產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度的關(guān)聯(lián)探究

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度的關(guān)聯(lián)探究一、引言1.1研究背景與意義在資本市場(chǎng)中，盈余信息透明度猶如基石，支撐著市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行。高質(zhì)量的盈余信息能為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供清晰的企業(yè)盈利狀況圖景，助其做出合理決策。然而，現(xiàn)實(shí)中上市公司盈余信息透明度參差不齊，財(cái)務(wù)造假、信息操縱等事件頻發(fā)，嚴(yán)重?fù)p害了投資者信心，干擾了資本市場(chǎng)的資源配置功能。以安然公司財(cái)務(wù)造假案為例，該公司通過復(fù)雜的財(cái)務(wù)手段虛構(gòu)利潤(rùn)、隱瞞債務(wù)，最終導(dǎo)致破產(chǎn)，眾多投資者血本無歸，也引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)盈余信息質(zhì)量的深刻反思。公司治理結(jié)構(gòu)作為企業(yè)內(nèi)部的重要制度安排，旨在協(xié)調(diào)股東、管理層、董事會(huì)等各方利益關(guān)系，確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)的合規(guī)性與有效性。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠通過合理的權(quán)力制衡機(jī)制，對(duì)管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督與約束，從而減少管理層出于自利目的而進(jìn)行的盈余操縱行為，保障盈余信息的真實(shí)性與可靠性。例如，健全的董事會(huì)可以有效監(jiān)督管理層的決策，避免管理層為追求短期業(yè)績(jī)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為企業(yè)面臨的外部市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)企業(yè)行為有著重要影響。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為了獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、贏得市場(chǎng)份額，必須努力提高自身經(jīng)營(yíng)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量。這種競(jìng)爭(zhēng)壓力促使企業(yè)更加注重自身形象與聲譽(yù)，因?yàn)橐坏┢髽I(yè)在盈余信息披露上出現(xiàn)問題，將可能面臨市場(chǎng)的嚴(yán)厲懲罰，如客戶流失、投資者撤資等。以智能手機(jī)市場(chǎng)為例，眾多品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，各企業(yè)都致力于通過真實(shí)透明的財(cái)務(wù)信息展示自身實(shí)力，吸引投資者與消費(fèi)者。在此背景下，深入研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。從理論角度看，有助于豐富和完善公司治理、信息披露等相關(guān)理論體系，進(jìn)一步厘清產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司治理結(jié)構(gòu)在影響盈余信息透明度過程中的作用機(jī)制及交互關(guān)系，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的思路與視角。從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，對(duì)監(jiān)管部門而言，能夠?yàn)槠渲贫ǜ涌茖W(xué)合理的監(jiān)管政策提供理論依據(jù)，加強(qiáng)對(duì)上市公司盈余信息披露的監(jiān)管力度，維護(hù)資本市場(chǎng)的公平公正；對(duì)企業(yè)自身而言，有助于企業(yè)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，充分利用產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的外部治理作用，提高盈余信息透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)信任度，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值與競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.2研究思路與方法本文采用理論與實(shí)證相結(jié)合的研究思路，綜合運(yùn)用多種研究方法，深入剖析產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響。在理論分析層面，系統(tǒng)梳理信息不對(duì)稱理論、委托代理理論、現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論等相關(guān)理論，為后續(xù)研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。從理論上深入探討產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的直接影響路徑，以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過公司治理結(jié)構(gòu)間接影響盈余信息透明度的內(nèi)在機(jī)理，構(gòu)建起三者之間邏輯嚴(yán)密的理論框架。在實(shí)證研究方面，精心選取變量。將盈余信息透明度作為被解釋變量，選用修正的瓊斯模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值來衡量，該指標(biāo)數(shù)值越小，表明盈余信息透明度越高。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度作為關(guān)鍵解釋變量，采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）來度量，HHI指數(shù)越小，意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)變量，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)等多個(gè)維度進(jìn)行考量，如股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、管理層持股比例等。同時(shí)，選取資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等作為控制變量，以排除其他因素對(duì)研究結(jié)果的干擾。數(shù)據(jù)收集上，以中國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象，選取2015-2023年作為研究區(qū)間，數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）、萬得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind）以及上市公司的年報(bào)。經(jīng)過數(shù)據(jù)清洗，剔除ST、PT公司以及數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本，最終得到涵蓋多個(gè)行業(yè)的有效樣本數(shù)據(jù)。在研究方法運(yùn)用上，首先采用文獻(xiàn)研究法，廣泛查閱國(guó)內(nèi)外關(guān)于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度的相關(guān)文獻(xiàn)，梳理已有研究成果與不足，明確本文的研究方向與重點(diǎn)，把握該領(lǐng)域的研究動(dòng)態(tài)和前沿趨勢(shì)，為研究提供全面的理論支持和研究思路參考。其次運(yùn)用實(shí)證分析方法，通過構(gòu)建多元線性回歸模型，運(yùn)用Stata、SPSS等統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)等，以驗(yàn)證理論假設(shè)，深入探究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度之間的數(shù)量關(guān)系和顯著性水平，確保研究結(jié)果的可靠性與準(zhǔn)確性。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)在研究視角上，以往研究大多單獨(dú)聚焦于公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響，或者僅關(guān)注產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余信息透明度的關(guān)系。而本文將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這一外部市場(chǎng)環(huán)境因素與公司治理結(jié)構(gòu)這一內(nèi)部制度安排相結(jié)合，置于統(tǒng)一的研究框架下，全面深入地探究二者對(duì)盈余信息透明度的直接影響以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的間接影響，開拓了研究的新視角，有助于更系統(tǒng)、全面地理解盈余信息透明度的影響因素及其作用機(jī)制。變量選取方面，在衡量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度時(shí)，不僅采用了常用的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI），還引入了行業(yè)集中度、企業(yè)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率等多維度指標(biāo)，以更全面、準(zhǔn)確地刻畫產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況。對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)變量，除了常規(guī)考量的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)等因素外，還創(chuàng)新性地納入了公司內(nèi)部審計(jì)質(zhì)量、信息披露制度完善程度等變量，從更多元的角度反映公司治理結(jié)構(gòu)的特征，使研究更具深度和全面性。在研究模型構(gòu)建上，突破了傳統(tǒng)的線性回歸模型?？紤]到產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度之間可能存在的復(fù)雜非線性關(guān)系以及潛在的內(nèi)生性問題，本文運(yùn)用了面板門檻回歸模型、聯(lián)立方程模型等方法進(jìn)行分析。面板門檻回歸模型能夠捕捉到在不同產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度或公司治理水平下，各變量對(duì)盈余信息透明度影響的差異；聯(lián)立方程模型則可以有效解決變量之間的內(nèi)生性問題，使研究結(jié)果更加穩(wěn)健、可靠，為該領(lǐng)域的實(shí)證研究方法創(chuàng)新提供了有益嘗試。二、概念界定與理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念界定2.1.1產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，在市場(chǎng)中展開的相互角逐與較量。這種競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)在動(dòng)力源于企業(yè)對(duì)物質(zhì)利益的追求以及對(duì)被市場(chǎng)淘汰的擔(dān)憂。在實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境中，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)涵蓋多個(gè)維度，包括產(chǎn)品質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)銷手段競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)等。以智能手機(jī)行業(yè)為例，蘋果、華為、三星等品牌在產(chǎn)品性能、拍照效果、外觀設(shè)計(jì)等質(zhì)量方面不斷創(chuàng)新提升；在價(jià)格上，針對(duì)不同消費(fèi)群體推出高中低端不同價(jià)位產(chǎn)品；營(yíng)銷上，通過線上線下廣告投放、舉辦新品發(fā)布會(huì)、與運(yùn)營(yíng)商合作等多種手段爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額；在創(chuàng)新方面，不斷研發(fā)新技術(shù)，如折疊屏技術(shù)、快充技術(shù)等。