【奧田櫥柜公司基于EVA的企業(yè)估值研究（8000字論文）】

奧田櫥柜公司基于EVA的企業(yè)估值研究TOC\o"1-3"\h\u12251相關(guān)理論概述 2220311.1企業(yè)價值的定義及形式 286481.2傳統(tǒng)價值評估方法介紹 2249461.2.1成本法 2219301.2.2市場法 2195331.2.3收益法 3265422奧田櫥柜公司企業(yè)價值評估模型構(gòu)建 4276772.1基于經(jīng)濟增加值的公司的價值評估模型構(gòu)建 476302.2奧田櫥柜公司介紹 4173313以奧田櫥柜公司為案例的IEVA指標計算 6310503.1對奧田櫥柜的估值計算與分析 666893.2對奧田櫥柜進行估值的方法 831953.3數(shù)據(jù)來源 8106853.4奧田櫥柜IEVA計算 8236063.4.1債務(wù)資本成本計算 8124133.4.2權(quán)益資本成本計算 944233.4.3加權(quán)平均資本成本計算 9133093.4.4經(jīng)濟增加值（EVA） 1089103.5奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值EVA及企業(yè)估值 1179184結(jié)論與建議 13103764.1結(jié)論 13191334.2建議 13154264.1.1提高企業(yè)管理者對EVA的認識 13245014.1.2適宜于現(xiàn)有產(chǎn)品和行業(yè)條件的EVA計算模型方法 1319468參考文獻 15相關(guān)理論概述1.1企業(yè)價值的定義及形式企業(yè)價值的概念最早是在1960年由美國管理學(xué)者們提出，它的提出是伴隨著國家經(jīng)濟社會的發(fā)展以及人們對知識產(chǎn)權(quán)市場的關(guān)注度提升。企業(yè)價值的概念可以從不同方面進行理解。目前我國大多數(shù)學(xué)者將其定義為通過對企業(yè)內(nèi)部資源的組合，從而表現(xiàn)出的且被市場認定的綜合資產(chǎn)及影響力。企業(yè)的價值表現(xiàn)為企業(yè)帶來收益的能力，以及企業(yè)為股東創(chuàng)造利潤的能力。1.2傳統(tǒng)價值評估方法介紹傳統(tǒng)的價值評估方法包括成本法、市場法、收益計算法等。隨著我國企業(yè)價值評估理論的深入研究和發(fā)展，這些傳統(tǒng)評估方法逐漸趨于完善，成為主流評估應(yīng)用手段。評估一個企業(yè)的資產(chǎn)與評估單項固定資產(chǎn)的價值內(nèi)容不同，其復(fù)雜性巨大，因此對企業(yè)的質(zhì)量評估常常是將集中評估手段結(jié)合使用，相互配合，以便將一個企業(yè)的核心價值做出綜合性的評估和考核。1.2.1成本法成本法又稱重置成本法，最早應(yīng)用于評估各種實物金融資產(chǎn)的實際利潤率成本，利用被評估對象的投資利潤率和投資成本，其各種評估服務(wù)都是基于這兩方點展開的，并不過多在意投資收益和成本支出。成本法的四個基本要素包括資產(chǎn)重置成本、資產(chǎn)上的折舊、功能上的貶值和所有資產(chǎn)上的經(jīng)濟費用折舊。這在一定水平上反映成本法公式加上實際意義的表示方式為(李明杰,張濤宇,王麗,2022)：固定資產(chǎn)實際評估成本值=固定資產(chǎn)實際重置成本－固定資產(chǎn)實際價值折舊－固定資產(chǎn)實際功能價值折舊－固定資產(chǎn)實際經(jīng)濟效益折舊。該公式表示為：資產(chǎn)評估值=資產(chǎn)重置成本－資產(chǎn)實際折舊－資產(chǎn)功能折舊－資產(chǎn)經(jīng)濟折舊。1.2.2市場法市場方法主要是先在同一種交易市場中選取規(guī)模相同、所處經(jīng)濟發(fā)展階段類型相似的企業(yè)，然后對評價目標企業(yè)的各項指標及其數(shù)據(jù)與評估目標企業(yè)進行綜合分析，在資本市場法的實際應(yīng)用中，可以分別選擇托賓q法和格林p/e法(陳星輝,劉翔龍,楊慧君,2023)。