《企業(yè)價值評估》重點筆記

《企業(yè)價值評估》重點筆記第一章：引言1.1什么是企業(yè)價值評估1.1.1定義解析

企業(yè)價值評估是指通過特定的方法和程序，對企業(yè)整體或部分的公允價值進行合理估計的過程。它旨在反映企業(yè)在特定時點的經(jīng)濟價值和潛在增長能力。表1-1企業(yè)價值評估方法對比表評估方法適用場景優(yōu)點缺點相對估值法市場可比公司較多，財務(wù)數(shù)據(jù)易于獲取操作簡便，易于理解受市場波動影響大，可比性要求高絕對估值法（DCF）未來現(xiàn)金流可預(yù)測，折現(xiàn)率確定合理理論基礎(chǔ)扎實，反映企業(yè)內(nèi)在價值預(yù)測難度大，折現(xiàn)率選擇主觀性強實物期權(quán)法項目具有不確定性，增長機會明顯考慮未來增長潛力，靈活性高模型復(fù)雜，參數(shù)估計困難成本加成法資產(chǎn)重置成本易于計算，市場可比性差反映資產(chǎn)重置成本，適用于特定資產(chǎn)忽略企業(yè)整體協(xié)同效應(yīng)，低估企業(yè)價值清算價值法企業(yè)面臨破產(chǎn)清算，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強反映資產(chǎn)即時變現(xiàn)價值忽略企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值，低估企業(yè)潛力1.1.2重要性闡述投資決策依據(jù)：為投資者提供企業(yè)價值的量化指標(biāo)，輔助其做出明智的投資決策。并購交易定價：在并購活動中，準(zhǔn)確評估目標(biāo)企業(yè)價值是確定合理交易價格的關(guān)鍵?？冃гu價與激勵：作為衡量管理層業(yè)績的依據(jù)，有助于設(shè)計合理的薪酬激勵機制。融資與資本運作：為企業(yè)的融資、上市、增發(fā)等資本運作活動提供價值參考。1.2企業(yè)價值評估的應(yīng)用場景1.2.1投資分析：投資者利用價值評估工具篩選潛力股，評估投資組合的整體價值。1.2.2企業(yè)并購：并購方需對目標(biāo)企業(yè)進行詳盡的價值評估，以確定并購策略與報價。1.2.3股權(quán)激勵：企業(yè)根據(jù)價值評估結(jié)果設(shè)定股權(quán)激勵的行權(quán)價格與條件。1.2.4融資與上市：企業(yè)在融資或上市前需進行價值評估，以吸引投資者并確定融資規(guī)模。1.3評估方法概述1.3.1相對估值法：利用市場可比公司的財務(wù)指標(biāo)進行估值，如市盈率、市凈率等。1.3.2絕對估值法：基于企業(yè)未來現(xiàn)金流的預(yù)測進行折現(xiàn)，如DCF模型。1.3.3實物期權(quán)法：考慮企業(yè)未來增長機會的價值，適用于具有不確定性的投資項目。1.3.4其他方法：包括成本加成法、清算價值法等，適用于特定情境下的估值需求。1.4本書結(jié)構(gòu)與學(xué)習(xí)指南1.4.1本書結(jié)構(gòu)：本書共分為十五章，涵蓋企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)理論、實用方法、案例分析與實踐應(yīng)用。1.4.2學(xué)習(xí)指南：建議讀者按章節(jié)順序?qū)W習(xí)，注重理論與實踐相結(jié)合，通過案例分析加深理解。同時，鼓勵讀者參與課堂討論與模擬實踐，提升估值技能。第二章：企業(yè)價值評估基礎(chǔ)理論2.1價值理論概述2.1.1價值創(chuàng)造理論：企業(yè)價值源于其創(chuàng)造的經(jīng)濟利潤，即企業(yè)收入扣除成本后的凈收益。2.1.2價值驅(qū)動因素：包括企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長速度、風(fēng)險管理能力等。2.2企業(yè)價值來源與構(gòu)成2.2.1現(xiàn)有資產(chǎn)價值：企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)（如固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)）的市場價值。2.2.2未來增長價值：企業(yè)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，反映企業(yè)增長潛力。2.2.3協(xié)同效應(yīng)價值：企業(yè)各部分資源整合后產(chǎn)生的額外價值。2.3現(xiàn)金流折現(xiàn)原理2.3.1現(xiàn)金流定義：企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出。2.3.2折現(xiàn)原理：將未來現(xiàn)金流按一定折現(xiàn)率折現(xiàn)至當(dāng)前時點的價值。2.3.3折現(xiàn)率選擇：反映投資者對風(fēng)險的偏好與補償要求。2.4資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)與風(fēng)險調(diào)整2.4.1CAPM模型：用于估計股票的預(yù)期回報率，考慮無風(fēng)險利率、市場風(fēng)險溢價與貝塔系數(shù)。2.4.2風(fēng)險調(diào)整：根據(jù)企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率，以反映不同風(fēng)險水平下的預(yù)期回報。第三章：財務(wù)報表分析3.1財務(wù)報表基礎(chǔ)3.1.1財務(wù)報表類型：包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及所有者權(quán)益變動表。3.1.2財務(wù)報表編制原則：遵循會計準(zhǔn)則，如實反映企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果。3.2利潤表分析3.2.1利潤構(gòu)成：營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤。3.2.2盈利能力分析：毛利率、凈利率、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)。3.2.3利潤質(zhì)量評估：關(guān)注非經(jīng)常性損益、現(xiàn)金流與利潤匹配度。3.3資產(chǎn)負債表分析3.3.1資產(chǎn)構(gòu)成：流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)。3.3.2負債與所有者權(quán)益：流動負債、長期負債及所有者權(quán)益構(gòu)成。3.3.3資本結(jié)構(gòu)分析：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標(biāo)，反映企業(yè)債務(wù)負擔(dān)與償債能力。3.4現(xiàn)金流量表分析3.4.1現(xiàn)金流分類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流及籌資活動現(xiàn)金流。3.4.2現(xiàn)金流充足性分析：關(guān)注經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)。3.4.3現(xiàn)金流質(zhì)量評估：現(xiàn)金流波動性、持續(xù)性與穩(wěn)定性。3.5財務(wù)比率分析3.5.1償債能力比率：流動比率、速動比率等，反映企業(yè)短期償債能力。3.5.2營運能力比率：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，反映企業(yè)資產(chǎn)運營效率。3.5.3盈利能力比率：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等，反映企業(yè)盈利能力。3.5.4發(fā)展能力比率：營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等，反映企業(yè)成長潛力。第四章：自由現(xiàn)金流預(yù)測4.1自由現(xiàn)金流概念4.1.1定義解析

