企業(yè)理財與會計學(xué)

一.財務(wù)管理緒論

1.企業(yè)財務(wù)管理的本質(zhì)2.企業(yè)的組織形式與財務(wù)管理3.現(xiàn)代企業(yè)中的財務(wù)管理4.企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)5.財務(wù)管理課程的主要內(nèi)容11.財務(wù)管理的本質(zhì)●什么是企業(yè)財務(wù)?●什么是企業(yè)財務(wù)管理?●企業(yè)財務(wù)管理有何特點?2●什么是企業(yè)財務(wù)?

企業(yè)財務(wù),是企業(yè)中各種財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的統(tǒng)稱.

所謂財務(wù)活動,是指企業(yè)圍繞資金運動所進行的各種活動.所謂財務(wù)關(guān)系,是指企業(yè)在組織財務(wù)活動中,企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)內(nèi)部與外部之間所形成的各種關(guān)系.3

企業(yè)的資金,是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中各項資產(chǎn)的貨幣表現(xiàn).企業(yè)資金的運動,是指企業(yè)資金隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動而不斷發(fā)生的形態(tài)上、數(shù)量上的變化.

4

5

企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要包括:企業(yè)所有者與企業(yè)法人之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)法人與企業(yè)債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)內(nèi)部組織之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)與供給商之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)與客戶或者顧客之間的財務(wù)關(guān)系;企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系;

6●什么是企業(yè)財務(wù)管理?7●企業(yè)財務(wù)管理有何特點?8

2.企業(yè)的組織形式與財務(wù)管理●企業(yè)的組織形式有哪些?●不同組織形式下的企業(yè)財務(wù)管理有何不同?9●企業(yè)的組織形式有哪些?獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)出資人一個兩個以上兩個以上兩權(quán)別離不別離不別離別離是否法人不是不是是出資人承無限無限有限擔(dān)的責(zé)任10

●不同組織形式下的企業(yè)財務(wù)

管理有何不同?

113.現(xiàn)代企業(yè)中的財務(wù)管理●現(xiàn)代企業(yè)管理的中心是什么?●現(xiàn)代企業(yè)中財務(wù)與會計的關(guān)系是什么?12

●現(xiàn)代企業(yè)管理的中心是什么?

企業(yè)管理的中心,是隨著企業(yè)開展的不同階段、企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境不同可能不一而論.從企業(yè)管理的開展過程來看,企業(yè)管理的中心具有以“生產(chǎn)管理為中心〞向“營銷管理為中心〞開展,從“營銷管理為中心〞向“戰(zhàn)略經(jīng)營為中心〞開展的趨勢.13“戰(zhàn)略經(jīng)營〞,不同于“經(jīng)營戰(zhàn)略〞.它是企業(yè)面對復(fù)雜、多變的外部經(jīng)營環(huán)境,如何能夠有效的利用企業(yè)資源獲得持續(xù)開展的一種管理模式或者管理思維.“戰(zhàn)略經(jīng)營〞強調(diào)的是整體性、長遠性、權(quán)變性.財務(wù)管理在“戰(zhàn)略經(jīng)營〞中發(fā)揮著重要的作用.14在現(xiàn)代企業(yè)最高管理層中,最重要的三個職位:首席執(zhí)行官或者總裁(chie

fexecutiveofficial,CEO)、首席運營官或者運營總監(jiān)(chiefexecutiveofficial,COO)和首席財務(wù)官或者財務(wù)總監(jiān)(chieffinanceofficial,CFO)

15●現(xiàn)代企業(yè)中財務(wù)與會計的

關(guān)系是什么?

在現(xiàn)代企業(yè)中,財務(wù)管理與會計核算是既存在緊密聯(lián)系又相互獨立的兩種不同的職能活動.從兩者的區(qū)別來講,財務(wù)管理與會計工作無論是工作的性質(zhì)、職能、內(nèi)容還是在企業(yè)中的地位等各方面都存在著差異.從兩者的相互聯(lián)系來看,財務(wù)管理離不開會計核算.

