萬元）32733275532948373322150311826308421應(yīng)收賬款（萬元）7494611562111032728571應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)682.75813.08605.74608.45324.36數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-10金地集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-10結(jié)合表3-11可以看出，金地集團(tuán)前兩年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)。2019年金地集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度減緩，與其應(yīng)收賬款在該年的大幅增長密切相關(guān)。2019年公司銷售收入突破600億大關(guān)，歸母凈利潤100億元。由此可見，2019年銷售收入的突破以犧牲了部分應(yīng)收賬款大幅增加為代價(jià)。（2）存貨周轉(zhuǎn)率表3-12金地集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)成本（萬元）23375263913326245473828836423753266存貨（萬元）7763975717766684183101121166313978267存貨周轉(zhuǎn)率(次)0.30.520.310.290.3數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-11金地集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分析：從圖3-11可以看出，在2016-2019年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一直呈下降趨勢(shì)，是由于歷史庫存量較大，2016年仍然處于供過于求的市場(chǎng)狀態(tài)，通常情況下來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快。2016年，金地集團(tuán)庫存周轉(zhuǎn)率創(chuàng)歷史新高，其所代表的存貨周轉(zhuǎn)效率達(dá)到較高水平，主要原因是2016年?duì)I業(yè)成本隨市場(chǎng)開發(fā)規(guī)模呈較高水平，二三線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖致使積壓庫存得以釋放，存貨周轉(zhuǎn)率較高。2017-2019年，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加大，庫存水平隨開發(fā)規(guī)模水平穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率維持在平穩(wěn)、合理的區(qū)間。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表3-13金地集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入（萬元）32733275532948373322150311826308421流動(dòng)資產(chǎn)（萬元）1170237712474513169976472276374027082322流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.290.460.250.250.25數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-12金地集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分析：結(jié)合表3-13和圖3-12可以看出，隨著流動(dòng)資產(chǎn)的增加，金地集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2017年呈下降趨勢(shì)，而后平穩(wěn)，通常情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)對(duì)資金的利用好。當(dāng)周轉(zhuǎn)速度較快時(shí)，相當(dāng)于增加了流動(dòng)資產(chǎn)的投資，提高了企業(yè)的收益能力。2016年，金地集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到較高水平，主要是由于2016年房地產(chǎn)結(jié)算面積價(jià)格上漲導(dǎo)致營業(yè)收入大幅增加。2017-2019年，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入、流動(dòng)資產(chǎn)保持合理水平。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表3-14金地集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入（萬元）32733275532948373322150311826308421總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.250.380.210.210.21數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-13金地集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-13結(jié)合表3-14可以看出，金地集團(tuán)2016-2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈減小趨勢(shì)，而營業(yè)收入逐漸上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減小主要是由于增加的總資產(chǎn)，這也是籌資不可避免。金地集團(tuán)2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到較高水平，2017-2019年維持在合理水平穩(wěn)定運(yùn)行。其波動(dòng)原因由存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同影響決定。