外匯交易實(shí)務(wù) 課件 第六章外匯期權(quán)交易

第六章外匯期權(quán)交易主要內(nèi)容第一節(jié)外匯期權(quán)交易概述第二節(jié)外匯期權(quán)的種類第三節(jié)外匯期權(quán)交易的應(yīng)用第四節(jié)外匯期權(quán)交易的盈虧分析第一節(jié)外匯期權(quán)交易概述

一、外匯期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)（Option），是一種選擇權(quán)合約，它授予期權(quán)買方在合約期內(nèi)，按照協(xié)定匯率買入或出售一定數(shù)額的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，賣方收取期權(quán)費(fèi)，并有義務(wù)應(yīng)買方要求賣出或者買入該種外匯。二、外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)

外匯期權(quán)交易有別于遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易，它有自身鮮明的特點(diǎn)：（一）期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利、義務(wù)是不對(duì)等的。（二）期權(quán)交易的收益與風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非對(duì)稱性。（三）外匯期權(quán)購(gòu)買者的權(quán)利具有很強(qiáng)的時(shí)間性。三、外匯期權(quán)合約的主要要素

（一）期權(quán)買方與期權(quán)賣方

期權(quán)買方：也稱為期權(quán)持有人，是買進(jìn)期權(quán)合約的一方。（買方支付期權(quán)費(fèi)）期權(quán)賣方：賣出期權(quán)合約的一方稱期權(quán)賣方。

（賣方繳納保證金）

（二）權(quán)利金

權(quán)利金又稱期權(quán)費(fèi)、期權(quán)金，是期權(quán)的價(jià)格。是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費(fèi)用。三、外匯期權(quán)合約的主要要素

（三）執(zhí)行價(jià)格

執(zhí)行價(jià)格是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的買賣價(jià)格。

(四)合約到期日

合約到期日是指期權(quán)合約必須履行的最后日期。四、外匯期權(quán)與其他衍生品的比較（一）外匯期權(quán)與外匯期貨

1、買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同

2、費(fèi)用支付形式不同

3、買賣雙方的盈虧結(jié)構(gòu)不同（二）外匯期權(quán)與個(gè)人外匯遠(yuǎn)期“保證金”交易

1、投資者損益的結(jié)算時(shí)間

2、合約到期清算方式不同第二節(jié)外匯期權(quán)的種類

一、按照期權(quán)交易方向不同分為買權(quán)和賣權(quán)

1、買權(quán)(CallOption)：

又稱為買方期權(quán)，是指其持有人（買方）有權(quán)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間購(gòu)買特定數(shù)量外匯的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來價(jià)格上漲時(shí)較有利，因此也稱為看漲期權(quán)。一、按照期權(quán)交易方向不同分為買權(quán)和賣權(quán)

2、賣權(quán)(PutOption)：

又稱賣方期權(quán)，是指其持有人（買方）有權(quán)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間出售特定數(shù)量外匯的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來價(jià)格下跌時(shí)較有利，因此也稱為看跌期權(quán)。

二、按照行使期權(quán)的時(shí)間是否具有靈活性1.歐式期權(quán)(EuropeanstyleOption)

只能在到期日行使的期權(quán)為歐式期權(quán)。2.美式期權(quán)(AmericanstyleOption)

在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外匯期權(quán)。歐式期權(quán)：指期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按期權(quán)合約事先約定的履約價(jià)格決定其是否履約的一種期權(quán)。期權(quán)成交日到期日期限○●(2019年10月19日)(2020年4月20日)

到期日前不行使權(quán)利美式期權(quán)：它實(shí)際上是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)時(shí)間，按照期權(quán)合約事先約定的價(jià)格決定是否履約的權(quán)利。期權(quán)成交日到期日期限●●

(2019年10月19日)(2020年4月20日)

到期前任何時(shí)間均可行使期權(quán)

三、按交易場(chǎng)所不同劃分

1、場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)

2、場(chǎng)外交易期權(quán)第三節(jié)外匯期權(quán)交易的應(yīng)用

——保值與投機(jī)

