《多元化戰(zhàn)略下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險分析案例-以樂視網(wǎng)為例》18000字（論文）

第[27]。3．財(cái)務(wù)風(fēng)險的成因（1）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)資本的來源不同導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不同，不同的融資方式也會因?yàn)槿谫Y的比例不同而產(chǎn)生不一樣的資本結(jié)構(gòu)。這就意味著在風(fēng)險出現(xiàn)時企業(yè)很大程度上會陷入困境。（2）管理不善企業(yè)選擇的經(jīng)營策略不適合自身的發(fā)展，導(dǎo)致銷售收入降低，盈利不足乃至虧損。（3）現(xiàn)金短缺資產(chǎn)的數(shù)量和流動性都會導(dǎo)致企業(yè)的償債能力不足，如果企業(yè)的償付能力不足，就會有風(fēng)險的產(chǎn)生。（4）決策失誤企業(yè)無法建立一個健全的決策機(jī)制，從而導(dǎo)致決策失誤。（三）理論基礎(chǔ)1．財(cái)務(wù)杠桿理論根據(jù)這一理論，如果息稅前利潤的增長小于普通股每股收益的增長，那么固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用就會降低，從而為公司的普通股股東帶來更多的利潤，這意味著投資者的回報會受到這種債務(wù)的影響。財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)的籌資決策有很大的幫助。企業(yè)要合理使用財(cái)務(wù)杠桿，避免由此帶來的籌資風(fēng)險，加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。2．協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)一般可以用“1+1>2”或者“2+2=5”來表示。多元化戰(zhàn)略的協(xié)同效應(yīng)往往體現(xiàn)在共享資源，如勞動力、設(shè)備和資本，以減少成本，達(dá)到規(guī)模效益，協(xié)同作用會使公司的綜合收益大于各要素的綜合收益。哈佛大學(xué)教授羅莎貝斯·莫斯·坎特甚至提出：多元化企業(yè)存在的唯一原因就是利用協(xié)同效應(yīng)。在行業(yè)間的協(xié)同中，企業(yè)若能有效的使用，則可以獲得利益；而當(dāng)各行業(yè)間的協(xié)同程度較低時，就會變得很難控制。三、樂視網(wǎng)簡介及多元化戰(zhàn)略概況（一）樂視網(wǎng)簡介樂視網(wǎng)由一系列的關(guān)聯(lián)企業(yè)構(gòu)成，注冊資本為5,000萬元人民幣。2006年，樂視進(jìn)軍PC端，建立娛樂公司。2010年8月12日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為全球第一家視頻IPO公司，并在該年度創(chuàng)造出2.38億元的營業(yè)收入，開始了一路的高速發(fā)展。2012年，樂視收購了影視制作公司花兒影視。2014年，樂視成立云計(jì)算公司。2015年，樂視將步伐邁入體育、影視和版權(quán)采購等領(lǐng)域，并于同年推出樂視超級電視和手機(jī)。至此，樂視的市值已高達(dá)1,000億元，躋身中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)排名前五。2016年隨著超級汽車的推出，市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。樂視從未停止發(fā)展的步伐，所以企業(yè)的資金需求非常大。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭不斷加劇，樂視的核心競爭力也在持續(xù)下滑，多元化發(fā)展盲目自信導(dǎo)致資金鏈斷裂，可見未來并不明朗。（二）樂視網(wǎng)多元化戰(zhàn)略概況1．多元化擴(kuò)張的第一階段相關(guān)多元化在樂視前兩年的發(fā)展中占據(jù)主要，樂視通過并購多家位于生產(chǎn)運(yùn)營過程中的上下游企業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大與企業(yè)的發(fā)展，形成了一種縱向整合式的擴(kuò)張策略。在原有產(chǎn)業(yè)鏈的上游，樂視建立了樂視影視，負(fù)責(zé)影視劇的開發(fā)制作。樂視可以憑借著這一平臺，制作出獨(dú)家版權(quán)，從而吸引更多的用戶，也可以借助海量優(yōu)質(zhì)的影視資源提高廣告收入。同時，影視作品的版權(quán)銷售也是一項(xiàng)很大的收益來源。在產(chǎn)業(yè)鏈的下游，樂視推出超級電視，進(jìn)軍終端。樂視采取了低價出售超級電視的策略，該策略使其銷量大增。通過捆綁電視終端與視頻訂閱，也極大地提高了用戶和觀看人數(shù)。這一垂直導(dǎo)向的業(yè)務(wù)布局，對企業(yè)擴(kuò)張和增強(qiáng)收益都有正面的作用。2．多元化擴(kuò)張的第二階段樂視從2014年開始業(yè)務(wù)已延伸至影視領(lǐng)域之外，此后開展了非相關(guān)多元化。非相關(guān)多元化的擴(kuò)張戰(zhàn)略并不像相關(guān)多元化那樣清晰，相比之下顯得有些無序。對于樂視移動來說，進(jìn)入手機(jī)領(lǐng)域的門檻并不高，但是想要獲得更多的市場份額卻十分困難。蘋果、三星以及一些本土的主要手機(jī)生產(chǎn)商，幾乎壟斷了整個市場。所以在這種激烈的市場競爭中，樂視除非做出突破性的創(chuàng)新，否則根本無法站穩(wěn)腳跟。至于樂視汽車，盡管最近幾年國家大力扶持新能源汽車，但是進(jìn)入資本密集型和技術(shù)密集型的汽車行業(yè)，還得投入大量的資金，并且也需要各類高端的技術(shù)支撐。樂視二者皆空盲目進(jìn)軍，實(shí)在不是明智之舉。事實(shí)也證明，超級汽車的投資是通過多次質(zhì)押賈躍亭的股份進(jìn)行的，不僅沒有解決汽車的融資問題，還將公司的其他業(yè)務(wù)都拖累了。而樂視金融則是成立于樂視資金短缺之際，原本是想通過這個平臺為其他產(chǎn)業(yè)籌集資金，提供充足的現(xiàn)金流，滿足公司的擴(kuò)張融資需求的，但是由于爆發(fā)樂視金融危機(jī)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也逐漸被擱置。四、樂視網(wǎng)多元化戰(zhàn)略下產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險成因分析（一）籌資風(fēng)險成因分析1．短期償債壓力大，資金緊張此部分主要選取流動比率、速動比率和現(xiàn)金流量比率來衡量樂視網(wǎng)的短期償債能力。