項(xiàng)目資金來源與BT融資方案

1本章內(nèi)容3融資方案分析1融資主體及其融資方式項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通22既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目；1既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、汽等動力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目；23項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動聯(lián)系密切；3現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力4項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。541項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)對獨(dú)立，且擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切；2擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人財務(wù)狀況較差，不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要新設(shè)法人募集股本金；3項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。5新增負(fù)債新增資本金企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去對外負(fù)債的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建工程的貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)總投資6◆其融資能力取決于股東能對項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)?！粼陧?xiàng)目本身的財務(wù)效益好、投資風(fēng)險可以有效控制的條件下，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式。工程資本金◆是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回?！粑覈斯嫘皂?xiàng)目等部分特殊項(xiàng)目外，大部分投資項(xiàng)目都實(shí)行資本金制度。建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來源債務(wù)資金7§2工程資本金及債務(wù)資金的融通一、工程資本金的來源及籌措1.工程資本金的來源8§2工程資本金及債務(wù)資金的融通一、工程資本金的來源及籌措2.工程資本金的籌措國家資本金法人資本金包括個人資本金外商資本金9§2工程資本金及債務(wù)資金的融通一、工程資本金的來源及籌措無論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。投資資金10§2工程資本金及債務(wù)資金的融通一、工程資本金的來源及籌措山峽水力發(fā)電站葛洲壩學(xué)校醫(yī)院11交通銀行、光大銀行、招商銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、城市合作銀行包括中國假設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行二、國內(nèi)債務(wù)籌資非銀行金融機(jī)構(gòu)國內(nèi)債務(wù)籌資國內(nèi)發(fā)行債券股份商業(yè)銀行國有商業(yè)銀行§2工程資本金及債務(wù)資金的融通12二、國內(nèi)債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通國家開發(fā)銀行13二、國內(nèi)債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)開展銀行14二、國內(nèi)債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通2.商業(yè)銀行貸款①商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2②商業(yè)銀行貸款期限簽訂貸款合同時，一般會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日15二、國內(nèi)債務(wù)籌資3寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日→貸款本金和利息全部還清日還款期：§2工程資本金及債務(wù)資金的融通③商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時應(yīng)考慮三個因素：貸款種類、貸款金額通常不能超過所規(guī)定的最高限額1客觀需要2償還能力316二、國內(nèi)債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通信托貸款具有以下幾個特點(diǎn)：3.國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動2信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求117二、國內(nèi)債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通②財務(wù)公司貸款財務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長期金融業(yè)務(wù)效勞為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財務(wù)公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個月、3個月以及3個月以下不定期限的臨時貸款一般為1～3年、3～5年以及5年以上的貸款18混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款三、國外債務(wù)籌資§2工程資本金及債務(wù)資金的融通國外債務(wù)籌資國際復(fù)興開發(fā)銀行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款除收取利息外，還收取管理費(fèi)、代理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)及雜費(fèi)等一些費(fèi)用19融資性租賃的出租物，價值大，專用性強(qiáng)，期限長、中途不得解約。租賃結(jié)束時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術(shù)更新。承租人出租物出租人選擇購買出租§2工程資本金及債務(wù)資金的融通20§2工程資本金及債務(wù)資金的融通1自營租賃2回租租賃3轉(zhuǎn)租賃經(jīng)營性租賃一般價值小，資產(chǎn)專用性弱，可中途停止，出租期短。經(jīng)營性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經(jīng)營性〔或效勞性〕租賃出租人出租物承租人購買選擇出租資料21債券〔Bond〕是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。五、發(fā)行債券1.債券的種類§2工程資本金及債務(wù)資金的融通種類劃分標(biāo)準(zhǔn)按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉(zhuǎn)換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券22五、發(fā)行債券2.債券籌資的特點(diǎn)§2工程資本金及債務(wù)資金的融通支出固定1股東控制權(quán)不變2少納所得稅3提高股東投資回報4提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險523