16

在西方興旺國家的大型企業(yè)中,財務(wù)管理與會計工作往往在組織機構(gòu)上進行明確區(qū)分、分別設(shè)置.企業(yè)負責(zé)會計工作的最高長官稱為“會計長(controller)〞;主管財務(wù)的最高長官稱為“財務(wù)主任(treasurer)〞.17

184.企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)

●

確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的意義是什么?●

如何確定企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)?19

●

確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的意義

是什么?

財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策與財務(wù)控制.目標(biāo)在決策中的作用.目標(biāo)在控制中的作用.

20

●

如何確定企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)?

目標(biāo)具有層次性.企業(yè)財務(wù)管理的最高目標(biāo):--收入或產(chǎn)量最大化

--利潤最大化

--企業(yè)價值大化

--股東財富最大化21財務(wù)學(xué)理論認為:企業(yè)價值等于企業(yè)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)之和.

t=nCFt企業(yè)價值=∑t=1(1+r)t如果n∞,每年現(xiàn)金流固定,

CF

企業(yè)的價值=r

22235.財務(wù)管理課程的內(nèi)容

財務(wù)管理課程主要是針對公司制企業(yè)的理財活動進行講授.公司理財,是一門關(guān)于公司制企業(yè)如何保持價值、創(chuàng)造價值的學(xué)問.即如何評估或者衡量價值,是公司理財學(xué)的核心.24二、理財環(huán)境1、理財環(huán)境的概念2、稅收環(huán)境與企業(yè)理財3、金融環(huán)境與企業(yè)理財4、宏觀經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)理財25

1、理財環(huán)境的概念26272、稅收環(huán)境與企業(yè)理財28舉例:企業(yè)以50,000元價格購入A機器,可使用5年,假設(shè)期滿無殘值.設(shè)備投入使用后每年產(chǎn)生稅后利潤10,000元.該設(shè)備已經(jīng)使用3年,現(xiàn)擬以10,000元出售,另行購置效率更高的B機器.新機器購價80,000元,也可使用5年,期滿無殘值.使用新機器每年稅后利潤為11,000元.如果貼現(xiàn)率為10%,所得稅率為33%.問購置新機器是否合算?29舊設(shè)備出售損失不能抵扣稅收的情況下3031舊設(shè)備出售損失能抵扣稅收的情況下323.金融環(huán)境與企業(yè)理財33金融市場是金融工具進行交易的場所或機制,也是確定金融工具價格的場所或機制。構(gòu)成金融市場的根本要素有：交易的主體交易的對象交易的工具組織方式3435金融環(huán)境對企業(yè)理財?shù)挠绊懳覈鹑谑袌龅拈_展對企業(yè)理財?shù)挠绊懤蕦ζ髽I(yè)理財?shù)挠绊懤蚀笮〉挠绊懸蛩嘏c利率構(gòu)成影響利率的因素利率的構(gòu)成●純利率●通貨膨脹補償●違約風(fēng)險補償●流動風(fēng)險補償●期限風(fēng)險補償364、宏觀經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)理財37三、財務(wù)分析1.財務(wù)分析的作用2.財務(wù)比率分析3.杜邦財務(wù)分析381.財務(wù)分析的作用

財務(wù)分析，是某一主體為了特定的目的,利用財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)的經(jīng)營活動所進行的分析。財務(wù)分析的作用常見的財務(wù)分析方法

39財務(wù)管理過程與循環(huán)方案執(zhí)行檢查行動方案執(zhí)行檢查行動40

常見的財務(wù)分析方法有：財務(wù)比率分析杜邦財務(wù)分析412.財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析，是利用一系列財務(wù)比率來進行的財務(wù)分析。它是最根本的財務(wù)分析方法。財務(wù)比率的概念最常見的財務(wù)比率財務(wù)比率分析的本卷須知42財務(wù)比率,是指同一張財務(wù)報表的不同工程之間不同類別之間或者在兩張不同財務(wù)報表的有關(guān)工程之間的比率關(guān)系。根本的財務(wù)報表：資產(chǎn)負債表損益表現(xiàn)金流量表

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財務(wù)比率的種類很多。不同的分析主體所慣性的財務(wù)比率是不一樣的。最常見的財務(wù)比率包括以下幾種：杠桿比率流動性比率盈利性比率資產(chǎn)使用比率市場價值比率4445