表4.1樂視網(wǎng)2011-2018年短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20112012201320142015201620172018流動比率1.020.800.830.811.221.270.550.36速動比率1.010.780.770.651.071.200.500.30現(xiàn)金流量比率0.230.100.070.050.12-0.07-0.18-0.13數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理圖4.1樂視網(wǎng)2011-2018年短期償債能力指標(biāo)值趨勢圖一般來講，企業(yè)保持2：1以上的流動比率是有益的，流動比率越高表明企業(yè)短期償付能力越強(qiáng)。表4.1顯示，2011年時樂視網(wǎng)的流動比率約為1：1，在2012年至2014年的高速擴(kuò)張時期，樂視網(wǎng)的流動比率降至1以下。在2016年爆出金融危機(jī)后，流動比率持續(xù)走低，到了2018年進(jìn)一步下降到0.36.主要原因是這幾年公司的流動資產(chǎn)有增有減，而流動負(fù)債卻不斷增加。該指標(biāo)顯示，在短時期內(nèi)樂視的資金流動速度較慢，其償還債務(wù)的能力也有所下降。速動資產(chǎn)通常保持在1：1左右，較低說明償債弱，較高表示資本結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)圖4.1，在2012-2018年期間樂視網(wǎng)的速動比率在不斷的上下波動，雖然在2015年和2016年有過短暫的上升，但是總體水平還是較低，說明樂視網(wǎng)在2012年進(jìn)行多元化戰(zhàn)略后，導(dǎo)致經(jīng)營能力變差，所以短期償債能力指標(biāo)一直處于低水平。表示樂視網(wǎng)的償債能力較低，償債違約風(fēng)險加大?，F(xiàn)金流量比率相較于流動比率和速動比率更能清楚地識別出企業(yè)可能將要出現(xiàn)的危機(jī)。如表4.1所示，樂視網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率在2011年時為0.23，屬于較低的數(shù)值比率，說明其在實(shí)施多元化戰(zhàn)略之前償債能力就較弱。2012的現(xiàn)金流量比率下降至0.1，表明多元化使企業(yè)的償債能力風(fēng)險升級。現(xiàn)金流量比率在2016年時跌出正值，說明樂視網(wǎng)自身幾乎已經(jīng)不能創(chuàng)造出經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金流，這表示樂視網(wǎng)自從進(jìn)行多元化以來，其經(jīng)營活動的能力就十分有限，這很可能造成企業(yè)資金鏈斷裂。樂視網(wǎng)在擴(kuò)張時沒有考慮到現(xiàn)金流，讓這個指標(biāo)變得非常難看，這意味著樂視網(wǎng)若想要維持其基本的經(jīng)營，就不得不依靠融資，這樣將會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。2．財(cái)務(wù)杠桿過高，籌資風(fēng)險增加因?yàn)闃芬暰W(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這個行業(yè)屬于輕資產(chǎn)，行業(yè)特點(diǎn)為資產(chǎn)價值低，資本配置效率高且較為集中。在這樣的情況下，如果企業(yè)一味追求大規(guī)模經(jīng)營，進(jìn)而進(jìn)行高強(qiáng)度的舉債，很容易造成經(jīng)營風(fēng)險失控的情況，致使財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用失衡。表4.2樂視網(wǎng)2011-2018年資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)/年份20112012201320142015201620172018負(fù)債（億元）7.1716.2829.4155.08131.67217.52185.64119.36資產(chǎn)（億元）17.7429.0150.2088.51169.82322.34178.9884.50負(fù)債增長率（%）127.0680.6587.28139.1165.20-14.66-35.70資產(chǎn)負(fù)債率（%）40.4256.1258.5962.2377.5467.48103.72141.25行業(yè)平均值（%）35.2335.5739.3139.6735.9035.4232.3636.04數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理以及Wind如表4.2所示，在進(jìn)行多元化期間，樂視網(wǎng)的負(fù)債總額一路增高，2011年還未進(jìn)行多元化戰(zhàn)略時，其負(fù)債僅僅只有7.17億元，然而到2016年激增到217.52億元，平均每年的增長率高達(dá)99.86%，也正是在這一年的11月，樂視被爆出出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，資金鏈也出現(xiàn)了斷裂的風(fēng)險。盡管在2017年，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)由原來的正數(shù)變?yōu)榱素?fù)數(shù)，但是負(fù)債的總額仍然比資產(chǎn)的總額多出近7億元，資產(chǎn)已難抵債務(wù)，快速擴(kuò)張已然讓樂視處于入不敷出的艱難境地。大規(guī)模的負(fù)債，不僅僅會使利息費(fèi)用的支出大大增加，減少企業(yè)的利潤，而且還會讓企業(yè)無法及時償還債務(wù)，引發(fā)更為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難，甚至?xí)屍髽I(yè)走向破產(chǎn)。圖4.2樂視網(wǎng)2011-2018年資產(chǎn)負(fù)債率和行業(yè)平均值對比如圖4.2，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率一直在業(yè)內(nèi)平均水平之上，高于警戒線。樂視網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率在2011-2018年間的走勢與行業(yè)整體走勢基本一致，除了2016年略有下降外，其余期間均呈持續(xù)上升趨勢。然而，如果對單個數(shù)值進(jìn)行比較，整個行業(yè)在2018達(dá)到了38.45%的峰值，而樂視網(wǎng)的數(shù)值直接上升到141.25%。由此分析，樂視網(wǎng)是在高度負(fù)債的環(huán)境下發(fā)展起來的，其用于生產(chǎn)的資金很大程度上都依賴于負(fù)債，樂視使用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)過度，最后將會無力償還債務(wù)，導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)生。3．籌資渠道單一，頻繁使用股權(quán)質(zhì)押賈躍亭的生態(tài)系統(tǒng)夢想需要樂視有足夠多的現(xiàn)金入賬作為資金支持，樂視想要依靠融資來獲取資金。