狹義的概念是指通過項(xiàng)目來融資，即僅以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。2.特點(diǎn)例題1.概念1至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與；2項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司，性質(zhì)為獨(dú)立法人；3以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為衡量償債能力的依據(jù)?！?工程資本金及債務(wù)資金的融通24油輪在渤海灣開采新油田3.適用范圍資源開發(fā)類項(xiàng)目基礎(chǔ)項(xiàng)目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社§2工程資本金及債務(wù)資金的融通254.限制項(xiàng)目融資的限制性政府的控制較嚴(yán)格；增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；§2工程資本金及債務(wù)資金的融通26Transfer移交Operate經(jīng)營Build建設(shè)Transfer移交Operate經(jīng)營Transfer移交【資料】§2工程資本金及債務(wù)資金的融通27上海世界金融中心【資料】§2工程資本金及債務(wù)資金的融通28為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。1.資金本錢的含義一、資金本錢的含義和性質(zhì)指投資者在資金籌措過程中支付的各種費(fèi)用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代理費(fèi)用。一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大?；I集成本又稱資金占用費(fèi)，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費(fèi)用等。其與所籌資金的多少、使用時間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)使用成本29作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)評價項(xiàng)目可行性的一個重要尺度2.資金本錢的作用一、資金本錢的含義和性質(zhì)香港中銀大廈30資金本錢一般用相對數(shù)表示，稱之為資金本錢率。其一般計(jì)算公式為：式中，K—資金本錢率；D—資金占用費(fèi)；P—籌集資金總額；f—籌資費(fèi)費(fèi)率〔即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率〕。二、資金本錢的計(jì)算1.資金本錢計(jì)算的一般形式31二、資金本錢的計(jì)算2.各種資金來源的資金本錢計(jì)算〔1〕銀行借款的資金本錢①不考慮資金籌集本錢時的資金本錢式中，Kd為銀行借款的資金本錢；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。②對工程貸款實(shí)行擔(dān)保時的資金本錢式中，Vd為擔(dān)保費(fèi)率；V為擔(dān)保費(fèi)總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔(dān)保年限。32二、資金本錢的計(jì)算③考慮資金籌集本錢時的資金本錢〔2〕債券資金本錢發(fā)行債券的本錢主要是指債券利息和籌資費(fèi)用?；蚴街?，Kb為債券資金本錢；B為債券籌資額；fb為債券籌資費(fèi)率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。假設(shè)債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計(jì)算資金本錢，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價格作為債券籌資額。例題例題33二、資金本錢的計(jì)算〔3〕優(yōu)先股本錢與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計(jì)算優(yōu)先股本錢時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整?；蚴街?，Kp為優(yōu)先股資金本錢；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費(fèi)率；i為股息率。例題34二、資金本錢的計(jì)算〔4〕普通股資金本錢式中，Kc為普通股資金本錢；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為變通股籌資額；fc為普通股籌資費(fèi)率；G為普通股利年增長率。

①評價法

②資本資產(chǎn)定價模型法例題例題35二、資金本錢的計(jì)算企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)本錢，可以減少應(yīng)付所得稅。36二、資金本錢的計(jì)算〔6〕留存盈余資金本錢式中，Kr為留存盈余資金本錢；其他符號同前。37二、資金本錢的計(jì)算〔7〕加權(quán)平均資金本錢例題382.資金供給風(fēng)險39主要風(fēng)險有：1原定籌資額全部或部分落空2原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn)3既有項(xiàng)目法人融資項(xiàng)目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資4其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時到位403.利率風(fēng)險4.匯率風(fēng)險41本章要求42本章重點(diǎn)本章難點(diǎn)資金本錢的概念和計(jì)算43參考文獻(xiàn)44本章結(jié)束45【例9-1】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。

貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案1貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案346【例9-2】某企業(yè)為某建設(shè)工程申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計(jì)息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計(jì)算該工程長期借款的資金本錢。解：根據(jù)公式，該工程長期借款的資金本錢為：47【例9-3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費(fèi)率5%，發(fā)行價格120萬元，公司所得稅稅率為25%，試計(jì)算該公司債券的資金本錢。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，那么資金本錢又為什么？解：①根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金本錢為②以85萬元價格發(fā)行時的資金本錢為48解：根據(jù)公式得49【例9-5】某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費(fèi)