【《愛爾眼科并購對市值管理績效的運營能力分析》14000字】

目錄 2 2 2(二)并購的概念和類型 3(三)并購在市值管理中的重要性 4 5 5 6 8 9(五)并購對股價的影響分析 12 13 17 (二)制定有效的并購戰(zhàn)略 17 18 20摘要：愛爾眼科之所以可以從一所小型眼科醫(yī)院快速的成為現(xiàn)在的民營眼科醫(yī)療機構的行業(yè)巨頭，這快速增長的背后和它自身采用并購行為是分不開的，同時這也促使它成為了國內首家IPO上市的民營眼科醫(yī)療機構。本文結合文獻綜述法、案例研究法、歸納分析法同時基于市值管理對愛爾眼科并購的績效進行研究，從并購價值和市場價值等層面進行分析，研究愛爾眼科并購活動的績效和市值管理之間的關系。最終本文發(fā)現(xiàn)愛爾眼科的并購活動取得了一定的經營協(xié)同效應和管理協(xié)同效應，另外一方面還給企業(yè)帶來了非常大的經濟提升，使得自身的戰(zhàn)略價值得到了實現(xiàn)。這些好處的得到與自身進行的選擇準確的并購目標，采取最佳的并購行為以及完成并購后的合理安排是不可分割的。本文以愛爾眼科的并購為例希望文中得到的結論可以很好的幫助到其他企業(yè)，使其具有一定的參考價值。關鍵詞：市值管理；企業(yè)并購；并購績效；愛爾眼科2前言市值管理是一項要求極高的系統(tǒng)工程，在缺乏專門顧問的指導下，至今鮮有非常好的案例。針對不同的行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同市值規(guī)模、不同資本屬性的上市公司進行市值管理體系的構建與應用，任何一個上市公司都無法避免。文將通過分析研究愛爾眼科的并購行為對市值管理的影響，總結其成功經驗或不足，為其他上市公司提供參考借鑒，也鼓勵上市公司進行規(guī)范化的市值管理，推動上市公司增強市值意識，開展科學和合規(guī)的市值管理，增加股東回報，促進我國資本市場良性發(fā)展。在閱讀了國內外文獻后，似乎本研究主要關注宏觀經濟學，通常針對特定行業(yè)，然而，對于公司的特定微觀經濟主題，現(xiàn)有文獻缺乏市場價值管理和對特定公司并購關系的研究。同時，避免企業(yè)盲目并購，探索通過并購有效管理企業(yè)市場價值的方法，以及促進并購市場與中國市場合理健康發(fā)展具有重要意義。市場中的上市公司數(shù)量近些年來逐漸變多，尤其是在新興行業(yè)，越來越多的上市公司認識到市場價值管理的重要性。作為管理市場價值的重要手段之一上市公司在首次發(fā)布相關公告后就會給市場帶來很大的信息。這種行為會對公司的市場價值產生什么影響。因此，本文主要研究上市公司并購對市場價值管理的影響，這也是本文研究的重點。一、市值管理與并購概述(一)市值管理的概念隨著中國股票市場全流通的逐步完成，中國的市值管理應運而生，這是西方價值管理理論在中國股票市場的延伸和深化。市場價值管理不僅注重企業(yè)價值的提升和創(chuàng)造，以價值最大化為目標，而且注重企業(yè)價值在市場中的實現(xiàn)過程。在股票全流通利好信息的推動下，中國證券市場引入了大量資金，通過現(xiàn)象反映本質使整個證券市場得以擴張，市場化定價機制步入正軌。此外，股市投資者變得更加理性，這是機構投資者數(shù)量迅速擴張的影響(吳俊杰，鄭秀麗，2022)。改革后，股市表現(xiàn)趨于穩(wěn)定，基本功能得到改善，盲目投資引發(fā)股市泡沫的可能性不斷降低，這增加了中國股市的影響力，反映出公司價值的股價功能有所改善。然而，由于我國股票市場的建立滯后，規(guī)章制度不完善，股票價格不能充分反映上市公司的價值。因此，單純依靠市場調節(jié)，從這些應用可以了解到在全流通逐步完成的過程中，上市公司的內在價值無法得到充分體現(xiàn)(林俊熙，許嘉豪，2017)。還必須依靠市值3管理來反映上市公司在資本市場上的價值，這就是市場價值值管理是指上市公司從增加和穩(wěn)定市場價值的角度，通過戰(zhàn)略布局，對價值創(chuàng)造、價值創(chuàng)造和經營價值的活動進行科學合理的規(guī)劃，結合公司經營管理和投資合對投資者價值的理解和公司價值的創(chuàng)造，通過股價實現(xiàn)公司內部價值的全面整合。內部價值是公司實現(xiàn)整體市場價值最大化的主要管理行為1。