自由現(xiàn)金流（FreeCashFlow,FCF）是指企業(yè)在滿足正常運營和投資需求后，可供債權(quán)人、股東自由支配的現(xiàn)金流量。它是企業(yè)價值評估中的核心指標(biāo)之一。4.1.2自由現(xiàn)金流的重要性

自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量、償債能力及成長潛力的重要指標(biāo)，也是DCF模型等絕對估值法的基礎(chǔ)。4.2自由現(xiàn)金流的計算方法4.2.1直接法

從經(jīng)營活動現(xiàn)金流出發(fā)，扣除必要的資本支出（CAPEX）和營運資本增加額（ΔWC），得到自由現(xiàn)金流。公式：FCF=經(jīng)營活動現(xiàn)金流-CAPEX-ΔWC4.2.2間接法

從凈利潤出發(fā)，經(jīng)過一系列調(diào)整，得到自由現(xiàn)金流。調(diào)整項包括折舊與攤銷、遞延所得稅、營運資本變動等。公式：FCF=凈利潤+折舊與攤銷-Δ營運資本-CAPEX+其他非現(xiàn)金支出4.3未來現(xiàn)金流預(yù)測技巧4.3.1歷史數(shù)據(jù)分析

基于企業(yè)歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，分析現(xiàn)金流變化趨勢及驅(qū)動因素。4.3.2增長假設(shè)設(shè)定

根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)、市場地位及戰(zhàn)略規(guī)劃，合理設(shè)定未來增長率。4.3.3敏感性分析

