【《我國天氣金融衍生品的發(fā)展與設(shè)計9600字（論文）》】

1我國天氣金融衍生品的發(fā)展與設(shè)計一、緒論 2(一)研究背景與研究意義 2 22.研究意義 3(二)文獻綜述 4 42.國內(nèi)相關(guān)研究 5(三)研究內(nèi)容 6 6(一)天氣風(fēng)險 6(二)天氣衍生品 7 72.天氣期權(quán) 73.天氣互換 8三、天氣衍生品合約要素和產(chǎn)品設(shè)計一以溫度指數(shù)期貨合約為例 8(一)要素設(shè)計 8 92.標(biāo)的指數(shù) 4.保證金制度 (二)產(chǎn)品設(shè)計一以我國鄭州市為例 四、天氣衍生品的應(yīng)用 1.海洋漁業(yè) 3.農(nóng)業(yè) 五、天氣衍生品所含問題的對策研究 (一)完善做市商制度 (二)完善監(jiān)管政策，加大政策支持力度 (三)進行監(jiān)測點的網(wǎng)絡(luò)化布局 2 一、緒論(一)研究背景與研究意義上，2021年7月份德國西部和比利時連日暴雨引發(fā)洪災(zāi)，已造成近200人死亡，我國2021年7月16日河南省遭遇重大強降雨，截至同年7月29日，該強降雨造成河南150個縣(市、區(qū))1616個鄉(xiāng)鎮(zhèn)1391.28萬人受災(zāi)，因災(zāi)遇難99人，因災(zāi)死亡人數(shù)超70人，全省農(nóng)作物受災(zāi)面積1048.5千公頃，倒塌及損壞房屋84.08萬間，直接損失909.81億元；同年7月20日，第6號臺風(fēng)“煙花”登陸我國南方沿海地區(qū)，導(dǎo)致我國總計12個國家站日降雨量突破7月份歷史極值，據(jù)統(tǒng)計，“煙花”造成浙江、上海、江蘇、安徽4個省市受災(zāi)人口超271.1萬人，累計轉(zhuǎn)移群眾超274萬人②。以上種種突發(fā)天氣情況從側(cè)面反映出天氣變化嚴(yán)重研究顯示，到2050年，由于氣候變化，全球經(jīng)濟可能會損失GDP的10%。該研③2021年4月22日3能會顯著上升至GDP的18%。隨著天氣風(fēng)險因素對企業(yè)影響加深，目前越來越多的公司將氣候變化作為其年度報告中的一個風(fēng)險因素，也有數(shù)據(jù)顯示，已有85%①的公司在決策過程中都已將氣候引入風(fēng)險因素進行考慮。天氣衍生品最早產(chǎn)生于1997年的美國能源領(lǐng)域，該年的厄爾尼諾現(xiàn)象喚醒了美國大型能源公司對天氣風(fēng)險的認(rèn)知，引出了一些應(yīng)對天氣風(fēng)險的創(chuàng)新舉措。該年秋天，科氏工業(yè)與安然公司首創(chuàng)了天氣風(fēng)險轉(zhuǎn)移交易，標(biāo)志著天氣衍生品市場的誕生。天氣交易市場形成的初期，是以場外一對一柜臺交易(OTC)形式進行的。隨著市場的迅速擴大，交易者存在著降低交易成本、提高流動性和降低信用風(fēng)險等訴求，這就推動了天氣衍生品開始在交易所以標(biāo)準(zhǔn)化合約形式進行交易。天氣衍生產(chǎn)品種類繁多，包括天氣期貨、天氣期權(quán)、天氣互換和套保期權(quán)等，目前市場上交易最廣泛的品種是天氣期貨和天氣期權(quán)，風(fēng)險類型主要還是以美國溫度指數(shù)為標(biāo)的的氣溫合約(制熱日指數(shù)HDD和制冷日指數(shù)CDD)此前，我國為應(yīng)對天氣變化帶來的影響，推出了一系列關(guān)于防范天氣風(fēng)險的金融產(chǎn)品，例如：天氣指數(shù)保險。保險公司把天氣因素對領(lǐng)域損害程度進行指數(shù)化，每個指數(shù)均有對應(yīng)的領(lǐng)域損益，保險合同以此指數(shù)為基礎(chǔ)，當(dāng)指數(shù)達到一定水平時由保險公司向投保人進行賠付。天氣指數(shù)保險在一定程度上減少了人們受到的損失，但是這種賠付是在發(fā)生實際損失的情況下發(fā)生。例如，水稻如果減產(chǎn)，只有在減產(chǎn)比例超過一定的限度，使投保人的農(nóng)業(yè)投入無法保證收回時，才可能賠付，投保人不可能通過保險得到比他當(dāng)初的支出高的賠付。而如果通過期貨套期保值，就可以得到任何不利天氣影響下的收益保證。因此，從這個角度看，即使農(nóng)業(yè)指數(shù)保險有了極大的發(fā)展，仍有一些風(fēng)險是無法管理的。同時，由于我國衍生品市場起步時間晚、種類少、交易少、流動性差，發(fā)展天氣衍生品在各行業(yè)的風(fēng)險管理中發(fā)揮最用的同時，也可以在一定程度上增加我國衍生品金融工具的種類，增加流動性，繼而促進我國衍生品市場的完善。