金融市場學(xué)章節(jié)練習(xí)題及答案11(共12章)

學(xué)習(xí)情境十一金融市場風(fēng)險與金融市場

監(jiān)管

復(fù)習(xí)思考題

1.系統(tǒng)性風(fēng)險有哪些?

系統(tǒng)性風(fēng)險也稱為市場風(fēng)險，是指整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會等壞境

因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、

操作風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。這類風(fēng)險的存在與金融市場本身的成熟程

度相關(guān)。市場越成熟，系統(tǒng)性風(fēng)險就越??；市場越不成熟，系統(tǒng)性風(fēng)

險就越大。系統(tǒng)性風(fēng)險的危害性特別大，一旦大規(guī)模發(fā)生，不僅會給

投資者帶來極大的損失和傷害，而且會給整個金融市場帶來災(zāi)難性的

破壞。

(1)政策風(fēng)險

政策風(fēng)險是指因國家法律、法規(guī)、行政規(guī)章或政策發(fā)生重大調(diào)整、

變化或其他不可預(yù)知的意外事件，導(dǎo)致投資者本息損失的風(fēng)險。

(2)利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指由于市場利率變化引起金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)價格變

動的風(fēng)險。許多國家在利率市場化以后，銀行之間吸收存款的競爭更

加激烈，使各種金融機(jī)構(gòu)或金融工具間的利率水平差距縮小。我國銀

行的中長期貸款執(zhí)行合同利率一年一定的政策，而定期存款利率則執(zhí)

行合同利率。在這種情況下，利率的下調(diào)往往會減少銀行的凈利差收

入。

(3)操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制缺陷導(dǎo)致意外損失的風(fēng)險。操

作風(fēng)險的成因主要表現(xiàn)在:員工業(yè)務(wù)素質(zhì)和道德素質(zhì)低下;管理人員，

特別是法人的責(zé)任心不強(qiáng)或能力低下，管理不科學(xué)、不到位；內(nèi)部控

制制度不健全，或有章不循，管理混亂；安全防范意識差，防范措施

達(dá)不到防范要求，給不法分子以可乘之機(jī)；社會治安環(huán)境不好，犯罪

分子把作案目標(biāo)對準(zhǔn)金融行業(yè)，對金融安全構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

(4)流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指在金融市場上不能迅速、無阻礙地完成交易行為

的風(fēng)險，即在對價格不造成影響或影響不大的情況下,市場不具有完

全吸收交易量能力的風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)特征是導(dǎo)致其

脆弱性的重要原因。銀行的負(fù)債大都是流動性極強(qiáng)的，而資產(chǎn)則往往

有一定期限，資產(chǎn)負(fù)債有著天然的不匹配的特點(diǎn)，因此，銀行的首要

風(fēng)險是流動性風(fēng)險。此外，由于信息不對稱等原因，銀行發(fā)生流動性

問題時容易產(chǎn)生擠兌，并且一家銀行的擠兌可能導(dǎo)致存款人對整個銀

行體系喪失信心，導(dǎo)致全面的擠兌而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

2.非系統(tǒng)性風(fēng)險有哪些？

非系統(tǒng)性風(fēng)險是一種與特定公司或者行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險，它與經(jīng)濟(jì)、

政治和其他影響所有金融變量的因素?zé)o關(guān)。非系統(tǒng)性風(fēng)險包括信用風(fēng)

險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。投資者通過分散投資可以降低非系統(tǒng)性

風(fēng)險，如果分散投資是充分、有效的，這種風(fēng)險還可以被消除，因此，

非系統(tǒng)性風(fēng)險又被稱為可分散風(fēng)險。

(1)信用風(fēng)險

信用風(fēng)險又稱為違約風(fēng)險，是指債務(wù)人不能到期依約償還借款本

息而使投資者造成損失的可能性。信用風(fēng)驗(yàn)主要針對債券投資產(chǎn)品、

銀行貸款；對于股票市場，只有在公司破產(chǎn)的情況下才會出現(xiàn)。造成

違約風(fēng)險的直接原因是公司財務(wù)狀況不好，最嚴(yán)重的是公司破產(chǎn)。

(2)經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是由于公司自身經(jīng)營管理方面存在的問題而形成的風(fēng)

