【開源證券】理財持倉全景掃描系列（六）：理財公司競合圖譜與投資行為全盤解析

銀行理財公司競合圖譜與投資行為全盤解析l30萬億元市場格局：增量博弈時代的結構調整行情催化，2024年末理財規(guī)模達29.36%24%12%0%-12%-24% 銀行理財公司競合圖譜與投資行為全盤解析l30萬億元市場格局：增量博弈時代的結構調整行情催化，2024年末理財規(guī)模達29.36%24%12%0%-12%-24% 2024-032024-072024-11數據來源：聚源《短期規(guī)模、盈利增長放緩，關注長期資產質量改善—行業(yè)點評報告》《大行資負缺口回溯與測算—1月央賬戶、投研能力，理財公司仍有較大委外需求。各類理財公司投資偏好迥異：（2）城商行理財子：適度信用下沉+非標資產差異化突圍。杭銀理財、蘇銀理l3大趨勢研判：置身理財新監(jiān)管體系下的“加減法”主轉向固收類資產，委外也成為一大選擇。具備養(yǎng)老理財試點+QDII額度+品交易資格，未來在權益/QDII/衍生品投在AA及以下金融債、信用債下沉明顯更多，牌照收緊加劇結構性資產l投資建議農商行理財子則可通過差異化資產獲取能力鞏固零售客群。受益標的有工商銀l風險提示：經濟增速不及預期；理財監(jiān)管趨嚴；理財子牌照發(fā)放收緊等。請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/57 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/571、30萬億元市場格局：增量博弈時代的結構調整 51.1、市場份額：股份＞國有＞非理財子＞城商＞農商＞合資 61.2、盈利能力：頭部股份&城商居前，量價雙優(yōu)為關鍵 81.3、三重驅動：產品本身+母行零售基因+代銷渠道 1.3.1、①產品收益率：國股穩(wěn)扎穩(wěn)打，城商&合資較為分化 1.3.2、②母行零售基因：國股行客群基礎扎實 1.3.3、③代銷渠道：理財子加速布局下沉市場 2、31家理財機構行為特征：委外占比高企，直投稟賦各異 2.1、委外比例：合資＞股份＞國有＞城商 2.1.1、保險資管：存量或于2025年底開始集中到期 232.1.2、信托計劃：整改“新老劃斷”，存量未明顯下降 252.1.3、基金專戶：補足理財公司主動管理短板 262.1.4、券商資管：債券交易&獲取資產的優(yōu)勢 272.1.5、期貨專戶：策略賦能+風險對沖的協(xié)同 282.2、存款：低波資產的首選，近年國股行理財子積極增配 292.3、NCD：存款收緊的替代品種，國股行理財子積極增配 302.4、債券：國股有所減配，城商行則相對穩(wěn)定 322.4.1、直投or委外：江浙城商行理財子直投比例較高 332.4.2、久期&評級：江浙城商理財子擅長拉久期+做下沉 342.5、非標：占比分化，城商行理財子倉位仍較高 352.6、權益：偏好右側布局，合資具備較強直投能力 372.7、衍生品：招銀一家獨大，交易牌照發(fā)放收緊 382.8、QDII：國股&合資理財較易獲額度 402.9、公募基金：股份直投為主vs國有被動持有 423、3大理財趨勢研判：新監(jiān)管體系下的“加減法” 443.1、“分級監(jiān)管”箭在弦上，投資端或做取舍 443.2、合資理財做“加法”：引入權益優(yōu)勢補短板 463.2.1、“鯰魚效應”的初衷：政策驅動+高凈值客戶資源加持 463.2.2、“由攻轉守”的現實：權益占比下降，轉向固收直投&委外 473.2.3、“借勢突圍”的可能：養(yǎng)老理財試點+QDII額度+衍生品交易資格 48附：合資理財公司資產配置一覽（穿透前、穿透后） 493.3、中小銀行做“減法”：牌照收緊加劇結構性資產荒 514、投資建議 535、風險提示 54附表：2024H2理財公司資產配置一覽（穿透前、穿透后） 55圖1：截至2024年末，理財、公募基金規(guī)模分別增長至29.95萬億元、31.92萬億元（萬億元） 5圖2：2024年理財規(guī)模增長和“手工補息”叫停、股市情緒上漲、債市行情等均有關系（億元） 6圖3：截至2024年末，五類理財公司的市占率均有提升，其中國有行理財子提升幅度最大 6圖4：截至2025-02-16，規(guī)模前三的理財公司分別為招銀理財、興銀理財、信銀理財，均為股份行理財子（億元） 7請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/57圖5：理財公司的規(guī)模和盈利，與其產品本身、銷售渠道、客戶基礎關聯(lián)度較大 圖6：2024年末理財公司合作的代銷機構增長至562家 圖7：理財公司管理規(guī)模與被代銷產品數量有較為顯著的正向相關關系（橫縱軸指標的統(tǒng)計日均為2025-02-19） 圖8：興銀理財、杭銀理財、信銀理財等理財機構的代銷機構數量較多（統(tǒng)計日為2025-02-19） 圖9：興銀理財合作的代銷機構中，城商行和農金機構數量居前（家，統(tǒng)計日為2025-02-19） 圖10：招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行等代銷理財產品數量居前（統(tǒng)計日為2025-02-19） 