《蘭州黃河啤酒價(jià)值評(píng)估：剩余收益模型的實(shí)證研究與提升建議》13000字論文

蘭州黃河啤酒價(jià)值評(píng)估：剩余收益模型的實(shí)證研究與提升建議目錄TOC\o"1-3"\h\u16633前言 122492一、剩余收益模型及企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概述 231617（一）企業(yè)價(jià)值的概念 228758（二）剩余收益模型的概念 226745二、基于剩余收益模型的蘭州黃河啤酒企業(yè)價(jià)值實(shí)證分析 323130（一）剩余收益模型公式的推導(dǎo) 36985（二）樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源 425722（三）評(píng)估計(jì)算的結(jié)果 1013786三、運(yùn)用模型評(píng)估蘭州黃河啤酒價(jià)值的結(jié)果分析 112070（一）企業(yè)價(jià)值與營(yíng)業(yè)收入同方向變動(dòng) 115823（二）企業(yè)價(jià)值與權(quán)益乘數(shù)同方向變動(dòng) 114440（三）企業(yè)價(jià)值與營(yíng)業(yè)收入凈利率同方向變動(dòng) 1218875（四）企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動(dòng) 125178（五）企業(yè)價(jià)值與權(quán)益資本成本反方向變動(dòng) 1221814四、提高蘭州黃河啤酒價(jià)值的建議 1232395（一）擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高營(yíng)業(yè)收入 125282（二）增加資產(chǎn)總值，降低負(fù)債總額 1322349（三）降低人工成本，削減費(fèi)用支出 133818（四）提升麥芽酒飲品質(zhì)，增加市場(chǎng)占有率 1332233（五）洞察市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)健康發(fā)展 1329014結(jié)束語(yǔ) 14摘要企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)的許多方面都扮演著重要的角色，如：財(cái)務(wù)管理、企業(yè)收購(gòu)等。隨著我國(guó)金融業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,每個(gè)企業(yè)更加注重自身的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。剩余收益模型能將企業(yè)的價(jià)值與企業(yè)會(huì)計(jì)信息緊密聯(lián)系在一起，在價(jià)值評(píng)估中占重要的地位。剩余收益模型是收益法里眾多估值模型中的一種，它關(guān)注的是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力,反映了企業(yè)追求內(nèi)涵價(jià)值最大化的目標(biāo)。蘭州黃河啤酒是麥芽酒飲類(lèi)行業(yè)中的標(biāo)志性企業(yè)，本文選取蘭州黃河啤酒作為研究對(duì)象，利用改進(jìn)后的剩余收益模型對(duì)蘭州黃河啤酒的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。首先，分析蘭州黃河啤酒的現(xiàn)狀，充分了解蘭州黃河啤酒目前的發(fā)展?fàn)顩r；其次，將改進(jìn)的剩余收益模型應(yīng)用到蘭州黃河啤酒企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析中，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)的指標(biāo)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，評(píng)估出結(jié)果；最后，對(duì)企業(yè)價(jià)值影響較大的幾個(gè)因素進(jìn)行分析，并根據(jù)分析出的結(jié)果，給出相對(duì)應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估剩余收益模型蘭州黃河啤酒前言當(dāng)前，我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益趨于成熟。大眾比往常更重視企業(yè)的價(jià)值，這時(shí)候，如何更好的評(píng)估企業(yè)的價(jià)值對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人等相關(guān)利益者極為重要。目前，企業(yè)的評(píng)估方法多種多樣，很多方法的參數(shù)等數(shù)據(jù)難以預(yù)測(cè)和分析，這會(huì)使評(píng)估出來(lái)的結(jié)果有些偏差，但是，剩余收益模型就很好的改善了這些問(wèn)題（戴俊熙，夏雨荷，2022）；我國(guó)對(duì)剩余收益模型分析研究的比較晚，其中，沈梓軒，秦少游等人基于杜邦分析體系，嘗試優(yōu)化調(diào)整剩余收益模型，把該模型中復(fù)雜的數(shù)據(jù)改為與財(cái)務(wù)信息相關(guān)的數(shù)據(jù)，使剩余收益模型中所用的數(shù)據(jù)都能在年報(bào)中找到，從這些分析中看出這大大提升了剩余收益模型的準(zhǔn)確率和使用效率（金明哲，方靜怡，2021）。本文基于剩余收益模型的適用性，選定剩余收益模型來(lái)合理評(píng)估麥芽酒飲行業(yè)企業(yè)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要因素，從而幫助管理層了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況DD。中國(guó)麥芽酒飲產(chǎn)業(yè)是一個(gè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，隨著改革開(kāi)放的不斷深化，我國(guó)成為世貿(mào)組織中的一員。至此之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了進(jìn)一步的發(fā)展。麥芽酒飲行業(yè)也隨之崛起，越來(lái)越多麥芽酒飲企業(yè)涌現(xiàn)。近幾年來(lái)，幾大麥芽酒飲巨頭為了搶占市場(chǎng)，紛紛打起了價(jià)格戰(zhàn)，使得麥芽酒飲行業(yè)進(jìn)入了“微利”時(shí)代，此時(shí)，應(yīng)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估予以高度重視（王立新，龔麗娜，2019）。一、剩余收益模型及企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概述（一）企業(yè)價(jià)值的概念企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中重要的活動(dòng)之一，評(píng)估出來(lái)的結(jié)果能夠?yàn)槠髽I(yè)的股東、債權(quán)人、企業(yè)內(nèi)部員工、投資者以及外部相關(guān)人員提供基本信息。就企業(yè)價(jià)值，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家把其解讀為，該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量和加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值所得即企業(yè)價(jià)值，它直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)決策的下達(dá)（顧昊天，呂桐，2021）。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)價(jià)值具有很多種不同的表現(xiàn)形式：賬面價(jià)值、內(nèi)涵價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、清算價(jià)值、重置價(jià)值等等，每一種表達(dá)形式都有其規(guī)范性和適用性，從不同的角度和目的來(lái)看，得到的結(jié)論是不同的（潘宇翔，王瑞安，2024）。我們立足于價(jià)值評(píng)估，指出企業(yè)價(jià)值具有體現(xiàn)企業(yè)股東、管理者預(yù)期的作用，通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益，這在某種程度上標(biāo)志來(lái)作出提高企業(yè)價(jià)值的合理決策（彭子謙，蔣思琪，2024）。