20250509-中原證券-2024年年報及2025年一季報點評

種植業(yè)種植業(yè)本報告版權屬于中原證券股份有限公司 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明第1頁/共5頁分析師：張蔓梓登記編碼：S0730522110001 業(yè)績短期承壓，靜待行業(yè)拐點zhangmz—秋樂種業(yè)(831087)2024年年報及2025年一季報點評個股相對滬深300指數表現資料來源：Wind、中原證券研究所，聚源相關報告《秋樂種業(yè)(831087)風，做科技強企》2024-12-24《秋樂種業(yè)(831087)承壓，Q3凈利同比增長》2024-10-29《秋樂種業(yè)(831087)承壓，加強研發(fā)維持核心競爭力》2024-09-05

生種子收入0.49億元，同比-12.96%，毛利率14.05%，同比證券研究報告-公司增持證券研究報告-公司增持維持)發(fā)布日期：20250509日收盤價(元)19.66投資要點：一年內最高/最低(元)32.44/5.12滬深300指數3,852.90營收為3.91億元，同比-26.77%；歸母凈利潤為0.50億元，同比市凈率(倍)5.84-36.49%；扣非后歸母凈利潤為0.20億元，同比-71.84%；經營性流通市值(億元)31.58現金流量凈額為-0.14億元，同比由正轉負。其中，2024Q4營收基礎數據2.28億元，同比-25.38%；歸母凈利潤0.41億元，同比-32.85%；每股凈資產(元)3.37扣非后歸母凈利潤0.25億元，同比-56.64%。2025年一季度營收每股經營現金流(元)0.31為0.19億元，同比-45.25%；歸母凈利潤為-448.45萬元，同比由毛利率(%)18.20盈轉虧；扣非后歸母凈利潤-906.57萬元，同比由盈轉虧。凈資產收益率_攤薄(%)-0.81資產負債率(%)29.63公司玉米種銷售承壓。1）1.96總股本/流通股(萬股)16,520.00/16,062.47同比-42.05%，毛利率35.52%，同比-4.61pcts；2）小麥種子收入B股/H股(萬股)0.00/0.001.41億元，同比+5.52%，毛利率22.66%，同比+2.7pcts；3）花9582036820249166920244082024223072024+17.98%2024-4.23pcts12.89%，同比-1.98pcts；銷售/8.67%/6.55%+1.52pcts/1.55pcts。2025Q118.20%，同比-9.46pcts202529.63%-4.77pcts。聯(lián)系人：李智電話址：鄭州鄭東新區(qū)商務外環(huán)路10號18樓聯(lián)系人：李智電話址：鄭州鄭東新區(qū)商務外環(huán)路10號18樓地址：號座樓2021-20255維持公司增持2025/2026/202755/66/77EPS0.33/0.40/0.47PE為58.86/48.92/42.21風險提示：自然災害、糧食價格波動、市場競爭加劇、生物育種產業(yè)化政策不及預期等。2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元）534391370426479增長比率（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42凈利潤（百萬元）7950556677增長比率（%）28.68-36.499.4020.3315.89每股收益(元)0.480.310.330.400.47市盈率(倍)40.8964.3958.8648.9242.21資料來源：中原證券研究所，聚源表1：可比公司估值表收盤價（元）總市值（億元）EPS（元）PE（倍）證券代碼證券名稱2025E2026E2027E2025E2026E2027E000998.SZ隆平高科10.39136.830.260.390.5040.8827.0720.81002041.SZ登海種業(yè)10.4391.7853.6641.6736.91300087.SZ荃銀高科9.5590.4945.6838.4533.93831087.BJ秋樂種業(yè)19.6632.480.420.490.4250.9243.3850.20資料來源：Wind一致預期，中原證券研究所（截至2025年5月8日）圖1：2020-2025年公司單季度營收及增速圖2：2020-2025年公司單季度歸母凈利潤資料來源：Wind，中原證券研究所資料來源：Wind，中原證券研究所種植業(yè)種植業(yè)本報告版權屬于中原證券股份有限公司 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明第4頁/共5頁財務報表預測和估值數據匯總資產負債表（百萬元）利潤表（百萬元）會計年度2023A2024A2025E2026E2027E會計年度2023A2024A2025E2026E2027E流動資產629609643693761營業(yè)收入534391370426479現金371311407423454營業(yè)成本363282264303338應收票據及應收賬款4541374148營業(yè)稅金及附加22122其他應收款10423營業(yè)費用3834293339預付賬款35334管理費用2726222529存貨147180120151179研發(fā)費用1822151822其他流動資產6372727272財務費用-6-4-5-6-6非流動資產135135129119104資產減值損失-2-5000長期投資33333其他收益22391218固定資產7974