外匯期權(quán)交易的應(yīng)用——保值（1）避免外匯匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)?買入期權(quán)（買權(quán)）、看漲期權(quán)——用于外匯債務(wù)者見【案例1】案例1假設(shè)4月初美國(guó)某公司預(yù)計(jì)2個(gè)月后要支付500000瑞士法郎的進(jìn)口貨款，為防范瑞士法郎兌美元匯率大幅度上升的風(fēng)險(xiǎn)，便買進(jìn)4份6月份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)。已知：4月初市場(chǎng)即期匯率為1美元=0.8850瑞士法郎，6月份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)協(xié)定價(jià)格為1瑞士法郎=1.1290美元，期權(quán)費(fèi)為1瑞士法郎=0.02美元。假設(shè)2個(gè)月后市場(chǎng)即期匯率可能出現(xiàn)兩種情況:（1）1美元=0.8820瑞士法郎；（2）1美元=0.8990瑞士法郎。分別計(jì)算兩種情況下該公司購(gòu)買500000瑞士法郎需支付的美元總額。第1種情況：【1】在1美元=0.8820瑞士法郎（即1瑞士法郎≈1.1338美元）的情況下，瑞士法郎即期匯率高于看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格，公司便可執(zhí)行期權(quán)，按1瑞士法郎=1.1290美元的協(xié)定價(jià)格買進(jìn)500000瑞士法郎：?支付美元：500000×1.1290=564500(美元)?期權(quán)費(fèi)：500000×0.02=10000(美元)?支付美元總額：564500+10000=574500(美元)第2種情況：【2】在1美元=0.8990瑞士法郎（即1瑞士法郎≈1.1123美元）的情況下，瑞士法郎即期匯率低于看漲期權(quán)的協(xié)定價(jià)格，公司便可放棄期權(quán)，而從市場(chǎng)上按即期匯率買進(jìn)500000瑞士法郎：?支付美元：500000÷0.8990≈556174(美元)?期權(quán)費(fèi)：500000×0.02=10000(美元)?支付美元總額：556174+10000=566174(美元)外匯期權(quán)交易的應(yīng)用——保值(2)避免外匯匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)?賣出期權(quán)（賣權(quán)）、看跌期權(quán)——用于外匯債權(quán)者?見【案例2】案例2國(guó)內(nèi)一出口商在3月初向澳洲出口了一批商品，1000000澳元的出口貨款要到3個(gè)月以后才能收到。因擔(dān)心3個(gè)月后澳元對(duì)人民幣的匯率出現(xiàn)下跌而減少出口收入，該出口商決定向銀行購(gòu)買3個(gè)月期的澳元看跌期權(quán)進(jìn)行保值。當(dāng)日即期匯率為1澳元=5.8249/63人民幣元，澳元看跌期權(quán)協(xié)定價(jià)格為1澳元=5.8162人民幣元，期權(quán)費(fèi)1澳元=0.001人民幣元。假設(shè)3個(gè)月后澳元/人民幣的即期匯率可能出現(xiàn)以下三種情況：（1）5.8160/63；（2）5.8162/68；（3）5.8188/93。試分別計(jì)算該出口商在三種情況下出售100萬澳元得到的人民幣凈收入。第1種情況：（1）在3個(gè)月后1澳元=5.8160/63人民幣元的情況下，公司執(zhí)行看跌期權(quán)，按1澳元=5.8162人民幣元的協(xié)定價(jià)格出售1000000澳元：?收入人民幣：1000000×5.8162=5816200(人民幣元)?期權(quán)費(fèi)：1000000×0.001=1000(人民幣元)?凈收入：5816200-1000=5815200(人民幣元)第2、3種情況：（2）在3個(gè)月后1澳元=5.8162/68人民幣元的情況下，公司執(zhí)行看跌期權(quán)，按1澳元=5.8162人民幣元的協(xié)定價(jià)格出售1000000澳元，結(jié)果與第一種情況相同。（3）在3個(gè)月后1澳元=5.8188/93人民幣元的情況下，公司放棄期權(quán)，按1澳元=5.8188人民幣元的市場(chǎng)匯率出售1000000澳元：?收入人民幣：1000000×5.8188=5818800(人民幣元)?期權(quán)費(fèi)：1000000×0.001=1000(人民幣元)?凈收入：5818800-1000=5817800（人民幣元）課堂練習(xí)瑞士某出口商向美國(guó)出口一批機(jī)器設(shè)備，三個(gè)月后收貨款180萬美元。假如簽訂出口合同時(shí)的即期匯率為1美元=1.35瑞士法郎（即協(xié)定匯價(jià)為

