《跨行業(yè)并購(gòu)問題研究的理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述》6300字

跨行業(yè)并購(gòu)問題研究的理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u118961.1理論基礎(chǔ) 11281.1.1協(xié)同效應(yīng)理論 191981.1.2多元化經(jīng)營(yíng)理論 2119731.1.3市場(chǎng)勢(shì)力理論 2107001.2文獻(xiàn)綜述 3136411.1.1并購(gòu)的動(dòng)因 328556（1）國(guó)內(nèi)學(xué)者研究 329508（2）國(guó)外學(xué)者研究 4139611.1.2并購(gòu)的整合 54001（1）國(guó)內(nèi)學(xué)者研究 512565（2）國(guó)外學(xué)者研究 5179701.1.3并購(gòu)的績(jī)效 523385（1）國(guó)內(nèi)學(xué)者研究 67069（2）國(guó)外學(xué)者研究 692431.1.3文獻(xiàn)評(píng)述 75492參考文獻(xiàn) 71.1理論基礎(chǔ)1.1.1協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增加，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過(guò)兩個(gè)企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量之和，又或合并后的企業(yè)績(jī)效高出兩個(gè)個(gè)企業(yè)獨(dú)立生存時(shí)的預(yù)計(jì)績(jī)效。簡(jiǎn)單地說(shuō)，是“1+1>2”的效果，也可以表述為“2+2=5”，可以分為外部和內(nèi)部?jī)煞N情況。協(xié)同效應(yīng)最初是一種正常的科學(xué)現(xiàn)象，可以表現(xiàn)為基本的物化反應(yīng)，也稱為協(xié)同作用，于1971年被德國(guó)物理學(xué)家HermanHaken提出概念，1976年，他全面地揭示了協(xié)同作用理論，并出版了《協(xié)同學(xué)導(dǎo)論》等書。1960年代，美國(guó)戰(zhàn)略學(xué)研究者伊戈?duì)枴ぐ菜鞣蚴状伟堰@種理念引入了公司治理方面的培訓(xùn)體系，使其成為公司多元化戰(zhàn)略規(guī)劃的積極性指標(biāo)和衡量要素。其重要表現(xiàn)與指標(biāo)體現(xiàn)在：（1）范圍經(jīng)濟(jì)。當(dāng)公司的品種逐步豐富,制造的產(chǎn)品種類也逐步提高,公司制造商品的生產(chǎn)成本相應(yīng)下降,符合此種類型即可稱之為范圍經(jīng)濟(jì)，同時(shí)融合了并購(gòu)者和目標(biāo)方核心能力的交互延伸。（2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)。是指企業(yè)兼并后產(chǎn)品單位成本由于購(gòu)買、制造、銷售等范圍的增加而減少。（3）改進(jìn)或重組流程和結(jié)構(gòu)。指因降低交叉的職位、生產(chǎn)設(shè)施、工廠等而節(jié)省的資源。1998年，F(xiàn)redWenton指出，其可以分為：經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、管理協(xié)同。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)（OperatingSynergies）主要指實(shí)現(xiàn)聯(lián)合生產(chǎn)過(guò)程，，在效率方面所產(chǎn)生的改變和因效率的提高而形成的經(jīng)濟(jì)效益，其內(nèi)涵是通過(guò)協(xié)作促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而提高了公司效益。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)（FinancialSynergies）是指協(xié)同為合作公司帶來(lái)可觀的利益:包括提高財(cái)務(wù)能力、科學(xué)避免不必要的稅務(wù)負(fù)擔(dān)和預(yù)期效應(yīng)。管理協(xié)同效應(yīng)（ManagementSynergies），指的是協(xié)同給公司管理在績(jī)效層面所形成的改變和因績(jī)效的增加而形成的效益，主要發(fā)生在兩個(gè)管理效率有差距的企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中。1.1.2多元化經(jīng)營(yíng)理論一個(gè)企業(yè)在開展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)將其范圍突破了單一生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)的領(lǐng)域，而逐漸擴(kuò)展或延伸到與其相關(guān)的跨領(lǐng)域業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)多元產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)之間的商業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)，就是多元化經(jīng)營(yíng)。