圖11：興業(yè)銀行、百信銀行、網商銀行等代銷渠道合作的理財機構數量居前（統(tǒng)計日為2025-02-19） 圖12：招商銀行2024Q3單季度代銷理財收入同比高增60% 圖13：截至2024年6月，四類理財公司委外比例平均為59.54%，其中股份行理財子、合資理財公司較高 圖14：2022年底債市“贖回潮”后，理財委外比例顯著增加 20圖15：2024年理財嚴監(jiān)管政策不斷出臺，直接影響理財產品收益率 20圖16：截至2024年末，理財底層資產占比較2024年6月末上升的主要為回購和同業(yè)存單（萬億元） 21圖17：理財產品尚無法在中債登開戶，需通過委外才可投資中債登債券 23圖18：權益市場調整階段，合資理財公司轉向固收投資，但各家直投與委外的策略分化 48圖19：截至2024年末，銀行機構理財規(guī)模為3.64萬億元，占全市場12.15% 51圖20：2024年下半年共有21家中小銀行退出理財市場 52圖21：目前未獲得理財子牌照的銀行中，滬農商行、成都農商行、中原銀行規(guī)模排名前三（截至2025-02-23） 52表1：2022年底債市“贖回潮”之后，多家理財公司存續(xù)規(guī)模經歷了“V”形恢復性增長 7表2：季末回表規(guī)模較大的理財公司有農銀理財、工銀理財和建信理財 8表3：國有行理財子ROE普遍較低（10%左右多家股份行理財子、城商行理財子ROE高于15% 9表4：2024年上半年，頭部國股行理財子的凈利潤在10億元以上 9表5：2024年上半年多家理財子的單位管理規(guī)模營收高于20BP、單位管理規(guī)模凈利潤高于10BP 表6：2024年城商行理財子的固定管理費率普遍較高（20BP以上實現了較高的凈利潤率 表7：城商行理財子對集團的營收&中收貢獻度較高，理財子牌照有助于中小銀行開拓盈利增長點 表8：近3個月規(guī)模加權收益率上，部分城商行理財子居前，布局權益的理財公司表現分化（截至2025-02-23） 表9：2024年股份行理財子的到期產品收益達標率較高，其余類型理財公司相對分化 表10：受益于母行的零售客群優(yōu)勢，國股行理財子規(guī)模居前 表11：截至2024年末，多數理財公司仍較為依賴“資產管理產品”進行投資（截至2025-02-28披露，億元） 表12：資管產品（穿透前中郵、招銀、寧銀、蘇銀理財等委外占比較低，其余多數均高于50% 表13：2024Q4末前十大持倉一覽：組合類保險資管產品占比基本持平、信托計劃占比維持高位 22表14：理財公司投資人員人均管理15只產品、168億元資產（統(tǒng)計截至2025-02-23） 23表15：截至2024年末，部分股份行理財子前十大持倉中委外的組合類保險資管產品超1000億元（億元） 24表16：股份行理財子合作的保險資管公司數量較多（基于2024年末前十大持倉統(tǒng)計，億元） 24表17：截至2024年末，部分股份行理財子前十大持倉中委外的信托計劃超1000億元（億元） 25表18：股份行理財子合作的信托公司數量較多（基于2024年末前十大持倉統(tǒng)計，億元） 26表19：截至2024年末，部分股份行理財子前十大持倉中委外的基金資管計劃超100億元（億元） 26表20：理財子委外的基金專戶上，創(chuàng)金合信和銀行系公募優(yōu)勢明顯（基于2024年末前十大持倉統(tǒng)計，億元） 27表21：部分股份行理財子前十大持倉中委外的券商資管計劃超100億元（億元） 28表22：部分股份行理財子前十大持倉中委外的期貨資管計劃超100億元（億元） 29表23：現金及銀行存款（穿透后國有行理財子該項占比子2023H1開始提升，普遍高于城農商行理財子 29表24：分解為直接投資&間接投資：2023H1起，多家國股行理財子“間接投資”現金及銀行存款的占比明顯上升 30表25：同業(yè)存單（穿透后部分國股行理財子該項占比較高 31表26：分解為直接投資&間接投資：2024年6月末，多家股份行理財子“間接投資”同業(yè)存單占比環(huán)比顯著上升 32表27：債券（穿透后部分股份理財子的債券占比已在2024年邊際上升 33請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/57表28：分解為直接投資&間接投資：截至2024年6月末，多家股份行理財子的“間接投資”比例大于“直接投資”34表29：金融債、信用債的加權平均剩余期限上，多數理財公司<3Y，城商行理財子久期較長（截至2024Q4末） 34表30：金融債&信用債隱含評級上，部分城商行理財子較為下沉（截至2024Q4末） 35表31：非標（穿透后城商行理財子非標占比仍較高，其余類型理財公司已降至低位 36表32：分解為直接投資&間接投資：理財公司非標均存續(xù)較少，但城商行理財子“間接投資”的非標仍規(guī)模較大 36表33：權益（穿透后內資理財子仍對權益資產較為謹慎，合資理財公司權益占比明顯下降 37表34：分解為直接投資&間接投資：貝萊德建信理財、蘇銀理財直投權益比例較高，其余均較低 38表35：5家合資理財公司均擁有衍生品交易資格（截至2025-02-26） 38表36：衍生品（穿透后除招銀理財外，其余均倉位極低 39表37：分解為直接投資&間接投資：理財公司較少投資衍生品，其中多以委外為主 