4.發(fā)展能力的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究（1）凈利潤增長率表3-15金地集團(tuán)凈利潤增長率2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤（萬元）3200356300466842688098421007524凈利潤增長率(%)-2.4377.0710.5127.7227.76數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-14金地集團(tuán)凈利潤增長率數(shù)據(jù)分析：從圖3-14和表3-15可以看出，金地集團(tuán)凈利潤增長率總體看來呈增長趨勢(shì)，在2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入376.62億元，同比減少32.15%，在2016-2017年大幅度下降，主要是因?yàn)楹献黜?xiàng)目增加，并表結(jié)算面積減少。當(dāng)凈利潤多時(shí)，說明企業(yè)的經(jīng)營效益好，它是用來表明一個(gè)企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。凈利潤增長率越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。（2）營業(yè)收入增長率表3-16金地集團(tuán)營業(yè)收入增長率2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入（萬元）32733275532948373322150311826308421主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)-28.2769.03-32.5334.7725.39數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-15金地集團(tuán)營業(yè)收入增長率數(shù)據(jù)分析：從圖3-15可以看出，金地集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入增長率總體來說上升了，金地集團(tuán)2016年主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到歷史新高，其與2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖相關(guān)。但在2015年和2017年是負(fù)數(shù)說明存在產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高等方面問題，市場(chǎng)份額萎縮。2017年增長率為負(fù)，主要受政策調(diào)控影響。但在2018-2019年，主營業(yè)務(wù)收入增長率維持在20%以上的水平運(yùn)行，表明企業(yè)市場(chǎng)前景變好。（3）凈資產(chǎn)增長率表3-17金地集團(tuán)凈資產(chǎn)增長率2015年2016年2017年2018年2019年凈資產(chǎn)（萬元）47616085310388579559766477578236944凈資產(chǎn)增長率(%)17.5111.539.1414.7023.91數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-16金地集團(tuán)凈資產(chǎn)增長率數(shù)據(jù)分析：結(jié)合圖3-2和圖3-16，凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)增長率都呈上升趨勢(shì)，在企業(yè)經(jīng)營過程中，凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)的生命力越頑強(qiáng)，未來更加穩(wěn)健發(fā)展。2017年，金地集團(tuán)的凈資產(chǎn)增長率突破新低，主要原因和企業(yè)的大幅舉債融資、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加大相關(guān)。2018-2019年，隨著內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境的回暖，凈資產(chǎn)增長率隨市場(chǎng)份額逐步提高，體現(xiàn)出較好的發(fā)展前景。（4）總資產(chǎn)增長率表3-18金地集團(tuán)總資產(chǎn)增長率2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597總資產(chǎn)增長率(%)11.7710.2535.3533.8620.28數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-17金地集團(tuán)總資產(chǎn)增長率數(shù)據(jù)分析：從圖3-17可以看出，金地集團(tuán)總資產(chǎn)增長率2016-2017徒增，但2017-2019年總資產(chǎn)增長率開始下降，較前兩年相比，總資產(chǎn)增長幅度較小?？傎Y產(chǎn)增長率體現(xiàn)了金地集團(tuán)經(jīng)營規(guī)模的變化趨勢(shì)，也體現(xiàn)了公司發(fā)展戰(zhàn)略的方向。公司在2017年因?yàn)榇笠?guī)模舉債融資，使得總資產(chǎn)達(dá)到較高水平。2018-2019年公司緊隨市場(chǎng)需求，減緩了總資產(chǎn)增長的規(guī)模。從總資產(chǎn)增長率趨勢(shì)可以看出，金地集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略緊隨市場(chǎng)需求，總體規(guī)模穩(wěn)步增長，公司未來發(fā)展可期。（四）基于因子分析法下金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究下面用因子分析法分析金地集團(tuán)在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位。