碳資產(chǎn)管理與碳金融 課件 第8章 碳市場(chǎng)支持工具

第8章碳市場(chǎng)支持工具8.1碳指數(shù)8.2碳基金8.1碳指數(shù)8.1.1概念界定8.1.2特點(diǎn)功能8.1.3編制方法8.1.4應(yīng)用案例碳指數(shù)（carbonindex）也叫碳價(jià)格指數(shù)，是反映整體碳市場(chǎng)或某類碳資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)及走勢(shì)而編制的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。碳指數(shù)既是碳市場(chǎng)重要的觀察指標(biāo)，也是開(kāi)發(fā)指數(shù)型碳排放權(quán)交易產(chǎn)品的基礎(chǔ)，是投資者、政策制定者以及市場(chǎng)分析師了解碳市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、評(píng)估碳減排成本和效果的重要工具。目前國(guó)際上比較重要的碳指數(shù)是歐洲能源交易所（EuropeanEnergyExchange，簡(jiǎn)稱EEX）發(fā)布的全球碳指數(shù)（GlobalCarbonIndex，簡(jiǎn)稱GCI）；國(guó)內(nèi)目前已有的碳指數(shù)是北京綠色交易所推出的觀測(cè)性指數(shù)“中碳指數(shù)體系”，以及復(fù)旦大學(xué)以第三方身份構(gòu)建的預(yù)測(cè)性指數(shù)“復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)”。8.1.1碳指數(shù)的概念界定1.碳指數(shù)的主要特點(diǎn)實(shí)時(shí)性碳指數(shù)能夠?qū)崟r(shí)反映碳交易市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)情況，為市場(chǎng)參與者提供及時(shí)的信息支持。綜合性碳指數(shù)綜合了多個(gè)碳交易市場(chǎng)的價(jià)格數(shù)據(jù)，能夠全面反映全球或某一地區(qū)碳市場(chǎng)的整體價(jià)格水平。權(quán)威性碳指數(shù)通常由專業(yè)的機(jī)構(gòu)或組織進(jìn)行編制和發(fā)布，具有較高的權(quán)威性和可信度。8.1.2碳指數(shù)的特點(diǎn)功能2.碳指數(shù)主要發(fā)揮的功能反映市場(chǎng)供需和價(jià)格變動(dòng)碳指數(shù)是對(duì)市場(chǎng)上碳排放權(quán)價(jià)格的直接反映，包括日均價(jià)、開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)等。這些價(jià)格信息能夠?qū)崟r(shí)地反映市場(chǎng)的供需狀況和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。為投資者提供決策參考碳指數(shù)可以幫助投資者更準(zhǔn)確地估計(jì)市場(chǎng)走勢(shì)，提供可靠的信息以支持投資決策。通過(guò)觀察碳指數(shù)的變動(dòng)，投資者可以了解市場(chǎng)對(duì)碳排放的看法和預(yù)期，從而制定更合適的投資策略。促進(jìn)碳市場(chǎng)的統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化碳價(jià)格指數(shù)的發(fā)布有助于統(tǒng)一各碳市場(chǎng)的定價(jià)規(guī)則，推動(dòng)碳市場(chǎng)的統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。通過(guò)比較不同市場(chǎng)的碳價(jià)格指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的差異和不足之處，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)的改進(jìn)和完善。8.1.2碳指數(shù)的特點(diǎn)功能2.碳指數(shù)主要發(fā)揮的功能推動(dòng)全球溫室氣體減排碳指數(shù)的廣泛應(yīng)用有助于推動(dòng)全球溫室氣體減排工作。通過(guò)碳市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，可以促進(jìn)企業(yè)和個(gè)人減少溫室氣體排放，從而實(shí)現(xiàn)全球氣候治理的目標(biāo)。碳指數(shù)可以為企業(yè)識(shí)別市場(chǎng)機(jī)會(huì)，從而更有效地實(shí)施投資計(jì)劃，減少能源浪費(fèi)和溫室氣體排放；還可以幫助投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y操作，以有效地面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，提高資產(chǎn)安全。