并購可分為企業(yè)的合并和收購兩種形式。而在合并中又可分為吸收合并、新設合并，新設合并則是兩個以上的公司形成了一家新的公司，之前的不復存一個公司把另一家公司給吸收容納了，一家存在另一家體公司采取現(xiàn)金支付或者股份的方式來收購了另一家目標公司的資2、企業(yè)并購的類型并購有兩種類型：關聯(lián)行業(yè)的并購和非關聯(lián)行業(yè)的并關聯(lián)產業(yè)并購活動的各種分析，關聯(lián)產業(yè)之間的并購動機是整合資源、開放產業(yè)鏈。收購方通過資產收購、股權投資、現(xiàn)金收購、吸收融合等資源合理配置，提高資源利用率，開啟產業(yè)鏈。依靠并購提升企業(yè)實力，進一步擴大市場份額，開辟新戰(zhàn)場，創(chuàng)造有競爭力的產品，提高利潤率(韓立峰，周麗芳，2017)。在不相關行業(yè)產生并購。非關聯(lián)行業(yè)的并購與關聯(lián)行業(yè)的并購相似，只是收購方和目標公司屬于不同的行業(yè)。由于市場空間有限，當公司發(fā)展到一定階段時，原有市場的利潤空間無法改善，行業(yè)達到最高點。為了公司的進一步發(fā)展，發(fā)展方向是瞄準無關行業(yè)的市場領域，在最廣泛的意義上促進整個產業(yè)鏈的開放3。在并購進行后，給公司帶來的則是經濟規(guī)模的擴大。采取這種關讓公司有了控制更多原材料和銷售的渠道，在一定程度上為了競爭對手壓力，有效改善了改善在其他多領域上的弊端(李明軒，朱詩涵，2021)。并購給公司取得了市場權力效應。多橫向并購活動給公1]章衛(wèi)東，李澤宇，鄭鴻銳，胡鵬波.內部人減持前的并購行為：戰(zhàn)略并購抑或套現(xiàn)并購——基于偽市值管理的視角[J].證券市場導報，2021,(10):33-43.[2]肖敏.CG集團對S企業(yè)的并購績效研究[D].電子科技大學，2021:37-39.[3]胡瑤.X公司的市值管理績效研究[D4濟規(guī)模得到了提升，加快市場領導者的發(fā)展。公司則是可以采取高效的并購戰(zhàn)略，來擴大業(yè)務的規(guī)模，提升市場的份額和利潤率。通過并購可以節(jié)省公司的交易成本。企業(yè)通過并購，一方的提高資源的相關利用率和產出效率，達到企業(yè)間的優(yōu)化資源目標，做到資源共享。同時也給企業(yè)帶來了更低成本的多元化發(fā)展模式，即允許在現(xiàn)有領域的基礎上擴展多領域的業(yè)務(段俊熙，白嘉豪，2019)。在挑選數(shù)據(jù)分析手段時，本文不僅運用了傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法，如描述統(tǒng)計、回歸技術等，還引入了近年來迅猛發(fā)展的數(shù)據(jù)挖掘技術和算法。例如，本文采用聚類分析來識別數(shù)據(jù)中的潛在模式，或利用決策樹模型來預測未法為深刻剖析復雜現(xiàn)象提供了強大助力，并有助于揭示隱藏在海量數(shù)據(jù)中的深層聯(lián)系。此外，本文還著重強調了混合方法的應用，即將量化研究與質性分析相總的來說，企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后，會針對企者是擴展企業(yè)規(guī)模，但是如果是直接去在原有基礎上進行擴引相關行業(yè)合作商，實現(xiàn)企業(yè)的增長才是最可取的操作，于是并購和收購就成為了很多企只有資本的良性流動才是促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展的必要前提。因此，通過并購作為一種重要的資本工具，最大限度地發(fā)揮市場價值管理的作 (吳曉東，朱海燕，2023):首先并購是實現(xiàn)企業(yè)價值的重要手段。要想實自己干，第二種是買一個現(xiàn)成資產注入，第三種就是戰(zhàn)略聯(lián)盟。如果業(yè)務發(fā)展的瓶頸期不可避免，就會出現(xiàn)增長乏力。戰(zhàn)略聯(lián)盟只支持資源共享的上市公司。市值管理主要集中在并購、虧損資產剝離、業(yè)務剝離、股票激勵和股票回購、添加新概念和引入新的戰(zhàn)略合作伙伴等方面。