通過篩選，匯總統(tǒng)計(jì)了滬深A(yù)股市場(chǎng)119家房地產(chǎn)企業(yè)，以2019年報(bào)數(shù)據(jù)為例，選取了基本每股收益、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、每股凈資產(chǎn)、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等15個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)作為變量，選取的變量涵蓋企業(yè)盈利水平、負(fù)債水平、發(fā)展水平等諸多方面。運(yùn)用SPSS26.0軟件分析，最終提取了5個(gè)公因子。以下是選取的2019年部分房地產(chǎn)企業(yè)和15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：表3-19金地集團(tuán)可比企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比表證券簡(jiǎn)稱萬科A保利地產(chǎn)新城控股招商蛇口華僑城A綠地控股金地集團(tuán)金科股份陽光城華夏幸福每股收益0.460.513.17-0.360.430.560.150.210.10-0.06營業(yè)利潤率20.8021.4120.7526.7532.027.1530.7612.3011.0921.15凈資產(chǎn)收益率22.6120.1236.7218.7819.3219.7920.0422.4616.1731.15總資產(chǎn)凈利率3.384.003.363.624.261.925.042.301.513.39每股凈資產(chǎn)16.6411.7617.039.588.376.3211.964.985.3314.68銷售凈利率14.9915.9215.5319.3123.894.9024.519.387.0813.96總資產(chǎn)報(bào)酬率4.765.123.994.675.503.065.852.762.405.46資產(chǎn)負(fù)債率84.3677.7986.6063.1974.9888.5375.4083.7883.4583.90流動(dòng)比率1.131.561.041.621.491.221.441.451.541.58速動(dòng)比率0.430.590.390.560.560.410.700.380.550.48應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率205.86122.53251.1465.15189.765.65324.3635.0950.492.59存貨周轉(zhuǎn)率0.280.290.310.240.150.570.300.260.280.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.230.250.220.190.180.390.210.250.210.24營業(yè)收入增長率23.5921.2958.5810.6424.6522.7525.0964.368.1125.55凈利潤增長率11.8943.619.18-3.1027.2930.7527.7658.1110.6224.421.數(shù)據(jù)檢驗(yàn)利用SPSS26.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步檢驗(yàn)，檢驗(yàn)所得表1的KMO檢驗(yàn)值為0.729，巴特利球度檢驗(yàn)（Bartlett）結(jié)果顯著，說明15個(gè)變量間存在較高的相關(guān)性，可以做因子分析。表3-20相關(guān)性檢驗(yàn)KMO和巴特利特檢驗(yàn)KMO取樣適切性量數(shù)0.729巴特利特球形度檢驗(yàn)近似卡方1776.376自由度105顯著性02.提取公因子根據(jù)SPSS26.0軟件分析提取了5個(gè)公因子，共計(jì)能夠解釋的累積方差為80.73%。因子1所能解釋的方差為34.15%，因子2所能解釋的方差為17.47%，因子3所能解釋的方差為12.67%，因子4所能解釋的方差為8.85%，因子5所能解釋的方差為7.59%。表3-21總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%15.33535.56835.5685.33535.56835.5685.12234.1534.1522.65817.72353.2912.65817.72353.2912.6217.46851.61831.72111.47564.7671.72111.47564.7671.90112.67164.28941.2948.62873.3951.2948.62873.3951.3278.84973.13851.17.33280.7271.17.33280.7271.1387.58980.72760.8215.47186.19870.6594.39590.59280.4172.78293.37490.3212.14295.516100.2791.85897.373110.1871.24498.617120.1210.80799.424130.0670.44499.868140.0170.11599.983150.0030.017100提取方法：主成分分析法。圖3-18因子載荷碎石圖3.旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣為了使得因子解釋結(jié)構(gòu)清晰簡(jiǎn)明，對(duì)因子載荷矩陣運(yùn)用最大方差方法進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，方便對(duì)因子載荷作出合理化的解釋。如表3-22，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。表3-22旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣a成分12345X1每股收益EPS-0.0850.029-0.1180.7920.081X2營業(yè)利潤率0.9660.134-0.0940.0410.005X3凈資產(chǎn)收益率ROE0.811-0.0760.1170.2120.087X4總資產(chǎn)凈利率ROA0.930.1050.2780.006-0.013X5每股凈資產(chǎn)BPS0.246-0.1240.1560.764-0.094X6銷售凈利率0.9710.112-0.0760.0450.009X7總資產(chǎn)報(bào)酬率0.8920.0790.258-0.058-0.039X8資產(chǎn)負(fù)債率-0.132-0.839-0.1660.170.07X9流動(dòng)比率0.0550.924-0.090.0490.032X10速動(dòng)比率0.0420.9230.1580.002-0.083X11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.0280.114-0.0450.1050.834X12存貨周轉(zhuǎn)率0.0010.1650.8770.053-0.02X13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1640.0120.922-0.0480.041X14營業(yè)總收入增長率0.129-0.3160.079-0.1280.631X15凈利潤增長率0.892-0.033-0.057-0.0380.077提取方法：主成分分析法。旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。a旋轉(zhuǎn)在5次迭代后已收斂。根據(jù)上表成分矩陣分析，主因子F1的對(duì)營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率載荷較大。營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率等指標(biāo)主要反映企業(yè)的盈利程度大小，是衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。因此，因子F1代表影響企業(yè)盈利能力的因素。主因子F2對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的載荷較大，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)載荷最大。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率主要反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的相對(duì)規(guī)模，是企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的正載荷較大，資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)載荷最大，說明因子F2對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債償還能力具有正相關(guān)作用。因此，因子F2代表影響企業(yè)償債能力的因素。主因子F3對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響較大。周轉(zhuǎn)率主要反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，是衡量企業(yè)經(jīng)營能力的指標(biāo)。因此，因子F3代表了影響企業(yè)營運(yùn)能力的因素。主因子F4這一主要因素對(duì)每股收益和每股凈資產(chǎn)有很大的影響。每股收益和每股凈資產(chǎn)反映了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，反映了企業(yè)的投資價(jià)值。因此，F(xiàn)4因素是企業(yè)投資價(jià)值對(duì)企業(yè)的影響因素。主因子F5在營業(yè)總收入增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的載荷較大。營業(yè)總收入增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)成長能力、創(chuàng)收能力，故因子F5表示的是企業(yè)的成長潛力的影響因素。根據(jù)上面所述計(jì)算分析的結(jié)果，綜合得分=（F1*34.15%+F2*17.47%+F3*12.67%+F4*8.85%+F5*7.59%）/80.73%因子分析表達(dá)式為：F1=-0.085X1+0.966X2+0.811X3+0.93X4+0.246X5+0.971X6+0.892X7-0.132X8+0.055X9+0.042X10-0.028X11+0.001X12+0.164X13+0.129X14+0.892X15F2=0.029X1+0.134X2-0.076X3+0.105X4-0.124X5+0.112X6+0.079X7-0.839X8+0.924X9+0.923X10+0.114X11+0.165X12+0.012X13-0.316X14-0.033X15F3=-0.118X1-0.094X2+0.117X3+0.278X4+0.156X5-0.076X6+0.258X7-0.166X8-0.09X9+0.158X10-0.045X11+0.877X12+0.922X13+0.079X14-0.057X15F4=0.792X1+0.041X2+0.212X3+0.006X4+0.764X5+0.045X6-0.058X7+0.17X8+0.049X9+0.002X10+0.105X11+0.053X12-0.048X13-0.128X14-0.038X15F5=0.081X1+0.005X2+0.087X3-0.013X4-0.094X5+0.009X6-0.039X7+0.07X8+0.032X9-0.083X10+0.834X11-0.02X12+0.041X13+0.631X14+0.077X15下面針對(duì)金地集團(tuán)2015-2019年的因子變化數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。表3-23金地集團(tuán)2015-2019年因子得分情況年度F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分2015年28.36-4.3437.63-32.03604.6862.562016年-50.42-54.04-2.1262.34227.648.192017年10.76-16.81-65.6020.05312.9630.932018年23.63-10.7237.8917.53592.1265.992019年10.1711.56-13.5637.51258.5133.09圖3-20金地集團(tuán)2015-2019年總因子得分趨勢(shì)圖圖3-21金地集團(tuán)2015-2019年盈利因子趨勢(shì)圖圖3-22金地集團(tuán)2015-2019年償債因子趨勢(shì)圖圖3-23金地集團(tuán)2015-2019年?duì)I運(yùn)因子趨勢(shì)圖圖3-24金地集團(tuán)2015-2019年投資價(jià)值因子趨勢(shì)圖圖3-25金地集團(tuán)2015-2019年成長因子趨勢(shì)圖結(jié)合圖3-20、圖3-21、圖3-22、圖3-23、圖3-24、圖3-25、表3-23可知，金地集團(tuán)在2015-2019年期間的總因子得分整體還行，顯示了其不可抵擋的發(fā)展?jié)摿?。