托賓q法將所有企業(yè)的資本市場資產(chǎn)價值收益除以所有資產(chǎn)的實際重置成本用來作為收益系數(shù)q。當Q>1時，資產(chǎn)的資本市場重置價值遠遠大于閑置資產(chǎn)的實際重置成本。這在一定水平上反映當q<1時，未來資產(chǎn)現(xiàn)金流量的預(yù)期現(xiàn)值成本小于未來資產(chǎn)的預(yù)期重置成本(趙佳敏,黃偉峰,吳佩婷,周俊,2021)。采用綜合市盈率計算法（p/e）對可比企業(yè)公司價值結(jié)構(gòu)進行綜合評估時，獲得了目標可比企業(yè)公司的實際市盈率和被作為評估評價對象的營業(yè)利潤，并根據(jù)"市盈率=股票價格/每股收益"計算公式進行計算即可得出一個目標可比企業(yè)的發(fā)行股票價格。1.2.3收益法收益法是通過計算出一個目標公司未來所能產(chǎn)生的投資者預(yù)期收益，根據(jù)其相應(yīng)的投資風(fēng)險及所要求的回報率進行折現(xiàn)，從而獲取預(yù)期收益的現(xiàn)值，即該公司整體的價值。當前我國學(xué)術(shù)界已經(jīng)把收益法指出了一種具有相當科學(xué)性、嚴謹度的評估方法，同時這種方法在評估工作的實務(wù)中被廣泛地運用(徐志強,孫嘉豪,胡靜怡,2021)。奧田櫥柜公司企業(yè)價值評估模型構(gòu)建2.1基于經(jīng)濟增加值的公司的價值評估模型構(gòu)建由于每個國家的國情不同，會計制度也存在著一定的差異。所以，我們在對企業(yè)價值進行評估的方法進行選擇的時候，應(yīng)針對我國的企業(yè)價值進行評估，著手我國的實際國情，具體情況具體分析(高偉華,郭淑,2022)。隨著近年來市場的不斷發(fā)展，其對未來現(xiàn)金流精確度的要求也愈加嚴格，基于“現(xiàn)金流折現(xiàn)理論”的企業(yè)價值評估模型逐漸嶄露頭角。本文根據(jù)奧田櫥柜公司經(jīng)營活動中的主要特點，結(jié)合近年來有關(guān)奧田電器行業(yè)學(xué)者給出的關(guān)于公司EVA的理論分析，基于EVA模型構(gòu)建出一個適合奧田櫥柜企業(yè)價值評估的方法。首先單從經(jīng)濟增加值（EVA）的字面上去理解，這種比起奧田電器行業(yè)其他估值方法更前瞻性比較強的思想觀念體系，不僅包含對奧田櫥柜經(jīng)濟利潤的考量，還包含著對權(quán)益資本成本的考慮。它是稅后凈經(jīng)營利潤減去資本成本的最終結(jié)果，其公式為(何志剛,林子涵,鄭博文,謝曉)：EVA=稅后的凈營業(yè)利潤－股份總資本流動性成本=稅后的凈利潤－總股份的資本流動性成本正確地分析掌握了一個奧田電器企業(yè)“市值”的主要組織形式構(gòu)成，了解到一個商譽所有者需要同時扮演的重要組織作用和主導(dǎo)角色，進而就可以有很不自覺地通過聯(lián)系奧田電器企業(yè)考慮并找到(馮天宇,程曉玲,蔡志鵬,2021)：利用商譽和企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值來替代無法獲取數(shù)據(jù)的“股權(quán)資本”來衡量公司的EVA。這種計算模型被稱為“改進的EVA計算模型”，簡稱為（IEVA)。然而那些經(jīng)營較差、收入欠穩(wěn)的奧田電器企業(yè)并不適合用來計算商譽和凈資產(chǎn)公允價值總和的方法來確定運營資本總額。因為這種情況下該奧田電器企業(yè)的商譽極有可能是負數(shù)值，并不能體現(xiàn)出任何的價值意義(杜海青,唐晶晶,彭凱,2021)。這在一定水平上反映即便是奧田櫥柜公司經(jīng)營狀況，收入良好，這無疑證實了在我國現(xiàn)有會計制度下依舊不允許奧田櫥柜企業(yè)自己自估商譽入賬，同時，會計制度和現(xiàn)有的會計學(xué)著作中中，仍然缺少統(tǒng)一、公認的對商譽的計算辦法。