要重新設計公司價值，這在一定程度上呈現(xiàn)我們首先需要衡量利潤表現(xiàn)(錢大勇，黃思遠，2018)。除了并購，其他市場價值管理方法必須具備實現(xiàn)的基本和客觀前提，不能重復實施。并購，是上市公司在資本市場上資源配置的一個在不同的成本階段，通過并購的不同目的最終都會實現(xiàn)企業(yè)價值增值是上市公司市值管理的有效方法(黃志豪，趙雅婷，2023)。在數(shù)據(jù)分析方法的擇取上，本文不但使用了一貫的統(tǒng)計分析措施，例如描述性統(tǒng)計、回歸分析等，還增添了近年來飛[I]朱蕾.企業(yè)并購的影響因素及其對企業(yè)業(yè)績和價值的影響研究[D].電子科技大學，2021:45-46.5速成長的數(shù)據(jù)挖掘技術和算法。比如利用聚類分析來探測數(shù)據(jù)中的潛策樹算法來展望未來軌跡。這些領先的方法為深入明了復雜現(xiàn)象締造了優(yōu)勢條件，并能夠推動揭露潛藏在洪量數(shù)據(jù)背后的絲絲縷縷的關系。此外，本文還重點其次并購是資本注入的有效平臺。公司上市就以意味資除了在股票市場，這在一定程度上詮釋了還的融資渠道。目前，較為常見的是基金與上市公司聯(lián)合進行PE投資于上市公司的并購目標企業(yè)，采取先孵化后并購的模式，筑造一個上市公司業(yè)績增長的蓄水池，根據(jù)上市公司的不斷循環(huán)，基金可以在高價退出，上市公司可以實現(xiàn)利潤的外延式增長提升市值，最終并購還可以通過定增提振市場對公司的信心。當上市公司向大股東發(fā)行私募股權時，市場會認為大股東股份的增加可能伴隨著重大利益或并購，以增強市場對公司的信心，從而導致對資金的追逐。如果股價上漲，上市公司可以通過與目標公司的股東交換股份進行并購，做到以相對較少的股份和較高的市場價值進行支付對價1。(一)愛爾眼科并購現(xiàn)狀愛爾眼科是一家專門從事眼科研究的醫(yī)療機構。尤其適用檢查。如今，醫(yī)療網絡已經擴展到中國大陸、中國大陸、香港、歐洲、美國和東南亞，初步形成了全球發(fā)展的戰(zhàn)略框架。公司獨特的“層級鏈”發(fā)展模式及相關的經營管理體系與源得到了很大的合理利用。在這樣的設定里不斷提升公司整體實優(yōu)勢在于其靈活性與可擴展性。鑒于研究背景與需求的多樣性，本文在構建時采用了模塊化的設計理念，使得模型能夠根據(jù)需要靈活調整或升級特定部定性和效能。這一創(chuàng)新設計不僅提升了模型的應用價值，也為后續(xù)研究根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，愛爾眼科共進行過24項關于醫(yī)療保健領域的境內與境外并購重[1]楊鴻竹.格林美公司市值管理案例研究[D].廣東外語外貿大學，2021:21-22.[2]劉雯倩.互聯(lián)網醫(yī)療上市公司市值管理效果研究[D].內蒙古農業(yè)大學，2021:35-36.6組交易，交易價款總計32.81億元，多為較小規(guī)模并購交易。其中，交易規(guī)模最大的當屬ClínicaBaviera,S.A.。2017年4月，愛爾眼科通過全資子公司愛爾眼科國際(香港)有限公司設立的愛爾眼科國際(歐洲)有限公司向標的公司股東發(fā)起自愿邀約收購，最終收購了ClínicaBaviera,S.A.86.83%的股權，股權交易金額約為11.28億元人民幣(許佳敏，林澤和，2021)。此次交易的目標公司是歐洲最大的眼部護理連鎖店。自成立以來，它已經工作了25年。它在歐洲有很大的影響力，根于前文之探究在南歐有重要的領導地位。其中，在西班牙和德國擁有著第一市場份額的稱號。在交易期間，該公司在西班牙、德國、意大利、奧地利和其他國家運營了76家眼科中心[1。而在境內并購重組中，規(guī)模最大的并購交易為一次性對滬濱愛爾、朝陽眼科、東莞愛爾、泰安愛爾、太原市愛爾康明、佛山愛爾、九江愛爾、清遠愛爾、湖州愛爾等九家醫(yī)院的并購。2016年12月，愛爾眼科擬進行非公開發(fā)行，將募集資金中共計5.80億元用于收購以上眼科醫(yī)院。1、專注眼科醫(yī)療，躋身行業(yè)前列愛爾眼科剛剛上市時，就有了明確的定位和規(guī)劃：首先把眼科作為自身的醫(yī)療重點，通過學習國外的比較先進的管理理念和技術，把那種連鎖和渠道以及品牌的優(yōu)勢真正的發(fā)揮出來，快速的推動自身得到發(fā)展(魏子淳，潘韻如，2019)。