聯(lián)合研究分析報告：“六小龍”異軍突起杭州重塑產(chǎn)業(yè)競爭力-worldreportmarket

證券研究報告聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度“六小龍”異軍突起，杭州重塑產(chǎn)業(yè)競爭力的深層密碼2025年03月25日證券研究報告本文對杭州的產(chǎn)業(yè)發(fā)展及背后因素進(jìn)行分析，從中折射出國內(nèi)城市在高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下的可能路徑。杭州近些年的高速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)突破，一方面離不開長三角地區(qū)龐大的需求支撐，另一方面歸功于杭州數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系和民營經(jīng)濟(jì)活力。高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下，未來消費(fèi)或貢獻(xiàn)增量，科技產(chǎn)業(yè)將逐步崛起，人才吸引需增加考慮財政收支、營商環(huán)境等多維度指標(biāo)。1/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度2025年03月25日“六小龍”異軍突起，杭州重塑產(chǎn)業(yè)競爭力的深層密碼相關(guān)報告本文對杭州的產(chǎn)業(yè)發(fā)展及背后因素進(jìn)行分析，從中折射出國內(nèi)城市在高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下的可能路徑。杭州近些年的高速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)突破，一方面離不開長三角地區(qū)龐大的需求支撐，另一方面歸功于杭州數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系和民營經(jīng)濟(jì)活力。高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下，未來消費(fèi)或貢獻(xiàn)增量，科技產(chǎn)業(yè)將逐步崛起，人才吸引需增加考慮財政收支、營商環(huán)境等多維度指標(biāo)。1、《AI眼鏡：下一代交互革命的黃金交匯點(diǎn)》2025.03.13

從經(jīng)濟(jì)增長到產(chǎn)業(yè)突破，杭州率先脫穎而出杭州作為新一線城市的排頭兵，近幾年有加速追趕一線城市的勢頭。宏觀方面，2015年以來，杭州

GDP規(guī)模排名提升

2名，登上

2萬億元臺階；財政收入規(guī)模排名提升

4名，僅次于北、上、深。在人口增長放緩的背景下，杭州常住人口增速持續(xù)排主要城市前列。中微觀方面，軟件與信息技術(shù)服務(wù)、高端裝備是兩大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)以科技設(shè)備制造為主，未來產(chǎn)業(yè)中有“杭州六小龍”異軍突起。

杭州的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型道路：從絲綢之府到數(shù)字之城從絲綢之府到數(shù)字之城，杭州的產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要分五個階段：1）新中國成立前后，輕紡業(yè)從手工生產(chǎn)轉(zhuǎn)向機(jī)械化，茶葉、絲綢、餐飲是代表性產(chǎn)業(yè)；2）工業(yè)化初期，逐步建立機(jī)械、化工、鋼鐵等重工業(yè)基礎(chǔ)；3）工業(yè)化中后期，引入外資，電子、醫(yī)藥、食品產(chǎn)業(yè)崛起；4）互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時期，兩化融合，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)和信息經(jīng)濟(jì)，信息通訊、裝備制造成長；5）2020年以來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，構(gòu)建“5+3”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，信息技術(shù)、金融服務(wù)、文旅休閑產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展。

推動杭州加速發(fā)展的關(guān)鍵：數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，激發(fā)民營活力數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，民營活力十足，多因素推動杭州加速發(fā)展。1）地域?qū)用?，杭州地處長三角，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量最大的區(qū)域，大量資金集聚支撐了科技創(chuàng)新的發(fā)展。比一線城市較低的房價成本也增加了杭州對人才的吸引。2）產(chǎn)業(yè)層面，杭州數(shù)字經(jīng)濟(jì)全國領(lǐng)先，對服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的賦能驅(qū)動創(chuàng)新發(fā)展。浙大一流的工科實力和杭州對科研的重點(diǎn)投入也是基礎(chǔ)性支撐。3）制度層面，杭州的營商環(huán)境多年全國第一，民營經(jīng)濟(jì)活躍度高，政策補(bǔ)貼和高效的政務(wù)服務(wù)能力提升了杭州人才吸引度。

投資落地：以小見大，從杭州看國內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展路徑1）新舊動能轉(zhuǎn)換下，消費(fèi)或貢獻(xiàn)未來增量。杭州低于一線城市的房價成本側(cè)面反映了地產(chǎn)投資并非杭州經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。參照海外發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，消費(fèi)支出占

GDP比重顯著高于投資。2）研發(fā)投資激增下，科技產(chǎn)業(yè)將逐步崛起。以阿里巴巴為代表的企業(yè)為杭州貢獻(xiàn)了顯著增長，從全球范圍來看，研發(fā)投資激增在逐步推動科技行業(yè)與汽車制造業(yè)拉開差距。3）經(jīng)濟(jì)增長中樞放緩下，單純的

GDP增長對人才的吸引在降低。杭州對企業(yè)的補(bǔ)貼和一流的營商環(huán)境加大了對人才的吸引。風(fēng)險提示：1）杭州個例或有獨(dú)特性；2）背后因素可能有遺漏；3）產(chǎn)業(yè)復(fù)盤不夠全面。2/30oYkXsY9XbWlX8YnMrQ7NbP8OoMqQmOmRlOoOpMjMsQrM6MnMyQMYsOyQvPmMqO聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度正文目錄1.

從經(jīng)濟(jì)增長到產(chǎn)業(yè)突破，杭州率先脫穎而出.............................

51.11.2人口加速流入，經(jīng)濟(jì)、財政實力穩(wěn)步提升.........................

5“六小龍”異軍突起，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展

.........................

82.

杭州的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型道路：從絲綢之府到數(shù)字之城..........................

122.12.2歷史復(fù)盤：杭州的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷之路

...........................

12轉(zhuǎn)型經(jīng)驗：數(shù)字經(jīng)濟(jì)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能..........................

143.

推動杭州加速發(fā)展的關(guān)鍵：數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，激發(fā)民營活力................

163.13.23.3地域：富裕的資金集聚，較低的房價成本........................

16產(chǎn)業(yè)：領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)大的學(xué)研基礎(chǔ)........................

19制度：一流的營商環(huán)境，高效的政務(wù)能力........................

224.

投資落地：以小見大，從杭州看國內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展路徑....................

264.14.24.3新舊動能轉(zhuǎn)換下，消費(fèi)或貢獻(xiàn)未來增量..........................

26研發(fā)投資激增下，科技產(chǎn)業(yè)將逐步崛起..........................

27增長中樞放緩時，人才吸引看多維指標(biāo)..........................

275.

風(fēng)險提示

.........................................................

29圖表目錄圖表

1：

杭州市

GDP排名近十年穩(wěn)步提升

..................................

5圖表

2：

杭州市

GDP規(guī)模與成都、武漢接近

................................

5圖表

3：

杭州市財政收入排名呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢

............................

6圖表

4：

杭州市財政收入規(guī)模與重慶接近

..................................

6圖表

5：

2009年以來部分主要城市常住人口增長率，杭州、合肥、長沙等地增速較高

....................................................................

6圖表

6：

各地頭部高校畢業(yè)生就業(yè)地域流向，浙江大學(xué)留在本省比例較高

......

7圖表

7：

2012年起，國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)

...................

7圖表

8：

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速長期高于整體水平

......................