上市企業(yè)有眾多的方式進(jìn)行融資，然而樂視卻是“一根筋”，頻繁地使用股權(quán)質(zhì)押來融資。大股東賈躍亭部分的股權(quán)質(zhì)押情況如表4.3所示。表4.3賈躍亭累計(jì)股權(quán)質(zhì)押情況年份累計(jì)質(zhì)押股數(shù)（萬股）累計(jì)占出質(zhì)方持有比例（%）累計(jì)占公司總股本比例（%）2011440042.732020126103.5759.3727.74201318528049.8323.20201427279.4573.3632.43201560854.4277.7432.79201661432.3989.9732.00201710195499.5325.52201885935.0190.7421.54數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理賈躍亭在樂視網(wǎng)成功進(jìn)入資本市場后的第二年，就利用股權(quán)質(zhì)押來籌集資金。2015年10月他一次性質(zhì)押5.07億股，融資套現(xiàn)近百億，為近年來規(guī)模最大。由此可見，賈躍亭為了多元化戰(zhàn)略所需要的資金，不斷的重復(fù)著借新還舊的工作。在表4.3中可以看出，截至2017年底，賈躍亭累計(jì)質(zhì)押股數(shù)101954億股，占其持有股數(shù)的99.53%，股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)到史高水平。到2019年2月12日為止，賈躍亭還持有公司總股本的23.74%，其中85935.01億股還未解除質(zhì)押，占到公司總股本的21.54%。股權(quán)質(zhì)押只能為短期資金不足提供融資的解決方案，對于長期融資來講并不是一個良策。如果企業(yè)過度依賴股權(quán)質(zhì)押來融資，那么逐年累月下質(zhì)押的股權(quán)數(shù)量會越來越多，企業(yè)可能會出現(xiàn)變更實(shí)際控制人的風(fēng)險，甚至可能會發(fā)生股東套現(xiàn)持減，而這會直接影響股價。樂視網(wǎng)作為集團(tuán)中的上市公司，肩負(fù)著為集團(tuán)籌集資金的重任，樂視股價與集團(tuán)的發(fā)展是息息相關(guān)的，如果股價下跌，那么企業(yè)后續(xù)再融資能力將會受到限制，引發(fā)資金問題及一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險。（二）營運(yùn)資金風(fēng)險成因分析1．信用政策寬松，應(yīng)收賬款難以收回互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，相比于其它上下游的企業(yè)來講交易的頻率較快，議價的能力較弱，當(dāng)擴(kuò)大市場規(guī)模時就會產(chǎn)生比較多的應(yīng)收賬款。表4.4樂視網(wǎng)2011-2018年應(yīng)收賬款等相關(guān)指標(biāo)單位：億元年份應(yīng)收賬款資產(chǎn)總計(jì)營業(yè)收入應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重（%）應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重（%）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）20111.7717.745.999.9829.554.8420123.7129.0111.6712.7931.794.2620139.5050.2023.6118.9240.243.57201418.9388.5168.1921.3927.764.80201533.60169.82130.1719.7925.814.96201686.86322.34219.5126.9539.573.64201736.14178.9870.2520.1951.441.14201811.0284.5015.5813.0470.730.66數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理如表4.4所示，隨著樂視網(wǎng)資產(chǎn)總額和營業(yè)收入數(shù)量的迅猛增加，其應(yīng)收賬款金額也在迅速增加。應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重在2011年時為9.98%，但是到了2016年已經(jīng)迅速提高至26.95%，增長速度驚人。應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重在不斷的上下浮動，但從總體水平上來講還是呈現(xiàn)出一個上升的態(tài)勢的，這就讓應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在這些年間不斷下降。應(yīng)收賬款如果不能夠及時收回，那么資金的使用效率便會大打折扣。樂視網(wǎng)2011年時的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4.84，可以說是一個比較高的數(shù)值，但是就在它進(jìn)行多元化擴(kuò)張的當(dāng)年和次年，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都表現(xiàn)為下降，這代表著平均收現(xiàn)期在逐年的上升，因?yàn)闃芬暰W(wǎng)靠著較為寬松的信用政策來實(shí)現(xiàn)利潤增長，所以它的應(yīng)收賬款風(fēng)險也只能是越來越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2013-2015年時出現(xiàn)了小幅度的提高，說明樂視網(wǎng)緩和了一些賒銷賒款的現(xiàn)象，然而在2016-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又下降了，表明其在2016年時瘋狂擴(kuò)張，導(dǎo)致資金壓力巨大，樂視網(wǎng)只能再次放寬信用政策以保證其他業(yè)務(wù)能有足夠的資金支撐，也再次給企業(yè)帶來了賒銷賒款的風(fēng)險。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重一直很高，回款速度很慢，說明自從開展多元化經(jīng)營之后，樂視網(wǎng)就一直承擔(dān)著比較大的營運(yùn)資金風(fēng)險。表4.5樂視網(wǎng)2011-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值對比年份樂視網(wǎng)（次）行業(yè)平均值（次）20114.8428.1820124.2633.6720133.5733.5120144.8044.3720154.9636.2620163.6418.0120171.1412.7520180.6611.30數(shù)據(jù)來源：Wind圖4.3樂視網(wǎng)2011-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值對比由圖4.3，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值相比，還是有著不小差距的。