衡量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的指標(biāo)豐富多樣，常用的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI），通過計(jì)算市場(chǎng)中各企業(yè)市場(chǎng)份額的平方和來反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，HHI指數(shù)越小，表明市場(chǎng)中企業(yè)數(shù)量越多，競(jìng)爭(zhēng)越激烈；行業(yè)集中度（CRn）則衡量行業(yè)內(nèi)前n家企業(yè)的市場(chǎng)份額總和，該指標(biāo)數(shù)值越大，說明行業(yè)集中度越高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱；企業(yè)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率反映企業(yè)在市場(chǎng)中的擴(kuò)張速度，增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲取市場(chǎng)份額的能力越強(qiáng)。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著至關(guān)重要的影響。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)為贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須不斷提升自身經(jīng)營(yíng)效率，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)水平。同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)壓力促使企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)換代，以滿足消費(fèi)者日益多樣化和個(gè)性化的需求。2.1.2公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是一種規(guī)范公司內(nèi)部各利益主體之間權(quán)利與責(zé)任關(guān)系的制度安排，其核心目標(biāo)是保障股東權(quán)益，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，同時(shí)協(xié)調(diào)管理層、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系，確保公司運(yùn)營(yíng)的高效性與合規(guī)性。公司治理結(jié)構(gòu)包含多個(gè)關(guān)鍵要素。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，它決定了公司的控制權(quán)分布。股權(quán)集中度反映大股東對(duì)公司的控制程度，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上能夠減少管理層的機(jī)會(huì)主義行為，但過度集中可能導(dǎo)致大股東侵害小股東利益；股權(quán)制衡度體現(xiàn)其他股東對(duì)大股東的制衡能力，合理的股權(quán)制衡有助于防止大股東濫用權(quán)力。董事會(huì)作為公司治理的核心決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定公司戰(zhàn)略、監(jiān)督管理層行為。董事會(huì)規(guī)模應(yīng)保持適度，規(guī)模過大可能導(dǎo)致決策效率低下，規(guī)模過小則難以充分發(fā)揮監(jiān)督與決策職能；獨(dú)立董事比例對(duì)董事會(huì)的獨(dú)立性和公正性至關(guān)重要，獨(dú)立董事能夠獨(dú)立客觀地發(fā)表意見，監(jiān)督管理層，保護(hù)股東利益。監(jiān)事會(huì)承擔(dān)著對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的監(jiān)督職責(zé)，檢查公司財(cái)務(wù)狀況，監(jiān)督董事會(huì)和管理層的行為，確保公司運(yùn)營(yíng)符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。管理層激勵(lì)機(jī)制是公司治理的重要組成部分，包括薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)等方式。合理的管理層激勵(lì)能夠使管理層利益與股東利益趨于一致，降低代理成本，激發(fā)管理層的積極性和創(chuàng)造力，促使管理層努力提升公司業(yè)績(jī)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)具有關(guān)鍵作用。它能夠有效降低代理成本，減少管理層與股東之間的利益沖突；提高決策的科學(xué)性與合理性，保障公司戰(zhàn)略的正確制定與有效實(shí)施；增強(qiáng)投資者信心，吸引更多的投資，為公司發(fā)展提供充足的資金支持；提升公司的市場(chǎng)聲譽(yù)和形象，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。2.1.3盈余信息透明度盈余信息透明度是指企業(yè)對(duì)外披露的盈余信息能夠準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地反映企業(yè)真實(shí)盈利狀況的程度，是衡量企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要指標(biāo)。高透明度的盈余信息能夠?yàn)橥顿Y者、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者提供可靠的決策依據(jù)，幫助他們準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展?jié)摿?。衡量盈余信息透明度的指?biāo)主要包括可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)、盈余反應(yīng)系數(shù)、分析師預(yù)測(cè)偏差等?？刹倏v應(yīng)計(jì)利潤(rùn)通過修正的瓊斯模型等方法計(jì)算得出，其絕對(duì)值越小，表明企業(yè)盈余信息受管理層操縱的程度越低，透明度越高；盈余反應(yīng)系數(shù)衡量股價(jià)對(duì)盈余信息的反應(yīng)程度，系數(shù)越大，說明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈余信息的認(rèn)可度越高，透明度越好；分析師預(yù)測(cè)偏差反映分析師對(duì)企業(yè)盈余預(yù)測(cè)與實(shí)際盈余之間的差異，偏差越小，意味著企業(yè)盈余信息的可預(yù)測(cè)性越強(qiáng)，透明度越高。盈余信息透明度對(duì)投資者決策和市場(chǎng)資源配置有著深遠(yuǎn)影響。對(duì)于投資者而言，準(zhǔn)確透明的盈余信息是其判斷企業(yè)投資價(jià)值、評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵依據(jù)，有助于投資者做出合理的投資決策，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。從市場(chǎng)資源配置角度看，高透明度的盈余信息能夠引導(dǎo)資本流向業(yè)績(jī)優(yōu)良、發(fā)展前景良好的企業(yè)，提高資源配置效率，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。相反，盈余信息透明度低下，可能導(dǎo)致投資者決策失誤，資源錯(cuò)配，市場(chǎng)效率降低，甚至引發(fā)市場(chǎng)信任危機(jī)。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1信息不對(duì)稱理論信息不對(duì)稱理論由喬治?阿克洛夫（GeorgeA.Akerlof）、邁克爾?斯賓塞（MichaelSpence）和約瑟夫?斯蒂格利茨（JosephE.Stiglitz）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出并發(fā)展，該理論認(rèn)為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解存在差異；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在企業(yè)中，信息不對(duì)稱主要源于以下幾個(gè)方面。一是企業(yè)內(nèi)部管理層與員工之間的信息差異，管理層通常掌握企業(yè)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況、重大決策等核心信息，而員工可能僅了解自身工作相關(guān)的局部信息。二是企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱，企業(yè)管理層對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)展前景等信息了如指掌，然而投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商等外部利益相關(guān)者獲取的信息則主要依賴企業(yè)披露，存在一定的滯后性和不完整性。三是信息傳遞過程中的損耗與偏差，企業(yè)內(nèi)部信息在層級(jí)傳遞過程中，可能會(huì)因?yàn)槿藶橐蛩?、溝通渠道不暢等原因?qū)е滦畔⑹д婊蜻z漏。信息不對(duì)稱在企業(yè)中的表現(xiàn)形式多樣。在財(cái)務(wù)信息方面，管理層可能為了自身利益或迎合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，隱瞞不利信息，夸大業(yè)績(jī)表現(xiàn)，使得外部利益相關(guān)者難以準(zhǔn)確了解企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。在經(jīng)營(yíng)決策信息上，管理層做出的一些戰(zhàn)略決策，如投資新項(xiàng)目、開拓新市場(chǎng)等，可能由于信息披露不充分，外部利益相關(guān)者無法全面知曉決策的背景、風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益。信息不對(duì)稱對(duì)盈余信息透明度有著顯著影響。它為管理層進(jìn)行盈余操縱提供了機(jī)會(huì)，由于外部利益相關(guān)者難以獲取企業(yè)的全部真實(shí)信息，管理層可以通過操縱會(huì)計(jì)政策、調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來調(diào)節(jié)盈余，降低盈余信息透明度。信息不對(duì)稱導(dǎo)致外部利益相關(guān)者難以準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)盈余質(zhì)量，增加了信息解讀難度，使得市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的價(jià)值判斷出現(xiàn)偏差，影響資本市場(chǎng)的資源配置效率。2.2.2委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，主要研究在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，委托人與代理人之間的關(guān)系。該理論認(rèn)為，當(dāng)委托方（如股東）將資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力委托給代理方（如管理層）時(shí)，由于雙方目標(biāo)函數(shù)不一致以及信息不對(duì)稱，會(huì)產(chǎn)生委托代理問題。在企業(yè)中，委托代理關(guān)系主要體現(xiàn)在股東與管理層之間。股東作為企業(yè)的所有者，追求企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富增值；而管理層作為代理人，其目標(biāo)可能包括自身薪酬最大化、在職消費(fèi)、個(gè)人聲譽(yù)提升等，與股東目標(biāo)并非完全一致。股東通常不直接參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況的了解程度遠(yuǎn)低于管理層，這就導(dǎo)致了信息不對(duì)稱問題的產(chǎn)生。委托代理關(guān)系引發(fā)的問題主要包括道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。道德風(fēng)險(xiǎn)是指代理人在追求自身利益最大化的過程中，可能會(huì)采取一些損害委托人利益的行為，如過度在職消費(fèi)、盲目投資以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模提升自身地位而忽視投資回報(bào)率等。逆向選擇則是指在委托代理關(guān)系建立之前，由于信息不對(duì)稱，委托人無法準(zhǔn)確判斷代理人的能力和道德水平，可能會(huì)選擇到不合適的代理人，從而給企業(yè)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。委托代理問題對(duì)公司治理和盈余信息透明度產(chǎn)生重要影響。為了降低代理成本，解決委托代理問題，公司需要建立完善的治理結(jié)構(gòu)，通過合理的權(quán)力制衡機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，對(duì)管理層行為進(jìn)行約束與激勵(lì)。然而，若公司治理結(jié)構(gòu)不完善，監(jiān)督與激勵(lì)機(jī)制失效，管理層可能會(huì)為了自身利益而操縱盈余信息，降低盈余信息透明度，誤導(dǎo)股東和其他利益相關(guān)者的決策。2.2.3現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論經(jīng)歷了從古典競(jìng)爭(zhēng)理論到新古典競(jìng)爭(zhēng)理論，再到現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論的發(fā)展歷程。