不可否認(rèn)，企業(yè)價(jià)值越高，投資者、股東及其他利益相關(guān)者收到的回報(bào)就越大。在評(píng)判企業(yè)價(jià)值時(shí)，也可以以經(jīng)濟(jì)學(xué)為出發(fā)點(diǎn)。通過(guò)詳盡研究對(duì)象的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制，本文不僅應(yīng)用了章教授提出的多層級(jí)、多視角分析問(wèn)題的方法，還將這些理念轉(zhuǎn)化為具體的實(shí)踐措施，確保研究結(jié)果的全面性和準(zhǔn)確性。本文所說(shuō)的企業(yè)價(jià)值是指一個(gè)企業(yè)在永續(xù)經(jīng)營(yíng)期間預(yù)期能為其投資者所帶來(lái)獲利的折現(xiàn)值（劉子航，陳睿思，2024）。（二）剩余收益模型的概念剩余收益，即企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)減去股東要求支付的必要報(bào)酬后所剩的金額[3]。當(dāng)剩余收益為負(fù)值時(shí)，現(xiàn)有結(jié)果表明了可以推出說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)難以滿足股東要求支付的必要報(bào)酬；當(dāng)剩余收益為零時(shí)，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)與股東要求支付的必要報(bào)酬剛好持平；當(dāng)剩余收益為正數(shù)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)要大于股東要求支付的必要報(bào)酬(龔嘉怡,陳昊天,2021)。剩余收益模型能很好的考慮投資人要求的回報(bào)率，從而幫助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者更好地理解企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況(張麗娜,陳成天,2022)。正常收益和剩余收益組成了企業(yè)的實(shí)際收益，剩余收益是企業(yè)創(chuàng)造的實(shí)際價(jià)值，其更加注重企業(yè)的超額收益，隨著企業(yè)剩余收益的增加，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)則會(huì)越來(lái)越好，所創(chuàng)造的價(jià)值較高(鄭羽翔,高小冬,2020)。盡管當(dāng)前研究結(jié)果與理論預(yù)期相符，但在應(yīng)用這些結(jié)論時(shí)仍需關(guān)注特定情境中的局限性和變量的可能影響，以更全面地解釋現(xiàn)象并為實(shí)踐提供指導(dǎo)。換言之，出于上文之解讀如果企業(yè)的凈利潤(rùn)要比股東要求的必要報(bào)酬率多一些，則代表企業(yè)應(yīng)多下功夫提高剩余收益，有效提升企業(yè)的價(jià)值(張韻倩,何佳慧,2021)。剩余收益通過(guò)公式1表達(dá)：（公式1）企業(yè)第t年的剩余收益用RIt代表，企業(yè)第t年的稅后凈收益用NIt代表，r表示的是股東要求的必要報(bào)酬率，BVt-1則表示是企業(yè)第t-1年的所有者權(quán)益賬面價(jià)值(鄧詩(shī)雨,付昱辰,2019)。二、基于剩余收益模型的蘭州黃河啤酒企業(yè)價(jià)值實(shí)證分析剩余收益模型公式的推導(dǎo)1.剩余收益模型的基本假設(shè)Bell和Edwards于在1961年提出經(jīng)典剩余收益模型的框架，最后由Ohlson對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，從而進(jìn)一步將剩余收益估值模型發(fā)展到基于當(dāng)前剩余收益的線性估值模型，進(jìn)而創(chuàng)造出了當(dāng)前的剩余收益估值模型(馬雨薇,羅宗杰,2019)。基于先前的論述看剩余收益模型的推導(dǎo)和應(yīng)用是靠三個(gè)基本假設(shè)建立的，分別為股利貼現(xiàn)模型、干凈剩余假設(shè)和動(dòng)態(tài)線性信息假設(shè)（姜一鳴，唐曉露，2022）。為深入評(píng)估方案在不同環(huán)境下的適用性，本文還考慮了多種典型應(yīng)用場(chǎng)景，并據(jù)此調(diào)整了系統(tǒng)配置。具體如下：假設(shè)一：股利貼現(xiàn)模型，假設(shè)企業(yè)一直處于經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中，那么未來(lái)期間預(yù)期股利現(xiàn)值相加所得即企業(yè)價(jià)值（袁天宇，崔雪霏，2019）。公式如下：（公式2）其中：V表示股票的內(nèi)在價(jià)值；E（Dt）表示第t時(shí)刻企業(yè)股利期望值；r表示股權(quán)資本成本(祁致墨，殷婉琳,2023)。推導(dǎo)剩余收益模型建立在股利貼現(xiàn)模型之上，通過(guò)變形得出。在推導(dǎo)變形過(guò)程中，用財(cái)務(wù)指標(biāo)取締股利相關(guān)指標(biāo)(趙天浩,陳思婷,2020)。所以，該模型是剩余收益模型的其中一個(gè)假設(shè)。假設(shè)二：干凈盈余假設(shè)，鑒于當(dāng)前整體背景條件即企業(yè)的賬面價(jià)值只受到損益和發(fā)放股利的影響，發(fā)放的股利不會(huì)影響企業(yè)的當(dāng)期收益。公式如下（畢嘉誠(chéng)，朱澤宇，2024）：（公式3）其中：BVt表示t期的企業(yè)股東權(quán)益賬面價(jià)值；BVt-1表示t-1期的企業(yè)股東權(quán)益賬面價(jià)值；Xt表示t期凈收益；Dt代表t期間企業(yè)支付的股利（吳天翊，鄭思茹，2019）。假設(shè)三：動(dòng)態(tài)線性信息假設(shè),也就是說(shuō)在不包括剩余收益的情況下，還有其他因素會(huì)干擾到企業(yè)價(jià)值的信息，并且這些影響是動(dòng)態(tài)的，呈現(xiàn)出線性回歸的關(guān)系(高宏宇,劉嘉玲,2021)。2.傳統(tǒng)的剩余收益模型結(jié)合剩余收益模型的3個(gè)假設(shè)，在推導(dǎo)傳統(tǒng)剩余收益模型的基本公式時(shí)應(yīng)用類(lèi)理方法[8]，得到的傳統(tǒng)剩余收益模型如下：（公式4）在這個(gè)框架內(nèi)其中，Vt表示企業(yè)在第t年的價(jià)值；BV0表示企業(yè)期初權(quán)益資本價(jià)值；RIt表示企業(yè)第t年的剩余收益；r表示股東要求的最低報(bào)酬率；CVt表示第t期期末企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值(陳睿,鄭玉菲,2022)。3.改進(jìn)剩余收益模型傳統(tǒng)的剩余收益模型中使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較少，忽略了很多企業(yè)直接披露出來(lái)的有用的會(huì)計(jì)信息，數(shù)據(jù)的選取很難，在運(yùn)用中會(huì)受到很多限制[9]。2002年，中國(guó)學(xué)者張人驥、劉浩、胡曉斌將剩余收益模型和杜邦分析體系相結(jié)合[10]，構(gòu)建了新的剩余收益模型，把剩余收益模型分解成一個(gè)一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從現(xiàn)象看本質(zhì)充分地利用了企業(yè)報(bào)表上面的信息[11]。增大了剩余收益模型的可行性和適用性，公式如下(張宇杰,劉欣怡,2020)：（公式5）在運(yùn)用剩余收益模型來(lái)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)[12]，在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)把市凈率作為其中指標(biāo)之一，優(yōu)化后的剩余收益模型如公式6[13]：（公式6）其中，BV0表示所有者權(quán)益的賬面價(jià)值；MOSt表示t期的營(yíng)業(yè)收入凈利率；ATOt表示t期的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；EMt-1表示t-1期的權(quán)益乘數(shù)；r表示權(quán)益資本成本，St表示第t期的營(yíng)業(yè)收入；Pt/BVt代表市凈率（白若溪，楊景云，2019）。