8日機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入6股極度低估

8日機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入6股極度低估長城汽車招商證券――整車銷量逐月提升，產(chǎn)品出?？缟闲屡_(tái)階整車銷量逐月提升，五大品牌銷量均實(shí)現(xiàn)同比正增長。據(jù)公司公告，8月公司共銷售新車11.4萬輛，同比+29.3%，環(huán)比+4.6%，連續(xù)8個(gè)月保持穩(wěn)定增長，整體發(fā)展態(tài)勢明顯向好。二季度以來，公司多款智能新能源新品上市且熱度不斷走高，助力公司發(fā)展穩(wěn)中向好，邁入嶄新發(fā)展階段，其中5-8月公司銷售新車規(guī)模均超過10萬臺(tái)。從各品牌的銷售情況來看，8月哈弗品牌銷售6.7萬臺(tái)，同比+32.0%，環(huán)比+5.6%，其中哈弗品牌H6、大狗等車型月銷過萬。WEY品牌銷量5,618臺(tái)，同比+81.8%，環(huán)比-15.5%，其中大六座舒適電動(dòng)SUV藍(lán)山DHT-PHEV自4月13日上市至今累計(jì)銷量已達(dá)2.23萬輛，有效提振品牌銷量，8月成都車展魏牌高山開啟預(yù)定，成功擴(kuò)充高端新能源MPV品類。歐拉品牌銷量1.0萬臺(tái)，同比+11.4%，環(huán)比+0.9%，歐拉連續(xù)4個(gè)月銷量破萬，累計(jì)銷量突破40萬臺(tái)。長城皮卡銷量1.7萬臺(tái)，同比+9.5%，環(huán)比+7.6%，長城炮累計(jì)36個(gè)月銷量過萬，蟬聯(lián)皮卡銷量冠軍。坦克品牌銷量1.5萬臺(tái)，同比+46.6%，環(huán)比+8.8%，坦克500家族銷售5,500輛，同比增長96.43%，其中坦克500Hi4-T銷售3,036輛。海外月銷突破3萬臺(tái)，產(chǎn)品出海邁上新臺(tái)階。ONEGWM戰(zhàn)略下，（）在海外的渠道穩(wěn)步拓展，智能新能源產(chǎn)品全面煥新，業(yè)績不斷刷新。8月，公司海外市場銷售3.1萬臺(tái)，同比+100.0%，環(huán)比+13.8%，海外市場銷量占比為26.9%，海外銷量創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品出海跨上新臺(tái)階。8月，在東盟市場，哈弗H6HEV在越南上市，意味著長城汽車完成了包括泰國、馬來西亞、新加坡、菲律賓、老撾、文萊、柬埔寨、越南、印度尼西亞等東盟國家核心區(qū)域市場的全覆蓋，打造了全球化布局的最新東盟汽車市場版圖。在拉美市場，巴西第30家店面在巴西第四大城市貝洛奧里藏特正式開業(yè)，在當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)了渠道的快速布局。未來公司將繼續(xù)加速智能新能源產(chǎn)品落地，加速拓展全球銷售網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)推動(dòng)全球化戰(zhàn)略布局更加完善。加速新能源轉(zhuǎn)型，智能新能源產(chǎn)品持續(xù)登陸海外。公司不斷深化新能源和智能化發(fā)展，加速向新能源方向轉(zhuǎn)型。8月，公司新能源車銷售2.6萬臺(tái)，同比+119.8%，環(huán)比-9.1%，新能源車型銷量占比為23.1%。5月至今，公司智能新能源產(chǎn)品密集上市，包括哈弗梟龍系列和魏牌藍(lán)山DHT-PHEV、新摩卡DHT-PHEV和坦克500Hi4-T，在全新Hi4等前瞻技術(shù)的賦能下，公司全面發(fā)力新能源，多款智能新能源新品上市且熱度不斷走高，助力公司新能源銷量增長。下半年，隨著公司哈弗猛龍、魏牌高山DHT-PHEV、山海炮HEV和PHEV版本逐步上市，將促進(jìn)公司智能新能源產(chǎn)品矩陣持續(xù)煥新。此外，公司不斷推進(jìn)新能源產(chǎn)品出海，2023年5月開始，哈弗H6新能源在巴西正式銷售，5-7月躋身巴西新能源市場綜合排名第一，細(xì)分市場份額超過10%。歐拉好貓?jiān)诘聡袌鲈落N2211輛，成為中國品牌第一、在智利市場，長城汽車哈弗H6HEV及哈弗JOLIONHEV成功上市，助力當(dāng)?shù)匦履茉闯鲂小＞S持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司海外銷售穩(wěn)步提升，全球化戰(zhàn)略加速落地；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，加速向新能源方向滲透；在技術(shù)研發(fā)上堅(jiān)持精準(zhǔn)投入，搭載新技術(shù)的產(chǎn)品不斷走向市場，加速向“全球化智能科技公司”轉(zhuǎn)型。隨著23年多款重磅新車型發(fā)布，市場熱度不斷走高，有望提振公司銷量。