成長能力影響因子得分位列在其他因子之上。投資價(jià)值影響因子得分逐年攀升，顯示了市場(chǎng)對(duì)于金地集團(tuán)未來的看好趨勢(shì)。盈利能力影響因子呈波動(dòng)狀態(tài)，金地集團(tuán)在盈利能力上面臨較大的挑戰(zhàn)。金地集團(tuán)本身的資產(chǎn)負(fù)債水平較高，但從2015-2019年趨勢(shì)來看，其也在向好的一面逐步過渡、發(fā)展。營運(yùn)能力影響因素復(fù)雜，其所體現(xiàn)出來的營運(yùn)能力影響因子得分波動(dòng)較大且數(shù)據(jù)較差，標(biāo)明金地集團(tuán)在未來發(fā)展戰(zhàn)略的制定、實(shí)施方面仍需加強(qiáng)其營運(yùn)管理?？傮w來看，金地集團(tuán)從2015-2019年期間，其各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)總體向好的方向發(fā)展，2019年除營運(yùn)能力影響因子外，其余各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到了較好的水平。（五）同行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究通過計(jì)算所得因子得分情況，現(xiàn)列舉2019年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算所得的10家較大規(guī)模的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)如下表：表3-24因子得分排名（2019年）證券代碼證券簡(jiǎn)稱F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分因子得分排名600383.SH金地集團(tuán)10.1711.56-13.5637.51258.5133.091601155.SH新城控股7.96-4.47-6.3737.16221.3626.282000069.SZ華僑城A14.68-3.65-11.4624.84156.8921.093000002.SZ萬科A7.48-5.30-7.8033.56167.5120.224600048.SH保利地產(chǎn)16.44-13.20-9.3121.22104.9114.835001979.SZ招商蛇口10.91-12.37-5.6917.7053.928.056000656.SZ金科股份19.54-30.03-5.545.2463.817.477600340.SH華夏幸福18.48-29.54-4.5415.7615.993.948000671.SZ陽光城7.14-21.00-4.9915.7742.993.469600606.SH綠地控股12.30-30.37-3.8910.8317.920.8910由上表結(jié)合企業(yè)年報(bào)信息可知，金地集團(tuán)在2019年綜合因子得分優(yōu)秀，位列所選取以上十家企業(yè)榜首。對(duì)比分析各因子得分情況，金地集團(tuán)能夠位列榜首的主要原因在于其十分優(yōu)秀的成長能力和有潛力的投資價(jià)值。選用以上樣本企業(yè)，運(yùn)用同樣的方法，采用2015-2018年報(bào)數(shù)據(jù)，可得到以上10家房地產(chǎn)企業(yè)的因子得分及排名情況如下。表3-25因子得分排名（2015年）證券代碼證券簡(jiǎn)稱F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分因子得分排名601155.SH新城控股96.7449.3664.29-59.372,513.79264.601600383.SH金地集團(tuán)28.36-4.3437.63-32.03604.6862.562001979.SZ招商蛇口14.4815.8027.32-28.06468.3850.413000002.SZ萬科A-5.2225.999.61-23.4681.1510.374000069.SZ華僑城A2.13-1.3321.80-22.3751.695.615000671.SZ陽光城-10.6333.49-2.07-22.1548.135.586600048.SH保利地產(chǎn)-2.8612.0914.68-23.9529.923.937600340.SH華夏幸福-9.6132.036.38-24.277.313.338000656.SZ金科股份-7.1919.205.19-23.9321.371.759600606.SH綠地控股-0.5211.388.75-26.5415.811.3010表3-26因子得分排名（2016年）證券代碼證券簡(jiǎn)稱F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分因子得分排名600383.SH金地集團(tuán)-50.42-54.04-2.1262.34227.648.191001979.SZ招商蛇口-16.44-39.50-4.2830.81110.224.002601155.SH新城控股-119.99-104.2611.41144.38355.822.793000069.SZ華僑城A7.17-26.70-5.976.0334.001.834600340.SH華夏幸福3.18-30.52-2.225.6535.230.335000656.SZ金科股份-7.65-29.12-3.550.8869.21-0.106000002.SZ萬科A-4.06-34.13-1.1013.8634.91-1.747600048.SH保利地產(chǎn)-2.03-30.65-0.918.1125.28-2.338600606.SH綠地控股-4.10-32.57-0.874.9226.83-3.739000671.SZ陽光城-2.03-33.841.336.49-13.01-7.6110表3-27因子得分排名（2017年）證券代碼證券簡(jiǎn)稱F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分因子得分排名601155.SH新城控股13.05-17.15-87.6120.42508.1452.861600383.SH金地集團(tuán)10.76-16.81-65.6020.05312.9630.932001979.SZ招商蛇口14.74-11.51-45.849.52199.6220.703000002