電子元器件行業(yè)發(fā)展走勢(shì)回顧

信電子一級(jí)指數(shù)中排名倒數(shù)第二,下跌41.3%,落后于市場(chǎng)整體抖,全年中信電子元器件行業(yè)一級(jí)指數(shù)下跌41.3%,排名僅略高于綜合行業(yè)位于倒數(shù)第二位,于市場(chǎng)主要指數(shù)相比均處于明顯的弱勢(shì),過去五年的行業(yè)走勢(shì)未曾出現(xiàn)過如此疲弱的行情.基本面諸多挑戰(zhàn)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低,使得行業(yè)的高貝塔特性反映在下跌幅度上.戰(zhàn)較多,基本面市場(chǎng)的企穩(wěn)預(yù)計(jì)仍然要持續(xù)一段時(shí)間.從資本市場(chǎng)備了主題投資的機(jī)會(huì),因此資本市場(chǎng)層面仍然有可以把握的主題機(jī)會(huì).態(tài)市凈率情況分析有的29個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名倒數(shù)第二,僅略優(yōu)于綜合行業(yè)指數(shù),按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)看,電子元器件行業(yè)指數(shù)則排在倒數(shù)第一位,寒風(fēng)料峭,令人瑟瑟發(fā)抖.指數(shù)的下跌幅度均遠(yuǎn)弱于市場(chǎng),相較于上述三個(gè)指數(shù)分別同比跌幅多18.0、3.6和12.7個(gè)百分點(diǎn),并且比一級(jí)指數(shù)的平均跌幅和跌幅中位數(shù)均顯著弱勢(shì).更為值得關(guān)注的是,從過去5年的全年漲跌幅表現(xiàn)看,也是首次出現(xiàn)全年跌幅基本墊底的狀況.一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性較大,行業(yè)市場(chǎng)整體在智能手機(jī)出貨量飽和的情況下,基本面對(duì)于行業(yè)走勢(shì)產(chǎn)生了負(fù)面影響,另情況下風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低,前者透支了部分價(jià)值投資的預(yù)期,后者則抑制了主題投資的熱情,使得行業(yè)整體出現(xiàn)了無(wú)可避免的下跌.在指數(shù)大幅度下跌后,觀察估值水平方面看到,無(wú)論是以市盈率和市凈率的估值方式看到,行業(yè)整體的估值水平也達(dá)到了3年以來(lái)的最低水平,并且在下跌過程中的動(dòng)態(tài)市盈率也在持續(xù)下滑,從這個(gè)角度看,風(fēng)險(xiǎn)偏好度降低對(duì)于指數(shù)的影響高于基本面的變化.電子元器件行業(yè)作為高科技屬性的產(chǎn)業(yè),即使在市場(chǎng)走勢(shì)較弱的情況下仍然有各類投資機(jī)會(huì),然而無(wú)論是從那種方式看,偶爾吸引眼球的表現(xiàn)無(wú)法形成延續(xù)性的機(jī)會(huì),整體而言乏善可陳.首先是從子版塊的情況看,上半年在中興通訊被美國(guó)禁售而出現(xiàn)了休克的狀況,使得國(guó)內(nèi)芯片國(guó)產(chǎn)化的戰(zhàn)略深入人心,并且也引發(fā)了資本市場(chǎng)的關(guān)注度.但是從子版塊的走勢(shì)看,半導(dǎo)體行業(yè)的芯片國(guó)產(chǎn)化主題投資的機(jī)會(huì)僅僅維持了非常短的時(shí)間,而全年的整體下跌幅度,半導(dǎo)體二級(jí)子行業(yè)也是三個(gè)子版塊中最多的.可以看到,半導(dǎo)體行業(yè)全年下跌幅度為45.5%,是三個(gè)子行業(yè)中最多的,而從走勢(shì)圖上看,除了在3月到4月有走出相對(duì)獨(dú)立走勢(shì)外,其走勢(shì)趨勢(shì)基本跟板塊一致,主題投資的機(jī)會(huì)稍縱即逝,最終收益預(yù)期不足.前三季度的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)上的優(yōu)勢(shì)形成了呼應(yīng),價(jià)值投資的呼聲日益高漲,但是如果用同樣的策略應(yīng)用于2018年,則面臨諸多挑戰(zhàn).無(wú)論是從整體平均漲跌幅還是從上漲個(gè)股占比看,市值大小對(duì)于次新股的投資也是市場(chǎng)上常見的策略之一,近年來(lái)國(guó)家個(gè)股數(shù)量較多,也成為了市場(chǎng)關(guān)注的板塊.