20250430-太平洋-微芯生物-688321.SH-微芯生物

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧?kù)o致遠(yuǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧?kù)o致遠(yuǎn)20250430公司點(diǎn)評(píng)公 買入/維持司研 微芯生物(688321)究 盤:16.97醫(yī)藥微芯生物：核心產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，重點(diǎn)臨床穩(wěn)步推進(jìn)走勢(shì)比較20%太 8% 24/4/3024/7/1124/9/2124/12/225/2/1225/4/25平 (4%)24/4/3024/7/1124/9/2124/12/225/2/1225/4/25洋 (16%)證 (28%)券 (40%)股 微芯生物 滬深300份有 股票數(shù)據(jù)總股本/總股本/流通(億股)4.08/4.08總市值/流通(億元)69.2/69.212個(gè)月內(nèi)最高/最低價(jià)(元)25.99/14.86券相關(guān)研究報(bào)告<<微芯生物：核心產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，西<<微芯生物：核心產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，西格列他鈉MASH數(shù)據(jù)積極>>--2024-11-03<<微芯生物：西達(dá)本胺穩(wěn)步增長(zhǎng)，西格列他鈉高速增長(zhǎng)>>--2024-08-18<<微芯生物：原創(chuàng)新藥多適應(yīng)癥拓展，有望開啟國(guó)際化新征程>>--2024-07-23證券分析師：譚紫媚電話-MAIL：tanzm@分析師登記編號(hào)：S1190520090001證券分析師：張懿電話-MAIL：zhangyi@分析師登記編號(hào)：S1190523100002

42620242025年一季度報(bào)6.581.15228.97%2.055.62%。20240.76148.41%。20251.620.194.64%。核心產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，新產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著204年4月獲批用于治療彌漫大B（B，成為醫(yī)保內(nèi)唯一一線DLBCL口服新藥。2024年西達(dá)本胺實(shí)現(xiàn)收入近5.0億元，同比增長(zhǎng)7.06%。西格列他鈉：截至2024年末，公司覆蓋各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)近2,800家，藥店3,722家，主要覆蓋糖肝共管市場(chǎng)中約7,700萬(wàn)潛在脂肪肝患者群體。2024年西格列他鈉實(shí)現(xiàn)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)231.76%。重點(diǎn)臨床項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，布局多個(gè)原創(chuàng)新藥管線西達(dá)本胺：20247月，西達(dá)本胺聯(lián)合信迪利單抗和貝伐珠單抗治療≥2線標(biāo)準(zhǔn)治療失敗的晚期微衛(wèi)星穩(wěn)定或錯(cuò)配修復(fù)完整（MSS/pMMR）430200例入組。20252CHOP用于初治、具有濾TT的三期臨床試驗(yàn)獲得2026年一季度將獲得最終結(jié)果。白蛋白紫杉醇加吉西他濱一線治療胰腺癌的二期臨床試驗(yàn)也正在進(jìn)行中。PD-L1小分子抑I4AuroraB選擇性小分子抑制劑2329（兼具靶向治療和微環(huán)境改善雙重機(jī)制正在國(guó)內(nèi)進(jìn)行一期臨床試驗(yàn)，并計(jì)劃申報(bào)美國(guó)臨床試驗(yàn)。2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分7.89/9.81/12.2019.97%/24.32%/24.30%；歸母凈利潤(rùn)分別為-0.28/0.58/1.1175.97%/309.14%/92.48%。維持買入”評(píng)級(jí)。保支付政策調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。P公司點(diǎn)評(píng)PAGE2微芯生物：核心產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，重點(diǎn)臨床穩(wěn)步推進(jìn)P公司點(diǎn)評(píng)PAGE2微芯生物：核心產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，重點(diǎn)臨床穩(wěn)步推進(jìn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧?kù)o致遠(yuǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧?kù)o致遠(yuǎn)盈利預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)指標(biāo)2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）6587899811,220營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)25.63%19.97%24.32%24.