7圖表

9：

杭州市主要現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模情況

..............................

8圖表

10：

杭州市“十四五”規(guī)劃中，制造業(yè)九大標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模情況..........

8圖表

11：

主要城市工業(yè)總產(chǎn)值前十的行業(yè)，杭州在計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占比僅次于深圳

........................................

9圖表

12：

杭州“六小龍”公司及創(chuàng)始人介紹

................................

10圖表

13：

“杭州六小龍”背后的創(chuàng)投基金機(jī)構(gòu)梳理，杭州、北京地區(qū)機(jī)構(gòu)居多...

11圖表

14：

杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段及主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化........................

13圖表

15：

杭州市規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)年價格，億元）

..............

14圖表

16：

杭州市輕/重工業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值比例變化.........................

15圖表

17：

杭州市國有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值比例變化

........

15圖表

18：

杭州市三大產(chǎn)業(yè)占

GDP的比重..................................

15圖表

19：

杭州市數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)增長情況..................................

15圖表

20：

2023年長三角經(jīng)濟(jì)總量已與德國、日本相當(dāng)

.....................

16圖表

21：

長三角地區(qū)以

4%的土地、1/6的人口創(chuàng)造了全國近

1/4經(jīng)濟(jì)總量，集聚全3/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度國約

30%的高新技術(shù)企業(yè)

................................................

16圖表

22：

長三角地區(qū)各項科技創(chuàng)新指標(biāo)領(lǐng)先..............................

17圖表

23：

長三角地區(qū)專利申請方面也表現(xiàn)突出............................

17圖表

24：

風(fēng)險投資在美國幾輪科技周期中均對硅谷起到了重大的資金支持

....

17圖表

25：

浙江省各市

2024年

GDP分布，杭州和寧波明顯領(lǐng)先（億元）

.......

18圖表

26：

江蘇省各市

2024年

GDP分布相對均衡（億元）

...................

18圖表

27：

全國主要省會、直轄市和計劃單列市金融機(jī)構(gòu)存款余額情況，杭州市僅次于北上廣深四個一線城市

...............................................

18圖表

28：

上市區(qū)域性城商行吸收存款情況，杭州銀行也排名靠前

............

18圖表

29：

相較一線城市，杭州的房價成本相對更低........................

19圖表

30：

杭州市各類產(chǎn)業(yè)占

GDP比重，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)占比提升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系相對完善（%）

........................................................

20圖表

31：

杭州的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模高于深圳..............................

20圖表

32：

浙江大學(xué)國內(nèi)綜合排名持續(xù)保持在前三（名）....................

21圖表

33：

浙江大學(xué)工學(xué)及相關(guān)學(xué)科排名全國前列（名）....................

21圖表

34：

長三角頭部高校學(xué)科門類對比，浙江大學(xué)工科優(yōu)勢明顯

............

21圖表

35：

長三角主要城市

2023年科學(xué)技術(shù)相關(guān)指標(biāo)對比

...................

22圖表

36：

2019年-2023年全國工商聯(lián)“萬家民營企業(yè)評營商環(huán)境”調(diào)查中，杭州連續(xù)保持在全國城市營商環(huán)境得分前十

.......................................

22圖表

37：

部分城市民營經(jīng)濟(jì)增加值占

GDP比重，杭州占比超

60%，顯著高于其他城市

...................................................................

23圖表

38：

2024年中國民營企業(yè)

500強(qiáng)，北京、上海、深圳及杭州營收前十情況

23圖表

39：

2023年杭州市促進(jìn)人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展項目資助情況

.............

24圖表

40：

杭州市大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)政策梳理................................

24圖表

41：

杭州市在一體化政務(wù)服務(wù)能力方面居全國前列....................

25圖表

42：

杭州市在五個分項指數(shù)中均排名全國前十........................

25圖表

43：

參照日、韓、美、英等國的經(jīng)驗，投資占

GDP比重達(dá)峰后將回落至

20%左右，而消費(fèi)支出占

GDP比重將提升至

80%左右。過去我國將過高比例的國民收入用于投資而非消費(fèi)，而當(dāng)前我國正處于投資與消費(fèi)動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，未來增量看消費(fèi).....................................................................

26圖表

44：科技產(chǎn)業(yè)崛起——研發(fā)投資激增推動科技行業(yè)逐步與汽車制造業(yè)拉開差距.....................................................................

27圖表

45：

單純的

GDP

增長似乎已經(jīng)難以吸引人才流入。2015

年以來，全國主要城市常住人口增長與城市

GDP的相關(guān)性在減弱................................

284/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度1.

從經(jīng)濟(jì)增長到產(chǎn)業(yè)突破，杭州率先脫穎而出“杭州六小龍”出現(xiàn)后，杭州這座城市成為全國焦點(diǎn)，DeepSeek

改變中美

AI

敘事、《黑神話：悟空》拉開中國

3A游戲序幕、宇樹機(jī)器人引發(fā)全球科技界矚目……然而這些科技企業(yè)的成就僅僅是杭州近些年高速發(fā)展的冰山一角，無論從經(jīng)濟(jì)增長、人才流入，還是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，杭州作為新一線城市的排頭兵，均展現(xiàn)出亮眼的風(fēng)采，率先在后疫情時代脫穎而出。1.1人口加速流入，經(jīng)濟(jì)、財政實力穩(wěn)步提升進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)時代以來，杭州的經(jīng)濟(jì)增長勢頭迅猛、財政實力強(qiáng)勁?；仡櫧曛饕鞘薪?jīng)濟(jì)增長狀況，無論是

GDP

規(guī)模還是財政收入規(guī)模，可以看到城市間的競爭格局在悄然發(fā)生變化，一些二線城市在加速追趕一線城市，如重慶、成都以及杭州。在統(tǒng)計的

36個直轄市、省會和計劃單列市中，從

GDP數(shù)據(jù)來看，2024年重慶超過廣州緊隨北、上、深之后，此外杭州也在近幾年趕超武漢重回全國第七；財政收入方面，杭州也從

2015

年的第

8

名來到

2023年的第

4名。可以看到，杭州近十年經(jīng)濟(jì)、財政實力的增長較為突出。圖表1：杭州市

GDP排名近十年穩(wěn)步提升圖表2：杭州市

GDP規(guī)模與成都、武漢接近當(dāng)年GDP排名2000上海北京廣州深圳重慶天津杭州武漢青島成都寧波大連南京沈陽石家莊2005上海北京廣州深圳重慶天津杭州青島寧波南京成都武漢大連沈陽濟(jì)南2010上海北京廣州深圳重慶天津杭州青島武漢成都寧波大連南京沈陽長沙2015上海北京廣州深圳重慶武漢天津成都杭州南京青島長沙寧波大連鄭州2019上海北京深圳廣州重慶成都武漢杭州天津南京寧波青島鄭州長沙濟(jì)南2024上海北京深圳重慶廣州成都杭州武漢南京寧波天津青島長沙鄭州福州60,00050,00040,00030,00020,00010,0000GDP:2024年（億元）123456789101112131415上海