至今愛爾眼科依賴這一套模式，已經是及發(fā)展規(guī)模、品牌聲譽、技術設備、人才隊伍、學術研究、管理水平和服務態(tài)度以及業(yè)績完全超越同行的一種存在了。當然為了這些目標可以快速高效的實現(xiàn)，愛爾眼科一直采用的就是并購的手段21。直接收購同業(yè)眼科醫(yī)院比新建立醫(yī)院有著更多的優(yōu)勢：現(xiàn)有結果足以證明可以推出首先，其擁有成熟的人力資源和健全的管理結構、營業(yè)執(zhí)照和醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證、當前的客戶資源等(陳雅茜，張志光，之所以把并購同行作為首選就是因為新建一家醫(yī)院并沒有收購得到的優(yōu)勢多，首先，自身因為擁有著成熟的人力資源和健全的管理結構、龐大的企業(yè)也有許多客戶資源。其次就是新建一家醫(yī)院需要花費幾年的時間，這些都會深深的影響到自身的利潤得不到保障。合并和收購則是可以很好的消除這段時間，對公司的運營是非常有保障的。在這之外，收購后的醫(yī)院企業(yè)會得到愛爾眼科的資源整合、財政支持和先進的管理水平，幫助其客戶[1徐莉萍，關月琴，辛宇.控股股東股權質押與并購業(yè)績承諾——基于市值管理視角的經驗證據(jù)[J].中國工業(yè)經濟，2021,(01):136-154.[2]王娜.淺談并購及在市值管理中的重要性[J].大眾投資指南，2021(01):42-43.7不限于網絡調查、實地訪問及已有研究綜述等，以多角度獲取詳盡且全面的數(shù)據(jù)。對這些數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)性分析后，本文能夠有效地測試研究假設，并揭系。盡管本研究已有收獲，但本文清醒地認識到，任何研究都有其固有的局限。未來的研究可在現(xiàn)有基礎上持續(xù)深化，尤其是在樣本的代表性、研究技術的優(yōu)化以及理論模型的精在國際市場整個大舞臺上，愛爾眼科的并購行為依舊是圍繞著核直遵循的并購標準就是，第一，選擇的并購企業(yè)在整體上還是需要擁有更好的營利性的，需要在完成后可以很好的幫助愛爾眼科提高自身的業(yè)績。第二就是并購的企業(yè)和當前的愛爾眼科涉及的主業(yè)務要保持大致的相同，結合上述分析情況這樣就可以避免跨領域業(yè)務帶來的一些風險，當然不可忽視就是兩者的資源合并也會帶來新的發(fā)展方向(林昊忠，吳志生團隊都可以很好的彌補國內在這些方面的不足，幫助國內機構逐漸的完成由低端向高端在亞洲市場中，隨著愛爾眼科完成對亞洲醫(yī)療集團的收購，使其腳，該集團在當?shù)負碛兄芨叩钠放朴绊懥?，由此背景來看更是擁有先好的當?shù)亍醣兄e足輕重的地位。愛爾眼科則是進一步的加強該集團的管理水平使其快速的步入正軌，同時把其作為對亞洲市場進行開拓的立柱點，采用和國內廣東地區(qū)聯(lián)動的方式，實現(xiàn)了快速的華南和香港市場的占有率(陳嘉偉，趙婉如，2019)[2]。也使得愛爾眼科在美國有了分支部分。WangVision一直以來就是做北美及全球的高端市場，這次對其完成并購使得愛爾眼科在這些地方有了更好的把握打造自身的服務模式和體系得到進一步的升級。在之后的愛爾眼科則是更加院的開發(fā)，通過邊并購邊新建的方式開展改進當?shù)貨]有成熟的社區(qū)醫(yī)院的行為，不僅為其帶來了專業(yè)的眼科技術還為其帶來了更好的管理體系，在這樣的條件之下達到了更一步的開拓美國市場的目的(蔡俊熙，譚睿博，2022)。采用并購的手法，把全球的眼科在深度和廣度上得到快速的融合，不僅使其自身得到了更大的發(fā)展，也進一步的帶動了中國的眼科在全球的影響力。在研究過程中，本文強調對誤差的嚴格控制，主要通過一系列精細方法與策略，來維護數(shù)據(jù)的真實性和結果的穩(wěn)固。本文制定了詳盡的研究計劃，并全面考慮了可能引入誤差的多種因素，包括環(huán)境變動、人為操作的不一致性以及測量計算的精度。[1黃宏斌，姚禹.基于市值管理的企業(yè)并購分析——以吉利汽車并購沃爾沃為例[J].會計之友，2019(15):93-101.的局面。