工程經(jīng)濟評價指標

1工程經(jīng)濟學(xué)06工程經(jīng)濟的評價指標2工程經(jīng)濟評價指標概述時間型評價指標價值型評價指標效率型評價指標評價指標的關(guān)系及選擇31概述投資項目評價是對建設(shè)項目和方案從工程、技術(shù)、經(jīng)濟、資源、環(huán)境、政治、國防和社會等多方面進行全面的、系統(tǒng)的、綜合的技術(shù)經(jīng)濟計算和分析、比較、論證和評價，從多種可行方案中選擇出最優(yōu)方案。項目經(jīng)濟評價的概念：在對影響項目的各項技術(shù)經(jīng)濟因素預(yù)測、分析和計算的基礎(chǔ)上，評價投資項目的直接經(jīng)濟效益和間接經(jīng)濟效益，為投資決策提供依據(jù)的活動。項目經(jīng)濟評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類。41.1經(jīng)濟性評價方法概述根據(jù)是否考慮資金的時間價值，可將常用方法分為靜態(tài)評價方法與動態(tài)評價方法。根據(jù)項目對資金的回收速度、獲利能力和資金的使用效率進行分類，可分為：時間型指標——以時間作為計量單位價值型指標——以貨幣單位計量效率型指標——反映資源利用效率51.1.1靜態(tài)評價和動態(tài)評價靜態(tài)評價，是指在對項目和方案效益和費用的計算時，不考慮資金的時間價值，不進行復(fù)利計算。動態(tài)評價方法在進行方案的效益和費用的計算時，充分考慮到資金的時間價值，要采用復(fù)利計算方法，把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值，為項目和方案的技術(shù)經(jīng)濟比較確立相同的時間基礎(chǔ)，并能反映未來時期的發(fā)展變化趨勢。61.2經(jīng)濟性評價基本指標71.2.1項目經(jīng)濟評價指標的選擇項目經(jīng)濟評價指標主要應(yīng)用在兩個方面：一是衡量單方案投資經(jīng)濟效益的大小與好壞，二是比較多方案經(jīng)濟性的優(yōu)劣，決定方案優(yōu)選。項目評價指標的選擇應(yīng)根據(jù)項目的具體情況、評價的主要目標、指標的用途和決策者最關(guān)心的問題來進行，但是要從不同的角度衡量才能清晰、全面，因此要避免只使用單一指標來判斷方案的可行性，要選擇一個適當?shù)脑u價指標體系。82時間型評價指標投資回收期投資效果系數(shù)92.1投資回收期法投資回收期：是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。對于投資者來講，投資回收期越短越好，從而減少投資的風險。投資回收期從工程項目開始投入之日算起，即包括建設(shè)期，單位通常用“年”表示。投資回收期法一般包括靜態(tài)投資回收期法、動態(tài)投資回收期法、追加投資回收期法等三種方法。102.1.1三種投資回收期的計算公式項目在期初一次性支付全部投資P，當年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出為C（不包括投資支出），此時靜態(tài)投資回收期T計算公式：T=P/（B-C）。例如，一筆1000元的投資，當年產(chǎn)生收益，以后每年的凈現(xiàn)金收入為500元，則靜態(tài)投資回收期是多少年？112.1.1三種投資回收期的計算公式項目仍在期初一次性支付投資。但是每年的凈現(xiàn)金收入由于生產(chǎn)及銷售情況的變化而不一樣，設(shè)t年的收入為Bt，t年的支出為Ct，則靜態(tài)投資回收期T的計算公式為：122.1.1三種投資回收期的計算公式如果投資在建設(shè)期m年內(nèi)分期投入，t年的投資假如為Pt，t年的凈現(xiàn)金收入仍為Bt-Ct,則靜態(tài)投資回收期T的計算公式為：132.1.2靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下用項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量抵償全部投資所需要的時間。第二種表述：是指在不考慮資金的時間價值的情況下，使項目的累計凈現(xiàn)金流量為零所需的時間。其定義公式為：142.1.2.1直接計算法如果項目建成后各年的凈收益（也即凈現(xiàn)金流量）均相等，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：Pt