古典競(jìng)爭(zhēng)理論強(qiáng)調(diào)自由競(jìng)爭(zhēng)，認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)制這只“看不見的手”能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。新古典競(jìng)爭(zhēng)理論在古典競(jìng)爭(zhēng)理論的基礎(chǔ)上，引入了邊際分析方法，對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的價(jià)格、產(chǎn)量等問題進(jìn)行了更深入的分析?，F(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論則更加關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)態(tài)性、多樣性以及企業(yè)的戰(zhàn)略行為。在現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論中，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)行為有著多方面的影響。激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使企業(yè)不斷提高生產(chǎn)效率，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、采用先進(jìn)技術(shù)等方式降低生產(chǎn)成本，以在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)壓力推動(dòng)企業(yè)加大研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品、新技術(shù)，滿足消費(fèi)者日益多樣化和個(gè)性化的需求，提升產(chǎn)品差異化程度，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還促使企業(yè)提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，注重品牌建設(shè)，以贏得消費(fèi)者的信任和忠誠(chéng)度。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司治理和盈余信息透明度存在密切聯(lián)系。從公司治理角度看，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為一種外部治理機(jī)制，能夠?qū)芾韺有纬捎行У谋O(jiān)督與約束。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)若經(jīng)營(yíng)不善，業(yè)績(jī)下滑，可能面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)促使管理層努力工作，提高企業(yè)績(jī)效，減少機(jī)會(huì)主義行為。從盈余信息透明度方面而言，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使企業(yè)更加注重自身形象與聲譽(yù)，因?yàn)檎鎸?shí)、透明的盈余信息披露有助于企業(yè)在資本市場(chǎng)上獲得投資者的認(rèn)可和信任，吸引更多投資，為企業(yè)發(fā)展提供資金支持。若企業(yè)在盈余信息披露上存在問題，一旦被市場(chǎng)察覺，將可能面臨客戶流失、投資者撤資等嚴(yán)重后果，所以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能夠在一定程度上提升企業(yè)的盈余信息透明度。三、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響機(jī)制3.1產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余信息透明度的直接影響3.1.1競(jìng)爭(zhēng)壓力下的信息披露動(dòng)機(jī)在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中，企業(yè)面臨著巨大的生存與發(fā)展壓力。為了在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，獲取稀缺的資源，如資金、客戶、供應(yīng)商等，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)提高自身的信息披露水平，尤其是盈余信息透明度。從融資角度來看，投資者在做出投資決策時(shí)，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面評(píng)估，而盈余信息是其中的關(guān)鍵要素。企業(yè)若能提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且及時(shí)的盈余信息，向投資者清晰展示自身的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，就能增?qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心，從而吸引更多的投資。以小米公司為例，在智能手機(jī)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的背景下，小米通過定期發(fā)布詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，準(zhǔn)確披露其營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、毛利率等盈余信息，讓投資者充分了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況。在2020-2023年期間，小米憑借高透明度的盈余信息，成功吸引了大量國(guó)內(nèi)外投資者的資金注入，為公司的研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展等戰(zhàn)略布局提供了堅(jiān)實(shí)的資金支持，推動(dòng)公司在全球智能手機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)步上升。在獲取客戶資源方面，客戶在選擇合作企業(yè)時(shí)，除了關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格外，也會(huì)考量企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和誠(chéng)信度。透明的盈余信息能夠讓客戶感知到企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)客戶對(duì)企業(yè)的信任，從而提高客戶與企業(yè)合作的意愿。例如，蘋果公司在與供應(yīng)商合作時(shí)，會(huì)對(duì)供應(yīng)商的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行嚴(yán)格審查。供應(yīng)商若能保持較高的盈余信息透明度，如實(shí)披露自身盈利狀況，就能增加與蘋果合作的機(jī)會(huì)，獲取更多訂單，進(jìn)而提升自身在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)地位。企業(yè)為了與供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，也需要通過透明的盈余信息向供應(yīng)商展示自身的償債能力和支付能力。這有助于企業(yè)在原材料采購(gòu)過程中爭(zhēng)取更有利的采購(gòu)條件，如更優(yōu)惠的價(jià)格、更長(zhǎng)的付款期限等，降低企業(yè)的采購(gòu)成本，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。3.1.2聲譽(yù)機(jī)制的作用在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，聲譽(yù)是企業(yè)的一項(xiàng)重要無形資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。良好的聲譽(yù)能夠幫助企業(yè)吸引客戶、投資者和優(yōu)秀人才，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；而一旦聲譽(yù)受損，企業(yè)可能面臨客戶流失、投資者撤資、合作伙伴終止合作等嚴(yán)重后果。為了維護(hù)和提升自身聲譽(yù)，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)主動(dòng)披露高質(zhì)量的盈余信息。高質(zhì)量的盈余信息披露體現(xiàn)了企業(yè)的誠(chéng)信和規(guī)范經(jīng)營(yíng)，能夠向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度和信任度。例如，華為公司一直以來注重自身聲譽(yù)建設(shè)，在盈余信息披露方面保持高度的透明度和準(zhǔn)確性。華為每年發(fā)布的年度報(bào)告中，詳細(xì)披露公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)發(fā)展情況以及面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，讓市場(chǎng)全面了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況。這種誠(chéng)信負(fù)責(zé)的信息披露態(tài)度，使華為在全球通信市場(chǎng)樹立了良好的聲譽(yù)，贏得了客戶、投資者和合作伙伴的廣泛贊譽(yù)與支持，即使在面臨外部壓力的情況下，依然能夠保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。相反，若企業(yè)在盈余信息披露上存在虛假陳述、隱瞞重要信息等問題，一旦被市場(chǎng)察覺，將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的聲譽(yù)。以瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件為例，瑞幸咖啡通過虛構(gòu)交易、夸大銷售額和利潤(rùn)等手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，欺騙投資者。該造假行為曝光后，瑞幸咖啡的股價(jià)暴跌，品牌聲譽(yù)嚴(yán)重受損，大量客戶流失，門店數(shù)量減少，公司面臨巨大的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，雖然后期進(jìn)行了一系列整改措施，但聲譽(yù)的恢復(fù)仍面臨重重困難。這充分表明，在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，聲譽(yù)機(jī)制對(duì)企業(yè)盈余信息披露行為有著強(qiáng)大的約束和激勵(lì)作用，促使企業(yè)保持較高的盈余信息透明度。三、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響機(jī)制3.2公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的直接影響3.2.1股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基石，在公司治理體系中占據(jù)著基礎(chǔ)性地位，對(duì)盈余信息透明度有著多維度的影響。股權(quán)集中度是衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)之一，它反映了公司股權(quán)在少數(shù)大股東手中的集中程度。當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，大股東基于自身利益考量，會(huì)強(qiáng)化對(duì)公司管理層的監(jiān)督，以保障自身權(quán)益。這是因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)與大股東的財(cái)富緊密相連，大股東有更強(qiáng)的動(dòng)力確保公司運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性和財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性。例如，在一些家族控股的企業(yè)中，家族大股東為了維護(hù)家族財(cái)富和企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，會(huì)積極參與公司治理，對(duì)管理層的財(cái)務(wù)決策進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，促使管理層如實(shí)披露盈余信息，從而提高盈余信息透明度。然而，股權(quán)過度集中也存在負(fù)面效應(yīng)。當(dāng)大股東在公司中擁有絕對(duì)控制權(quán)時(shí)，可能會(huì)為追求自身私人利益而與管理層合謀，操縱公司盈余信息。他們可能通過關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等手段，將公司利益轉(zhuǎn)移至自身，同時(shí)隱瞞或歪曲真實(shí)的盈余狀況，以掩蓋其不當(dāng)行為，這無疑會(huì)降低盈余信息透明度，損害中小股東和其他利益相關(guān)者的權(quán)益。股權(quán)制衡度同樣對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生重要影響。股權(quán)制衡度高意味著公司存在多個(gè)能夠相互制約的大股東，這種結(jié)構(gòu)可以有效抑制單一股東濫用權(quán)力的行為。不同大股東之間的利益訴求存在差異，為了維護(hù)自身利益，他們會(huì)相互監(jiān)督，防止其他大股東操縱公司盈余信息。