因此，我國發(fā)展天氣衍生2.研究意義與傳統(tǒng)的金融衍生品以實物為標(biāo)的進行交割的方式不同，天氣衍生品為以天氣指標(biāo)為標(biāo)的物以現(xiàn)金進行交割的方式的創(chuàng)新型金融衍生品。研究開發(fā)天氣衍生4高，儲蓄存款突破15億大量的錢存放在銀行中，需要有一種將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資(3)增加金融工具種類，豐富了我國金融市場，提高了我國金融市場的競爭1.國外相關(guān)研究(1)定價方面Romagnoli和Bressan(2021)引入基于Couple的多元CDs/WDs的定價方法，討論了CDs和WDs對氣候風(fēng)險大于利；Andrea和Maria-Antonia(2020) (2020)平均溫度的隨機模型，以計算溫度指(2)在各領(lǐng)域中的應(yīng)用出利用天氣衍生品進行套期保值降低了承包商面對天氣變化導(dǎo)致不能如約完成52.國內(nèi)相關(guān)研究計上對對成都市降雨量進行模擬，并為基于降雨指數(shù)的期權(quán)進行定價。譚甜甜 的定價更為準(zhǔn)確。楊剛和楊徐進(2020)基于最佳的MRS模型對長沙市區(qū)的日(2)在各領(lǐng)域中的應(yīng)用田穎楠(2021)通過分析整理芝加哥商品交易所溫度指數(shù)期貨合約要素的構(gòu)成，以京津冀為例設(shè)計了溫度指數(shù)期貨合約，并通過蒙果。吳秀(2017)通過對海洋漁業(yè)的風(fēng)險敏感性進行分析的基礎(chǔ)上，探索出將天氣衍生品應(yīng)用到海洋漁業(yè)的風(fēng)險管理中，并以廣州市為例研究，設(shè)計出氣溫期權(quán)衍生品。陳銘舒(2020)通過對泉州市19年間的降展望，對定價模型的合理性研究，以及對單一城市推行有大連商品交易所對天氣衍生品的研究有進展，2017年大連商品交易所與國家氣象臺簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，氣象臺為大連商品交易所提供了近30年的日溫度6是可作為標(biāo)的城市的數(shù)量少，且指數(shù)編織所需要的數(shù)據(jù)來源仍有不足，對溫度指數(shù)期貨合約要素的設(shè)計和合約定價方面也還在探索研究階段。因此，國家更應(yīng)該大力推行并鼓勵天氣衍生品的開發(fā)，為天氣衍生品的設(shè)計完成提供一定的政策支1、通過對天氣衍生品國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀的系統(tǒng)性闡述，說明我國發(fā)展天氣衍生品現(xiàn)存及潛在的問題，并提出應(yīng)對措施。2、通過對天氣衍生品相關(guān)概念的系統(tǒng)性闡述并結(jié)合CME推出的溫度指數(shù)期貨合約，以我國鄭州市為例設(shè)計溫度指數(shù)期貨合約，并舉例說明其在各領(lǐng)域中天氣風(fēng)險是指由于天氣變化給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不確定性風(fēng)險。天氣風(fēng)險分為災(zāi)害性風(fēng)險和一般性風(fēng)險。一般性風(fēng)險是指天氣發(fā)生細(xì)微變化，與正常天氣發(fā)生細(xì)微偏差的天氣變化。例如，降水量的高低、氣溫的高低、降雪量等，這種天氣變化出現(xiàn)后，人們遭受到的損失可以衡量，因此，可以利用天氣衍生品來對沖一定的風(fēng)險。臺風(fēng)、海嘯等，這種氣象災(zāi)害一旦出現(xiàn)，那么損失不可估量，甚至?xí)：Φ饺藗?天氣變化拍攝進度推遲，后續(xù)安排被打亂，不能如期過審。電力公司高溫、低溫農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量沒有保障。資產(chǎn)為天氣指數(shù)而不是實物。例如，某電力企業(yè)每年7月份平均電力銷售量約為3000萬千瓦時，由于今年夏季氣溫低于正常水平，其7平降低了10%,按照0.25元/千瓦時的出廠價計算，約損失75萬元，該電力企業(yè)提前在期貨市場中以53.00的點位賣出溫度指數(shù)期貨合約500手，由于實際溫度共獲利75萬元(假設(shè)溫度指數(shù)期貨合約乘數(shù)為1000),盡管沒獲利，但完全彌2.天氣期權(quán)響的應(yīng)急費用。合約期限為未來的3-10個月，合約標(biāo)的指數(shù)為基于分布在埃塞俄比亞26個氣象觀測站點氣象數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換的指數(shù)。