1957年，美國(guó)人IgorAnsoff第一次提出了這個(gè)理論，將其發(fā)布在他的文章《多角化戰(zhàn)略》中，在其主張下確定多角化是“借助新產(chǎn)品的需求來(lái)打造和發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)”。而他所首先指出的多角化經(jīng)營(yíng),主要是針對(duì)公司所主營(yíng)的產(chǎn)品類別數(shù)量來(lái)說(shuō)。公司內(nèi)多樣化運(yùn)營(yíng)的表現(xiàn)形式很多,但大體包括下列四個(gè)類型：同心多元化經(jīng)營(yíng)、水平多元化經(jīng)營(yíng)、垂直多元化經(jīng)營(yíng)和整體多元化經(jīng)營(yíng)。而公司之所以采取多角化戰(zhàn)略，是為了在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下增加行業(yè)差異性產(chǎn)品，是公司成長(zhǎng)到一定階段的必然產(chǎn)物。1.1.3市場(chǎng)勢(shì)力理論市場(chǎng)勢(shì)力理論是一種基于市場(chǎng)變化而衡量企業(yè)綜合實(shí)力的理論，它認(rèn)為并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)通常是為了通過(guò)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量來(lái)提高對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的管理，從而達(dá)到擴(kuò)大市場(chǎng)份額的目的，為公司爭(zhēng)取某種程度的壟斷,從而增加公司長(zhǎng)期的盈利機(jī)會(huì)。關(guān)于這個(gè)理論，一個(gè)說(shuō)法認(rèn)為,如果擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)份額就會(huì)造成合謀與壟斷,而并購(gòu)的收益就是從中產(chǎn)生的。所以,在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中,政府部門往往會(huì)出臺(tái)大量的政策立法,以反對(duì)企業(yè)壟斷,維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。而第二種說(shuō)法卻指出,行業(yè)集中度的提高,就是更加活躍的激烈的競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物。他們進(jìn)而指出,在集中度提高的行業(yè)中的各大企業(yè)內(nèi)部,競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)顯得更加活躍起來(lái),由于有關(guān)定價(jià)、產(chǎn)品質(zhì)量、商品種類、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和售后服務(wù)等方面的決策,所包含的因素難度很大、層次復(fù)雜,因此單純的企業(yè)合謀可行性并不大。1.2文獻(xiàn)綜述1.1.1并購(gòu)的動(dòng)因國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)并購(gòu)動(dòng)因分析的理論，從時(shí)間的特點(diǎn)進(jìn)行劃分，可分為傳統(tǒng)或現(xiàn)代的并購(gòu)動(dòng)因理論。前者的代表理論分為效率理論、代理理論，傾向于從公司高層的角度來(lái)分析并購(gòu)帶來(lái)的影響；而現(xiàn)代并購(gòu)動(dòng)因?qū)W說(shuō)則從更廣的視野來(lái)剖析收購(gòu)動(dòng)機(jī),從而注重從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)律本身考慮并購(gòu)活動(dòng)。（1）國(guó)內(nèi)學(xué)者研究國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的調(diào)查研究指出，國(guó)內(nèi)公司選擇并執(zhí)行并購(gòu)程序的成因在于管理者自身的信心、為企業(yè)取得配置優(yōu)質(zhì)資源的機(jī)會(huì)、實(shí)現(xiàn)整合、強(qiáng)化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)揮協(xié)同作用、增加市場(chǎng)份額、不合理的市場(chǎng)定價(jià)等。李青原和唐建新（2010）研究發(fā)現(xiàn)，保證資產(chǎn)的專用性是公司縱向收購(gòu)的主要原因。吳華(2012)分析表明，決策過(guò)程中，領(lǐng)導(dǎo)層的個(gè)人主觀偏向、個(gè)人經(jīng)歷和情緒影響都會(huì)影響并購(gòu)行為的具體規(guī)劃行為。王旭英和季濤（2015）通過(guò)研究表明，微觀經(jīng)濟(jì)的影響和公司選擇制定怎樣的發(fā)展戰(zhàn)略等都會(huì)激發(fā)公司實(shí)行并購(gòu)的計(jì)劃，當(dāng)中，前者一般是指公司希望達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、充分發(fā)揮協(xié)調(diào)效能,從而合理的限制貿(mào)易降低成本,而后者是指在考慮收購(gòu)的目的時(shí)，公司借此行為能夠?yàn)樽约旱陌l(fā)展帶來(lái)良好的生產(chǎn)動(dòng)力，贏得更高的市場(chǎng)份額，獲取市場(chǎng)規(guī)模和債務(wù)重組的機(jī)會(huì)。