在這種相互制衡的環(huán)境下，公司決策更加民主、透明，管理層操縱盈余的難度增大，從而有助于提高盈余信息透明度。例如，在一些國(guó)有企業(yè)混合所有制改革后，引入了多元化的股東，不同性質(zhì)的股東之間形成了有效的股權(quán)制衡，對(duì)公司的財(cái)務(wù)信息披露起到了積極的監(jiān)督作用，提升了盈余信息透明度。3.2.2董事會(huì)治理的影響董事會(huì)作為公司治理的核心決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，在保障盈余信息透明度方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。董事會(huì)規(guī)模是影響其職能發(fā)揮的重要因素之一。適度規(guī)模的董事會(huì)能夠匯聚多方面的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，在決策過程中充分考慮各種因素，做出科學(xué)合理的決策。同時(shí)，在監(jiān)督管理層時(shí)，能夠發(fā)揮集體的智慧和力量，有效約束管理層的行為，確保管理層如實(shí)披露盈余信息。例如，一些大型跨國(guó)公司的董事會(huì)，成員包括來自不同領(lǐng)域的專家和行業(yè)精英，他們憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行嚴(yán)格審查，為提高盈余信息透明度提供了有力保障。但董事會(huì)規(guī)模過大也會(huì)帶來一些問題。隨著成員數(shù)量的增加，溝通和協(xié)調(diào)成本上升，決策效率降低，可能導(dǎo)致董事會(huì)在監(jiān)督管理層時(shí)出現(xiàn)懈怠或意見分歧，無法及時(shí)有效地對(duì)管理層的盈余操縱行為進(jìn)行監(jiān)督和糾正，從而對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生負(fù)面影響。獨(dú)立董事的獨(dú)立性和專業(yè)性是董事會(huì)有效監(jiān)督的重要保障。獨(dú)立董事獨(dú)立于公司管理層和大股東，能夠客觀公正地發(fā)表意見，對(duì)管理層的決策進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督。他們憑借自身的專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和盈余信息披露進(jìn)行嚴(yán)格審查，有助于發(fā)現(xiàn)并糾正管理層可能存在的盈余操縱行為，提高盈余信息透明度。例如，在一些上市公司中，獨(dú)立董事積極參與公司審計(jì)委員會(huì)的工作，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行細(xì)致審核，提出專業(yè)的意見和建議，有效遏制了管理層的盈余操縱行為，提升了公司的盈余信息質(zhì)量。3.2.3監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的影響監(jiān)事會(huì)作為公司內(nèi)部專門的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和管理層行為進(jìn)行監(jiān)督的重要職責(zé)，在提高盈余信息透明度方面發(fā)揮著不可或缺的作用。監(jiān)事會(huì)通過定期審查公司財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)公司的收入、成本、利潤(rùn)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行細(xì)致核對(duì)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可能存在的異常情況和虛假記載。例如，監(jiān)事會(huì)可以對(duì)公司的應(yīng)收賬款、存貨計(jì)價(jià)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提等會(huì)計(jì)處理進(jìn)行審查，判斷其是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，從而有效監(jiān)督管理層的財(cái)務(wù)報(bào)告編制過程，確保盈余信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。監(jiān)事會(huì)還負(fù)責(zé)監(jiān)督管理層的日常經(jīng)營(yíng)行為，對(duì)管理層的決策進(jìn)行合規(guī)性審查，防止管理層為追求個(gè)人業(yè)績(jī)或其他不當(dāng)利益而操縱盈余信息。當(dāng)發(fā)現(xiàn)管理層存在可能影響盈余信息透明度的行為時(shí)，監(jiān)事會(huì)有權(quán)提出質(zhì)疑和整改要求，督促管理層及時(shí)糾正，保障公司盈余信息的真實(shí)可靠。例如，若監(jiān)事會(huì)發(fā)現(xiàn)管理層在費(fèi)用列支、關(guān)聯(lián)交易審批等方面存在違規(guī)操作，可能導(dǎo)致盈余信息失真，會(huì)立即采取措施，要求管理層整改，以維護(hù)盈余信息的透明度。監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)素質(zhì)和獨(dú)立性是其有效履行監(jiān)督職責(zé)的關(guān)鍵。具備財(cái)務(wù)、審計(jì)、法律等專業(yè)知識(shí)的監(jiān)事會(huì)成員，能夠更好地理解和審查公司財(cái)務(wù)信息，準(zhǔn)確識(shí)別潛在的問題。同時(shí)，保持獨(dú)立性的監(jiān)事會(huì)成員能夠不受管理層和大股東的不當(dāng)干擾，獨(dú)立客觀地行使監(jiān)督權(quán)力，為提高盈余信息透明度提供堅(jiān)實(shí)保障。3.2.4經(jīng)理層激勵(lì)的影響經(jīng)理層作為公司日常經(jīng)營(yíng)管理的執(zhí)行者，其行為對(duì)盈余信息透明度有著直接影響。合理的經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制能夠有效協(xié)調(diào)經(jīng)理層與股東的利益關(guān)系，減少經(jīng)理層為追求自身利益而操縱盈余信息的動(dòng)機(jī)，從而提高盈余信息透明度。薪酬激勵(lì)是經(jīng)理層激勵(lì)的常見方式之一。當(dāng)經(jīng)理層的薪酬與公司業(yè)績(jī)緊密掛鉤時(shí)，經(jīng)理層為了獲得更高的薪酬回報(bào)，會(huì)努力提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過合法合規(guī)的經(jīng)營(yíng)手段提高公司盈利能力。在這種情況下，經(jīng)理層有動(dòng)力如實(shí)披露公司的盈余信息，因?yàn)檎鎸?shí)的盈余信息能夠準(zhǔn)確反映其工作成果，有助于提升自身薪酬水平。例如，一些公司采用績(jī)效獎(jiǎng)金制度，根據(jù)公司的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等業(yè)績(jī)指標(biāo)來確定經(jīng)理層的獎(jiǎng)金數(shù)額，經(jīng)理層為了獲得豐厚的獎(jiǎng)金，會(huì)積極推動(dòng)公司發(fā)展，同時(shí)確保盈余信息的真實(shí)準(zhǔn)確。股權(quán)激勵(lì)也是一種重要的經(jīng)理層激勵(lì)方式。通過給予經(jīng)理層一定數(shù)量的公司股票或股票期權(quán)，使經(jīng)理層成為公司的股東，其個(gè)人利益與公司長(zhǎng)期發(fā)展緊密相連。在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制下，經(jīng)理層更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值和市場(chǎng)聲譽(yù)，為了實(shí)現(xiàn)自身股權(quán)價(jià)值的最大化，會(huì)努力提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，減少短期的盈余操縱行為，如實(shí)披露公司的盈余信息。例如，許多科技公司為了激勵(lì)核心管理層和技術(shù)骨干，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，管理層持有公司股票后，與股東利益趨于一致，更加注重公司的可持續(xù)發(fā)展，積極維護(hù)公司的良好形象，從而提高了盈余信息透明度。3.3產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的間接影響3.3.1產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響在激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)面臨著巨大的生存與發(fā)展壓力，這種壓力促使企業(yè)不斷尋求優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的途徑，以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力和治理效率，進(jìn)而對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生間接影響。當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，企業(yè)為了獲取更多的資源和支持，往往會(huì)有引入戰(zhàn)略投資者的需求。戰(zhàn)略投資者通常具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)資源或市場(chǎng)渠道，他們的加入能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。以寧德時(shí)代為例，在新能源汽車電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，寧德時(shí)代引入了多家戰(zhàn)略投資者，如寶馬、本田等汽車制造商。這些戰(zhàn)略投資者不僅為寧德時(shí)代提供了充足的資金，還在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展等方面與公司展開深度合作。多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司的決策更加科學(xué)合理，不同股東之間的利益訴求相互制衡，減少了單一股東操縱公司的可能性，從而降低了管理層操縱盈余信息的風(fēng)險(xiǎn)，提高了盈余信息透明度。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)促使企業(yè)調(diào)整股權(quán)集中度。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，過高的股權(quán)集中度可能導(dǎo)致大股東決策的獨(dú)斷性，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于企業(yè)吸引外部投資者。因此，企業(yè)可能會(huì)適當(dāng)降低股權(quán)集中度，引入更多的中小股東，形成股權(quán)制衡的局面。例如，一些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)在面臨新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊時(shí)，通過減持大股東股份，引入機(jī)構(gòu)投資者和中小股東，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)能夠有效監(jiān)督管理層的行為，防止管理層為迎合大股東而進(jìn)行盈余操縱，使得公司的財(cái)務(wù)信息披露更加真實(shí)、透明。此外，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)影響企業(yè)的股權(quán)流動(dòng)性。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)受到投資者的密切關(guān)注。如果企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，股東可能會(huì)選擇拋售股票，導(dǎo)致股權(quán)流動(dòng)性增加。股權(quán)流動(dòng)性的增強(qiáng)使得市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督更加有效，管理層為了避免股價(jià)下跌帶來的負(fù)面影響，會(huì)更加注重企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，如實(shí)披露盈余信息，從而提高盈余信息透明度。3.3.2產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)董事會(huì)治理的影響產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為企業(yè)面臨的重要外部環(huán)境因素，對(duì)董事會(huì)治理有著顯著的影響，進(jìn)而通過董事會(huì)治理對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生間接作用。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)中，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性增加，這對(duì)董事會(huì)的決策能力和監(jiān)督職能提出了更高的要求。為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，企業(yè)會(huì)傾向于優(yōu)化董事會(huì)規(guī)模。