流動比率，主要是用來分析企業(yè)的短期償債能力。常用的流通比率包括：流動比率速動比率超速動比率46

盈利比率，主要是用于分析企業(yè)的盈利能力。常見的盈利比率有：銷售毛利率銷售凈利率資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率47

資產(chǎn)使用比率，主要用于分析企業(yè)的運營能力和效率。常見的資產(chǎn)使用比率有：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率48市場價值比率，是用于對上市企業(yè)的股東收益能力進行的分析。常見的市場價值比率有：市盈率〔P/E〕股利支付率市場價值與帳面價值比率〔P/B〕49財務(wù)比率分析的本卷須知：財務(wù)比率分析必須進行比較才有意義行業(yè)平均水平比較行業(yè)最高水平比較橫向比較兩個同類企業(yè)的比較企業(yè)不同時期的比較----縱向比較財務(wù)比率分析本身具有局限性財務(wù)數(shù)據(jù)的主觀性因素財務(wù)比率指標(biāo)的片面性503.杜邦財務(wù)分析由于每一個財務(wù)比率指標(biāo),都是從某一個側(cè)面反映企業(yè)的經(jīng)濟特征,難以對企業(yè)的財務(wù)狀況給出一個整體的結(jié)論.因此,需要一些綜合分析與評價的方法.杜邦分析法就是企業(yè)常用的一種綜合財務(wù)分析方法.杜邦分析法的根本原理杜邦分析法的作用51

杜邦分析法,是以凈資產(chǎn)報酬率作為分析的核心指標(biāo),通過指標(biāo)分解來揭示不同財務(wù)比率指標(biāo)與凈資產(chǎn)報酬率之間的關(guān)系,全面地說明企業(yè)經(jīng)營中各方面的變化情況的一種財務(wù)管理方法.凈資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率權(quán)益倍數(shù)銷售凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入銷售本錢期間費用所得稅52

杜邦分析法的主要作用在于:揭示指標(biāo)變動的原因和變動趨勢為企業(yè)采取措施指明方向53四.資金的時間價值

1、資金時間價值的本質(zhì)2、資金時間價值的計算3、資金時間價值的應(yīng)用54

1、資金時間價值的本質(zhì)資金的時間價值,是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)該樹立的根本觀念,是企業(yè)財務(wù)決策的根本依據(jù).資金時間價值的概念資金時間價值的本質(zhì)資金時間價值的表現(xiàn)形式55所謂資金的時間價值，是指資金在不同的時點〔日期〕具有不同的價值。今天的一元錢與明天的一元錢價值是不一樣的。在沒有通貨膨脹和風(fēng)險的情況下，今天的一元錢比明天的一元錢更有價值。5657一般來講，資金的時間價值常常用利率來表現(xiàn)。由于利率確實定往往受多種因素〔資金的供求關(guān)系、通貨膨脹、風(fēng)險補償?shù)取车挠绊?。所以，資金的時間價值可以用無風(fēng)險和通貨膨脹貼水的國債利率進行表示。582、資金時間價值的計算所謂資金的時間價值計算,是指將不同時點(日期)的資金價值量換算成同一時點(日期)資金價值量的過程.單利與復(fù)利的計算現(xiàn)值與終值的計算年金的時間價值計算59在進行資金的時間價值計算時，首先需要明確的兩個概念是：單利與復(fù)利。所謂單利，是指進行本利計算的時候，每一個期間的利息不作為下一期利息計算的本金的計息方法。所謂復(fù)利，是指進行本利計算的時候，每一個期間的利息作為下一期利息計算的本金的計息方法，即俗稱的“驢打滾〞、“利滾利〞。60舉例目前我國居民的銀行儲蓄利率為：一年期的定期存款利率：1.98%;三年期的定期存款利率:2.52%;利用復(fù)利概念，比較一年期居民儲蓄收益率與三年期居民儲蓄收益率.首先,進行單利計算情況下的收益率比較一年期的定期存款年收益率：1.584%;三年期的定期存款年收益率:2.016%;其次,考慮復(fù)利計算情況下的收益率比較一年期的定期存款年收益率：1.609%;三年期的定期存款年收益率:2.016%;

