《自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法對東鵬特飲公司的財務估值實例分析》2000字

自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法對東鵬特飲公司的財務估值實例分析公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法本章收集了東鵬特飲近三年的數(shù)據(jù)，通過對東鵬飲料三年的自由現(xiàn)金流量的計算，利用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法對東鵬特飲公司價值進行評估。本章選取2021到2023年三年的財務數(shù)據(jù)進行整理，得下表：表5-1東鵬特飲集團2021-2023年財務數(shù)據(jù)指標（萬元）202320222021營業(yè)收入371503.54241212.07224533.83營業(yè)成本188711.18118068.73108518.34稅金及附加1727.421132.101549.86銷售費用143808.60104079.1984739.90管理費用12165.0410273.9410362.83經(jīng)營性流動資產(chǎn)56954.46135405.49168735.93經(jīng)營性流動負債82042.2460153.9747098.24經(jīng)營性長期資產(chǎn)55266.0635296.4422879.70經(jīng)營性長期負債45.002547.723607.21自由現(xiàn)金流量的預測模型一般選取的預測期為五到十年，本文選取的預測期為五年，即預測2024到2028年，2028年以后為后續(xù)增長期。國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、“互聯(lián)網(wǎng)+能量飲料”行業(yè)的發(fā)展、能量飲料企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)都會對后續(xù)增長期產(chǎn)生很大的影響。本文計算出了2021年發(fā)達國家GDP增長率的平均值，以此值作為東鵬特飲永續(xù)增長期的永續(xù)增長率，計算得永續(xù)增長率為2.2%(李昭宇,張佳義,2022)?，F(xiàn)金流預測企業(yè)自由現(xiàn)金流量計算公式為：企業(yè)自有現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊攤銷?資本化支出?經(jīng)營營運資本增加公式中資本化支出是指減去東鵬特飲企業(yè)經(jīng)營性長期資產(chǎn)和折舊攤銷的總和減去經(jīng)營性長期負債；從這些現(xiàn)象中不難看出經(jīng)營營運資本增加是指經(jīng)營流動資產(chǎn)減去企業(yè)經(jīng)營流動負債。因此能量飲料行業(yè)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量計算公式為(王錦程,劉雅靜,2023)：整理東鵬特飲2021年到2023年的財務數(shù)據(jù)得到下表：表5-2東鵬特飲財務指標占營業(yè)收入比重指標202320222021平均值營業(yè)成本/營業(yè)收入50.80%48.95%48.33%49.36%營業(yè)稅金及附加/營業(yè)收入0.46%0.47%0.67%0.53%銷售費用/營業(yè)收入38.71%43.15%37.74%39.87%管理費用/營業(yè)收入3.27%4.26%4.61%4.05%資產(chǎn)減值損失/營業(yè)收入0.23%0.86%0.54%0.54%凈經(jīng)營資產(chǎn)增加額/營業(yè)收入3.60%-7.47%12.48%2.87%從表中可知，2021到2023年東鵬特飲的營業(yè)成本在營業(yè)收入中所占比的平均值為49.36%，這在某種程度上勾勒出可以作為預測期營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重。同理可得其他財務指標在預測期占營業(yè)收入的比重(周宏遠,趙文華,2021)。能量飲料行業(yè)營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、資產(chǎn)減值損失、凈經(jīng)營性資產(chǎn)增加額等占營業(yè)收入的比重分別為0.53%、39.87%、4.05%、0.54%、2.87%。根據(jù)東鵬特飲公司財務報表數(shù)據(jù)，計算出公司在2021到2023年繳納的所得稅稅額在營業(yè)收入中占比的平均值為1.45%作為預測期的稅率。營業(yè)收入的預測要以歷史數(shù)據(jù)為基礎，本文選取東鵬特飲2021年到2023年的營業(yè)收入均值作為預測期的基準值，但考慮到現(xiàn)在疫情對我國經(jīng)濟的影響，我國能量飲料行業(yè)經(jīng)濟目前正面臨著下行的壓力，這在一定程度上映射但我國的能量飲料行業(yè)發(fā)展趨勢較好，因此以基準值逐年遞減1%作為預測期的東鵬特飲營業(yè)收入增長率(陳瑞鑫,孫佳穎,2021)。根據(jù)前文整理的數(shù)據(jù)可知，2021到2023年東鵬飲料營業(yè)收入的平均增長率為32.61%，則與估測2024到2028年營業(yè)收入增長率分別為31%、30%、29%、28%、27%。