對關(guān)鍵假設(shè)進行敏感性測試，評估其對自由現(xiàn)金流及企業(yè)價值的影響。4.4情景分析4.4.1基準(zhǔn)情景

基于最可能的假設(shè)條件，預(yù)測未來現(xiàn)金流。4.4.2樂觀情景與悲觀情景

分別設(shè)定較為樂觀和悲觀的假設(shè)條件，預(yù)測未來現(xiàn)金流，以評估企業(yè)價值的波動范圍。第五章：折現(xiàn)率確定5.1折現(xiàn)率的概念與作用5.1.1折現(xiàn)率定義

折現(xiàn)率是將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)至當(dāng)前時點的比率，反映了投資者對風(fēng)險的偏好和補償要求。5.1.2折現(xiàn)率的作用

在DCF模型中，折現(xiàn)率直接影響企業(yè)價值的評估結(jié)果，是連接未來現(xiàn)金流與當(dāng)前價值的橋梁。5.2加權(quán)平均資本成本(WACC)計算5.2.1WACC公式

WACC=債務(wù)成本×(債務(wù)/總資本)×(1-稅率)+股權(quán)成本×(股權(quán)/總資本)5.2.2債務(wù)成本估算

考慮債務(wù)類型、期限結(jié)構(gòu)及市場利率等因素，合理估算債務(wù)成本。5.2.3股權(quán)成本估算

常用CAPM模型估算股權(quán)成本，考慮無風(fēng)險利率、市場風(fēng)險溢價及貝塔系數(shù)。5.3債務(wù)成本與市場風(fēng)險溢價5.3.1債務(wù)成本調(diào)整

根據(jù)債務(wù)信用評級、擔(dān)保情況及市場狀況，對債務(wù)成本進行適當(dāng)調(diào)整。5.3.2市場風(fēng)險溢價估算

基于歷史數(shù)據(jù)、市場預(yù)期及宏觀經(jīng)濟環(huán)境，合理估算市場風(fēng)險溢價。5.4折現(xiàn)率調(diào)整與敏感性分析5.4.1折現(xiàn)率調(diào)整因素

考慮企業(yè)特定風(fēng)險、行業(yè)特征、市場環(huán)境等因素，對折現(xiàn)率進行適當(dāng)調(diào)整。5.4.2敏感性分析

對折現(xiàn)率進行敏感性測試，評估其對企業(yè)價值評估結(jié)果的影響程度。第六章：相對估值法6.1相對估值法原理6.1.1相對估值法概述

相對估值法是通過比較目標(biāo)企業(yè)與市場上可比公司的財務(wù)指標(biāo)，來估算目標(biāo)企業(yè)價值的方法。6.1.2相對估值法的適用性

適用于市場可比公司較多、財務(wù)數(shù)據(jù)易于獲取且可比性較強的企業(yè)。6.2市盈率(P/E)法6.2.1P/E法原理

市盈率是指企業(yè)股票市場價格與其每股收益的比率。通過比較目標(biāo)企業(yè)與可比公司的市盈率，估算目標(biāo)企業(yè)價值。6.2.2P/E法應(yīng)用步驟選取可比公司；計算可比公司平均市盈率；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)每股收益，估算目標(biāo)企業(yè)價值。6.3市凈率(P/B)法6.3.1P/B法原理

市凈率是指企業(yè)股票市場價格與其每股凈資產(chǎn)的比率。通過比較目標(biāo)企業(yè)與可比公司的市凈率，估算目標(biāo)企業(yè)價值。6.3.2P/B法應(yīng)用條件

適用于賬面價值較為穩(wěn)定、凈資產(chǎn)收益率較高的企業(yè)。6.4市銷率(P/S)法6.4.1P/S法原理

市銷率是指企業(yè)股票市場價格與其每股銷售收入的比率。通過比較目標(biāo)企業(yè)與可比公司的市銷率，估算目標(biāo)企業(yè)價值。6.4.2P/S法適用場景

適用于銷售收入穩(wěn)定增長、成本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定的企業(yè)。6.5企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)法6.5.1EV/EBITDA法原理