同時形成專門并購的產業(yè)基金模式，進一步提速并購，布局的形勢也是向著縱深化發(fā)展，自身的醫(yī)療資源也是開始下沉到縣級市中，在這樣的設定里使得市場地位得到了進一步的鞏固。國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進階段。從2017年開始，國內的發(fā)展市場逐漸的開始變得平穩(wěn)，并且已經有了很高的影響力，愛爾眼科則開始把目標定在國外的市場中，開始了對國外市場步布局美洲、歐洲和中國香港的同時也是把國外的先進技術和管理經驗一并和國內的連鎖通過分析企業(yè)在并購后盈利能力可以得知企業(yè)是否達到并購的預期目標，是否改善了以證明可以推出除此之外，盈利能力分析還能夠考察企業(yè)在并購后有沒有實現(xiàn)縱向和橫向一體化效應，通過并購獲得子公司資源后，有沒有優(yōu)化資源配置的能力，從而分析并購行表2-1盈利能力指標分析表2020年2019年2018年2017年2016年營業(yè)收入(百萬營業(yè)成本(百萬毛利潤(百萬元)總資產報酬率銷售毛利率銷售凈利率數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科2016-2020年財務報告。數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖2-1愛爾眼科盈利能力趨勢圖結合上述分析情況通過表中可以看出，愛爾眼科從2016到2020年的營業(yè)收入和毛利潤持續(xù)上升，說明企業(yè)盈利能力不斷增強，在并購完成后，吸收并整合了被并購方的用戶收購多家眼科醫(yī)院后的愛爾眼科需要合理的處理員工突然增加、業(yè)這也是正?，F(xiàn)象，此外，2016年至2020年的總資產回報率總體呈上升趨勢，達到2020年的14.96%,表明調整后愛爾眼科狀況有所改善，而不是一蹶不振，所以綜合考慮，愛爾眼2、償債能力分析數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖2-2資產負債率在這樣的條件之下從圖中可以看出，愛爾眼科的資產負債率2016年到2020年總體上呈上升趨勢，這是頻繁收購公司的必然結果，況且愛爾眼科作為一家醫(yī)療公司，不同于商業(yè)銀行等的金融公司，需要的償還的負債較少，通過現(xiàn)象反映本質并購活動主要產生的是所有者權益而不是負債，所以此指標對愛爾眼科的實際意義不大，并不能說明其償債能力存在著問題，而且有意思的是愛爾眼科的資產負債率在2019年出現(xiàn)下降，僅此的一年下降，這說明此次并購導致2018資產負債率出現(xiàn)高點，從這些信息中能發(fā)現(xiàn)管理層有意數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖2-3資產周轉率如上圖所示，愛爾眼科的資產周轉率在2016年達到最高點，高達109.03%,已經突破100%,這是一個非?？植赖臄?shù)值，說明其投資產生產品銷售額的能力極強，而到2017年資產周轉率開始下降，這是2016年大規(guī)模并購之后，各方面的改變需要一個從不適應到適應的過程，從這些應用可以了解到并購的第二年不適應是很正常的，資產周轉率的下降也是正常的，并且2018年到2020年愛爾眼科的資產周轉率呈上升趨勢，到2020年又本文以愛爾眼科的總資產增長率來代表其發(fā)展能力，其中總數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖2-4總資產增長率從上圖中可以看出，2016年到2020年愛爾眼科的總資產增長率每年都是正的，都大于0,這說明愛爾眼科的公司規(guī)模每年都在擴大，這在一定程度上呈現(xiàn)這是一個很好的兆頭。2018年，愛爾眼科的整體增長率為110.32%,呈現(xiàn)爆炸式增長。這是2016年底收購9公司愛爾(美國)國際控股有限公司于2017年完成了對AWhealthcaremanagement,LLC75%股權的收購。愛爾眼科國際(歐洲)有限公司完成了對歐洲最大的眼科連鎖企業(yè)Clí這在一定程度上詮釋了公司管理層的意圖是尋找時間和空間購，并避免2017年的極端增長(張璐瑤，劉芳婷，2020)。在理論本文獲取了豐富且具體的數(shù)據(jù)信息。