幅進(jìn)行測(cè)算,可以看到的是,盡管平均跌幅低于行業(yè)整體水平,但跌幅還是全年上漲個(gè)股方面均具備相對(duì)于行業(yè)整體更為理想的收益預(yù)期.整體而言,2018年電子元器件行業(yè)投資機(jī)會(huì)寥寥無(wú)幾,無(wú)論是子行的投資回報(bào).總結(jié)原因,行業(yè)層面的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)和投資層面的風(fēng)險(xiǎn)偏二、半導(dǎo)體行業(yè)的轉(zhuǎn)變情況分析興通訊事件引發(fā)芯片國(guó)產(chǎn)化的訴求日益深入人心,資本市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)股票的投資風(fēng)光一時(shí),但是在全球市場(chǎng)總體情況不理想以及主題投資無(wú)可避免的特性,半導(dǎo)體指數(shù)全年的收益并不理想.展態(tài)度,但是也注意到2019年產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生的轉(zhuǎn)變,預(yù)計(jì)到下半年有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì),投資策略方面堅(jiān)持謹(jǐn)慎為主,布局產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系中轉(zhuǎn)變中潛在的受益機(jī)會(huì),并且同時(shí)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化主題轉(zhuǎn)變的投資機(jī)會(huì)半導(dǎo)體行業(yè)的充分全球化分工合作和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局,使得半導(dǎo)體行業(yè)波動(dòng)性有著全球一體化的趨勢(shì),任何一個(gè)主要的參與方難以實(shí)現(xiàn)獨(dú)善其身的發(fā)展模式,因此即便是在國(guó)產(chǎn)化訴求的取東西,國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資,尤其是二級(jí)市場(chǎng)的投資,首先應(yīng)當(dāng)尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀.從SIA公布的月度全球半導(dǎo)體營(yíng)收規(guī)模的變化趨勢(shì)看,盡管行業(yè)仍然處于增長(zhǎng)過程中,但是月度的營(yíng)收增長(zhǎng)速度已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的放緩,并且從過往的周期性規(guī)律看,行業(yè)處于短期內(nèi)的下行周期轉(zhuǎn)變的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上,預(yù)計(jì)下半年可能進(jìn)入見底回升的過程.半導(dǎo)體行業(yè)的整體波動(dòng)仍然是從終端的需求來(lái)引發(fā)的,正如前一輪驅(qū)動(dòng)中的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于智能手機(jī)的成長(zhǎng)替代了個(gè)人電腦和期之后,需要?jiǎng)?chuàng)新的產(chǎn)品的需求來(lái)觸發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)的動(dòng)力,進(jìn)而帶動(dòng)上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展.下一輪新產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品,其中汽車端的智能化成為了重要的表現(xiàn)形式之一,其他的轉(zhuǎn)變過程.全球集成電路行業(yè)終端需求的成長(zhǎng)預(yù)期需求端驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)周期還需要在供給端態(tài)度以及采購(gòu)市場(chǎng)的庫(kù)存管理波動(dòng)來(lái)印證.前者的表征短期指標(biāo)是以半導(dǎo)體行業(yè)月度設(shè)備采購(gòu)金額作為參考,長(zhǎng)期指標(biāo)則可以觀察業(yè)的整體資本開支規(guī)模以及以硅晶圓代表的上游原材料價(jià)格.