表5-3東鵬特飲營業(yè)收入預測20242025202620272028營業(yè)收入增長率31%30%29%28%27%營業(yè)收入486669.64632670.53816144.981044665.581326725.28根據(jù)各項指標占營業(yè)收入的比重，計算各個指標的預測值，利用自由現(xiàn)金流量計算公式，計算出東鵬特飲未來五年自由現(xiàn)金流量的預測值。表5-4東鵬特飲自由現(xiàn)金流量值預測20242025202620272028營業(yè)收入486669.64632670.53816144.981044665.581326725.28減：營業(yè)成本240220.13312286.17402849.16515646.93654871.60營業(yè)稅金及附加2579.343353.154325.575536.737031.64銷售費用194035.19252245.74325397.00416508.17528965.37管理費用19710.1225623.1633053.8742308.9653732.37資產(chǎn)減值損失2628.023416.424407.185641.197164.32=息稅前利潤27496.8435745.8946112.2059023.6074959.98減：息稅前所得稅費用7056.719173.7211834.1015147.6519237.52=稅后經(jīng)營凈利潤20440.1326572.1734278.1043875.9555722.46減：凈經(jīng)營資產(chǎn)增加13967.4218157.6423423.3629981.9038077.02自由現(xiàn)金流量6472.718414.5310854.7413894.0517645.44確定折現(xiàn)率WACC是指東鵬飲料企業(yè)的加權平均資本成本，表示公司整體的平均資金成本，可以利用該指標確定折現(xiàn)率。WACC的計算公式為：D為債務資本；E為權益資本；T為所得稅稅率；Rd為債務資本成本；Re為股權資本成本(高思源,吳玉霞,2022)。這在某方面預示了利用歷史數(shù)據(jù)計算東鵬特飲2021到2023年債務資本比率分別為36.32%，51.57%，60.95%，平均值為49.61%，預計東鵬特飲未來五年的資產(chǎn)負債率波動較小，因此以49.61%作為預測期公式的債務資本比率，權益資本比率為50.39%。本章的能量飲料行業(yè)債務資本成本參考中央銀行的貨幣貨幣政策來計算，2023年中央銀行發(fā)布的五年以上貸款利率4.9%，扣除東鵬特飲所得稅對債務資本產(chǎn)生的影響，計算公司債務資本為：本章利用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）計算東鵬特飲的股權資本成本，計算公式為：東鵬特飲公式中Re為股權資本成本，Rf無風險利率，Rm市場平均收益，β為股票的貝塔系數(shù)。這在某種程度上展現(xiàn)本文以2023年11月中央銀行公布的五年期國債利率為基準，因此無風險利率為3.97%，通過查詢RESSET數(shù)據(jù)庫，得到東鵬特飲上市后的β平均值為1.32，由于滬交所和深交所的市場收益率大多在7.5%到10%之間，所以本文選擇10%作為市場平均收益率。盡管當前研究結果與理論預期相符，但在應用這些結論時仍需關注特定情境中的局限性和變量的可能影響，以更全面地解釋現(xiàn)象并為實踐提供指導。未來的研究可以進一步探討這些變量的影響方式及其在不同條件下的適用性，以促進理論與實踐的深度融合。計算東鵬特飲的股權資本成本為：東鵬特飲公司的加權平均資本成本為：東鵬特飲的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)率為7.83%。評估東鵬特飲公司價值這在某種程度上顯現(xiàn)出本章在對東鵬特飲進行評估時，采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中的兩階段增長模型。計算公式為：格力電器對第一階段預測期進行評估，即2024到2028年的現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：2028年以后，東鵬飲料進入第二階段，即永續(xù)增長期，該時期的永續(xù)增長率g為2.2%，計算后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：17645.44計算東鵬特飲公司整體價值為：（萬元）2023年年底東鵬特飲的總負債為82272.24萬元，股權價值為總內在價值與負債之間的差，因此東鵬特飲股權價值為：截止到2023年年底，東鵬飲料的普通流通股為16000萬股，每股股票的內在價值為：綜上所述，利用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對東鵬特飲的企業(yè)價值進行評估，計算出其每股股票的內在價值為31.91元。參考文獻[1]李昭宇,張佳義.能量飲料企業(yè)社會責任信息披露問題研究——以SF企業(yè)為例[J].北方經(jīng)貿,2022,(11):106-108.[2]王錦程,劉雅靜.東鵬飲料公司社會責任信息披露問題研究[D].安徽大學,2023.[3]周宏遠,趙文華.企業(yè)社會責任信息披露及其影響因素研究——基于能量飲料行業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].商業(yè)會計,2021,(24):15-18.[4]陳瑞鑫,孫佳穎.能量飲料企業(yè)社會責任信息披露研究[D].西華大學,2021.[5]高思源,吳玉霞.能量飲料企業(yè)社會責任會計信息披露的現(xiàn)狀及建議[J].經(jīng)濟研究導刊,2022,(08):204-205.[6]劉子浩,王曉林.我國企業(yè)社會責任信息披露現(xiàn)狀及優(yōu)化對策分析[J].財經(jīng)界