國(guó)產(chǎn)AI玩具崛起動(dòng)靜結(jié)合全年齡段需求爆發(fā)

國(guó)產(chǎn)AI玩具崛起，動(dòng)靜結(jié)合全年齡段需求爆發(fā) 法國(guó)、意大利、西班牙、荷蘭、比利時(shí)、加新興市場(chǎng)方面，拉丁美洲等區(qū)域玩具消費(fèi)活躍，但受高通脹和貨幣貶值歲以下兒童，受到成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)的人口老齡化與出生人口率承壓影響，展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)量?jī)r(jià)齊升，助力行業(yè)穿越周期。顧潮流玩具的發(fā)展歷史，中國(guó)潮玩市場(chǎng)的滲透率在后疫情時(shí)代得到快速提升，2019年的24.50%躍升至2024年的65.72%，我們認(rèn)為這主要得力催化劑，潛力將遠(yuǎn)超潮玩爆發(fā)時(shí)期的Z世代。從中性角度判斷，我們認(rèn)為AI玩具滲透率提升速度至少達(dá)到潮流玩具玩的滲透速度，預(yù)計(jì)式對(duì)話場(chǎng)景有望成為AI玩具的主要需求對(duì)象。同時(shí)從玩具種類結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)前兩大品類為塑料玩具和毛絨玩具，其中塑料玩具以拼搭類產(chǎn)有望突破，打造國(guó)產(chǎn)AI玩具爆品。歷史收益率曲線歷史收益率曲線2024/52024/82024/1120行業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù) 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明2/ 4 4 7 15 18 20 20 22 24 26 28 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 7 8 8 8 9 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明3/30 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明4/00化的雙重壓力，直接導(dǎo)致玩具內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力不足。少兒人口規(guī)模的萎化催生新興需求藍(lán)海，但是傳統(tǒng)玩具制造企業(yè)仍聚焦兒童市場(chǎng)，適老失衡。整體來(lái)看，我國(guó)玩具市場(chǎng)雖然經(jīng)歷后疫情對(duì)海外出口的增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)目前的人口結(jié)構(gòu)承壓，我國(guó)人口出生率和80.0060.0040.0020.00請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明02016201720182019202020212022202326.50%42.70%42.70%澳大利馬來(lái)澳大利馬來(lái)2.40%2.80%2.80%德國(guó),韓國(guó),新加坡,數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)玩具和嬰童用品協(xié)會(huì)，東北證券常情況下外貿(mào)的價(jià)格更高，出口市場(chǎng)占國(guó)內(nèi)玩具市場(chǎng)的市場(chǎng)同樣面臨兒童人口下滑導(dǎo)致的需求不足問(wèn)題，歐洲英國(guó)，是我國(guó)玩具出口的第四大貿(mào)易伙伴。而行業(yè)近年頗為看重的東南亞市場(chǎng)在貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等客觀因素影響，我國(guó)玩具出口依舊承壓下行；具消費(fèi)疲軟、持續(xù)降級(jí)。同時(shí)美國(guó)作為我國(guó)玩具市場(chǎng)第一大出口國(guó)086420 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明07.14%13007.14%13000201420152016201720182019202020有所收窄；受經(jīng)濟(jì)衰退影響，歐洲玩具消費(fèi)同樣未能走出陰霾，其中七體（英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、荷蘭、比利時(shí)）的玩具市400200201920202021202220232024 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明鐵皮玩具等特色產(chǎn)品，并受西方玩具影響逐步引入國(guó)內(nèi)。產(chǎn)業(yè)模式：代工出口成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。