40表38：5家合資理財公司均已獲批QDII額度（億美元） 41表39：QDII（穿透后國股行理財子QDII額度較多 41表40：分解為直接投資&間接投資：QDII投資上，國有行理財子直投較多，為股份行理財子以委外為主 42表41：公募基金（穿透后國股行理財子買基金規(guī)模較大 43表42：分解為直接投資&間接投資：股份行直投公募基金的比例較大，其余類型理財公司兼顧直投和委外 44表43：理財公司罰單主要圍繞估值方法、收益調節(jié)、信息披露等問題 45表44：合資理財公司的成立具有明確的政策支持 46表45：合資理財公司可共享國有行股東的私行客戶資源 47表46：養(yǎng)老理財試點擴圍為“10地11家”，其中唯一1家合資理財公司為貝萊德建信理財 48表47：匯華理財主要通過委外投資固收類資產 49表48：施羅德交銀理財主要通過委外投資固收類資產 50表49：2022年下半年起，貝萊德建信理財權益?zhèn)}位大幅減少，通過委外增配債券 50表50：2023年下半年起，高盛工銀理財大幅直投固收資產；法巴農銀理財主要通過委外投資債權類資產 51表51：前十大持倉上，非理財子（中小銀行資管部）在AA、AA(2)金融債上的占比明顯高于理財公司 53表52：前十大持倉上，非理財子（中小銀行資管部）在AA-信用債上的占比明顯高于理財公司 53表53：受益標的一覽 54表54：2024H2理財公司資產配置一覽（截至2025-02-28披露） 55 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/57受益于高息存款嚴監(jiān)管和債市行情，2024年成為理財增長的大年起底短債理財》提到的“2024年末理財規(guī)模有望重回30萬億元，同比增速達12%”判斷基本一致。2024年理財規(guī)模收復失地，主要與嚴監(jiān)管下加速存款2024年理財增長的“催化劑”較多。一于2025年存款重定價的規(guī)模。我們在2025-01-21《理財高增背后的投資轉向與競爭加劇——理財2024年報解讀》一文中曾 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/57302,405302,405股份行理財子以42.74%的市占率穩(wěn)居市場第一，而國有行理財子市占率（33.22%）2024年的嚴監(jiān)管中受到沖擊較大，一般來講，存款從銀行表內數據來源：普益標準、開源證券研究所（注規(guī)模前三的理財公司均為股份行理財子。截至2025-02-15000億元；合資理財公司則相對較小，均低于400億元。時間序列來看，多家理財請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/57行業(yè)深度報告0施羅德交銀理財法巴農銀理財高盛工銀理財貝萊德建信理財渝農商理財恒豐理財廣銀理財青銀理財徽銀理財渤銀理財上銀理財北銀理財杭銀理財南銀理財寧銀理財蘇銀理財華夏理財中郵理財民生理財平安理財浦銀理財建信理財交銀理財光大理財中銀理財農銀理財信銀理財興銀理財招銀理財理財公司的管理規(guī)模（億元）2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12理財公司的管理規(guī)模（億元）2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-02-16趨勢圖12345678921,88317,10012,24718,23220,2186,55310,67727,77517,90019,11016,50610,85417,75712345678921,88317,10012,24718,23220,2186,55310,67727,77517,90019,11016,50610,85417,75717,6237,79111,85226,70020,9008,7425,13415,7711,6578,3938,84014,74116,09811,62214,20715,0217,05312,23625,30020,9668,8364,71815,9461,5877,0587,5162375283,3553,4601,8203,5004,4652,2263,1522,6191,244312118122315,92418,31516,19519,68619,33810,01615,75624,37221,59812,1328,43819,4651,82712,72610,1591,7021,6594,3724,7371,9784,7346,3401,9923,2693,9211,3801542731712822969,4638,6807,98311,17512,4884,4578,77126,43916,10020,47015,86811,58516,81618,2378,46111,85528,80019,6402,5915,47716,4821,1233,0999,61483815,51718,32817,18819,10119,94210,59517,64125,16221,64512,1808,59120,6931,86613,92511,0122,0761,7704