20250507-開源證券-永泰能源-600157.SH-公司2024年報

煤炭煤炭/煤炭開采請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE1/4永泰能源（600157.SH）2025年05月08日日期2025/5/7日期2025/5/7當(dāng)前股價(元)1.37一年最高最低(元)2.14/1.01總市值(億元)304.38流通市值(億元)304.38總股本(億股)222.18流通股本(億股)222.18近3個月?lián)Q手率(%)145.59股價走勢圖

煤價下行電力成本受益，延續(xù)回購回報投資者——公司2024年報&2025年一季報點評報告張緒成（分析師）zhangxucheng@公司發(fā)布2024年報及2025一季報，2024年實現(xiàn)營收283.6億元，同比-5.9%，歸母凈利潤15.6億元，同比-31.1%，扣非歸母凈利潤14.2億元，同比-39.9%；其中20244實現(xiàn)營收9823.14.，扣非歸母凈利潤0.292.1%2025Q1實現(xiàn)營收56.4-23%，歸母凈利潤0.50.4-91%到煤價下滑，我們下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-20274.1/9/14.8（2025-202622.0/30.9億元73.516+63S為0.020040.07PE72/32.9/20.2發(fā)展值得期待，維持“增持”評級。（1）煤炭業(yè)務(wù)：2024年公司原煤產(chǎn)/銷量1368/1368.3萬噸，同比+5.5%/+5.3%， 2024Q4/375.4/375.5-4.8%/-6.3%；2024669.5元/364.8元/304.660%40%20%0%-20%-40%

永泰能源 滬深

元/-36.8%2024Q4544.5元/-6.5%，噸煤403.9元/+25.7%140.6元-46.1%。2025Q1公/291.1/290.5399元/同比-56.5%284.5元/-28.8%元/-77.9%（2）電力業(yè)務(wù)：2024/413/391+10.5%/+10.5%2024Q4發(fā)電量/上網(wǎng)電量98/93億千瓦時，環(huán)比0.4705元/0.4026元/-4.5%0.0678元/2024Q4江蘇/2024-05 2024-09 2025-01數(shù)據(jù)來源：聚源相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告《上調(diào)回購價格上限，高成長彰顯公司投資價值—公司信息更新報告》-2024.12.20《煤電互補對沖煤價影響，關(guān)注海則灘煤礦成長性—公司信息更新報告》-2024.10.30《電力高增業(yè)績向好，關(guān)注煤礦及儲能項目成長性—公司2024年中報點評報告》-2024.8.29