=投資額/年凈現(xiàn)金流量。例題：某投資方案一次性投資500萬元，估計投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬元，求該方案的靜態(tài)投資回收期。152.1.2.2累計法累計法是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量，從投資開始時刻（即零時點）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱累計凈現(xiàn)金流量），直至累計凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。對應(yīng)于凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資開始年算起的靜態(tài)投資回收期。其計算公式為：162.1.2.3靜態(tài)投資回收期的判別準則一般情況下，投資回收期越短越好，但仍需要一個判別標準，這個標準就是基準投資回收期。求出的靜態(tài)投資回收期T必須與國家或部門（行業(yè)）規(guī)定的基準投資回收期T0進行比較，以判斷該項目的可行性。若T≤T0，可以考慮接受項目；若T＞T0，則舍棄項目?；鶞释顿Y回收期：是指按國家或行業(yè)部門規(guī)定的，投資項目必須達到的回收期標準。17習題以下表中的數(shù)據(jù)為例，說明累計計算法的用法。18習題某項目的凈現(xiàn)金流量如下表所示，求該項目的靜態(tài)投資回收期。19習題有一項目的凈現(xiàn)金流量如表所示，求該項目的靜態(tài)投資回收期。20習題21習題某項目現(xiàn)金流量如下表所示，基準投資回收期Pc＝9年，評價方案是否可行。22分析解：累計凈現(xiàn)金流量如下表所示23習題某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，試計算其靜態(tài)投資回收期。24分析列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量情況表，如下表所示：25262.1.2.4靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點★優(yōu)點：概念明確，簡單易用。在一定程度上反映項目的經(jīng)濟性，而且反映項目風險的大小。時間越長，風險越大，時間越短，風險越小，因此為了減少風險，希望投資回收期越短越好?！锶秉c：沒有考慮資金時間價值；僅以投資回收的快慢作為依據(jù)，沒有考慮投資回收期以后的情況，也沒有考慮整個方案在整個計算期內(nèi)的總收益和獲利能力，因而是一個短期指標；在方案選擇時，用靜態(tài)投資回收期指標排序，可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)論；故靜態(tài)投資回收期只能作為輔助指標，而不能單獨使用。

272.1.3動態(tài)投資回收期法動態(tài)投資回收期是指考慮資金的時間價值的情況下，用項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量抵償全部投資所需的時間。第二種表述是：指在考慮資金的時間價值的情況下，使項目的累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值為零所需的時間。282.1.3.1動態(tài)投資回收期計算實用公式在實際工作中，動態(tài)投資回收期Tp通常用現(xiàn)金流量表或圖中的累計凈現(xiàn)金流量計算求得。其計算公式為：累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)－1＋上年累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的絕對值當年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值Tp＝292.1.3.2動態(tài)投資回收期的判別準則運用動態(tài)投資回收期評價單個項目的可行性，同樣需要與國家或部門（行業(yè)）規(guī)定的基準投資回收期T0進行比較，以判斷該項目的可行性。若Tp≤T0，說明項目（或方案）能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的；若Tp＞T0，該項目應(yīng)予以拒絕?；鶞释顿Y回收期：是指按國家或行業(yè)部門規(guī)定的，投資項目必須達到的回收期標準。30習題用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷。基準回收期為9年。31習題某項目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示?；鶞适找媛蔵c=10%