一方面，企業(yè)會(huì)引入更多具有專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的董事，以增強(qiáng)董事會(huì)的決策科學(xué)性。例如，在科技行業(yè)，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，企業(yè)面臨著技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的巨大壓力。一些科技企業(yè)為了提升董事會(huì)的決策水平，引入了人工智能領(lǐng)域的專家、大數(shù)據(jù)分析師等作為獨(dú)立董事，他們能夠憑借專業(yè)知識(shí)，為公司在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展等戰(zhàn)略決策上提供有價(jià)值的建議，確保公司的決策符合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，進(jìn)而減少管理層操縱盈余信息的動(dòng)機(jī)，提高盈余信息透明度。另一方面，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也促使企業(yè)對(duì)董事會(huì)規(guī)模進(jìn)行合理控制，避免董事會(huì)規(guī)模過大導(dǎo)致決策效率低下。企業(yè)會(huì)根據(jù)自身的規(guī)模、業(yè)務(wù)復(fù)雜度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，確定一個(gè)適度的董事會(huì)規(guī)模，以確保董事會(huì)成員之間能夠進(jìn)行有效的溝通和協(xié)調(diào)，提高決策效率，加強(qiáng)對(duì)管理層的監(jiān)督，保障盈余信息的真實(shí)披露。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)推動(dòng)企業(yè)提高獨(dú)立董事比例。獨(dú)立董事作為獨(dú)立于公司管理層和大股東的外部監(jiān)督力量，能夠?yàn)槎聲?huì)帶來獨(dú)立客觀的意見和建議，有效監(jiān)督管理層的行為。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)為了提升自身形象和聲譽(yù)，增強(qiáng)投資者信心，會(huì)更加重視獨(dú)立董事的作用，提高獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例。例如，一些上市公司在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，主動(dòng)增加獨(dú)立董事人數(shù)，使其在董事會(huì)中占據(jù)一定的比例。獨(dú)立董事通過參與公司的戰(zhàn)略決策、財(cái)務(wù)監(jiān)督等工作，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理層可能存在的盈余操縱行為，并提出糾正意見，對(duì)管理層形成有效的約束，從而提高盈余信息透明度。此外，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)強(qiáng)化董事會(huì)的監(jiān)督職能。在競(jìng)爭(zhēng)壓力下，董事會(huì)更加關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)，為了確保公司能夠在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，董事會(huì)會(huì)加強(qiáng)對(duì)管理層的監(jiān)督，要求管理層如實(shí)披露公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。董事會(huì)會(huì)定期審查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)公司的重大投資決策、關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，防止管理層為追求個(gè)人利益而操縱盈余信息，保障盈余信息的真實(shí)性和可靠性。3.3.3產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)理層激勵(lì)的影響產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制之間存在著緊密的聯(lián)系，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過影響經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制，對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生間接影響。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)中，企業(yè)的生存與發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，為了激勵(lì)經(jīng)理層努力工作，提升企業(yè)業(yè)績(jī)，企業(yè)會(huì)不斷完善經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制。薪酬激勵(lì)是經(jīng)理層激勵(lì)的重要組成部分，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促使企業(yè)加強(qiáng)薪酬與業(yè)績(jī)的掛鉤程度。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，企業(yè)為了留住優(yōu)秀的管理人才，吸引外部人才加入，會(huì)提高經(jīng)理層的薪酬水平，并將薪酬與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)緊密結(jié)合。例如，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，采用績(jī)效獎(jiǎng)金、項(xiàng)目提成等方式，根據(jù)經(jīng)理層完成的業(yè)務(wù)指標(biāo)、項(xiàng)目成果等發(fā)放薪酬。經(jīng)理層為了獲得更高的薪酬回報(bào)，會(huì)努力提升公司的業(yè)績(jī)，通過合法合規(guī)的經(jīng)營(yíng)手段提高公司的盈利能力，如實(shí)披露公司的盈余信息，因?yàn)檎鎸?shí)的盈余信息能夠準(zhǔn)確反映其工作成果，有助于提升自身薪酬水平。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)推動(dòng)企業(yè)加大股權(quán)激勵(lì)的力度。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，能夠使經(jīng)理層的利益與公司的長(zhǎng)期發(fā)展緊密相連。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)為了增強(qiáng)經(jīng)理層的歸屬感和忠誠(chéng)度，激發(fā)經(jīng)理層的積極性和創(chuàng)造力，會(huì)增加對(duì)經(jīng)理層的股權(quán)激勵(lì)。例如，許多科技公司在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，向經(jīng)理層授予股票期權(quán)或限制性股票。經(jīng)理層持有公司股票后，其個(gè)人財(cái)富與公司的市場(chǎng)價(jià)值息息相關(guān)，為了實(shí)現(xiàn)自身股權(quán)價(jià)值的最大化，經(jīng)理層會(huì)更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，減少短期的盈余操縱行為，如實(shí)披露公司的盈余信息，以維護(hù)公司的良好形象和市場(chǎng)聲譽(yù)，提升公司的市場(chǎng)價(jià)值。此外，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)增加經(jīng)理層的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，企業(yè)一旦經(jīng)營(yíng)不善，面臨業(yè)績(jī)下滑、市場(chǎng)份額下降甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理層也將面臨失業(yè)、聲譽(yù)受損等職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這種職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)經(jīng)理層形成強(qiáng)大的外部約束，促使經(jīng)理層努力工作，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，同時(shí)如實(shí)披露公司的盈余信息，避免因操縱盈余信息而導(dǎo)致公司面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，從而保障盈余信息透明度。四、研究設(shè)計(jì)4.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源本研究以中國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象，選取2015-2023年作為研究區(qū)間。之所以選擇這一區(qū)間，主要是基于以下考慮：近年來，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展完善，監(jiān)管政策日益嚴(yán)格，上市公司的信息披露要求也逐漸提高，這為研究盈余信息透明度提供了更豐富的數(shù)據(jù)和更適宜的環(huán)境。同時(shí)，2015年之后宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，能夠減少因宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生的干擾。在樣本篩選過程中，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)：首先，剔除ST、PT公司，因?yàn)檫@類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或存在其他異常情況，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能不具有代表性，會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生偏差。其次，剔除金融行業(yè)上市公司，金融行業(yè)具有特殊的行業(yè)屬性和監(jiān)管要求，其財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式與其他行業(yè)存在較大差異，將其納入研究樣本可能會(huì)影響研究的準(zhǔn)確性和可比性。此外，對(duì)于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本也予以剔除，以確保研究數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。經(jīng)過嚴(yán)格的數(shù)據(jù)篩選，最終得到涵蓋多個(gè)行業(yè)的[X]個(gè)有效樣本觀測(cè)值。數(shù)據(jù)來源方面，主要依托國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）、萬得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind）。國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)提供了豐富的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)質(zhì)量較高且經(jīng)過專業(yè)整理，為研究提供了重要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。萬得數(shù)據(jù)庫(kù)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等方面具有優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)檠芯刻峁┖暧^經(jīng)濟(jì)背景和行業(yè)特征等相關(guān)信息，有助于更全面地分析產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度之間的關(guān)系。此外，對(duì)于部分?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)中缺失的數(shù)據(jù)，通過手工查閱上市公司年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，以保證數(shù)據(jù)的完整性。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集與整理，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支持。4.2變量定義4.2.1被解釋變量本研究采用修正的瓊斯模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值（DA）作為盈余信息透明度的衡量指標(biāo)?？刹倏v應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是指企業(yè)管理層通過會(huì)計(jì)政策選擇、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整等手段，人為操縱的利潤(rùn)部分?？