因此，奧田櫥柜IEVA=稅后凈利潤－凈資產(chǎn)公允價值*k(k是加權(quán)平均資本成本）2.2奧田櫥柜公司介紹奧田櫥柜公司是我國奧田電器行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕奧田電器領(lǐng)域多年，奧田櫥柜在曾經(jīng)在2021-2023年三年連續(xù)獲得我國“國家奧田電器企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)奧田電器企業(yè)500強”。奧田櫥柜的發(fā)展是我國奧田電器企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國奧田電器企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于奧田電器市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于奧田電器行業(yè)前沿，引領(lǐng)奧田電器行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四以奧田櫥柜公司為案例的IEVA指標計算3.1對奧田櫥柜的估值計算與分析根據(jù)上文提到的IEVA的計算中的重要指標之一“凈公允價值”，我們可以將它理解為所有者權(quán)益，奧田櫥柜計算公式為凈資產(chǎn)=資產(chǎn)－負債，計算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可以從奧田櫥柜年報中的財務(wù)概要中獲得。表3-1奧田櫥柜2017-2023年所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)公允價值）金額單位：人民幣百萬元指標／年份2017（3）201820192020202120222023（4）增長率[(4)－(3)]÷(3)資產(chǎn)（1）309773372155443634505225665792858661876854183.06%負債（2）209788253086303501329609432727563124546446160.48%凈資產(chǎn)（1）-（2）99985119069140133175616233065295537330408230.46%從上表可以看出，奧田櫥柜從2017年到2023年奧田櫥柜資產(chǎn)增長率為183.06%，負債增長率為160.48%，奧田櫥柜的凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）增長率為230.46%。2023年末，奧田櫥柜的資產(chǎn)負債率62.31%，這無疑證實了資產(chǎn)與負債比例基本在合理范圍。這在一定水平上反映奧田櫥柜的資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都持續(xù)增長，凈資產(chǎn)增長率超過資產(chǎn)增長率，說明奧田櫥柜經(jīng)營狀況良好(任潔雯,袁麗芳,曾文杰,2021)。表3-2奧田櫥柜2017-2023年經(jīng)濟指標增加率指標＼年份2017201820192020202120222023平均值凈利潤（1）27866369103705247455593456265664649凈利潤增長率（2）=（本年－上年）/上年32.45%0.38%28%24.54%5.40%3.18%15.68%銷售收入（3）288197395009521574603621721202858833891368銷售收入增長率（4）=（本年－上年）/上年37.06%32.04%15.73%19.40%19.18%3.79%21.20%銷售凈利潤率（5）=（1）/（3）9.67%9.34%7.10%7.86%8.22%7.29%7.53%8.14%凈資產(chǎn)（6）99985119069140133175616233065295537330408銷售收入/凈資產(chǎn)（7）2.883.323.723.443.092.912.703.15債務(wù)（8）2810928987448003992669942112163141811收入/債務(wù)（9）10.25313.62711.64215.11810.3117.6576