如果農(nóng)作物的水分脅迫指數(shù)高8計劃署就會放棄行權(quán)。最終2006年埃塞俄比亞的降水量高于歷史平均水平，因三、天氣衍生品合約要素和產(chǎn)品設(shè)計一以溫度指數(shù)期貨合約為例(一)要素設(shè)計9最小報價單位為1指數(shù)點(20美元/合約),月度HDD的合約月份為10月、11月、12月、1月、2月、3月、4月；月度CDD的合約月份與月度HDD相補充為；4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月，周日17:00至周五15:15連續(xù)交易，每天15:15至17:00暫停交易，最后的交割時間為合約到期后至少兩個自然日后的第一個交易日上午9:00,結(jié)算方式為現(xiàn)金結(jié)算，頭寸限制為10000芝加哥商品交易所于1999年率先上市第一個溫度指數(shù)期貨，該產(chǎn)品僅面向美國國內(nèi)四個城市設(shè)置，隨著后來的發(fā)展CME提供全球超47個城市的溫度指廣州、武漢、和大連等六個城市。東北糧食主產(chǎn)區(qū)為例擇標(biāo)的城市的其他思路：通過溫度波動幅度、耕地面積的差值與0攝氏度相比較下的最大值。4.保證金制度表2月度HDD/CDD指數(shù)合約合約標(biāo)的HDD/CDD指數(shù)合約城市鄭州市每指數(shù)點100元人民幣人民幣/指數(shù)點1指數(shù)點(100元/合約)0.01攝氏度HDD:10月、11月、12月、1月、2月、3月CDD:4月、5月、6月、7月、8月、9月最后交易日合約到期月后至多兩個交易日內(nèi)交易結(jié)算方式結(jié)算價格交割當(dāng)月或近月HDD指數(shù)對應(yīng)的名義價值四、天氣衍生品的應(yīng)用收到霧霾天氣影響的企業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險的選擇；農(nóng)業(yè)-農(nóng)某水產(chǎn)品養(yǎng)殖基地每年10月份平均出產(chǎn)水產(chǎn)品6萬噸，由于今年水產(chǎn)品繁殖期間水體溫度低于適宜水平，其10月份水產(chǎn)品產(chǎn)量比平均下降10%,按照23/公斤的平均價格計算，約損失13.8萬，該養(yǎng)殖基地提前在期貨市場中以515.00的點位賣出溫度指數(shù)期貨合約300份，由于實際溫度低于水產(chǎn)品平均適宜溫度，因此溫度指數(shù)期貨也呈下跌走勢，該基地以510.00的點位平倉，共獲利15萬元(假設(shè)該合約乘數(shù)為100),該基地由此完全彌補了現(xiàn)貨市場的虧損。2.建筑業(yè)某房地產(chǎn)公司與一建筑公司簽訂承包金額為200年10月份第二個工作日全部樓盤竣工驗收，合同注明若遇突發(fā)狀況，竣工期限不超過兩個月，逾期兩個月內(nèi)交付合同金額的10合同金額20%的違約金。今年由于汛期較長，累計降雨量大，建筑公司于11月的點位賣出降雨指數(shù)期貨合約500份，由于實際累計降雨量高于平均水平，因此降雨指數(shù)期貨合約呈上漲走勢，建筑企業(yè)以425.00的點位平倉，共獲利35萬元 (假設(shè)降雨指數(shù)期貨合約乘數(shù)為100),該建筑企業(yè)完全彌補了因逾期竣工受到的損失。3.農(nóng)業(yè)某玉米生產(chǎn)基地于每年春、夏季進行播種，次年7-10月份收割，平均產(chǎn)量均水平降低10%,按照2737.70/②噸的平均價格計算，約損失54.754萬元。該基地提前在期貨市場中以515.00的點位賣出溫度指數(shù)期貨合約300份，由于實際溫度低于平均水平，因此溫度指數(shù)期貨也呈下降趨勢，生產(chǎn)基地于505.00的點位平倉，共獲利30萬元(假設(shè)溫度指數(shù)期貨合約乘數(shù)為100)。此外，該基地在賣出溫度指數(shù)期貨合約的同時，還在期貨市場上以2894.00的點位賣出180手 (10噸/手)10月份的玉米期貨，由于玉米遭受凍害，質(zhì)量下降，價格也相應(yīng)低于平均水平。以平均價格計算今年玉米賣出金額約為49米期貨使該基地實際賣出金額為521萬元，共獲利約28.2萬元。因此，該玉米生①數(shù)據(jù)為2021年10月16日青島市水產(chǎn)品批發(fā)市場18種常見產(chǎn)品平均價格②數(shù)據(jù)參考中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)③數(shù)據(jù)參考大連商品交易所2022年4月5日實時玉米期貨價格產(chǎn)基地穩(wěn)定了收入，有效管理了面臨的天氣風(fēng)險。