企業(yè)資金籌措風(fēng)險(xiǎn)及策略說課材料

1、精品文檔企業(yè)資金籌措風(fēng)險(xiǎn)及策略籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免,但企業(yè)只要從自身出發(fā)就完全可以控制。本文在分析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因基礎(chǔ)上,提出企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的策略。一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析。(1) 負(fù)債規(guī)模過大。 企業(yè)負(fù)債規(guī)模大 ,則利息費(fèi)用支出增加 ,由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。 同時(shí) ,負(fù)債比重越高 ,企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤 (息稅前利潤 -利息 )越大 ,股東收益變化的幅度也越大。所以,負(fù)債規(guī)模越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。(2) 資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大,資產(chǎn)負(fù)債率越高,財(cái)務(wù)杠桿利益越大,伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系 ,對于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財(cái)務(wù)杠桿利益和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的。(3) 籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國,可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、 融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端,如果選擇不恰當(dāng), 就會增加企業(yè)的額外費(fèi)用,減少企業(yè)的應(yīng)得利益,影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(4) 負(fù)債的利息率。 在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下 , 負(fù)債的利息率越高 ,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多 ,企業(yè)

3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí) ,負(fù)債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧櫼欢ǖ臈l件下 , 負(fù)債的利息率越高 ,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 ,股東收益受影響的程度也越大。(5) 信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會中,企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策,就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有精品文檔精品文檔切實(shí)、有效的催收措施,企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù),從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(6) 負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排,另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理,例如應(yīng)籌

4、集長期資金卻采用了短期借款 ,或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款,則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以在舉債時(shí)也要考慮債務(wù)到期的時(shí)間安排及舉債方式的選擇,使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。(7) 籌資順序安排不當(dāng)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上,要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后,并注意保持間隔期。如果發(fā)行時(shí)間、籌資順序不當(dāng),則必然會加大籌資風(fēng)險(xiǎn) , 對企業(yè)造成不利影響。2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析。(1) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險(xiǎn),其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn),但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí)

5、 ,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn),完全由股東均攤。 當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí),由于財(cái)務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用,股東收益的波動性會更大,所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn), 其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。 如果企業(yè)經(jīng)營不善 ,營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用 ,則不僅股東收益化為泡影 ,而且要用股本支付利息 ,嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力 ,被迫宣告破產(chǎn)。(2) 預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。 負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還 ,因此 ,即使企業(yè)的盈利狀況良好 , 但其能否按合同規(guī)定償還本息 , 還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能

6、力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬,不能足額、及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入精品文檔精品文檔量以支付到期的借款本息,就會面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí),企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動性(變現(xiàn)能力 )是不一樣的 ,其中庫存現(xiàn)金的流動性最強(qiáng),固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性,即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重,對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響甚大,很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn), 而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn),結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。(3) 金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響,如負(fù)債的利息率就取決于取得借款時(shí)金融市場的資金供求情況。金融市場的波動, 如利率、匯

7、率的變動 ,會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí),如遇到金融緊縮、銀根抽緊、 短期借款利息率大幅度上升,就會引起利息費(fèi)用劇增、利潤下降 ,更有甚者 ,一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略1.樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動中必須居安思危, 樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念 , 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識,抓好以下幾項(xiàng)工作:認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況,使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財(cái)活動中能保持靈活的適應(yīng)能力 ;提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念;設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員,健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度,強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作;理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系,不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識

8、。2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi),總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來表示。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本,雖然沒精品文檔精品文檔有籌資風(fēng)險(xiǎn) ,但總資本成本較高,收益不能最大化;如果債務(wù)資本過多,則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、 收益可以提高 ,但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此 ,企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)與融資成本相配合, 才能使企業(yè)價(jià)值最大化。3.巧舞“雙刃劍” 。企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制,自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系: 在資產(chǎn)利潤率上升時(shí),調(diào)高負(fù)債比率,提高

9、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益;當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時(shí) ,適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率,以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”: 運(yùn)用得當(dāng) , 可以提高企業(yè)的價(jià)值;運(yùn)用不當(dāng) ,則會給企業(yè)造成損失,降低企業(yè)的價(jià)值。4.保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動資產(chǎn)規(guī)模,但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中,不僅要確定理想的現(xiàn)金余額,還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務(wù)總額 )及現(xiàn)金流動負(fù)債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債)等

10、比率來分析、 研究籌資方案。 這些比率越高 ,企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。5.合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí),必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金,是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I精品文檔精品文檔資政策 ,即盡量用所有者權(quán)益和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要, 而臨時(shí)性流動資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過短期負(fù)債來滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力,又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。6.先內(nèi)后外的融資策略。內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存

11、收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求, 應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序,即:先考慮內(nèi)源融資, 然后才考慮外源融資;外部融資時(shí) , 先考慮債務(wù)融資,然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足, 企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固,抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多,也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí),若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機(jī)會。7.研究利率、匯率走勢,合理安排籌資。當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過渡時(shí)期,應(yīng)盡量少籌資, 對必須籌措的資金,應(yīng)盡量采取浮動利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí),籌資較為有利 ,但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時(shí) ,應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時(shí)期,應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金,盡量采用固定利率的計(jì)息方式來保持較低的資金成本。另外,因經(jīng)濟(jì)全球化 ,資金在國際間自由流動,國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多,匯率變動對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來越大。所以, 從事進(jìn)