《公司金融》課件-公司金融課件 - 第14章

第十四章流動資產(chǎn)管理本章要點：學(xué)習(xí)掌握交易動機、預(yù)防動機、投機動機等概念；學(xué)習(xí)掌握持有成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本等概念；掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算；掌握現(xiàn)金預(yù)算編制方法以及現(xiàn)金日?？刂品椒?；掌握商業(yè)信用政策的制定方法；掌握經(jīng)濟訂貨批量的計算掌握存貨日?？刂品椒?。第一節(jié)現(xiàn)金和流動性管理現(xiàn)金往往具有兩方面的特征：流動性強。現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證。因此，有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)的風(fēng)險，增強企業(yè)資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著重要意義。收益性差。現(xiàn)金屬于非營利資產(chǎn)，即使是銀行存款，其利率也非常低?，F(xiàn)金持有量過多，它所提供的流動性邊際效益會隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平降低。一、現(xiàn)金管理的目標交易性需要交易性需要是指滿足業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。預(yù)防性需要預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防放生意外的支付。投機性需要投機性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機會。二、公司持有現(xiàn)金的成本持有成本現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。轉(zhuǎn)換成本企業(yè)通常采用現(xiàn)金與油價證券相互轉(zhuǎn)換的辦法解決現(xiàn)金收益性差的問題。即當生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金閑置時，將其轉(zhuǎn)換為有價證券；當企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要現(xiàn)金時，再將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。三、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時間。它由三個部分組成。存貨周轉(zhuǎn)期。從購買原材料到轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的時間。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下列公式表示：

計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，其計算公式為：計算目標現(xiàn)金持有量存貨模式該模式之所以被稱為存貨模式，是因為它來源于存貨規(guī)劃的經(jīng)濟批量模型。它是由美國學(xué)者鮑莫(WilliamBaumol)首先提出的，因此又被稱為鮑莫模型。先要明確三點：一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用T表示。每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本，用F表示；一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為：交易成本=(T/C)×F持有現(xiàn)金的機會成本率，用K表示；一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機會成本表示為：機會成本=(C/2)×K從圖13-1中已知，最佳現(xiàn)金持有量C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當滿足：機會成本=交易成本，即：(C*/2)×K=(T/C*)×F整理后，可得出：C*=√(2T×F)/K

成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。首先應(yīng)該注意的是，運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的持有成本及短缺成本，而不考慮現(xiàn)金與有價證券之間的相互轉(zhuǎn)換問題，因而不考慮轉(zhuǎn)換成本。最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式：隨機模式企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。圖中，中間的實線為現(xiàn)金返回線，即現(xiàn)金持有的最佳水平。四、現(xiàn)金的日常管理遵守現(xiàn)金管理的有關(guān)制度現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金流量同步化第二節(jié)應(yīng)收賬款和存貨管理應(yīng)收賬款管理目標商業(yè)競爭銷售和收款的時間差距信用政策的確定信用標準信用條件收賬政策應(yīng)收賬款日常管理對顧客的信用進行調(diào)查、評價是對應(yīng)收賬款日常管理的重要內(nèi)容應(yīng)收賬款賬齡分析存貨管理目標保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要出自價格的考慮。零購物資的價格往往較高，而整批購買在價格上常有優(yōu)惠儲備存貨的有關(guān)成本取得成本儲存成本缺貨成本存貨決策存貨的決策涉及四項內(nèi)容：決定進貨項目、選擇供應(yīng)單位、決定進貨時間和決定進貨批量。存貨總成本的公式可以簡化為：當F1、K、D、U、F2、KC為常數(shù)量時，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對其進行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：每年最佳訂貨次數(shù)公式：與批量有關(guān)的存貨總成本公式：最佳訂貨周期公式：經(jīng)濟訂貨量占用資金：

基本模型的展開訂貨提前期它的數(shù)量等于平均交貨時間(L)和每日平均需要量d的乘積：R=L*d存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用設(shè)每批訂貨數(shù)為Q。由于每日送貨量為P，故該批貨全部送達所需日數(shù)為Q/P，稱之為送貨期。因零件每日消耗量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：(Q/P)*d由于零件邊送邊用，所以每批送完時，最高庫存量為：Q-(Q/P)*d平均存量則為：1/2[Q-(Q/P)*d]與批量有關(guān)的總成本為：存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量公式為：存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量總成本公式為：保險儲備按照某一訂貨批量(如經(jīng)濟訂貨批量)和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備(安全存量)?？偝杀緸門C(S、B)，缺貨成本為Cs，保險儲備成本為CB,則：TC(S、B)=Cs+CB設(shè)單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺失量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位儲存變動成本為KC，則：現(xiàn)實中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗估計得出；保險儲備量B可選擇而定。本章小結(jié)本章主要介紹了流動資產(chǎn)管理的理論與方法，流動負債管理放在資金籌集部分。流動資產(chǎn)的主體是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。流動資產(chǎn)管理主要由這3方面的管理內(nèi)容所構(gòu)成?，F(xiàn)金應(yīng)具有流動性強、收益性差的特征，企業(yè)為了交易動機、預(yù)防動機、投機動機以及滿足銀行補償性余額的需要而保存現(xiàn)金，但是，持有現(xiàn)金需要付出機會成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本等代價?，F(xiàn)金管理的目標就是保證其安全性及滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，防止不足與閑置。為此，企業(yè)應(yīng)該做好現(xiàn)金持有量預(yù)測，日?？刂坪矛F(xiàn)金的收支。商業(yè)信用是企業(yè)為了促銷，增強競爭力而給客戶提供的賒賬優(yōu)惠，但它也存在機會成本、管理成本、壞賬損失以及收賬成本。企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理就是在其促銷所增加的銷售利潤與成本之間進行權(quán)衡，尋求商業(yè)信用成本后利潤最大化。為此，企業(yè)應(yīng)該制定一套切實可行的信用政策和收賬政策。保留一定數(shù)額的存貨可以保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性和買價經(jīng)濟型。同樣，持有存貨也要負擔(dān)訂貨成本、儲備成本和缺貨成本，而且，這幾項成本呈此消彼長的