險。在早期，經(jīng)營風(fēng)險主要是指公司經(jīng)營不景氣，甚至倒閉而給投資

者帶來的損失。公司經(jīng)營、生產(chǎn)和投資活動的變化會導(dǎo)致公司盈利的

變動，也會造成投資者收益本金的減少或損失。例如，經(jīng)濟(jì)周期或商

業(yè)營業(yè)周期的變化對公司收益的影響，競爭對手的變化對公司經(jīng)營的

影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。隨著市

場化的不斷深入和發(fā)展，經(jīng)營風(fēng)險正成為我國金融業(yè)面臨的新的不穩(wěn)

定因素。隨著我國金融業(yè)并購、重組活動的逐漸增多，跨市場、跨行

業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險正成為影響我國金融業(yè)穩(wěn)定的不利因素。目前，我

國跨市場金融風(fēng)險有增大的趨勢，尤其表現(xiàn)在以實(shí)業(yè)公司為基礎(chǔ)建立

起來的金融控股公司，在獲準(zhǔn)進(jìn)入控股公司所實(shí)施的資本運(yùn)作方面,

由于橫跨產(chǎn)業(yè)和金融兩個領(lǐng)域，涉及銀行,證券、信托、保險等多個

金融部門，形成了融資、購并、上市、再購并再融資的資金循環(huán)鏈條，

使?fàn)I運(yùn)存在著巨大風(fēng)險。

(3)財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指公司因籌措資金而產(chǎn)生的風(fēng)險，即公司可能喪失償

債能力的風(fēng)險。公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理往往會給公司造成財務(wù)風(fēng)險。

金融機(jī)構(gòu)是整個社會金融活動的中介，是多邊信用網(wǎng)絡(luò)上的節(jié)點(diǎn)。

金融活動不是完全獨(dú)立的，其外部效應(yīng)廣泛存在，任何一個節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)

斷裂都有可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，引起其他節(jié)點(diǎn)的波動，進(jìn)而導(dǎo)致金融體

系的局部甚至整體發(fā)生動蕩和崩潰。

(5)突發(fā)性

金融市場風(fēng)險不一定會立即表現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)的損失。因此，風(fēng)險責(zé)任

人往往存有僥幸心理，盡力掩蓋風(fēng)險，期待市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。加之金融

機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力會掩蓋已經(jīng)出現(xiàn)的損失和問題，如果金融市場風(fēng)

險不斷積累，最終會以突發(fā)的形式表現(xiàn)出來。

(6)破壞性

破壞性是指金融市場風(fēng)險一旦發(fā)生，不僅會使客戶和股東蒙受很

大的經(jīng)濟(jì)損失，而且往往會波及社會再生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)，從而影響社

會再生產(chǎn)的順利進(jìn)行和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，造成巨額的經(jīng)濟(jì)損失，危及

社會穩(wěn)定，引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。

(7)可控性

盡管金融市場風(fēng)險是客觀存在的、不可避免的，但由于其產(chǎn)生與

發(fā)展都有一定的規(guī)律可循，因而它是可以控制的。人們可根據(jù)歷史上

的金融市場風(fēng)險事件出現(xiàn)頻率的穩(wěn)定性來估計和預(yù)測金融市場風(fēng)險

在何種參數(shù)水平下發(fā)生。

(8)周期性

金融市場風(fēng)險受國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)

周期性、規(guī)律性的變化，有寬松期和緊縮期之分。在寬松期，資金流

量大，金融市場風(fēng)險小；在緊縮期，各環(huán)節(jié)之間的矛盾加劇，金融市

場風(fēng)險增加。

4.簡述金融市場監(jiān)管的目標(biāo)。

金融市場監(jiān)管目標(biāo)的確定主要取決于監(jiān)管的動因。從金融市場監(jiān)

管的動因來看，首先，要消除或者部分消除金融市場某些領(lǐng)域存在的

市場失靈問題，避免由此引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)波動；其次，由于金融產(chǎn)品

所具有的信息決定性、虛擬性、交易的集中性以及金融交易中普遍采

用信用交易的手段，都會造成金融市場比其他市場高得多的信息不對

稱和風(fēng)險，因而必須通過信息披露和風(fēng)險監(jiān)管達(dá)到抑制或消除欺詐、

價格操縱及內(nèi)幕交易等，實(shí)現(xiàn)公平、公開,公正交易。

因此，金融市場監(jiān)管的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公平與效率統(tǒng)一。從金融市場

