項(xiàng)目評(píng)估與決策試題及答案

項(xiàng)目評(píng)估與決策試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.項(xiàng)目評(píng)估中，反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率是（）。A.基準(zhǔn)收益率B.凈現(xiàn)值率C.內(nèi)部收益率D.投資利潤(rùn)率2.下列指標(biāo)中，屬于靜態(tài)盈利能力指標(biāo)的是（）。A.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值B.動(dòng)態(tài)投資回收期C.總投資收益率D.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率3.某項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入1000萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本600萬(wàn)元，年折舊100萬(wàn)元，所得稅率25%，則該項(xiàng)目年稅后凈現(xiàn)金流量為（）。A.300萬(wàn)元B.275萬(wàn)元C.325萬(wàn)元D.250萬(wàn)元4.進(jìn)行敏感性分析時(shí)，通常選擇（）作為分析指標(biāo)。A.固定成本B.銷(xiāo)售量C.凈現(xiàn)值D.原材料價(jià)格5.互斥方案比選中，當(dāng)各方案壽命期不同時(shí)，最適宜的方法是（）。A.凈現(xiàn)值法B.凈年值法C.內(nèi)部收益率法D.差額分析法6.下列風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法中，屬于概率分析的是（）。A.敏感性分析B.蒙特卡洛模擬C.盈虧平衡分析D.臨界點(diǎn)分析7.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析中，屬于外部效益的是（）。A.項(xiàng)目直接創(chuàng)造的銷(xiāo)售收入B.項(xiàng)目帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)發(fā)展的收益C.項(xiàng)目支付的員工工資D.項(xiàng)目繳納的增值稅8.某項(xiàng)目初始投資500萬(wàn)元，第13年每年凈現(xiàn)金流200萬(wàn)元，第4年凈現(xiàn)金流100萬(wàn)元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，其靜態(tài)投資回收期為（）。A.2.5年B.3年C.3.5年D.4年9.若兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均為正，但凈現(xiàn)值率不同，應(yīng)優(yōu)先選擇（）。A.凈現(xiàn)值大的方案B.凈現(xiàn)值率大的方案C.投資額小的方案D.內(nèi)部收益率高的方案10.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的核心是（）。A.過(guò)程評(píng)價(jià)B.效益評(píng)價(jià)C.影響評(píng)價(jià)D.持續(xù)性評(píng)價(jià)二、簡(jiǎn)答題（每題8分，共40分）1.簡(jiǎn)述項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的主要內(nèi)容及其核心指標(biāo)。2.說(shuō)明敏感性分析與概率分析的區(qū)別及各自適用場(chǎng)景。3.互斥方案比選時(shí)，為何不能直接比較內(nèi)部收益率？應(yīng)采用何種方法？4.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析中，如何識(shí)別外部效果？舉例說(shuō)明。5.動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期的主要區(qū)別是什么？動(dòng)態(tài)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪些方面？三、計(jì)算題（每題15分，共30分）1.某新建項(xiàng)目初始投資2000萬(wàn)元，其中自有資金1200萬(wàn)元，借款800萬(wàn)元（年利率8%，按年付息，5年末還本）。項(xiàng)目壽命期5年，每年?duì)I業(yè)收入1800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本800萬(wàn)元，折舊400萬(wàn)元，殘值200萬(wàn)元（按直線法折舊）。所得稅率25%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：（1）計(jì)算各年稅后凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）；（3）判斷項(xiàng)目是否可行。2.某公司擬投資兩個(gè)互斥項(xiàng)目，數(shù)據(jù)如下表（單位：萬(wàn)元）：|項(xiàng)目|初始投資|壽命期（年）|第13年凈現(xiàn)金流|第45年凈現(xiàn)金流||||||||A|1500|5|600|800||B|2000|5|800|1000|基準(zhǔn)折現(xiàn)率12%，要求：（1）計(jì)算兩項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（FNPV）；（2）計(jì)算兩項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR，保留兩位小數(shù)）；（3）若資金無(wú)限制，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？