提供市場(chǎng)信息透明度碳指數(shù)可以充分反映碳市場(chǎng)的信息，包括碳資產(chǎn)供求狀況、各類能源價(jià)格、企業(yè)的減排成本以及政府的政策導(dǎo)向等。這些信息對(duì)于投資者和決策者來(lái)說(shuō)具有重要的參考價(jià)值，有助于提高市場(chǎng)的信息透明度和公平性。8.1.2碳指數(shù)的特點(diǎn)功能8.1.3碳指數(shù)的編制方法碳價(jià)格指數(shù)的編制方法主要包括以下幾個(gè)步驟：選擇樣本根據(jù)碳交易市場(chǎng)的規(guī)模和影響力，選擇具有代表性的碳交易市場(chǎng)作為樣本。這些樣本市場(chǎng)應(yīng)覆蓋不同的地理區(qū)域和行業(yè)領(lǐng)域，以確保指數(shù)的全面性和代表性。收集數(shù)據(jù)從選定的樣本市場(chǎng)中收集碳資產(chǎn)（例如碳排放權(quán)配額、CER等）的交易價(jià)格數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)通常包括每日的開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)以及交易量等信息。例如全球碳指數(shù)（GCI-Core）的樣本市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，選取的就是該市場(chǎng)當(dāng)年12月份到期的期貨合約價(jià)格。計(jì)算指數(shù)根據(jù)收集到的數(shù)據(jù)，按照一定的計(jì)算方法和公式，計(jì)算出碳價(jià)格指數(shù)的數(shù)值。具體的計(jì)算方法可能因指數(shù)類型而異，但通常包括加權(quán)平均法、幾何平均法等。發(fā)布與更新將計(jì)算出的碳價(jià)格指數(shù)值通過(guò)適當(dāng)?shù)那肋M(jìn)行發(fā)布，并定期更新以反映市場(chǎng)價(jià)格的最新變動(dòng)情況。例如全球碳指數(shù)（GCI-Core）指數(shù)系列每個(gè)工作日在EEXTransparencyPlatform發(fā)布。歐洲能源交易所（EEX）在2023年9月5日宣布發(fā)布全球碳指數(shù)（GCI）系列（見(jiàn)表8-1），包括GlobalCarbonIndexCore（GCI-Core）和GlobalCarbonIndexExtended（GCI-Extended），該指數(shù)系列每個(gè)工作日在EEXTransparencyPlatform發(fā)布。該指數(shù)系列旨在反映歐盟、北美和亞太等世界最成熟碳市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，以期為快速發(fā)展的碳市場(chǎng)提供決策參考。GCI-Core指數(shù)包含歐洲碳排放交易系統(tǒng)（theEuropeanUnionEmissionsTradingProgram,EUETS）、美國(guó)加州總量與限額交易系統(tǒng)（theCaliforniaCapandTradeProgram,CAA）、英國(guó)碳排放交易系統(tǒng)（UnitedKingdomEmissionsTradingScheme，UKETS）和美國(guó)東北部及大西洋中部各州區(qū)域性溫室氣體減排倡議（RegionalGreenhouseGasInitiative，RGGI）四個(gè)碳市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)情況。依據(jù)市場(chǎng)碳排放總額的規(guī)模，四個(gè)市場(chǎng)的權(quán)重分別為EUETS占比75.3%、CCA占比15.3%、UKETS占比4.4%、RGGI占比5.0%，歐洲碳市場(chǎng)在GCI-Core中占比最大。GCI-Extended指數(shù)則在GCI-Core包含的EUETS、CAA、UKETS和RGGI基礎(chǔ)上，加入了中國(guó)國(guó)家碳排放交易系統(tǒng)（ChinaETS）、韓國(guó)碳排放交易系統(tǒng)（KoreaETS）和新西蘭碳排放交易系統(tǒng)（NZETS），以更全面的反映全球主要碳市場(chǎng)的價(jià)格總體變動(dòng)情況。1.歐洲能源交易所（EEX）的全球碳指數(shù)（GCI）8.1.4碳指數(shù)的應(yīng)用案例同樣依據(jù)市場(chǎng)碳排放總額的規(guī)模，在GCI-Extended指數(shù)中，EUETS占比18.6%、CCA占比3.8%、RGGI占比1.1%、UKETS占比1.2%、KoreaETS占比7.6%、ChinaETS占比67.3%、NZETS占比0.4%，中國(guó)碳市場(chǎng)在GCI-Extended中占比最大。8.1.4碳指數(shù)的應(yīng)用案例

GCI-CoreGCI-Extended市場(chǎng)范圍EUETS,UKETS,CCA,RGGI