61如果將兩者的比較都用同樣的時間段進行分析.按照一年期存款收益率,在考慮復(fù)利情況下,年平均收益率計算如下:第一年的收益:100x1.584%=1.584元第二年的收益:(100+1.584)x1.584%=1.609元第三年的收益:(100+1.584+1.609)x1.584%=1.635元三年收益合計4.828元年平均收益1.609元年平均收益率1.609%62由于資金的時間價值,兩筆不同時點的資金量進行比較的時候,必須將它們換算成同一個時點進行計算資金的價值量.計算的方法主要有兩種:現(xiàn)值的計算終值的計算63

所謂現(xiàn)值計算,是指未來的一筆資金相當(dāng)于目前資金價值量的計算.舉例:如果存入一筆錢到銀行,每年利率為10%,三年后可以得到100元.那么,三年后的100元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢?

假設(shè)相當(dāng)于現(xiàn)在x元.根據(jù)條件:x元錢相當(dāng)于第一年末的資金量為:x(1+10%)x元錢相當(dāng)于第二年末的資金量為:x(1+10%)2x元錢相當(dāng)于第三年末的資金量為:x(1+10%)3

x(1+10%)3=100x=75.1元64假設(shè)n年后的資金量為FV(futurevalue),利率(折現(xiàn)率)為r%,那么FV的現(xiàn)值等于PV(presentValue).FVPV=(1+r%)n其中:PV稱為現(xiàn)值FV稱為終值1/(1+r%)n稱為折現(xiàn)率為r%、折現(xiàn)期為n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)ＤＦ〔discountfactor〕，表示為DFr%，n。65復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)〔DF〕和折現(xiàn)率〔r%〕、折現(xiàn)期n的關(guān)系可以用以下圖表示：DFr1〈r2〈r3

r1%r2%r3%時間n66所謂終值計算，是指現(xiàn)在的一筆錢相當(dāng)于未來的資金量計算。FV=ＰＶ〔１＋ｒ％〕ｎ其中：〔１＋ｒ％〕ｎ稱為折現(xiàn)率為r%、折現(xiàn)期為n的復(fù)利終值系數(shù)CF〔compoundfactor〕，表示為CFr%，n。67復(fù)利終值系數(shù)〔CF〕和折現(xiàn)率〔r%〕、折現(xiàn)期n的關(guān)系可以用以下圖表示：CFr1%r2%r3%r1〉r2〉r3

時間n

6869年金的現(xiàn)值計算可以用以下圖加以說明。012n-1nAAAAA1/〔1+i〕1A1/〔1+i〕2A1/〔1+i〕n-1A1/〔1+i〕n

n1PVAn=A∑t=1〔1+i〕t70n1PVAn=A∑t=1〔1+i〕t〔1+i〕n-1=Ai〔1+i〕n其中：PVAn稱為年金A的現(xiàn)值；

〔1+i〕n-1/i〔1+i〕n稱為年金為A，折現(xiàn)率為i，期間為n的年金折現(xiàn)系數(shù)ADF〔annualdiscountfactor〕，表示為ADFi，n。71年金現(xiàn)值系數(shù)與折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間的關(guān)系用圖所示。ADFi1i2i3

i1∠i2∠i3n72年金終值的計算可以以以下圖加以說明。012n-1nAAAAAA〔1+i〕A〔1+i〕n-2A〔1+i〕n-1FVAn

73nFVAn=A∑〔1+i〕t-1t=1〔1+i〕n-1=Ai其中：FVAn稱為年金A的終值；〔1+i〕n-1/i稱為折現(xiàn)率為i，折現(xiàn)期為n的年金終值系數(shù)ACF〔annualcompoundfactor〕，表示為ACFi，n。74年金終值系數(shù)與折現(xiàn)率、折現(xiàn)期的關(guān)系可以用以下圖表示。ACFi1i2i3i1〉i2〉i3n753、資金時間價值的應(yīng)用