北京

深圳

重慶

廣州

成都

杭州

武漢

南京

寧波

天津

青島

長沙

鄭州

福州資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：統(tǒng)計城市包括直轄市、省會資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所和計劃單列市，右同5/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表3：杭州市財政收入排名呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢圖表4：杭州市財政收入規(guī)模與重慶接近當(dāng)年財政排名2000上海北京深圳廣州天津南京重慶大連青島武漢杭州寧波沈陽成都昆明2005上海北京深圳廣州天津重慶杭州寧波南京青島大連成都武漢沈陽鄭州2010上海北京深圳天津重慶廣州杭州寧波成都南京大連沈陽青島武漢鄭州2015上海北京深圳天津重慶廣州武漢杭州成都南京寧波青島鄭州長沙西安2019上海北京深圳天津重慶杭州廣州南京武漢成都寧波青島鄭州長沙濟(jì)南2023上海北京深圳杭州重慶天津廣州成都寧波南京武漢青島長沙鄭州濟(jì)南地方一般公共預(yù)算收入:2023年（億元）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000123456789101112131415上海

北京

深圳

杭州

重慶

天津

廣州

成都

寧波

南京

武漢

青島

長沙

鄭州

濟(jì)南資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：統(tǒng)計城市包括直轄市、省會資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所和計劃單列市，財政指地方一般公共預(yù)算收入，右同以杭州為代表的部分二線城市近些年吸引了大量的人才。隨著國內(nèi)人口增長放緩，人口資源成為各城市爭奪的重要資源。從近幾年主要城市人口數(shù)據(jù)來看，一線城市人口增長壓力較大，部分二線城市吸引到了大量的人才流入，包括杭州、合肥、長沙等。自

2017年以來，杭州市常住人口增長率在主要城市中持續(xù)保持靠前，2023年杭州常住人口數(shù)量已經(jīng)增長到了

1250萬人左右。無論是

GDP規(guī)模和財政收入增長，還是對人才的吸引，背后均體現(xiàn)出杭州這座城市的高速發(fā)展。圖表5：2009年以來部分主要城市常住人口增長率，杭州、合肥、長沙等地增速較高常住人口增南京杭州寧波合肥武漢長沙廣州深圳成都北京天津上海重慶蘇州長率2023202220212020201920182017201620152014201320122011201020090.6%0.7%1.1%9.6%0.8%1.2%1.4%2.0%3.0%3.2%0.8%0.8%1.3%2.3%1.8%1.0%0.3%0.7%9.6%0.9%1.8%1.8%0.5%0.7%0.6%0.4%1.2%0.1%0.1%0.5%-0.7%0.0%0.1%0.7%0.4%0.5%0.8%0.3%-0.4%

-0.1%0.4%

0.3%-0.2%

-0.7%

-0.5%0.0%-1.0%0.1%0.1%0.0%0.3%0.2%0.4%0.0%0.4%-0.4%0.8%2.0%1.8%2.3%4.2%1.4%

14.4%

11.0%

19.8%

2.3%3.1%

26.3%

0.0%2.0%1.3%1.2%1.7%1.2%1.5%2.6%1.2%1.0%1.0%2.9%3.0%3.6%2.9%1.6%1.8%3.0%4.0%5.2%4.3%2.7%5.0%6.1%6.2%6.8%1.5%1.8%0.8%8.6%1.6%0.9%0.8%0.8%0.2%-0.1%0.8%

18.5%1.2%

18.9%

13.9%

1.5%-0.1%

-1.9%0.6%1.1%1.3%0.9%1.1%1.2%1.1%2.0%0.4%0.3%0.3%0.1%0.2%0.3%0.3%0.5%0.8%0.4%0.2%0.3%0.3%0.6%1.3%3.8%1.6%3.0%1.9%1.4%0.5%0.5%0.7%0.4%7.4%1.7%1.7%0.6%0.2%1.9%0.3%0.1%1.2%1.0%1.2%1.1%0.5%0.7%0.0%0.3%0.8%2.2%2.3%2.7%3.1%-2.3%0.3%0.7%1.3%2.3%2.8%3.2%1.2%

18.3%

4.8%1.0%0.8%0.7%6.0%0.9%0.7%0.7%0.3%7.1%6.4%5.1%6.5%8.3%4.2%4.3%0.3%

31.8%

2.4%5.8%

11.9%

7.5%9.2%

11.8%

5.8%0.9%

11.7%1.7%1.8%1.4%1.3%

3.5%4.4%

17.0%

0.7%2.7%資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所從高校畢業(yè)生就業(yè)地域流向也能直觀反映出城市對人才的吸引力。我們選取了

6

個城市的高校，根據(jù)各高校

2021

屆-2024

屆畢業(yè)生就業(yè)質(zhì)量年度報告，杭州的浙江大學(xué)

2022屆畢業(yè)生留在浙江省的比例高達(dá)

57.1%左右，作為對比，武漢的武漢大學(xué)

2021屆畢業(yè)生留在本省/直轄市的比例約

30.5%，南京的南京大學(xué)約

40.1%，上海的復(fù)旦大學(xué)約

68.9%，合肥的中科大約

32.7%，成都的四川大學(xué)約

51.0%。可以看到，浙江大6/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度學(xué)畢業(yè)生留在本省/直轄市的比例顯著高于武漢大學(xué)、南京大學(xué)和中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)。圖表6：各地頭部高校畢業(yè)生就業(yè)地域流向，浙江大學(xué)留在本省比例較高武漢地域流向

占比南京地域流向

占比杭州地域流向

占比湖北廣東北京浙江江蘇其他江蘇上海北京廣東浙江其他浙江上海廣東北京江蘇其他30.5%18.9%6.6%40.1%10.3%10.0%6.0%57.1%12.4%7.7%武漢大學(xué)（2021屆）南京大學(xué)（2024屆）浙江大學(xué)（2022屆）6.2%5.0%6.1%5.4%4.4%31.8%28.2%13.4%上海地域流向

占比合肥地域流向

占比成都地域流向

占比上海廣東浙江北京江蘇其他安徽上海江蘇廣東北京其他四川廣東北京重慶江蘇其他68.9%6.1%5.3%5.0%3.7%11.1%32.7%18.2%9.9%51.0%8.4%4.6%4.6%3.8%27.8%中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)（2022屆）復(fù)旦大學(xué)（2021屆）四川大學(xué)（2021屆）9.5%8.6%21.2%資料：各學(xué)校畢業(yè)生就業(yè)質(zhì)量年度報告，國聯(lián)民生證券研究所不僅僅是杭州，部分二線城市加速追趕的背后折射出近十年宏觀環(huán)境變化帶來的影響。一方面經(jīng)濟(jì)增長從傳統(tǒng)動能逐步切換到新動能，尤其在進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)時代后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要性大幅提升，導(dǎo)致部分未能快速轉(zhuǎn)型的城市增長乏力；另一方面，在經(jīng)歷房地產(chǎn)投資大幅擴(kuò)張、房價劇增的時期后，一線城市的房價成本對人才造成一定擠壓，這些人才轉(zhuǎn)而流入二線城市。圖表7：2012年起，國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)圖表8：高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速長期高于整體水平中國:GDP構(gòu)成:現(xiàn)價:第二產(chǎn)業(yè)（%）中國:GDP:不變價:同比（%，右軸）中國:GDP構(gòu)成:現(xiàn)價:第三產(chǎn)業(yè)（%）35%30%25%20%15%10%5%6055504540353015141312111092012年，我國第三產(chǎn)業(yè)所占比重首次超過了第二產(chǎn)業(yè)0%-5%-10%876工業(yè)增加值:累計同比(MA6)工業(yè)增加值:高技術(shù)產(chǎn)業(yè):累計同比(MA6)資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：工業(yè)增加值為規(guī)模以上企業(yè)7/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度1.2“六小龍”異軍突起，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展杭州現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建完善，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和高端制造是主要優(yōu)勢。根據(jù)相關(guān)文件，杭州形成了“5+3”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，包括文化產(chǎn)業(yè)、旅游休閑、金融服務(wù)、生命健康、高端裝備制造