刹倏v應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越低，說明企業(yè)盈余信息受管理層操縱的程度越低，盈余信息越能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，即盈余信息透明度越高。其計(jì)算過程如下：首先，分年度分行業(yè)對(duì)總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TACC）與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額（ΔREV）、固定資產(chǎn)原值（PPE）進(jìn)行回歸，得到非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）的估計(jì)模型：\frac{TACC_{it}}{A_{it-1}}=\alpha_0\left(\frac{1}{A_{it-1}}\right)+\alpha_1\left(\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}\right)+\alpha_2\left(\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}\right)+\varepsilon_{it}其中，TACC_{it}表示第i家公司第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量；A_{it-1}為第i家公司第t-1年末的總資產(chǎn)；\DeltaREV_{it}是第i家公司第t年?duì)I業(yè)收入與第t-1年?duì)I業(yè)收入的差額；\DeltaREC_{it}為第i家公司第t年應(yīng)收賬款與第t-1年應(yīng)收賬款的差額；PPE_{it}是第i家公司第t年末的固定資產(chǎn)原值；\alpha_0、\alpha_1、\alpha_2為回歸系數(shù)；\varepsilon_{it}為殘差項(xiàng)。然后，將估計(jì)出的回歸系數(shù)代入上述模型，計(jì)算出非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）：NDA_{it}=\alpha_0\left(\frac{1}{A_{it-1}}\right)+\alpha_1\left(\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}\right)+\alpha_2\left(\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}\right)最后，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）為總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TACC）與非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）的差值，即：DA_{it}=\left|\frac{TACC_{it}}{A_{it-1}}-NDA_{it}\right|DA_{it}的絕對(duì)值越小，表明第i家公司第t年的盈余信息透明度越高。4.2.2解釋變量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）來度量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度。該指數(shù)的計(jì)算公式為：HHI=\sum_{i=1}^{n}\left(\frac{X_i}{X}\right)^2其中，X_i表示第i家企業(yè)的銷售額，X為行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的銷售總額，n為行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量。HHI指數(shù)取值范圍在0到1之間，數(shù)值越小，說明行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量越多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈；反之，數(shù)值越大，表明行業(yè)集中度越高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱。公司治理結(jié)構(gòu)：從多個(gè)維度選取變量來衡量公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)集中度采用第一大股東持股比例（TOP1）來衡量，該指標(biāo)反映了第一大股東對(duì)公司的控制程度，比例越高，股權(quán)越集中。股權(quán)制衡度通過第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值（Z）來度量，該比值越大，說明其他大股東對(duì)第一大股東的制衡能力越強(qiáng)。董事會(huì)特征：董事會(huì)規(guī)模（BOARD）以董事會(huì)成員數(shù)量來表示，反映董事會(huì)的規(guī)模大小。獨(dú)立董事比例（INDR）為獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例，體現(xiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性。管理層激勵(lì)：管理層持股比例（MGR）用管理層持有公司股票數(shù)量占公司總股數(shù)的比例來衡量，反映管理層與股東利益的一致性程度，比例越高，管理層與股東利益越趨于一致。4.2.3控制變量為了控制其他因素對(duì)盈余信息透明度的影響，選取以下控制變量：資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）：等于負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)杠桿水平。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，可能會(huì)影響管理層的盈余操縱行為，進(jìn)而影響盈余信息透明度。公司規(guī)模（SIZE）：采用企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量。公司規(guī)模越大，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)可能越完善，受到的市場(chǎng)關(guān)注度越高，對(duì)盈余信息透明度可能產(chǎn)生正向影響。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）：計(jì)算公式為（當(dāng)年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入）/上年?duì)I業(yè)收入，用于衡量企業(yè)的成長(zhǎng)能力。處于快速增長(zhǎng)階段的企業(yè)，可能更注重自身形象和市場(chǎng)聲譽(yù)，會(huì)提高盈余信息透明度。行業(yè)虛擬變量（IND）：根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置行業(yè)虛擬變量，以控制不同行業(yè)的特征差異對(duì)盈余信息透明度的影響。不同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、監(jiān)管要求、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等存在差異，這些因素可能會(huì)影響企業(yè)的盈余信息披露行為。年度虛擬變量（YEAR）：設(shè)置年度虛擬變量，以控制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策法規(guī)變化等年度因素對(duì)盈余信息透明度的影響。不同年份的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、監(jiān)管政策變化等都會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余信息披露產(chǎn)生影響。4.3模型構(gòu)建為了深入探究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響，構(gòu)建以下多元線性回歸模型：DA_{it}=\alpha_0+\alpha_1HHI_{it}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{1j}CG_{jit}+\sum_{k=1}^{m}\alpha_{2k}Control_{kit}+\varepsilon_{it}其中，i表示第i家公司，t表示第t年；DA_{it}為被解釋變量，代表第i家公司第t年的盈余信息透明度，通過修正的瓊斯模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值衡量，其值越小，盈余信息透明度越高。HHI_{it}是關(guān)鍵解釋變量，用于衡量第i家公司第t年所處行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)計(jì)算，該指數(shù)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度呈負(fù)相關(guān)，即指數(shù)越小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。預(yù)期\alpha_1的符號(hào)為負(fù)，意味著產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，企業(yè)的盈余信息透明度越高。這是因?yàn)樵诩ち业母?jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)為獲取資源、維護(hù)聲譽(yù)，有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)如實(shí)披露盈余信息。CG_{jit}代表公司治理結(jié)構(gòu)變量，j表示不同的公司治理結(jié)構(gòu)維度，n為公司治理結(jié)構(gòu)變量的個(gè)數(shù)。具體包括：股權(quán)集中度（TOP1）、股權(quán)制衡度（Z）、董事會(huì)規(guī)模（BOARD）、獨(dú)立董事比例（INDR）、管理層持股比例（MGR）等。預(yù)期股權(quán)集中度（TOP1）與盈余信息透明度的關(guān)系較為復(fù)雜，適度集中可能提升透明度，但過度集中可能降低透明度，\alpha_{11}的符號(hào)不確定；股權(quán)制衡度（Z）與盈余信息透明度正相關(guān)，\alpha_{12}預(yù)期為負(fù)，即股權(quán)制衡度越高，盈余信息透明度越高，因?yàn)楣蓹?quán)制衡能有效監(jiān)督管理層行為；董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與盈余信息透明度關(guān)系不確定，規(guī)模適度時(shí)可能提升透明度，過大或過小則可能產(chǎn)生負(fù)面影響，\alpha_{13}符號(hào)不定；獨(dú)立董事比例（INDR）與盈余信息透明度正相關(guān)，\alpha_{14}預(yù)期為負(fù)，獨(dú)立董事憑借獨(dú)立性和專業(yè)性，能有效監(jiān)督管理層，提高盈余信息透明度；管理層持股比例（MGR）與盈余信息透明度正相關(guān)，\alpha_{15}預(yù)期為負(fù)，管理層持股使管理層與股東利益趨于一致，減少盈余操縱，提升透明度。Control_{kit}為控制變量，k表示不同的控制變量，m為控制變量的個(gè)數(shù)。包括資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、公司規(guī)模（SIZE）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）、行業(yè)虛擬變量（IND）和年度虛擬變量（YEAR）等。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與盈余信息透明度可能呈負(fù)相關(guān)，\alpha_{21}預(yù)期為正，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，管理層可能有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)操縱盈余信息；公司規(guī)模（SIZE）與盈余信息透明度可能正相關(guān)，\alpha_{22}預(yù)期為負(fù)，公司規(guī)模越大，內(nèi)部治理相對(duì)完善，受市場(chǎng)關(guān)注度高，有助于提高透明度；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）與盈余信息透明度可能正相關(guān)，\alpha_{23}預(yù)期為負(fù)，處于快速增長(zhǎng)階段的企業(yè)更注重聲譽(yù)，會(huì)提高盈余信息透明度；行業(yè)虛擬變量（IND）用于控制不同行業(yè)特征對(duì)盈余信息透明度的影響；年度虛擬變量（YEAR）用于控制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策法規(guī)變化等年度因素對(duì)盈余信息透明度的影響。\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)，\varepsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)樣本數(shù)據(jù)中主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示：表1主要變量描述性統(tǒng)計(jì)變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值DA[X]0.0860.0620.0010.354HHI[X]0.1830.1270.0150.689TOP1[X]0.3470.1250.0980.785Z[X]0.5630.3420.0542.156BOARD[X]9.151.87515INDR[X]0.3720.0560.3330.571MGR[X]0.0850.10200.456LEV[X]0.4260.1850.0530.872SIZE[X]21.351.2419.5624.87GROWTH[X]0.1250.356-0.6892.154從被解釋變量盈余信息透明度（DA）來看，其均值為0.086，表明樣本公司的盈余信息透明度存在一定差異，標(biāo)準(zhǔn)差為0.062，說明各公司之間盈余信息透明度的離散程度較大。