本身看，金融市場監(jiān)管的目標(biāo)可以概括為以下五個方面：

(1)促進(jìn)全社會金融資源的配置與政府的政策目標(biāo)相一致，提

高整個社會金融資源的配置效率。

(2)消除因金融市場和金融產(chǎn)品本身的原因而給某些市場參與

者帶來的信息的收集和處理能力上的不對稱，避免因信息不對稱而造

成交易的不公平。

(3)克服或者消除超出個別金融機(jī)構(gòu)承受能力的、涉及整個經(jīng)

濟(jì)或者金融的系統(tǒng)性風(fēng)險。

(4)促進(jìn)整個金融業(yè)的公平競爭。

(5)保障市場參與者的合法權(quán)益。

5.簡述金融市場監(jiān)管的內(nèi)容。

(1)對金融市場主體的監(jiān)管

對金融市場主體的監(jiān)管即對金融市場交易者的監(jiān)管。對證券發(fā)行

人的監(jiān)管方面，當(dāng)前各國普遍實(shí)行強(qiáng)制信息公開制度，要求證券發(fā)行

人增加內(nèi)部管理和財務(wù)狀況的透明度，全面、真實(shí)、及時地披露可能

影響投資者判斷的有關(guān)資料，不得有任何隱瞞或重大遺漏，以便投資

者對投資風(fēng)險和收益做出判斷，同時也便于強(qiáng)化證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會

公眾對發(fā)行人的監(jiān)督管理，有效制止欺詐等違法、違規(guī)及不正當(dāng)競爭

行為；對投資者的監(jiān)管方面，主要包括對投資者的資格審查及交易行

為的監(jiān)管，如對組織或個人以獲取利益或者減少損失為目的，利用其

資金、信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)制造金融市場假象，誘導(dǎo)或者致使投

資者在不了解事實(shí)真相的情況下做出投資決定，擾亂金融市場秩序等

操縱市場行為的監(jiān)管；對知情者的監(jiān)管方面，主要是對知情者以獲取

利益或減少經(jīng)濟(jì)損失為目的，利用地位、職務(wù)等便利獲取發(fā)行人未公

開的、可以影響金融產(chǎn)品價格的重要信息而進(jìn)行有價證券交易等內(nèi)幕

交易行為進(jìn)行監(jiān)管。

(2)對金融市場客體的監(jiān)管

對金融市場客體的監(jiān)管是指對貨幣頭寸、票據(jù)、股票、債券、外

匯、黃金等交易工具的發(fā)行與流通進(jìn)行監(jiān)管。例如，實(shí)施證券交易所

和證券主管部門有關(guān)證券上市的規(guī)則，證券上市暫停和終止的規(guī)定;

對金融工具價格波動進(jìn)行監(jiān)測，并采取有關(guān)制度如漲跌停板制度等避

免金融市場過于頻繁的大幅波動；等等。由于不同國家和地區(qū)的金融

工具種類不同，監(jiān)管的內(nèi)容也相應(yīng)不同。

(3)對金融市場媒體的監(jiān)管

對金融市場媒體的監(jiān)管是指對金融機(jī)構(gòu)，從事金融市場業(yè)務(wù)的律

師事務(wù)所、會計師事務(wù)所，以及資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券

信用評級機(jī)構(gòu)等的監(jiān)管。監(jiān)管的內(nèi)容主要是劃分不同媒體之間的交易

方式和交易范圍，規(guī)范經(jīng)營行為，使之在特定的領(lǐng)域充分發(fā)揮作用。

一方面，金融市場媒體具有滿足市場多種需求，分散和減弱風(fēng)險的功

能；另一方面，由于其所具有的信息優(yōu)勢和在交易中的特殊地位，有

可能在金融市場上實(shí)行壟斷經(jīng)營或?yàn)樽分鹚嚼鴶_亂金融秩序。因此,

金融監(jiān)管主體有必要對其進(jìn)行監(jiān)管。

5.金融市場監(jiān)管的手段有哪些？

金融市場監(jiān)管的手段是指金融監(jiān)管主體為實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管目標(biāo)而

采用的各種方式、方法和措施。從世界各國的金融市場監(jiān)管實(shí)踐來看，

金融市場監(jiān)管主體主要通過法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段、自律管

理來對金融市場實(shí)施監(jiān)管。

(-)法律手段

法律手段是指運(yùn)用經(jīng)濟(jì)立法和司法來管理金融市場，即通過法律

規(guī)范來約束金融市場行為，以法律形式維護(hù)金融市場良好的運(yùn)行秩序。

法律手段的約束力強(qiáng)，是金融市場監(jiān)管的基礎(chǔ)手段。各國法律對金融

市場的各個方面均有詳盡的規(guī)定，如各國的銀行法、票據(jù)法、證券交

易法等，能使市場各方以法律為準(zhǔn)繩規(guī)范自身行為。涉及金融市場監(jiān)