匯聚來(lái)自不同學(xué)術(shù)背景的研究人才，可以達(dá)成視角的豐富化與思維的激蕩，從而激發(fā)創(chuàng)新能量，提升研究成效與水平。樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源1.評(píng)估對(duì)象的確定本文選擇蘭州黃河啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘭州黃河啤酒”）作為案例的評(píng)估對(duì)象，首先，主要考慮到蘭州黃河啤酒是國(guó)內(nèi)麥芽酒飲類(lèi)行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)且是上市公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)容易獲得，在市場(chǎng)中的所占的份額很大，遙遙領(lǐng)先別的企業(yè)；其次，蘭州黃河啤酒的經(jīng)營(yíng)狀況良好，穩(wěn)定發(fā)展，在麥芽酒飲類(lèi)行業(yè)中代表性較強(qiáng)。因此，本文在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，重點(diǎn)研究蘭州黃河啤酒(嚴(yán)澤坤,方慧玲,2019)。結(jié)合各學(xué)科的專(zhuān)業(yè)見(jiàn)解、探究途徑與技術(shù)平臺(tái)，研究者們能更高效地應(yīng)對(duì)科學(xué)難題，發(fā)掘更具綜合性和系統(tǒng)性的解決之道。2020年，由于新冠疫情的影響，國(guó)內(nèi)麥芽酒飲行業(yè)面臨較大的困難和挑戰(zhàn)，本年國(guó)內(nèi)麥芽酒飲行業(yè)共實(shí)現(xiàn)麥芽酒飲行業(yè)消費(fèi)3400億人民幣，在這般的框架下同比下滑7.0%。根據(jù)2020年蘭州黃河啤酒年報(bào)顯示，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)麥芽酒飲銷(xiāo)量782萬(wàn)單量，其營(yíng)業(yè)收入同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)777.6億元人民幣；本文同樣對(duì)結(jié)論進(jìn)行了再審視，首要任務(wù)是確保研究結(jié)論在理論上與當(dāng)前的學(xué)術(shù)架構(gòu)相和諧。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上浮18.9個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)72億元人民幣（滕啟航，杜嘉言，2021）。2.評(píng)估基準(zhǔn)日的確定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況決定了其自身企業(yè)價(jià)值，它并不是一層不變的。所以，應(yīng)根據(jù)剩余收益模型的原理選擇一個(gè)評(píng)估基準(zhǔn)日來(lái)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。由于目前只能獲取到蘭州黃河啤酒截止到2020年完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，從這些條件可以體會(huì)到所以本文選取2020年12月31日作為評(píng)估基準(zhǔn)日，選取2016年-2020年相關(guān)數(shù)據(jù)作為歷史數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)2021年-2023年共計(jì)3年的相關(guān)指標(biāo)[16]。計(jì)算過(guò)程中所涉及的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均從巨潮資訊、同花順、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等渠道獲取來(lái)的，這使得數(shù)據(jù)之間相互印證(尹博遠(yuǎn),沈嘉誠(chéng),2024)。本文還主動(dòng)與同行溝通，吸納他們的真知灼見(jiàn)，持續(xù)優(yōu)化研究方法。3.營(yíng)業(yè)收入的分析預(yù)測(cè)(S)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源大部分都?xì)w屬營(yíng)業(yè)收入，從這些方法中看出企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展實(shí)力通過(guò)營(yíng)業(yè)收入水平可以得到一定體現(xiàn)。蘭州黃河啤酒成立以來(lái)，專(zhuān)注于麥芽酒飲類(lèi)行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為麥芽酒飲的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)非常明確，在這種模式下在蘭州黃河啤酒披露的報(bào)表中可以看到營(yíng)業(yè)收入也是在逐年的上升[17]。本文選擇的評(píng)估基準(zhǔn)日為2020年12月31日，所以從蘭州黃河啤酒2016年-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表中找到了這五年的營(yíng)業(yè)收入，具體見(jiàn)表1所示（余文韜，吳俊豪，2022）。表12016-2020年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入表**根據(jù)2016年-2020年{X11X}年報(bào)自行繪制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入261.06億元262.77億元265.75億元279.84億元277.6億元通過(guò)表1可以看出，從2016年-2020年，蘭州黃河啤酒的營(yíng)業(yè)收入呈逐年上漲趨勢(shì)，這可以反映出公司近年來(lái)良好的經(jīng)營(yíng)狀況,在這等環(huán)境下通過(guò)查閱資料得知蘭州黃河啤酒主營(yíng)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入的比率基本都在98%以上，說(shuō)明企業(yè)麥芽酒飲的銷(xiāo)量很好，主營(yíng)業(yè)務(wù)僅為麥芽酒飲的銷(xiāo)售（荊啟銘，盛景瀾，2023）。從這五年的營(yíng)業(yè)收入中看，我們可以大致判斷公司未來(lái)三年的營(yíng)業(yè)收入依舊會(huì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在研究進(jìn)程中，本文精益求精，對(duì)每個(gè)核心環(huán)節(jié)都進(jìn)行了嚴(yán)格的審核與驗(yàn)證，以保障研究結(jié)論的準(zhǔn)確無(wú)誤和可靠可信。圖12016年-2020年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入散點(diǎn)圖及趨勢(shì)線****根據(jù)2016年-2020年{X11X}年報(bào)自行繪制根據(jù)圖1，本文嘗試預(yù)測(cè)分析蘭州黃河啤酒接下來(lái)三年的營(yíng)業(yè)收入如何。通過(guò)2016年-2020年的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)情況對(duì)企業(yè)的未來(lái)收入進(jìn)行回歸分析，在Excel中以時(shí)間t為函數(shù)的自變量，營(yíng)業(yè)收入S作為函數(shù)的因變量，采用線性回歸，得到一個(gè)擬合度為R2=0.8299的擬合線曲線Y=5.015X-9850.9，用該擬合曲線對(duì)蘭州黃河啤酒未來(lái)三年的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的結(jié)果見(jiàn)表2(李浩宇,孫婉清,2022)。表22021-2023年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)值表**根據(jù)2016年-2020年{X11X}營(yíng)業(yè)收入自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入284.41億元289.43億元294.45億元由表2中可以看出，蘭州黃河啤酒2021到2023年的預(yù)測(cè)結(jié)果，可以得知未來(lái)三年蘭州黃河啤酒的營(yíng)業(yè)收入仍處于上升的趨勢(shì)，符合預(yù)期的結(jié)果（高天佐，馬睿哲，2021）。