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為47.5/83.7/104.3億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。常熟銀行東海證券――公司簡評報(bào)告：息差體現(xiàn)韌性，資產(chǎn)質(zhì)量大幅夯實(shí)核心觀點(diǎn)：8月14日我們對業(yè)績快報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評：Q2營業(yè)收入、利潤增長、資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)估，規(guī)模增長略低于預(yù)估，推斷投資收益或高于預(yù)估。本報(bào)告依據(jù)半年報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)對公司上半年經(jīng)營情進(jìn)一步跟蹤，認(rèn)為：上半年公司個(gè)人貸款收益率彈性較好，存款成本控制效果良好，不良核銷與清收規(guī)模大幅提升。我們根據(jù)半年報(bào)披露信息與對近期政策理解，適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測，主要調(diào)整項(xiàng)目包括：適當(dāng)調(diào)低規(guī)模增速與存款成本率基準(zhǔn)，適當(dāng)調(diào)高貸款收益率基準(zhǔn)，同時(shí)計(jì)入8月以來LPR、存量住房貸款利率與存款利率動(dòng)向的可能影響。貸款投放方面，上半年企業(yè)貸、個(gè)人經(jīng)營貸款與票據(jù)貼現(xiàn)增長較快，這與上半年行業(yè)信貸投放發(fā)力方向一致，三者分別較年初增長12.97%、13.92%與10.95%，住房貸款與信用卡貸款表現(xiàn)乏力，一定程度上體現(xiàn)行業(yè)趨勢，二者余額分別較年初下降2.33%與7.55%。上半年貸款平均收益率6.08%，與2023年基本持平，高于此前預(yù)估5.90%。其中，個(gè)人貸款收益率為7.16%，較2023年上升7bp，公司投向?qū)嶓w的個(gè)人經(jīng)營性貸款占比較高，上半年讓利導(dǎo)向邊際放緩，定價(jià)彈性或有所釋放；企業(yè)貸款平均收益率為4.79%，較2023年下降5bp，降幅好于行業(yè)平均水平，應(yīng)是公司貸款期限特征決定其受重定價(jià)影響較小。上半年存款平均成本率為2.28%，較2023年降低3bp，好于預(yù)估2.32%。行業(yè)層面，上半年一般是存款增長旺季，中小銀行存款降息潮與之重疊，同時(shí)，息差壓力下高成本存款主動(dòng)壓降，上半年個(gè)人存款成本率有所下降。（）個(gè)人存款成本率較2023年下降11bp至2.68%，降幅大于行業(yè)，主要是因?yàn)榇婵罱Y(jié)構(gòu)中個(gè)人定期存款占比更高。投資端與發(fā)行債券端平均利率基本穩(wěn)定，上半年投資端平均利息收益率3.55%，較2023年下降2bp，發(fā)行債券平均成本率為2.82%，較2023年上升3bp。受益于穩(wěn)定資產(chǎn)收益率與良好存款成本控制效果，公司凈息差體現(xiàn)韌性，上半年凈息差為3.00%，較Q1微幅下降2bp。此前我們推斷二季度投資收益表現(xiàn)或好于預(yù)期。二季度實(shí)際表現(xiàn)與推斷相符。Q2債券市場表現(xiàn)較好，公司抓住市場機(jī)會(huì)，交易性金融資產(chǎn)與債權(quán)投資持有期收益與處置收益取得收益表現(xiàn)亮眼(測算上半年交易性金融資產(chǎn)年化投資收益率為5.25%)，帶動(dòng)公司投資收益大幅增長。Q2，公司實(shí)現(xiàn)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益3.06億元(+110.51%，YoY)。不良貸款處置與清收力度大，明顯好于此前預(yù)估。上半年，公司核銷不良貸款7.01億元(+231%，YoY)，收回已核銷貸款2.66億元(+115%，YoY)，測算不良貸款核銷比例(年化)從47.18%大幅上升至89.88%，已核銷貸款收回比例(年化)由15.45%上升至34.11%。減值計(jì)提方面，上半年計(jì)提貸款減值損失準(zhǔn)備8.54億元，較2023年下半年增加0.18億元。受益于較大的回收與計(jì)提力度，公司撥備覆蓋率環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn)至550.45%。我們根據(jù)半年報(bào)與近期政策理解小幅調(diào)整盈利預(yù)測，主要包括：適當(dāng)調(diào)低規(guī)模增速與存款成本率基準(zhǔn)，適當(dāng)調(diào)高貸款收益率基準(zhǔn)，計(jì)入8月以來LPR、存量住房貸款利率、存款利率動(dòng)向的可能影響。