這些數(shù)據(jù)不僅涉及了廣泛量化數(shù)據(jù)進行處理，能夠有效地檢驗原理論體系的各項假(五)并購對股價的影響分析2016年至2020年，愛爾眼科首次收購并購產業(yè)基金培育的9家醫(yī)院。2019年4月，愛爾眼科從湖南良市交通銀行眼科合作伙伴公司手中收購了上海愛爾景良眼科醫(yī)院和淄表2-2愛爾眼科并購前后每股收益2016年2017年2018年2019年2020年愛爾眼科數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。表2-3每股收益增長率2017年2018年2019年2020年愛爾眼科數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。在這樣的設定里在完成兩次大規(guī)模的并購行為后通過上表我們可以看出，愛爾眼科在2016年進行一次并購行為后，愛爾眼科的股價收益由2016年每股的0.37元升高到了2017年的0.5元。同比增長了35.14%。這也充分的證明了在2016年底進行的收購產業(yè)并購基金先期培育的9家醫(yī)院，真正的起到了提升股價，拉高市值的作用，在之后的一年2018年期間，每股的收益是0.43,同時同比增長為-14.00%。根于前文之探究而在2019年4月，愛爾眼科又收購了湖南亮視交銀眼科醫(yī)療合伙企業(yè)持有的上海愛爾睛亮眼科醫(yī)院、淄博康明愛爾眼科醫(yī)院部分股權。這次的并購使得2019年的每股收益從2018年的0.43元回升到0.45元，同時在接下來的2019年每股收益達到了0.54元。顯而易見這次的并購給愛爾眼科的股價帶來的是更加巨大的增長?，F(xiàn)有結果足以證明可以推出通過對2016年-2020年的愛爾眼科的每股收益在并購行為的影響下是如何變化的，更加具體形象的表達出了，愛爾眼科之前采取的連續(xù)并購行為確實對自身的股價和市值有很好的激勵增長效果(錢思遠，黃夢琪，2021)。(一)價值創(chuàng)造分析結合上述分析情況價值創(chuàng)造分析就是通過上市公司的經營能力和企業(yè)產品的市場開發(fā)能力來分析價值創(chuàng)造1]。因此，從價值創(chuàng)造的角度提高企業(yè)的市場價值管理績效是需要改進的。價值創(chuàng)造包括兩個方面：基本價值和增長價值(馬志遠，高婉瑩，2020)。而在對愛爾眼科進行并購行為分析后發(fā)現(xiàn)，完成并購后的目標價值一直都是在相當水平以下，在這樣的條件之下沒有明顯變化，但增長值有所變化，表明公司產品具有良好的市場定位、良好的市場反應和可持續(xù)發(fā)展趨勢。通過數(shù)據(jù)顯示愛爾眼科的基礎價值從2016年到2020年保持增長的趨勢，說明并購的行為帶動著企業(yè)資產和利潤在同步增長。數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖3-1凈利潤在通過對并購前后的數(shù)據(jù)分析可知，并購前后的利潤率、凈資產表現(xiàn)出不同的變化，從這可知相對資產的增長幅度和利潤的增長并沒有那么大的效果；反觀并購前后的企業(yè)總資產凈利潤可以發(fā)現(xiàn)，通過現(xiàn)象反映本質有著先情況，這也就是企業(yè)當前的資產綜合利用效果沒有預期的好，對的凈利潤有著上升的趨勢，在2016年到2020年之間則是從8.29億上升到了18.73億，從這些信息中能發(fā)現(xiàn)幅度達到了47%。這些數(shù)據(jù)表明愛爾眼科在完成并購后，企業(yè)的總價值前述階段性研究成效與計算結果與前文綜述結果基本相符，首要的有效性和穩(wěn)固性。這種一致不僅驗證了過往研究的論斷，也為當前理論架構提供了進一步的背書。通過精心設計的研究方案、數(shù)據(jù)搜心成果，并在此基礎上展開深入探討。這不僅增強了對研研究方法的科學性。同時，這種一致性為跨研究比對提供了依據(jù)，有助愛爾眼科與收購合并前后的增長指數(shù)結果相比，2019年收購合并后，增長指數(shù)呈趨勢。然而，與2020年和2018年的增長值指數(shù)相比，2020年的增長值指數(shù)快速增長了近主營的業(yè)務收入得到了提升，更是在2020年達到了31%,這也就是說愛爾眼科進行的多次并購對自身的科研和研發(fā)都帶來了非常不錯的提升，從這些應產品市場變得非常有潛力。