力公司度電價格0.4987/0.4567元/度，環(huán)比+4%/+1.3%。2025Q1公司發(fā)電量/上網(wǎng)電量96/91億千瓦時，同比-3.7%/-3.7%，江蘇/河南地區(qū)控股電力公司度電價格0.4623/0.4426元/度，環(huán)比-5%/-2.1%。2025年延續(xù)回購回報投資者2025202663001000積極年回購股份方案另行制定回報投資者：20242024620253122025年回購股份具體方案制定后尚需經(jīng)董事會和股東大會審議批準(zhǔn)后實施。風(fēng)險提示：。財務(wù)摘要和估值指標(biāo)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入(百萬元)30,12028,35720,76123,40027,552YOY(%)-15.3-5.9-26.812.717.7歸母凈利潤(百萬元)2,2661,5614139041,477YOY(%)18.7-31.1-73.5118.663.4毛利率(%)27.425.117.019.923.9凈利率(%)3.95.4ROE(%)1.93.7EPS(攤薄/元)0.100.070.020.040.07P/E(倍)32.920.2P/B(倍)0.60.6數(shù)據(jù)來源：聚源、開源證券研究所公司研究公司研究公司信息更新報告開源證券證券研究報告公司信息更新報告公司信息更新報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE2/4附：財務(wù)預(yù)測摘要資產(chǎn)負(fù)債表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E利潤表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E流動資產(chǎn)897396725166113086511營業(yè)收入3012028357207612340027552現(xiàn)金17911774210219481692營業(yè)成本2185821246172281874420970應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款36373831129546672243營業(yè)稅金及附加10491015692811953其他應(yīng)收款184723873952910879營業(yè)費用85101627389預(yù)付賬款354270224311331管理費用1563145294011571340存貨811853604921818研發(fā)費用124948188101其他流動資產(chǎn)534557545551548財務(wù)費用21112031123211751444非流動資產(chǎn)9810998104879358974993133資產(chǎn)減值損失00000長期投資23172238214720571975其他收益2019232121固定資產(chǎn)2984929230208192251225487公允價值變動收益00000無形資產(chǎn)5349353116531255336153811投資凈收益192936282其他非流動資產(chǎn)1245113520118441181911860資產(chǎn)處置收益01011資產(chǎn)總計1070831077759310110105699644營業(yè)利潤3596248969614542769流動負(fù)債2166324586130552342722241營業(yè)外收入7382587170短期借款327032913280328510427營業(yè)外支出24169148153123應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款62147358271387213796利潤總額3427250260613722716其他流動負(fù)債12180139387062114218018所得稅922472170338648非流動負(fù)債3420631155275772416621926凈利潤2505203043610342069長期借款15392150561012173894810少數(shù)股東損益23947022130592其他非流動負(fù)債1881416098174561677717117歸屬母公司凈利潤226615614139041477負(fù)債合計5586955741406314759444167EBITDA69496110337137115366少數(shù)股東權(quán)益48274889491250425634EPS(元)0.100.070.020.040.07股本2221822218222182221822218資本公積1318913215132151321513215主要財務(wù)比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E留存收益1252913967143951540417443成長能力歸屬母公司股東權(quán)益4638747145475594842149843營業(yè)收入(%)-15.3-5.9-26.812.717.7負(fù)債和股東權(quán)益1070831077759310110105699644營業(yè)利潤(%)30.3-30.8-72.1109.090.5歸屬于母公司凈利潤(%)18.7-31.1-73.5118.663.4獲利能力毛利率(%)27.425.117.019.923.9凈利率(%)3.95.4現(xiàn)金流量表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027EROE(%)1.93.7經(jīng)營活動現(xiàn)金流7025651089180221616ROIC(%)1.73.0凈利潤2505203043610342069償債能力折舊攤銷23622468220619072083資產(chǎn)負(fù)債率(%)52.251.743.647.144.3財務(wù)費用21112031123211751444凈負(fù)債比率(%)77.873.558.351.358.9投資損失-1-92-93-62-82流動比率0.50.3營運資金變動-4452-29004020-3903速動比率0.40.2其他經(jīng)營現(xiàn)金流942111-525營運能力投資活動現(xiàn)金流-993-12227968-3614-5406總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.20.3資本支出918808-783037905560應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.78.9長期投資-91-405919182應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率3.53.6其他投資現(xiàn)金流16-9478671每股指標(biāo)（元）籌資活動現(xiàn)金流-6869-5326-8530-4563-3610每股收益(最新攤薄)0.100.070.020.040.07短期借款5521-1057142)0.320.290.040.360.07長期借款-1586-336-4936-2731-2579每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)2.082.24普通股增加00000估值比率資本公積增加426000P/E32.920.2其他籌資現(xiàn)金流-5342-5037-3584-1837-8173P/B0.60.6現(xiàn)金凈增加額-836證券研究-44所328-155-7400EV/EBITDA10.711.919.416.812.7公司信息更新報告公司信息更新報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE3請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明PAGE3/4特別聲明（》已于20177月1日起正R3C3、C4、C5C3C4、C5因此受限于訪問權(quán)限的設(shè)置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾評級說明評級說明證券評級買入（Buy）預(yù)計相對強于市場表現(xiàn)20%以上；增持（outperform）預(yù)計相對強于市場表現(xiàn)5%～20%；中性（Neutral）預(yù)計相對市場表現(xiàn)在－5%～＋5%之間波動；減持（underperform）預(yù)計相對弱于市場表現(xiàn)5%以下。行業(yè)評級看好（overweight）預(yù)計行業(yè)超越整體市場表現(xiàn)；中性（Neutral）預(yù)計行業(yè)與整體市場表現(xiàn)基本持平；看淡（underperform）預(yù)計行業(yè)弱于整體市場表現(xiàn)。6~12A300（針500完整的觀點與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。分析、估值方法的局限性說明法律聲明開源證券股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)