.SZ萬科A15.24-8.38-37.1610.7186.508.624000069.SZ華僑城A21.70-9.08-29.121.3071.058.545000671.SZ陽光城12.18-5.36-29.81-2.7481.767.096600048.SH保利地產(chǎn)11.68-6.80-30.827.9050.683.997600340.SH華夏幸福20.24-6.53-27.375.2521.983.198600606.SH綠地控股9.98-3.55-30.042.9730.590.969000656.SZ金科股份8.02-4.53-30.082.9332.870.4310表3-28因子得分排名（2018年）證券代碼證券簡(jiǎn)稱F1盈利因子F2償債因子F3營運(yùn)因子F4投資價(jià)值因子F5成長因子總因子得分因子得分排名600383.SH金地集團(tuán)23.63-10.7237.8917.53592.1265.991601155.SH新城控股35.19-16.0222.9616.37374.7448.452000002.SZ萬科A15.74-22.0213.3715.24193.9822.783001979.SZ招商蛇口17.98-20.157.128.85122.7815.954000069.SZ華僑城A17.38-20.345.687.29114.5514.495600048.SH保利地產(chǎn)12.43-22.4412.129.56102.3512.656000671.SZ陽光城15.25-26.1721.413.8073.7411.387000656.SZ金科股份17.78-24.312.123.6931.975.788600340.SH華夏幸福12.38-27.809.7712.208.533.759600606.SH綠地控股3.28-29.075.709.347.61-1.2710根據(jù)2015-2019年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算所得因子得分可知，金地集團(tuán)成長潛力巨大，綜合能力較強(qiáng)，綜合排名處于行業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二位置，其在行業(yè)內(nèi)實(shí)力不容小覷。因該排名綜合體現(xiàn)企業(yè)盈利、償債、發(fā)展、營運(yùn)、投資價(jià)值等綜合能力。排名有利于各項(xiàng)指標(biāo)均值較大、方差較小的企業(yè)，可能不利于均值較大、方差較大的企業(yè)。該項(xiàng)研究所得的排名僅能代表從樣本選取、變量選擇如本文所設(shè)計(jì)的情況，并不代表房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的絕對(duì)排名。從分析結(jié)果可知，金地集團(tuán)無論從市值、經(jīng)營能力、戰(zhàn)略發(fā)展等方面而言，都具有非常大的發(fā)展?jié)摿蛢?yōu)勢(shì)。（六）金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀存在的問題1.盈利能力有待提高通過因子F1可以看出金地集團(tuán)的盈利能力很不穩(wěn)定，在2016年時(shí)呈大幅度下降，并且近年來也是處于下降趨勢(shì)。2016年時(shí)，營業(yè)成本為4737560萬元比2015年同比增長59.44%，是由于金地集團(tuán)為保行業(yè)地位，金地集團(tuán)不惜成本大舉拿地，截至6月底，已進(jìn)入全國50多個(gè)城市，總土地儲(chǔ)備約4100萬平方米。說明企業(yè)在管理力度和土地開發(fā)環(huán)節(jié)的控制工作不到位，使得營業(yè)成本過高。2.營運(yùn)能力存在風(fēng)險(xiǎn)金地集團(tuán)在2015-2017年?duì)I運(yùn)能力較強(qiáng)，表現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)和存貨周轉(zhuǎn)方面的效率較高。但從2018年開始，隨著銷售收入的強(qiáng)烈增長，公司應(yīng)收賬款額大幅度增長，甚至出現(xiàn)了營業(yè)收入增長25%而應(yīng)收賬款期末余額增長1.8倍的情況。從運(yùn)營數(shù)據(jù)上看，公司出現(xiàn)了以犧牲部分應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率而推動(dòng)銷售收入增長的不利局面。應(yīng)收賬款規(guī)模的大幅增加，直接增加了公司回款和未來現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，增加了公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。3.償債能力不足金地集團(tuán)的流動(dòng)比率在2015年到2019年五年都沒有在2：1以上，速動(dòng)比率近五年均低于1。這兩個(gè)指標(biāo)都說短期償債能力比較差，應(yīng)收項(xiàng)目和存貨數(shù)額高表明了資產(chǎn)流動(dòng)性差，存貨管理風(fēng)險(xiǎn)高。存貨積壓影響了速動(dòng)比率。而且應(yīng)付賬款的逐年增加也使得流動(dòng)負(fù)債增長。金地集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直呈上升趨勢(shì)，總負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重較大，這與公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。金地集團(tuán)自2017年以來實(shí)行銀行借款等債務(wù)融資方式以擴(kuò)大規(guī)模，在公司總資產(chǎn)、營業(yè)收入同步增長的同時(shí)也加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債率已高于房地產(chǎn)行業(yè)平均水平。4.投資價(jià)值不高金地集團(tuán)近幾年充分抓住了資本市場(chǎng)融資窗口的契機(jī)，累計(jì)融資規(guī)模自2017年以來創(chuàng)下新高。根據(jù)其現(xiàn)有的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率測(cè)算，結(jié)合其他學(xué)者的已有研究成果，估測(cè)得出的金地集團(tuán)估價(jià)為11元左右，與其現(xiàn)有市價(jià)相差無幾。