.29010.700債務(wù)/權(quán)益（10）28.11%24.34%31.97%22.73%30.01%37.95%42.92%31.15%研發(fā)費用（11）4084559607763918969010150913165914189327.97%研發(fā)費用/銷售收入（12）14.17%15.09%14.65%14.86%14.07%15.33%15.92%14.87%一年期銀行貸款利率（13）5.60%4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%4.56%從表2-2看出奧田櫥柜2018年至2022年各年收入增長率分別是37.06%

，32.04%，15.73%

，19.4%和19.186%年間平均增長率24.68%，而2023年收入891368，比2022年增長率僅3.18%，主要考慮受疫情影響和國際貿(mào)易壁壘情況。由以上各經(jīng)濟指標可知，奧田櫥柜從2017年到2023年，奧田櫥柜各項指標中，除2019年凈利潤增長率和2022年凈利潤增長率波動較大外其他指標都基本均衡穩(wěn)定增長，具備分析和估值的可靠性(崔博睿,陸星,2022)。這在一定水平上反映奧田櫥柜的影響力不僅僅體現(xiàn)在規(guī)模上，還體現(xiàn)在技術(shù)實力上。憑借價格優(yōu)勢，這無疑證實了奧田櫥柜在全球奧田電器行業(yè)占據(jù)一席之地，正如奧田櫥柜在2023年年報中的開章明義：“我們致力于全球奧田電器市場的發(fā)展，目前奧田櫥柜業(yè)務(wù)遍及170多個國家和地區(qū)服務(wù)30多億人”。依據(jù)前7年的數(shù)據(jù)和奧田櫥柜現(xiàn)在的地位及影響力，我們相信奧田櫥柜未來仍然有能夠有平穩(wěn)發(fā)展良好勢頭，奧田櫥柜的經(jīng)濟指標在小幅波動中持續(xù)增長?；谶@些持續(xù)和穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)、財務(wù)數(shù)據(jù)，奧田櫥柜有計算EVA和未來企業(yè)價值的意義(尹嘉瑞,魏彥彬,彭潔琳,梁宗耀)。3.2對奧田櫥柜進行估值的方法為嚴肅分析結(jié)果，在這里不采用傳統(tǒng)EVA分析方法，而是采用前文介紹的基于傳統(tǒng)EVA模型改進而來的IEVA分析方法，即不調(diào)整資本總額和稅后凈利潤、不以借款和股本作為投入資本，而是以奧田櫥柜的凈資產(chǎn)公允價值（所有者權(quán)益）作為權(quán)益資本，這無疑證實了以權(quán)益資本成本和負債（借款）資本成本各自占比計算出加權(quán)平均資本成本，最終通過和稅后凈利潤比較得到集成廚電的經(jīng)濟增加值EVA。3.3數(shù)據(jù)來源1、奧田櫥柜權(quán)益資本數(shù)據(jù)：無風(fēng)險利率Rf一年期銀行基準利率市場平均收益率2017-2023年奧田電器行業(yè)價格指數(shù)漲幅行業(yè)β系數(shù)奧田電器行業(yè)平均收益率線性回歸2、奧田櫥柜的債務(wù)資本成本采用奧田櫥柜2017年到2023年實際借款利率。3.4奧田櫥柜IEVA計算3.4.1債務(wù)資本成本計算債務(wù)資本成本是一個奧田電器公司在債務(wù)到期時支付給債權(quán)人的稅前回報。一般奧田電器公司的籌資渠道并不是單一的，而是有不同途徑的多項來源，大多數(shù)奧田電器企業(yè)的債務(wù)的利率會因為所處財務(wù)環(huán)境有差異而不同，這種情況下奧田電器公司在確定債務(wù)成本時就應(yīng)該根據(jù)每項債務(wù)利率的不同使用加權(quán)平均值(戴雅婷,賀偉杰,,胡志遠,許晴芳,2023)。這無疑證實了本文采用的是奧田櫥柜2017年到2023年實際借款利率。