EUETS,UKETS,CCA,RGGI，UKETS,KoreaETS，ChinaETS，NZETS市場(chǎng)權(quán)重市場(chǎng)價(jià)格該市場(chǎng)當(dāng)年12月到期的期貨合約價(jià)格市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格，其中CCA和RGGI市場(chǎng)使用下月到期的期貨合約價(jià)格表8-1全球碳指數(shù)（GCI）系列2.北京綠色交易所中碳指數(shù)體系2014年6月，北京綠色金融協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)推出中碳指數(shù)，選取北京、天津、上海、廣東、湖北和深圳等6個(gè)已經(jīng)開(kāi)市交易的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)地區(qū)的碳排放配額線上成交均價(jià)作為樣本編制而成。該指數(shù)以成交均價(jià)為主要參數(shù)，衡量樣本地區(qū)在一定期間內(nèi)整體市值的漲跌變化情況，是綜合反映國(guó)內(nèi)各個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)成交價(jià)格和流動(dòng)性的指標(biāo)，主要包括“中碳市值指數(shù)”和“中碳流動(dòng)性指數(shù)”兩只指數(shù)。在北京綠色交易所平臺(tái)發(fā)布，如圖所示。8.1.4碳指數(shù)的應(yīng)用案例3.復(fù)旦大學(xué)復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)2021年11月7日，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院推出“復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)（CarbonPriceIndexofFudan，簡(jiǎn)稱CPIF）”。該指數(shù)是針對(duì)各類碳交易產(chǎn)品的系列價(jià)格指數(shù)，反映碳市場(chǎng)各交易品特定時(shí)期價(jià)格水平的變化方向、趨勢(shì)及程度。首批包括五項(xiàng)指數(shù)，分別為全國(guó)碳排放配額價(jià)格指數(shù)，北京和上海、廣州、其他地方試點(diǎn)履約自愿核證排放量（CCER）價(jià)格指數(shù)以及全國(guó)CCER價(jià)格指數(shù)。8.2碳基金8.2.1概念界定8.2.2運(yùn)作機(jī)制8.2.3應(yīng)用案例碳基金（carbonfund）是指依法可投資碳資產(chǎn)的各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品。具體而言，碳基金是指由政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或個(gè)人投資設(shè)立的專門(mén)基金，致力于在全球范圍購(gòu)買碳信用或投資于溫室氣體減排項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后給予投資者回報(bào)，以助力改善全球氣候問(wèn)題。碳基金是碳市場(chǎng)環(huán)境下金融創(chuàng)新的需求，特別是在碳市場(chǎng)發(fā)展的早期階段，碳基金的建立發(fā)展在引導(dǎo)控排企業(yè)履約、開(kāi)發(fā)碳資產(chǎn)、推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)參與碳排放權(quán)交易、推進(jìn)低碳技術(shù)的發(fā)展等方面都有著深遠(yuǎn)的影響。碳基金多屬于投資基金，從設(shè)立目標(biāo)、運(yùn)行模式、組織形式等角度看，碳基金與投資基金都具有高度的一致性。投資基金是指以信托、契約或者公司的形式，通過(guò)發(fā)行基金證券，如受益憑證、基金單位、基金股份等，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門(mén)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員按照專業(yè)投資技術(shù)（如資產(chǎn)組合原理）或經(jīng)驗(yàn)合理安排投資策略（如分散投資），獲取利益后按出資比例分享投資收益的一種投資工具。碳基金的設(shè)立目的與綠色債券、信托等金融產(chǎn)品的相似，都是為了募集一定數(shù)量的資金支持低碳節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，降低二氧化碳排放，實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。1.碳基金的概念8.2.1碳基金的概念界定全球范圍內(nèi)首支碳基金由世界銀行于2000年設(shè)立。該碳基金為落實(shí)《京都議定書(shū)》規(guī)定下的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和聯(lián)合實(shí)施機(jī)制（JI），由承擔(dān)減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家的政府和企業(yè)出資，購(gòu)買發(fā)展中國(guó)家環(huán)保項(xiàng)目的減排額度。