從設(shè)備采購(gòu)的短期波動(dòng)看,盡管仍然處于擴(kuò)張平臺(tái),但是增長(zhǎng)速度顯著放緩,與銷售收入規(guī)模反映的產(chǎn)業(yè)狀況基本吻合.更為長(zhǎng)期的資本開支規(guī)模的擴(kuò)張仍然持續(xù),廠商對(duì)于中長(zhǎng)期行業(yè)的發(fā)展保持了積極樂觀的態(tài)度.終端產(chǎn)品形態(tài)的變化,引發(fā)了半導(dǎo)體行業(yè)需求的變化.物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品引領(lǐng)的需求：1）從性能上看,運(yùn)算速度和升.無(wú)論是中國(guó)還是全球都將會(huì)成為行業(yè)轉(zhuǎn)變的核心標(biāo)桿.AI除了之前核心供應(yīng)商英偉達(dá)仍然在持續(xù)推進(jìn)外,全球核心自的整體AI解決方案,而寒武紀(jì)、深鑒科技等創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也在特定領(lǐng)域推出了各自的應(yīng)用,AI的百花齊放局面已然形成.化經(jīng)營(yíng)模式為主等特性,由于其作為終端電子產(chǎn)品中的基礎(chǔ)部件也是核心部件,其產(chǎn)品的供需變動(dòng)在對(duì)于行業(yè)市場(chǎng)讀短期景氣度有著非常良好的指引作用,尤其是反應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的采購(gòu)商庫(kù)存管理態(tài)度.可以看到,作為行業(yè)的核心產(chǎn)品的趨勢(shì),短期內(nèi)在貿(mào)易戰(zhàn)和需求受到包括比特幣礦機(jī)等產(chǎn)品不振的影響下,庫(kù)存顯示的產(chǎn)品短期需求呈現(xiàn)下降.因此從上述兩個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格顯示的周期看,目前從高點(diǎn)的下行已經(jīng)律的事件.期去庫(kù)存下行；2）生廠商保持樂觀態(tài)度而采購(gòu)商維持謹(jǐn)慎.對(duì)于未周期產(chǎn)生影響,因此需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)變化.大陸地區(qū)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張趨勢(shì),這種變動(dòng)既來(lái)源于行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)帶來(lái)的自然轉(zhuǎn)移過程,又不可避免的受到了國(guó)家政府對(duì)于芯片國(guó)產(chǎn)化需求的積極而堅(jiān)定的態(tài)度影響.隨著產(chǎn)業(yè)建設(shè)和投資的推進(jìn),雖然無(wú)可避免的面臨挑戰(zhàn),經(jīng)開始了擴(kuò)張的過程,尤其是在涉及生產(chǎn)的晶圓代工和封裝測(cè)試方面,吸引了國(guó)內(nèi)外核心企業(yè)的投資.預(yù)計(jì)在進(jìn)入到2019年之后,產(chǎn)能建設(shè)完成后的釋放預(yù)期,使得行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力有所提升.2019年從投資層面看,國(guó)產(chǎn)化主題投資的機(jī)會(huì)政策層面可能較有影響力的設(shè).的半導(dǎo)體科技領(lǐng)域,從應(yīng)用的角度看,一方面致力于提升信息消費(fèi),另一方面則滲透到其他行業(yè)中改造后的產(chǎn)業(yè)升級(jí).多的財(cái)稅等具備實(shí)際操作和落地實(shí)施的政策上來(lái).事實(shí)上,2018年12月末,國(guó)家開發(fā)銀行已經(jīng)就落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作的會(huì)議精神表態(tài),的支持”,標(biāo)志著財(cái)稅相關(guān)支持的態(tài)度.從2019年的預(yù)期看,預(yù)計(jì)大基金的投資期,從效果上說,通過大基金的支持來(lái)實(shí)施較大規(guī)模的外延式擴(kuò)張和自身的產(chǎn)能建設(shè)目前看取得了可觀的效果,而股權(quán)融資模式對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)稅支持也將會(huì)是一個(gè)行之有效的綜合體系,預(yù)集成電路產(chǎn)業(yè)推進(jìn)綱要”也需要與時(shí)俱進(jìn)的增加新的計(jì)劃.