5大支柱產(chǎn)業(yè)，和人工智能、云計算大數(shù)據(jù)、信息軟件

3大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。結(jié)合杭州市相關(guān)產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)規(guī)模，大致可以看出杭州當(dāng)前現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況：新興產(chǎn)業(yè)中，軟件與信息技術(shù)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)占優(yōu)，高端裝備優(yōu)勢明顯，新能源及新能源汽車、新材料等居中，集成電路、民用航空相對靠后；未來產(chǎn)業(yè)中，生成式人工智能、人形機(jī)器人、腦機(jī)接口等領(lǐng)域率先突破。圖表10：杭州市“十四五”規(guī)劃中，制造業(yè)九大標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模情況圖表9：杭州市主要現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模情況軟件與信息技術(shù)服務(wù)*智能物聯(lián)生物醫(yī)藥與健康視覺智能現(xiàn)代紡織與時尚智能裝備高端裝備綠色能源智能家居新材料節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)絡(luò)通信生物醫(yī)藥智能計算集成電路集成電路02,0004,0006,0008,00010,00012,0000500100015002000250030003500杭州市2024年目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）2025年目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模——“十四五”規(guī)劃（億元）資料：杭州市人民政府，科技日報，國聯(lián)民生證券研究所。注：軟件資料：《杭州市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年與信息技術(shù)服務(wù)為實際產(chǎn)業(yè)規(guī)模。遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，國聯(lián)民生證券研究所不同于北京、上海、廣州等一線城市，杭州的制造業(yè)以科技設(shè)備制造最突出。對比主要城市工業(yè)總產(chǎn)值前十行業(yè)，上海、北京、廣州的第一大制造業(yè)均是汽車制造業(yè)，而深圳、杭州、南京的第一大制造業(yè)則是計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。其中深圳第一大制造業(yè)占整體比重約

56.2%，杭州在

19.6%左右。從制造業(yè)的結(jié)構(gòu)來看，杭州和深圳更偏向科技制造，而北上廣則偏向汽車制造。8/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表11：主要城市工業(yè)總產(chǎn)值前十的行業(yè)，杭州在計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占比僅次于深圳上海北京行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）7,068占比17.8%14.4%8.8%8.3%7.3%4.6%3.8%3.7%3.7%2.9%行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）占比33.0%14.6%13.6%5.9%4.6%4.2%2.9%2.7%2.5%2.1%汽車制造業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)汽車制造業(yè)8,0893,5743,3431,4591,1271,039703計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)5,6983,480計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)3,3092,903專用設(shè)備制造業(yè)1,814電氣機(jī)械和器材制造業(yè)鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)1,5101,4856691,4526231,151燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)516深圳廣州行業(yè)計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電氣機(jī)械及器材制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）占比56.2%8.3%4.9%4.6%3.9%2.9%2.8%1.8%1.7%1.6%行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）占比26.9%10.6%8.6%5.7%5.5%5.1%3.5%3.2%2.7%2.5%25,5763,7832,2422,0911,7641,3221,257816汽車制造業(yè)6,4072,5312,0631,3491,3011,214843計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)電氣機(jī)械及器材制造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)汽車制造業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)食品制造業(yè)765金屬制品業(yè)788653有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)737603杭州南京行業(yè)計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）占比19.6%10.1%6.5%5.4%5.2%5.0%4.3%4.3%3.9%3.9%行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（億元）占比13.7%13.0%12.1%9.4%8.5%7.0%5.4%3.6%3.2%2.6%3,3191,7071,097910計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)汽車制造業(yè)2,1752,0601,9251,4941,3501,105852交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)882黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)839733橡膠和塑料制品業(yè)金屬制品業(yè)727儀器儀表制造業(yè)574663專用設(shè)備制造業(yè)507紡織業(yè)660醫(yī)藥制造業(yè)409資料：各市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所。注：統(tǒng)計城市樣本為

2024年

GDP前十，武漢和寧波數(shù)據(jù)未更新至

2023年，故剔除；上海為

2022年數(shù)據(jù)，其余城市均為

2023年數(shù)據(jù)“杭州六小龍”在本輪科技浪潮中異軍突起，與杭州優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)吻合，也體現(xiàn)了杭州對中小型科技初創(chuàng)企業(yè)的重點(diǎn)培養(yǎng)。1）從幾家公司的成立時間來看，除了群核科技，其他公司都是

2014年及之后成立的，均伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而成長。2）從所屬領(lǐng)域來看，6

家公司主要分布在

AI

大模型及應(yīng)用、智能機(jī)器人、腦機(jī)接口、游戲等領(lǐng)域，多屬于未來產(chǎn)業(yè)。3）從創(chuàng)始人的出處來看，主要分為兩種：背靠科技大廠衍生獨(dú)立，或依托頂尖高校成長。4）從公司的產(chǎn)品和成就來看，游戲科學(xué)的《黑神話：悟空》、深度求索的

DeepSeek大模型、宇樹科技的四足/人形機(jī)器人均在全球引起廣泛關(guān)注。從以上幾點(diǎn)來看，背后體現(xiàn)的是杭州對人才的吸引、對初創(chuàng)企業(yè)的培養(yǎng)、以及對科技產(chǎn)業(yè)的重視。9/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表12：杭州“六小龍”公司及創(chuàng)始人介紹公司領(lǐng)域成立時間創(chuàng)始人創(chuàng)始人出處公司簡介公司成就DeepSeek

R1

在數(shù)學(xué)、代碼、自然語言推理等任務(wù)上的性能可比肩OpenAI

o1

模型正式版，其

訓(xùn)練成本和API

調(diào)用成本均顯著低于OpenAI。公司專注于大語言模型（LLM）及相關(guān)AI技術(shù)的研發(fā)深度求索AI大模型2023年梁文鋒幻方量化2018年，絕影pro問世，成為國內(nèi)首個完成自主導(dǎo)航和智能交互的四足機(jī)器人；2021年發(fā)布絕影X20、絕影

Lite，成為國內(nèi)首個實現(xiàn)IP66

防護(hù)等級認(rèn)證的四足機(jī)器人，在國內(nèi)首次實現(xiàn)機(jī)器狗全自主巡檢變電站。公司是具身智能創(chuàng)新技術(shù)與應(yīng)用引領(lǐng)者，在中國率先實現(xiàn)四足機(jī)器人全自主巡檢變電站云深處科技

智能機(jī)器人

2017年宇樹科技

智能機(jī)器人

2016年朱秋國王興興浙江大學(xué)大疆公司是一家世界知名的民用機(jī)器人公司，專注

2023年其四足機(jī)器人銷量份額達(dá)到69.75%，市場規(guī)模份額為40.65%，于消費(fèi)級和工業(yè)級高性能通用四足機(jī)器人、人