代表產(chǎn)品：塑料玩具、毛物等產(chǎn)品崛起。市場(chǎng)挑戰(zhàn)：國(guó)際金融危機(jī)沖擊出口，行業(yè)面臨成本上升（原材料、勞動(dòng)力）壓力。企業(yè)轉(zhuǎn)型：部分企業(yè)開(kāi)始嘗試自主研發(fā)，但整體仍依賴代工模式。動(dòng)漫/電影IP，線上零售快速增長(zhǎng)（2010-2015年）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明數(shù)據(jù)來(lái)源：克勞銳指數(shù)研究院，泡泡瑪特，Jellycat，東北眾視野。根據(jù)CREDITSUISSE數(shù)據(jù)，中國(guó)潮流玩具付費(fèi)消費(fèi)者數(shù)量預(yù)計(jì)在2025和2030年將分別達(dá)到0.40和0.49億。潮玩消費(fèi)者在潮流玩具上的月消費(fèi)額從2015年的27元上升到2020年的81元，預(yù)計(jì)在2025和203潮玩市場(chǎng)規(guī)模增速顯著高于整體玩具市場(chǎng)，帶動(dòng)玩具市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。農(nóng)村中老年。Z世代以單身學(xué)生和普通職員居多，他們對(duì)宏觀0am全球潮玩市場(chǎng)規(guī)?！獃oy0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明取悅自己/愉悅心情獵奇/嘗鮮/緊跟潮流表明，消費(fèi)動(dòng)機(jī)發(fā)生改變，除去功能需要外，取悅心情和彰顯品味在求、尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求。隨著現(xiàn)代社會(huì)對(duì)基本生存條件得以保觸達(dá)閾值，精神消費(fèi)便成為新剛需。對(duì)于消費(fèi)降級(jí)并非一味節(jié)儉，而算，為情感需求騰出空間。片化消費(fèi)場(chǎng)景則通過(guò)自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)、小程序抽盒等輕量化觸點(diǎn)匹配年輕人零散時(shí)間，與感性需求間實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，契合了悅己這一屬性。數(shù)據(jù)來(lái)源：克勞銳指數(shù)研究院，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明10/對(duì)IP作品喜歡，帶動(dòng)周47.50%47.50%數(shù)據(jù)來(lái)源：克勞銳指數(shù)研究院，東北證券數(shù)據(jù)來(lái)源：克勞銳指數(shù)研究院，東北證券發(fā)行，增加了其收藏價(jià)值。限量版產(chǎn)品往往更容易吸引二手市場(chǎng)或收藏品市場(chǎng)中具有較高的價(jià)值。根據(jù)克勞銳指數(shù)研究院調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，構(gòu)建了從收藏到社交的閉環(huán)，部分產(chǎn)品二手市場(chǎng)溢價(jià)高性，潮玩正在逐步演變?yōu)橐环N社交貨幣，成為年輕人節(jié)數(shù)據(jù)來(lái)源：克勞銳指數(shù)研究院，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明0普通毛絨玩具AI毛絨玩具數(shù)據(jù)來(lái)源：中外玩具網(wǎng)，棱鏡全息，東北證券具備與潮玩深度融合的基因，在設(shè)計(jì)端和應(yīng)用端均有望實(shí)現(xiàn)突破。從設(shè)計(jì)端來(lái)看，設(shè)計(jì)效率，個(gè)性化需求得到充分滿足，隨著AI數(shù)據(jù)來(lái)源：中外玩具網(wǎng)，棱鏡全息，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明12/數(shù)據(jù)來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)，東北證券研究所繪制AI動(dòng)植物系列數(shù)據(jù)來(lái)源：字節(jié)跳動(dòng)，各公司官網(wǎng)，中研普華，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明13/數(shù)據(jù)來(lái)源：中外玩具網(wǎng)，各公司官網(wǎng)，東北證券分為三種形態(tài)-AI智能玩偶、AI科技玩具以及AI休閑玩模型（如豆包、DeepSeek）實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音交互，正逐海外產(chǎn)品成熟度較高，發(fā)力多模態(tài)情感感知，與場(chǎng)景適應(yīng)，歐洲市場(chǎng)的LooiRobot則整合AR技術(shù)實(shí)現(xiàn)虛實(shí)交），硬件成本較高，具備姿態(tài)傳感器在內(nèi)的多種傳感器海外產(chǎn)品多聚焦在情感陪伴，覆蓋全年齡段與情感數(shù)據(jù)來(lái)源：中外玩具網(wǎng)，各公司官網(wǎng)，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明14/月不同年齡、學(xué)歷網(wǎng)民對(duì)生成式人工智能產(chǎn)品的使用比例存在明顯差異，中青年、高學(xué)歷群體對(duì)生成式人工智能產(chǎn)品的使用更加廣泛。