從而實(shí)現(xiàn)三個(gè)重要目標(biāo)，分別是增強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家從溫室氣體減排市場(chǎng)中受益的能力；確保碳金融在致力于全球環(huán)境問(wèn)題的基礎(chǔ)上能夠貢獻(xiàn)于可持續(xù)發(fā)展；有助于建設(shè)、保障和發(fā)展溫室氣體減排市場(chǎng)。自此之后的20多年間，由于碳基金蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)，越來(lái)越多的國(guó)家、地區(qū)、金融機(jī)構(gòu)等相繼出資設(shè)立碳基金，在全球范圍內(nèi)開(kāi)展碳減排或低碳項(xiàng)目的投資，購(gòu)買或出售從項(xiàng)目中產(chǎn)生的可計(jì)量的碳信用指標(biāo)（CERs）。碳基金迎來(lái)了高速發(fā)展的黃金年代。8.2.1碳基金的概念界定環(huán)保導(dǎo)向性碳基金設(shè)立的核心目標(biāo)是應(yīng)對(duì)氣候變化、減少溫室氣體排放，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。碳基金通過(guò)投資和支持各類低碳項(xiàng)目，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提高能源利用效率、發(fā)展可再生能源等，以實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展。專業(yè)性要求高碳基金投資管理需要具備專業(yè)的知識(shí)和技能，包括對(duì)碳市場(chǎng)的深入理解、對(duì)低碳技術(shù)的評(píng)估能力、對(duì)氣候變化政策的精準(zhǔn)把握等。長(zhǎng)期投資特性由于絕大部分低碳項(xiàng)目的收益實(shí)現(xiàn)周期較長(zhǎng)，碳基金往往是一種長(zhǎng)期投資工具，需要有比較長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源來(lái)支持項(xiàng)目的發(fā)展和成熟。2.碳基金的特點(diǎn)8.2.1碳基金的概念界定政策敏感性碳基金的運(yùn)作和發(fā)展深受國(guó)家和地區(qū)的氣候變化政策、能源政策、環(huán)境政策等的影響。政策的變動(dòng)可能會(huì)直接影響碳基金的投資方向和收益水平。資金來(lái)源多元化碳基金的資金來(lái)源渠道比較多遠(yuǎn)話，包括政府撥款、企業(yè)捐贈(zèng)、國(guó)際組織資助、社會(huì)公眾投資等多種渠道，以滿足其大規(guī)模的資金需求。創(chuàng)新性碳基金通常不斷探索新的投資模式和合作方式，以適應(yīng)快速變化的低碳領(lǐng)域和市場(chǎng)環(huán)境。8.2.1碳基金的概念界定碳基金可以依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，常見(jiàn)的分類方式是按照股東結(jié)構(gòu)（即資金來(lái)源）來(lái)劃分，具體可分為三種類型。（1）公共基金由政府設(shè)立，政府管理。此類碳基金由政府獨(dú)立出資設(shè)立，并且獨(dú)立管理運(yùn)營(yíng)。如奧地利政府2003年創(chuàng)立的奧地利JI/CDM項(xiàng)目，芬蘭政府2000年設(shè)立的聯(lián)合履約JI/CDM試驗(yàn)計(jì)劃等。這類基金資金全部來(lái)自于政府，并且由政府機(jī)構(gòu)管理。如上述芬蘭的聯(lián)合履約JI/CDM試驗(yàn)計(jì)劃基金由外交部管理，而奧地利則成立了專門(mén)的地區(qū)信貸公共咨詢公司（KPC）代表政府對(duì)與碳基金進(jìn)行管理。由國(guó)際組織和政府合作設(shè)立。此類基金主要由世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)與各國(guó)政府之間的合作促成。此類基金的模式是出資全部由政府承擔(dān)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立并由國(guó)際金融機(jī)構(gòu)管理。如荷蘭的支持發(fā)展中國(guó)家在CDM下產(chǎn)生信用的的荷蘭碳基金（NCDMF）。由政府設(shè)立，采用企業(yè)模式運(yùn)作。此類碳基金由政府投資、按企業(yè)模式運(yùn)作，基金屬于獨(dú)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司，具有獨(dú)立的法人資格。3.碳基金的分類8.2.1碳基金的概念界定（2）公私混合基金公私混合基金由政府與企業(yè)合作出資設(shè)立，采用商業(yè)化管理。此類基金由政府和私營(yíng)企業(yè)按比例共同出資，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與合作設(shè)立并由國(guó)際金融機(jī)構(gòu)管理，世界銀行的碳基金大多屬于此種類型。