這種跨研究的共識(shí)有助于鞏固和深化本研究對(duì)該領(lǐng)域的認(rèn)識(shí)為后續(xù)的理論發(fā)展和對(duì)于推動(dòng)該領(lǐng)域的跨地域、跨文化研究具有重要意義有助于形成更為全面和系統(tǒng)的知識(shí)體系。4.營(yíng)業(yè)收入凈利率的分析預(yù)測(cè)(MOS)營(yíng)業(yè)收入凈利率是凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，營(yíng)業(yè)收入凈利率的高低和企業(yè)的獲利能力成正比的關(guān)系，在這種場(chǎng)景中只有當(dāng)利潤(rùn)的增長(zhǎng)大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)時(shí)，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率才會(huì)增長(zhǎng)。從蘭州黃河啤酒2016年-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表中查閱到企業(yè)的凈利潤(rùn)，再通過(guò)計(jì)算，得到了2016年-2020年的營(yíng)業(yè)收入凈利率，結(jié)果見(jiàn)表3(朱俊辰,武雨萱,2024)。表32016-2020年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入凈利率表****根據(jù)2016年-2020年{X11X}年報(bào)自行繪制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤(rùn)11.06億元13.82億元15.61億元19.29億元23.27億元營(yíng)業(yè)收入凈利率4.24%5.26%5.87%6.89%8.38%從表3中可以看出蘭州黃河啤酒每年的營(yíng)業(yè)收入凈利率都有下降的趨勢(shì)，從8.38%下降到4.24%，由于成本和費(fèi)用逐年上漲，從這些反饋中感知到從而導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)速度緩慢，說(shuō)明蘭州黃河啤酒的盈利能力在逐年緩減（周澤楷，孫婉清，2020）。通過(guò)對(duì)比分析，當(dāng)前研究中的數(shù)據(jù)點(diǎn)與先前文獻(xiàn)的重要論點(diǎn)相呼應(yīng)，加深了本文對(duì)該領(lǐng)域內(nèi)在機(jī)理的理解，為后續(xù)研究者在此基礎(chǔ)上進(jìn)行更深入的挖掘和創(chuàng)新提供了可能。圖22016年-2020年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入凈利率散點(diǎn)圖及趨勢(shì)線******根據(jù)2016年-2020年{X11X}營(yíng)業(yè)收入凈利率自行繪制根據(jù)圖2，本文嘗試預(yù)測(cè)分析蘭州黃河啤酒接下來(lái)三年的營(yíng)業(yè)收入凈利率如何(梁芝和,楊澤林,2020)。通過(guò)2016年-2020年的營(yíng)業(yè)收入凈利率變動(dòng)情況對(duì)企業(yè)未來(lái)3年的營(yíng)業(yè)收入凈利率進(jìn)行線性回歸分析，在Excel中以時(shí)間t為函數(shù)的自變量，營(yíng)業(yè)收入凈利率MOS作為函數(shù)的因變量，繪制趨勢(shì)線，這明顯地顯示出線性回歸對(duì)所取數(shù)據(jù)的擬合度為R2=0.9785，擬合度很高，通過(guò)線性公式Y(jié)=0.0099X-19.937，用此公式對(duì)蘭州黃河啤酒未來(lái)3年?duì)I業(yè)收入凈利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果見(jiàn)表4(魏天宇,郭欣怡,2021)。經(jīng)由對(duì)不同種類(lèi)及來(lái)源的信息進(jìn)行全面測(cè)試，確認(rèn)了此方法的穩(wěn)定度和可信度。針對(duì)環(huán)境因素可能對(duì)最終成果造成的不確定性影響，本研究在策略制定與執(zhí)行時(shí)采取了一系列步驟以確保輸出的精確性及計(jì)劃的穩(wěn)固性。表42021-2023年蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入凈利率的預(yù)測(cè)值表**根據(jù)2016年-2020年{X11X}營(yíng)業(yè)收入凈利率自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入凈利率7.09%8.08%9.07%5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析預(yù)測(cè)(ATO)在這種框架下企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和平均資產(chǎn)總額相比所得數(shù)據(jù)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它體現(xiàn)了一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)，資產(chǎn)從投入開(kāi)始直到出售的流轉(zhuǎn)速度，能夠一目了然了解企業(yè)的營(yíng)運(yùn)情況。隨著周轉(zhuǎn)率的提高，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)越快，這在某種程度上證實(shí)了其營(yíng)運(yùn)水平自然提升(周梓涵,林子俊,2019)。首要之舉是在成本管控上，通過(guò)剔除冗余步驟、選用成本效益更佳的方案，顯著削減了總體執(zhí)行費(fèi)用，提升了方案的性?xún)r(jià)比。通過(guò)年報(bào)得到企業(yè)的資產(chǎn)總額，算出企業(yè)每一年的平均總資產(chǎn)，平均總資產(chǎn)的公式為：（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2，在計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表5(張晨曦,李雨彤,2020)。表52015-2020年蘭州黃河啤酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表****根據(jù)2015年-2020年{X11X}年報(bào)自行繪制項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)285.01億元300.77億元309.75億元340.75億元373.12億元415.14億元平均總資產(chǎn)292.89億元305.26億元325.25億元356.935億元394.13億元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.89次0.86次0.82次0.78次0.70次由表5可以看出，蘭州黃河啤酒每年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在緩慢下降。圖32016-2020年蘭州黃河啤酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率散點(diǎn)圖及趨勢(shì)線******根據(jù)2016年-2020年{X11X}總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自行繪制通過(guò)預(yù)測(cè)分析，對(duì)蘭州黃河啤酒未來(lái)3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，通過(guò)2016年-2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況對(duì)企業(yè)未來(lái)3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行線性回歸分析，在Excel中以時(shí)間t為函數(shù)的自變量，這在一定程度上暗示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為函數(shù)的因變量，繪制趨勢(shì)線，線性回歸的擬合度為R2=0.9642,公式為Y=-0.0451X+91.778，用此公式對(duì)企業(yè)未來(lái)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果見(jiàn)表6(陳子萱,高天宇,2019)。