一般都是企業(yè)在進行并購發(fā)生的時候需要各種部門，造成對企業(yè)的營收增長不是很好，業(yè)務增長效果不(二)價值實現(xiàn)分析數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科財務報告。圖3-2愛爾眼科市值規(guī)模經歷多次并購行為的愛爾眼科的總市值整體上呈上升的狀態(tài).一直從2016年到2020年市值均有所上漲，愛爾眼科在并購前的市值可以發(fā)現(xiàn)只有不到400億，但是在多次并購行為后愛爾眼科的市值是遠超過之前的市值。其中，2020年的市場價值最多。自2020年股票收盤以來，愛爾眼科的總市值已達3043億元，這在一定程度上呈現(xiàn)比2016年的827億元增長了近267%。而分析其市值變化趨勢漲幅如此大的原因發(fā)現(xiàn)：一是愛爾眼科的投伸向了眼科行業(yè)的每個重要板塊。二是自從2019年，這在一定程度上詮釋了愛爾眼科在讓高瓴資本和淡馬錫這些強大的戰(zhàn)略投資人加入后上市機構ISEC的56%股權，國際化實力也在逐步增強，國際視野逐步放大。而且，隨著其一二線城市的根基漸穩(wěn)，其資源也逐步向三四線下沉市以現(xiàn)金支付收購了30家基層醫(yī)院，交易金額合計18.7億元，穩(wěn)扎穩(wěn)打的愛爾眼科，在這樣的設定里已經走向了批量化投資收購階段，而其帶來的規(guī)模效應，也是不容小覷的。對于前文所述結論的驗證，在此暫不進行詳細討論，時間因素是研究通常是一個耗時較長的過程，特別是在處理復雜問題或探索新領域證所有結論，仍需更長時間的跟蹤研究和反復實驗。這不僅有助于排除隨機因素的干擾，還能提高研究成果的可信度和普遍適用性。另外，技術手段的發(fā)展水平也對結論的驗證過程產生重要影響，隨著科技的進步，新的研究工具和技術手段不斷涌現(xiàn)，為科學研究提供了更多新的途徑。綜上所述，可以說，并購確實提升了愛爾眼科的價值實現(xiàn)能力，業(yè)績趨勢非常穩(wěn)定，這表明愛爾眼科在轉型中正逐步取得顯著成效，通過實施粗放式多元化擴張，實現(xiàn)傳統(tǒng)產重要因素和價值管理指標含金牌董事，秘書，公司治理，行業(yè)地位和股權激勵等方面。收購合并前后，愛爾眼科的價值管理指標均呈現(xiàn)穩(wěn)定、小幅上升趨勢。表3-1指標數(shù)據(jù)指標/年份金牌董秘00000股份激勵00011公司治理00000資料來源：愛爾眼科財務報告。金牌董秘是一個相對抽象的概念，因為沒有精確的數(shù)值來解釋他們的程度，因此，要衡量公司指數(shù)的規(guī)模，有必要選擇參考基準。據(jù)財經官網“新財金牌董秘”公布的數(shù)據(jù)，在對上市公司詳細分類之后，使其數(shù)據(jù)在業(yè)內有一些威懾力。根于前文之探究根據(jù)這一標準，我們要確定金牌董秘在愛爾眼科的指標。就用獲得金牌的年份為1,未獲得金牌的年份為0。然而，可知愛爾眼科多年來沒有從金牌董秘中受益，因此公司有必要進一步加強相對來說，公司治理指標一向具有抽象性，難以具體衡量估算其價值。該指標的基準是由中國社會科學院公司治理研究中心和IDG聯(lián)合發(fā)起的“中國中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)治理50強”。如果獲得的年份為1,失敗年份為0。現(xiàn)有結果足以證明可以推出在多次并購的一年中，愛爾眼科未能獲得這一榮譽。因此，公司應該加強管理，如果內部管理良好，使投資者在面對公司發(fā)展時可以保存樂觀積極的心態(tài)，公司在發(fā)展過程中會避免很多彎路，發(fā)展更加順利。股權激勵是公司激勵員工和科研人才的一種比較普遍的形式。一方面可以很好的穩(wěn)定公司的高管理層和科研人員，也可以很好的鞭策員工。客觀來說，股權激勵指標較為抽象，數(shù)字1進行表示，而對于未實施股權激勵的年份，則使用數(shù)字0來表示。然而，由于愛爾眼科在未來兩年實施的行動的激勵，1將在2019年和2020年使用。因此，企業(yè)需要通過各種商業(yè)手段提高自身在行業(yè)中的地位和市場價值。對當前階段性研究成果的總結，為接下來的研究指明了方向。首要的是在研究手段上，本文能識別出多處可優(yōu)化升級的空間。