穩(wěn)居全球第一。此外，其人形機(jī)器人G1以9.9萬元的售價，超越波士頓、形機(jī)器人、六軸機(jī)械臂等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

特斯拉等成為銷冠。公司致力于成為全球領(lǐng)先的非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)解決方案供應(yīng)商，在康復(fù)、大健康、人機(jī)交互等領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢哈佛大學(xué)創(chuàng)新實驗室目前公司在腦機(jī)接口領(lǐng)域?qū)＠暾?50余項，專利授權(quán)360余項，其中核心發(fā)明專利授權(quán)近200項，在全球腦機(jī)接企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。強(qiáng)腦科技游戲科學(xué)腦機(jī)接口游戲2015年韓璧丞馮驥發(fā)布的《黑神話：悟空》在國內(nèi)外游戲開發(fā)領(lǐng)域引起了廣泛關(guān)注，該游戲的成功也標(biāo)志著國產(chǎn)3A游戲的新時代。2014年騰訊公司專注于高品質(zhì)游戲開發(fā)按2023年平均MAU數(shù)目計算，公司是全球最大的空間設(shè)計平臺；而按2023年收入計算，公司亦是中國最大的空間設(shè)計軟件供應(yīng)商，占約22.2%的市場份額。公司是一家以人工智能（AI）技術(shù)和專用圖形處理單元（GPU）集群為底座的空間智能企業(yè)群核科技

AI空間智能

2011年黃曉煌等英偉達(dá)云深處深度求索群核科技宇樹科技游戲科學(xué)強(qiáng)腦科技資料：各公司官網(wǎng)，國聯(lián)民生證券研究所杭州和北京的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)參與投資“杭州六小龍”相對較多，其中杭州以政府基金參與形式為主。從“杭州六小龍”背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來看，據(jù)不完全統(tǒng)計，深度求索和游戲科學(xué)兩家公司融資次數(shù)較少，前者主要由公司創(chuàng)始人梁文峰旗下的幻方量化支持，后者僅有英雄金控和廣西騰訊進(jìn)行投資。另外四家公司均經(jīng)歷多輪融資，從創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所在地來看，杭州和北京地區(qū)的機(jī)構(gòu)相對活躍，上海、深圳相對較少，其中杭州科創(chuàng)基金、創(chuàng)新基金等國資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對云深處、宇樹科技和強(qiáng)腦科技的投資較多。10

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表13：“杭州六小龍”背后的創(chuàng)投基金機(jī)構(gòu)梳理，杭州、北京地區(qū)機(jī)構(gòu)居多公司投資機(jī)構(gòu)西湖創(chuàng)新基金杭州創(chuàng)新基金翰潭投資光大控股德迅投資鼎暉投資中國電子IDG資本順為資本經(jīng)緯創(chuàng)投云啟資本紀(jì)源資本線性資本高瓴創(chuàng)投Hearst所屬地區(qū)杭州杭州上海中國香港深圳深圳北京北京北京北京上海上海上海珠海美國美國美國···公司投資機(jī)構(gòu)涵崧資管云禾原點(diǎn)深智城產(chǎn)投方廣資本華建函數(shù)投資莫干山高新銀杏谷資本云棲基金道生資本杭州科創(chuàng)基金賽智伯樂西湖科創(chuàng)投英諾昌盛···所屬地區(qū)珠海蘇州深圳上海九江湖州杭州杭州杭州杭州杭州杭州北京···公司投資機(jī)構(gòu)初心資本所屬地區(qū)珠海武漢深圳深圳深圳上海上海上海廈門廈門南京杭州杭州北京北京北京北京北京北京北京北京···博睿智聯(lián)深創(chuàng)投強(qiáng)腦科技深圳安創(chuàng)科技投資德之青投資容億投資敦鴻資產(chǎn)云深處科技漢海信息技術(shù)米達(dá)鈞石火炬新石江蘇紅土智能創(chuàng)投杭州科創(chuàng)基金杭州創(chuàng)新基金美團(tuán)宇樹科技群核科技英雄金控廣西騰訊幻方量化九章資產(chǎn)匯金國際北京深圳寧波杭州杭州金石投資游戲科學(xué)深度求索PavillionCoatue源碼資本中網(wǎng)投···變量資本紅衫坤德經(jīng)緯創(chuàng)投金石投資···資料：杭州市國資委，每日經(jīng)濟(jì)新聞，新浪財經(jīng)，浙商雜志，國聯(lián)民生證券研究所。注：不完整統(tǒng)計；云棲基金和道生資本為杭州科創(chuàng)基金的子基金杭州現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和“杭州六小龍”背后反映的是杭州民營經(jīng)濟(jì)、初創(chuàng)企業(yè)、科技氛圍的活躍，這一方面離不開杭州乃至浙江悠久的民營企業(yè)發(fā)展理念和享譽(yù)全國的營商環(huán)境，另一方面與杭州強(qiáng)大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)體系也密不可分。11

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度2.

杭州的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型道路：從絲綢之府到數(shù)字之城“上有天堂，下有蘇杭”詮釋了杭州的旅游文化產(chǎn)業(yè)，此外歷史上杭州也被稱為“絲綢之府”，其絲綢、輕紡產(chǎn)業(yè)在古今時期均聞名全國。而當(dāng)前杭州的目標(biāo)是成為全國數(shù)字第一城，核心產(chǎn)業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、代表性企業(yè)是阿里巴巴。那么，杭州是如何從“絲綢之府”轉(zhuǎn)型成“數(shù)字之城”？2.1歷史復(fù)盤：杭州的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷之路杭州的絲綢、造紙、印刷等手工業(yè)歷史由來已久，機(jī)械、電子、化工等重工業(yè)主要是工業(yè)化初期和引入外資建立的基礎(chǔ)，此后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級主要圍繞消費(fèi)服務(wù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展。具體發(fā)展路徑如下：

20世紀(jì)

50年代以前（新中國成立前）：輕紡業(yè)從手工生產(chǎn)轉(zhuǎn)向機(jī)械化民國初期，杭州的民族工業(yè)尤其是輕紡工業(yè)發(fā)展較快，從手工生產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向機(jī)械化、半機(jī)械化生產(chǎn)。日本侵略軍侵占杭州期間，杭州工業(yè)遭受嚴(yán)重破壞?？谷諔?zhàn)爭勝利后，杭州市工業(yè)逐步恢復(fù)。但由于國民政府腐敗造成通貨膨脹，貨幣貶值，嚴(yán)重阻礙工業(yè)的發(fā)展，杭州絲綢業(yè)、織布業(yè)大多數(shù)處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。

20世紀(jì)

50至

70年代（工業(yè)化初期）：社會主義改造，建立重工業(yè)基礎(chǔ)中華人民共和國成立后，杭州的工業(yè)得到恢復(fù)。1953

年開始，杭州市對手工業(yè)和資本主義工商業(yè)進(jìn)行社會主義改造。1956

年，市區(qū)對資本主義工業(yè)企業(yè)的社會主義改造基本完成，并開始對工業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改組和技術(shù)改造。1958年至

1960年，杭州市初步建立起紡織工業(yè)、采掘工業(yè)、機(jī)械制造工業(yè)、基礎(chǔ)化學(xué)工業(yè)和電子工業(yè)。

20世紀(jì)