綜上，天氣衍生品可以使投資者在一定程度上彌補因天氣變化帶來的虧損，結(jié)合傳統(tǒng)的以實物進行交割的衍生品共同規(guī)避風(fēng)險的效果相比較大。因此，推行天氣衍生品一方面可以對沖天氣風(fēng)險，彌補損失；另一方面還能促進傳統(tǒng)金融衍生品工具的完善。做市商是指在證券市場上由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷的向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在該價位上接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易。通過不斷買賣可以維持市場的流動性，滿足公眾投資者的需求。保障交易雙方安全可靠，保證衍生品交易行為透明。同時，引導(dǎo)資源有效配置到天氣衍生品市場中，促進天氣衍生品市場的完善與發(fā)展。天氣指數(shù)使天氣衍生品合約的基礎(chǔ)，加快我國各個城市的天氣指數(shù)的編制，保證為指數(shù)編制提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的來源真實可靠，并且具有連續(xù)性。打破多方氣象數(shù)據(jù)基礎(chǔ)信息壁壘，開發(fā)各類氣象數(shù)據(jù)查詢服務(wù)平臺，以便為投資者提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)信息，同時也為天氣衍生品市場的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。(五)確定合理的定價方法具備合理價格的天氣衍生品，可以在一定程度上吸引投資者交易，促進天氣衍生品市場的長遠發(fā)展。而對于衍生品的定價方法有很多種，例如：GRACH模型、均值回復(fù)模型、蒙特卡羅分析、ARMA模型、PDE模型等。各個模型在不同影響因素的分析下都具備各自的優(yōu)劣勢。因此，在選擇定價模型時，要分析各因素的重要程度，以便對天氣衍生品精準(zhǔn)定價。在合約設(shè)計完成后，可先對試點城市進行應(yīng)用。一方面，使投資者增加對天氣衍生品的了解程度；另一方面，結(jié)合試點城市的數(shù)據(jù)完善天氣衍生品合約，以便推廣到其他城市。各交易所建立天氣衍生品信息查詢平臺，加大天氣衍生品宣傳力度，使投資者更深入了解天氣衍生品這一金融工具的具體運作機制。[1]楊宇.天氣衍生品在我國的可行性研究[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊(中),2021(01):129-130.[2]王寧.天氣衍生品創(chuàng)新及其推出的對策建議[J].吉林金融研究，2020(12):31-34.84.DOI:10.13665/ki.hzjjykj.2020.21.031.[4]楊剛，楊徐進.天氣衍生品對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量波動的對沖效率研究[J].金融發(fā)展研究，2020(06):81-86.DOI:10.19647/ki.37-1462/f.2020.06.013.[5]孟一坤.天氣衍生品套期保值福利效應(yīng)研究——基于中美城市對接方法[J].中國經(jīng)濟問題，2018(06):31-45.DOI:10.19365/j.issn1000-4181.2018.06.04.[8]牛娜.基于大數(shù)據(jù)背景下氣象保險及天氣衍生品的定價與風(fēng)險管理研究[D].延邊大學(xué)，2019.[13]楊剛，王文卓.碳中和背景下氣溫衍生品定價研究——基于ELM神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法[J].金融發(fā)展研[14]TesfahunBERHANE,AemiroSHIBABAW,GurjuAWGICHEW.基于溫度的天氣衍生品[15]GyamerahSamuelAsante,NgarePhilip,IkpeDinagriculture[J].InternationalJournalofFinancialEngineering,2020,07(04).[16]AndreaMartinezSalgueiro,Maria-AntoniaTarrazon-Rodon.Approachingrainfall-basedwpricingandoperationalchallenges[J].Rev