表3-4奧田櫥柜2017-2023債務(wù)資本成本年份／指標長期借款短期借款借款合計（1）借款利息（2）加權(quán)平均債務(wù)成本（3）=（2）/（1）201717578105302810916595.90%20182650124852898715365.30%20194086739324480022715.07%20203833815873992629427.37%20216617037716994225873.70%2022104531763111216348074.29%202314127054114181147793.37%3.4.2權(quán)益資本成本計算權(quán)益資本成本是普通股和少數(shù)股東權(quán)益的單位機會成本，本文利用奧田電器企業(yè)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來確定奧田櫥柜公司的權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本的確定。奧田櫥柜的權(quán)益成本的計算可以采用資本資產(chǎn)定價模型：K=Rf+β×（Rm-Rf），Rf代表無風(fēng)險利率，采用一年期銀行存款利率作為依據(jù)。2017-2022年的Rf為3.3%、1.75%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%；這在一定水平上反映月收益率以奧田電器行業(yè)2017-2023年每月的價格指數(shù)漲幅為標準，這無疑證實了用奧田電器業(yè)市場的平均收益率進行回歸分析，獲得奧田電器業(yè)相對于整個市場的β系數(shù)，從而計算出2017-2023年的權(quán)益資本成本(朱建輝,馮雪梅,林雅)。表3-4奧田櫥柜2017-2023年的權(quán)益資本成本指標／年份2017201820192020202120222023無風(fēng)險利率Rf3.30%1.75%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%行業(yè)β系數(shù)1.351.071.61.751.761.851.56市場風(fēng)險溢價（Rm-Rf）4.56%6.79%6.36%6.36%6.36%6.36%6.36%權(quán)益資本成本率9.46%9.02%11.68%12.63%12.69%13.27%11.42%3.4.3加權(quán)平均資本成本計算加權(quán)平均資本成本的計算。根據(jù)奧田櫥柜2017年至2023年奧田櫥柜的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本，再結(jié)合奧田櫥柜每年的權(quán)益與債務(wù)比率，確定集成廚電公司的加權(quán)平均資本成本(朱曉宇,張熙寧,趙智華,龔曉,2021)。表2-5奧田櫥柜2017-2023年的加權(quán)平均資本成本指標＼年份2017201820192020202120222023資產(chǎn)（1）309773372155443634505225665792858661876854凈資產(chǎn)（2）99985119069140133175616233065295537330408負債（3）209788253086303501329609432727563124546446權(quán)益資本成本率（4）9.46%9.02%11.68%12.63%12.69%13.27%11.42%債務(wù)資本成本率（5）5.90%5.30%5.07%7.37%3.70%4.29%3.37%加權(quán)平均資本成本率（6）=[(2)*（4）+（3）*（5）]/[（1）]*100%7.05%6.49%7.16%9.20%6.85%7.38%6.40%3.4.4經(jīng)濟增加值（EVA）經(jīng)濟增加值（EVA）=凈利潤－凈資產(chǎn)*加權(quán)平均資本成本率將前面求得的各參數(shù)值代入公式即可求得各年IEVA，詳細的過程及結(jié)果如下表所示(王浩然,李娟霞,2022)：表3-6奧田櫥柜2017-2023年奧田櫥柜經(jīng)濟增加值（EVA）指標＼年份2017201820192020202120222023年集成廚電凈利潤（1）27866369103705247455593456265664649集成廚電凈資產(chǎn)（