為了深入考察方案在多樣情境下的適應(yīng)性，本文還考慮了多種典型應(yīng)用場(chǎng)景，并針對(duì)每種場(chǎng)景對(duì)系統(tǒng)參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。表62021-2023年蘭州黃河啤酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)值表**根據(jù)2016年-2020年{X11X}總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63次0.59次0.54次由表6中的數(shù)據(jù)可以看出蘭州黃河啤酒未來(lái)3年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在下降。6.權(quán)益乘數(shù)的分析預(yù)測(cè)(EM)這在某種意義上表明了企業(yè)股東權(quán)益與資產(chǎn)總額相比所得數(shù)值為權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)數(shù)值越低，則意味著企業(yè)中股東投資資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的份額越大(鄭文，徐婉如,2022)。在理論采納方面，本文勇于跨越不同理論體系的鴻溝，構(gòu)建了一個(gè)綜合性的理論分析體系。從歷年的財(cái)報(bào)中，計(jì)算整理出蘭州黃河啤酒從2016年-2020年的權(quán)益乘數(shù)，見(jiàn)表7。表72016-2020年蘭州黃河啤酒權(quán)益乘數(shù)表****根據(jù)2016年-2020年{X11X}年報(bào)自行繪制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年股東權(quán)益168.79億元177.75億元186.90億元199.13億元213.68億元資產(chǎn)負(fù)債率43.88%42.46%45.15%46.63%48.53%權(quán)益乘數(shù)1.781.741.821.871.94從表6可以看出，蘭州黃河啤酒在2016年-2020年期間，權(quán)益乘數(shù)在逐年的上升，但是都沒(méi)超過(guò)2，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的43.88%上升到2020年48.53%，由此看出蘭州黃河啤酒近5年權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)是相同的(王子豪,林嘉欣,2020)。資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%-60%之間，蘭州黃河啤酒每年都在這個(gè)數(shù)值之間。不僅細(xì)化了既有理論的解析，還開(kāi)拓了新的研究視角和框架。利用現(xiàn)代技術(shù)和手段從多個(gè)角度對(duì)課題進(jìn)行了詳盡調(diào)查，突破傳統(tǒng)限制，揭示了更細(xì)微層面的事物本質(zhì)及其相互作用，并借鑒跨領(lǐng)域的知識(shí)為解決當(dāng)前問(wèn)題提供了多樣化的策略。從這些對(duì)話中看出本文以2016年-2020年權(quán)益乘數(shù)平均值為預(yù)測(cè)值，選取1.83作為預(yù)測(cè)期數(shù)據(jù)(黃思琳,鄧雨辰,2020)。7.權(quán)益資本成本的確定(r)權(quán)益資本成本是股東的投資回報(bào)率，對(duì)于權(quán)益資本成本的測(cè)算，在現(xiàn)實(shí)中，我們通常是使用資本定價(jià)模型來(lái)確定權(quán)益資本成本。見(jiàn)公式7。（公式7）其中：r表示權(quán)益報(bào)酬率；rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；rm表示市場(chǎng)平均收益率；β表示代表系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(吳志遠(yuǎn),林馨雨,2022)。第一部分rf的計(jì)算，這在某種程度上表征對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇，我們通常認(rèn)為國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)是最低的，甚至于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以，本文用同期發(fā)行的國(guó)債利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，選擇我國(guó)在2020年12月31日發(fā)行的10年期的國(guó)債到期收益率3.14%作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在研究設(shè)計(jì)階段，本文借鑒了經(jīng)典的理論框架，確保了研究根基的堅(jiān)固。數(shù)據(jù)收集過(guò)程中采用了多種被證實(shí)有效的手段，并通過(guò)適當(dāng)?shù)慕y(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。第二部分rm的計(jì)算，市場(chǎng)收益率是指在資本市場(chǎng)上近幾年間的收益狀況，因?yàn)樘m州黃河啤酒是在上交所上市的，根據(jù)現(xiàn)有的結(jié)果數(shù)據(jù)我們推出了本文選取上海證券交易所從2011年到2020年這10年間的平均收益率作為蘭州黃河啤酒收益率的計(jì)算基礎(chǔ)，見(jiàn)表8.表82011-2020年上證收盤(pán)指數(shù)表**根據(jù)2011年-2020年上交所的證券收盤(pán)指數(shù)自行繪制項(xiàng)目2011年2012年2013年2014年2015年收盤(pán)價(jià)2199.422269.122115.973234.673539.18收益率-21.68%3.17%-6.75%52.87%9.41%項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年收盤(pán)價(jià)3103.633307.172493.893050.123473.06收益率-12.31%6.56%-24.59%22.30%13.87%通過(guò)表8所示，得到2011年到2020年的收益率平均值，得到蘭州黃河啤酒的平均收益率42.85%/10=4.29%，并將此作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)(徐建華,鄧麗娟,2019)。第三部分β的計(jì)算，β是代表系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都是不同的，通過(guò)在同花順網(wǎng)站中查到蘭州黃河啤酒的貝塔值為1.21。在上述這一部分中，創(chuàng)新的核心在于視角的獨(dú)特性。首先表現(xiàn)為對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行了全新的洞察與分析。綜上所述，根據(jù)資本定價(jià)模型，某程度能看出計(jì)算出權(quán)益報(bào)酬率r=3.14%+（4.29%-3.14%）×1.21=4.53%，所以，預(yù)測(cè)期內(nèi)權(quán)益報(bào)酬率為4.53%。8.市凈率的確定（P/BV）企業(yè)每股凈資產(chǎn)與每股股價(jià)相比所得數(shù)值為市凈率。本文從資料中查詢(xún)到蘭州黃河啤酒近5年的市凈率，如表9所示(劉雪梅,陳雅婷,2023)。首先體現(xiàn)于對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行全新的審視。傳統(tǒng)研究常常將目光聚焦在對(duì)象的常見(jiàn)特征與普遍聯(lián)系上，而本文另開(kāi)新路，深入挖掘研究對(duì)象那些被無(wú)視的邊緣屬性和潛在聯(lián)系。表92016-2020年蘭州黃河啤酒市凈率表****根據(jù)億牛網(wǎng)自行繪制項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年市凈率2.372.62.993.314.54通過(guò)表9看出，蘭州黃河啤酒的市凈率都在逐年的上升(王子凡,劉晨曦,2023)。