管的法律、法規(guī)范圍很廣，大致可分為兩類：一類是金融市場監(jiān)管的

直接法規(guī)，如在證券市場方面，除證券法、證券交易法等基本的法律

外，還包括上市審查、會計準(zhǔn)則、證券投資信托、證券保管和代理買

賣、證券清算與交割、證券貼現(xiàn)、證券交易所管理、證券稅收、證券

管理機(jī)構(gòu)、證券自律組織、外國人投資證券等方面的專門法規(guī)；另一

類是涉及金融市場管理，與金融市場密切相關(guān)的其他法律，如公司法、

破產(chǎn)法、財政法、反托拉斯法等。

(-)經(jīng)濟(jì)手段

經(jīng)濟(jì)手段是指政府以管理和調(diào)控金融市場為主要目的，采用利率

政策、公開市場業(yè)務(wù)、稅收政策等經(jīng)濟(jì)手段間接調(diào)控金融市場運(yùn)行和

參與主體的行為。

1.金融貨幣手段

金融貨幣手段是指根據(jù)金融市場的情況適時調(diào)整貨幣政策。在金

融市場低迷之際放松銀根，降低貼現(xiàn)率和銀行存款準(zhǔn)備金率，以增加

市場貨幣供應(yīng)量，從而刺激市場回升；反之，則可抑制市場暴漲C政

府運(yùn)用平準(zhǔn)基金開展金融市場上的公開市場業(yè)務(wù)可直接調(diào)節(jié)證券的

供求與價格。

2.稅收手段

稅收手段包括稅率和稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整。其可直接造成交易成本的

增減，從而可以產(chǎn)生抑制或刺激市場的效應(yīng)。

(三)行政手段

行政手段是指依靠國家行政機(jī)關(guān)系統(tǒng)，通過命令、指令、規(guī)定、

條例等對金融市場進(jìn)行直接的干預(yù)和管理。與經(jīng)濟(jì)手段相比，行政手

段對金融市場的監(jiān)管具有強(qiáng)制性和直接性的特點(diǎn)。行政手段存在于任

何國家的金融市場監(jiān)管歷史中，通常在金融市場發(fā)展的早期較多使用

行政手段，而在成熟階段用得較少。

(四)自律管理

自律管理即自我約束、自我管理，通過自愿方式以行業(yè)協(xié)會的形

式組成管理機(jī)構(gòu)，制定共同遵守的行為規(guī)則和管理規(guī)章，以約束會員

的經(jīng)營行為。金融市場交易的高度專業(yè)化、從業(yè)人員之間的利益相關(guān)

性與金融市場運(yùn)作本身的龐雜性決定了對自律管理的客觀需要。

6.金融市場監(jiān)管主要有哪些模式？

(1)集中監(jiān)管模式

集中監(jiān)管模式也稱集中立法型監(jiān)管體制，是指政府制定專門的金

融市場管理的法律、法規(guī)，并針對不同的金融工具設(shè)立全國性金融市

場監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理金融市場，而交易所和交易商協(xié)會等組織是只起輔助

作用的一種管理體制。美國是實(shí)行集中監(jiān)管模式的典型代表。美國由

證券交易委員會對全國的證券發(fā)行、證券交易所、證券商、投資公司

等實(shí)施全面監(jiān)督管理。

(2)自律管理模式

自律管理模式是相對于集中監(jiān)管模式而言的，是指政府除進(jìn)行某

些必要的國家立法外，很少干預(yù)市場，對金融市場的監(jiān)管主要由交易

所及交易商協(xié)會等組織進(jìn)行自律管理的監(jiān)管體制。

(3)混合監(jiān)管模式

混合監(jiān)管模式是既強(qiáng)調(diào)立法監(jiān)管，又強(qiáng)調(diào)自律管理的監(jiān)管體制o

混合監(jiān)管模式又稱為分級管理型監(jiān)管模式，為集中監(jiān)管模式與自律監(jiān)

管模式相互配合與協(xié)調(diào)，包括二級監(jiān)管和三級監(jiān)管兩種模式。二級監(jiān)

管是中央政府和自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)相結(jié)合的監(jiān)管，三級監(jiān)管是中央、地方

兩級政府和自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)相結(jié)合