2）99985119069140133175616233065295537330408加權(quán)平均資本成本率（3）7.05%6.49%7.16%9.20%6.85%7.38%6.40%經(jīng)濟增加值（EVA）（4）=（1）－（2）*（3）20817.0629182.4227018.4831298.3343380.0540845.3743502.89由以上七年的IEVA計算值來看，我們可以判斷出奧田櫥柜公司的經(jīng)濟增加值大于0，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤相比投入的資本費用高，集成廚電奧田電器生產(chǎn)經(jīng)營活動使得企業(yè)的價值增加，這在一定水平上反映即奧田櫥柜公司近幾年的價值創(chuàng)造為盈利狀態(tài)，奧田櫥柜企業(yè)價值增長呈上升趨勢(徐曉陽,俞明豪,黃蕾)。3.5奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值EVA及企業(yè)估值奧田電器企業(yè)估值是以未來銷售收入、凈利潤、凈資產(chǎn)、經(jīng)濟增加值增長值等多項指標為計算基數(shù)測算出來的一個預(yù)測性經(jīng)濟指標。這在一定水平上反映在疫情在世界范圍內(nèi)反復(fù)、這無疑證實了世界整體經(jīng)濟走向難料、寬松經(jīng)濟政策何時結(jié)束不明等諸多因素影響下，根據(jù)會計謹慎性原則，我們用以下預(yù)估比率和期限作為奧田櫥柜計算估值的基礎(chǔ)(孫佳琳,陳雨婷,王明輝,胡靜,2022)：1、以未來十年經(jīng)濟指標（折現(xiàn)）作為計算估值基數(shù)。2、未來收入：奧田櫥柜2017年至2023年七年間平均收入增長率21.2%，其中2017年－2022年正常增長率24.68%，2022年—2023年增長率大幅下降為3.18%，考慮到2023年因疫情導(dǎo)致奧田櫥柜其收入不能真實反映正常年份下正常狀態(tài)，故不采用七年間平均增長率，而預(yù)估集成廚電奧田電器未來十年的收入增長率為23%3、以2023年奧田櫥柜收入推算為起點、結(jié)合表2中指標間比率關(guān)系，推算其他指標（理由詳見3.2對集成廚電奧田電器進行估值的方法）4、2023年奧田櫥柜收入891368百萬元，以增長率23%為i，計算出奧田櫥柜其未來十年間奧田櫥柜收入33010922.51百萬元。這在一定水平上反映考慮到奧田櫥柜2017年到2023年實際加權(quán)平均債務(wù)成本4.42%（詳見表3）和新冠疫情過后，這無疑證實了隨著奧田電器行業(yè)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)可能帶來的寬松經(jīng)濟政策結(jié)束，未來十年收入、凈資產(chǎn)和凈利潤等指標折現(xiàn)率為4.35%。進而計算出現(xiàn)值20574057.14百萬元，然后據(jù)此相關(guān)指標。第一步：將現(xiàn)值，除以表3-2（7）中“銷售收入/凈資產(chǎn)”可以得到未來奧田櫥柜十年的凈資產(chǎn)現(xiàn)值，其中奧田櫥柜“銷售收入/凈資產(chǎn)”數(shù)值選取表3-2（7）的平均值3.15。計算如下：未來十年凈資產(chǎn)現(xiàn)值=20574057.14/3.15=6531446.71（百萬元）第二步：將現(xiàn)值，與表3-2（5）中“銷售凈利潤率”銷售凈利潤率相乘，能夠得到奧田櫥柜未來十年的凈利潤現(xiàn)值，其中“銷售凈利潤率”數(shù)值選取表3-2（5）的平均值8.14%。計算如下(趙佳敏,黃偉峰,吳佩婷,周俊,2021)：奧田櫥柜未來十年（未調(diào)整的）凈利潤現(xiàn)值=20574057.14*8.14%=1674728.25（百萬元）第三步：將第二步計算得到的集成廚電奧田電器未來凈利潤－未來凈資產(chǎn)收益，即可得到未來的凈資產(chǎn)收益其計算過程與之前做的IEVA計算模型相同，為：凈利潤－凈資產(chǎn)*加權(quán)平均資本成本率，其中“凈資產(chǎn)*加權(quán)平均資本成本率”即為未來凈資產(chǎn)收益。