665641公允價值變動收益00000無形資產4438383838投資凈收益23123其他非流動資產820222222資產處置收益06234資產總計764745772812865營業(yè)利潤7853566879流動負債197148153159172營業(yè)外收入30000短期借款00000營業(yè)外支出01000應付票據及應付賬款4130313438利潤總額8153566879其他流動負債156117121125134所得稅12122非流動負債2436313131凈利潤7950556677長期借款00000少數股東損益00000其他非流動負債2436313131歸屬母公司凈利潤7950556677負債合計221184183189203EBITDA8460617282少數股東權益00000EPS（元）0.480.310.330.400.47股本165165165165165資本公積182182182182182主要財務比率留存收益202219247281320會計年度2023A2024A2025E2026E2027E歸屬母公司股東權益544561589623662成長能力負債和股東權益764745772812865營業(yè)收入（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42營業(yè)利潤（%）28.98-31.765.8121.4416.27歸屬母公司凈利潤（%）28.68-36.499.4020.3315.89獲利能力毛利率（%）32.0927.8628.6528.8929.32現金流量表（百萬元）凈利率（%）14.8712.8914.9115.5916.08會計年度2023A2024A2025E2026E2027EROE（%）14.618.999.3710.6611.62經營活動現金流50-141294456ROIC（%）12.717.138.599.7010.69凈利潤7950556677償債能力折舊攤銷141810109資產負債率（%）28.8924.6723.7123.3323.44財務費用00000凈負債比率（%）40.6332.7631.0830.4230.62投資損失-2-3-1-2-3流動比率24.364.42營運資金變動-61-8367-27-24速動比率2.372.793.333.313.28其他經營現金流193-2-3-4營運能力投資活動現金流-71-230513總資產周轉率0.720.520.490.540.57資本支出-24-161210應收賬款周轉率11.619.069.4710.9510.73長期投資-50-10000應付賬款周轉率8.967.898.569.229.32其他投資現金流23-123每股指標（元）籌資活動現金流-25-23-32-33-38每股收益（最新攤?。?.480.310.330.400.47短期借款00000每股經營現金流（最新攤?。?.30-0.090.780.270.34長期借款00000每股凈資產（最新攤薄）3.293.403.573.774.01普通股增加00000估值比率資本公積增加00000P/E40.8964.3958.8648.9242.21其他籌資現金流-25-23-32-33-38P/B5.985.795.515.224.91現金凈增加額-47-60971631EV/EBITDA18.4827.5246.4639.3834.08資料來源：中原證券研究所，聚源行業(yè)投資評級強于大市：未來6個月內行業(yè)指數相對滬深300漲幅10％以上；同步大市：未來6個月內行業(yè)指數相對滬深300漲幅－10％至10％之間；弱于大市：未來6個月內行業(yè)指數相對滬深300跌幅10％以上。公司投資評級買入： 未來6個月內公司相對滬深300漲幅15％以上；增持： 未來6個月內公司相對滬深300漲幅5％至15％；謹慎增持：未來6個月內公司相對滬深300漲幅－10％至5％；減持： 未來6個月內公司相對滬深300漲幅－15％至－10％；賣出： 未來6個月內公司相對滬深300跌幅15％以上。證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規(guī)。重要聲明中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告由中原證券股份有限公司（以告而視其為本公司的當然客戶。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會發(fā)生任何變更。本報告中的推測、預測、評估、建議均為報告發(fā)布日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收益可能會波動，過往的業(yè)績表現也不應當作為未來證券或投資標的表現的依據和擔保。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告所含觀點和建議并未考慮投資者的具體投資目標、財務狀況以及特殊需求，任何時候不應視為對特定投資者關于特定證券或投資標的的推薦。本報告具有專業(yè)性，僅供專業(yè)投資者和合格投資者參考。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》相關規(guī)定，本報告作為資訊類服務屬于低風險（R1）等級，普通投資者應在投資顧問指導下謹慎使用。本報告版權歸本公司所有，未經本公司書面授權，任何機構、個人不得刊載、轉發(fā)本報告本公司不承擔任何刊載、轉發(fā)責任。獲得本公司書面授權的刊載、轉發(fā)、引用，須在本公司允許的范圍內使用，并注明報告出處、發(fā)布人