說(shuō)明理由。四、案例分析題（共10分）某新能源企業(yè)計(jì)劃投資建設(shè)光伏電站項(xiàng)目，初始投資8000萬(wàn)元，壽命期20年，年發(fā)電收入2500萬(wàn)元（含補(bǔ)貼），年運(yùn)營(yíng)成本800萬(wàn)元，折舊按20年直線法（殘值率5%），所得稅率25%。項(xiàng)目面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：（1）補(bǔ)貼政策可能調(diào)整，導(dǎo)致年發(fā)電收入下降10%20%（概率分別為30%、50%、20%）；（2）原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致初始投資增加5%10%（概率分別為40%、60%）；（3）基準(zhǔn)折現(xiàn)率可能從8%上升至10%（概率60%）或12%（概率40%）。要求：（1）計(jì)算基準(zhǔn)情況下的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）；（2）針對(duì)補(bǔ)貼下降20%的情景，計(jì)算敏感性系數(shù)；（3）若企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力為FNPV≥500萬(wàn)元，判斷項(xiàng)目是否可行，并提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)建議。答案一、單項(xiàng)選擇題1.C2.C3.B（計(jì)算：（1000600100）×（125%）+100=275）4.C5.B6.B7.B8.A（累計(jì)現(xiàn)金流：500，300，100，100，第2.5年收回）9.B10.B二、簡(jiǎn)答題1.財(cái)務(wù)評(píng)估內(nèi)容包括盈利能力分析（核心）、償債能力分析、財(cái)務(wù)生存能力分析。核心指標(biāo)：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）、靜態(tài)/動(dòng)態(tài)投資回收期、總投資收益率（ROI）、資本金凈利潤(rùn)率（ROE）等。2.區(qū)別：敏感性分析研究單因素變化對(duì)指標(biāo)的影響程度（不確定因素變動(dòng)率與指標(biāo)變動(dòng)率的關(guān)系），不考慮概率；概率分析通過(guò)概率分布量化風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算指標(biāo)期望值及方差。適用場(chǎng)景：敏感性分析用于初步識(shí)別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素；概率分析用于需要量化風(fēng)險(xiǎn)的決策場(chǎng)景。3.互斥方案比選時(shí)，內(nèi)部收益率（IRR）反映的是方案自身的收益水平，但未考慮規(guī)模差異。若直接比較，可能選擇規(guī)模小但I(xiàn)RR高的方案，而忽略整體效益。應(yīng)采用差額分析法（計(jì)算增量現(xiàn)金流的ΔIRR），若ΔIRR≥基準(zhǔn)收益率，則選擇投資大的方案。4.外部效果指項(xiàng)目對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的未在財(cái)務(wù)收支中反映的效益或費(fèi)用，如技術(shù)擴(kuò)散效益、環(huán)境影響、對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用。例如：修建高速公路降低了周邊企業(yè)的運(yùn)輸成本（外部效益），但未計(jì)入項(xiàng)目收入；項(xiàng)目排放污染物增加社會(huì)治理成本（外部費(fèi)用），未計(jì)入項(xiàng)目成本。5.區(qū)別：動(dòng)態(tài)投資回收期考慮資金時(shí)間價(jià)值（折現(xiàn)后計(jì)算），靜態(tài)不考慮。優(yōu)勢(shì)：動(dòng)態(tài)指標(biāo)更準(zhǔn)確反映資金的時(shí)間價(jià)值，避免因忽略折現(xiàn)導(dǎo)致的回收期低估，更符合實(shí)際投資決策需求（尤其是長(zhǎng)期項(xiàng)目）。三、計(jì)算題1.（1）各年稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算：年利息=800×8%=64萬(wàn)元年利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)成本折舊利息=180080040064=536萬(wàn)元年所得稅=536×25%=134萬(wàn)元年凈利潤(rùn)=536134=402萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流（第14年）=凈利潤(rùn)+折舊=402+400=802萬(wàn)元第5年凈現(xiàn)金流=802+殘值+還本前現(xiàn)金流調(diào)整=802+200+800（歸還本金）？