,6144,9961,9774,9116,6631,9683,3293,6861,3561593691783533206,9707,1815,3389,49810,7012,5615,04124,4526,85914,99818,01914,59117,27717,4639,57314,90224,40021,50010,4517,16819,1641,93011,9929,5501,5381,4324,0244,0491,9424,3006,0452,0853,0233,1411,2332581241361257614,99116,31112,31415,87316,0757,33713,12425,50022,60010,1315,91917,2841,66410,1848,6851,3201,1043,7394,0211,7733,7395,2042,0812,8052,9151,205243122101442,2384,2392,7048,368-1,1029,446國有農銀理財----2,85323,8002,6043,34421,858-工銀理財中郵理財光大理財招銀理財興銀理財----2,85323,8002,6043,34421,858------平安理財-----5,8853995,94012,0655,37414,033--華夏理財5,8853995,94012,0655,37414,033--股份--信銀理財股份-------廣銀理財----------浦銀理財-----------------2193,5993,9672,1153,4263,5892,0083,979------民生理財渤銀理財恒豐理財------------2193,5993,9672,1153,4263,5892,0083,979------3,0673,3222,1513,2712,7601,8172,5682,8311,4182,7993,5493,9352,4093,8003,6971,7087352,6352,8823,0673,3222,1513,2712,7601,8172,5682,8311,4182,7993,5493,9352,4093,8003,6971,7087352,6352,8822591,5002,3142,6762,3252,662寧銀理財----徽銀理財南銀理財----城商----蘇銀理財----489--青銀理財489-------上銀理財------------北銀理財-------農商1,3915106718129232711,463農商1,3915106718129232711,463809303414121,21978226----匯華理財------貝萊德建信理財----合資-----施羅德交銀理財合資-----------高盛工銀理財---------------法巴農銀理財---------數據來源：各銀行財報、各理財公司理財業(yè)務報告、普益標準、開源證券研究所（注：截至2024-12末、202請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/57行業(yè)深度報告但考慮到回表因素，季末時點規(guī)模不一定反映實際體量。理財季末回表是指季度末部分理財資金回流至表內存款的現象，通常為季末最后一周流入存款、季初第一周再回流理財。2021-2024年，每年四個季度回表規(guī)?？傆嫾s4萬億元，通常為模訴求更高，季末回表規(guī)模相對更大，但近年回表力度總體有所減弱。------------季末最后一周·全市場理財規(guī)模變化（億元）1招銀理財2022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4 26-342838389-466973434-521-5072興銀理財48357580886198483工銀理財9190-1,03389467432774信銀理財6869 093345850899055農銀理財-2,425-1,9-1,99270-2,296369133826中銀理財7735-1,3-1,3 -1,098 72 81 -1,08649757建信理財-1,1-1,19779-1,8-1,86389857579008光大理財413245296172 7729019交銀理財0290722149 3773405浦銀理財8202613946 09 80平安理財8322053522 95668934民生理財-920669376中郵理財4501349576236621華夏理財4141638963023729蘇銀理財64-18235737382346南銀理財2940-33720772335寧銀理財32400174097747-8杭銀理財-4434244309246上銀理財67934462693380820北銀理財06542224245443421青銀理財263844218339794122徽銀理財666444623265766323廣銀理財25-8406368639624渤銀理財008-3268205676525恒豐理財69-4-5928724126渝農商理財3333345569-52427匯華理財-37732-23720-628施羅德交銀理財-2-1-9-34-1-3-1-529貝萊德建信理財-102011-9630高盛工銀理財00000102-631法巴農銀理財000000258-9合計-7,111合計-7,111-4,373-9,753-10,645-8,043-4,257-13,794-11,957-9,781-3,211較為分化的生態(tài)格局。