80至

90年代（工業(yè)化中后期）：全面整頓工業(yè)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整1978年中共十一屆三中全會以后，杭州市全面整頓工業(yè)企業(yè)。至

1985年底，機(jī)械電子、紡織絲綢、化工醫(yī)藥、輕工食品為杭州工業(yè)的四大支柱，輕重工業(yè)的比重穩(wěn)定在6：4左右。到

20世紀(jì)

90年代末，隨著工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一批新的產(chǎn)業(yè)在市場需求帶動和政府扶持下加速成長，杭州形成食品、家電、電子、紡織

4

個年銷售額超100億元的支柱產(chǎn)業(yè)。這段期間，杭州引入大量外資企業(yè)，包括

UT斯達(dá)康、西門子、摩托羅拉、德國林德、美國奧的斯等。

21世紀(jì)初至

10年代（互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時期）：兩化融合的同時，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)12

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度2002年黨的十六大提出“以信息化帶動工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化”，杭州市進(jìn)入了兩化融合階段，與此同時杭州還大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，并于

2009年提出“服務(wù)業(yè)優(yōu)先”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極擴(kuò)大消費(fèi)性服務(wù)業(yè)。文創(chuàng)、游戲軟件、電子商務(wù)、移動支付在此階段加速崛起，阿里、網(wǎng)易、?？低暤绕髽I(yè)快速發(fā)展。2014

年中共杭州市委十一屆七次全會審議通過《關(guān)于加快發(fā)展信息經(jīng)濟(jì)的若干意見》，大力發(fā)展信息經(jīng)濟(jì)、推動智慧應(yīng)用被杭州定義為“一號工程”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為新舊動能轉(zhuǎn)換的主引擎。

2020年至今（數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期）：數(shù)字經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合2023

年杭州市委、市政府提出要加快構(gòu)建以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，高水平重塑“全國數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一城”，制定了《杭州市數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新提質(zhì)“一號工程”實施方案》，杭州數(shù)字經(jīng)濟(jì)向水平更高、帶動力更強(qiáng)進(jìn)發(fā)。圖表14：杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段及主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化時期主要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)代表性企業(yè)新中國成立前后（20世紀(jì)50年代以前）工業(yè)化初期（20世紀(jì)50年代至70年代）工業(yè)化中后期（20世紀(jì)80年代至90年代）互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時期（21世紀(jì)初至10年代）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期（2020年至今）農(nóng)業(yè)（茶葉）；絲綢、紡織、印染等

王星記（扇子）、張小泉（剪刀）、都錦生（絲綢）輕工業(yè)；餐飲、奎元館（面館）杭州制氧機(jī)廠（機(jī)械制造）、杭州汽輪機(jī)廠（機(jī)械制造）、浙江鋼鐵廠（鋼鐵）紡織、機(jī)械制造、化工、鋼鐵機(jī)械電子、紡織絲綢、化工醫(yī)藥、輕

娃哈哈（食飲）、西湖電子（家電）、萬向（汽車零工食品

部件）、UT斯達(dá)康（電子）、華立（電子）信息通訊、裝備制造、電子、食品、

阿里巴巴（電商）、網(wǎng)易（游戲）、農(nóng)夫山泉（食紡織

飲）、?？低暎娮樱⒓毓桑ㄆ嚕┬畔⒓夹g(shù)、高端制造、生物醫(yī)藥、金

螞蟻集團(tuán)（互聯(lián)網(wǎng)）、網(wǎng)易（互聯(lián)網(wǎng)）、?？低暼诜?wù)、文旅休閑

（電子）、華東醫(yī)藥（醫(yī)藥）、同花順（金融）資料：杭州市志（1986-2005），國聯(lián)民生證券研究所13

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表15：杭州市規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)年價格，億元）類別按國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類煤炭開采和洗選業(yè)2023年-2020年0.52014年0.32009年-2004年0.21999年0.1黑色金屬礦采選業(yè)有色金屬礦采選業(yè)-1.8-3.20.14.9-6.00.21.60.21.4采礦業(yè)非金屬礦采選業(yè)10.622.518.814.88.72.7農(nóng)副食品加工業(yè)食品制造業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)煙草制品業(yè)紡織業(yè)156.6238.4227.0402.3660.4227.9113.024.2130.2233.578.2148.819.2910.3732.5882.0727.4526.7107.0560.2663.11,707.5527.01,097.2244.63,319.4610.635.1126.3206.5166.6345.0638.4178.0100.720.4131.0284.370.1120.615.5739.9683.9656.5604.0802.993.6367.6570.11,203.2345.0764.11,418.12,529.7419.822.0126.4193.1232.8296.81,009.3295.7192.927.8149.3355.560.2185.99.8122.4324.8667.4687.6536.7366.5463.0461.1947.8215.3522.6991.0981.8204.724.087.932.758.192.490.3491.8118.2130.520.728.3165.537.433.022.1249.074.3214.2161.5133.3152.924.6183.0268.458.6305.6319.5550.625.433.70.112.131.371.627.4114.643.639.96.48.441.28.46.78.884.928.317.845.241.046.75.945.760.222.182.2109.9112.127.45.9178.1191.8161.0923.3240.9148.734.1114.8353.865.349.040.671.0159.052.7438.4331.7337.4175.2445.3641.8170.1719.7745.9517.8197.7106.123.2紡織服裝、服飾業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)家具制造業(yè)造紙和紙制品業(yè)印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)非金屬礦物制品業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)金屬制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)電氣機(jī)械和器材制造業(yè)計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)儀器儀表制造業(yè)制造業(yè)其他制造業(yè)廢棄資源綜合利用業(yè)金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)91.24.7838.8610.465.452.333.5667.9284.154.2115.30.5693.0234.132.6----466.246.022.349.94.67.934.91.53.7電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)資料：杭州市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所。注：交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)

2014年及以后數(shù)據(jù)分拆為汽車制造業(yè)和鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)；橡膠和塑料制品業(yè)

2009年及以前數(shù)據(jù)為橡膠制品業(yè)和塑料制品業(yè)加總。2.2轉(zhuǎn)型經(jīng)驗：數(shù)字經(jīng)濟(jì)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賦能杭州的數(shù)字經(jīng)濟(jì)對服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的賦能是關(guān)鍵因素。前文我們提到杭州現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的主要優(yōu)勢在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)和高端裝備，從杭州市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷歷程可以看出，高端裝備產(chǎn)業(yè)是工業(yè)化初期打下的基礎(chǔ)，并在后期引入外資過程中進(jìn)一步強(qiáng)化。數(shù)字經(jīng)濟(jì)則是阿里巴巴等龍頭企業(yè)在移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮期間與杭州的數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略同步發(fā)展起來的。其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對于近些年杭州的發(fā)展尤為重要，是抓住

AI產(chǎn)業(yè)浪14

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度潮的關(guān)鍵因素。這一方面與杭州乃至浙江的民營經(jīng)濟(jì)底蘊(yùn)密不可分，另一方面數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開服務(wù)業(yè)的發(fā)展，而