即使在2015年時，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到了4.96的峰值，但是該數(shù)值與行業(yè)平均值仍不能相比，說明樂視網(wǎng)有過多的營運(yùn)資金呆滯在應(yīng)收賬款上，資金的正常周轉(zhuǎn)已經(jīng)受到了影響。不難看出，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體還是處于低水平。樂視網(wǎng)在2014年和2015年為了發(fā)展和開拓市場，采取將硬件零售價格進(jìn)行下調(diào)的策略，這樣一來其營業(yè)收入就有了較大程度的提高，計(jì)算該指標(biāo)的分母變大了，那么該指標(biāo)自然而然也就變得好看了，但是卻沒有從根源上改善這一情況。樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2016年起逐年下降，到了2018年時已下降到0.66，此時的周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值更是不能相提并論。由此可以分析得出，樂視網(wǎng)為了快速發(fā)展進(jìn)而進(jìn)行瘋狂的擴(kuò)張時，由于低價銷售使得銷售規(guī)模逐漸變大，銷售規(guī)模變大導(dǎo)致賒銷賒賬的情況再次滋長，大量的應(yīng)收賬款也隨之增加，資金難以收回，無法進(jìn)行正常的資金周轉(zhuǎn)，樂視寬松的信用政策最終導(dǎo)致應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險。2．大量關(guān)聯(lián)方交易，經(jīng)營困難在多元化過程中，樂視產(chǎn)生了大量關(guān)聯(lián)方，占很大比例金額的應(yīng)收賬款也都是來自與關(guān)聯(lián)方的交易，樂視網(wǎng)在2017年將壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行了大量的提取。表4.6樂視網(wǎng)2016年應(yīng)收賬款前五名單位：萬元應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的比例（%）樂視智能終端科技有限公司134866.0115.53樂視移動智能信息技術(shù)（北京）有限公司75161.278.65樂視電子商務(wù)（北京）有限公司35904.024.13樂帕營銷服務(wù)（北京）有限公司23067.712.66樂視控股（北京）有限公司21321.872.45合計(jì)290320.8833.42數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2016年年報整理如表4.6，樂視網(wǎng)2016年末應(yīng)收賬款欠款累計(jì)在29億元以上且都來自關(guān)聯(lián)方公司。由前文分析可知，樂視網(wǎng)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率極低，資金的使用效率很不樂觀，甚至可以說樂視網(wǎng)的資金幾乎不能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這些都是因?yàn)榇罅康年P(guān)聯(lián)方將企業(yè)資金占為己用，遲遲不歸還應(yīng)收賬款，也讓樂視網(wǎng)的正常經(jīng)營受到波及，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險也再次升級。樂視網(wǎng)2017年綜合考慮了公司的運(yùn)營情況，根據(jù)總應(yīng)收賬款中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款比例，估量了應(yīng)收賬款的回款金額，并決定對其計(jì)提大額的壞賬準(zhǔn)備。樂視網(wǎng)2017年共計(jì)提壞賬56.60億元，其中涉及關(guān)聯(lián)方的就有25億元，下表展示了提取壞賬準(zhǔn)備的前五名關(guān)聯(lián)方情況。表4.7樂視網(wǎng)2017年應(yīng)收賬款全額計(jì)提減值的前五名關(guān)聯(lián)方情況項(xiàng)目關(guān)聯(lián)方名稱金額（萬元）應(yīng)收賬款LeCorporationLimited21,259應(yīng)收賬款樂視智能終端科技有限公司20,046應(yīng)收賬款LeTechnologyIncorporated14,299應(yīng)收賬款樂視電子商務(wù)（北京）有限公司14,271應(yīng)收賬款LeWishLtd8,572合計(jì)—78,447數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2017年年報整理從表4.7可以看出，樂視網(wǎng)2017年應(yīng)收賬款全額計(jì)提減值的前五名關(guān)聯(lián)方金額合計(jì)為78,447萬元，僅LeCorporationLimited一家公司全額提取的壞賬準(zhǔn)備就有21,259萬元。樂視網(wǎng)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度因?yàn)楸魂P(guān)聯(lián)方占用資金而受到影響，由上文的分析可知，樂視網(wǎng)的籌資風(fēng)險也很大，然而就是在這樣棘手的情況下，其資金還要被關(guān)聯(lián)方所占用，經(jīng)營活動也因?yàn)橘Y金不足而產(chǎn)生問題，對于能否收回這些應(yīng)收賬款，答案無疑是否定的，確定不能收回的應(yīng)收賬款將會給樂視網(wǎng)帶來巨大的虧損，也會使得其經(jīng)營變得更加的艱難。3．現(xiàn)金流量短缺，資金危機(jī)較大現(xiàn)金流表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，企業(yè)能否可持續(xù)經(jīng)營就看有沒有足夠充裕的現(xiàn)金流來支撐。表4.8樂視網(wǎng)2011-2018年現(xiàn)金流量表部分相關(guān)數(shù)據(jù)單位：萬元年份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額201114,690-86,41730,731201210,620-76,38171,782201317,585-89,767111,466201423,418-152,568115,327201587,570-298,475436,5352016-106,806-967,538947,7502017-264,055-194,984385,3602018-107,479-5,46586,378合計(jì)-234,457-1,871,5952,185,329數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理以下將表4.8做了相對應(yīng)的折線圖。