“大基金”的投資情況“大基金”的運(yùn)作規(guī)劃財(cái)稅政策仍然是在宏觀層面的支持,而對(duì)于子行業(yè)板塊來(lái)說,存儲(chǔ)器市場(chǎng)具備自身的特性,形成了產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)性.更為值得關(guān)注的是,存儲(chǔ)器行業(yè)也是半導(dǎo)體集成電路新勢(shì)力崛起的首選路徑.從半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局看,東亞近鄰日本和韓國(guó)分別在上世紀(jì)的同的選擇存儲(chǔ)器作為切入口.行業(yè)的發(fā)展方向,但是不可否認(rèn)的是,兩國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的涉足已經(jīng)成為了全球市場(chǎng)中不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)力.回到中國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體的發(fā)展方向看,近年來(lái)存儲(chǔ)器也成為代表的存儲(chǔ)器基地作為標(biāo)志,通過大規(guī)模的投資和明確的產(chǎn)品規(guī)劃,成為全球市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn).盡管由于與美光之間就專利發(fā)生了紛爭(zhēng)和訴訟,目前前景不甚明朗,但是單個(gè)項(xiàng)目層面的障礙不足以改變政府對(duì)于存儲(chǔ)器產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的訴求持續(xù)推進(jìn).存儲(chǔ)器行業(yè)固然是新進(jìn)入者值得選擇的布局,但是行業(yè)的特輪周期的運(yùn)營(yíng)和管理,通過全球市場(chǎng)終端消費(fèi)者的大浪淘沙,才能夠最終實(shí)現(xiàn).日韓企業(yè)的第一輪崛起過程基本花費(fèi)了10年的時(shí)間,在此之后,由于在戰(zhàn)略選擇上的區(qū)別,日本無(wú)奈退出了行業(yè)一線直接競(jìng)爭(zhēng)的位置,而韓國(guó)廠商則持續(xù)在加大其市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位.因此,中國(guó)大陸的產(chǎn)業(yè)投資想要挑戰(zhàn)全球領(lǐng)導(dǎo)者的地位,無(wú)可避免的需要做好長(zhǎng)期投入的準(zhǔn)備.隨著科技的發(fā)展,消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求也越來(lái)越旺盛,導(dǎo)致部分電子元器件供不應(yīng)求.此外,由于原材料價(jià)格不斷上漲,部分老舊、落后的產(chǎn)能先后退出市場(chǎng),晶圓代工價(jià)格持續(xù)調(diào)漲,從2016年至今,電子元器件產(chǎn)業(yè)迎來(lái)一波又一波漲價(jià)潮,業(yè)內(nèi)人士紛紛調(diào)阻漲完,鋁電解電容漲……在這樣的市場(chǎng)背景下,電子元器件產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)飛速增長(zhǎng)周期.特別是從去年4月份開始,電子元器件行絡(luò)通信領(lǐng)域的帶動(dòng).同時(shí),汽車電子市場(chǎng)對(duì)于電子元器件的需求也等電子元器件的需求.從下游需求層面來(lái)看,電子元器件市場(chǎng)的發(fā)展前景極為可觀.器件行業(yè)整體前景不明朗,電子行業(yè)或公司的技術(shù)升級(jí)是較為可行的投資機(jī)會(huì).電子(Electron)是一種帶有負(fù)電的亞原子粒子,是構(gòu)成原子的基本粒子之一,質(zhì)量極小,帶負(fù)電,在原子中圍繞原子核旋轉(zhuǎn).不同的原子擁有的電子數(shù)目不同,例如,每一個(gè)碳原子中含有6個(gè)電子,每一個(gè)氧原子中含有8個(gè)電子.能量高的離核較遠(yuǎn),能量低的離核較近.電子屬于輕子類,以引力、電磁力和弱核力與其它粒子相互作用.輕子是構(gòu)成物質(zhì)的基本粒子之一,即其無(wú)法被分解為更小的粒子.電子帶有1/2自旋,是一種費(fèi)米子.