景國(guó)文和章濤（2015）深入研究史上的五大并購(gòu)事件，分析結(jié)果表明，并購(gòu)主要?jiǎng)訖C(jī)依次在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)體量的擴(kuò)大化，進(jìn)一步實(shí)行對(duì)行業(yè)的大范圍壟斷；希望降低貿(mào)易生產(chǎn)成本,充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；希望多元化經(jīng)營(yíng)與得到范圍經(jīng)濟(jì)；適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要,掌握某一技術(shù)的管理人才或者技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)公司架構(gòu)加以戰(zhàn)略調(diào)整。紀(jì)峰（2016）進(jìn)行研究后表明，假如某一公司規(guī)模較小,同時(shí)沒有政府的支持和充裕的資本,產(chǎn)業(yè)相對(duì)簡(jiǎn)單,那其希望得到良好的發(fā)展前景還需要尋求其他公司的收購(gòu)，占有越來(lái)越多的市場(chǎng)份額,創(chuàng)造越來(lái)越高的經(jīng)濟(jì)效益是收購(gòu)者的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),并購(gòu)可以讓實(shí)力得以增強(qiáng),促進(jìn)其不斷發(fā)展壯大。符蕾和夏奕奕（2017）指出國(guó)內(nèi)公司在執(zhí)行并購(gòu)程序之前，經(jīng)常錯(cuò)誤的估價(jià)目標(biāo)方，以至于對(duì)對(duì)方的價(jià)值和股票價(jià)格有偏高的預(yù)測(cè)，這也導(dǎo)致了并購(gòu)事件的多發(fā)但質(zhì)量不夠的現(xiàn)象，特別是會(huì)發(fā)生在一些輕資產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中。（2）國(guó)外學(xué)者研究國(guó)外學(xué)術(shù)界指出，引發(fā)并購(gòu)的主要因素是為了降低交易成本，節(jié)省代理費(fèi)用，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)等等。在研究逐漸成熟時(shí)，學(xué)術(shù)界對(duì)并購(gòu)的認(rèn)知也不斷加深，現(xiàn)在認(rèn)為并購(gòu)還具有的動(dòng)因是：使現(xiàn)有的資源共享實(shí)現(xiàn)一體化、擴(kuò)大內(nèi)部資本市場(chǎng)、受市場(chǎng)變動(dòng)影響、企業(yè)資金充裕、以及管理層自信等。Coase（1960）在進(jìn)行研究后表明，公司在商業(yè)貿(mào)易往來(lái)中避免不了一定的手續(xù)費(fèi)，如果內(nèi)部交易成本低于同其他公司進(jìn)行商業(yè)往來(lái)之間的交易成本，公司會(huì)因此對(duì)其他符合自己的要求的公司進(jìn)行并購(gòu)降低交易成本。Jensen&Meckling（1976）通過(guò)深入研究，研究結(jié)果顯示公司并購(gòu)會(huì)降低作為企業(yè)所有者代理人的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的代理費(fèi)用，其出于自身利益考慮，在具體的經(jīng)營(yíng)管理操作中會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本增加，如果實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，就可以很好的制約企業(yè)管理者,從而使其可以更多的兼顧公司和其利益有關(guān)各方的利益,這將更有效地節(jié)省更多的代理費(fèi)用。Meeks（1977）研究并購(gòu)動(dòng)因的相關(guān)問題，研究結(jié)果顯示，經(jīng)過(guò)合并后，企業(yè)會(huì)更有效率的改進(jìn)它的產(chǎn)品，同時(shí)提高其行業(yè)地位，從而給公司帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)效益,促進(jìn)公司的發(fā)展壯大。此外,并購(gòu)后也會(huì)減少對(duì)手的市場(chǎng)份額，從而提高自身市場(chǎng)份額的比率。Servaes(1991)通過(guò)對(duì)具體企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的研究分析指出，并購(gòu)能為雙方帶來(lái)雙贏的合作局面，可促使兩家公司的市值同時(shí)實(shí)現(xiàn)上漲，基于雙方協(xié)同效應(yīng)的作用下，所帶來(lái)的結(jié)果是同時(shí)集合兩家公司的優(yōu)勢(shì)，從而擴(kuò)大二者的經(jīng)濟(jì)效率，此外，并購(gòu)行為也可以幫助企業(yè)達(dá)到規(guī)模性的發(fā)展樣態(tài)。Westonetal.（2001）通過(guò)研究并購(gòu)活動(dòng)的相關(guān)問題，得出結(jié)論，并購(gòu)行為有助于更好地分享優(yōu)勢(shì)資源，包括與產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)化升級(jí)有關(guān)的資源進(jìn)行互補(bǔ)，從而促進(jìn)發(fā)展。