如成立于2005年的丹麥碳基金，由該國(guó)外交部、環(huán)保署與另外3家私營(yíng)公司共同出資，世界銀行參與設(shè)立并進(jìn)行管理。日本于2004年11月設(shè)立的日本碳基金亦屬此類，其資金來(lái)源于日本31家私營(yíng)企業(yè)和兩家政策性銀行，由這兩家政策性銀行代表日本政府管理該基金。（3）私募基金私募基金由企業(yè)獨(dú)立出資設(shè)立，并采取企業(yè)化管理方式。此類碳基金規(guī)模通常較小，主要從事CERs的交易。如以英國(guó)氣候變化資本集團(tuán)（ClimateChangeCapital）為出資人的CCC基金，即是由企業(yè)出資并采取企業(yè)方式管理，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)利益的碳基金。8.2.1碳基金的概念界定碳基金多以信托的方式在基金投資者和基金管理公司之間建立起托管人與受益人的關(guān)系；管理結(jié)構(gòu)與有限責(zé)任公司和股份有限公司相似；業(yè)務(wù)運(yùn)行通常由基金托管人負(fù)責(zé)，往往會(huì)設(shè)立專業(yè)的碳基金業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)來(lái)具體執(zhí)行。碳基金的組織結(jié)構(gòu)如圖8-2所示。1.組織結(jié)構(gòu)8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制圖8-2碳基金的組織結(jié)構(gòu)示意圖碳基金的投資模式主要有三種：碳減排購(gòu)買協(xié)議（ERPAs）、直接融資（DirectFinancing）以及N/A（NotAvailable）方式。具體來(lái)說(shuō)，碳減排購(gòu)買協(xié)議（EmissionReductionPurchaseAgreement，簡(jiǎn)稱ERPAs）是碳交易的一種形式，是合同的一方通過(guò)支付另一方獲得溫室氣體減排額，碳減排購(gòu)買協(xié)議為碳基金直接收購(gòu)溫室氣體排放量。直接融資是指碳基金直接為低碳或者減排項(xiàng)目提供融資支持，以較低價(jià)格獲得碳信用指標(biāo)，如ERUs和CERs等。N/A投資方式則是指碳基金考慮投資項(xiàng)目的目標(biāo)，是一種更具靈活性的投資方式。從碳基金的發(fā)展路徑上看，國(guó)際范圍內(nèi)碳基金最主要采用的投資方式為碳減排購(gòu)買協(xié)議（ERPAs），然而隨著國(guó)際碳市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，越來(lái)越多的私人資本涌入，私募碳基金的數(shù)量開(kāi)始激增，而私募基金更偏好直接融資的方式，因此國(guó)際碳基金采取直接融資方式進(jìn)行投資的比例有所上漲。2.投資模式8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制碳基金投資CDM項(xiàng)目主要面臨政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)和CDM市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)際社會(huì)應(yīng)對(duì)氣候變化的政策存在較大不確定性，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在減排目標(biāo)、融資支持和監(jiān)督實(shí)施等方面尚未形成統(tǒng)一意見(jiàn)，導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)期全球應(yīng)對(duì)氣候變化政策不完全明確，國(guó)際碳排放權(quán)交易市場(chǎng)前景不明朗。由于CDM項(xiàng)目所產(chǎn)出的核證排放量（CERs）主要通過(guò)國(guó)際碳排放權(quán)市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)收益，這造成CDM項(xiàng)目收益的不確定性提高，對(duì)投資該類項(xiàng)目的碳基金產(chǎn)生顯著影響。CDM市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)指CDM項(xiàng)目審查程序復(fù)雜嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)較多。CDM項(xiàng)目全面實(shí)施需要完成項(xiàng)目設(shè)計(jì)和描述、國(guó)家批準(zhǔn)、審查登記、項(xiàng)目融資、檢測(cè)、核實(shí)認(rèn)證和簽發(fā)核證CERs等7個(gè)步驟，每個(gè)步驟都可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，如審批風(fēng)險(xiǎn)、審查風(fēng)險(xiǎn)、注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、核證風(fēng)險(xiǎn)、CERs的交付風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際氣候政策變化風(fēng)險(xiǎn)等。