，試計算動態(tài)投資回收期。32習題已知某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準動態(tài)投資回收期為Pc=3.5年，行業(yè)基準收益率ic=8％，試用動態(tài)投資回收期判別該項目是否可行。33分析解析：列出動態(tài)投資回收期計算表。34習題某項目現(xiàn)有甲乙兩方案候選，凈現(xiàn)金流量圖如下，（1）試計算它們的靜態(tài)投資回收期？（2）若基準收益率i0＝10％，試求兩方案動態(tài)投資回收期。352.1.3.3動態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點與靜態(tài)投資回收期相比，動態(tài)投資回收期：優(yōu)點：考慮了資金時間價值缺點：計算復(fù)雜在投資回收期不長和基準收益率不大的情況下，兩種投資回收期的差別不大，不至于影響方案的選擇，因此只有在靜態(tài)投資回收期較長和基準收益率較大的情況下，才需計算動態(tài)投資回收期。362.1.4投資回收期法綜述投資回收期法可簡單、直觀的反映項目的經(jīng)濟性，且一定程度上反映項目風險，但不能反映項目的全部風險；僅以投資回收速度作為決策依據(jù)，沒有考慮投資回收期后的盈利能力，不能全面反映項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果；投資回收期法一般用于粗略評價，通常不獨立使用，適用于：①資金來源困難的項目；②缺乏預(yù)測能力的企業(yè)或投資風險較大的方案；③投資額較小且各備選方案現(xiàn)金流量近似的項目；④以盈利為主但兼顧資金回收速度的項目；在投資回收期不長和基準收益率較小的情況下，多用靜態(tài)分析，必要時才用動態(tài)分析。372.1.5追加投資回收期當用投資回收期法評價兩個方案的優(yōu)劣時，通常采用追加投資回收期指標。一般把投資大的方案比投資小的方案所多支出的那部分投資額就叫做差額投資或追加投資、增量投資。則追加投資回收期，指的是將投資大的方案與投資小的方案之間的差額投資看作是對投資小的方案的追加投資，用兩方案相比年費用（成本）的節(jié)約額或年收益的增加額去補償追加投資所需要的時間，它也稱為差額投資回收期或增量投資回收期。382.1.5.1追加投資回收期計算公式追加投資回收期=投資增額/年凈收益差額追加投資回收期△T定義為方案II比方案I所多追加的投資（△K=K2-K1

）用方案II比方案I每年所節(jié)約的經(jīng)營費用（△C=C1-C2

）或方案II比方案每年年收益增加額（△R=R2-R1

）來補償時所需要的時間，一般用年來表示。用公式表示則為：392.1.5.2追加投資回收期的判別準則追加投資回收期只能用于多方案的比較選優(yōu)。計算出差額投資回收期ΔT2－1后，應(yīng)與基準投資回收期T0相比較。如果是投資額不等的兩個方案的比選，若ΔT≤T0，說明追加的投資是有利的，應(yīng)選擇投資大的方案；若ΔT＞T0，說明追加的投資是不利的，應(yīng)選擇投資小的方案。40習題某項目有兩個方案，他們的經(jīng)營年限均為10年，投資額及經(jīng)營成本如下表所示，他們的其余現(xiàn)金流量對應(yīng)相等，若T基=7年，比較方案的優(yōu)劣。41習題某工程項目有兩個備選方案，甲方案投資500萬元，年經(jīng)營成本300萬元；乙方案采用自動線，投資1200萬元，年經(jīng)營成本為100萬元。若基準投資回收期Tc為5年，試判斷應(yīng)選擇哪個方案。42習題兩個方案，第一方案投資300萬元，年凈收益120萬元，第二方案投資220萬元，年凈收益100萬元，已知本部門的標準投資回收期5年，試問選取哪一個方案較佳？43習題某項目有3個技術(shù)方案，它們的年銷售收入都相同，但投資和年經(jīng)營成本各不相同，各方案的基本數(shù)據(jù)如表。假如：T0＝5年，試比較上面三個方案優(yōu)劣。44習題有兩個設(shè)計方案，第一方案采用比較先進的技術(shù)設(shè)備，投資額為4000萬元，年成本為629萬元；第二方案投資為3000萬元，年成本為900萬元。兩個方案的年銷售收入均為1200萬元。45習題某廠要對某成套設(shè)備進行技術(shù)改造，提出了三個方案。各方案投資總額及年經(jīng)營費用見下表，且方案I已被認為是合理的，標準投資回收期Tb=5年，試選出最優(yōu)方案。462.1.5.3追加投資回收期的優(yōu)缺點用追加投資回收期指標進行項目的經(jīng)濟評價，最大的優(yōu)點就是簡單方便。但這種方法除了具有投資回收期法的缺點為，還有一定的局限性。表現(xiàn)在：它只能衡量兩個項目之間的相對經(jīng)濟性，不能決定一個方案比另一個方案到底好多少。當△K和△C（或△R）都很小時，此指標值很大，極容易造成假象，導(dǎo)致判斷失誤。472.2投資效果系數(shù)投資效果系數(shù)，又叫投資收益率，是指在項目達到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資之比，通常用E表示。其計算公式為：482.2.1投資效果系數(shù)判別準則采用投資收益率進行投資方案評價時，也應(yīng)將計算所得的結(jié)果與本項目所在部門或行業(yè)的基準投資收益率進行比較：當投資收益率≥基準投資收益率時，方案經(jīng)濟性較好，則方案可以考慮接受；當投資收益率<基準投資收益率，方案經(jīng)濟性不好，則方案不可取，應(yīng)予以拒絕。