Harford&Harrington（2004）研究并購(gòu)活動(dòng)相關(guān)問題，通過(guò)實(shí)證分析，得出經(jīng)濟(jì)管制、技術(shù)沖突和資金狀況對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的重要性，假如企業(yè)具備雄厚的資金，那它很可能會(huì)選擇收購(gòu)其它公司。與此同時(shí)，在Lambrecht（2004）看來(lái)，市場(chǎng)需求與規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在正向關(guān)系，因此市場(chǎng)需求的波動(dòng)情況會(huì)左右企業(yè)制定并購(gòu)行為的決策,市場(chǎng)的變化也可以被視為并購(gòu)的內(nèi)推力。Leland（2007）的觀點(diǎn)是，如果公司現(xiàn)金流不足，那么與其他企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)將為公司內(nèi)部的融資給予巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，通過(guò)獲取優(yōu)勢(shì)信息來(lái)打開更廣泛的市場(chǎng)，此外，并購(gòu)還有助于減輕公司的稅負(fù)。Savor&Qi（2009）在進(jìn)行研究后表明，并購(gòu)行為還有許多其他引發(fā)因素，包括對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的過(guò)高評(píng)價(jià)。1.1.2并購(gòu)的整合并購(gòu)整合是指根據(jù)具體目標(biāo)、準(zhǔn)則和戰(zhàn)略組織合并兩方企業(yè)，在合并企業(yè)獲得目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)或控制權(quán)時(shí)，就企業(yè)資源的組成部分，如資產(chǎn)和人力資源、管理系統(tǒng)、組織框架和文化作出全面和系統(tǒng)的安排。簡(jiǎn)而言之,整合是指通過(guò)調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部組織使之更加一體化的過(guò)程。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究鄭駿川（2009）對(duì)公司并購(gòu)整合階段的相關(guān)問題進(jìn)行研究，他的看法是公司內(nèi)部需增強(qiáng)對(duì)并購(gòu)整合階段的重視。王菁（2010）的研究?jī)?nèi)容是不同因素對(duì)企業(yè)并購(gòu)整合效率造成的影響研究，研究結(jié)果顯示影響因素包括并購(gòu)交易效率和代理成本等。肖海泉（2011）的研究結(jié)果表明，推動(dòng)企業(yè)的文化整合和人才整合，是逐步健全中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)整合對(duì)策的重要步驟。除此之外，在徐攀峰（2014）看來(lái)，推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)整合策略，要從業(yè)務(wù)、品牌、管理、財(cái)務(wù)和人員五個(gè)方面進(jìn)行整合。國(guó)外學(xué)者研究Haspeslagh&Jemison（1991）對(duì)并購(gòu)整合策略的相關(guān)問題進(jìn)行研究，提出保護(hù)、吸收和共生模式三種策略。Sudarsana（1995）對(duì)并購(gòu)整合的重要性進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明整合是決定并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造最重要的因素。拉杰科斯和威思頓（2001）的觀點(diǎn)是，資源、流程、公司責(zé)任等是公司并購(gòu)后的整合內(nèi)容。1.1.3并購(gòu)的績(jī)效劉平（2003）對(duì)西方學(xué)界關(guān)于并購(gòu)的研究重點(diǎn)進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明，其關(guān)注的重點(diǎn)在于并購(gòu)績(jī)效，并且將研究聚焦于并購(gòu)績(jī)效理論、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論和研究方式上。李青原（2007）的研究?jī)?nèi)容是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于并購(gòu)績(jī)效的研究方法，最終總結(jié)出主要為財(cái)務(wù)指標(biāo)法和事件研究法兩種方法。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究我國(guó)學(xué)者分析出來(lái)的并購(gòu)績(jī)效確定了兩個(gè)維度：一是市場(chǎng)的短期表現(xiàn)，二是財(cái)務(wù)的長(zhǎng)期績(jī)效。短期績(jī)效方面，李眉（2012）整合了三家銀行的海外并購(gòu)案例，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研究，最終確定了海外并購(gòu)對(duì)于銀行開拓海外市場(chǎng)的積極作用。