圖4.4樂視網(wǎng)2011-2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動率趨勢圖4.5樂視網(wǎng)2011-2018年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動率趨勢圖4.6樂視網(wǎng)2011-2018年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動率趨勢由圖4.4可以看出，樂視在2012-2015年間經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)出逐年遞增的較好發(fā)展勢頭，其增幅在2015年達(dá)到峰值273.94%。這得益于樂視在2015年進(jìn)軍智能終端領(lǐng)域，其多元化的版圖又再一次擴(kuò)大。2015年銷售超過300萬臺的超級電視，這一良好的銷售盛況為樂視帶來了大量的流量變現(xiàn)，并帶動了廣告業(yè)務(wù)和會員業(yè)務(wù)收入的快速增長。然而在2016年卻出現(xiàn)負(fù)增長，主要是樂視致新的硬件銷售策略發(fā)生了改變，先前是先付款后到貨策略，而之后是有銷售賬期策略，然而采購賬期卻沒有發(fā)生改變，導(dǎo)致經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負(fù)。由圖4.5可以看出，樂視網(wǎng)自從2012年開始多元化戰(zhàn)略之后就不斷的進(jìn)行投資，其投資的金額數(shù)量逐年增加，增長率也隨之不斷的攀升。前五年投資活動凈現(xiàn)金流量總和竟然不敵2016年這一年，原因之一就在于樂視網(wǎng)在2016年時對旗下金融業(yè)務(wù)進(jìn)行重新布局并且擴(kuò)大了長期股權(quán)投資，由此可以看出樂視多元化之迅速以及樂視對多元化業(yè)務(wù)的投入資金之多。由圖4.6可以看出，2012年至2014年期間，籌資活動凈現(xiàn)金流不斷下降，這與投資活動是不太相匹配的。然而到了2015年又攀升至新高峰，籌資額有了較大范圍提高，其主要原因就是因?yàn)榭刂迫颂峁o息貸款給公司以及定向增發(fā)新股。對比這三個現(xiàn)金流的狀況來看，如表4.8所示，在2011-2018年，樂視網(wǎng)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計(jì)僅有-234,457萬元，然而投資活動凈現(xiàn)金合計(jì)為-1,871,595萬元，籌資活動凈現(xiàn)金流量合計(jì)為2,185,329萬元，這表明樂視網(wǎng)進(jìn)行多元化擴(kuò)張的投資活動中的資金有很大比例上是籌資得來的資金，這樣雖然可以給經(jīng)營活動帶來一定的現(xiàn)金流，但是對于多元化經(jīng)營的需求來說是遠(yuǎn)不能滿足的。由此分析得出，樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流量還是比較不足的，尤其是在它的內(nèi)源融資也并不充裕的情況下，現(xiàn)金流長期處于緊張狀態(tài)，長此以往，樂視的資金情況不容樂觀。（三）投資風(fēng)險成因分析1．對內(nèi)投資效果不理想，發(fā)展偏離預(yù)期樂視為了進(jìn)行多元化發(fā)展，不斷的加大對子公司的投資力度，并且在原有業(yè)務(wù)上接連拓展，致力于打造出一個生態(tài)型全產(chǎn)業(yè)鏈模式。由于投資的新業(yè)務(wù)為多元化戰(zhàn)略中的非相關(guān)多元化，所以樂視網(wǎng)需要將大量的資金投入到新產(chǎn)業(yè)中去，但是投資卻沒有能換取相應(yīng)的回報，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展偏離預(yù)期，所創(chuàng)造的利潤與預(yù)想狀況大相徑庭。在眾多的子公司中，下列幾個的虧損情況比較嚴(yán)重，其近年來的凈虧損情況如下表。表4.9樂視網(wǎng)部分子公司2013-2017年凈虧損情況單位：萬元年份樂視致新樂視云樂視電子商務(wù)樂視網(wǎng)（天津）樂視香港樂視體育合計(jì)2013-4,734——-395-396—-5,4902014-38,634-3,264—-34-1,889-8,043-51,8632015-73,052-10,028-23613,566——83,3162016-63,566-1,762-73,689———-125,4512017-576,402-167,253—-183,512——-927,167數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2013-2017年年報整理從表4.9中可以看出，樂視網(wǎng)子公司的經(jīng)營表現(xiàn)為持續(xù)虧損的狀態(tài)，資金虧損數(shù)額高達(dá)百億元，所以說樂視網(wǎng)在這些年里的投資并不是很理想。樂視網(wǎng)為了建立起這些子公司，這幾年來的資金支出可謂是十分巨大，但是結(jié)果卻是叫人失望，這與預(yù)計(jì)的回報遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能相比。由于子公司的連續(xù)虧損，樂視網(wǎng)很難按照預(yù)期的計(jì)劃進(jìn)行發(fā)展，導(dǎo)致集團(tuán)整體經(jīng)濟(jì)效益不足，給企業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險，少數(shù)子公司難以正常經(jīng)營，今后能否轉(zhuǎn)虧為營還不得而知。2．大規(guī)模投資，多元化擴(kuò)張過度分析企業(yè)的投資風(fēng)險，一般情況下看其盈利能力。為了評價樂視網(wǎng)的盈利能力，本文主要選取銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率（ROA）以及凈資產(chǎn)收益率（ROE）這四個指標(biāo)來分析。表4.10樂視網(wǎng)2011-2018年盈利能力指標(biāo)年份/指標(biāo)毛利率（%）凈利率（%）ROA（%）ROE（%）201154.0421.919.3312.41201241.3816.648.1315.6201329.3310.85.8715.94201414.535.341.8611.5201514.634.41.6814.59201616.952.52-0.95.432017-38.17-195.57-72.55-2093.262018-40.76-259.02-43.520數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理如表4.10所示，樂視網(wǎng)的凈利率自2012年以來就處于一直下降的狀態(tài)，在2012-2016年期間，更是呈直線下滑的趨勢，到了2016年底已經(jīng)跌至2.52%，在爆出危機(jī)的次年，樂視網(wǎng)的凈利率已然變成了負(fù)值，樂視網(wǎng)在多元化的道路上不斷投資，不斷汲取投資方的資金來為自己的“生態(tài)系統(tǒng)”夢想創(chuàng)造財(cái)富，所以其在營業(yè)收入方面是不斷增長的（如表4.4所示），但是營業(yè)收入的增長并沒有讓利潤也跟著一同增長，說明樂視網(wǎng)的營業(yè)成本也是極高的。