企業(yè)價值倍數(shù)是指企業(yè)整體價值（包括股權(quán)價值與債務(wù)價值）與其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率。通過比較目標(biāo)企業(yè)與可比公司的EV/EBITDA倍數(shù)，估算目標(biāo)企業(yè)價值。6.5.2EV/EBITDA法優(yōu)勢

考慮了債務(wù)負擔(dān)及非現(xiàn)金支出，適用于資本結(jié)構(gòu)差異較大的企業(yè)。6.6相對估值法的局限性6.6.1可比性問題

難以找到完全可比的公司，可比性受到行業(yè)、規(guī)模、地域等多種因素的影響。6.6.2指標(biāo)波動性

財務(wù)指標(biāo)易受市場環(huán)境、會計政策等因素的影響，導(dǎo)致估值結(jié)果波動較大。6.6.3未來增長潛力忽視

相對估值法主要基于歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，難以充分反映企業(yè)未來增長潛力。第七章：企業(yè)并購價值評估7.1企業(yè)并購概述7.1.1并購定義與類型

企業(yè)并購是指企業(yè)通過購買或控股等方式獲取其他企業(yè)控制權(quán)的行為。按并購雙方行業(yè)關(guān)系可分為橫向并購、縱向并購和混合并購。7.1.2并購動機

并購動機包括擴大市場份額、實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、獲取資源和技術(shù)、多元化經(jīng)營等。7.2并購價值評估方法7.2.1收益法

基于被并購企業(yè)未來預(yù)期收益進行折現(xiàn)，評估其價值。需考慮并購后的整合效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)。7.2.2市場法

通過比較市場上類似交易案例，調(diào)整差異因素后評估被并購企業(yè)價值。需關(guān)注交易的可比性和調(diào)整因素的合理性。7.2.3資產(chǎn)基礎(chǔ)法

以被并購企業(yè)各項資產(chǎn)和負債的賬面價值為基礎(chǔ)，評估其價值。適用于資產(chǎn)較重、盈利能力較弱的企業(yè)。7.3并購溢價與支付對價7.3.1并購溢價分析

并購溢價是指并購價格高于被并購企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值的部分。需分析溢價合理性，考慮協(xié)同效應(yīng)、市場地位、品牌等因素。7.3.2支付對價方式

支付方式包括現(xiàn)金、股權(quán)、債務(wù)等。需根據(jù)并購雙方財務(wù)狀況、風(fēng)險偏好及市場環(huán)境等因素選擇合適的支付方式。7.4并購風(fēng)險評估7.4.1財務(wù)風(fēng)險

包括融資風(fēng)險、支付風(fēng)險及整合后的財務(wù)風(fēng)險。需評估并購對財務(wù)狀況的影響及融資渠道的可行性。7.4.2經(jīng)營風(fēng)險

包括整合風(fēng)險、市場風(fēng)險及業(yè)務(wù)連續(xù)性風(fēng)險等。需分析并購后整合計劃、市場競爭情況及業(yè)務(wù)連續(xù)性保障措施。7.5并購價值評估案例分析表7-1并購價值評估案例對比表案例名稱并購雙方并購類型評估方法并購溢價支付對價并購結(jié)果案例A甲公司并購乙公司橫向并購收益法20%現(xiàn)金+股權(quán)成功整合，市場份額提升案例B丙公司并購丁公司縱向并購市場法15%現(xiàn)金整合困難，業(yè)績下滑案例C戊公司并購己公司混合并購資產(chǎn)基礎(chǔ)法10%債務(wù)整合順利，多元化經(jīng)營成效顯著（注：以上案例為虛構(gòu)，僅用于說明并購價值評估方法的應(yīng)用。）第八章：無形資產(chǎn)評估8.1無形資產(chǎn)概述8.1.1無形資產(chǎn)定義與分類

無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的、沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產(chǎn)。包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽等。8.1.2無形資產(chǎn)特點

無形資產(chǎn)具有獨占性、收益性、不確定性等特點。其價值受法律保護、市場需求及技術(shù)進步等因素影響。8.2無形資產(chǎn)評估方法8.2.1成本法