國有行理財子更多發(fā)行政策導向的產品，如養(yǎng)老理財、ESG理財等，出于普惠性的政策要求通常設置較低的產品費率，盈利性而股份行和頭部城商行理財子機制靈活，面對財富人群推出更為市場化的產品，內部激勵也較高。合資理財公司未完整披露盈利數據，但由于進入國內較晚，打造盈行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/57理財公司ROA（年化）ROE（年化）2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062.14%6.47%11.91%19.69%14.34%10.20%6.08%8.42%4.27%8.62%20.47%19.54%12.30%11.34%9.87%12.41%7.80%13.12%12.11%12.03%10.97%10.14%10.24%10.77%7.63%8.51%11.97%15.42%20.70%9.05%8.06%10.42%2.38%3.64%4.87%10.10%6.38%9.64%6.55%9.38%13.29%8.90%11.69%11.78%10.88%7.22%6.66%8.23%2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062.20%6.76%12.56%20.79%15.05%10.58%6.66%9.21%4.41%9.05%22.15%21.08%13.23%11.92%10.32%12.88%7.90%13.39%12.37%12.39%11.30%10.44%10.57%11.10%7.74%8.61%12.14%15.64%20.94%9.15%8.24%10.78%2.47%3.93%5.18%10.63%6.75%9.98%6.77%9.49%13.83%9.52%12.48%12.42%11.46%7.50%6.92%8.50%1建信理財2中銀理財3國有交銀理財4農銀理財5工銀理財6中郵理財789股份光大理財招銀理財興銀理財平安理財華夏理財信銀理財廣銀理財10.32%21.95%23.69%25.73%23.00%19.53%18.12%16.78%37.02%34.93%31.78%28.86%23.80%17.47%16.29%13.26%22.48%50.98%34.10%36.95%27.90%17.57%18.56%17.09%3.04%27.80%25.23%10.57%22.13%13.93%17.94%20.26%1.30%6.73%9.00%32.30%22.31%12.66%10.88%12.25%9.93%30.25%25.45%28.01%22.09%17.54%19.93%18.00%----3.58%10.60%23.10%25.06%27.39%24.61%20.76%19.31%17.68%32.82%37.73%35.29%31.68%26.02%18.68%17.21%13.87%23.68%54.00%36.17%38.61%29.03%18.18%19.20%17.63%3.19%29.39%27.04%11.23%24.37%14.89%19.63%21.38%1.32%6.92%9.25%33.54%23.19%13.22%11.31%12.79%10.63%32.51%27.79%30.20%24.31%18.95%21.31%18.85%----3.75%浦銀理財民生理財渤銀理財恒豐理財------------ 16.81%16.20%12.83%---- 16.81%16.20%12.83%---9.45%9.45%8.40%9.00%------------------ 5.41%-----17.19%18.00%17.42%13.36%--9.79%8.93%9.51%202122232425城商杭銀理財寧銀理財徽銀理財南銀理財蘇銀理財青銀理財上銀理財北銀理財 11.64%34.64%36.69%61.11%47.12%25.39%22.00%23.06% 17.57%17.59%19.89%32.81%30.61%20.12%17.42%17.59% 4.95%21.73%25.70%37.37%-8.71%3.25%- 1.55%19.02%25.60%25.24%22.47%12.61%11.63%12.97%------9.34 0.29%6.14%30.90%26.16%-20.36%16.99%18.69%----20.17%9.52%7.72%3.88%----0.37%16.24%13.58%12.04% 12.11%37.90%42.58%70.20%56.25%28.83%24.91%24.82% 18.01%18.37%21.58%36.16%33.97%22.04%19.13%20.13% 5.17%22.80%28.26%41.92%-9.28%3.44%- 