此處加權(quán)平均資本成本率數(shù)值選擇用表3-5（6）的平均值，計算為7.22%。計算如下：奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值=未來凈利潤－未來凈資產(chǎn)收益=1674728.25—6531446.71*7.22%=1203157.85（百萬元）第四步：將第三步中得到的奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值減去2023年當年的經(jīng)濟增加值就能得到未來經(jīng)濟增加值增長值，其中當年經(jīng)濟增加值數(shù)據(jù)來自表3-6（4）2023年當年經(jīng)濟增加值，此處不再重復(fù)計算。計算如下：奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值增長值=未來經(jīng)濟增加值一當年經(jīng)濟增加值=1203157.85-43502.89=1159654.96（百萬元）我們可以從上文表3-2中提出基礎(chǔ)數(shù)據(jù)2023年凈資產(chǎn)為330408百萬元，并且在上一步計算中我們已經(jīng)得到了奧田櫥柜未來經(jīng)濟增加值增長值，進而企業(yè)估值=當前凈資產(chǎn)+未來經(jīng)濟增加值增長值=330408+1159654.96=1490062.96（百萬元）本文采用改進后的EVA計算模型最后算出來的集成廚電奧田電器企業(yè)估值與2024年胡潤百富中對奧田櫥柜的估值相似，這在一定水平上反映用改進后的計算模型的可行性。結(jié)論與建議4.1結(jié)論1.IEVA的計算具有主觀性。例如，在進行無風(fēng)險收益率和市場風(fēng)險溢價的計算中，無風(fēng)險收益率與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系使得其在數(shù)據(jù)的選取上出現(xiàn)了一些問題。這在一定水平上反映基于用戶對奧田電器企業(yè)的性質(zhì)、企業(yè)所處階段和企業(yè)現(xiàn)有數(shù)據(jù)的不同理解和認知，不同的數(shù)據(jù)選取方式往往會直接造成不同的權(quán)益和資本費用的成本，計算過程中也存在一定的主觀和隨意性。2.IEVA的計算方法與EVA相同，屬于企業(yè)后評估。這種評價框架是根據(jù)歷史資料進行計算分析得出的，數(shù)據(jù)存在一定的滯后性。這無疑證實了EVA的計算主要集中在計算結(jié)果和對其結(jié)果的評估上，而對其在計算時所影響到的結(jié)果產(chǎn)生相應(yīng)的驅(qū)動作用因素則關(guān)心較少。3.IEVA值是否會被影響到奧田櫥柜報表信息的真實性。無論是在進行IEVA或者EVA的計算時，都會需要考慮到該奧田電器企業(yè)的年報和其他附注中所需要披露的許多相關(guān)信息。這在一定水平上反映，IEVA的價值對這些數(shù)據(jù)信息的依賴性很高，本次評估體系沒有辦法過濾出奧田櫥柜企業(yè)財務(wù)報表在計算時所發(fā)生的虛假信息。4.2建議4.1.1提高企業(yè)管理者對EVA的認識奧田櫥柜2018-2023年EVA增長率逐年上升，處于較高水平。這就說明了企業(yè)的經(jīng)營管理活動良好，其中的經(jīng)營管理活動的開展確實給企業(yè)帶來了巨大的價值。二者的共同點顯示出奧田櫥柜近幾年來強勁的發(fā)展勢頭和奧田電器行業(yè)國際市場的良好發(fā)展前景。奧田櫥柜是一家有強烈社會責(zé)任感和時代擔(dān)當?shù)膬?yōu)秀企業(yè)，他們已經(jīng)公布的會計數(shù)據(jù)，被現(xiàn)實的市場經(jīng)營效果、奧田櫥柜企業(yè)本身巨大的影響力所證明，也被廣大機構(gòu)和投資者反復(fù)研究，這在一定水平上反映證明是真實的有效的，所以依據(jù)現(xiàn)有的奧田櫥柜年報做出的估值也是真實的、有意義的。