不，還本屬于籌資活動(dòng)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算中現(xiàn)金流出僅包括初始投資，經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流不考慮還本付息（注：此處需明確項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表與資本金現(xiàn)金流量表的區(qū)別）。更正：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中，利息支出屬于籌資活動(dòng)，不納入經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流出。因此：年息稅前利潤(rùn)（EBIT）=1800800400=600萬(wàn)元年所得稅=600×25%=150萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流（第14年）=EBIT所得稅+折舊=600150+400=850萬(wàn)元第5年凈現(xiàn)金流=850+200（殘值）=1050萬(wàn)元初始投資現(xiàn)金流出=2000萬(wàn)元（2）FNPV=2000+850×(P/A,10%,4)+1050×(P/F,10%,5)(P/A,10%,4)=3.1699，(P/F,10%,5)=0.6209FNPV=2000+850×3.1699+1050×0.6209≈2000+2694.415+651.945≈1346.36萬(wàn)元（3）FNPV>0，項(xiàng)目可行。2.（1）A項(xiàng)目FNPV=1500+600×(P/A,12%,3)+800×(P/A,12%,2)×(P/F,12%,3)(P/A,12%,3)=2.4018，(P/A,12%,2)=1.6901，(P/F,12%,3)=0.7118FNPV_A=1500+600×2.4018+800×1.6901×0.7118≈1500+1441.08+966.74≈907.82萬(wàn)元B項(xiàng)目FNPV=2000+800×2.4018+1000×1.6901×0.7118≈2000+1921.44+1201.46≈1122.90萬(wàn)元（2）A項(xiàng)目IRR計(jì)算：試i=20%，F(xiàn)NPV_A=1500+600×2.1065+800×1.5278×0.5787≈1500+1263.9+706.5≈470.4>0i=25%，F(xiàn)NPV_A=1500+600×1.952+800×1.440×0.512≈1500+1171.2+589.8≈39<0插值法：IRR_A=20%+(25%20%)×470.4/(470.4+39)≈24.62%B項(xiàng)目IRR計(jì)算：試i=20%，F(xiàn)NPV_B=2000+800×2.1065+1000×1.5278×0.5787≈2000+1685.2+884.7≈569.9>0i=25%，F(xiàn)NPV_B=2000+800×1.952+1000×1.440×0.512≈2000+1561.6+737.3≈1.1≈0IRR_B≈25%（精確計(jì)算略）（3）應(yīng)選B項(xiàng)目，因B項(xiàng)目FNPV（1122.90萬(wàn)元）大于A項(xiàng)目（907.82萬(wàn)元），且互斥方案比選以凈現(xiàn)值最大為決策標(biāo)準(zhǔn)（IRR高但規(guī)模小的方案可能不如規(guī)模大且NPV更高的方案）。四、案例分析題（1）基準(zhǔn)情況計(jì)算：年折舊=8000×(15%)/20=380萬(wàn)元年利潤(rùn)總額=2500800380=1320萬(wàn)元年所得稅=1320×25%=330萬(wàn)元年凈利潤(rùn)=1320330=990萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)+折舊=990+380=1370萬(wàn)元（第119年）第20年凈現(xiàn)金流=1370+8000×5%=1370+400=1770萬(wàn)元FNPV=8000+1370×(P/A,8%,19)+1770×(P/F,8%,20)(P/A,8%,19)=9.6036，(P/F,8%,20)=0.2145FNPV≈8000+1370×9.6036+1770×0.2145≈8000+13157.9+380.7≈5538.6萬(wàn)元（2）補(bǔ)貼下降20%，年發(fā)電收入=2500×(120%)=2000萬(wàn)元年利潤(rùn)總額=2000800380=820萬(wàn)元年所得稅=820×25%=205萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流=820205+380=995萬(wàn)元（第119年），第20年=995+400=1395萬(wàn)元新FNPV=8000+995×9.6036+1395×0.2145≈8000+9555.6+299.2≈1854.8萬(wàn)元敏感性系數(shù)=（1854.85538.6）/5538.6÷(20%)≈(3683.8/5538.6)/(0.2)≈3.33（3）基準(zhǔn)FNPV=5538.6≥500萬(wàn)元，但需考慮風(fēng)險(xiǎn)情景：補(bǔ)貼下降20%時(shí)FNPV=1854.8≥500；若同時(shí)初始投資增加10%（8000×1.1=8800），折現(xiàn)率12%：年凈現(xiàn)金流不變，F(xiàn)NPV=8800+1370×(P/A,12%,19)+1770×(P/F,12%,20)(P/A,12%,19)=7.3658，(P/F,12%,20)=0.1037