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為101.57、112.23、127.13億元(原預(yù)測99.49、113.30、131.40億元)，歸屬于普通股股東凈利潤分別為33.03、37.35、43.02億元(原預(yù)測32.45、37.93、44.46億元)，期末每股凈資產(chǎn)分別為9.13、10.15、11.33元。鑒于公司息差韌性較好，資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，維持公司“買入”投資評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)規(guī)模增長明顯低于預(yù)期；小微貸款質(zhì)量大幅惡化；凈息差大幅收窄。今世緣財(cái)通證券――銷售多點(diǎn)提升，營銷求變高質(zhì)沖線事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收59.7億元，同比提升28.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.5億元，同比提升26.7%。23Q2分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利21.7、7.9億元，同比提升30.6%、29.1%。Q2多品系積極擴(kuò)張，銷售目標(biāo)順利兌現(xiàn)。產(chǎn)品多點(diǎn)開花，省內(nèi)下沉深耕。分產(chǎn)品看，23Q2特A+/特A/A類/B類/C+D類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收13.89/6.47/0.73/0.24/0.15億元，分別同比提升26.5%/41.8%/20.6%/11.6%/20.1%，其中特A類以上產(chǎn)品占比同比下滑0.8pct至93.3%。我們預(yù)計(jì)：①特A+類：主要受益公司團(tuán)購客戶持續(xù)深耕。估算V系兌現(xiàn)高雙位數(shù)增長，伴隨宴席場景及團(tuán)購客戶開拓力度加大，V3逆勢實(shí)現(xiàn)體量突破。②特A類、A類收入23Q2分別同增41.8%、20.6%，受益餐飲場景修復(fù)及流通渠道開拓，對開、雅系增長較快。分地區(qū)看，公司堅(jiān)持省內(nèi)深耕，省外聚焦核心樣板市場，23Q2省內(nèi)/省外分別實(shí)現(xiàn)營收19.8/1.70億,分別同比提升29.4%/40.6%。省內(nèi)來看基地市場淮安、南京分別同增26.2%/22.5%保持穩(wěn)健增長，受低基數(shù)影響，省內(nèi)大部分區(qū)域營收增速呈環(huán)比加速態(tài)勢。省外市場聚焦樣板市場同時(shí)優(yōu)化渠道建設(shè)，23Q2省內(nèi)省外經(jīng)銷商數(shù)量分別環(huán)比變化-10/+11家達(dá)到450/596家。展望23H2，考慮經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期明確，四開升級換代在即，預(yù)計(jì)中秋國慶回款勢頭有望維持，全年?duì)I收目標(biāo)達(dá)成能見度高。費(fèi)用投放持續(xù)增大，毛銷差相對穩(wěn)定。23Q2毛利率達(dá)72.9%，同比提升3.67pct，我們預(yù)計(jì)主要系開系22年H2漲價(jià)推動(dòng)。23Q2凈利率為36.7%，同比下降0.42pct，其中銷售費(fèi)用率13.1%，提升3.03pct，我們預(yù)計(jì)一方面公司消費(fèi)者培育費(fèi)用如掃碼紅包、演唱會(huì)贊助等有所增加，另一方面流通渠道開拓帶來部分前置費(fèi)用。23Q2銷售費(fèi)用達(dá)到2.85億元，同比提升69.8%。23Q2毛銷差為59.72%，同比略減0.64pcts。營業(yè)稅金率/管理費(fèi)用率(含研發(fā)費(fèi)用)變動(dòng)分別為-0.8pct/+0.1pct，相對穩(wěn)定。營銷變革蹄疾步穩(wěn)，省內(nèi)省外齊驅(qū)并進(jìn)。公司不斷升級市場營銷體系，銷售戰(zhàn)略通過“分品提升、分區(qū)精耕”，跑出跨越發(fā)展加速度。以品牌事業(yè)部為利潤中心，管理體制持續(xù)扁平化。省內(nèi)以區(qū)縣為單位持續(xù)深耕，優(yōu)勢區(qū)域(淮安、南京)推動(dòng)渠道下沉，薄弱區(qū)域(蘇南等)積極開拓；省外引入賽馬機(jī)制激活增長勢能。投資建議：7月18日（）召開上半年工作大會(huì)，會(huì)上公司董事長顧祥悅強(qiáng)調(diào)三季度是公司撞線百億的