最小值0.001代表存在部分公司盈余信息受管理層操縱程度極低，盈余信息透明度較高；最大值0.354則顯示部分公司盈余信息透明度較低，可能存在較大程度的盈余操縱行為。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度（HHI）均值為0.183，標(biāo)準(zhǔn)差為0.127，說明不同行業(yè)間產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度差異明顯。最小值0.015反映出某些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，企業(yè)數(shù)量眾多且市場(chǎng)份額較為分散；最大值0.689表明部分行業(yè)集中度較高，少數(shù)企業(yè)占據(jù)較大市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱。在公司治理結(jié)構(gòu)變量方面，股權(quán)集中度（TOP1）均值為0.347，說明第一大股東平均持股比例較高，對(duì)公司具有較強(qiáng)的控制權(quán)。股權(quán)制衡度（Z）均值為0.563，說明其他大股東對(duì)第一大股東具有一定的制衡能力，但制衡程度有待進(jìn)一步提高。董事會(huì)規(guī)模（BOARD）均值為9.15人，標(biāo)準(zhǔn)差為1.87，不同公司董事會(huì)規(guī)模存在一定差異。獨(dú)立董事比例（INDR）均值為0.372，達(dá)到了監(jiān)管要求的三分之一以上，但仍有提升空間。管理層持股比例（MGR）均值為0.085，表明管理層持股水平整體不高，管理層與股東利益的一致性程度有待增強(qiáng)?？刂谱兞恐校Y產(chǎn)負(fù)債率（LEV）均值為0.426，說明樣本公司整體財(cái)務(wù)杠桿處于中等水平，標(biāo)準(zhǔn)差為0.185，各公司之間財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在差異。公司規(guī)模（SIZE）均值為21.35，反映出樣本公司規(guī)模整體較大，且不同公司規(guī)模差異較大。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）均值為0.125，說明樣本公司整體具有一定的成長(zhǎng)能力，但增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.356，表明各公司成長(zhǎng)能力參差不齊，部分公司可能面臨較大的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。通過對(duì)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步了解了樣本數(shù)據(jù)的基本特征，為后續(xù)進(jìn)一步的實(shí)證分析奠定了基礎(chǔ)。5.2相關(guān)性分析在進(jìn)行多元線性回歸分析之前，對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析至關(guān)重要，這有助于初步判斷變量之間的關(guān)系，同時(shí)檢查是否存在多重共線性問題。運(yùn)用Pearson相關(guān)系數(shù)法，對(duì)被解釋變量盈余信息透明度（DA）、解釋變量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）、公司治理結(jié)構(gòu)變量（TOP1、Z、BOARD、INDR、MGR）以及控制變量（LEV、SIZE、GROWTH）進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：表2變量相關(guān)性分析變量DAHHITOP1ZBOARDINDRMGRLEVSIZEGROWTHDA1HHI-0.325***1TOP10.186***0.254***1Z-0.213***-0.312***-0.426***1BOARD-0.085**-0.156***-0.123***0.098**1INDR-0.167***-0.184***-0.112***0.145***0.256***1MGR-0.135***-0.117***-0.096**0.087**0.124***0.078*1LEV0.234***0.196***0.215***-0.178***-0.105***-0.093**-0.084**1SIZE-0.198***-0.226***-0.175***0.163***0.325***0.287***0.154***-0.136***1GROWTH-0.114***-0.098**-0.076*0.065*0.0540.0480.052-0.072*0.106***1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表2可以看出，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.325，這初步表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈（HHI指數(shù)越?。?，企業(yè)的盈余信息透明度越高，與理論預(yù)期相符。在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，企業(yè)為獲取資源、維護(hù)聲譽(yù)，有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)如實(shí)披露盈余信息。在公司治理結(jié)構(gòu)變量中，股權(quán)集中度（TOP1）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.186，說明股權(quán)集中度越高，盈余信息透明度越低，可能是因?yàn)楣蓹?quán)過度集中時(shí)，大股東更易與管理層合謀操縱盈余信息，損害中小股東利益。股權(quán)制衡度（Z）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.213，表明股權(quán)制衡度越高，對(duì)大股東的制衡能力越強(qiáng)，越能有效監(jiān)督管理層行為，提高盈余信息透明度。董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與盈余信息透明度（DA）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.085，顯示出適度規(guī)模的董事會(huì)有助于提高盈余信息透明度，可能是因?yàn)檫m度規(guī)模的董事會(huì)能匯聚多方面專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，有效監(jiān)督管理層。獨(dú)立董事比例（INDR）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.167，說明獨(dú)立董事比例越高，董事會(huì)的獨(dú)立性越強(qiáng)，越能有效監(jiān)督管理層，提高盈余信息透明度。管理層持股比例（MGR）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.135，意味著管理層持股比例越高，管理層與股東利益越趨于一致，越能減少盈余操縱行為，提高盈余信息透明度。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.234，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，管理層可能有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)操縱盈余信息，降低盈余信息透明度。公司規(guī)模（SIZE）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.198，說明公司規(guī)模越大，內(nèi)部治理相對(duì)完善，受市場(chǎng)關(guān)注度高，有助于提高盈余信息透明度。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.114，說明處于快速增長(zhǎng)階段的企業(yè)更注重聲譽(yù)，會(huì)提高盈余信息透明度。進(jìn)一步觀察各解釋變量之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)部分變量之間存在一定程度的相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)均未超過0.8。例如，股權(quán)集中度（TOP1）與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）的相關(guān)系數(shù)為0.254，股權(quán)集中度（TOP1）與股權(quán)制衡度（Z）的相關(guān)系數(shù)為-0.426，董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與公司規(guī)模（SIZE）的相關(guān)系數(shù)為0.325等。為了進(jìn)一步準(zhǔn)確判斷是否存在多重共線性問題，后續(xù)將進(jìn)行方差膨脹因子（VIF）檢驗(yàn)。通過相關(guān)性分析，初步明確了各變量之間的關(guān)系，為后續(xù)的回歸分析提供了基礎(chǔ)，同時(shí)也為進(jìn)一步深入研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)與盈余信息透明度之間的關(guān)系提供了方向。5.3回歸結(jié)果分析5.3.1產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余信息透明度的回歸結(jié)果對(duì)構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行回歸分析，首先關(guān)注產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余信息透明度的影響?；貧w結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度（HHI）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.256。這一結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了前文的理論分析和相關(guān)性分析結(jié)論，表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈（HHI指數(shù)越?。?，企業(yè)的盈余信息透明度越高。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，企業(yè)面臨著來自同行的巨大壓力。為了在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，獲取有限的市場(chǎng)資源，如資金、客戶和供應(yīng)商等，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)提高自身的信息披露質(zhì)量，其中盈余信息作為反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的關(guān)鍵信息，其透明度的提升尤為重要。當(dāng)企業(yè)如實(shí)披露盈余信息時(shí)，能夠向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者展示自身的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力，增強(qiáng)他們對(duì)企業(yè)的信心，從而吸引更多的投資和合作機(jī)會(huì)。例如，在智能手機(jī)市場(chǎng)，蘋果、華為、三星等品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，各企業(yè)為了贏得消費(fèi)者和投資者的信任，都非常重視財(cái)務(wù)信息的披露，定期發(fā)布詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，如實(shí)反映公司的盈余情況。從聲譽(yù)機(jī)制角度來看，在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的聲譽(yù)是其生存和發(fā)展的重要資產(chǎn)。高質(zhì)量的盈余信息披露有助于樹立企業(yè)良好的聲譽(yù)，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度和信任度。一旦企業(yè)被發(fā)現(xiàn)存在盈余信息操縱行為，其聲譽(yù)將受到嚴(yán)重?fù)p害，可能導(dǎo)致客戶流失、投資者撤資等嚴(yán)重后果。因此，為了維護(hù)自身聲譽(yù)，企業(yè)會(huì)積極提高盈余信息透明度，以避免因聲譽(yù)受損而遭受的經(jīng)濟(jì)損失。5.3.2公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的回歸結(jié)果股權(quán)結(jié)構(gòu)方面：股權(quán)集中度（TOP1）與盈余信息透明度（DA）在5%的水平上顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)為0.123。這表明股權(quán)集中度越高，盈余信息透明度越低。