前文因子分析法研究結(jié)果顯示，金地集團(tuán)投資價(jià)值因子得分在2016年達(dá)到最高點(diǎn)，2017年主要因限制政策的出臺(tái)投資價(jià)值得分下降，2019年有所回暖，但仍然處于投資價(jià)值得分的低谷時(shí)期。短期來看，金地集團(tuán)的投資價(jià)值不高。四、提高金地集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效的建議（一）不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力想要增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力就要為公司組建一支專門的核心管理團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。金地集團(tuán)作為房地產(chǎn)行業(yè)綜合實(shí)力排名靠前的單位，其戰(zhàn)略舉措需在滿足國家法規(guī)、政策要求的情況下不斷完善。根據(jù)上文因子分析法結(jié)果，金地集團(tuán)創(chuàng)新銷售模式、加速回款、縮短回款周期迫在眉睫。通過本文研究分析，筆者認(rèn)為金地集團(tuán)后期需在創(chuàng)新銷售模式、銷售收入回款方面多加努力。（二）加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，減少營運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)如果說現(xiàn)金流比作是一個(gè)企業(yè)的“血液”，則流動(dòng)資產(chǎn)相當(dāng)于是一個(gè)企業(yè)的“血肉”。流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)營能力直接關(guān)系的企業(yè)的盈利、發(fā)展等各個(gè)方面。如前所述，金地集團(tuán)2019年應(yīng)收賬款余額的大幅提高，著實(shí)增加了公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的控制。建議金地集團(tuán)后續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，制定合理、高效的應(yīng)收賬款回款政策，比如建立獎(jiǎng)懲分明的信用政策，必要時(shí)組建專業(yè)的催收部門和公關(guān)團(tuán)隊(duì)，以縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時(shí)間，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率，從而提高公司短期償債能力。此外，公司需制定措施以提高存貨管理效率，建議制定諸如針對(duì)不同層次客戶的銷售策略、加快房產(chǎn)周轉(zhuǎn)從建造到銷售回款的周期等措施。（三）適度控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司長期償債能力經(jīng)過上面章節(jié)的分析，金地集團(tuán)近幾年總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，公司營業(yè)收入和利潤總額也逐年上升，但通過償債能力指標(biāo)分析，公司長期債務(wù)融資規(guī)模的增大直接提高了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過上面章節(jié)因子分析法可知，綜合考慮每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤總額增長率等十余個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的情況下，金地集團(tuán)在房地產(chǎn)行業(yè)115家企業(yè)中綜合實(shí)力排名第八。其盈利實(shí)力、增長能力在十分靠前的情況下，但由于過度負(fù)債造成的長期償債壓力十分大。建議公司后續(xù)在保持規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，合理籌劃長期融資方式，適度增加權(quán)益融資以提高公司長期償債能力、降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（四）提高企業(yè)的投資價(jià)值金地集團(tuán)可通過權(quán)衡股權(quán)融資、債券融資保持最佳資本結(jié)構(gòu)，以達(dá)到資本成本最小化，從而可增加企業(yè)投資價(jià)值。另外，因金地集團(tuán)現(xiàn)有市盈率、每股收益偏低于行業(yè)平均水平，建議可通過回購公司股票、債轉(zhuǎn)股等多種方式以穩(wěn)定股價(jià)，向市場(chǎng)傳遞積極的信息，從而增強(qiáng)投資者信心。五、結(jié)論通過前面章節(jié)分析，金地集團(tuán)自2015年以來經(jīng)歷了規(guī)模高質(zhì)量增長，凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等規(guī)模穩(wěn)中有升。資產(chǎn)負(fù)債率雖然較高，但公司主體信用較強(qiáng)，公司雖以較大的債務(wù)壓力持續(xù)運(yùn)行，其償債能力仍然有很強(qiáng)大的凈資產(chǎn)保證。公司后續(xù)提供合理籌劃債務(wù)與權(quán)益融資，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可適度控制其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。總體來講，金地集團(tuán)在其強(qiáng)大的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人員支撐下，占有行業(yè)內(nèi)舉足輕重的市場(chǎng)份額。其在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)管理一系列舉措見效后，金地集團(tuán)將會(huì)是房地產(chǎn)行業(yè)一顆冉冉升起的明珠。

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