492.2.2投資效果系數(shù)指標的優(yōu)缺點投資效果系數(shù)指標的優(yōu)點：計算簡便，能夠直觀地衡量項目的經(jīng)營成果；可適用于各種投資規(guī)模。投資效果系數(shù)指標的不足：沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；該指標的計算主觀隨意性太大，計算中對于應(yīng)該如何計算投資資金占用，如何確定利潤，都帶來一定的不確定性和人為因素，因此以投資收益率指標作為主要的決策依據(jù)不太可靠。

50習題建設(shè)某工廠，估計投資總額為4億元，若預(yù)計該廠年銷售收入為2億元，年生產(chǎn)總成本（經(jīng)營費用加折舊額）為1億元，求該廠的投資效果系數(shù)。51習題某投資項目的投資與收益情況如表所示，試計算其投資利潤率。52習題53習題資料：ABC公司準備購入一設(shè)備以擴大經(jīng)營規(guī)模?，F(xiàn)有甲、乙兩方案，資料如下：甲方案需投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需投資12000元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備殘值收入為2000元，5年中每年銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為4000元，以后逐年增加修理費400元，另需墊支營運資本3000元，假定所得稅稅率為40%。要求：1、試分析計算兩個方案的現(xiàn)金流量；2、試計算投資回收期和投資效果系數(shù)。5455甲方案的現(xiàn)金流量分析第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入1付現(xiàn)成本2折舊3稅前利潤4稅后凈利5現(xiàn)金流量65657乙方案的現(xiàn)金流量分析第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入1付現(xiàn)成本2折舊3稅前利潤4稅后凈利5現(xiàn)金流量658593價值型評價指標凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值率（NPVI）凈終值（NFV）凈年值（NAV）費用現(xiàn)值（PC）費用年值（AC）603.1凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV）簡稱現(xiàn)值，是按一定的折現(xiàn)率（基準折現(xiàn)率）將項目方案計算期內(nèi)的各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初即零時點）的現(xiàn)值累加值。凈現(xiàn)值的計算公式：613.1.1凈現(xiàn)值的判別準則凈現(xiàn)值指標是反映項目投資獲利能力的指標，所以利用凈現(xiàn)值指標進行項目方案評價時：對單一方案而言，若NPV≥0，表示項目實施后的收益率不小于基準收益率，方案予以接受；若NPV<0表示項目的收益率未達到基準收益率，應(yīng)予以拒收。多方案比較時，應(yīng)遵循凈現(xiàn)值最大準則，選擇凈現(xiàn)值最大且非負的方案。623.1.2凈現(xiàn)值指標的優(yōu)缺點凈現(xiàn)值法的優(yōu)點：考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命周期內(nèi)的費用和收益，往往在決定長期利益時使用；考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價；使用現(xiàn)金流量，經(jīng)濟意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益；考慮了投資風險，風險大則采用高折現(xiàn)率，風險小則采用低折現(xiàn)率；反映了納稅后的投資效果（凈收益）；既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較。633.1.2凈現(xiàn)值指標的優(yōu)缺點凈現(xiàn)值指標的不足：預(yù)先確定折現(xiàn)率i0，這給項目決策帶來困難；進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率；進行方案間比選時，如項目壽命期不同，因不滿足時間上的可比性原則，必須將其轉(zhuǎn)換為相同的計算期，此時計算較為煩瑣，容易出錯。