比較凈利率和毛利率能夠發(fā)現(xiàn)，這兩個指標(biāo)的數(shù)值有著較為明顯的差距，這些差距表明樂視網(wǎng)的期間費(fèi)用一直以來也是非常高的。2011-2013年，毛利率在不斷下降，主要是因?yàn)榘鏅?quán)費(fèi)用上升；但是2014-2016年，毛利率又緩慢上漲了一些，這主要是由于樂視體育、樂視云的期間費(fèi)用雖然比重很大，但是營業(yè)的成本相對而言又較小的原因?qū)е碌?。相比總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率的整體發(fā)展還是相對穩(wěn)定的，然而在2016年到2018年這一指標(biāo)還是發(fā)生的顛覆性的變化，前期穩(wěn)定的發(fā)展趨勢乃至輕微的增長并不是因?yàn)闃芬曈芰Φ奶嵘且驗(yàn)閭鶆?wù)增加，資產(chǎn)負(fù)債率提高，所有者權(quán)益份額降低所導(dǎo)致。近三年來凈資產(chǎn)收益率的降低也并沒有帶來負(fù)債比率的下降，由此可見樂視網(wǎng)的盈利能力不容樂觀，其實(shí)這一點(diǎn)從總資產(chǎn)收益率的情況中也能看出端倪，該指標(biāo)從2012年開始也是表現(xiàn)出接連下降的趨勢，這就說明樂視網(wǎng)利用資本來創(chuàng)造利潤的能力越發(fā)走低，投資風(fēng)險持續(xù)上升。盲目的多元化是致使樂視財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的關(guān)鍵點(diǎn)。賈躍亭為了生態(tài)系統(tǒng)夢想，不顧實(shí)際盲目投資，資金不斷流出，但是投資的新項(xiàng)目卻沒有帶來預(yù)期的利潤流入，盈利能力十分低下，非但如此還使得主營業(yè)務(wù)受到波及，強(qiáng)勢業(yè)務(wù)也逐漸失去的自身的優(yōu)勢。進(jìn)入新的行業(yè)需要大量的人力物力財(cái)力，還需要對口的技術(shù)支持，并不是想當(dāng)然的進(jìn)行投資就可以的。樂視在沒有保證主營業(yè)務(wù)不受影響的情況下，盲目的進(jìn)行擴(kuò)張最終導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生。3．美化報表，凈利潤虛高僅從利潤水平來衡量一個企業(yè)的盈利能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需從盈利質(zhì)量入手，表4.4展示了樂視網(wǎng)2011-2018年的部分利潤表。表4.11樂視2011-2018年部分利潤表單位：萬元年份利潤總額所得稅費(fèi)用凈利潤歸屬母公司所有者的凈利潤少數(shù)股東損益201116,4243,33713,08813,112-24201222,8013,80518,99719,419-423201324,6401,40223,23825,501-2,26320147,290-5,59012,88036,403-23,52320157,417-14,29521,71257,303-35,5912016-32,871-10682-22,18955,476-77,6652017-1,746,17372,258-1,818,431-1,387,804-430,6262018-567,8275,542-573,369-409,562-163,807數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理就表4.11來看，樂視網(wǎng)的利潤總額水平在整體趨勢上是逐年下滑的，特別是在2017年，凈利潤出現(xiàn)銳減。在2011年至2016年這這六年時間內(nèi)，歸屬于母公司所有者的凈利潤為正數(shù)，而且呈逐年增長的態(tài)勢，但是與之相對應(yīng)的少數(shù)股東損益一直為負(fù)數(shù)且損失一年比一年更為夸張。在公司凈利潤首次跌出正值的2016年，歸母凈利潤竟然高達(dá)55,476萬元，為什么這兩個指標(biāo)之間會有如此大的差異。樂視網(wǎng)旗下控股子公司數(shù)量眾多，所以存在大量的關(guān)聯(lián)方交易，導(dǎo)致許多子公司經(jīng)營虧損。樂視通過內(nèi)部定價建立了一些交易關(guān)聯(lián)處理，將利潤從子公司轉(zhuǎn)移至母公司，而將虧損繼續(xù)留在子公司。如此一來，公司就產(chǎn)生了歸母凈利潤在增長的錯覺誤導(dǎo)資本市場以為公司業(yè)績在改善，但事實(shí)上，公司的盈利質(zhì)量并不理想。大量關(guān)聯(lián)方交易使得凈利潤虛增，這樣一來報表是好看了，但是樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流短缺是無法得到改善的。隨著多元化布局的不斷深化，子業(yè)務(wù)的資本流失也會擴(kuò)大，一旦資金鏈斷裂便會引發(fā)更為嚴(yán)重的投資風(fēng)險。（四）成本風(fēng)險成因分析表4.12樂視網(wǎng)2011-2018年利潤相關(guān)主要指標(biāo)單位：億元年份營業(yè)總收入營業(yè)總成本營業(yè)利潤利潤總額凈利潤20115.994.371.611.641.31201211.679.701.972.281.90201323.6121.232.372.462.32201468.1967.710.480.731.292015130.17130.260.690.742.172016219.87223.61-3.38-3.29-2.22201770.96246.24-174.08-174.62-181.84201815.8190.33-57.03-56.78-57.34數(shù)據(jù)來源：根據(jù)樂視網(wǎng)2011-2018年年報整理根據(jù)表4.12可以看出，從2011年到2016年，樂視網(wǎng)的營業(yè)總收入和營業(yè)總成本都呈現(xiàn)出上升的趨勢，不過營業(yè)總收入的增長速度一直略低于營業(yè)總成本，總成本激增最終使得樂視網(wǎng)在2016年時，營業(yè)利潤出現(xiàn)首個負(fù)值，此后的兩年時間里，樂視網(wǎng)也一直沒能轉(zhuǎn)虧為盈。對比2016年的數(shù)據(jù)看出，樂視網(wǎng)在2017年時營業(yè)總收入驟降，從219.87億元直接下降至70.96萬元，但是當(dāng)年的營業(yè)總成本卻沒有與總收入的變動呈正相關(guān)，相反的，其總成本卻上升了近23億元，這就直接導(dǎo)致2017年的營業(yè)利潤為-178.04億元，也間接導(dǎo)致利潤總額和凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。再看2018年的具體數(shù)據(jù)，樂視網(wǎng)的營業(yè)總收入同比上年還是下降了55億元，然而營業(yè)總成本卻在財(cái)務(wù)危機(jī)爆出后，首次出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同比上年減少了近156億元，這就讓2018的營業(yè)利潤等數(shù)據(jù)回漲了一些，其主要原因還是管理層意識到了成本問題，調(diào)整了經(jīng)營模式，所以成本的支出有了較大的控制，但是實(shí)際情況并沒有太大的好轉(zhuǎn)，樂視網(wǎng)的利潤還是呈現(xiàn)負(fù)增長。