3.風(fēng)險(xiǎn)控制8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制鑒于主要面臨的上述風(fēng)險(xiǎn)，碳基金的風(fēng)險(xiǎn)控制可以從以下多方面入手：明確參與方職責(zé)并實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制。清晰界定包括碳基金在內(nèi)的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目各參與方的職責(zé)，通過(guò)合理的合同約定和協(xié)議安排，將風(fēng)險(xiǎn)在各參與方之間進(jìn)行分?jǐn)?，以降低單個(gè)碳基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。深入了解政策環(huán)境。密切關(guān)注國(guó)際社會(huì)應(yīng)對(duì)氣候變化的政策變化以及主要發(fā)達(dá)國(guó)家的溫室氣體減排政策。政策的不確定性會(huì)給碳排放權(quán)交易帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)掌握政策動(dòng)態(tài)有助于提前做出應(yīng)對(duì)。嚴(yán)格評(píng)估CDM項(xiàng)目。在投資CDM項(xiàng)目前，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面、嚴(yán)格的評(píng)估，包括項(xiàng)目設(shè)計(jì)、與東道國(guó)政策的契合度、技術(shù)可行性等，以降低審批風(fēng)險(xiǎn)。選擇可靠的合作伙伴。例如專業(yè)的指定經(jīng)營(yíng)實(shí)體（DOE），其具備系統(tǒng)的核證思路和良好的信譽(yù)，能降低審查和核證風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注項(xiàng)目注冊(cè)環(huán)節(jié)。確保項(xiàng)目申報(bào)材料的準(zhǔn)確性和完整性，以減少注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)。管理CERs交付和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)核證的碳排放量（CERs）的交付過(guò)程進(jìn)行有效管理，同時(shí)關(guān)注國(guó)際碳市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，采取適當(dāng)?shù)膶?duì)沖策略或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。考慮采用適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ邅?lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的損失。培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍。擁有具備CDM項(xiàng)目專業(yè)知識(shí)、市場(chǎng)分析能力和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的人才，有助于更好地識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)。分散投資。不要將資金集中投資于少數(shù)項(xiàng)目或單一類型的碳基金，通過(guò)分散投資降低個(gè)別項(xiàng)目或市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)整體投資組合的影響。8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制碳基金的退出機(jī)制是確?；饘?shí)現(xiàn)投資回報(bào)并順利結(jié)束運(yùn)作的重要環(huán)節(jié)。以下是常見(jiàn)的碳基金退出機(jī)制：項(xiàng)目出售碳基金可以將其所投資的碳減排項(xiàng)目或相關(guān)資產(chǎn)出售給其他投資者或相關(guān)企業(yè)。通過(guò)這種方式，碳基金可以實(shí)現(xiàn)資本的回收和增值。例如，碳基金投資了一個(gè)可再生能源項(xiàng)目，在項(xiàng)目達(dá)到一定的成熟階段后，將其出售給一家能源公司，從而實(shí)現(xiàn)退出。碳排放權(quán)交易如果碳基金通過(guò)投資項(xiàng)目獲得了碳排放權(quán)，它可以在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上出售這些排放權(quán)，實(shí)現(xiàn)資金的回籠。