1美元=1.35瑞士法郎），該出口商為避免三個(gè)月后美元貶值造成損失，以3600瑞士法郎的期權(quán)費(fèi)買入歐式看跌期權(quán)保值。假設(shè)三個(gè)月后可能會(huì)出現(xiàn)三種情況：USD1=CHF1.40；USD1=CHF1.30；USD1=CHF1.35問：該出口商應(yīng)如何操作？其損益情況如何？第四節(jié)外匯期權(quán)交易的盈虧分析

（一）期權(quán)買方盈虧分析

看漲期權(quán):預(yù)期未來外匯匯率上漲，當(dāng)外匯匯率大于盈虧平衡點(diǎn)，獲利盈利虧損0CA：協(xié)議價(jià)格B:盈虧平衡點(diǎn)匯率期權(quán)費(fèi)從左圖可以看出當(dāng)市場(chǎng)匯率小于A點(diǎn)時(shí)，不執(zhí)行期權(quán)，最大損失為期權(quán)費(fèi)。A點(diǎn)到B點(diǎn)時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，仍然虧損，但虧損不斷減少。當(dāng)市場(chǎng)匯率大于等于B時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，開始獲得盈利。不執(zhí)行期權(quán)執(zhí)行期權(quán)看跌期權(quán)：預(yù)期未來外匯匯率下跌，當(dāng)外匯匯率小于盈虧平衡點(diǎn)，獲利盈利虧損0B：盈虧平衡點(diǎn)CA:協(xié)議價(jià)格期權(quán)費(fèi)從左圖可以看出當(dāng)市場(chǎng)匯率小于B點(diǎn)時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，獲得利潤(rùn)。B點(diǎn)到A點(diǎn)時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，虧損小于期權(quán)費(fèi)。當(dāng)市場(chǎng)匯率大于A時(shí)，不執(zhí)行期權(quán)，損失全部期權(quán)費(fèi)。執(zhí)行期權(quán)不執(zhí)行期權(quán)匯率（二）期權(quán)賣方盈虧分析：與期權(quán)買方盈虧正好相反

看漲期權(quán):當(dāng)市場(chǎng)匯率逐漸高于盈虧平衡點(diǎn)匯率，賣方損失不斷增加盈利虧損0CA:協(xié)議價(jià)格B：盈虧平衡點(diǎn)期權(quán)費(fèi)從左圖可以看出當(dāng)市場(chǎng)匯率小于A點(diǎn)時(shí)，期權(quán)賣方可以獲得最大盈利，最大獲利為期權(quán)費(fèi)。當(dāng)市場(chǎng)匯率大于A小于B時(shí)，賣方獲利不斷減少，當(dāng)市場(chǎng)匯率大于B，賣方開始虧損。盈利區(qū)虧損區(qū)看跌期權(quán):當(dāng)市場(chǎng)匯率逐漸低于盈虧平衡點(diǎn)匯率，賣方損失不斷增加盈利虧損0B:盈虧平衡點(diǎn)A：協(xié)議價(jià)格C期權(quán)費(fèi)從左圖可以看出當(dāng)市場(chǎng)匯率大于A點(diǎn)時(shí)，期權(quán)賣方可以獲得最大盈利，最大獲利為期權(quán)費(fèi)。當(dāng)市場(chǎng)匯率小于A大于B時(shí)，賣方獲利不斷減少。當(dāng)市場(chǎng)匯率小于B，賣方開始虧損。虧損區(qū)盈利區(qū)總結(jié)：期權(quán)購(gòu)買者和出售者的收益和虧損是不對(duì)等的：