20250507-開源證券-上汽集團(tuán)-600104.SH-公司信息更新報告

汽車汽車/乘用車請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE1/4公司研究公司信息更新報告開源證券證券研究報公司研究公司信息更新報告開源證券證券研究報告2025年05月08日日期2025/5/7日期2025/5/7當(dāng)前股價(元)16.47一年最高最低(元)21.30/11.49總市值(億元)1,906.45流通市值(億元)1,906.45總股本(億股)115.75流通股本(億股)115.75近3個月?lián)Q手率(%)29.57股價走勢圖

20242025Q1起成效顯現(xiàn)——公司信息更新報告趙旭楊（分析師）徐劍峰（聯(lián)系人）zhaoxuyang@證書編號：S0790523090002xujianfeng@證書編號：S0790123070014受通用大幅減值影響20242025Q1銷量回暖推升業(yè)績公司發(fā)布204年報及20504年實(shí)現(xiàn)營收675.015.；歸母凈利16.66億元，同比-88.2%，主要受通用減值影響。2025Q1實(shí)現(xiàn)營收1408.60-1.6%30.23Q1銷量2025-2026年/20272025-2027PE19.0/15.4/13.220242025Q1銷量明顯回暖 2024/401.3/463.960%40%20%0%-20%-40%

上汽集團(tuán) 滬深

136.82.6%83.41088.0%“大乘用車合資2024-05 2024-09 2025-01數(shù)據(jù)來源：聚源 相關(guān)研究報告《Q1化改革成效顯現(xiàn)—公司信息更新報告》-2025.4.11《與華為就智選模式深度合作，轉(zhuǎn)型積極推進(jìn)反轉(zhuǎn)可期—公司信息更新報告》-2025.2.21《國企改革典范，深化電動智能化技術(shù)賦能反轉(zhuǎn)可期—公司首次覆蓋報告》-2025.2.19

10（8款100萬SUV605000202537HVAI國內(nèi)指標(biāo)2023A指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入(百萬元)744,705627,590703,711741,146792,968YOY(%)0.1-15.7歸母凈利潤(百萬元)14,1061,6669,89212,18914,205YOY(%)-12.5-88.2493.623.216.5毛利率(%)11.110.910.510.811.0凈利率(%)1.61.8ROE(%)5.66.5EPS(攤薄/元)51.051.23P/E(倍)13.3112.819.015.413.2P/B(倍)0.60.6數(shù)據(jù)來源：聚源、開源證券研究所公司信息更新報告公司信息更新報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE2請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE2/4附：財務(wù)預(yù)測摘要資產(chǎn)負(fù)債表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利潤表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E流動資產(chǎn)619609602142581961647029670307營業(yè)總收入744705627590703711741146792968現(xiàn)金 業(yè)143636197978161626215307210247661909559139632063662798707203務(wù))應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款7711375136378098767656277營業(yè)稅金及附加49644931505553395731其他應(yīng)收款1594615997198201790222458營業(yè)費(fèi)用2478520080197041927019824預(yù)付賬款2666328240333233151537856管理費(fèi)用2424021108211112001119031存貨986047727712186987114135955研發(fā)費(fèi)用1836517650190001927019824其他流動資產(chǎn)257647207514207514207514207514財務(wù)費(fèi)用-1573054318541783290非流動資產(chǎn)387042355001354356347211341751資產(chǎn)減值損失-4447-3164-2111-1482-793長期投資6670160363632506621869270其他收益41325258420342984473固定資產(chǎn)8389184312835877698670940公允價值變動收益9742356124811251425無形資產(chǎn)2440123822225822117019660投資凈收益149497178137251430614889其他非流動資產(chǎn)212048186504184937182836181881資產(chǎn)處置收益127636910901161974資產(chǎn)總計10066509571439363179942391012059營業(yè)利潤2593710376215552875237256流動負(fù)債547440511929483715535003539896營業(yè)外收入5246999641087819短期借款4492153690536905369053690營業(yè)外支出488564381387455應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款264703241144218175288718264895利潤總額2597310511221382945337620其他流動負(fù)債237817217096211850192595221311所得稅591346785768824311409非流動負(fù)債11630398479894987894368711凈利潤200605833163702121026211長期借款6287940799318182126311031少數(shù)股東損益595441676477902112006其他非流動負(fù)債5342457680576805768057680歸屬母公司凈利潤14106166698921218914205負(fù)債合計663743610408573212613946608607EBITDA4559629762399304834856452少數(shù)股東權(quán)益5658858895653727439386399EPS(元)51.051.23股本1168311575115751157511575資本公積5744556648566485664856648主要財務(wù)比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E留存收益208314205702218487235613257116成長能力歸屬母公司股東權(quán)益286319287840297732305900317053營業(yè)收入(%)0.1-15.7負(fù)債和股東權(quán)益10066509571439363179942391012059營業(yè)利潤(%)-0.3-60.0107.733.429.6-12.5-88.2493.623.216.5獲利能力毛利率(%)11.110.910.510.811.0現(xiàn)金流量表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027EROE(%)5.66.5經(jīng)營活動現(xiàn)金流42334692685644654635869ROIC(%)5.56.7凈利潤200605833163702121026211償債能力折舊攤銷1827418933154301676517102資產(chǎn)負(fù)債率(%)65.963.861.261.860.1財務(wù)費(fèi)用-1573054318541783290凈負(fù)債比率(%)3.7-12.3-12.8-29.1-28.7投資損失-14949-7178-13725-14306-14889流動比率1.21.2營運(yùn)資金變動512036607-1547737344-26680速動比率0.70.7其他經(jīng)營現(xiàn)金流1398512018-139271836營運(yùn)能力投資活動現(xiàn)金流-42234-3503127869715646總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.80.8資本支出19410208021189866528591應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.012.1長期投資-406114230-2887-2968-3051應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率3.93.8其他投資現(xiàn)金流1778713069160631659117289每股指標(biāo)（元）籌資活動現(xiàn)金流-10058-9312-43274-18754-16575每股收益(最新攤薄)51.051.23短期借款65838769000)3.665.980.495.660.51長期借款13201-22080-8982-10554-10232每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)24.7424.8725.7226.4327.39普通股增加0-108000估值比率資本公積增加-451-797000P/E13.3112.819.015.413.2其他籌資現(xiàn)金流-293914904-34293-8199-6343P/B0.60.6現(xiàn)金凈增加額-925456247-3635253681-5060EV/EBITDA1.81.7數(shù)據(jù)來源：聚源、開源證券研究所特別聲明（》已于20177月1日起正R3C3、C4、C5C3C4、C5因此受限于訪問權(quán)限的設(shè)置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾評級說明評級說明證券評級買入（Buy）預(yù)計相對強(qiáng)于市場表現(xiàn)20%以上；增持（outperform）預(yù)計相對強(qiáng)于市場表現(xiàn)5%～20%；中性（Neutral）預(yù)計相對市場表現(xiàn)在－5%～＋5%之間波動；減持（underperform）預(yù)計相對弱于市場表現(xiàn)5%以下。行業(yè)評級看好（overweight）預(yù)計行業(yè)超越整體市場表現(xiàn)；中性（Neutral）預(yù)計行業(yè)與整體市場表現(xiàn)基本持平；看淡（underperform）預(yù)計行業(yè)弱于整體市場表現(xiàn)。6~12A300（針500完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。分析、估值方法的局限性說明法律聲明開源證券股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。