在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，無論是企業(yè)財務(wù)管理還是個人理財，都需要應(yīng)用資金的時間價值概念、計算資金的時間價值，以便于進行正確的決策。企業(yè)財務(wù)管理中的資金時間價值個人理財中的資金時間價值76777879【舉例說明】某房地產(chǎn)公司出售一種單元房,有兩種售房方案:方案一:房價100,000元,購置時一次性付清房款;方案二:房價115,000元,購置時支付20%,余款在5年內(nèi)平均支付.如果現(xiàn)在銀行存款利率為10%,你應(yīng)該選擇哪種方案?80方案一的支付現(xiàn)值=100000(元)方案二的支付現(xiàn)值=23,000+18400xADF10%,5

=23000+18400x3.791=92754.4(元)方案一的終值=100,000xCF10%,5

=100000x1.611=161100(元)方案二的終值=23000xCF10%,5+18400xCF10%,5

=23000x1.611+18400x6.105=149385(元)81

五、風(fēng)險與收益1、風(fēng)險的概念2、風(fēng)險的種類3、風(fēng)險的衡量4、風(fēng)險與收益的關(guān)系5、杠桿現(xiàn)象與風(fēng)險821、

風(fēng)險的概念所謂風(fēng)險,是指預(yù)期結(jié)果的不確定性,尤其是指不好的結(jié)果出現(xiàn)的可能性.從財務(wù)的角度講,風(fēng)險是指無法到達預(yù)期報酬的可能性.企業(yè)的理財活動往往是在有風(fēng)險的情況下進行的.企業(yè)的價值不僅與企業(yè)的凈現(xiàn)金流有關(guān),與資金的時間價值有關(guān),而且還與風(fēng)險因素有關(guān).因此,企業(yè)理財時,必須研究風(fēng)險、計量風(fēng)險并設(shè)法控制風(fēng)險.83

2、風(fēng)險的種類843、風(fēng)險的衡量85--具體的計算步驟如下：確定收益的分布狀態(tài)可能狀態(tài)發(fā)生的概率該狀態(tài)的結(jié)果狀態(tài)1p1x1

狀態(tài)2p2x2.........

狀態(tài)npn

xn86874、風(fēng)險和收益的關(guān)系88風(fēng)險報酬率=標(biāo)準(zhǔn)差率x風(fēng)險報酬系數(shù)風(fēng)險報酬系數(shù),是將標(biāo)準(zhǔn)差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù).風(fēng)險報酬系數(shù)確定的方法一般有:、根據(jù)以往的工程加以確定。、由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織專家進行確定。、由國家有關(guān)部門組織有關(guān)專家確定。8990資產(chǎn)A的風(fēng)險報酬率=4.9x100%x0.069=3.27%資產(chǎn)B的風(fēng)險報酬率=4.9x100%x0.0810=3.92%資產(chǎn)C的風(fēng)險報酬率=7.35x100%x0.0710=5.42%9192證券組合的風(fēng)險收益證券組合k由N種不同證券組成.這些證券在組合中的比例分別為：W1、W2、…、WN；預(yù)期收益率分別為：r1、r2、…、rN；標(biāo)準(zhǔn)方差分別為：δ1、δ2、…、δN?！褡C券組合的預(yù)期收益rK=W1r1+W2r2+。。。+WNrN●證券組合的預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)方差NNNδK=∑Wiδi+∑∑WiWj.cov(KiKj)i=1i=1j=1i=j●證券組合的風(fēng)險躲避作用93

945、杠桿現(xiàn)象與風(fēng)險經(jīng)營杠桿現(xiàn)象,是指由于固定本錢的存在,當(dāng)銷售額有一定的變動時,息稅前利潤有更大變動.我們將這種現(xiàn)象稱為“經(jīng)營杠桿現(xiàn)象〞.經(jīng)營杠桿現(xiàn)象,是導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的一個重要原因.經(jīng)營杠桿系數(shù),是反映經(jīng)營杠桿現(xiàn)象程度的一項指標(biāo).人們可以通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大小.95經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)＝(息稅前利潤的變動額/基期息稅前利潤)

(銷售收入的變動額/基期銷售收入)