1.57%19.82%27.43%27.86%25.12%13.94%12.97%14.91%------9.64 0.30%6.28%33.82%28.88%-22.00%18.34%20.58%----20.84%9.83%7.98%4.04%-----16.50%13.42%13.17%26農商渝農商理財 0.30%7.28%15.77%16.86%13.58%5.37%5.88%9.35% 0.31%7.43%16.29%17.45%14.09%5.50%6.04%9.48%272829合資貝萊德建信理財匯華理財施羅德交銀理財高盛工銀理財法巴農銀理財-------------------------------6.62%-6.62%----------------------------------------7.39%-7.39%---------年各家披露的營收情況（2022年披露較全前四位為招銀理財（57.86億元興銀理財（44.21億元信銀理財（35.53億元浦銀理財（27.07億元）。受2022年底債市回調影響，2023年理財產品規(guī)模大多收縮，對營表4：2024年上半年，頭部國股行理財子的凈利潤在10億元以上理財公司理財公司1建信理財營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）凈利潤÷營業(yè)收入2021-122022-062022-122023-062023-122024-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-062023-122022-062022-122023-062021-12.62128.4011.0213.239.1723456國有中銀理財交銀理財農銀理財工銀理財中郵理財 26.0911.5514.566.3412.269.666.71 18.5411.8835.2335.239.195.958.719.694.4812.4011.117.1111.209.885.47 65.82%65.85%63.42%60.62%59.35%61.05%8.9212.2513.258.4112.3612.7118.6110.1920.047.3914.178.96789股份光大理財招銀理財興銀理財平安理財華夏理財信銀理財廣銀理財浦銀理財民生理財52.0331.86-57.8625.92-31.86-19.9 39.40 44.2116.6538.4819.9 39.4032.0332.0328.069.8420.66 19.58 18.7935.9335.939.0411.5831.9031.909.2914.4713.41----61.56%64.85%62.10%64.04%-- 71.22%72.65%70.37%69.55%67.10%67.39%61.05%-----44.56%62.16%44.56%62.16%57.45%55.92%53.67%61.98%59.41%63.90%57.64%63.30%64.80%63.33%--- 70.92%68.71%55.22%48.23%66.96%-25.8225.8215.2335.539.8318.925.1515.2335.539.8318.925.159.4114.8534.806.6230.405.0518.30-1.36-----1.36---1.9627.079.314.02-1.9627.079.314.02-----3.891.743.891.743.926.1112.092.956.702.889.40 18.855.0522.554.4911.521.983.926.1112.092.956.702.889.40 18.855.0522.554.4911.521.981.392.225.691.04---8.75 20.48---1.90----18.6010.3811.923.1311.59-5.254.97恒豐理財-202122城商杭銀理財寧銀理財徽銀理財南銀理財蘇銀理財9.338.099.338.097.44-7.037.216.0714.037.216.0714.0311.6820.5915.066.38-------4.97--5.594.97---------6.114.356.966.114.356.966.464.446.60-4.2413.629.148.134.823.681.902.748.835.2813.629.148.134.823.681.902.746.683.861.43-5.263.22-3.89--57.62%60.26%---65.49%70.98%57.62%60.26%---65.49%70.98%66.15%66.85%62.94%67.95%53.77%59.68%60.69%60.63%57.19%60.50%-----------55.18%55.18%-----------23青銀理財6.163.336.16--3.023.115.683.023.115.286.373.265.286.37l4.08l2.04-1.812.991.85 66.23% 