20-29歲網(wǎng)民使用生成式人工場(chǎng)景有望成為AI玩具的主要需求對(duì)象。同時(shí)從車，產(chǎn)業(yè)初期迭代升級(jí)速度較快，中低端產(chǎn)品升級(jí)壓縮了高端玩具6-19歲20-29歲30-39歲40-49歲50-59歲休閑娛樂(lè)作為生活助手休閑娛樂(lè)作為生活助手24.60%45.50%47.20%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明15/數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東北證券倒逼中國(guó)提升生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但東南亞產(chǎn)區(qū)仍難以達(dá)到同等品控水平。美國(guó)玩制造標(biāo)桿。南美,\ 數(shù)據(jù)來(lái)源：PlasticsEurope，mm6927.9mm7235.2mm7491.4mm7572.1mm8099mm17060.3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明16/23.60%4.90.70%0.50%平飛速提升。中國(guó)制造業(yè)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)（紅色柱）持續(xù)高于其他幅度較小，體現(xiàn)較強(qiáng)韌性。非洲、拉丁美洲：采礦與公用事業(yè)（棕色增長(zhǎng)整體低迷，2020年受疫情影響普遍負(fù)增長(zhǎng)，后續(xù)復(fù)蘇緩慢。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明17/以下四點(diǎn)1）多模態(tài)交互與語(yǔ)義理解能力，語(yǔ)音交互升級(jí)，支持連續(xù)對(duì)話與上下場(chǎng)景仍能精準(zhǔn)捕捉指令。通過(guò)攝像頭捕捉用戶表情（如湯姆主動(dòng)播放安慰故事針對(duì)老年人設(shè)計(jì)健康提醒（心率異常時(shí)的呼叫緊急聯(lián)系人本優(yōu)勢(shì)，有望成為AI玩具主流底層大模型之一。數(shù)學(xué)與編程能力全球第一服、供應(yīng)鏈管理DeepSeek-R1短視頻創(chuàng)作、社交媒體運(yùn)營(yíng)AnthropicMicrosoft作、數(shù)據(jù)分析 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明18/0健康,5%健康,5%2030年中國(guó)AI玩具規(guī)?；蜻_(dá)850億元，全球市場(chǎng)有望接近351億美元。根據(jù)中研均水平，結(jié)合前文觀點(diǎn)，傳統(tǒng)玩具市場(chǎng)受到青少年人市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)主要原因或?yàn)槟贻p消費(fèi)群體對(duì)于精神滿足市場(chǎng)的AI玩具在中低端市場(chǎng)迭代速度更快，AI玩核心假設(shè)：回顧潮流玩具的發(fā)展歷史，中國(guó)潮玩代對(duì)情緒消費(fèi)動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)變以及情緒價(jià)值付費(fèi)意愿提升所致。同時(shí)過(guò)去潮流相媲美，預(yù)計(jì)2026/2028/2030年國(guó)內(nèi)滲透率有望達(dá)到29%/020192020202120222023202420數(shù)據(jù)來(lái)源：弗若斯沙利文，東北證券測(cè)算 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明19/020222025E2026E2027E2028E數(shù)據(jù)來(lái)源：弗若斯沙利文，東北證券測(cè)算020222025E2026E2027E2028E全球AI玩具市場(chǎng)規(guī)模全球非AI玩具市場(chǎng)規(guī)模全球AI玩具滲透率數(shù)據(jù)來(lái)源：弗若斯沙利文，東北證券測(cè)算 