賈睿智（2014）的研究?jī)?nèi)容為并購(gòu)雙方與績(jī)效之間的相關(guān)性關(guān)系，研究對(duì)象為我國(guó)上市公司，所選用的分析法為事件研究法，分析結(jié)果表明，并購(gòu)方在并購(gòu)后的情況不明朗，而被并購(gòu)方則與之相反。周文琴（2016）的研究?jī)?nèi)容為并購(gòu)方式對(duì)中國(guó)制造業(yè)上市公司并購(gòu)績(jī)效造成的影響研究，通過(guò)事件研究法進(jìn)行分析，分析的角度有購(gòu)買和分離資產(chǎn)以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，分析結(jié)果顯示，前兩者會(huì)導(dǎo)致股東利益短期內(nèi)受損，而后者則恰恰相反。長(zhǎng)期績(jī)效方面，他們多采用上市公司的并購(gòu)案例，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)分析，又或者運(yùn)用平衡計(jì)分卡和EVA績(jī)效評(píng)價(jià)法分析。齊會(huì)濤（2015）從經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)等視角，對(duì)我國(guó)上市公司跨行業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)展開了研究，他的研究成果支持了我國(guó)上市公司在并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)最大化的協(xié)同效應(yīng)。劉夢(mèng)塵（2016）的研究對(duì)象是上海百聯(lián)控股，通過(guò)因子分析法對(duì)其并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行分析，分析結(jié)果顯示并購(gòu)雙方都因此獲得了正面的市場(chǎng)效應(yīng)。與此同時(shí)，王麗媛（2016）對(duì)聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉的相關(guān)問題進(jìn)行研究，她的觀點(diǎn)是，雖然聯(lián)想通過(guò)并購(gòu)取得了非財(cái)務(wù)績(jī)效的積極效應(yīng)，但在財(cái)務(wù)績(jī)效方面卻顯示出各方面實(shí)力的明顯減弱。除此之外，在張婧怡（2016）看來(lái)，平衡計(jì)分卡的方式能夠從多種角度對(duì)績(jī)效作出評(píng)估，比起傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)法更加全面和深刻。1994-1998年期間，馮長(zhǎng)武和歐陽(yáng)(2017)在我國(guó)搜集了二百零一起并購(gòu)的案例，對(duì)此展開研究發(fā)現(xiàn)，雖然這些樣本在并購(gòu)當(dāng)年和并購(gòu)后的頭年都會(huì)不一而同的促發(fā)公司的業(yè)績(jī)有所改善，但之后整體績(jī)效普遍下降，得出了混合并購(gòu)事件能創(chuàng)造的效益非常有限的結(jié)論。國(guó)外學(xué)者研究國(guó)外學(xué)者的主要關(guān)注點(diǎn)在于了解課題的背景，找出適合的方法，探究出不同類型企業(yè)之間因?yàn)橐夭煌淼木唧w差異，結(jié)果是對(duì)此類課題的研究沒有得出一致的結(jié)論。有些科學(xué)家認(rèn)為這種行為對(duì)公司的財(cái)富有積極的影響，而另一些學(xué)者卻給出了不一樣的結(jié)果。許多學(xué)者認(rèn)為并購(gòu)可以提高企業(yè)績(jī)效。Servaes（1991）根據(jù)美國(guó)汽車行業(yè)的七十多起并購(gòu)案例，親自進(jìn)行走訪調(diào)查得出結(jié)論認(rèn)為，并購(gòu)交易導(dǎo)致公司的類型和體量大幅增加，并在一定程度上擴(kuò)大了公司在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。Manson(1994)近年來(lái)，英國(guó)將制造業(yè)類型的公司的經(jīng)營(yíng)狀況列入訪問范圍，并將公司的經(jīng)濟(jì)獲利情況作為重要指標(biāo)，例如分析在完成并購(gòu)現(xiàn)金流之后企業(yè)最終的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)及經(jīng)營(yíng)狀況有何變化。Neelametal.（2015）在研究的過(guò)程中運(yùn)用了杜邦分析法，收集了2003-2008年期間，印度300多個(gè)企業(yè)并購(gòu)案例的有關(guān)資料，分析結(jié)果表明，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后能夠顯著改善長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，同時(shí)提高盈利能力。另一些學(xué)者則對(duì)此持有異議。Hongetal.（1978）對(duì)1954年至1964年期間的一些合并案例進(jìn)行審查后發(fā)現(xiàn)，合并前和合并后的企業(yè)在資本經(jīng)營(yíng)獲利方面并沒有上升。Rui&Yip(2008)對(duì)法國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查采訪。研究結(jié)果表明，法國(guó)企業(yè)在合并后，其實(shí)際獲利能力不會(huì)因此而提高。