國(guó)債和國(guó)債市場(chǎng)課件

國(guó)債和國(guó)債市場(chǎng)

第一節(jié)國(guó)債原理一、國(guó)債及其種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)（一）國(guó)債的含義

國(guó)債是政府為解決正常財(cái)政收入的不足，或?qū)嵤┨囟ǖ慕?jīng)濟(jì)調(diào)控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)。

（二）國(guó)債的種類1、以國(guó)家舉債的形式為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債分為國(guó)家借款和發(fā)行債券。2、以籌措和發(fā)行的地域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)，國(guó)債分為內(nèi)債和外債。3、以債券的流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可以分為可轉(zhuǎn)讓國(guó)債和不可轉(zhuǎn)讓國(guó)債。4、以發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)債可分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債。（三）國(guó)債的結(jié)構(gòu)1、應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)2、國(guó)債持有者結(jié)構(gòu)或應(yīng)債資金來(lái)源結(jié)構(gòu)3、國(guó)債期限結(jié)構(gòu)（四）國(guó)債負(fù)擔(dān)和國(guó)債限度1、國(guó)債負(fù)擔(dān)：（1）認(rèn)購(gòu)人負(fù)擔(dān)（2）政府負(fù)擔(dān)（3）納稅人負(fù)擔(dān)（4）代際負(fù)擔(dān)2、國(guó)債限度：一般是指國(guó)家債務(wù)規(guī)模的最高額度或指國(guó)債適度規(guī)模問(wèn)題。二、國(guó)債制度要素（一）國(guó)債的發(fā)行、還本與付息1、國(guó)債的發(fā)行

（1）固定收益出售方式

（2）公募拍賣方式（3）連續(xù)經(jīng)銷方式（4）直接推銷方式（5）綜合方式2、國(guó)債的還本（1）分歧逐步償還（2）抽簽輪次償還（3）到期一次償還（4）市場(chǎng)購(gòu)銷償還（5）以新替舊償還（二）國(guó)債發(fā)行價(jià)格1、平價(jià)發(fā)行2、折價(jià)發(fā)行3、溢價(jià)發(fā)行（三）國(guó)債利率

第二節(jié)國(guó)債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能一、李嘉圖等價(jià)定理李嘉圖等價(jià)定理認(rèn)為，政府支出是通過(guò)國(guó)債融資還是通過(guò)稅收融資沒(méi)有任何區(qū)別，即債務(wù)和稅收等價(jià)。二、國(guó)債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（一）國(guó)債的資產(chǎn)效應(yīng)（二）國(guó)債的需求效應(yīng)（三）國(guó)債的供給效應(yīng)三、國(guó)債的政策功能（一）彌補(bǔ)財(cái)政赤字（二）籌集建設(shè)資金（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)

第三節(jié)我國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度分析一、國(guó)債負(fù)擔(dān)率分析（一）我國(guó)國(guó)債發(fā)行和國(guó)債負(fù)擔(dān)率情況（二）國(guó)債負(fù)擔(dān)率與財(cái)政赤字的簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)關(guān)系分析我國(guó)當(dāng)前國(guó)債負(fù)擔(dān)率水平表12-1

我國(guó)中央財(cái)政國(guó)債余額及國(guó)債負(fù)擔(dān)率

年份國(guó)債余額（億元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.0199915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6部分國(guó)家1991-1995年國(guó)債負(fù)擔(dān)率（中央政府）國(guó)別國(guó)債負(fù)擔(dān)率（％）經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家：美國(guó)法國(guó)德國(guó)英國(guó)新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中亞洲國(guó)家：韓國(guó)印度尼西亞馬來(lái)西亞泰國(guó)印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分國(guó)家1991-1995年國(guó)債負(fù)擔(dān)率（中央政府）

第三節(jié)我國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析國(guó)債負(fù)擔(dān)率與財(cái)政赤字的簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)關(guān)系分析1．國(guó)債與財(cái)政赤字簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)分析框架2．我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率變化趨勢(shì)和原因的分析

1．國(guó)債與財(cái)政赤字簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)分析框架

根據(jù)這個(gè)分析國(guó)債和赤字動(dòng)態(tài)變化的簡(jiǎn)單框架，推導(dǎo)出計(jì)算國(guó)債負(fù)擔(dān)率升(降)變化的公式：

db=b(r-y)+z

其中：db代表以微分符號(hào)表示的國(guó)債負(fù)擔(dān)率的升（降）變化，b代表國(guó)債負(fù)擔(dān)率，r代表實(shí)際國(guó)債利率，y代表GDP實(shí)際增長(zhǎng)率，z代表基本赤字率。推導(dǎo)過(guò)程：設(shè)B代表國(guó)債余額，i代表國(guó)債的名義利率，π代表通貨膨脹率，r（實(shí)際利率）=i-π，P為價(jià)格總水平，Y為實(shí)際產(chǎn)出（GDP）水平，y為實(shí)際產(chǎn)出Y的增長(zhǎng)率，z為基本赤字率（作為GDP的一個(gè)比例），b為債務(wù)負(fù)擔(dān)率。根據(jù)定義，b=B/PY，b隨時(shí)間而發(fā)生的變化用微分符號(hào)表示則為db，db=d（B/PY），根據(jù)微積分中的“分?jǐn)?shù)法則”，我們可以得到公式：

db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）

如果政府僅僅通過(guò)發(fā)行國(guó)債一種方式彌補(bǔ)財(cái)政赤字，那么一年內(nèi)國(guó)債余額的增加額就等于當(dāng)年的財(cái)政赤字，而財(cái)政赤字又等于基本赤字（我們可以用zPY來(lái)表示）加國(guó)債的利息支出（等于國(guó)債余額乘以名義利率iB），用公式表示就是：

dB=iB+zPY

（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）將（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z

（4）=b（r-y）+z對(duì)我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率變化的測(cè)算（單位：%）r（實(shí)際利率）Y（實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率）Z（基本赤字率）db（按公式計(jì)算）db（實(shí)際）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3

對(duì)我國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)率變化的測(cè)算（單位：%）

二、我國(guó)國(guó)債依存度分析

1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4

我國(guó)國(guó)債依存度（％）

第四節(jié)國(guó)債市場(chǎng)及其功能一、國(guó)債市場(chǎng)二、國(guó)債市場(chǎng)的功能（一）國(guó)債作為財(cái)政政策工具，國(guó)債市場(chǎng)具有順利實(shí)現(xiàn)國(guó)債發(fā)行和償還的功能（二）國(guó)債作為金融政策工具，國(guó)債市場(chǎng)具有調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行和提高社會(huì)資金效率的功能三、我國(guó)國(guó)債