在2014年，樂視網(wǎng)為了擴(kuò)大用戶范疇，對其終端產(chǎn)品采用負(fù)利銷售，低于成本的銷售策略給樂視網(wǎng)帶來了巨大的成本風(fēng)險，并且在2014年的主營業(yè)務(wù)成本中也顯示有七成都是終端成本。樂視為了搶占市場份額，在前期過分投入成本且不計(jì)后果，沒有考慮到企業(yè)的本質(zhì)是追求利益最大化，最終導(dǎo)致不可挽回的成本風(fēng)險。五、樂視網(wǎng)多元化戰(zhàn)略下產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險防范措施（一）籌資風(fēng)險的防范措施1．優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適度舉債樂視網(wǎng)在整個對外擴(kuò)張的歷程之中，不斷地對外舉債以滿足自身的資金需求，從前文的分析可知，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率一直很高，所以樂視網(wǎng)的資本結(jié)構(gòu)不合理，長期下去風(fēng)險很大。樂視網(wǎng)應(yīng)明白債務(wù)融資不是企業(yè)生存的根本，企業(yè)只是借助其杠桿效應(yīng)，降低成本，將資金的使用效率提到最高。日后樂視網(wǎng)應(yīng)該將自身經(jīng)營的實(shí)際情況與資本市場的實(shí)際情況相結(jié)合，理性負(fù)債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。到期借款要做到及時償還，力求減少債務(wù)性籌資的比例，降低資產(chǎn)負(fù)債率，形成良性循環(huán)。還要對財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)特別關(guān)注，在不同的時期要對財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行相對應(yīng)的調(diào)節(jié)，以便資金的融通。2．構(gòu)建籌資渠道的多元化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因其輕資產(chǎn)的特性而需要大量的流動資金來支持其發(fā)展，前文提到樂視網(wǎng)的籌資渠道十分單一，這不僅會給企業(yè)帶來較高的籌資風(fēng)險，而且籌集到的資金也是很有限的。樂視網(wǎng)過分依賴股權(quán)質(zhì)押，縱然股權(quán)質(zhì)押有低成本，快速度，便捷操作的優(yōu)點(diǎn)，但是一旦過多使用且不能及時解押就會有變更實(shí)際控制人的風(fēng)險，所以樂視網(wǎng)應(yīng)發(fā)展多元化的籌資渠道，現(xiàn)在的樂視網(wǎng)不太可能再通過二級市場來籌資，但是可以選擇非公開發(fā)行股票，該種融資方式不僅可以帶來巨額的資金，而且成本同樣也很低，最重要的是它還可以改善公司的股東結(jié)構(gòu)，解決公司股權(quán)架構(gòu)的問題。總之處于風(fēng)險之中的樂視網(wǎng)在籌資時，應(yīng)該要考慮到各種各樣的因素，擇優(yōu)選擇最科學(xué)的且最適合自身的融資渠道，在關(guān)注外部融資同時，也要做到實(shí)時關(guān)注內(nèi)部資金的流動。（二）營運(yùn)資金風(fēng)險的防范措施1．建立關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收賬款回款制度多元化的企業(yè)往往會與眾多關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易，從而產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，所以開展多元化戰(zhàn)略的企業(yè)更要注意應(yīng)收賬款是否能夠被收回，若能及時有效的收回應(yīng)收賬款，則可以在最大程度上規(guī)避資金鏈斷裂的風(fēng)險。樂視網(wǎng)的境地如此艱難，除去其他的一些原因，在很大程度上也與被關(guān)聯(lián)方占用了大量資金有關(guān)，所以說樂視網(wǎng)更應(yīng)該建立起關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收賬款的回款制度。樂視網(wǎng)可以對關(guān)聯(lián)方進(jìn)行信譽(yù)評級，再根據(jù)其信譽(yù)來決定是否賒銷賒款以及賒銷賒款的金額大小，同時也要將賒銷業(yè)務(wù)量安排在一個合理區(qū)間，也可以采取以資抵債或以股權(quán)抵債來解決部分關(guān)聯(lián)方無法還款的問題，又或者實(shí)時監(jiān)控其經(jīng)營收入，對其賬款有一個更深入的了解，有效降低應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險，也能使得內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)正常開展。再者樂視網(wǎng)還可以為應(yīng)收賬款購買信用保險，將壞賬損失轉(zhuǎn)移或者減小到最少。2．加強(qiáng)對現(xiàn)金流的管理現(xiàn)金流量能否正常維持關(guān)系到企業(yè)能否進(jìn)行可持續(xù)性的發(fā)展，像樂視網(wǎng)這樣資金需求較為密集的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，現(xiàn)金流量的流入與流出管理更是十分重要，樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流量十分短缺，財(cái)務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)，所以說樂視網(wǎng)在今后的發(fā)展中，要更加注意對現(xiàn)金流量的管理。在籌資活動中，樂視網(wǎng)要考慮到融資的成本問題以及是否可以籌集到理想的資金；在投資活動中，當(dāng)樂視網(wǎng)要對其他產(chǎn)業(yè)或者子公司進(jìn)行投資時，要做到審慎思考，不盲目不激進(jìn)，要充分看待投資成本與投資經(jīng)營收益之間的關(guān)系，若收益尚可，即可繼續(xù)投資，若收益沒有達(dá)到預(yù)期或者為負(fù)，即可停止或減少投資，及時止損，避免落入資金鏈斷裂的風(fēng)險之中；在經(jīng)營活動中，也要對現(xiàn)金流的管理給予重視，要對應(yīng)收賬款進(jìn)行催促，盡快回籠資金，較少不必要的壞賬損失，加強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)能力。綜上所述，樂視網(wǎng)在今后應(yīng)該從籌資、投資以及經(jīng)營活動中加強(qiáng)對現(xiàn)金流的管理，進(jìn)一步規(guī)避營運(yùn)資金風(fēng)險。（三）投資風(fēng)險的防范措施1．