643.1.3凈現(xiàn)值與計算期的關(guān)系凈現(xiàn)值的大小與計算期n大小密切相關(guān)，對一般項目來說，如果n取值較大，則凈現(xiàn)值也較大。但隨著n值的增大，凈現(xiàn)值的增速將減小。因此，在技術(shù)經(jīng)濟評價中，給排水工程方案的計算期一般取20—25年，盡管其實際使用壽命可能遠大于20—25年。653.1.4凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)：NPV與i之間的關(guān)系如下圖所示：66習題某項目起初投資300萬元，從第一年到第五年每年年末均可獲得凈現(xiàn)金流量100萬元，若基準收益率為10%，這項投資是否可行？若基準收益率為25%，這項投資是否還可行？673.1.3凈現(xiàn)值函數(shù)所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是凈現(xiàn)值NPV隨折現(xiàn)率i變化的函數(shù)關(guān)系。NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*68習題某設(shè)備的購價為40000元，每年的運營收入為15000元，年運行費用3500元，4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準收益率i=20%，問此項設(shè)備投資是否值得?如果其他條件不變，基準收益率i=5%，問此項投資是否值得？69分析703.1.4凈現(xiàn)值對i的敏感性問題A、B兩個互相排斥的方案的凈現(xiàn)金流量極其在折現(xiàn)率分別為10%和20%時的凈現(xiàn)值。方案A、B在折現(xiàn)率變動時的凈現(xiàn)值（單位：萬元）713.1.5基準收益率i0的意義基準收益率，又稱標準折現(xiàn)率、基準收益率、基準貼現(xiàn)率、目標收益率、最低期望收益率，是決策者對技術(shù)方案資金的時間價值估算的依據(jù)。影響基準收益率的主要因素有資金的財務(wù)費用率、資金的機會成本、風險貼現(xiàn)率水平和通貨膨脹率等。基準收益率是方案經(jīng)濟評價中的主要經(jīng)濟參數(shù)。基準折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準折現(xiàn)率要高于貸款利率。

72習題工程總投資為500萬元，投產(chǎn)后每年生產(chǎn)還另支出600萬元，每年的收益額為1400萬元，工程經(jīng)濟壽命期為10年，在10年末還能回收資金200萬元，年收益率為12%，用凈現(xiàn)值法計算投資方案是否可取？73習題一個期限為5年的項目，要求收益率達到12%，現(xiàn)有兩種方案可供選擇，方案A的投資為9000萬元，方案Ｂ的投資為14500萬元，兩方案每年可帶來的凈收益見表，試對這兩方案進行選擇。74習題75分析0456789101232050010015025076習題某項目收支情況如下：投資19900元，年收入10000元，年經(jīng)營費5000元，壽命5年，不考慮稅金。（1）若MARR=5%，方案是否可行？（2）若MARR=10%，方案是否可行？注：MARR(MinimumAcceptableRateofReturn)最低可接受的回報率77習題為生產(chǎn)某種產(chǎn)品有3個方案，具體數(shù)據(jù)如表所示，若企業(yè)要求的基準收益率為10%，應(yīng)選擇哪個方案？78習題某項目的初始投資為1000萬元，不考慮建設(shè)期，該方案能經(jīng)營4年，每年凈收益為400萬元。已知行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，試計算凈現(xiàn)值的大小.79習題某項目年初一次性投資5000萬元，運用維修費用每年為60萬元，第一年的收益為零，第二年開始每年收益為400萬元，預(yù)計項目壽命期為10年，第十年末殘值可得1000萬元。試計算項目凈現(xiàn)值，并判斷該項目的經(jīng)濟可行性。假設(shè)標準折現(xiàn)率為10％。80習題某項目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目的經(jīng)濟性（iC=15%）。81習題某工業(yè)公司可以用分期付款來購買一臺標價22000美元的專用機器，定金為2500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額8％的利息。但現(xiàn)在也可以用一次支付現(xiàn)金19000美元來購買這臺機器。如果這家公司的基準收益率為10％，試問應(yīng)該選擇哪個方案？