66.23%61.26%-59.93%--69.48%61.41%56.63%56.75%49.45%41.09%25北銀理財0.081.803.121.5326農商渝農商理財3.562.163.580.761.701.38272829合資貝萊德建信理財匯華理財施羅德交銀理財高盛工銀理財法巴農銀理財----0.86------0.62------------------------------------------72.59%-請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/57行業(yè)深度報告表5：2024年上半年多家理財子的單位管理規(guī)模營收高于20BP、單位管理規(guī)理財公司單位規(guī)模的營收（營業(yè)收入÷理財余額）單位規(guī)模的凈利潤（凈利潤÷理財余額）2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06----0.28%0.24%0.26%0.21%0.19%0.19%2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-060.07%0.12%0.05%0.11%0.09%0.19%0.15%0.15%0.09%0.12%-0.07%0.05%0.09%0.14%0.17%0.10%0.13%0.10%0.13%--0.06%0.10%0.06%0.07%0.07%0.08%0.08%0.08%-0.23%0.14%0.13%0.10%0.15%0.21%0.11%0.10%0.12% 0.30%0.19%0.08%0.08%0.07%0.17%0.11%0.17%0.11%0.14%--0.46%0.20%0.19%0.16%0.16%0.13%0.11%0.11%1建信理財2中銀理財3國有交銀理財4農銀理財5工銀理財6中郵理財789股份光大理財招銀理財興銀理財平安理財華夏理財信銀理財廣銀理財浦銀理財民生理財渤銀理財--0.29%0.37%-0.55%0.29% 0.10%0.39%0.61%--------------0.29%0.37%-0.55%0.29% 0.10%0.39%0.61%----------------------0.32%0.28%0.25%-- 0.45%0.37%0.27%0.29%0.27%---------- 0.76%0.17%0.12%0.09%0.10% 1.22%0.42%0.42%0.34%0.31%--------------- 0.07%0.53%0.17%0.16%0.22%-------1.47%0.29%0.26%0.11% 0.00%0.00%0.02%0.05%0.06%0.07%0.07%0.07%0.07%0.08%0.11%-1.15%0.36%0.19%0.18%0.21%0.17%0.16%0.14%0.13% 0.00%0.07%0.27%0.45%0.26%0.33%0.26%0.19%0.20%0.18%-----0.08%0.21%0.18%0.22%0.25%-----0.47%0.10%0.07%0.05%0.06%-----0.78%0.24%0.27%0.22%0.19%-----0.05%0.36%0.09%0.08%0.15%------0.07%0.07%0.07%0.05%-------0.88%0.15%0.14%恒豐理財202122232425城商杭銀理財寧銀理財徽銀理財南銀理財蘇銀理財青銀理財上銀理財北銀理財--0.22%-0.18%0.28%0.27%--0.22%-0.18%0.28%0.27%0.25%0.31% 0.54%0.34%0.36%0.21%----- 0.00%0.11%0.17%0.22%0.24%0.38%0.38%0.35%0.29%0.32%-1.43%0.30%0.34%0.39% 0.00%0.05%0.10%--0.04%-0.12%0.20%--0.13%---0.13%0.23%0.23%-0.22%-- 2.02%0.34%0.31%0.31%0.35%0.23%0.23%0.21%0.17%0.19% 0.37%-0.11%0.04%-0.23%0.23%0.12%0.10%0.11%0.24%-0.16%0.14%0.18%-0.37%0.21%0.18%0.09%--0.14%0.11%0.10%-----------0.20%--26農商渝農商理財--0.04%0.16%0.29%0.30%0.26%0.12%0.14%0.22%2728293031合資貝萊德建信理財匯華理財施羅德交銀理財高盛工銀理財法巴農銀理財-----------------------------------------0.26%-0.26%---------序號發(fā)行機構固定管理費率(%)固定管理費率分布(款)最低平均最高0.1000（含）以下0.1000-0.2000（含）0.2000-0.3000（含）0.3000-0.4000（含）0.4000以上1青銀理財2寧銀理財3杭銀理財4徽銀理財5南銀理財6蘇銀理財7廣銀理財18光大理財9渤銀理財民生理財匯華理財92貝萊德建信理財22平安理財5招銀理財興銀理財高盛工銀理財3611建信理財5浦銀理財渝農商理財法巴農銀理財941施羅德交銀理財2上銀理財北銀理財農銀理財中郵理財4中銀理財1工銀理財交銀理財51華夏理財54恒豐理財1信銀理財請務必參閱正文后面