2009年的“服務(wù)業(yè)優(yōu)先”戰(zhàn)略則是為此打下了堅實的基礎(chǔ)。因此總結(jié)來看，杭州產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)包括：1）工業(yè)化初期建立的重工業(yè)基礎(chǔ)，以及引入外資對制造業(yè)的強(qiáng)化；2）2009年提出的服務(wù)業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略間接推動的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；3）2014年杭州的信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，以及阿里生態(tài)系對產(chǎn)業(yè)的賦能。圖表17：杭州市國有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值圖表16：杭州市輕/重工業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值比例變化比例變化80%70%60%50%40%30%20%2.52.32.11.91.71.51.31.10.90.70.5100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%輕工業(yè)重工業(yè)重工業(yè)/輕工業(yè)（右）國有經(jīng)濟(jì)集體經(jīng)濟(jì)其他經(jīng)濟(jì)資料：杭州市統(tǒng)計年鑒，國聯(lián)民生證券研究所。注：1998年以來為規(guī)資料：杭州市統(tǒng)計年鑒，國聯(lián)民生證券研究所模以上企業(yè)，右同圖表18：杭州市三大產(chǎn)業(yè)占

GDP的比重圖表19：杭州市數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)增長情況25%7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000025%20%15%10%5%服務(wù)業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略20%15%10%5%0%-5%0%20172018201920202021202220232024第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值（億元）同比增速（右）資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所資料究所：Wind，杭州市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報，國聯(lián)民生證券研15

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度3.

推動杭州加速發(fā)展的關(guān)鍵：數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，激發(fā)民營活力杭州在本輪產(chǎn)業(yè)競爭中脫穎而出并非偶然，究其原因也難以歸結(jié)單一因素，但推動杭州近十年加速發(fā)展的關(guān)鍵因素值得讓人思索，我們從三個維度進(jìn)行分析總結(jié)。3.1地域：富裕的資金集聚，較低的房價成本3.1.1科技創(chuàng)新離不開富裕的資金和龐大的需求支撐杭州所處的長三角地區(qū)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量最大的區(qū)域，其富裕的資金和龐大的需求支撐起該區(qū)域的科技創(chuàng)新引領(lǐng)全國。杭州地處長三角，而長三角地區(qū)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量最大的區(qū)域。國際對比而言，2023年長三角地區(qū)

GDP總量超過

4萬億美元，與德國、日本相當(dāng)；國內(nèi)對比而言，長三角地區(qū)以

4%左右的土地、1/6左右的人口創(chuàng)造了全國近

1/4經(jīng)濟(jì)總量，集聚全國約

30%的高新技術(shù)企業(yè)。在富裕的資金和龐大的需求支撐下，長三角地區(qū)的科技創(chuàng)新水平也排在全國前列。根據(jù)《長三角科技創(chuàng)新共同體年度發(fā)展報告》，長三角地區(qū)在科技創(chuàng)新投入、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)以及創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈等相關(guān)指標(biāo)均達(dá)到全國

20%及以上比重。此外，從專利申請受理數(shù)來看，長三角地區(qū)也顯著高于京津冀、珠三角及海西地區(qū)。圖表21：長三角地區(qū)以

4%的土地、1/6

的人口創(chuàng)造了全國近1/4經(jīng)濟(jì)總量，集聚全國約

30%的高新技術(shù)企業(yè)圖表20：2023年長三角經(jīng)濟(jì)總量已與德國、日本相當(dāng)2023年GDP各國家和地區(qū)的GDP（萬億美元）國家/地區(qū)排序長三角主要指標(biāo)在全國的占比（萬億美元）美國中國德國長三角日本印度英國法國27.417.74.5123-7654321060%1/24.34.2456750%40%30%20%10%0%3.63.33.030%1/3~1/41/5~1/6~1/6~4%面總就企工財社高高研進(jìn)實積人業(yè)業(yè)業(yè)政零等新發(fā)出際口人數(shù)收教技經(jīng)口利數(shù)量入育術(shù)費(fèi)用機(jī)企投外構(gòu)業(yè)入資德國日本印度英國法國長三角安徽浙江江蘇上海長三角資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：單位為現(xiàn)價美元資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：企業(yè)數(shù)量占比數(shù)據(jù)為

2022年；實際利用外資占比數(shù)據(jù)均為

2021年；其他占比數(shù)據(jù)均為

2023年。16

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表22：長三角地區(qū)各項科技創(chuàng)新指標(biāo)領(lǐng)先圖表23：長三角地區(qū)專利申請方面也表現(xiàn)突出相關(guān)科技活動指標(biāo)全國占比(

)專利申請受理數(shù)

萬件35%2001801601401201008050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%33.3%30.5%30.7%30%25%20%15%10%5%29.0%27.9%27.3%26.8%26.1%22.1%20.0%60400%基雙在全重高技兩高20礎(chǔ)創(chuàng)孵國大新術(shù)院被經(jīng)研載企重科技合院引費(fèi)究體業(yè)點(diǎn)研術(shù)同士科實基企成學(xué)驗礎(chǔ)業(yè)交家00%室設(shè)額2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023上海

江蘇

浙江

安徽

長三角占比(右軸)

京津冀占比（右軸）

珠三角及海西占比(右軸)施科技創(chuàng)新投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈人才鏈資料：《2023長三角科技創(chuàng)新共同體年度發(fā)展報告》，Wind，國聯(lián)民生資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：長三角包括上海、江蘇、浙證券研究所江及安徽；京津冀包括北京、天津、河北；珠三角及海西地區(qū)包括廣東、福建。對比海外，美國硅谷的科技發(fā)展也離不開資金的支持。歷史來看，在美國“科網(wǎng)泡沫

”、3G發(fā)展、4G移動互聯(lián)網(wǎng)、疫后線上經(jīng)濟(jì)等幾輪科技周期中，硅谷的風(fēng)險投資規(guī)模均出現(xiàn)了大幅增長。圖表24：風(fēng)險投資在美國幾輪科技周期中均對硅谷起到了重大的資金支持硅谷風(fēng)險投資規(guī)模變化450400350300250200150100502,5002,0001,5001,000500科網(wǎng)泡沫3G發(fā)展4G移動互聯(lián)網(wǎng)疫后線上經(jīng)濟(jì)00風(fēng)險投資:投資額:硅谷（億美元）風(fēng)險投資:交易量:硅谷（筆，右）資料：Wind，CB

Insights

(2017-2023)，NVCA

(1995-2016)，Silicon

Valley

Institute

for

RegionalStudies，國聯(lián)民生證券研究所17

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度聚焦長三角地區(qū)內(nèi)部，杭州依然能展現(xiàn)出相對占優(yōu)的資金富裕度和對省內(nèi)其他城市的虹吸效應(yīng)。長三角地區(qū)主要由上海、浙江、江蘇、安徽組成，其中安徽經(jīng)濟(jì)體量相對落后，浙江、江蘇較為接近。其中，從省內(nèi)各市的

GDP分布來看，江蘇相對均衡，杭州和寧波在浙江內(nèi)部則明顯領(lǐng)先，也因此更容易對省內(nèi)其他城市產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。此外，從資金富裕程度來看，在全國主要省會、直轄市和計劃單列市中，截至