例如，碳基金投資的項(xiàng)目產(chǎn)生了一定數(shù)量的核證排放量（CERs），基金可以在國(guó)際或國(guó)內(nèi)的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上出售這些CERs，完成退出。4.退出機(jī)制8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制企業(yè)并購(gòu)在某些情況下，碳基金所投資的項(xiàng)目或相關(guān)企業(yè)可能會(huì)被其他企業(yè)并購(gòu)。碳基金可以通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)退出，并獲得相應(yīng)的收益。比如，一家從事碳捕獲和封存技術(shù)的企業(yè)被一家大型能源公司收購(gòu)，碳基金作為該企業(yè)的早期投資者，可以通過(guò)此次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出?；鸬狡谇逅闾蓟鹜ǔ?huì)設(shè)定一定的存續(xù)期限。在基金到期時(shí)，基金管理人會(huì)對(duì)基金的資產(chǎn)進(jìn)行清算，將剩余資產(chǎn)按照基金份額分配給投資者，從而實(shí)現(xiàn)基金的退出。股權(quán)轉(zhuǎn)讓碳基金可以將其在項(xiàng)目公司或相關(guān)企業(yè)中的股權(quán)出售給其他投資者，實(shí)現(xiàn)退出。例如，碳基金持有一家低碳交通企業(yè)的部分股權(quán)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)⑦@些股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者。不同的碳基金可能會(huì)根據(jù)其投資策略、項(xiàng)目特點(diǎn)和市場(chǎng)情況選擇合適的退出機(jī)制。退出機(jī)制的選擇會(huì)綜合考慮多種因素，如市場(chǎng)需求、資產(chǎn)價(jià)值、投資回報(bào)要求等，以確?；鹉軌蝽樌麑?shí)現(xiàn)退出并為投資者帶來(lái)合理的回報(bào)。8.2.2碳基金的運(yùn)作機(jī)制相比于歐洲，我國(guó)碳基金仍然處于起步階段。我國(guó)的碳基金早期大部分是專注于投資綠色低碳企業(yè)股權(quán)的私募基金，投資于國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的基金在2014年后才逐漸開(kāi)始涌現(xiàn)。主要有以下幾類：（1）國(guó)家層面的碳基金中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金，成立于2007年11月9日，由國(guó)家財(cái)政部主管，扶持對(duì)象有限選擇CDM項(xiàng)目，主要通過(guò)提供碳減排技術(shù)援助和資金來(lái)降低CDM項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)落實(shí)CDM項(xiàng)目排放量的交易，提高公眾的低碳環(huán)保意識(shí)。中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金屬于按照社會(huì)性基金模式管理的政策性基金，其資金來(lái)源主要是：通過(guò)CDM項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓溫室氣體排放量所獲得的收入中屬于國(guó)家所有的部分；基金運(yùn)營(yíng)收入，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)、組織和個(gè)人的捐贈(zèng)等。中國(guó)綠化基金會(huì)成立于1985年9月27日，由林業(yè)局主管，旗下設(shè)有4個(gè)專項(xiàng)基金：中國(guó)綠色碳基金（ChinaGreenCarbonFund）、綠色1+1專項(xiàng)基金、碳中和基金和生態(tài)城市發(fā)展基金，是全國(guó)性的公募基金會(huì)。中國(guó)綠色碳基金（CGCF），成立于2007年，發(fā)起者包括國(guó)家林業(yè)和草原局、中國(guó)是由天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)綠化基金會(huì)和嘉漢林業(yè)（中國(guó)）投資有限公司，該基金主要用于支持應(yīng)對(duì)氣候變化活動(dòng)的專業(yè)造林減排、管理森林和建設(shè)能源樹(shù)林基地等形式增加碳匯等項(xiàng)目。8.2.3碳基金的應(yīng)用案例——碳基金在中國(guó)的發(fā)展（2）地方政府背景的碳基金隨著國(guó)家各項(xiàng)低碳政策的出臺(tái)，各省市也開(kāi)始嘗試建立低碳基金。如：廣東省政府于2009年成立的廣東綠色產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模為50億元，由政府引導(dǎo)資金5000萬(wàn)和社會(huì)資金49.5億元共同組