（用凈現(xiàn)值法）82習題年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-12045983習題某項目第1年初共投入固定資金100萬元，投產(chǎn)時需流動資金投資20萬元。該項目從第3年初投產(chǎn)并達產(chǎn)運行，每年需經(jīng)營費40萬元。若項目每年可獲銷售收入65萬元，項目服務(wù)年限為10年，屆時殘值為20萬元，年利率為10％，試計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷是否可行。84習題某項目建設(shè)期為2年，第一年初投資1000萬元，第二年初投資1000萬元，第三年當年收益為150萬元，項目生產(chǎn)期為10年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為380萬元?；鶞适找媛蕿?2％，試計算并判斷：（1）項目是否可行？（2）若不可行，從第四年起年收益須為多少才能保證使收益保持為12％？85習題某項目投資計劃有三個廠址選擇方案，每個選址方案的財務(wù)現(xiàn)金流量情況如下表所示，假定項目所在行業(yè)的基準收益率為15％，試用凈現(xiàn)值法比較和選擇最優(yōu)廠址方案。86習題873.2凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率又稱為凈現(xiàn)值指數(shù)，是方案的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，它反映了單位投資現(xiàn)值所獲得的凈現(xiàn)值。計算公式為：883.2.1凈現(xiàn)值率的判別準則若為單方案經(jīng)濟評價時，NPVR≥0,則認為該方案可以接受。單方案評價時，NPVR≥0，NPV≥0，故對單方案進行經(jīng)濟評價時，兩者是等價指標。但對多方案進行評價時，凈現(xiàn)值指標僅反映一個項目所獲凈收益現(xiàn)值的絕對量大小，而沒有考慮所需投資的使用效率。凈現(xiàn)值大的方案，凈現(xiàn)值率不一定也大。因此，在多方案的評價與優(yōu)選中，凈現(xiàn)值率是一個重要的評價指標。89習題某建設(shè)項目擬訂出兩個方案。第一方案的凈現(xiàn)值為1473萬元，投資現(xiàn)值為8197萬元；第二方案的凈現(xiàn)值為1026萬元，投資現(xiàn)值為5088萬元。試以凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標選擇最優(yōu)方案。90習題某項目在0時刻投資2500元，在第3年末投資1000元，第1年投產(chǎn)，每年經(jīng)營收入1500元，每年經(jīng)營成本500元，其余現(xiàn)金流量為0，經(jīng)營期為5年，若基準收益率為10%，用凈現(xiàn)值率法評價項目的可行性。913.3凈終值法凈終值是指任何投資方案（或項目）按部門或行業(yè)規(guī)定的利率（通常取基準收益率i0或設(shè)定的某一個收益率），在整個壽命期（或計算期）內(nèi)將各年的凈現(xiàn)金流量折算到投資活動結(jié)束（終點）時的終值之代數(shù)和。通常用NFV（i）表示，是反映項目在壽命期（或計算期）內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標，它和凈現(xiàn)值判據(jù)是等價的。計算公式：92習題有一個投資方案，其現(xiàn)金流量如表所示，試求在i0=10%下的將來值，并進行經(jīng)濟評價。933.4凈年值法凈年值是指通過資金時間價值的計算，將項目的凈現(xiàn)值換算為項目計算期內(nèi)各年的等額年金，是考察項目投資盈利能力的指標。凈年值與凈現(xiàn)值是等效評價指標。凈年值的計算公式為：943.4.1凈年值的判別準則用凈年值指標評價單個方案的準則是：若NAV≥0，則方案是經(jīng)濟合理的；若NAV＜0，則方案應(yīng)予否定。NAV=0，表示項目實施后的投資收益率正好達到基準收益率。NAV＞0，表示項目實施后的經(jīng)濟效益不僅達到了基準收益率的要求，而且還有富余。NAV＜0，表示項目實施后經(jīng)濟效益達不到基準收益率要求。因此，NAV≥0時，認為方案在經(jīng)濟效果上是可行的。95習題某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，設(shè)基準收益率為10%，求該方案的凈年值。96習題有A、B兩個方案，A方案的壽命期為15年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為100萬元；B方案的壽命期為10年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為85萬元。