另外，Chatraphorn（2002）對(duì)美國(guó)多家上市公司實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)40年間的跟蹤研究，在所積累的百余起美國(guó)公司兼并和收購(gòu)案例中，并沒有任何可觀和有效的經(jīng)濟(jì)收益。1.1.3文獻(xiàn)評(píng)述通過(guò)查閱上述文獻(xiàn)，筆者可以看到國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)于并購(gòu)的研究已經(jīng)相對(duì)成熟，并且大多數(shù)研究集中在并購(gòu)動(dòng)因與績(jī)效上面，因此本文主要從并購(gòu)動(dòng)因入手，根據(jù)案例公司業(yè)績(jī)指標(biāo)方面的實(shí)際情況，探究了并購(gòu)對(duì)績(jī)效的影響。又因?yàn)閷W(xué)者們研究并購(gòu)的方向很少為跨行業(yè)并購(gòu)，多為同行業(yè)并購(gòu)，本文選取影視傳媒企業(yè)并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為案例，試圖為跨行業(yè)并購(gòu)提供更多的參考與借鑒方向。參考文獻(xiàn)李青原，唐建新．企業(yè)縱向一體化的決定因素與生產(chǎn)效率？：來(lái)自我國(guó)制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開管理評(píng)論，2010,03：60-69．吳華明.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究的進(jìn)路、問題及展望一一基于系統(tǒng)思維的啟示［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2012,13(03):27-31.王旭英，季濤．基于戰(zhàn)略與微觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)因的企業(yè)并購(gòu)［J］.現(xiàn)代營(yíng)銷（下旬刊),2015,12:8-9景國(guó)文，章濤．企業(yè)并購(gòu)浪潮理論及其動(dòng)因研究［J］.時(shí)代金融，2015,(27)：85-99．紀(jì)峰．文化企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中元形資產(chǎn)評(píng)估方法的比較及建議［J］.農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技,2016,27(16)：144-145．符蕾，夏奕奕，行業(yè)系統(tǒng)性市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)并購(gòu)決策的驅(qū)動(dòng)研究［J］.海南大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社科版），2017,(05):50-59.CoaseRH.TheProblemofSocialCost[M].ClassicPapersinNaturalResourceEconomics.1960.JensenMC,MecklingWH.TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCostsandOwnershipStructure[J].SocialScienceElectronicPublishing.1976.Meeks.G.A.disappointingmarriage,astudyofthegainsfrommerger[M].CambridgeUniversityPress,1977:66-72.Servaes,H.Tobin’sQandtheGainsfromTakeovers[J].JournalofFinance,1991,46(1):409-419.Weston,F.J.,J.A.SiuandB.A.Johnson.Takeovers,Restructuring,andCorporateGovernance[M].PrenticeHall,3edition,2001.HarfordJD,HarringtonW.Areconsiderationofenforcementleveragewhenpenaltiesarerestricted[J].JournalofPublicEconomics,2004,45(3):391-395.LambrechtBM.Thetimingandtermsofmergersmotivatedbyeconomiesofscale[J].JournalofFinancialEconomics,2004,72(1):41-62.LelandH.Onpurelyfinancialsynergiesandtheoptimalscopeofthefirm:implicationsformergersspinoffsandstructuredfinance.JournalofFinance,2007,(2):765-807.SavorPG,QiLU.DoStockMergersCreateValueforAcquirers?[J].JournalofFinance,2009,64(3):1061-1097.鄭駿川.企業(yè)并購(gòu)整合研究綜述［J].科協(xié)論壇（下半月），2009，(8):154-155.王菁，田滿文．上市公司并購(gòu)整合效率的影響因素新探[J］.四川大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2010，(1):101-112.肖海泉．我國(guó)企業(yè)并購(gòu)整合研究［J].東方