圖42016-2020年蘭州黃河啤酒市凈率散點(diǎn)圖及趨勢(shì)線******根據(jù)2016年-2020年{X11X}市凈率自行繪制通過(guò)預(yù)測(cè)分析，對(duì)蘭州黃河啤酒未來(lái)3年的市凈率進(jìn)行分析，用2016年-2020年的市凈率變動(dòng)情況對(duì)企業(yè)未來(lái)的市凈率進(jìn)行回歸分析，在Excel中以時(shí)間t為函數(shù)的自變量，市凈率作為函數(shù)的因變量(朱曉晨,王思涵,2022)，采用線性回歸，得到一個(gè)擬合度為R2=0.8814的擬合曲線，用該擬合曲線對(duì)蘭州黃河啤酒未來(lái)三年市凈率進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)結(jié)果如表10。縱然當(dāng)下探究有所成效，可咱們也明白，世間探究之事，無(wú)完滿無(wú)缺者。后續(xù)探索大可在當(dāng)下成就之上持續(xù)發(fā)力，特別是抽樣規(guī)劃、探究手段打磨以及理論架構(gòu)優(yōu)化等方面，有著廣袤的拓展境地。表102021-2023年蘭州黃河啤酒市凈率的預(yù)測(cè)值表**根據(jù)2016年-2020年{X11X}市凈率自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年市凈率4.715.215.71通過(guò)上表可以看出蘭州黃河啤酒市凈率在逐年的上升，由2021年的4.71上升到2023年的5.71。計(jì)算2021-2023年的市凈率平均值為15.63/3=5.21，即本文采用市凈率5.21為預(yù)測(cè)值較為合理(孫浩宇,王子瑜,2024)。當(dāng)前階段性研究成果與計(jì)算結(jié)果與前文綜述中的結(jié)果大體相當(dāng)，首要表明了本研究在方法論上的正確性和可靠性。評(píng)估計(jì)算的結(jié)果1.蘭州黃河啤酒各期剩余收益的計(jì)算根據(jù)公式5計(jì)算蘭州黃河啤酒的剩余收益RI。（公式5）將上述的樣本數(shù)據(jù)中預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，可以求出2021年、2022年、2023年各年的剩余收益。這在某種程度上映射了見(jiàn)表11。表112021-2023年蘭州黃河啤酒剩余收益的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)表****根據(jù)2021年-2023年{X11X}預(yù)測(cè)的剩余收益數(shù)據(jù)自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入(S)284.41億元289.43億元294.45億元營(yíng)業(yè)收入凈利率(MOS)7.09%8.08%9.07%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(ATO)0.63次0.59次0.54次權(quán)益乘數(shù)(EM)1.831.831.83權(quán)益資本成本(r)4.53%4.53%4.53%市凈率(P/BV)5.215.215.21剩余收益(RI)9.62億元11.24億元13.20億元把表11的相關(guān)數(shù)據(jù)套入到剩余收益模型公式中計(jì)算，分別算出2021年-2023年中每一年的剩余收益。同時(shí)，把折現(xiàn)率確定為權(quán)益資本成本r，把這3年的剩余收益折現(xiàn)到期初，算出現(xiàn)在的價(jià)值，見(jiàn)表12。表122021-2023年蘭州黃河啤酒剩余收益估算結(jié)果表******根據(jù)2021年-2023年{X11X}剩余收益數(shù)據(jù)自行繪制項(xiàng)目2021年2022年2023年剩余收益9.62億元11.24億元13.20億元剩余收益現(xiàn)值9.20億元10.29億元11.56億元2.預(yù)測(cè)期期末的現(xiàn)值2023年的營(yíng)業(yè)收入是294.45億元，市凈率預(yù)測(cè)值是5.21，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是0.54，權(quán)益資本成本是4.53%，權(quán)益乘數(shù)是1.83，T是三年。在確定具體的預(yù)測(cè)期后，企業(yè)價(jià)值評(píng)估如公式8所示：（公式8）代入公式，可算出企業(yè)明確預(yù)測(cè)期期末的企業(yè)價(jià)值為1097.02億元(謝婷婷，鄭志遠(yuǎn),2024)。3.蘭州黃河啤酒企業(yè)價(jià)值的計(jì)算這在某種程度上展示基期權(quán)益賬面價(jià)值就是資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益，通過(guò)查閱2020年蘭州黃河啤酒年報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債表，可以得知BV0=213.68億元。代入下列公式：即基于剩余收益模型，蘭州黃河啤酒的企業(yè)價(jià)值最終的計(jì)算結(jié)果為1341.75億元。三、運(yùn)用模型評(píng)估蘭州黃河啤酒價(jià)值的結(jié)果分析在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，以剩余收益模型為工具，發(fā)現(xiàn)蘭州黃河啤酒的企業(yè)價(jià)值主要受如下因素作用：第一資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）；第二營(yíng)業(yè)收入（S）；第三權(quán)益乘數(shù)（EM）；第四營(yíng)業(yè)收入凈利率（MOS）；第五權(quán)益資本成本（r）[18]。企業(yè)內(nèi)部的管理者可以在蘭州黃河啤酒的未來(lái)發(fā)展中，著重關(guān)注上述因素的變化，這在一定尺度上呈現(xiàn)根據(jù)市場(chǎng)的需求和變動(dòng)，及時(shí)地做出戰(zhàn)略的調(diào)整，從而提升蘭州黃河啤酒企業(yè)的價(jià)值，使企業(yè)快速的發(fā)展，發(fā)展出新的盈利業(yè)務(wù)來(lái)延長(zhǎng)企業(yè)的生命周期，以便更好的應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)（李文博，王志遠(yuǎn)，2018）。在開(kāi)啟資料搜羅的前期階段，本文祭出諸多招數(shù)，涵蓋了問(wèn)卷調(diào)研、實(shí)地交流以及文獻(xiàn)查閱等，一心想著從多元視角把詳實(shí)且完備的數(shù)據(jù)給網(wǎng)羅齊全。（一）企業(yè)價(jià)值與營(yíng)業(yè)收入同方向變動(dòng)營(yíng)業(yè)收入在企業(yè)中占企業(yè)利潤(rùn)的絕大部分，是對(duì)企業(yè)在過(guò)去一段會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的反映。營(yíng)業(yè)收入水平是衡量企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，是促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基本保證和源泉，從2016年-2020年的數(shù)據(jù)看出，蘭州黃河啤酒的營(yíng)業(yè)收入是比較穩(wěn)定的，但是在2020年出現(xiàn)下滑，新冠疫情的影響波及包括麥芽酒飲行業(yè)在內(nèi)的各行各業(yè)。這表明本研究高度重視跨學(xué)科的結(jié)合，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)等領(lǐng)域的理論工具和分析模型，旨在從多個(gè)角度深入解析研究問(wèn)題，以豐富和完善現(xiàn)有的理論體系。營(yíng)業(yè)收入增加是企業(yè)增值的主要來(lái)源，蘭州黃河啤酒是麥芽酒飲類(lèi)行業(yè)中市場(chǎng)占有率、市值都居前的企業(yè)，能影響營(yíng)業(yè)收入的因素有很多（金明哲，方靜怡，2021）：政府政策、企業(yè)自身的營(yíng)銷(xiāo)策略、產(chǎn)品質(zhì)量等。基于這些因素，企業(yè)可以做出適合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的合理決策。這在某種程度上反映所以說(shuō)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入越多，說(shuō)明企業(yè)的價(jià)值越大。（二）企業(yè)價(jià)值與權(quán)益乘數(shù)同方向變動(dòng)一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在權(quán)益乘數(shù)上，而資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的倍數(shù)，權(quán)益乘數(shù)大，企業(yè)負(fù)債越多，債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越高。