=基期的邊際收益基期的息稅前利潤

【舉例說明】劉曼紅教授編的教材表7-4和7-596財務(wù)杠桿現(xiàn)象,是指當(dāng)企業(yè)通過債務(wù)進行資金籌集時,由于債務(wù)本錢費用具有固定性的特點,當(dāng)息稅前利潤有一定的變動時,每股收益有更大變動.我們將這種現(xiàn)象稱為“財務(wù)杠桿現(xiàn)象〞.財務(wù)杠桿現(xiàn)象,是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因.財務(wù)杠桿系數(shù),是反映財務(wù)杠桿現(xiàn)象程度的一項指標(biāo).人們可以通過財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大小.97財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)

=(每股收益變動額/基期的每股收益)(息稅前利潤的變動額/基期息稅前利潤)

＝基期的息稅前利潤基期的息稅前利潤—利息費用【舉例說明】劉曼紅教授編的教材表7-6和7-798所謂“聯(lián)合杠桿現(xiàn)象〞,是指由于經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿現(xiàn)象的共同作用,導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)銷售發(fā)生一定的變化,每股收益將發(fā)生更大變化的現(xiàn)象.聯(lián)合杠桿現(xiàn)象導(dǎo)致了企業(yè)總的風(fēng)險.其程度可以通過聯(lián)合杠桿系數(shù)來反映.聯(lián)合杠桿系數(shù)(DCL)=每股收益變動率=DOLXDFL銷售收入變動率【舉例說明】劉曼紅教授編的教材表7-8991001011021031041052、企業(yè)資金需求預(yù)測106

在進行資金需求預(yù)測時，常用的定量模型分析法有：比率分析法資金習(xí)性分析法

107【根本原理】●首先,確定一項指標(biāo)能夠揭示資金需求量的數(shù)量變化.如銷售收入的變動,將引起企業(yè)資金需求量的變化并且它們之間存在著比率關(guān)系,那么該企業(yè)可以建立銷售百分率法進行資金需求良的預(yù)測.●其次,將資產(chǎn)負債表中預(yù)計隨銷售變動而變動的工程別離出來.●再次,確定需要增加的資金.●最后,確定對外界資金需求的數(shù)量.108【舉例說明】四方公司1999年12月31日的資產(chǎn)負債表如下:資產(chǎn)負債與所有者權(quán)益現(xiàn)金50,000應(yīng)付費用50,000應(yīng)收帳款150,000應(yīng)付帳款100,000存貨300,000短期借款250,000固定資產(chǎn)凈值300,000公司債券100,000實收資本200,000保存盈余100,000資產(chǎn)合計800,000負債與所有者權(quán)益800,000109110【解答】應(yīng)用銷售百分率法進行預(yù)測的過程如下:首先,確定四方公司銷售百分率資產(chǎn)銷售百負債與所銷售百分率(%)有者權(quán)益分率(%)現(xiàn)金5應(yīng)付費用5應(yīng)收帳款15應(yīng)付帳款10存貨30短期借款不變動固定資產(chǎn)凈值不變動公司債券不變動實收資本不變動保存盈余不變動資產(chǎn)合計50負債與所有者權(quán)益15111

其次,確定需要增加的資金.根據(jù)上表的分析,銷售收入每增加100元,必須增加50元的資金需求,但同時增加15元的資金來源.從50%的資金需求中減去15%自動產(chǎn)生的資金來源,還剩下35%的資金來源.由于該公司2000年銷售收入較1999年增加200,000元,使用35%的比率可以預(yù)測需要增加的資金需求為70,000元.

112113按照上述分析的根本條件,如果2000年銷售收入預(yù)計為1,100,000元,企業(yè)的資金需求是多少?114【根本原理】●根據(jù)歷年的統(tǒng)計資料,確定資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系,即資金習(xí)性.●根據(jù)資金習(xí)性和下一年度預(yù)計的產(chǎn)銷量,對下一年度資金的需求量進行預(yù)測.115【舉例說明】某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示:

年度銷售收入xi現(xiàn)金占用yi12,000,000110,00022,400,000130,00032,600,000140,00042,750,000150,00053,000,000160,000116根據(jù)資料,采用上下點法確定隨銷售變動而變動的現(xiàn)金占用量和不隨銷售變化而變動的現(xiàn)金占用量.如果將現(xiàn)金占用與銷售收入存在的關(guān)系表示為:Y=a+bXb=最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量最高銷售收入-最低銷售收入=160,000-110,000=0.053,000,000-2,000,000117a=Y-bX將第5年的數(shù)據(jù)和b的值代入上式,可以獲得:a=160,000-3,000,000x0.05=10,000元存貨、應(yīng)收帳款、流動負債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料進行上述的劃分，然后匯總列表如下：年度不變資金〔a〕每一元銷售收入所需變動資金〔b〕流動資產(chǎn)現(xiàn)金10,0000.05應(yīng)收帳款60,0000.14存貨100,0000.22小計170,0000.41減:流動負債應(yīng)付帳款80,0000.11經(jīng)資金占用90.0000.30固定資產(chǎn)廠房、設(shè)備510,0000所需資金合計600,0000.30118根據(jù)上述資料,可以進行下一年度資金需求的預(yù)測.如果下一年度銷售收入預(yù)計為3,500,000元,那么資金需求量為1,650,000元.(600,000+0.30x3,500,000)

119120121公司的銷售活動具有明顯的季節(jié)性。3月份到5月份期間銷售到達頂峰。大約30%的銷售在銷售發(fā)生后的一個月內(nèi)可以收到貨款；50%在銷售發(fā)生后的第二個月內(nèi)收到貨款；剩下的將在銷售發(fā)生后的第三個月內(nèi)收到。公司希望能通過預(yù)測未來的銷售額及貨款收回來安排采購進度。一般情況下，采購額等于銷售額的75%，而且應(yīng)該在預(yù)計銷售發(fā)生的前兩個月完成。采購貨款與購置發(fā)生的下一個月內(nèi)支付。122工資、獎金、租金以及其他現(xiàn)金費用的支付情況如下所示：1月2月3月4月5月6月工資及薪金(千元)3,00010,0007,0008,0006,0004,000租金(千元)4,0004,0004,0004,0004,0004,000其他現(xiàn)金費用(千元)1,0005001,2001,5001,5001,200另外,有關(guān)現(xiàn)金支付的業(yè)務(wù)包括:2月份購置設(shè)備14,000千元;5月份歸還12,000千元的貸款;6月份支付150,000千元長期借款的半年利息7,500千元;5月份還要一次性支付短期借款的本金12,000千元及其1月至5月的利息600千元.

123公司當(dāng)前的現(xiàn)金余額為20,000千元.根據(jù)有關(guān)規(guī)定,公司必須保持10,000千元的最低現(xiàn)金余額.

今年最后三個月的銷售收入和來年六個月的銷售收入預(yù)計如下:

10月11月12月1月2月3月4月5月6月

55,00062,00050,00060,00075,00088,000100,000110,000100,000

公司財務(wù)主管編制月份現(xiàn)金預(yù)算如下:1241月2月3月4月5月6月現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金收入貨款回收57,00055,40062,50075,90089,000100,600現(xiàn)金支出支付采購貨款56,25066,00075,00082,50075,00060,000工資及薪金3,00010,0007,0008,0006,0004,000租金4,0004,0004,0004,0004,0004,000其他現(xiàn)金費用1,0005001,2001,5001,5001,200當(dāng)前債務(wù)利息12,000千元短期借款600150,000千元長期借款7,500納稅4,4605,200購置設(shè)備14,000歸還貸款本金12,000現(xiàn)金支出合計64,25094,50091,66096,00099,10081,9001251263、資本本錢127128資本本錢的大小,一般用資本本錢率來表示.資本本錢率可以表示為:資本的占用費用x100%資本本錢率=資本總額-資本的籌集費用資本本錢的計算包括：不同來源資本的本錢計算；資本的綜合平均本錢計算；資本的邊際本錢計算；129●長期借款的資本本錢=借款年利息(1-所得稅率)借款籌資總額(1-籌資費率)由于銀行借款的手續(xù)費很低,故籌資費率往往忽略不計,那么長期借款的資本本錢=借款年利息率(1-所得稅率)130