2024年底，杭州的金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額僅次于北上廣深四個一線城市。按

2024年三季報，杭州銀行的吸收存款也在上市區(qū)域性城商行中排名靠前。圖表25：浙江省各市

2024年

GDP分布，杭州和寧波明顯領(lǐng)先（億元）圖表26：江蘇省各市

2024年

GDP分布相對均衡（億元）舟山,

2,226,麗水宿遷連云港,

4,663,,

2,181

,2%淮安5,413,

4%,

4,802,4%,衢州,2,263,

3%3%3%蘇州南京無錫南通常州徐州揚(yáng)州鹽城泰州鎮(zhèn)江淮安宿遷連云港鎮(zhèn)江,湖州,

4,213,杭州寧波溫州紹興嘉興金華臺州湖州衢州舟山麗水5,540,4%5%蘇州,

26,727,泰州,7,021,5%臺州,杭州,

21,860,19%6,656,

7%24%鹽城,7,779,6%金華,

6,926,8%南京,

18,501,13%揚(yáng)州,7,810,嘉興,

7,570,6%寧波,18,148,8%20%徐州,9,537,7%無錫,

16,263,12%紹興,

8,369

,9%常州,10,814,8%南通,溫州,

9,719,12,422,9%11%資料：Wind，各市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所資料：Wind，各市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所圖表27：全國主要省會、直轄市和計劃單列市金融機(jī)構(gòu)存款余額情況，杭州市僅次于北上廣深四個一線城市圖表28：上市區(qū)域性城商行吸收存款情況，杭州銀行也排名靠前25,00020,00015,00010,0005,0000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000北江寧上南杭成長重齊青貴蘇鄭蘭西廈京蘇波海京州都沙慶魯島陽州州州安門北上

深

廣

杭

成

南

重

蘇

天

武

寧

鄭

長

合

無

青

石

溫

常

南

廈銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀京海

圳

州

州

都

京

慶

州

津

漢

波

州

沙

肥

錫

島

家

州

州

昌

門行行行行行行行行行行行行行行行行行莊金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額（億元）吸收存款（億元）資料：Wind，各省市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所。注：杭州為

2024資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：數(shù)據(jù)截至

2024年三季報年

11月末數(shù)據(jù)，其余均為

2024年

12月末數(shù)據(jù)18

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度3.1.2低于一線城市的房價成本更能吸引人才的流入相較一線城市，杭州的房價成本相對較低，更能吸引人才的流入。GDP、資金富裕度能側(cè)面反映對科技創(chuàng)新的投入規(guī)模，而近些年房價成本對人才流入的影響也明顯提升。從收入和成本兩個維度來考量，一線城市的人均可支配收入雖領(lǐng)先全國，但房價成本也較高。相較一線城市，杭州等二線城市的住房性價比有所體現(xiàn)。圖表29：相較一線城市，杭州的房價成本相對更低10上海9北京蘇州杭州南京87654無錫長沙寧波廣州深圳青島氣泡大小：年GDP武漢成都福州2024（萬億元）天津重慶鄭州012345678二手住宅掛牌均價:2024年底(萬元/㎡)資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所。注：成都城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為

2022年數(shù)據(jù)3.2產(chǎn)業(yè)：領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)大的學(xué)研基礎(chǔ)3.2.1完善的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系和全國領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)實力杭州具有完善的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系和全國領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)實力。從杭州的各類產(chǎn)業(yè)占

GDP比重來看，2024年底數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)占比約

29%，此外數(shù)字內(nèi)容、軟件與信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)占比在

2023

年底也達(dá)到

20%以上。根據(jù)杭州市十四五規(guī)劃文件，第三篇重點(diǎn)圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)，其中第十章為“打造全國數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一城”，目標(biāo)到

2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占

GDP比重達(dá)到

30%，第十一章“打造全國數(shù)字治理第一城”和第十二章“構(gòu)建一流數(shù)字生態(tài)”也都展現(xiàn)出杭州的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心地位和領(lǐng)先水平。19

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度圖表30：杭州市各類產(chǎn)業(yè)占

GDP比重，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)占比提升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系相對完善（%）數(shù)字經(jīng)濟(jì)核

電子商務(wù)產(chǎn)

云計算與大

數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)

軟件與信息

電子信息產(chǎn)旅游休閑產(chǎn)業(yè)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)占GDP比重物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)文化產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)業(yè)健康產(chǎn)業(yè)心產(chǎn)業(yè)業(yè)11.511.612.211.611.711.712.010.310.110.010.09.5數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)10.110.09.69.09.18.98.67.88.68.58.98.88.19.39.0-業(yè)15.716.316.817.317.818.319.318.218.618.619.616.918.318.618.2-服務(wù)產(chǎn)業(yè)18.919.119.319.019.620.321.421.621.621.721.720.120.320.920.4-品制造產(chǎn)業(yè)5.75.96.15.06.06.26.86.06.26.66.87.27.07.16.9-2019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-122024-032024-062024-12-3.53.53.63.13.63.73.73.03.23.43.73.13.33.53.5-23.624.224.624.37.27.37.43.04.24.96.25.56.36.25.94.34.14.9-9.79.56.16.26.27.37.06.97.27.37.57.47.49.18.68.68.48.28.38.18.28.17.44.54.54.53.44.44.64.94.84.74.64.78.58.88.58.47.78.58.8--25.724.224.825.526.626.726.726.827.126.727.027.427.127.027.728.327.728.428.89.914.813.613.212.713.912.913.012.113.813.413.512.814.613.612.4-14.714.214.714.214.514.312.112.512.712.912.715.016.013.915.315.89.510.010.3-6.26.2-11.211.5-8.69.1-20.420.4-22.021.9-6.46.7-3.13.4--------------------資料：Wind，杭州市統(tǒng)計局，國聯(lián)民生證券研究所。注：按季度累計值圖表31：杭州的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模高于深圳6,00025%20%15%10%5%5,0004,0003,0002,0001,00000%-5%2017-122018-092019-092020-122021-122022-122023-12深圳:工業(yè)增加值:數(shù)字經(jīng)濟(jì):累計值(億元)深圳:工業(yè)增加值:數(shù)字經(jīng)濟(jì):累計同比(右)杭州:GDP:數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè):累計值(億元)杭州:GDP:數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè):累計同比(右)資料：Wind，國聯(lián)民生證券研究所20

/30聯(lián)合研究|聯(lián)合研究深度3.2.2浙大一流工科實力和眾多科研機(jī)構(gòu)形成創(chuàng)新土壤浙江大學(xué)為杭州的科技創(chuàng)新企業(yè)輸送了大量的工科人才。無論是

AI大模型，還是智能機(jī)器人，這些科技領(lǐng)域的創(chuàng)新離不開工科學(xué)研的基礎(chǔ)支撐。杭州擁有綜合排名全國前三的浙江大學(xué)，同時浙江大學(xué)的電子信息、計算機(jī)、自動化等工學(xué)學(xué)科排名全國前列，為杭州的科技創(chuàng)新企業(yè)輸送了大量人才。對比同處長三角地區(qū)的頭部高校，除了上海交通大學(xué)的工科實力較強(qiáng)，其他高校優(yōu)勢領(lǐng)域主要集中在人文社科或理科。圖表32：浙江大學(xué)國內(nèi)綜合排名持續(xù)保持在前三（名）圖表33：浙江大學(xué)工學(xué)及相關(guān)學(xué)科排名全國前列（名）01234012345678910工電計機(jī)材自電信電機(jī)信電軟工微材人機(jī)計機(jī)自學(xué)子算械料動子息子械息子件業(yè)