此外，當(dāng)權(quán)益乘數(shù)越高時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)上升，經(jīng)營(yíng)收益和風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大，這意味著股東在通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿獲得較高收益的同時(shí)，也需要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)（潘子涵，謝一凡，2021）。為了確保結(jié)論的有效性，本文進(jìn)行了結(jié)論的再次審核，本階段研究成果在理論上確認(rèn)了研究結(jié)果與現(xiàn)有學(xué)術(shù)體系的兼容性。為此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，以確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。這在某種程度上表達(dá)出從蘭州黃河啤酒2016年-2020年的權(quán)益乘數(shù)中，可以看到蘭州黃河啤酒每年的權(quán)益乘數(shù)在緩慢地上升，權(quán)益乘數(shù)的大小與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)，在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)中可以看到，本公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)變化的趨勢(shì)相同。一般來(lái)說(shuō)，40%-60%的資產(chǎn)負(fù)債率比較合適，在此類(lèi)場(chǎng)景里蘭州黃河啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率保持在45%左右，說(shuō)明公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加非常關(guān)注。本研究不僅在方法論上提供了新的視角，對(duì)實(shí)際應(yīng)用也具有重要的指導(dǎo)作用。通過(guò)對(duì)比分析，本文發(fā)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果與實(shí)際情況之間的差距可以歸因于特定變量的影響，為后續(xù)研究提供了指引。從計(jì)算過(guò)程來(lái)看，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)價(jià)值的變化方向是一致的，企業(yè)的權(quán)益越大，企業(yè)的價(jià)值就會(huì)越高（王立新，龔麗娜，2019）。（三）企業(yè)價(jià)值與營(yíng)業(yè)收入凈利率同方向變動(dòng)在分析盈利能力時(shí)，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入凈利率越高，盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展前景就越好。根據(jù)表3得知，蘭州黃河啤酒的營(yíng)業(yè)收入凈利率逐年遞增（顧昊天，呂桐，2021）。在此類(lèi)環(huán)境內(nèi)企業(yè)的凈利潤(rùn)受營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用、所得稅、營(yíng)業(yè)收入等共同影響，從2020年的年報(bào)中看到，蘭州黃河啤酒營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)成本的占比較為穩(wěn)定，都在60%多，期間費(fèi)用占比為24%左右，這說(shuō)明，營(yíng)業(yè)收入和期間費(fèi)用對(duì)營(yíng)業(yè)收入凈利率的影響最大，所以，企業(yè)要注意在正常經(jīng)營(yíng)，從這些技術(shù)可以看明白維持企業(yè)收益的前提下，對(duì)期間費(fèi)用有效協(xié)調(diào)，促進(jìn)收入進(jìn)一步的上升?？梢哉f(shuō)明，企業(yè)價(jià)值與營(yíng)業(yè)收入凈利率的變化方向是一致的，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入凈利率增加，企業(yè)的價(jià)值也會(huì)增加（潘宇翔，王瑞安，2024）。該方案注重用戶(hù)需求的挖掘和滿足，通過(guò)優(yōu)化界面設(shè)計(jì)和交互流程，提供了更加直觀、便捷的操作體驗(yàn)。（四）企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動(dòng)企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的資產(chǎn)利用率，能夠充分體現(xiàn)企業(yè)全部資產(chǎn)的管理效率和營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在財(cái)務(wù)分析中占據(jù)著重要作用，主要用于對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析。該指標(biāo)越高，則代表企業(yè)的資產(chǎn)利用率高。根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍存在一定時(shí)間范圍內(nèi)是穩(wěn)定的（周澤楷，孫婉清，2020）。由這些初期發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)的研究規(guī)劃，將助力提升整個(gè)領(lǐng)域的研究層次，加速科學(xué)進(jìn)展的步伐，并為政策制定、工業(yè)實(shí)踐和社會(huì)變遷提供堅(jiān)實(shí)的理論根基與實(shí)踐指南。其中可以發(fā)現(xiàn)一些線索從蘭州黃河啤酒2016-2020年的數(shù)據(jù)可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在下降，每年的波動(dòng)不是很大，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，則代表企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和資產(chǎn)利用率大不如前。若是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降幅過(guò)大的話，則會(huì)直接影響到企業(yè)償債能力和盈利能力。從這些評(píng)論可以理解企業(yè)應(yīng)該注重資產(chǎn)的合理配置，努力提高企業(yè)資產(chǎn)的利用率。說(shuō)明了企業(yè)價(jià)值與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同方向變動(dòng)。（五）企業(yè)價(jià)值與權(quán)益資本成本反方向變動(dòng)權(quán)益資本成本受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)平均收益率等因素的共同作用。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)范疇穩(wěn)定不變時(shí)，所有者制定的權(quán)益資本成本的必要報(bào)酬也相對(duì)不會(huì)調(diào)整。權(quán)益資本成本越高，那么，企業(yè)的價(jià)值就會(huì)越低。四、提高蘭州黃河啤酒價(jià)值的建議客觀評(píng)估企業(yè)價(jià)值，能夠?yàn)槠髽I(yè)下達(dá)經(jīng)營(yíng)決策、企業(yè)的發(fā)展、企業(yè)之間的并購(gòu)等交易提供相關(guān)的依據(jù)，如此能夠看出還有利于管理層對(duì)企業(yè)全面了解，著眼于企業(yè)價(jià)值提升，適當(dāng)改變企業(yè)管理策略[19]。本節(jié)將結(jié)合前面所得出的影響蘭州黃河啤酒企業(yè)價(jià)值的因素，結(jié)合目前行業(yè)形式、市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展情況，對(duì)蘭州黃河啤酒怎樣有效把企業(yè)價(jià)值提升起來(lái)提出中肯意見(jiàn)：擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入對(duì)企業(yè)的價(jià)值影響很大，是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的一種方式。