●債券發(fā)行的資本本錢=債券年利息(1-所得稅率)債券籌資總額(1-發(fā)行費率)【舉例說明】某公司發(fā)行期限為25年,債券票面利率為12%的債券1000萬元.發(fā)行費率為籌資額的3%,所得稅率為40%,那么債券的資本本錢=1000x12%x(1-40%)1000x(1-3%)=7.22%131●普通股的資本本錢如果每年的股利不變,普通股的資本本錢=每年固定股利/普通股的現(xiàn)價(1-籌資費率)如果股利遞增,普通股的資本本錢=下一期股利/普通股的現(xiàn)價(1-籌資費率)+股利的年增長率【舉例說明】某公司普通股發(fā)行價為100元,籌資費率為5%,預(yù)計下一年發(fā)放股利12元/股,以后每年增長4%,那么此股的資本本錢=12/100x(1-5%)+4%=16.63%132●優(yōu)先股的資本本錢=優(yōu)先股每年的股利發(fā)行優(yōu)先股總額(1-籌資費率)【舉例說明】某公司按面值發(fā)行100萬元優(yōu)先股,籌資費率為4%,每年支付12%的股利.那么此股的資本本錢=100x12%100x(1-4%)=12.5%133●留存收益的資本本錢留存收益的資本本錢是一種時機本錢,它與普通股的資本本錢計算一樣,不過不需考慮籌資費用.134資本的綜合平均本錢計算所謂綜合資本本錢,是指企業(yè)從不同渠道、用多種方式籌集的資金按照各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金的本錢進行加權(quán)平均計算出來的資本本錢。資本的綜合平均本錢計算公式如下所示：Kw=∑WjKjKw--綜合的資本本錢；Wj--第j種資金占總資金的比重；Kj--第j種資金的本錢；135舉例說明教材第七章第111頁.136邊際資本本錢的計算所謂邊際資本本錢，是指資金每增加一個單位而增加的本錢。邊際資本本錢計算需要按照以下步驟進行：、確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；、確定各種籌資方式的資本本錢；、計算籌資總額的分界點；、計算邊際資本本錢。137

舉例說明教材第七章112頁.1384、資本結(jié)構(gòu)139140資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)理論主要有：

●早期的資本結(jié)構(gòu)理論●MM理論●平衡理論●其他的現(xiàn)代各種學(xué)說141最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),是指能夠?qū)е缕髽I(yè)的資本本錢最小、企業(yè)價值最大(或者股東財富最大)的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)確定的方法主要有：EBIT-EPS分析法；比較資金本錢法；逐步測試法；因素分析法；1421431441451462、資本預(yù)算147148149

150151152153154乙方案：12345銷售收入80008000800080008000付現(xiàn)本錢30003400380042004600折舊20002000200020002000稅前凈利30002600220018001400所得稅12001040880720560稅后凈利1800156013201080840營業(yè)凈現(xiàn)金38003560332030802840流量〔NCF〕155156157158159160161162163164165

獲利指數(shù)(PI,profitindex)計算

n

∑(Xi/(1+I%)i)+Rn/(1+I%)n

PI=i=m+1m

∑(yi/(1+I%)i)

i=1166167168內(nèi)部報酬率(IRR,internalreturnrate)計算假設(shè)內(nèi)部報酬率(IRR)為I%,那么nm∑(Xi/(1+I%)i)+Rn/(1+I%)n-∑(yi/(1+I%)i)=0i=m+1i=1

169170年金現(xiàn)值系數(shù)3.1272.99118%i%20%貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)18%3.127i%x%2%3.1250.0020.13620%2.991x/2=0.002/0.136x=0.03%ii%=18%+0.03%=18.03%171172173資本預(yù)算分析中應(yīng)注意的問題工程取舍；利用NPV、PI和IRR進行工程排序，可能存在一定的不完全一致的現(xiàn)象。限額資本的分配；

1743、資本預(yù)算中的風(fēng)險分析

資本預(yù)算中，許多變量的金額是通過預(yù)測、估計而生成的。由于資本預(yù)算往往涉及較長的期間，盡管人們試圖采取先進的手段和方法力求對未來的狀態(tài)進行正確的預(yù)測，客觀上變量存在著不確定性，從而導(dǎo)致資本預(yù)算存在著風(fēng)險。調(diào)整貼現(xiàn)率法等價現(xiàn)金流法資本資產(chǎn)定價模型法175八、運營資金的管理1761、運營資