因此,根據(jù)泡利不相容原理,任何兩個(gè)電子都不能處于同樣的狀態(tài).電子的反粒子是正子,其質(zhì)量、自旋、帶電量大小都與電子相同,但是電量正負(fù)性與電子相反.通常把電子在離核遠(yuǎn)近不同的區(qū)域內(nèi)運(yùn)動(dòng)稱為電子的分層排布.描模組的簡(jiǎn)稱.模組是進(jìn)行二次開發(fā)的關(guān)鍵零件之一,具備完整獨(dú)立的掃描功能,可以嵌入到手機(jī),電腦,打印機(jī),流水線等各行各業(yè)的設(shè)備中.隨著“物聯(lián)網(wǎng)”的興起,模組逐漸在各行各業(yè)當(dāng)中,其中以齊天威科技旗下的模組使用較廣.占率繼續(xù)提升,第三季度,華為、聯(lián)想、酷派、中興、小米等國(guó)內(nèi)手GFlex柔性屏幕手機(jī),屏幕區(qū)別化是未來(lái)各大廠商競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)之一,除去傳統(tǒng)的屏幕分辯率競(jìng)爭(zhēng),柔性屏幕將成為新的創(chuàng)新點(diǎn).u平板電主要品牌平板電腦總出貨量將達(dá)4215萬(wàn)臺(tái),同比將預(yù)計(jì)減少2.5%.下半年,主要平板廠商蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌等均將推出新品,但平板電腦總體出貨量仍然出現(xiàn)衰退,該市場(chǎng)趨于成熟.否已經(jīng)觸底甚至反彈還有待市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證,但可以預(yù)見的是,未可穿戴設(shè)備持續(xù)火熱,但也許應(yīng)該保持一份冷靜.2018年9月份以來(lái),三星、高通相繼推出智能手表,谷歌、蘋果等巨頭也正加緊研發(fā),國(guó)內(nèi)諸多硬件制造商們也瞄準(zhǔn)了該市場(chǎng),據(jù)估計(jì),全球市190億美元.相對(duì)于智能手表,智能眼鏡更具前景,與智能手表作為智能手機(jī)的配件不同,智能眼鏡將可能以其便捷性取代智能手機(jī).對(duì)于目前火爆的產(chǎn)業(yè)熱情,也應(yīng)該保持一份清醒,可穿戴智能設(shè)備能不能被消費(fèi)者廣泛接受仍然具有較大不確定性,三星智能手表題,改進(jìn)空間仍然很大,何時(shí)推出成熟的消費(fèi)版仍難以預(yù)見.月,北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值轉(zhuǎn)升,達(dá)到1.05,逆轉(zhuǎn)前三個(gè)月的下滑態(tài)的單月最佳紀(jì)錄,全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確,預(yù)計(jì)這一波復(fù)蘇持續(xù)到明年上半年問題不大.國(guó)內(nèi)方面,高層在多個(gè)場(chǎng)合表示明年信息安全,在內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)下,明年半導(dǎo)體行業(yè)將迎來(lái)十年一遇的大行情.推薦國(guó)民技術(shù)、七星電子、華天科技、國(guó)騰電子.板出貨量環(huán)比下降6.6%,面板（21.5寸）價(jià)格下調(diào)0.6美元到72.7到36.8美元,顯示器面板（21.5寸）價(jià)格下調(diào)0.3美元到72元,手機(jī)面板價(jià)格維持穩(wěn)定.傳統(tǒng)旺季的到來(lái)并沒有扭轉(zhuǎn)面板行業(yè)下滑態(tài)勢(shì),各尺寸面板價(jià)格繼續(xù)走跌,出貨量也沒達(dá)到預(yù)期,面板觸摸屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,觸控產(chǎn)業(yè)鏈加速整并,未來(lái)行業(yè)格局但是行業(yè)技術(shù)和成本競(jìng)爭(zhēng)十分慘烈.體系內(nèi)開始整合洗牌,TPK子公司威鴻據(jù)傳關(guān)閉,信利與臺(tái)灣富元簽約,星星科技并購(gòu)深越光電,友達(dá)、群創(chuàng)、京東方等面板大廠紛紛推出低價(jià)方案切入觸摸屏領(lǐng)域,由于技術(shù)變革太快,未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局不甚明朗.增7.5%,達(dá)新臺(tái)幣41.5億元,封裝廠商營(yíng)收月減6.766.9億元.三季度背光轉(zhuǎn)淡,但照明需求補(bǔ)上,景氣度不減,LED