提升蘭州黃河啤酒的企業(yè)價(jià)值，可以主要從這方面入手。在麥芽酒飲需求這一方面，我國(guó)是麥芽酒飲消費(fèi)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，麥芽酒飲的銷(xiāo)量就越高，但是受疫情影響，從這些方案中看出因?yàn)橐咔榉揽貙?dǎo)致人員流動(dòng)的減少、社會(huì)餐飲需求的降低，國(guó)家號(hào)召不要堂食，對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)渠道帶來(lái)了很多變化（顧昊天，呂桐，2021），因此，公司的銷(xiāo)售方面不能僅僅看線下店面，還要看線上，把產(chǎn)品轉(zhuǎn)到線上銷(xiāo)售，入駐各大線上商城，增加消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)渠道；首先體現(xiàn)于對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行全新的審視。傳統(tǒng)研究常常將目光聚焦在對(duì)象的常見(jiàn)特征與普遍聯(lián)系上，而本文另開(kāi)新路，深入挖掘研究對(duì)象那些被無(wú)視的邊緣屬性和潛在聯(lián)系。注意消費(fèi)者的評(píng)價(jià)，每年定期的做調(diào)研，看看消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的滿意程度，在做出具體的調(diào)整。從這些分析中看出另一方面可以不斷的引進(jìn)、培養(yǎng)優(yōu)秀的人才，不同的地區(qū)口味也會(huì)有區(qū)別，我們可以根據(jù)消費(fèi)者的不同需求來(lái)調(diào)整不同的麥芽酒飲口味，拓寬企業(yè)自身的業(yè)務(wù)范圍，從而提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入（潘宇翔，王瑞安，2024）。在國(guó)外可以以發(fā)展中國(guó)家作為立足點(diǎn)，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，讓更多的人知道蘭州黃河啤酒這個(gè)品牌。增加資產(chǎn)總值，降低負(fù)債總額權(quán)益乘數(shù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響也不小，權(quán)益乘數(shù)越小，股東對(duì)企業(yè)的投資占資本總額的比例越大，企業(yè)的負(fù)債程度就越低，債權(quán)人的權(quán)益受到威脅的可能性就越小。與權(quán)益乘數(shù)相關(guān)的比率還有資產(chǎn)負(fù)債率，我們應(yīng)該采取措施，這在某種程度上標(biāo)志合理的設(shè)定籌資數(shù)額，對(duì)企業(yè)所有者權(quán)益和負(fù)債占比控制好，基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不變且合法合規(guī)的前提條件下，有效壓縮企業(yè)資本成本，降低企業(yè)的負(fù)債率，但是也不能盲目的籌資，要在籌資的過(guò)程中，不斷驅(qū)動(dòng)企業(yè)凈利率提高，為企業(yè)價(jià)值提升夯實(shí)基礎(chǔ)。降低人工成本，削減費(fèi)用支出蘭州黃河啤酒近5年的營(yíng)業(yè)收入凈利率都在上升，現(xiàn)有結(jié)果表明了可以推出在保證每年的營(yíng)業(yè)收入凈利率都呈上升趨勢(shì)的情況下，把成本降低，使利潤(rùn)達(dá)到最大化；成本由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用組成，但是，包裝物成本占企業(yè)成本的比例較高，因此企業(yè)應(yīng)挑選出最佳廠家購(gòu)置原材料，并與其構(gòu)建緊密的協(xié)作關(guān)系，以便拿到最低折扣。出于上文之解讀加強(qiáng)企業(yè)管理，調(diào)動(dòng)員工的積極性，提高員工的工作效率，降低人工成本（彭子謙，蔣思琪，2024）。當(dāng)前階段性研究成果與計(jì)算結(jié)果與前文綜述中的結(jié)果大體相當(dāng)，首要表明了本研究在方法論上的正確性和可靠性。企業(yè)還可以通過(guò)全面實(shí)施預(yù)算管理，不斷拓展自身產(chǎn)業(yè)鏈，把銷(xiāo)售成本和采購(gòu)成本壓到最低。提升麥芽酒飲品質(zhì)，增加市場(chǎng)占有率企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)賺到的錢(qián)就越多，基于先前的論述看蘭州黃河啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都在降低，我們要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以從麥芽酒飲的品質(zhì)入手，提高麥芽酒飲品質(zhì)，增加市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步提高銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)（劉子航，陳睿思，2024）。中國(guó)麥芽酒飲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)的份額基本上都是不變的，想要利潤(rùn)上升，企業(yè)必須進(jìn)駐高端市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)自身產(chǎn)品的研發(fā)，提高對(duì)市場(chǎng)的占有率，隨著我國(guó)居民消費(fèi)水平的逐年提高，鑒于當(dāng)前整體背景條件每個(gè)人對(duì)生活品質(zhì)都有著自己的追求，對(duì)自己的生活品質(zhì)要求也越來(lái)越高，高檔產(chǎn)品的增加是大勢(shì)所趨。（五）洞察市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)健康發(fā)展公司的運(yùn)營(yíng)情況越穩(wěn)健，對(duì)企業(yè)價(jià)值的提高就越有利，蘭州黃河啤酒的主營(yíng)業(yè)務(wù)是麥芽酒飲的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品的質(zhì)量始終是公司的立命之本，企業(yè)的管理者要合理的控制生產(chǎn)的周期和資金的投入，減降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，制定合理的規(guī)劃方案(龔嘉怡,陳昊天,2021)。由于麥芽酒飲行業(yè)的發(fā)展特別快，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)收入不斷增加，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。在這個(gè)框架內(nèi)對(duì)此，管理層要善于預(yù)判行業(yè)發(fā)展走向，著眼于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，合理制定發(fā)展戰(zhàn)略。還要不斷加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制和相對(duì)制度的完善，不斷提高防御和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證企業(yè)健康的發(fā)展。結(jié)束語(yǔ)本文采用了剩余收益模型對(duì)蘭州黃河啤酒進(jìn)行了企業(yè)價(jià)值評(píng)估，剩余收益模型最看重的便是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程，可以幫助企業(yè)做到價(jià)值最大化的管理目標(biāo)。在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，要明白剩余收益的預(yù)測(cè)是通過(guò)哪些財(cái)務(wù)指標(biāo)而得出的。并且，從現(xiàn)象看本質(zhì)了解這些財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力之間具有怎樣的聯(lián)系。評(píng)估財(cái)務(wù)能力，能夠讓管