穩(wěn)健經(jīng)營回歸主營業(yè)務(wù)樂視網(wǎng)應(yīng)該合理把控子公司數(shù)量，多元化經(jīng)營固然可以擴(kuò)大生產(chǎn)，提高企業(yè)的影響力，但是其弊端也不可忽視，前文分析可知樂視網(wǎng)在進(jìn)行多元化經(jīng)營后，出現(xiàn)了一系列的風(fēng)險問題，所以樂視網(wǎng)要對其多元化進(jìn)行理性的分析，不可盲從。對內(nèi)投資子公司時，也要仔細(xì)分析投資項(xiàng)目的可行性，特別是一些數(shù)額較大的投資項(xiàng)目，是否會使主營業(yè)務(wù)受到影響。在此基礎(chǔ)上，樂視網(wǎng)還應(yīng)該對一些盈利性較差或者是沒有為母公司帶來過經(jīng)濟(jì)利益流入的產(chǎn)業(yè)及時脫手，避免其在資金方面拖后腿，保留住可以盈利的核心業(yè)務(wù)，保證企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。2．減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)報表透明度通過前文分析可知，樂視網(wǎng)歸屬于母公司的凈利潤通過內(nèi)部定價，與子公司進(jìn)行一些交易上的關(guān)聯(lián)處理而變得虛高，以此來美化報表，掩蓋真相，自欺欺人，集團(tuán)資金一直在同一個人的手中并且進(jìn)行了內(nèi)部的一些循環(huán)。因此，樂視網(wǎng)要減少非必要的關(guān)聯(lián)方交易，將財(cái)務(wù)報表透明化，關(guān)聯(lián)交易信息做充分披露，不弄虛作假，數(shù)據(jù)要真實(shí)有效，提高市場和投資者對樂視網(wǎng)的信心。（四）成本風(fēng)險的防范措施樂視網(wǎng)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其主要銷售的是服務(wù)和無形資產(chǎn)。激進(jìn)的銷售策略使得樂視網(wǎng)的智能終端產(chǎn)品在市場份額較大的前提下，不僅沒有為樂視帶來利益上的收入，反而引發(fā)了成本風(fēng)險，所以樂視網(wǎng)應(yīng)該穩(wěn)步調(diào)整智能終端，在超級電視的銷售方面，應(yīng)該改變銷售策略，不能再盲目的只要銷量而對利潤還有成本不管不顧。樂視生態(tài)大屏自上市起就收獲國內(nèi)外眾多群體的喜愛，受眾十分廣泛，樂視更應(yīng)該在技術(shù)上創(chuàng)新來留住用戶，而不是一味的“沖銷量”。在保證樂視超級電視智能化的前提下，通過革新技術(shù)在畫質(zhì)以及音頻方面更加突出，讓用戶享受視聽盛宴，將智能終端產(chǎn)品重新定義，這樣超級電視不僅有了銷量，還有了利潤，之前虧損的成本也可以得到彌補(bǔ)。終端產(chǎn)品可以說是樂視生態(tài)系統(tǒng)中不可或缺的一環(huán)，其實(shí)終端產(chǎn)品的制造是屬于在制造業(yè)里面的，樂視網(wǎng)若想盡快的緩解成本壓力，可以試著聘請外包專家來對終端產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)制造，后期只要再內(nèi)嵌自己的服務(wù)系統(tǒng)即可。六、研究結(jié)論本文以互聯(lián)網(wǎng)中的代表企業(yè)——樂視網(wǎng)為研究對象，選取2011-2018年具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)對其風(fēng)險進(jìn)行識別，分析其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險。發(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)在快速擴(kuò)張的過程中，償債壓力很大，財(cái)務(wù)杠桿也過高，籌資渠道十分單一，過分依賴債務(wù)融資；關(guān)聯(lián)交易眾多，應(yīng)收賬款難以收回，造成了大量的壞賬損失，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法正常周轉(zhuǎn)，同時現(xiàn)金流量也長期處于一個緊繃狀態(tài)；盲目投資使得效益低下，利用子公司的交易來使得凈利潤虛高，粉飾報表；智能終端產(chǎn)品的銷售也是“增量不增利”。針對以上提到的四種風(fēng)險，本文也提出了相對應(yīng)的防范措施，對于籌資風(fēng)險，樂視網(wǎng)應(yīng)做到適度的舉債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；減少股權(quán)質(zhì)押融資，尋求更加多元化的籌資渠道。對于營運(yùn)資金風(fēng)險，樂視網(wǎng)應(yīng)建立起對應(yīng)收賬款的回款制度；加強(qiáng)對現(xiàn)金流的日常管理與控制。對于投資風(fēng)險，樂視網(wǎng)要將重心放在主營業(yè)務(wù)上，剝離一些盈利性較差的產(chǎn)業(yè)；與關(guān)聯(lián)方的交易也要做到減少，將交易的數(shù)據(jù)進(jìn)行充分的披露，增強(qiáng)報表的透明度。對于成本風(fēng)險，樂視網(wǎng)應(yīng)穩(wěn)步調(diào)整智能終端，改變負(fù)利的銷售模式。樂視網(wǎng)作為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有著“生態(tài)布局”的戰(zhàn)略夢想，對于企業(yè)來講，多元化戰(zhàn)略是一把雙刃劍，它在擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營范圍的同時，也伴隨著經(jīng)營背后可能會產(chǎn)生的一系列不可預(yù)見的財(cái)務(wù)風(fēng)險。所以樂視不能只靠著一腔熱血來進(jìn)行多元化，應(yīng)該站在企業(yè)自身經(jīng)營的整體情況上統(tǒng)籌全局，盡量規(guī)避不必要的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的今天，也有許多的企業(yè)想要進(jìn)行多元化的經(jīng)營，也希望本文可以對這些公司起到一定的警鐘作用，若能及時發(fā)現(xiàn)并且改正經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險，相信他們可以在資本市場上闖出一番屬于自己的新天地。參考文獻(xiàn)AnsoffIH．Strategiesfordiversification[J]．Harvardbusinessreview，1957，35(5)：113-124．W．KnoxChandler，RichardFitzhugh，KennethS．Cole．TheoreticalStabilityPropertiesofaSpace-ClampedAxon[J]．BiophysicalJournal，1962，2(2)：105-127．CommentRG，SchwertGW．Poisonorplacebo?Evidenceonthedeterrenceandwealtheffect