先前的研究為本文提供了深刻的教訓與啟示，揭示了哪些方法是有效的，哪些需作出調整或淘汰。舉例來說，在數(shù)據(jù)搜集環(huán)節(jié)，本文應更加重視樣本的多樣性和代表性，確保樣本能準確反映目標群體的整體風貌。同時，針對各類研究問題，靈活應用多種數(shù)據(jù)收集技術能提升數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。如上所述，愛爾眼科的收購行為對公司價值實現(xiàn)的影響并不是很明顯。只有通過行動地位，以促進公司市場價值的實現(xiàn)，為股東創(chuàng)造更大的價值。(一)并購前進行準確的估值從收購方的角度來看，在初始階段選擇目標公司時，作為公司管理人員，切實做到選擇目標公司時切合自身發(fā)展戰(zhàn)略，避免盲目收購和合并等做法。第二，企業(yè)并購后不能放任不管，加大重視程度，包括財務整合、技術整合和文化整合。最后，堅持分工協(xié)作、精益求精、目標統(tǒng)一的原則，對公司組成架構進行整合完善，結合上述分析情況規(guī)章制度去人性化，轉向專業(yè)規(guī)范化，這有這樣才可以進一步的提升公司和員工的工作環(huán)境和氛圍。由于并購需要大量資金，在并購初期容易出現(xiàn)資金鏈破壞的風險，企業(yè)可以積極探索融資渠道，對企業(yè)融資進行風險評估，分散，對提升管理市場進行融資擔保，極大發(fā)揮市場管理價值。(二)制定有效的并購戰(zhàn)略作為一種資本市場資源，并購將導致公司市值的變化。因此，企業(yè)在決定實施并購之前，需要考慮的不僅有眼前的利益更多的是考慮未來更大的規(guī)劃。由此背景來看在這種情況下，公司不僅無法盈利，還可能面臨清算的可能性。同時，在并購中，假如公司需要更為先進發(fā)達的技術和研發(fā)能力，則也就值得企業(yè)真正深入考慮了。這是企業(yè)實現(xiàn)并購合作在這樣的條件之下上市公司在選擇并購時，應盡快做好并購準備，正確理解公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。以此為基礎來使得企業(yè)可以真正的管理企業(yè)的市場價值，在公司已經擁有的增值能力的基礎之上，利用并購帶來的好處來進一步的提升自身能力是，更是為了提升公司的市值，把有效的并購戰(zhàn)略作為重要的事情來開展，制定科學合理的戰(zhàn)略對其發(fā)展是有著很大幫助的。并購完成后，市場整合、資源整合和管理的實踐在并購帶來的協(xié)同效應中發(fā)揮了真正的作用。這對資本市場的發(fā)展是個好消息，這也就造成該公司的市值只會有更好的增加。另一方面并購完成后企業(yè)經營的業(yè)務要得到真正的整合，并且按照企業(yè)未來的規(guī)劃做出業(yè)務的剝離和內容的重組(蔡文博，劉琳娜，2022)。這種注重并購后的整合操作是非常有利于企業(yè)的更大化成長的。考慮到屬于并購對象的資源，合理使用它們，為業(yè)務創(chuàng)造新的實際價值。最重要的是，公司必須合理整合和調整公司的經營活動和資產，改變公司的市場方向，提高公司創(chuàng)造自身價值的能力。簡單地說，合并后，從這些信息中能發(fā)現(xiàn)才會真正的決定公司是否成功合并目標企業(yè)，并購雙方在之后的幾年內能否真正的做到規(guī)劃內的期望。只有企業(yè)實現(xiàn)了有效的整合，才能真正享受到1+1>2所帶來協(xié)同效應。為公司帶來真正這種并購效益，達到預期的那種效果。本文從市場價值管理的角度分析了愛爾眼科的并購行為。并購公司的市場價值管理影響著公司價值創(chuàng)造、價值創(chuàng)造和價值管理的能力。公司的市場價值管理績效。并購比并購前有了顯著的改善，這就說明了并購對提升企業(yè)的市值管理績效有一定的積極推動作用。以愛爾眼科公司的并購為例，分析了并購將對愛爾眼科公司的市場價值管理產生積極影響。然而，本文的研究僅限于類似的成功并購案例，這些案例實際上非常有助于提高公司的市場價值管理績效。盡管一些公司的并購案例在資本市場上取得了成功，但它們可能不會直接反映在資本市場的績效中，并可能導致公司其他方面的變化，但它們不一定會提高公司市值管理的績效。本文得出以下結論：并購產生的協(xié)同效應是市場價值管理的前提。愛爾眼