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明20/30終堅(jiān)持高品質(zhì)內(nèi)容供給、文化影響力和市場(chǎng)引領(lǐng)力不斷提升，多年來(lái)已成功打造和產(chǎn)品深度接入各類型多模態(tài)交互大模型平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)智能語(yǔ)音對(duì)話、情感識(shí)化內(nèi)容推薦等功能，并通過(guò)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)訓(xùn)練持續(xù)優(yōu)化交銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)20202021202220232024請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明21/30授權(quán)、發(fā)行網(wǎng)絡(luò)、銷售網(wǎng)絡(luò)、分支機(jī)構(gòu)等方面，進(jìn)行了全方位的全球化戰(zhàn)略布局，為公司實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司在北美、歐處，引入行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的動(dòng)漫內(nèi)容創(chuàng)意、衍生品市場(chǎng)營(yíng)銷請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明22/3020202021202220232024推出以來(lái)累計(jì)獲取了超過(guò)250億次的下載量，全球MAU（月活躍用戶人數(shù)型算法與軟硬件集成等多項(xiàng)前沿技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了家庭場(chǎng)景下多個(gè)年齡通過(guò)自研技術(shù)中間體實(shí)現(xiàn)了垂直模型與Deepseek——銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)20202021202220232024請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明23/3002020202120222023E2024E202數(shù)據(jù)來(lái)源：德勤，公司定增公告，東北證券數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，東全技術(shù)鏈路自主可控的核心競(jìng)爭(zhēng)力-在模型層面，公司為AI機(jī)器人訓(xùn)練了專屬的智專屬的音色；此外，公司采用前沿的數(shù)據(jù)庫(kù)及搜索總結(jié)技術(shù)，實(shí)別用戶的關(guān)系圖譜等功能；在嵌入式軟件及硬件層面，公司機(jī)器傳動(dòng)裝置與傳感器，具備聲音控制、隨時(shí)打斷、表情互動(dòng)、觸摸請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明24/3020202021202220232024 陽(yáng)獎(jiǎng)“最具營(yíng)銷突破廣告主”等重要獎(jiǎng)項(xiàng)；憑借創(chuàng)新的游戲玩法、AI魔法星正式上線預(yù)售，AI魔法星是基于AIGC技術(shù)，層，進(jìn)行二次訓(xùn)練出符合兒童對(duì)話習(xí)慣且脫離敏感話題的后臺(tái)，智能語(yǔ)音的植入，讓玩具可與孩子進(jìn)行流暢對(duì)話，不僅能解答孩子的各種疑問(wèn)，還子的語(yǔ)言反饋?zhàn)龀鰝€(gè)性化回應(yīng)，極大地提升了玩具的互動(dòng)性與趣味性。除此之外，獸等，完善產(chǎn)品矩陣。銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)20202021202220232024請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明25/30日益激烈的大背景下，公司果斷出擊，憑借敏銳的市場(chǎng)洞察力與積極的戰(zhàn)略布局，在擁有國(guó)際IP寶可夢(mèng)場(chǎng)景套裝玩具系列和可達(dá)鴨款電動(dòng)玩具的中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)授權(quán)后，再度獲得前述玩具的新加坡、馬來(lái)西亞、越南、決方案，軟件優(yōu)勢(shì)顯著與公司形成互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明26/302020202120222023202020212022202320246.13%，剔除銳凌無(wú)線車載前裝業(yè)務(wù)的影響，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.34%；主要來(lái)自于收入的增長(zhǎng)及銳凌無(wú)線車載前裝業(yè)務(wù)出售帶來(lái)的投資收益。公司化和豐富產(chǎn)品線，不斷完善在AI、邊緣算力、