設(shè)基準折現(xiàn)率為10%，試比較兩個方案的優(yōu)劣。97習題某項目投資10萬元，壽命5年，年收入6.31萬元，年經(jīng)營成本3萬元，殘值2萬元，期望投資收益率10%，稅率為零，畫出其現(xiàn)金流量圖并進行技術(shù)經(jīng)濟分析。98習題某工廠欲引進一條新的生產(chǎn)線，需投資100萬元，壽命期8年，8年末尚有殘值2萬元，預(yù)計每年收入30萬元，年成本10萬元，該廠的期望收益率為10%，用凈年值法判斷該項目是否可行。99習題若i0=10%，試用凈年值法從下列兩方案中選優(yōu)。100習題有一個投資方案，其現(xiàn)金流量如表所示，試做出其凈現(xiàn)金流量圖、求出該方案的凈現(xiàn)值和凈年值，并進行經(jīng)濟評價。1013.5費用現(xiàn)值法費用現(xiàn)值是指項目在整個計算期內(nèi)各年的投資I、經(jīng)營成本C、固定資產(chǎn)余值Sv和回收的流動資金W的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算式為：102例題某工程項目需對起重設(shè)備進行評選，合同期為8年，現(xiàn)有兩種起重設(shè)備可供選擇：A式起重機，購買費用每臺80000元，使用8年后殘值10000元，每臺每年維修費3600元，第三年末需大修每臺12000元。每臺駕駛員周工資為120元。B式起重機，購買費用每臺32000元，使用8年后無殘值，每臺每年維修費2400元，第四年末需大修每臺10000元。為選擇設(shè)備購置的方案，提出三方案可供評選：方案I-3臺A式起重機；方案II-1臺A式起重機和4臺B式起重機；方案III-7臺B式起重機。103習題4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為10年，殘值均為0。初始投資和年經(jīng)營費用見下表（i0=10%）。以選擇哪種設(shè)備在經(jīng)濟上更為利？104習題某企業(yè)擬購買一種設(shè)備，有三個方案可供選擇，他們的初始投資、年經(jīng)營成本如下表所示。它們的年產(chǎn)量相同，壽命期均為10年。假設(shè)設(shè)備的余值均為0，所需要的流動資金相同，基準收益率為10%，用費用現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。105習題某廠在購置成套設(shè)備時，有A、B兩個方案可供選擇，其費用情況如下表所示，試比較兩方案的優(yōu)劣。(設(shè)基準折現(xiàn)率i0=10%)1063.5.1費用現(xiàn)值法的缺點必須使用壽命期相同，如壽命期不同的話為使計算出的各個方案的總費用現(xiàn)值具有可比性，通常以兩個方案經(jīng)濟壽命的最小公倍數(shù)作為統(tǒng)一的計算期，并假定每一方案在這一計算期內(nèi)反復(fù)實施，然后把它們在計算期內(nèi)的費用換算成現(xiàn)值，求其和進行比較。但是用這個方案較為煩瑣，計算時易出錯，故一般不采用，而多用下面介紹的費用年值法。1073.6費用年值法費用年值是指項目在整個計算期內(nèi)各年的投資、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)余值和回收的流動資金的年金的代數(shù)和。其計算公式為：108習題某企業(yè)擬購買一種設(shè)備，有三個方案可供選擇，其初始投資、年經(jīng)營成本如下表所示。它們的年產(chǎn)量相同，壽命期均為10年。假設(shè)設(shè)備的余值均為0，所需要的流動資金相同，基準收益率為10%，用費用年值法選擇最優(yōu)方案。109習題已知機器A初始投資為9000元，使用壽命為6年，壽命周期結(jié)束無殘值，年運行費用為5000元；機器B可完成與機器A相同的任務(wù)，但初始投資為16000元，在9年的壽命周期結(jié)束時，尚有4000元殘值，年運行費用為4000元。假定基準收益率為10％，試比較兩種方案的優(yōu)劣。110習題某項目有三個采暖方案A，B，C均能滿足需要，費用如下表。若i0=10%，確定最優(yōu)方案。111習題項目有三個供氣方案A、B、C均能滿足同樣的需要，其費用數(shù)據(jù)如表所示。若基準折現(xiàn)率為5%，試分別用費用現(xiàn)值和費用年值方案的優(yōu)劣。1124效率型評價指標內(nèi)部收益率差額投資內(nèi)部收益率外部收益率1134.1內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等于零時的折現(xiàn)率，又稱內(nèi)部報酬率，它反映項目所占用資金的盈利率。也可表述為：使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。