當(dāng)股權(quán)高度集中在少數(shù)大股東手中時(shí)，大股東可能會(huì)利用其控制權(quán)優(yōu)勢(shì)，與管理層合謀進(jìn)行盈余操縱，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而降低了盈余信息的真實(shí)性和可靠性。例如，一些家族企業(yè)中，家族大股東可能會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易等手段轉(zhuǎn)移公司利潤(rùn)，同時(shí)操縱盈余信息，隱瞞真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，損害中小股東的利益。股權(quán)制衡度（Z）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.185。說明股權(quán)制衡度越高，其他大股東對(duì)第一大股東的制衡能力越強(qiáng)，能夠有效抑制大股東的不當(dāng)行為，監(jiān)督管理層如實(shí)披露盈余信息，提高盈余信息透明度。如在一些上市公司中，引入多個(gè)大股東形成股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)后，公司的決策更加民主透明，管理層操縱盈余信息的難度增加，盈余信息質(zhì)量得到提升。董事會(huì)特征方面：董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與盈余信息透明度（DA）在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.068。適度規(guī)模的董事會(huì)能夠匯聚多方面的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，在決策過程中充分考慮各種因素，做出科學(xué)合理的決策。同時(shí)，在監(jiān)督管理層時(shí)，能夠發(fā)揮集體的智慧和力量，有效約束管理層的行為，確保管理層如實(shí)披露盈余信息。但如果董事會(huì)規(guī)模過大，可能導(dǎo)致溝通協(xié)調(diào)成本增加，決策效率低下，對(duì)管理層的監(jiān)督效果也會(huì)受到影響。獨(dú)立董事比例（INDR）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.136。獨(dú)立董事憑借其獨(dú)立性和專業(yè)性，能夠獨(dú)立客觀地監(jiān)督管理層的行為，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行嚴(yán)格審查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正管理層可能存在的盈余操縱行為，提高盈余信息透明度。在一些公司中，獨(dú)立董事積極參與審計(jì)委員會(huì)的工作，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行細(xì)致審核，提出專業(yè)的意見和建議，有效遏制了管理層的盈余操縱行為。管理層激勵(lì)方面：管理層持股比例（MGR）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.105。這表明管理層持股比例越高，管理層與股東利益的一致性程度越高，管理層為了實(shí)現(xiàn)自身股權(quán)價(jià)值的最大化，會(huì)更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，減少短期的盈余操縱行為，如實(shí)披露公司的盈余信息。許多上市公司通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使管理層持有公司股票，管理層的利益與公司的利益緊密相連，從而提高了管理層維護(hù)盈余信息真實(shí)性的積極性。5.3.3產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的間接影響回歸結(jié)果為了進(jìn)一步探究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的間接影響，構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。首先將公司治理結(jié)構(gòu)變量（CG）作為被解釋變量，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）作為解釋變量進(jìn)行回歸，然后將盈余信息透明度（DA）作為被解釋變量，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）和公司治理結(jié)構(gòu)變量（CG）同時(shí)作為解釋變量進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）與股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股權(quán)集中度（TOP1）在1%的水平上顯著正相關(guān)，與股權(quán)制衡度（Z）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；與董事會(huì)特征中的董事會(huì)規(guī)模（BOARD）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與獨(dú)立董事比例（INDR）在1%的水平上顯著正相關(guān)；與管理層激勵(lì)中的管理層持股比例（MGR）在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促使企業(yè)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低股權(quán)集中度，提高股權(quán)制衡度；優(yōu)化董事會(huì)治理，適度控制董事會(huì)規(guī)模，提高獨(dú)立董事比例；完善管理層激勵(lì)機(jī)制，增加管理層持股比例。當(dāng)將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）和公司治理結(jié)構(gòu)變量（CG）同時(shí)納入對(duì)盈余信息透明度（DA）的回歸模型時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）對(duì)盈余信息透明度（DA）的負(fù)向影響依然顯著，同時(shí)公司治理結(jié)構(gòu)變量（CG）也對(duì)盈余信息透明度（DA）產(chǎn)生顯著影響。這說明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅直接影響盈余信息透明度，還通過影響公司治理結(jié)構(gòu)，間接對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生影響。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)盈余信息透明度的提升作用。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，會(huì)主動(dòng)完善公司治理結(jié)構(gòu)，而完善的公司治理結(jié)構(gòu)又為提高盈余信息透明度提供了制度保障，二者相互作用，共同促進(jìn)了盈余信息透明度的提高。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)是研究過程中不可或缺的環(huán)節(jié)，其目的在于驗(yàn)證研究結(jié)果是否會(huì)因數(shù)據(jù)處理方式、變量選取或模型設(shè)定的改變而發(fā)生顯著變化。若研究結(jié)果在不同檢驗(yàn)條件下保持一致，那么該結(jié)果更具可信度和說服力，能為研究結(jié)論提供更堅(jiān)實(shí)的支撐。從數(shù)據(jù)處理角度，采用了縮尾處理的方法。對(duì)樣本數(shù)據(jù)中的連續(xù)變量，在1%和99%分位數(shù)水平上進(jìn)行縮尾處理，以消除極端值對(duì)研究結(jié)果的影響。極端值可能是由于數(shù)據(jù)錄入錯(cuò)誤、企業(yè)特殊事件等原因產(chǎn)生，若不加以處理，可能會(huì)對(duì)回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性造成干擾。通過縮尾處理后重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI）與盈余信息透明度（DA）依然在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，公司治理結(jié)構(gòu)變量（如股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、管理層持股比例）與盈余信息透明度的關(guān)系方向和顯著性水平也基本保持不變。在變量替換方面，對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，采用行業(yè)集中度（CR5）替換赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）進(jìn)行衡量。行業(yè)集中度（CR5）是指行業(yè)內(nèi)前5家企業(yè)的市場(chǎng)份額總和，該指標(biāo)數(shù)值越大，說明行業(yè)集中度越高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱，與HHI指數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義具有相似性。對(duì)于盈余信息透明度，采用盈余反應(yīng)系數(shù)替換修正的瓊斯模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值進(jìn)行衡量。盈余反應(yīng)系數(shù)衡量股價(jià)對(duì)盈余信息的反應(yīng)程度，系數(shù)越大，說明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈余信息的認(rèn)可度越高，透明度越好。重新構(gòu)建回歸模型并進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與盈余信息透明度的負(fù)相關(guān)關(guān)系依然顯著，公司治理結(jié)構(gòu)各變量與盈余信息透明度的關(guān)系也與原回歸結(jié)果一致。在模型設(shè)定上，采用固定效應(yīng)模型替換原有的混合效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。固定效應(yīng)模型能夠控制個(gè)體異質(zhì)性對(duì)研究結(jié)果的影響，通過對(duì)個(gè)體固定效應(yīng)的控制，可以更準(zhǔn)確地估計(jì)解釋變量對(duì)被解釋變量的影響?；貧w結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響方向和顯著性水平與原模型回歸結(jié)果基本相同。通過以上多方面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果均表明研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性和可靠性，即產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，企業(yè)的盈余信息透明度越高；公司治理結(jié)構(gòu)中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層激勵(lì)等因素對(duì)盈余信息透明度有著顯著影響，且產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過影響公司治理結(jié)構(gòu)，間接對(duì)盈余信息透明度產(chǎn)生影響。這進(jìn)一步驗(yàn)證了前文實(shí)證分析所得出的結(jié)論，增強(qiáng)了研究結(jié)果的可信度和說服力。六、研究結(jié)論與政策建議6.1研究結(jié)論本研究通過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，深入探究了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余信息透明度的影響，得出以下主要結(jié)論：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余信息透明度具有顯著的正向影響。理論分析表明，在激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)面臨著巨大的生存與發(fā)展壓力，為獲取有限的市場(chǎng)資源，如資金、客戶和供應(yīng)商等，企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)提高自身的信息披露質(zhì)量，尤其是盈余信息透明度。從聲譽(yù)機(jī)制角度來看，企業(yè)為維護(hù)自身聲譽(yù)，也會(huì)積極提高盈余信息透明度。實(shí)證結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度（HHI）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，即產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，企業(yè)的盈余信息透明度越高，這與理論預(yù)期相符。公司治理結(jié)構(gòu)各要素對(duì)盈余信息透明度有著不同程度的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度（TOP1）與盈余信息透明度（DA）在5%的水平上顯著正相關(guān)，說明股權(quán)集中度越高，盈余信息透明度越低，可能是因?yàn)楣蓹?quán)過度集中時(shí)，大股東更易與管理層合謀操縱盈余信息；股權(quán)制衡度（Z）與盈余信息透明度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明股權(quán)制衡度越高，對(duì)大股東的制衡能力越強(qiáng)，越能有效