基于無形資產(chǎn)的重置成本減去貶值額評估其價值。適用于可重置的無形資產(chǎn)。8.2.2收益法

基于無形資產(chǎn)未來預(yù)期收益進行折現(xiàn)評估其價值。需考慮收益期限、收益額及折現(xiàn)率等因素。8.2.3市場法

通過比較市場上類似無形資產(chǎn)交易案例，調(diào)整差異因素后評估其價值。需關(guān)注交易的可比性和調(diào)整因素的合理性。8.3無形資產(chǎn)評估注意事項8.3.1法律權(quán)屬清晰

需確保無形資產(chǎn)法律權(quán)屬清晰，避免法律糾紛。8.3.2收益預(yù)測合理

需基于合理的假設(shè)和預(yù)測，評估無形資產(chǎn)未來收益。8.3.3評估參數(shù)準(zhǔn)確

需準(zhǔn)確確定評估參數(shù)，如收益期限、折現(xiàn)率等。8.4無形資產(chǎn)評估案例分析案例：某科技公司專利權(quán)評估

該公司擁有一項專利權(quán)，用于生產(chǎn)某種新型材料。采用收益法評估其價值，預(yù)測未來五年收益分別為100萬元、150萬元、200萬元、250萬元和300萬元，折現(xiàn)率為10%。經(jīng)評估，該專利權(quán)價值為847.76萬元。第九章：企業(yè)價值評估報告撰寫9.1企業(yè)價值評估報告概述9.1.1報告目的與原則

企業(yè)價值評估報告旨在為企業(yè)并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、融資等經(jīng)濟活動提供價值參考。需遵循客觀、公正、科學(xué)的原則。9.1.2報告內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

報告內(nèi)容包括封面、目錄、摘要、評估對象與范圍、評估依據(jù)與方法、評估程序與實施、評估假設(shè)與限制條件、評估結(jié)果及說明、評估結(jié)論與建議等部分。9.2評估對象與范圍界定9.2.1評估對象明確

需明確評估對象是企業(yè)整體價值還是部分資產(chǎn)價值。9.2.2范圍界定清晰

需清晰界定評估范圍，包括資產(chǎn)范圍、時間范圍及業(yè)務(wù)范圍等。9.3評估依據(jù)與方法選擇9.3.1評估依據(jù)充分

需列明評估所依據(jù)的法律法規(guī)、政策文件、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、市場數(shù)據(jù)等資料。9.3.2方法選擇合理

需根據(jù)評估對象特點、市場環(huán)境及數(shù)據(jù)可獲得性等因素，合理選擇評估方法。9.4評估程序與實施9.4.1程序規(guī)范

需遵循規(guī)范的評估程序，包括接受委托、明確評估目的與范圍、制定評估計劃、收集資料、現(xiàn)場勘查、分析計算、撰寫報告等步驟。9.4.2實施到位

需確保評估程序?qū)嵤┑轿?，收集資料全面、現(xiàn)場勘查細致、分析計算準(zhǔn)確。9.5評估假設(shè)與限制條件9.5.1假設(shè)合理

需根據(jù)評估對象特點、市場環(huán)境等因素，設(shè)定合理的評估假設(shè)。9.5.2限制條件明確

需明確評估過程中存在的限制條件，如資料不完整、市場環(huán)境變化等。9.6評估結(jié)果及說明9.6.1結(jié)果準(zhǔn)確

需確保評估結(jié)果準(zhǔn)確可靠，反映評估對象真實價值。9.6.2說明詳細

需對評估結(jié)果進行詳細說明，包括評估方法、參數(shù)選擇、計算過程及結(jié)果調(diào)整等因素。9.7評估結(jié)論與建議9.7.1結(jié)論明確

需根據(jù)評估結(jié)果，得出明確的評估結(jié)論。9.7.2建議可行

需針對評估結(jié)果及企業(yè)實際情況，提出可行的建議措施。第十章：企業(yè)價值評估中的風(fēng)險管理與調(diào)整10.1風(fēng)險管理與評估價值的關(guān)系10.1.1風(fēng)險定義與分類

在企業(yè)價值評估中，風(fēng)險是指影響企業(yè)未來收益的不確定因素。風(fēng)險可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、運營風(fēng)險、法律風(fēng)險等。10.1.2風(fēng)險對評估價值的影響