4.1.2適宜于現(xiàn)有產(chǎn)品和行業(yè)條件的EVA計算模型方法當前，很多大型奧田電器企業(yè)對于財務(wù)信息的披露都不太透明，因此還是存在財務(wù)造假的可能性的，令人擔(dān)憂。單純地依靠奧田電器企業(yè)提供的財務(wù)報表，來反映該奧田電器企業(yè)的財務(wù)狀況是不夠的。在運用EVA價值評估模型方法的實踐過程中，應(yīng)把分析我國會計政策和市場情況作為首選影響因素。在我國的奧田電器經(jīng)濟不斷發(fā)展、資本市場不斷完善、與其他國家的資本市場相互接軌的歷史進程中，這無疑證實了EVA的概念顯得越來越重要。與其他的一些傳統(tǒng)利潤會計方法相比，這在一定水平上反映EVA能夠更好地推動和促進中小型企業(yè)的長遠發(fā)展。隨著EVA價值評估管理體系的不斷深入磨合和完善，結(jié)合當前我國奧田電器企業(yè)的實際工作情況，它確實能夠更好地符合我們當前所需要的應(yīng)用環(huán)境和各種行業(yè)的條件，受到更多奧田電器企業(yè)感興趣。與其他傳統(tǒng)企業(yè)的價值評判方法相比，EVA具有非常大的研發(fā)市場空間，并且具有更高的科學(xué)研發(fā)價值。這無疑證實了基于EVA對于奧田櫥柜企業(yè)權(quán)益性價值評估模型的設(shè)計，能夠充分考慮了集成廚電公司對權(quán)益性資本的實際使用費率，而不僅僅是局限在對于債務(wù)性資本的實際使用費率，為對集成廚電企業(yè)權(quán)益性價值評估的研究開辟了一個全新的視野。致謝真誠感謝論文指導(dǎo)老師和同學(xué)們的陪伴與支持，你們的智慧和慷慨，如同四季更迭，賦予了我的學(xué)術(shù)探索之旅無限的可能。參考文獻劉宇，周俊霞，張帥.試論企業(yè)價值評估方法的選擇與運用[J].商業(yè)會計，2016(05):52-53.李明杰,張濤宇,王麗.基于企業(yè)價值評估的DCF與RIV定價模型的比較[J].統(tǒng)計與決策，2022(02):59-61.陳星輝,劉翔龍,楊慧君.基于財務(wù)視角的品牌價值評估方法研究[J].商業(yè)會計，2023(21):62-63.趙佳敏,黃偉峰,吳佩婷,周俊.基于改進剩余收益模型的企業(yè)價值評估實證[J].財會月刊，2021(06):12-17徐志強,孫嘉豪,胡靜怡.創(chuàng)新型企業(yè)成長性、企業(yè)價值及其關(guān)系研究[J].湖南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）,2021,32(05):58-64.高偉華,郭淑.企業(yè)財務(wù)報表分析及其價值評估——以奧田櫥柜為例[J].現(xiàn)代營銷（經(jīng)營版）,2022(09):214-216.何志剛,林子涵,鄭博文,謝曉.“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下物流企業(yè)價值評估實證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2022(13):86-90.馮天宇,程曉玲,蔡志鵬.基于EVA的新三板企業(yè)價值評估試析[J].中外企業(yè)家，2019(24).杜海青,唐晶晶,彭凱.FCFF折現(xiàn)模型和EVA折現(xiàn)模型在企業(yè)價值評估中的比較研究及應(yīng)用[J].財經(jīng)研究，2020.任潔雯,袁麗芳,曾文杰.基于EVA和FCFF估值方法的萬科投資價值分析[J].財務(wù)與會計2020:17-19.崔博睿,陸星.EVA估價模型在新三板企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究[D].暨南大學(xué)2021.尹嘉瑞,魏彥彬,彭潔琳,梁宗耀.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估體系研究——基于實物期權(quán)模型的分析[J].價格理論與實踐，2021,(7):153-156.戴雅婷,賀偉杰,,