30%歸母凈利（百萬(wàn)元）-115-2858111凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-228.96%75.97%309.14%92.48%攤薄每股收益（元）-0.28-0.070.140.27市盈率（PE）——120.2162.45資料來(lái)源：攜寧，太平洋證券，注：攤薄每股收益按最新總股本計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)）利潤(rùn)表（百萬(wàn)）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E貨幣資金375375457654904營(yíng)業(yè)收入5246587899811,220應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)205168245301364營(yíng)業(yè)成本578788127140存貨4741597986營(yíng)業(yè)稅金及附加88111417其他流動(dòng)資產(chǎn)503499509515521銷售費(fèi)用284331397447520流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,1301,0831,2701,5491,876管理費(fèi)用8481112135165長(zhǎng)期股權(quán)投資269246246246246財(cái)務(wù)費(fèi)用1614212121投資性房地產(chǎn)120117117117117資產(chǎn)減值損失0-90000固定資產(chǎn)692762749733715投資收益281-22129157157在建工程361385366347330公允價(jià)值變動(dòng)10000無(wú)形資產(chǎn)開發(fā)支出583601585550515營(yíng)業(yè)利潤(rùn)97-179-2868130長(zhǎng)期待攤費(fèi)用516161616其他非經(jīng)營(yíng)損益082000其他非流動(dòng)資產(chǎn)1,1731,1251,3061,5831,907利潤(rùn)總額97-97-2868130資產(chǎn)總計(jì)3,2033,2513,3853,5933,846所得稅481801020短期借款130100554543凈利潤(rùn)49-115-2858111應(yīng)付和預(yù)收款項(xiàng)10371010少數(shù)股東損益-400000長(zhǎng)期借款491647700784871歸母股東凈利潤(rùn)89-115-2858111其他負(fù)債8629201,0701,1431,199負(fù)債合計(jì)1,4931,6701,8321,9822,124預(yù)測(cè)指標(biāo)股本4114084084084082023A2024A2025E2026E2027E資本公積1,1381,0131,0131,0131,013毛利率89.12%86.71%88.89%87.10%88.51%留存收售凈利率16.96%-17.41%-3.49%5.87%9.08%歸母公司股東權(quán)益1,7101,5811,5531,6111,722銷售收入增長(zhǎng)率-1.18%25.63%19.97%24.32%24.30%少數(shù)股東權(quán)益00000EBIT增長(zhǎng)率-1,108.77%68.89%87.25%1,426.25%70.17%股東權(quán)益合計(jì)1,7101,5811,5531,6111,722凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率408.09%-228.96%75.97%309.14%92.48%負(fù)債和股東權(quán)益3,2033,2513,3853,5933,846ROE5.20%-7.25%-1.77%3.57%6.44%ROA1.61%-3.55%-0.83%1.65%2.98%現(xiàn)金流量表（百萬(wàn)）ROIC-3.07%-2.13%-0.23%2.50%4.00%2023A2024A2025E2026E2027EEPS(X)0.22-0.28-0.070.140.27經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-157760-639PE(X)100.87——120.2162.45投資性現(xiàn)金流-375-296111157157PB(X)5.284.794.464.304.02融資性現(xiàn)金流383175-284554PS(X)17.2411.528.777.055.67現(xiàn)金增加額-149-4482196251EV/EBITDA(X)-78.93954.00123.3047.8233.45資料來(lái)源：攜寧，太平洋證券投資評(píng)級(jí)說(shuō)明1、行業(yè)評(píng)級(jí)看好：預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于滬深300指數(shù)5%以上；中性：預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于滬深300指數(shù)-5%與5%之間；看淡：預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于滬深300指數(shù)5%以下。2、公司評(píng)級(jí)買入：預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅在15%以上；63005%15%6300指數(shù)漲幅介于-5%5%之間；減持：預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)