風(fēng)險直接影響企業(yè)未來現(xiàn)金流的預(yù)測及其不確定性，進而影響評估價值。高風(fēng)險往往導(dǎo)致評估價值降低，反之亦然。10.2風(fēng)險識別與量化10.2.1風(fēng)險識別方法

包括專家訪談、問卷調(diào)查、歷史數(shù)據(jù)分析等，旨在全面識別企業(yè)面臨的各種風(fēng)險。10.2.2風(fēng)險量化模型

如蒙特卡洛模擬、風(fēng)險矩陣等，用于量化風(fēng)險發(fā)生的概率及潛在影響。10.3風(fēng)險調(diào)整在評估中的應(yīng)用10.3.1折現(xiàn)率調(diào)整

根據(jù)風(fēng)險水平調(diào)整折現(xiàn)率，高風(fēng)險對應(yīng)高折現(xiàn)率，低風(fēng)險對應(yīng)低折現(xiàn)率。10.3.2現(xiàn)金流調(diào)整

對預(yù)測現(xiàn)金流進行風(fēng)險調(diào)整，考慮風(fēng)險導(dǎo)致的現(xiàn)金流波動及不確定性。10.4風(fēng)險管理與調(diào)整案例分析表10-1風(fēng)險管理與調(diào)整案例對比表案例名稱企業(yè)類型識別風(fēng)險量化模型折現(xiàn)率調(diào)整現(xiàn)金流調(diào)整評估結(jié)果案例A制造業(yè)市場風(fēng)險、運營風(fēng)險蒙特卡洛模擬+2%下調(diào)10%價值降低案例B服務(wù)業(yè)信用風(fēng)險、法律風(fēng)險風(fēng)險矩陣+1%保持不變價值穩(wěn)定案例C科技業(yè)技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險專家訪談+3%上調(diào)5%價值波動（注：以上案例為虛構(gòu)，僅用于說明風(fēng)險管理與調(diào)整在評估中的應(yīng)用。）10.5風(fēng)險管理與調(diào)整的挑戰(zhàn)與應(yīng)對10.5.1數(shù)據(jù)獲取與準(zhǔn)確性

風(fēng)險管理與調(diào)整依賴于準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)獲取往往面臨困難，需加強數(shù)據(jù)收集與分析能力。10.5.2模型選擇與適用性

不同模型適用于不同風(fēng)險類型，需根據(jù)企業(yè)實際情況選擇合適的模型。10.5.3主觀判斷與客觀性

風(fēng)險識別與量化過程中涉及主觀判斷，需確保評估過程的客觀性與公正性。第十一章：企業(yè)價值評估中的特殊事項處理11.1關(guān)聯(lián)交易與內(nèi)部交易調(diào)整11.1.1關(guān)聯(lián)交易定義與影響

關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交易，可能影響評估結(jié)果的公正性。11.1.2調(diào)整原則與方法

需根據(jù)市場原則調(diào)整關(guān)聯(lián)交易價格，確保評估結(jié)果的公正性與合理性。11.2非經(jīng)營性資產(chǎn)與負債處理11.2.1非經(jīng)營性資產(chǎn)定義與識別

非經(jīng)營性資產(chǎn)是指與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)，如投資性房地產(chǎn)、閑置設(shè)備等。11.2.2處理原則與方法

需根據(jù)評估目的及資產(chǎn)特性，選擇剝離、調(diào)整或納入評估范圍等處理方式。11.3稅收優(yōu)惠與補貼政策處理11.3.1稅收優(yōu)惠與補貼政策影響

稅收優(yōu)惠與補貼政策可能影響企業(yè)現(xiàn)金流及盈利能力，進而影響評估價值。11.3.2處理原則與方法

需根據(jù)政策穩(wěn)定性、可持續(xù)性等因素，合理預(yù)測稅收優(yōu)惠與補貼政策對企業(yè)價值的影響。11.4特殊事項處理案例分析案例：某制造業(yè)企業(yè)關(guān)聯(lián)交易調(diào)整

該企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方之間存在大量原材料采購與銷售交易，價格低于市場價。評估時，根據(jù)市場原則調(diào)整關(guān)聯(lián)交易價格，確保評估結(jié)果的公正性。案例：某房地產(chǎn)企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)處理

該企