其計算式為：1144.1.1內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000115例題假定某工廠投資1000元購買一臺鉆床，壽命為4年，各年的現(xiàn)金流入如圖，試計算該方案的內(nèi)部收益率。012342402204003701000年116經(jīng)濟運行過程分析10001100(1000＋10)400700400370770(700+70)200240440(400+40)220220(200+20)i0=10%1174.1.2內(nèi)部收益率的計算118例題現(xiàn)金流量如表，試求其內(nèi)部收益率。1194.1.3內(nèi)部收益率的評價準則設(shè)基準收益率為i0，用內(nèi)部收益率指標IRR評價單個方案的判別準則是：若IRR≥i0,則項目在經(jīng)濟效果上可以接受；若IRR＜i0,則項目在經(jīng)濟效果上應(yīng)予否定。一般情況下，當IRR＞i0時，NPV（i0

）≥0；當IRR＜i0時，NPV（i0

）＜0因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率準則與凈現(xiàn)值準則，其評價結(jié)論是一致的。1204.1.4內(nèi)部收益率解的討論內(nèi)部收益率的方程式：為清楚起見，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,

n)，則方程可寫成：內(nèi)部收益率方程式是一元高次方程，其解有以下幾種情況：1214.1.4.1無解1224.1.4.1無解1234.1.4.2無正數(shù)解1244.1.4.2無正數(shù)解1254.1.4.3唯一正數(shù)解126例題A，B，C，D四個方案的現(xiàn)金流量如下表，分別求其內(nèi)部收益率。127分析128★總結(jié)凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項目稱為常規(guī)項目，凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項目稱為非常規(guī)項目。非常規(guī)投資項目內(nèi)部收益率方程可能有許多個正實根，這些根中是否有真正的內(nèi)部收益率需要按照內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義進行檢驗：即以這些根作為贏利率，看在項目壽命期內(nèi)是否始終存在未被回收的投資（看NPV是否大于0）。129習題某工廠用租賃設(shè)備生產(chǎn)，每年可獲利1000萬元，租金于10年末一次償付17548.7萬元，若i0=10%，試用內(nèi)部收益率決策這項業(yè)務(wù)活動的可行性。130分析1314.1.5內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點：內(nèi)部收益率法比較直觀，概念清晰、明確，并可直接表明項目投資的盈利能力和反映投資使用效率的水平；內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，完全由項目內(nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，即由項目的現(xiàn)金流量系統(tǒng)特征決定的，不是事先外生給定的，無須事先知道基準折現(xiàn)率，只需要知道基準收益率的大致范圍即可；考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；能夠直接衡量項目的真正投資收益率。1324.1.5內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點內(nèi)部收益率指標的不足：由于內(nèi)部收益率指標是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計算得出，而不是專門給定，所以不能直接反映資金價值的大小；需要大量與投資項目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；假設(shè)收益用于再投資，與實際不符；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。133習題某項目凈現(xiàn)金流量如表所示，當基準收益率i0=12%時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目的經(jīng)濟性。134習題某工程的凈現(xiàn)金流量如圖，基準收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法分析該方案是否可行。135習